第二章 风险投资机构及其组织形式-2012.9
风险投资的组织管理
⑥公司制风险投资公司所获得的投资收益既可以向股 东分配也可以留在公司中进行积累，这使投资人资金的回 收受到了一定限制，而有限合伙制风险投资公司所获得的
投资收益一般立即分配给有限合伙人，这有利于投资人的
资金回收。 ⑦由于法律等方面的要求，公司制风险投资公司的运 作要求具有较高的透明度，如果是上市公司，透明度则应 更高，这有利于减少信息不对称，但与风险投资这种高风 险的投资方式有冲突，而有限合伙制风险投资公司是私募 性质的基金，美国和英国只规定它们向证监会注册即可， 无须定期公布项目业绩，因此在运作上较为自由。
2、投资工具落后
• 风险资本通常情况下是以权益资本。在国外， 特别是在美国，风险投资项目中，金融工具 的安排有以下几种类型：第一，纯普通股的 形式。第二，纯债权的形式。第三，将债权、 股权及期权等形式相混合。 • 而在我国现有的制度背景下，许多风险 投资公司的权益投资只有普通股一种形式， 一些公司甚至以贷款、担保为主，这样就会 造成投资收益与风险不匹配。
⑧公司型风险投资公司作为独立实体要缴纳企业所得税，
然后才能进行利润分配，因而存在重复纳税问题，而有限合伙 制风险投资公司不用缴纳企业所得税，因而不会产生重复纳税 问题。 ⑨公司型风险投资公司的投资者是公司股东，他们可以行
使股东的权利，对风险投资公司的重大决策可以发表自己的意
见，投资者权力较大，可以减少信息不对称现象，而有限合伙 制风险投资机构的主要投资者——有限合伙人，对公司资金如何 运用所做的重要投资决策通常不具有发言权，其优点是普通合 伙人对企业有绝对的控制权和发言权，克服了普通合伙人中每
约规定的条件可以撤资。
④公司制风险投资公司除非破产或被兼并，一般
可以长期存在下去，这有利于稳定经营，而有限合伙
风险投资机构组织形式的比较研究及我国的选择最新法学论文】
摘 要风险投资采取什么样的组织形式在很大程度上影响着风险投资的效率和发展速度。
本文以风险投资机构组织形式为研究对象，从横向角度比较了美国、英国、日本和台湾等国家和地区的风险投资机构的组织形式，从纵向角度比较了有限合伙制、公司制和信托制三种典型的风险投资机构组织形式的绩效差异，结合我国风险投资机构组织形式的现状和问题，提出了解决的方案。
引言部分从风险投资对于高科技产业发展的重要性入手，对研究的背景和选题的意义作了概述。
第二章是对风险投资、风险投资机构及风险投资机构组织形式的概述，并分析了风险投资机构组织形式在整个风险投资运作过程中的重要作用。
第三章横向比较了美国、英国、日本和台湾等国家和地区的风险投资机构的组织形式，得出的结论是：采取什么样的风险投资机构组织形式必须与本土的社会经济文化制度相结合。
第四章纵向分析了有限合伙制、公司制和信托制三种典型的风险投资机构组织形式的绩效差异。
从比较分析可以看出有限合伙制以其特有的制度安排适合了风险投资“高风险、高收益”的特点，是一种有效的组织形式。
第五章分析了我国的风险投资机构组织形式的现状、存在的问题，提出了解决的方案。
第六章结论部分是对全文的总结，通过比较分析，结合我国的国情，本文的结论是：解决我国当前风险投资机构组织形式单一的问题的方案是发展多种风险投资机构的组织形式，一方面完善公司制的组织形式，另一方面积极促进有限合伙制的组织形式的发展，而有限合伙制以其独特的制度安排的优势将成为我国风险投资机构组织形式的目标选择。
关键词：风险投资，组织形式，有限合伙AbstractThe efficiency and the development speed of venture capital deeply depend on the organization form of venture capital. The organization form of venture capital is the research object of the article. After horizontal comparison among the venture capital form of United States, Britain, Japan and Taiwan district, vertical comparison among the efficiency of typical organization form of venture capital: limited partnership, trust fund and venture capital firm, the article propose solutions of the problems of China. The introduction starts from the important roles of venture capital investment in high-tech industry, summarize the research background and the significance of the topic choice.Chapter Ⅱ is the summarization of venture capital investment, venture capital organization and its organizational form. It also analyzes the important role