理财产品剖析及设计原理简介
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西安分行零售银行部
保本债券和普通债券的差别示例
保本债 券
普通债 券
期限 1年
票面金 额
100
1年 100
票面利 率 无
5％
发行价 到期本
格
息
95.238 100
实际收益 率
5％
100 105 5％
西安分行零售银行部
保本债券在理财产品中的应用
贴现发行，期初不用全额支付本金 节省下的本金用于购买期权
西安分行零售银行部
亚洲期权结构
多个观察期 每个观察期末，纪录一次收益 到期日，将各次收益进行算术平均，计算收益率 例如：钻石4号
以看涨挂钩股票或指数为投资预期 挂钩股票或指数篮子中的各个标的之间
相关性越高，实现高收益的可能性越大，期权费越昂贵 相关性越低，实现高收益的可能性越小，期权费越便宜
西安分行零售银行部
什么是保本债券？
保本债券是指 到期日，发行人按票面金额进行支付
票面金额＝全额保本金额
保本债券使用贴现发行
发行价格<票面金额 如：某债券期限3年，票面金额＝100，发行价格＝85，则持
有到期时，债券的持有人可以得到100元 期限越长，发行价格越低 市场利率水平越高，发行价格越低
利率下跌，产品市值上升，提前赎回可以得到更多回报
西安分行零售银行部
浮动利率产品 利率类型：LIBOR，结构性利率（含风险）
LIBOR 没有任何结构 产品收益率随市场利率变动而同向变动
利率上升，收益率提高，反之，下降 市值变动很小，即利率变化几乎不影响产品市值 客户提前赎回，本金几乎没有损失
看跌
收益率＝参与率*（股票、指数期初价格－期末价格）/期末价格
看平
股票、指数期末价格>=条件价格，有收益 否则，无收益
看涨跌幅
收益率＝参与率*｜股票、指数期末价格－期初价格｜/期初价格 收益率＝参与率*（股票、指数最高价格－期初最低价）/期初价格
西安分行零售银行部
最差表现和最优表现
加息周期或减息末期
西安分行零售银行部
结构性利率（含风险） 结构性产品，收益风险大 收益好坏取决于挂钩要素的变动，即取决于投资者期初 的判断是否正确 示例
与LIBOR挂钩，要求对LIBOR的未来走势有正确判断 与股票挂钩，要求对股票价格走势有正确判断 与商品挂钩，要求对商品价格走势有正确判断
西安分行零售银行部
回望结构
在观察期或到期日 回望整个期限 纪录挂钩股票或指数的最高点和最低点 计算最高点和最低点之间的波幅 收益率＝参与率*波幅
期权价格昂贵，参与率一般很低
投资预期：认为后市波动剧烈 挂钩股票或指数篮子中的各个标的之间
相关性越高，各个股票的走势分离机会越小，期权费便宜 相关性越低，各个股票的走势分离机会越大，期权费越贵
最差表现
期权价格便宜 收益率与挂钩股票、指数篮子中表现最差的一个挂钩
最优表现
期权价格昂贵 收益率与挂钩股票、指数篮子中表现最好的一个挂钩 以看涨挂钩股票或指数为投资预期 挂钩股票或指数篮子中的各个标的之间 相关性越高，实现高收益的可能性越大，期权费越昂贵 相关性越低，实现高收益的可能性越小，期权费越便宜
西安分行零售银行部
什么是参与率？
产品的保本原则决定了购买期权的资金金额 保本原则决定了只能适用利息去购买期权 利息与期权费的关系
类型 看涨（收益率与股票、指数涨幅挂钩） 看跌（收益率与股票、指数跌幅挂钩） 看平（收益率与股票、指数价格挂钩） 看绝对涨跌幅（收益率与股票、指数涨跌幅度挂钩） 看概念（汽车行业，金融行业，替代能源行业，房地产 行业，消费概念、指数篮子）
西安分行零售银行部
收益率表达方式
看涨
收益率＝参与率*（股票、指数期末价格－期初价格）/期初价格
收益类型
固定收益类 中长期
购买固定利率债券或票据
短期
固定利率资金拆放 短期商业票据
浮动收益率 浮动利率债券或票据 结构性债券或票据
西安分行零售银行部
实现途径
本金交割 购买债券或票据实体 资金拆借
不交割本金 利率互换（又称利率调期） 期权 本金保留在行内
通过FTP上存产生短期浮动收益，用于利率互换或购买期权
西安分行零售银行部
后期理财产品思路
西安分行零售部
Biblioteka Baidu 思路
