个股期权投资策略简介
期权投资策略解析如何选择合适的期权策略
期权投资策略解析如何选择合适的期权策略期权投资策略解析：如何选择合适的期权策略引言：期权作为一种金融衍生品，给投资者提供了丰富的投资策略选择。
然而，选择合适的期权策略并不是一件容易的事情。
本文将从期权投资策略的定义和分类开始，深入解析如何选择合适的期权策略，帮助投资者做出明智的决策。
一、期权投资策略的定义和分类期权投资策略是指通过购买或出售期权合约来实现投资目标的方法和规划。
根据期权合约的不同特点和投资目标，期权投资策略可以分为以下几类：1.认购期权策略：认购期权即投资者购买看涨期权合约，在期权到期时可以以约定的价格购买标的资产。
选择认购期权策略的投资者预计标的资产价格将上涨。
2.认沽期权策略：认沽期权指投资者购买看跌期权合约，到期时可以以约定的价格卖出标的资产。
选择认沽期权策略的投资者预计标的资产价格将下跌。
3.备兑认股期权策略：备兑认股期权即投资者持有标的资产的同时，出售认购期权合约。
这样做可以增加投资收益和降低风险。
4.融资期权策略：融资期权策略是指通过购买认购期权的同时，以标的资产为抵押物进行融资。
这种策略可以提高资金利用率和投资回报率。
二、选择适合的期权策略的因素在选择期权策略时，应综合考虑以下因素：1.市场走势分析：投资者应对市场进行详细的分析，包括技术分析、基本面分析等，根据市场走势来选择合适的期权策略。
2.投资目标和风险承受能力：投资者应明确自己的投资目标和风险承受能力，根据个人需求来选择合适的期权策略。
例如，风险承受能力较高的投资者可以选择购买认购期权等较为激进的策略。
3.期限选择：期权合约有不同的到期时间，投资者应根据自己的预期和投资时间来选择合适的期限。
4.资金状况：投资者应根据自己的资金状况来选择合适的期权策略，避免过度杠杆和风险过大。
三、案例分析：选择合适的期权策略以A股市场为例，假设某投资者分析认为某只股票未来有较大上涨空间，而自身资金有限，可以考虑购买认购期权策略。
期权交易的原理和投资策略
期权交易的原理和投资策略期权交易是一种衍生品交易，它的交易对象是期权合约，包括认购期权和认沽期权，能够让期权的购买方或卖出方在未来某个特定时间内以事先约定好的价格购买或卖出特定的标的资产。
期权交易的投资策略涉及到市场走向预测、仓位管理以及风险控制等方面，投资者必须充分了解期权交易的原理和投资策略，才能制定出适合自己的交易策略。
一、期权交易的原理期权交易的基础是关于标的资产未来价格变动的预测。
期权交易的买方在交易时支付过去约定的费用，以保留买入或卖出标的资产的权利，而期权卖方则收取这些费用并承担标的资产价格变动所带来的风险。
期权交易的交易量包括认购期权和认沽期权，认购期权是指在未来某个特定时间内购买标的资产的权利，而认沽期权则是指在未来某个特定时间内卖出标的资产的权利。
期权交易的货币性质很强，因为买方在购买期权之后，可以在未来某一个特定时间内选择是否行使买卖的权利。
买方可以选择在未来某个特定时间内，根据市场价格决定是否行使权利，如果期权中约定的购买价格低于市场价格，则买方有机会以较低的价格买入标的资产，这时买方可以获得利润。
如果购买价格高于市场价格，则买方可以选择不行使购买权，避免损失并将溢价作为成本计入账面；而卖方则保留売出期权的义务，但收到买方支付的溢价。
二、期权交易的投资策略1.基本策略基本策略是最常用的期权交易策略，它的基本原则是期望获得价差收益和保护资产免受市场风险的侵害。
基本策略是实现期权交易收益的最好途径，并应在市场波动率较高的时刻使用，以更有效地提高投资者的收益率。
基本策略包括同向交易策略和反向交易策略，同向交易策略是指买进认购期权或认沽期权，以赚取股价上升或下跌。
反向交易策略是指买进认沽期权或认购期权的卖方头寸，以利用对期权价格波动的赚取收益。
2.组合策略组合策略是一种更为复杂的期权交易策略，要求投资者熟悉各种期权组合策略的特征，并根据市场情况进行判断和应对。
组合策略在股市波动性较低的市场环境下效果更好，因为风险较小，收益率更高。
个股期权策略讲解
行权价X
盈亏平衡点 X+C
正股价
亏损
亏损 减少
盈利
1.1 做多股票认购期权
支付一笔权利金C，买进一定行权价格X的股票认购期权，便可享有 在到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。
买入股票认购期权属于损失有限，盈利无限的策略。
履约
价格上涨至行权价格以上，便可以履行股票认购期权，以低 价获得标的物多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关标 的物，获得价差利润
权利金 P
正股价
盈利
亏损增 加
最大亏损
1.3 做多股票认沽期权
支付一笔权利金p，买进一定行权价格X的股票认沽期权，便可享有 在到期日之前卖出或不卖出相关标的物的权利。
买入股票认沽期权理论上属于损失有限，盈利有限的策略。
履约
• 价格下跌至行权价格以下，便可以执行股票认沽期权，以高价价 获得标的物空头，然后按下跌的价格水平低价买入相关标的物， 获得价差利润。