of venture capital organization form in the whole process of venture capital investment. ChapterⅢ horizontally compares among the venture capital organization form of United States, Britain, Japan and Taiwan district. The enlightenment from the comparison is: no matter which forms we choose, we should base on our native economical and cultural system.Chapter Ⅳ vertically compare the efficiency among three typical organization form of venture capital: Limited partnership, trust fund and venture capital firm. From the comparison we can get the idea that limited partnership is an efficient organization form because of its special institution which is suited for “high risk, high return” characteristics of venture capital investment.Chapter Ⅴ analyzes the situations and problems in the aspect of venture capital organization form of our country and their solutions.Chapter Ⅵ summarize and concludes the whole article. Based on our native situations and through the comparative study, the conclusion is: the best solution to the problems in the aspect of venture capital organization form of our country is to develop varieties of forms. One the one hand, we should improve the corporation manufacture; on the other hand, we should positively promote the development of limited partnership. The limited partnership would be the aim choice of venture capital organization form of our country because of its advantages.Keywords: venture capital, organization form, limited partnership学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。
ch3风险投资运行主体与组织形式
（四）金融机构的附属公司 尤其是投资银行，通过自己参与创立的风 险投资公司或内部部门进行风险投资
作为全球最强大的银行之一，高盛也正悄 然成为最具影响力的科技创业公司投资者 之一。根据市场研究公司CB Insights的数 据，该华尔街银行自2009年以来共参与了 私有科技公司的132笔投资交易
作为一种“人合”和“资合”的企业制度，有限 合伙制能够有效地解决风险投资行业中的委托人 —代理人之间由于信息不对称而产生的逆向选择 问题和道德风险问题，大大降低企业的代理成本 和运营成本，并且能够有效激励风险投资家努力 工作等优势，现在已经成为了国际上风险投资组 织的主流模式。
（二）、小企业投资公司 小型企业规模较小，营运模式与财会制度通常没 有中、大型企业完善，信息透明度也不佳，相对 投资风险较高。因此，小型企业所需之资金通常 无法自银行贷款或通过发行股票集资取得，而私 人经营的创投对于小型公司的小额资金需求(25万 ~400万美元)又缺乏投资意愿，致使小型企业无法 取得创新所需资金，在这种情况下，上世纪50年 代小企业投资公司出现了。
1991年以来，Intel Capital已经向57个国家和地区 的超过1440家公司投入了约116亿美元。
在英特尔，技术部门与投资部门之间有点互为“ 耳目”的意味。其技术部门会向投资部门推荐一 些在业务层面的合作伙伴，在此基础上，Intel Capital会以专业投资人的标准去分析衡量该项目 是否具备投资价值。 同时，投资部门也会向所投公司提供技术支持， 特别是在软件、半导体开发方面，推动其所投企 业投入“英特尔生态圈”。此外，Intel Capital还 会将英特尔的知识产权库以免费或很低价格向所 投企业进行共享。
第二章 风险投资运行主体与组织 形式
风险投资机构概述