短期固定利率产品继续定期发行－金卡、外汇通 美元加息末期，中长期固定收益产品－金卡、外汇通 结构性产品－钻石系列
人民币为主，美元为辅 股票挂钩 指数挂钩 商品挂钩 概念挂钩 QDII（代客境外理财）
西安分行零售银行部
产品结构与投资预期
西安分行零售银行部
理财产品的资金运作
银行不是基金公司 绝大部分产品是期初一次性投资，理财期内，不做任何 调整，是静态投资产品 部分产品是动态投资，产品说明书中有专门条款注明
西安分行零售银行部
固定利率产品和浮动利率产品的选择
两者都属于“固定收益类”产品 固定利率产品适用
产品收益类固定，不随市场变动而变动 市场无风险利率水平高的时期 加息末期或减息周期
债券到期收益率上升，则债券价格必定下跌
西安分行零售银行部
通过利率互换实现保本债券功能
银行为保持资金头寸，减少对资产负债表的影响，往往不采 用购买债券实体的方式
利率互换 银行将资金进行短期拆放，如3个月、6个月（根据利率 互换条款） 将拆放收入用于利率互换项下的支付
和保本债券一样，到期时，本金拆放产生的收益全部对外支 付了，只剩下本金
到期时 本金保证 收益来自期权收益
西安分行零售银行部
保本债券对产品市值的影响
债券价格的正反面 债券价格（105，100，99......） 债券到期收益率（3%,4%,6%.......）
到期收益率＝市场即期利率
两者为反向关系
一个涨，则另一个必跌 例如，过去1年多，美元利率上升（市场即期利率上升），即
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如何实现本金保证？
本金保证是“发行人信用担保” 发行人是指产品项下保本债券的发行人
国家信用
美国国债，其它国家发行的美元债券
银行信用
CITI,HSBC,DB,ING,ABN,国家开发银行，招商银行等
企业信用 我行发行的产品绝大部分使用的是
国家信用（G7，中国） 银行信用（A级及以上）
保本债券和普通债券的差别示例
保本债 券
普通债 券
期限 1年
票面金 额
100
1年 100
票面利 率 无
5％
发行价 到期本
格
息
95.238 100
实际收益 率
5％
100 105 5％
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保本债券在理财产品中的应用
贴现发行，期初不用全额支付本金 节省下的本金用于购买期权
西安分行零售银行部
亚洲期权结构
多个观察期 每个观察期末，纪录一次收益 到期日，将各次收益进行算术平均，计算收益率 例如：钻石4号
以看涨挂钩股票或指数为投资预期 挂钩股票或指数篮子中的各个标的之间
相关性越高，实现高收益的可能性越大，期权费越昂贵 相关性越低，实现高收益的可能性越小，期权费越便宜
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什么是保本债券？
保本债券是指 到期日，发行人按票面金额进行支付
票面金额＝全额保本金额
保本债券使用贴现发行
发行价格<票面金额 如：某债券期限3年，票面金额＝100，发行价格＝85，则持
有到期时，债券的持有人可以得到100元 期限越长，发行价格越低 市场利率水平越高，发行价格越低
利率下跌，产品市值上升，提前赎回可以得到更多回报
西安分行零售银行部
浮动利率产品 利率类型：LIBOR，结构性利率（含风险）
LIBOR 没有任何结构 产品收益率随市场利率变动而同向变动
利率上升，收益率提高，反之，下降 市值变动很小，即利率变化几乎不影响产品市值 客户提前赎回，本金几乎没有损失
看跌
收益率＝参与率*（股票、指数期初价格－期末价格）/期末价格
看平
股票、指数期末价格>=条件价格，有收益 否则，无收益
看涨跌幅
收益率＝参与率*｜股票、指数期末价格－期初价格｜/期初价格 收益率＝参与率*（股票、指数最高价格－期初最低价）/期初价格
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最差表现和最优表现
加息周期或减息末期
西安分行零售银行部