1.2 做空股票认购期权
反面案例
中航油事件成为近年来比较严重的国际金融大事件。2003年下半年：中国航油公司 (新加坡)(以下简称“中航油”)开始交易石油期权(option)。 卖出期权获得权利金，投机行为，并没有库存油料。 最初涉及200万桶石油，中航油在交易中获利。2004年一季度：油价攀升导致公司
除此以外，投资者可以根据对未来标的资产价格概率分布的预期，以及 各自的风险收益偏好选择适合自己的期权组合，形成相应的交易策略。
股票期权的交易策略
1. 四大基本交易策略
➢ 做多股票认购期权 ➢ 做空股票认购期权 ➢ 做多股票认沽期权 ➢ 做空股票认沽期权
2. 避险型交易策略
➢ 备兑股票认购期权组合 ➢ 保护性股票认沽期权组合 ➢ 双限策略 ➢ 买卖权平价公式套利策略
期权投资的基本策略与操作技巧
期权投资的基本策略与操作技巧期权投资是一种金融衍生品，它为投资者提供了在未来某一特定时间点购买或出售资产的权利。
与股票、债券等传统投资方式相比，期权投资具有较高的灵活性和潜在收益。
然而，由于期权本身复杂的特性，投资者在操作过程中需要掌握一些基本策略和技巧，以降低风险并提高收益。
一、期权的基本策略1.买入看涨期权策略买入看涨期权是一种期望标的资产价格上涨的策略。
在选择看涨期权时，需要注意到期时间、行权价和期权溢价。
一般来说，较长的到期时间和适当的行权价会提高看涨期权的价值，而合理的期权溢价则能增加收益。
2.买入看跌期权策略买入看跌期权是一种期望标的资产价格下跌的策略。
操作上类似于买入看涨期权，需要考虑到期时间、行权价和期权溢价。
同时，还应该关注流动性风险，避免因为成交量较低而难以买入和卖出期权。
3.卖出看涨期权策略卖出看涨期权适用于投资者预期标的资产价格将保持稳定或下跌的情况。
卖出看涨期权可以获得期权的权利金，当期权不被行使时，权利金就成为收入。
然而，该策略的风险在于标的资产价格上涨时，投资者需要履行期权义务，可能面临巨额亏损。
4.卖出看跌期权策略卖出看跌期权适用于投资者预期标的资产价格将保持稳定或上涨的情况。
卖出看跌期权同样可以获得期权的权利金，但风险在于标的资产价格下跌时需要履行期权义务，可能面临巨额亏损。
二、期权的操作技巧1.合理的仓位控制在进行期权投资时，需要根据自身风险承受能力和市场走势进行仓位控制。
过度集中或过度分散的仓位都可能带来风险，投资者可以根据自己的经验和风险偏好制定合理的仓位控制策略。
2.灵活运用多空策略多空策略是通过同时买入和卖出期权来实现收益的方式。
投资者可以根据市场的情况选择合适的多空组合，根据自己的判断进行买入和卖出期权的操作，以获取更高的收益。
3.注意期权价格与标的资产价格的相关性期权价格与标的资产价格之间存在一定的相关性，投资者可以通过观察和分析不同期权价格与标的资产价格的波动情况来判断投资机会。
个股期权基础知识介绍
个股期权基础知识介绍个股期权是指以某只个股为标的物的期权合约，即购买或卖出某只个股的权利。
个股期权通常包括认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种类型。
个股期权是一种金融衍生产品，它提供了一种可以在未来特定的时间点以特定价格买入或卖出个股的权利，并且可以根据投资者的需要进行交易或组合。
下面是个股期权的一些基础知识介绍。
一、个股期权的基本要素个股期权合约的基本要素包括：标的物、交割方式、合约单位、合约价格、到期日和交易方式。
1. 标的物：个股期权合约的标的物是指合约约定的可以交割的个股股票。
个股期权的标的物通常是某个特定的个股，例如中国平安、腾讯等。
2. 交割方式：个股期权的交割方式可以是实物交割或现金交割。
实物交割是指在到期日当天，行权方可以按照约定的价格购买或卖出股票。
现金交割则是按照标的股票的现金结算价格进行结算。
3. 合约单位：合约单位指的是个股期权合约所涉及的股票数量。
每个个股期权合约通常对应一定数量的股票，具体数量由交易所规定。
4. 合约价格：合约价格是指购买或出售个股期权合约的价格。
在个股期权交易中，购买期权合约需要支付一定的权利金，而卖出期权合约则会收取权利金。
5. 到期日：到期日即个股期权合约的最后一天。
到期日前，投资者可以选择行使期权合约的权利，到期日后，合约将自动失效。
6. 交易方式：个股期权可以在期权交易所进行交易，通过期权经纪商或在线交易平台进行交易。
二、个股期权的作用和盈利方式个股期权的作用主要体现在以下几个方面。
1. 风险管理：个股期权可以用于对冲个股持仓的风险。
例如，如果投资者持有某只个股，担心其价格下跌，可以购买认沽期权来对冲风险，一旦个股价格下跌，认沽期权的价值将上涨，从而弥补个股损失。
2. 杠杆效应：个股期权具有较高的杠杆效应，投资者通过购买个股期权可以用较小的成本控制更多的股票数量，从而放大投资收益。
3. 投机交易：个股期权还可以用于投机交易，即根据对市场的判断进行期权交易，通过买入或卖出个股期权来获取差价盈利。
个股期权策略
一、什么叫备兑开仓备兑开仓策略是指在拥有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。