风险投资机构概述风险投资机构是指专门从事风险投资业务的机构。
它的主要职责是为创业企业提供资金和资源支持，并帮助这些企业实现快速发展。
风险投资机构通常由一群专业的投资人组成，他们有丰富的投资经验，并且了解不同行业的发展趋势和市场动态。
本文将对风险投资机构进行详细的概述。
首先，风险投资机构通常会选择高增长潜力的创业企业进行投资。
这些企业通常刚刚起步，但有着创新的商业模式和有吸引力的市场前景。
风险投资机构通过提供资金来帮助这些企业实现快速扩张，并且通过参与企业的经营管理，提供战略和运营方面的帮助。
风险投资机构投资的回报通常来自于企业增值后的股权转让，或者企业成功上市后的股权变现。
其次，风险投资机构在进行投资决策时会进行严格的尽职调查。
尽职调查是指对创业企业的经营状况、市场竞争力、产品和技术等方面进行详细的调查和分析。
风险投资机构会对企业的商业计划和财务数据进行审核，评估企业的发展前景和风险水平。
除了对企业进行尽职调查，风险投资机构还会评估创业团队的能力和经验，以及他们的执行能力和决策能力。
第三，风险投资机构在投资过程中通常会与创业企业建立紧密的合作关系。
风险投资机构会派出投资经理参与企业的经营管理，并提供战略和市场方面的指导。
投资经理通常具备丰富的行业经验和市场洞察力，他们能够帮助企业制定长期发展计划，并提供进一步的资金支持。
风险投资机构也会为企业提供联系和资源支持，帮助企业与其他有利益关系的合作伙伴建立联系，并开拓新的市场机会。
第四，风险投资机构在退出投资时通常会选择股权变现的方式。
股权变现是指将持有的股权转让给其他投资者或者企业本身。
风险投资机构可以通过向其他投资者出售股权来实现部分或全部的退出，也可以选择将股权转让给企业本身，以便企业在未来的发展中发挥更大的作用。
股权变现通常发生在企业成功上市或者进行并购的时候，这是风险投资机构获取投资回报的主要方式。
最后，风险投资机构在进行投资决策时会面临各种各样的风险。
风险投资学培训教材
风险投资学培训教材第一章：风险投资的基本概念和原理
1.1 风险投资的定义和特点
1.2 风险投资的发展历程
1.3 风险投资的主要参与方
1.4 风险投资的风险与收益
1.5 风险投资的基本原理
1.6 风险投资的分类
第二章：风险投资的投资流程与方法
2.1 风险投资的投资决策过程
2.2 风险投资的项目评估和选择
2.3 风险投资的融资方式
2.4 风险投资的股权结构与股权转让
2.5 风险投资的退出策略
第三章：风险投资基金与投资组合管理
3.1 风险投资基金的基本概念和特点
3.2 风险投资基金的组织形式和结构
3.3 风险投资基金的募集和管理
3.4 风险投资组合的构建与管理
第四章：风险投资的市场环境与法律法规
4.1 风险投资的市场环境
4.2 风险投资的监管机构和法律法规
4.3 风险投资的税收政策与优惠措施
第五章：风险投资案例分析
5.1 成功的风险投资案例
5.2 失败的风险投资案例
5.3 案例分析的方法与技巧
第六章：风险投资的伦理与道德问题
6.1 风险投资的伦理问题
6.2 风险投资的道德问题与社会责任
第七章：风险投资的未来发展趋势
7.1 风险投资与创新的关系
7.2 新兴产业与风险投资的结合
7.3 区块链技术与风险投资的前景
7.4 大数据与人工智能对风险投资的影响
附录：风险投资的常用术语解释
参考文献
注：以上仅为教材的大致框架，具体内容可以根据教学需要进行细化和拓展。
论我国风险投资的运作机构
论我国风险投资的运作机构风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高薪技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。
其实质是通过投资与一个高风险、高回报的项目群，将其中成功的项目出售或者上市，实现所有者权益的变现（风险资本的退出），从而不仅弥补那些失败项目的损失，而且使投资者获得高额回报。
而运作机构就是对进行风险投资的资金进行运作。
在这里我从运作者的身份分析它们的不同以及市场需要它们的原因。
一、风险投资机构及其功能概述风险投资机构是进行风险投资的机构，是风险投资最直接的参与者和实际操作者，同时也最直接地承受风险、分享收益，是一种金融中介机构。
风险投资机构是风险投资的发起人和投资工作的枢纽，为风险企业提供直接的资金支持，负责风险投资的运营，参与所投资的风险企业的管理和决策，使企业快速发展获得高额收益，并对不良业绩的投资承担风险，以此确保不同类型投资者的利益。
增加了我国的投资方式，进而促进我国经济的发展。
二、风险投资机构的基本类型及其特征（一）政府风险投资机构政府以两种方式把资金投资到风险项目，一种是建立风险投资公司，另一种是设立种子基金。
政府通过对风险投资公司的控股，间接控制所投资的企业，从而了解所投资企业的运作情况，即使对企业进行监控，降低投资风险。
政府设立的种子基金对所投资的企业进行直接控制，使信息能够迅速传达到投资者，对企业的动向做出准确的抉择，并在需要的时候停止对企业的投资。
从风险投资实质的角度看政府风险投资机构消除了市场的不确定性、政策环境的不确定性;从风险资金运动的角度分析政府风险投资机构利用政府资金可以填补金融系统中的“投资空白”，使得小企业的技术创新获得充分的资金支持，直接促进高新技术企业特别是中小企业的创新和发展。
从风险投资顺利运行的角度看政府风险投资机构连接着政府与市场，有利于政府机构配合政策，同时反馈不适合的政策，使政府适当的调整有关政策和制度，创建一个良好的市场环境。