结构性利率（含风险） 结构性产品，收益风险大 收益好坏取决于挂钩要素的变动，即取决于投资者期初 的判断是否正确 示例
与LIBOR挂钩，要求对LIBOR的未来走势有正确判断 与股票挂钩，要求对股票价格走势有正确判断 与商品挂钩，要求对商品价格走势有正确判断
西安分行零售银行部
回望结构
在观察期或到期日 回望整个期限 纪录挂钩股票或指数的最高点和最低点 计算最高点和最低点之间的波幅 收益率＝参与率*波幅
期权价格昂贵，参与率一般很低
投资预期：认为后市波动剧烈 挂钩股票或指数篮子中的各个标的之间
相关性越高，各个股票的走势分离机会越小，期权费便宜 相关性越低，各个股票的走势分离机会越大，期权费越贵
最差表现
期权价格便宜 收益率与挂钩股票、指数篮子中表现最差的一个挂钩
最优表现
期权价格昂贵 收益率与挂钩股票、指数篮子中表现最好的一个挂钩 以看涨挂钩股票或指数为投资预期 挂钩股票或指数篮子中的各个标的之间 相关性越高，实现高收益的可能性越大，期权费越昂贵 相关性越低，实现高收益的可能性越小，期权费越便宜
西安分行零售银行部
什么是参与率？
产品的保本原则决定了购买期权的资金金额 保本原则决定了只能适用利息去购买期权 利息与期权费的关系
类型 看涨（收益率与股票、指数涨幅挂钩） 看跌（收益率与股票、指数跌幅挂钩） 看平（收益率与股票、指数价格挂钩） 看绝对涨跌幅（收益率与股票、指数涨跌幅度挂钩） 看概念（汽车行业，金融行业，替代能源行业，房地产 行业，消费概念、指数篮子）
西安分行零售银行部
收益率表达方式
看涨
收益率＝参与率*（股票、指数期末价格－期初价格）/期初价格
收益类型
固定收益类 中长期
购买固定利率债券或票据
短期
固定利率资金拆放 短期商业票据
浮动收益率 浮动利率债券或票据 结构性债券或票据
西安分行零售银行部
实现途径
本金交割 购买债券或票据实体 资金拆借
不交割本金 利率互换（又称利率调期） 期权 本金保留在行内
通过FTP上存产生短期浮动收益，用于利率互换或购买期权
西安分行零售银行部
后期理财产品思路
西安分行零售部
Biblioteka Baidu 思路
短期固定利率产品继续定期发行－金卡、外汇通 美元加息末期，中长期固定收益产品－金卡、外汇通 结构性产品－钻石系列
人民币为主，美元为辅 股票挂钩 指数挂钩 商品挂钩 概念挂钩 QDII（代客境外理财）
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产品结构与投资预期
西安分行零售银行部
理财产品的资金运作
银行不是基金公司 绝大部分产品是期初一次性投资，理财期内，不做任何 调整，是静态投资产品 部分产品是动态投资，产品说明书中有专门条款注明
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固定利率产品和浮动利率产品的选择
两者都属于“固定收益类”产品 固定利率产品适用
产品收益类固定，不随市场变动而变动 市场无风险利率水平高的时期 加息末期或减息周期
债券到期收益率上升，则债券价格必定下跌
西安分行零售银行部
通过利率互换实现保本债券功能
银行为保持资金头寸，减少对资产负债表的影响，往往不采 用购买债券实体的方式
利率互换 银行将资金进行短期拆放，如3个月、6个月（根据利率 互换条款） 将拆放收入用于利率互换项下的支付
和保本债券一样，到期时，本金拆放产生的收益全部对外支 付了，只剩下本金
到期时 本金保证 收益来自期权收益
西安分行零售银行部
保本债券对产品市值的影响
债券价格的正反面 债券价格（105，100，99......） 债券到期收益率（3%,4%,6%.......）
到期收益率＝市场即期利率
两者为反向关系
一个涨，则另一个必跌 例如，过去1年多，美元利率上升（市场即期利率上升），即
西安分行零售银行部
如何实现本金保证？
本金保证是“发行人信用担保” 发行人是指产品项下保本债券的发行人
国家信用
美国国债，其它国家发行的美元债券
银行信用
CITI,HSBC,DB,ING,ABN,国家开发银行，招商银行等
企业信用 我行发行的产品绝大部分使用的是
国家信用（G7，中国） 银行信用（A级及以上）