该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。
备兑开仓策略卖出了认购期权，即有义务按照合约约定的价格卖出股票。
由于有相应等份的现券作担保，可以用于被行权时交付现券，因而称为“备兑”。
备兑开仓风险较小，易于理解掌握，是基本的期权投资入门策略。
可以使投资者熟悉期权市场的基本特点，由易到难，逐步进入期权市场交易。
备兑开仓属于一级投资者可以使用的投资策略，只要具备期权投资资格，就可以备兑开仓。
从境外成熟市场经验看，备兑开仓也是应用最为广泛的期权交易策略之一。
备兑开仓可以增强持股收益，降低持股成本，增强了股票的投资吸引力。
需要特别指出的是，备兑开仓策略并没有起到完全的套保作用，只是降低了投资者的盈亏平衡点，而没有完全规避股票下跌的风险。
二、备兑开仓原理备兑开仓是指在中长期内购买（或拥有）股票，同时为了获取收入，定期卖出认购期权。
这相当于持有股票来获取租金，具有降低持有持股成本的效果。
当投资者备兑卖出认购期权（一般来说是卖出虚值认购期权，即行权价格比当前股票价格高）后：●如果标的股票价格上升，并且股票价格达到或者超过行权价格以上，所卖出的认购期权将被执行，投资者的持仓标的股票将被卖出。
相比持仓成本，股票卖出取得了收益。
●如果标的股票价格下跌，则所卖出的认购期权将会变得毫无价值，因而一般不会被执行，那么投资者卖出期权所获得的权利金，间接降低股票持仓成本。
三、备兑开仓实例及损益分析（一）背景描述王先生是一位大学教授，对上汽集团的股票有一定研究。
假设3月31日上午收盘时，上汽集团股票为14元。
经过这段时间的观察和研究，他认为上汽集团在近期会有小幅上涨；但如果涨到15元，他就会卖出。
于是，他决定进行备兑开仓，卖出上汽集团的认购期权，即他以14元的价格买入5000股上汽集团的股票，同时以0.81元的价格卖出一份4月到期、行权价为15元（这一行权价等于王先生对这只股票的心理卖出价位）的认购期权，获得权利金为0.81*5000＝4050元。
个股期权基础知识及策略培训
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个股期权基础及投资策略培训
内容提要
个股期权基础知识 个股期权投资者分级制度 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
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个股期权基础知识 个股期权投资者分级制度 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
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个股期权的境外开展情况
个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发 展成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易 所成立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶 段。20世纪80年代，费舍尔〃布莱克和迈伦〃斯科尔 斯的B-S期权定价模型应用于实践，期权交易快速发展。 个股期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量在 各类期权中居首，占美国衍生品交易量的30%以上。 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍 生品。根据FIA的2012年度统计报告，个股期权的交易 量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。 近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到 120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。
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个股期权的历史（续）
1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴 随出现了郁金香球茎的“看涨期权” 1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起 来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起， 伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才 重新被定义为合法 1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算 公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代 开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展