风险投资企业的组织结构
风险投资企业的组织结构风险投资公司组织结构的最重要内容是其所有权类型。
基本上来讲，有两种所有权类型，一种是独立风险投资企业，其资金来源是机构投资者和高财富净值的个人。
另一种是“圈养型风险投资”（CaptiveVCs），其资金来自母公司的股东和/或管理层，该类型风险投资有着不同的所有权结构，由此带来不同的投资和战略方向。
圈养型风险投资按照设立主体有三种：企业、银行和政府。
企业进行风险投资，或者直接从资产负债表出发成立风投部门，或者通过全资附属公司来进行，比如“英特尔投资”（IntelCapital）。
“英特尔投资”在中国的投资始于1998年，第一期“英特尔投资-中国技术基金”2亿美元已经全部投出，第二期5亿美元已经设立。
在中国的重点投资领域包括：数字家庭、数字企业、移动通信、互联网基础设施、互联网应用，宽带传输、半导体设计，软硬件开发和解决方案等。
在中国的投资企业包括：金山软件、软通科技、芯原股份、唯晶科技、东软集团，凌讯科技、万视网讯、上海文广新闻传媒集团，凤凰新媒体等。
银行也可以通过类似的架构进行风险投资，比如花旗集团的“花旗风险资本国际”（Citi Venture CapitalInternational）。
其成立于2001年，专注于新兴市场，包括：大中华区（中国大陆、香港和台湾）、印度、新兴欧洲市场（中欧、东欧、俄国、巴尔干和波罗的海国家）。
在中国的投资包括中科智等。
另外，政府也可以通过开发银行来设立和运营风险投资，比如加拿大商业开发银行（Business Development BankofCanada）。
该银行系加拿大联邦政府全资拥有，主要职能包括：为中小企业提供融资、风险投资和咨询服务。
2011年，加拿大商业开发银行风险投资被加拿大风险投资协会评选为“年度交易奖”。
另外，政府也可以通过间接渠道提供风险投资，比如澳大利亚的“创新投资基金计划”（InnovationInvestment Fund program）。
风险投资组织形式
一、美国风险投资机构的治理结构由于风险投资机构的管理者和项目经理直接肩负着筛选、监督投资对象企业等责任，所以风险投资机构的治理结构是否具备有效的制约与激励机制，是决定风险资本能否有效运作的最基础性环节。
1.有效的风险投资机构治理结构所应解决的主要问题。
正如现代委托代理理论所分析的那样，在所有权与经营权分离的情况下，如果没有适当的激励机制，管理者就会利用信息优势做出有利于自身却损害所有者利益的行为。
就风险投资机构这种组织形式来讲，因信息不对称而使出资人面临的风险主要表现在以下两个方面：第一，风险投资机构管理人员滥用资金的风险。
在成功的创业投资项目中，产出往往数倍于甚至数十倍于投入。
与一般工商企业不同，风险投资机构属于资金丰富而本身并不直接拥有能够带来高额回报投资项目的单位，并且现实中真正具有投资价值的项目又极为有限。
这样，如果没有合理的激励机制，风险投资机构的项目管理人就有可能放松对投资项目的筛选和分析，不经过缜密的评估和判断就把资金投入到并不具有可行性的创业投资项目中，从而造成资金的滥用问题。
第二，风险投资机构管理人员滥用权力为己牟利的风险。
如果风险投资机构这种经营权与所有权相分离的组织形式的激励机制设计不当，造成所有者与经营者之间存在着严重的利益不一致问题，管理者就会利用自己的信息优势做出诸如过分追逐风险、为自己确定过高的报酬标准、进行关联交易、甚至违背机构本已确定的方针和投资策略等损害出资人利益的行为。
甚至会发生项目管理人员为获得不正当的利益，而与被投资企业串通合谋，在投资前隐匿真实信息、制作与报告虚假信息，在投资后不履行善意管理的义务。
所以，一个合理的风险投资机构治理结构，必须能够有效地控制管理人员滥用机构资金及为自己谋取不正当利益。
2.美国风险投资机构的治理结构。
美国的风险投资机构绝大部分都实行有限合伙制(Limited Partnership)的组织形式。
有限合伙机构的合伙人包括有限合伙人(Limited Partner)与普通合伙人(General Partner)两类。
风险投资概述
风险投资概述第二章风险投资机构组织形式设计相关理论研究2.1 风险投资概述2.1.1 风险投资及其特征“风险投资”通常有广义和狭义两种含义。
广义的风险投资是“一种向极具发展潜力的创新企业或中小企业提供股权资本的投资行为154]。
”狭义的风险投资是“对新创企业尤其是高科技企业以股权的形式提供资本，并通过资本经营服务对所投资的企业进行培育和管理，在企业获取收益后即退出投资以实现自身投资增值的一种投资方式娜1。
”在本文中，我对风险投资作如下定义:“风险投资是由具备一定高新技术知识、精通管理的职业金融家以权益资本的形式投入到新兴的、迅速发展的、有巨大市场潜力的以高新科技为基础的企业中，在企业发展后，迅速退出风险资本以最大限度实现风险资本增值的行为。
”风险投资具有以下几个基本特征:(1)风险投资主要集中在高新技术领域，同时风险投资的高风险与高收益并举。
由于风险投资主要是支持创新的技术产品，技术、经济及市场等方面的风险都比较大，同时一旦风险投资支持的项目获得成功，那么其风险投资利润率往往高于一般投资利润的好几倍乃至上百倍，正是因为这种巨额利润的吸引，使得风险投资者敢于承担高风险.(2)风险投资是一种权益性投资。
风险资本以股本金的形式投入风险企业，有如下几点好处;一是有助于投资者以更加合理的身扮参与裹纽企习七泊尔着理中去;二是能把投资者和被投资企业的风险和收益更加紧密的结合起来:三是保证企业能够得到长期的、稳定的资本，有利于企业长期稳定的发展。
(3)风脸投资不权投入资金而且投入管理。
由于风脸摹本悬以权益资金的形式注入企业，故对企业进行风险投资的个人或组织完全享有该企业股东享有的一切权利。
故风险投资机构利用自身优势，帮助企业制定发展规划，提供咨询服务、参与日常事务的管理等等.(4)风险投资是一种稳定性强的投资。
一个风险企业从起步开始发展到其股票可以上市或被其他大公司收购通常需要3一8年的时间，大部分风险企业在初始阶段的经营中可能是一直亏损的，经过这个阶段后才开始迅速发展，并可能获得很高的效益。
风险投资机构组织模式
风险投资机构组织模式投资机构是指专门经营风险资本，促动科技成果转化和高新技术创业的金融组织，它依据高新技术产业发展具有高投入、高风险和高收益的特点，使用风险投资基金及其他基金在内的多种现代金融方式，通过实现金融资本和高新技术产业资本的结合，将高新技术成果迅速转化为现实生产力。
因为风险投资的高风险性、高收益性、低流动性以及特殊的投资领域使得风险投资与一般的投资在组织机构的设计上有其自己的特殊性。
一、风险投资机构的一般组织模式风险投资机构组织模式一般有公司制和有限合伙制。
具体可分为：有限合伙制投资公司、准政府投资公司、金融机构下设的风险投资公司、产业或企业附属投资公司、小型私人投资公司。
1.有限合伙制风险投资公司在有限合伙企业制度下，合伙企业由至少一个普通合伙人和至少一个有限合伙人组成。
普通合伙人常常由风险投资家组成的管理公司担任。
普通合伙人凭借其市场信誉受托经营管理风险投资基金，其出资比例通常为1%，收取所管理资金的1%—3%作为佣金，在投资赢利后享有收益的15%—25%作为报酬。
有限合伙制的优点主要为能够避免双重收税、降低运作成本；确立有效的激励和约束机制等。
其缺陷主要是组织的合伙性质和个人承担责任的无限性质是一对矛盾。
有限合伙制是一种成功的风险投资机构组织模式，避免了普通合伙制的所有合伙人都要承担无限责任的不利之处，同时也克服了公司制的弊端。
2.准政府制风险投资公司美国在风险投资业发展早期，成立了很多中小企业风险投资公司(SBIC)，它是根据1958年小企业投资法组建的，由私人拥有和管理，但要得到政府小企业管理局(SBA)的许可、监控及资助。
这种风险投资公司具有一定的政府属性。
这种准政府制风险投资公司的存有也有其必然性，风险投资作为一种新生事物，在发展早期离不开政府的支持，包括资金的注入和政策的优惠。
其优点是，在政府的支持下，其资金和项目的来源都有保障。
不过，在实行投资决策时，资金的投向和项目的选择往往会受政府行为影响，有时会有悖于风险投资的追求高风险、高预期回报的初衷。
风险投资主体的组织形式
风险投资主体的组织形式风险投资主体的组织形式有哪些？风险投资主体依据组织形式可分为公司制、合伙制两类。
公司制风险投资机构规模大、运作稳健、资金安全；合伙制风险投资机构机制灵活、效率较高。
风险投资主体的组织形式：1. 公司制风险投资机构公司制是出资人发起设立有限责任公司或股份有限公司，通过公司机构的商业化运作运用自有资金进行风险投资，出资者作为公司股东分享公司利润的一种形式。
公司制风险投资机构资金规模比较大，运作稳健且透明度比较高，运作风险小，资金安全。
公司制的缺陷表现在以下几个方面：（1）制约与激励机制不健全，代理成本高，运作效率低。
公司制有董事会、股东会、监事会三方共同保证公司的安全稳健运营，因此运作时趋向于规避风险，寻找那些风险小且能产生正现金流的项目投资，这就违背了风险投资的初衷，因为风险投资承认项目的风险，投资于高风险带来的高收益，一般投资于中小高新技术企业，这些企业在长时间里是不能产生正的现金流，且潜在风险巨大。
公司制激励机制不足，员工利益与公司利益衔接不紧密，加上信息不对称导致的各种代理风险，使得公司制风险投资机构运作效率比较低。
（2）不利于培养投资家阶层。
风险投资是专业投资行为，需要投资者具有金融、科技、法律等多方面的知识以及敏锐的洞察力和丰富的投资经验。
目前我国极需这样的职业投资家，而公司制是一种机构决策机制，且没有很好的激励机制，不利于风险投资家的培养。
（3）双重纳税义务。
由于公司是一个法人实体，股东和公司要对公司的利润交纳双重的所得税，无疑对于鼓励更多的资金介入风险投资领域不利。
2. 有限合伙制风险投资机构有限合伙制是美国最主要的风险投资主体。
在美国近些年的经济和科技发展中起了举足轻重的作用。
无论是政府支持的风险投资，还是有独立市场主体运作的风险投资，有限合伙都成为发展风险投资的主要的组织形式。
有限合伙一般由风险投资机构发起，作为普通合伙人，吸收其他出资者如企业、社会保险基金、保险资金、银行、私人投资者的出资，作为有限合伙人，同公司的股东一样，只承担有限责任。
风险投资的运作模式
风险投资的运作模式“风险投资"这一词语及其行为，通常认为起源于美国，是20世纪六七十年代后，一些愿意以高风险换取高回报的投资人发明的，这种投资方式与以往抵押贷款的方式有本质上的不同。
风险投资不需要抵押，也不需要偿还。
如果投资成功，投资人将获得几倍、几十倍甚至上百倍的回报；如果失败，投进去的钱就算打水漂了.对创业者来讲,使用风险投资创业的最大好处在于即使失败,也不会背上债务。
这样就使得年轻人创业成为可能。
总的来讲，这几十年来,这种投资方式发展得非常成功。
以百度、新浪、搜狐、携程、如家等为代表的一批留学人员回国创业企业给国内带回了大批风险投资，这种全新的融资方式，极大地催化了中小企业的成长。