个股期权方案介绍与投资策略
➢ 近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2011年达到120.3亿手，其中个股期权 占到70.6亿手。
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1.2 全球交易所衍生品市场发展
➢ 平仓，Close Position, 指投资者进行反向交易以了结所持有的合约。 ➢ 备兑开仓，Covered Call，投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相
一开始规定好，几乎不变
创设形式
个股期权是由交易所设计的 权证除了由上市公司和券商独立创设外，
标准化合约，独立创设。
还可以作为可分离债的一部分一起发行。
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05/8/23 05/10/23 05/12/23
06/2/23 06/4/23 06/6/23 06/8/23 06/10/23 06/12/23 07/2/23 07/4/23 07/6/23 07/8/23 07/10/23 07/12/23 08/2/23 08/4/23 08/6/23 08/8/23 08/10/23 08/12/23 09/2/23 09/4/23 09/6/23 09/8/23 09/10/23 09/12/23 10/2/23 10/4/23 10/6/23 10/8/23 10/10/23 10/12/23 11/2/23 11/4/23 11/6/23
权证成交量占比
160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20%
0%
2005-8-23 2005-11-10 2006-1-25 2006-4-18
2006-7-6 2006-9-18 2006-12-6 2007-2-28 2007-5-18 2007-7-31 2007-10-18 2008-1-2 2008-3-21 2008-6-6 2008-8-20 2008-11-10 2009-1-23 2009-4-15 2009-7-1 2009-9-11 2009-12-2 2010-2-22 2010-5-7 2010-7-23 2010-10-15 2010-12-28 2011-3-18 2011-6-3 2011-8-17
个股期权基础知识及交易策略
期权组合策略
跨式期权组合
同时买入相同行权价的看涨期权和看 跌期权，以获得赚取收益的机会。当 股票价格波动幅度较大时，可以获得 较大的收益。
勒式期权组合
同时买入两个不同行权价的看涨期权 或看跌期权，以获得赚取收益的机会 。当股票价格波动幅度较小时，可以 获得较大的收益。
未来，随着市场需求的多样化，个股期权 的产品创新将更加丰富，包括推出更多标 的、到期日、行权价格等选择。
监管政策调整
随着市场的变化，监管机构将适时调整相 关政策，以保障市场的公平、透明和稳定 。
个股期权的未来展望
市场规模扩大
随着投资者教育的深入和市场需求的增 加，个股期权的市场规模有望进一步扩
大。
买入看跌期权
当预期某只股票价格下跌时，买入该股票的看跌期权。到期 时，如果股票价格低于行权价，则可以选择行权获得该股票 ，从中获利。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某只股票价格下跌时，卖出该股票的看涨期权。到期时，如果股票价格 高于行权价，则需承担行权义务，以高价购买该股票，并承担亏损风险。
卖出看跌期权
规避风险。
05
CATALOGUE
个股期权市场的展望
个股期权市场的发展趋势
投资者教育
随着个股期权市场的不断发展，投资者对 期权的认知和接受度将逐渐提高，这将推
动市场更加成熟和稳定。
交易机制优化
为了提高市场的流动性和效率，个股期权 的交易机制将不断优化，例如引入更多的
交易指令、降低交易成本等。
产品创新
个股期权基础知识 及交易策略
个股期权交易策略课件PPT61张
最大收益：无限 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格+权利金
1
1.2买入认沽期权策略介绍
最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金
2
1.3卖出认购期权策略介绍
最大收益：权利金 最大损失：无限 盈亏平衡点：行权价格+权利金
3
1.4卖出认沽期权策略介绍
24
1.4卖出认沽期权策略介绍
最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 盈亏平衡点：行权价格-权利金