大部分风险投资都是通过海归或海归工作的外企带进国内的。
这些投资促进了国内对创业的热情,促进了一大批海归企业和国内中小企业的发展，同时也带动了国内风险投资行业的进步.新的风险投资方式在不断出现，对风险投资的细分也就有了多种标准.根据接受风险投资的企业发展的不同阶段，我们一般可将风险投资分为四种类型。
1、种子资本（seed capital)2、导入资本（start—up funds)3、发展资本(development capital)4、风险并购资本(venture A capital）运作过程：风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。
融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。
通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。
投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。
专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序,把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。
管理阶段解决“价值增值”的问题。
风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段.价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面.退出阶段解决“收益如何实现”的问题。
风险投资的组织形式与治理
风险投资的组织形式与治理何翔1012078近两年来，中国的风险投资无论是投资机构总数、筹集的风险资本金总额、投资项目总量，还是风险投资及基金管理机构的从业人员等，都有大幅度的增加。
据估计：目前中国大陆约有160家风险投资机构，涉及各类风险投资资本金约人民币210亿元，已投资各类创新企业的风险资金大致100亿元人民币。
当前，中国经济正处于由计划经济向市场经济转型，由传统经济向新生经济转型，由传统企业管理模式向现代企业管理模式转型的急剧变革中。
但政府对风险投资的政策支持，以及风险投资引导资金的投入，都会对区域性（指某地区、某城市等）的风险投资事业产生巨大的推动作用。
中国风险投资发展活跃的地区，如北京、上海、深圳、广州、江苏、广东等地，一是起步时离不开政府前期的引导资本投入，二是当前仍十分重视风险投资对地方经济的积极作用，争相推出各自区域性的“优惠政策”。
如2000年，深圳市推出《深圳市创业资本投资高新技术产业的暂行规定》；2000年，上海市修订颁布《促进高新技术成果转化的若干规定》；2001年，北京市人大常委会通过了《中关村科技园区条例》。
上述规定与条例，都对风险投资机构扶持创新产业的商业活动，给予政策上的优惠，以便吸引更多的企业（包括股份制、民营、外资、中外合资企业等）出资新建、参股组建新的风险投资公司，达到配套发展当地新经济的目的。
目前我国风险投资机构的组织形式主要有以下几种：1、政府授权经营集团。
如广东省风险投资集团，由地方政府组建及授权经营。
至今集团和下属投资机构已滚动投资73个项目，仍在管理中的项目有42个，投资余额约人民币5亿元。
2、国有独资公司。
如上海市创业投资公司、江苏省高新科技风险投资公司及广州市科技风险投资公司。
3、股份公司/有限责任公司。
如深圳创新科技投资公司、北京科技风险股份有限公司等。
是由国有企业，高新科技开发区企业、上市公司、民营企业等筹组的公司，其特点是共同筹组资金、共担风险。
风险投资基金的组织形式
(2)由于公司制风险投资基金的注册、监管、信 息披露比较严格，尤其公司的运作具有高度 的透明性，公众会对其投资的风险性加以限 制，基金将很难得到发展；
(3)公司制不能解决对风险投资基金管理层的激 励机制。
二、信托制风险投基金
▪ 信托制风险投资基金是由三方通过订立信托投资契约而建立的，基金 经理人依据契约运用信托财产投资风险企业，基金托管人按照契约负 责保管信托财产，投资者依据契约享有投资收益。信托基金可以分为 公司型和合同型两种。
信托型的弊端：
信托型基金管理公司不是风险投资基金的所有者，只是按照基金合同 的规定负责运作管理，一个管理公司通常管理多只基金。基金托管 人负责保管基金资产，执行基金管理人的投资指令并监督基金管理 人的投资行为。
由于两权分离，基金投资者总是希望选择真正具有专业水平和诚信品 德的基金管理人代其管理和运用好资产，但专业管理水平和诚信品 德属于基金管理人内部信息，基金投资者不可能完全掌握。基金管 理人为了获得管理基金的机会，总倾向于夸大自己的专业管理水平， 隐瞒自己的弱点和道德缺陷，这有可能诱导基金投资人选择与自己 意愿相反的基金管理人，从而产生逆向选择，使帕累托最优交易无 法实现。
有限合伙制基金运作模式
▪ 有限合伙人的出资占99%，普通合伙人出资仅占1%，投入的主 要是科技知识、管理经验、投资经验和金融专长。
▪ 采用这种合伙合同的做法有很大的现实意义：
▪ (1) 使得普通合伙人的利益与责任紧密结合。普通合伙人要管理 上百万乃至上亿美元的资金，若没有个人资本注入，他们很难得 到有限合伙人的信任，很难使个人利益与风险投资公司利益相结 合，很难真正代表有限合伙人的利益，1%从比例上看是小数， 但金额可能会相当可观。
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第二章风险投资机构及其组织形式第一节风险投资机构的类型2.1.1风险投资的资金流动过程●风险投资的主要参与者有：风险投资者、风险投资机构、风险企业。
●“双私募”过程。
●区别于国内的“私募基金”（实为私募证券投资基金）。
●私募：非公开募集。
PE与VC的主要区别就在于投资对象（风险企业）所处的发展阶段。
2.1.2风险投资者的主要构成风险投资者占VC总额比重（%）规模（亿美元）养老基金43 87000（2%～5%）银行与保险公司25 22000+25000大学捐助基金20 1434（7%～8%）个人与家庭10 542000公司 2 -●风险投资者的主要构成比重的演变1995——2003年美国风险资本来源12年份养老 基金 银行与 保险公司 捐赠 基金 个人 与家庭 公司 199538 20 20 17 5 199659 3 12 6 20199740 6 16 13 25 199860 11 6 11 12 199943 16 17 10 14 200040 23 21 12 4 200142 24 22 9 3 200242 25 22 9 2 200343 25 20 10 2● 合格风险投资人美国合资格投资人的基本要求如下：1.银行、保险公司、注册的投资公司等专业的投资机构；2.经由银行、保险公司、注册的投资公司等专业的投资机构帮助投资的员工退休金投资计划，资产超过500万美元；3. 公司、合伙企业或慈善基金，资产超过500万美元；4. 该机构的董事、高级管理人员或者普通合伙人；5. 公司/商业机构的全部投资人都符合合资格投资人条件；6. 个人净资产超过100万美元（或同其配偶资产一起计算）；7. 个人过去连续两年年收入超过20万美元，或者同其配偶收入一起计算，连续两年收入超过30万美元，并且预计今后收入也在相同的范围内；8. 信托基金，资产超过500万美元。
● 美国大学捐赠基金排名榜2.1.3风险投资机构类型地位与作用:风险投资主体，投融资中介；风险资本的聚集与分散，孵化器，中小企业融资难问题——担保与风险投资风险投资机构类型关键词案例一、风险投资合伙企业二、小企业投资公司三、大公司风险投资部门四、金融机构风险投资部门五、天使投资人合伙制，GP\LP，风险投资合伙企业规模美国《小企业投资公司法》、SBIC、缺陷受制于大公司战略，预算投资，激励，经验投资银行，承销业务，财务顾问业务，高回报创业经验，初创阶段，决策灵活KPCB公司，红杉资本，IDGVC李开复，雷军，周鸿祎，邓锋，刘晓松，…合伙制：1.合伙人数不同: 普通合伙有二个以上合伙人。
有限合伙由二个以上五十个以下合伙人设立；但是，法律另有规定的除外。
2.合伙人承担的责任的性质不同: 普通合伙的全体合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任。
有限合伙中的普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。
3.出资方式不同: 普通合伙中的合伙人可以用货币、实物、知识产权、土地使用权或者其他财产权利出资，也可以用劳务出资。
有限合伙中的有限合伙人不得以劳务出资。
4.合伙人的权利义务不同: 普通合伙的合伙人对执行合伙事务享有同等的权利。
有限合伙企业由普通合伙人执行合伙事务，有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业。
5.竞业禁止不同: 普通合伙的合伙人不得自营或者同他人合作经营与本合伙企业相竞争的业务。
在有限合伙中，有限合伙人可以自营或者同他人合作经营与本有限合伙企业相竞争的业务；但是，合伙协议另有约定的除外。
6.是否允许合伙人同合伙组织交易不同: 普通合伙中，除合伙协议另有约定或者经全3体合伙人一致同意外，合伙人不得同本合伙企业进行交易。
有限合伙中的有限合伙人可以同本有限合伙企业进行交易；但是，合伙协议另有约定的除外。
7.对合伙人将自己在合伙中的份额出质的要求不同: 合伙人以其在合伙企业中的财产份额出质的，须经其他合伙人一致同意；未经其他合伙人一致同意，其行为无效，由此给善意第三人造成损失的，由行为人依法承担赔偿责任。
有限合伙人可以将其在有限合伙企业中的财产份额出质；但是，合伙协议另有约定的除外。
KPCB公司：●KPCB公司（Kleiner Perkins Caufield & Byers）成立于1972年，是美国最大的风险基金，主要是承担各大名校的校产投资业务。
KPCB和红杉资本（Sequoia Capital）因为其历史上取得的骄人战绩而被称为全球创业投资界的双子星座。
●在KPCB公司所投资的风险企业中，有康柏公司、太阳微系统公司、莲花公司等这些电脑及软件行业的佼佼者，随着互联网的飞速发展，公司抓住这一百年难觅的商业机遇，将风险投资的重点放在互联网产业，先后投资美国在线公司、奋扬公司（EXICITE）、亚马逊书店。
KPCB的投资组合当中已经有150多家公司成功上市。
●KPCB公司由12名一般合伙人组成，公司所提取的利润分成为30%以上，而一般的风险投资公司通常为20%。
该公司为它的有限合伙人在过去两年中回收实现了4.8亿美元的高利润。
●KPCB于2007年4月在中国设立的风投基金——KPCB China（凯鹏华盈中国基金），目前基金总额为3.6亿美元，美国VC进军中国市场的4种模式，即旅行者VC采用的“没有领导者”模式、雇佣初级创投人士的“烤鳗鱼卷”模式、由GP（普通合伙人）变身LP（有限合伙人，即投资人）的“北京烤鸭”模式以及“连锁店”模式。
●第五种模式：一边是KPCB China（凯鹏华盈），一边是KPCB US（KPCB美国），两边都是独立地做决策，独立招募人才。
凯鹏华盈和KPCB美国之间不存在谁为谁工作的问题，但两个团队之间会相互分享各自积累的行业知识和经验，并且也会相互分享各自的盈利。
美国VC进军中国市场的4种模式第一种是“没有领导者”模式。
风险投资者初入中国市场的时候选择的就是这种模式。
他们会“匆匆飞来中国，再匆匆离去”。
这几乎与坐镇一家投资在中国公司的董事会相似：VC在美国，每年来中国两次。
VC同意随时通过电话和电子邮件等方式保持联系。
风险投资者在公司进行选择性投资的时候就采用这种“没有领导者”模式。
第二种模式是“烤鳗鱼卷”。
美国的风险投资公司会在中国当地聘用许多没有经验或者经验不足的人才，但却不会真正授权给他们。
然后其中有一个中心人物是初来乍到的美国人，他们做出决策，但是他们没有在当地操作的经验，也不清楚在当地做投资决策需要考虑哪些因素。
4第三种模式是“北京烤鸭”模式。
“北京烤鸭”的意思是投资当地的投资基金：“我们就直接去投资；我们在他们的基金里投入1000万美元，这样我们可以看看他们用这些钱做些什么投资，并且学习一些经验。
”但是这条道路其实行不通。
或许你可以看到他们做了什么投资，但你却学不到什么。
你只是对这些人的投资有些粗浅的了解而已。
最后一种模式是“连锁店”模式。
你可以在当地寻找专业的经理人，专业的风险投资者，然后出钱将他们招至麾下。
他们会成为你公司的一部分，也可以让他们成为普通的合伙人。
但他们都是中国当地的人才，他们都是有实战经验的风险投资者，拥有足够的资历，可以自己做决策，不需要在美国遥控他们。
这是在中国进行风险投资唯一可以长久实施的模式。
红杉资本：●红杉资本创始于1972年，共有18只基金，超过40亿美元总资本，总共投资超过500家公司，200多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例。
●红杉资本作为全球最大的VC，曾投资了苹果电脑、思科、甲骨文、雅虎和Google、Paypal，红杉投资的公司总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。
因为美国高科技企业多集中在加州，该公司曾宣称投资从不超过硅谷40英里半径。
2005年9月，德丰杰全球基金原董事张帆和携程网原总裁兼CFO沈南鹏与Sequoia Capital (红杉资本)一起始创了红杉资本中国基金(Sequoia Capital China)。
IDGVC：●作为IDGVC惟一的LP（有限合伙人），IDG是有很大权力的。
在IDGVC设立之初，就建立起了基本的制度框架，即使后来有了新的GP（普通合伙人）加入，也不能使基本的制度框架发生大的变动；另外一方面，在具体的投资决策上，IDGVC又给了GP（普通合伙人）很大的自由。
●IDGVC负责每一个具体项目的合伙人都会征求其他人的意见和建议。
由于在吸收新的合伙人入伙的时候，IDGVC非常强调背景的互补性，同时也强调新合伙人和原合伙人之间的相互认同，相应的，在收益分配上，IDGVC的普通合伙人之间实行绝对的平均主义，“大家都在吃同一个盘子。
”IDGVC的这种“大锅饭”模式在一定程度上和其成长的时代密切相关。
“在每一个项目的决策过程中，IDGVC 所有的普通合伙人都要进行表决。
因此合伙人之间的默契非常重要。
”●IDGVC要求在其投资的项目上，GP个人的投入不得超过5万美元，并且所有GP的个人投资加在一起，不得占有被投资对象5%以上的股份。
本地GP+本地LP（美国），国际GP+本地LP（新加坡），本地GP+国际LP（中国）李开复：●2009年9月7日，原谷歌大中华区总裁李开复在北京正式推出其自主创立的新公司“创新工场”。
●“创新工场”是一个旨在帮助中国青年成功创业的全方位的创业平台，最主要和直接的目的就是培育创新人才和新一代高科技企业。
5●创新工场将立足信息产业最热门的三大领域：互联网、移动互联网和云计算，并选择相关技术作为创业的起点。
在未来5年，创新工场将投入8亿人民币，每年从几百个想法中尝试20年新的创意，并能够拆分创建出3～5个独立运营的公司，然后由创新工场及其大股东一起与新的公司进行分成。
●投资人：联想控股有限公司总裁柳传志、富士康科技集团董事长郭台铭、新东方教育科技集团董事长兼总裁俞敏洪、YouTube和PayPal创始人陈士骏、投资牵头人- 美国中经合集团董事长刘宇环。
●创新工场经历了挫折与调整、认可：定位模糊、低效，陶宁加盟调整定位，项目成功融资。
●国内类似模式（做了同一件事情：降低搜索成本）●“车库咖啡”（北京）（两个下午顶半年）●“必帮咖啡”（北京）、3W咖啡（北京）●“新单位”（上海）、贝塔咖啡（京、广、杭）●国外类似模式：SUMMIT、Gitizin Place、RocketSpace等●车库咖啡到这里来办公的创业者，只需要每人每天单点一杯咖啡，就可以享受一天的办公环境，可共享iPhone、Android、平板电脑测试机、投影、桌面触屏等设备，这里还有IT界名人推荐的图书。
每位创业者每天支出20元左右。
车库咖啡占地800平米，能容纳150人左右。
它的定位不是咖啡厅，咖啡厅只是一种表现形式，一种计价标准，使这里更有开放的感觉。