25
ห้องสมุดไป่ตู้
1.4卖出认沽期权策略运用
举例 ：投资者认为工商银行价格近期会小幅上涨或维持不变，当前股价 为5.5元，卖出工商银行认沽期权，行权价格为5.4元，期限为两个月， 期权权利金为0. 1元。
情形1：期权到期时，股票价格上涨到6.2元，投资者卖出的期权不会被 行权，获得全部权利金0.1元。 收益的上限是权利金
➢若股价上升至4.05元以上，期权买方则会行权买入工行，因为投资者已 收到每股0.1元的权利金，所以只有当股价在到期高于4.15元（4.05元+0.1 元）时，该策略才会较不卖出期权为差。假设到期日工商银行涨至4.30元 ，则认购期权买方会行权以4.05元买入工行，届时每股将减少收益4.304.05-0.1=0.15元。
投资者预计股票价格变化较小或者小幅上涨，如预计行情大幅上涨 或者大幅下跌时都不应采取此策略。 使用目的： 1、赚取卖出股票认购期权所获得权利金（主要目的） 2、可以以一个预期的价格卖出自己所持有的股票，类似设定股票
止盈价位。 操作：
通常是卖出虚值（价外）认购期权。
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2.1备兑卖出认购期权策略的风险与收益
个股期权业务基本知识介绍
个股期权业务基本知识介绍什么是个股期权个股期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某个时间点以约定的价格买入或卖出指定的个股的权利。
个股期权的交易是在期权交易所进行的，与股票交易所并不直接相关。
个股期权交易可以用于投机、避险和增强收益的目的。
个股期权的功能个股期权具有以下几个主要功能：1. 投机个股期权可以被用于投机目的，投资者可以通过购买认购期权或认沽期权来获得市场上涨或下跌的收益。
如果个股价格上涨，持有认购期权的投资者可以以事先约定的价格买入该股票，然后以市场价格卖出，从而获得差价收益。
相反，如果个股价格下跌，持有认沽期权的投资者可以以事先约定的价格卖出该股票，然后以市场价格买入，同样可以获得差价收益。
2. 避险个股期权也可以被用于避险目的，投资者可以通过购买认沽期权来对冲持有的股票风险。
如果个股价格下跌，持有认沽期权的投资者可以以事先约定的价格卖出该股票，从而对冲持有的股票风险。
3. 增强收益个股期权交易还可以用于增强收益的目的。
投资者可以通过出售（即赚取期权费）或购买（即支付期权费）期权合约来增加投资组合的收益。
如果投资者预计个股价格将保持稳定，他们可以出售认购和认沽期权以赚取期权费。
如果个股价格波动较大，投资者可以购买认购和认沽期权来获得更高的收益。
个股期权的交易方式个股期权交易主要通过期权交易所进行，投资者可以通过在线交易平台或交易所指定的会员机构开设期权交易账户，并以约定的保证金进行交易。
个股期权交易的时间和费用与股票交易类似，但需要特别注意期权到期日和行权日。
1. 期权到期日期权到期日是指期权合约的最后交易日，该日之后个股期权合约将不再有效。
投资者需提前关注期权到期日，以避免因未能行使权利而造成损失。
2. 行权日行权日是指期权合约中规定的买入或卖出个股的日期。
对于认购期权，行权日是指买入个股的日期，对于认沽期权，则是指卖出个股的日期。
投资者需在行权日前决定是否行使权利。
个股期权的风险和风险管理虽然个股期权市场提供了多种交易选择和策略，但投资者应注意到个股期权交易也存在风险。
个股期权策略(顾杵)
上交所个股期权策略介绍证券投融中心量化对冲线顾杵2013年9月内容个股期权策略准备知识个股期权的一级投资人策略个股期权的二级投资人策略个股期权的三级投资人策略我们为什么要重视期权—将来交易量的重要来源A 股交易量 32万亿元 股指期货交易量 1.05亿手 股票期权,23.97% 股票期货,6.34%股指期权,23.29%股指期货, 13.44% ETF 期权,8.24%利率期权, 3.33%利率期货, 13.86%商品期权, 1.07% 商品期货, 6.46% 全球来看，股票相关期权交易量是股指期货的 5倍左右； 2012年我国股指期货交易的合约值是股票市场的 2-3倍左右，而且还在增长。
可以预言：个股期权是将来券商的明星业务！个股期权业务可能会引起券商间的分化！ 个股期权业务开展得好的营业部将是明星营业部！个股期权业务开展得好的同事将是明星员工！全球金融衍生品交易占比 2012年我国股票与股指期货交易量我们为什么要重视期权—暴富神话经常上演⏹2008年4月17日，Google price $449.54 行权价 认购 认沽 $510 $0.3 $59.4 $520$0.15$68.5$530$0.1 $78.3行权价 认购 认沽 $510 $29.6 $0 $520$19.6$0$530 $9.5 $0⏹2008年4月18日，Google price $539.41最高涨至每股17.63美元 单日最高涨幅17530％逆袭利器引子：期权与权证期权与权证⏹期权很新鲜，权证不陌生⏹期权和权证有很多相似:约定时间、约定价格认购、认沽内在价值、时间价值很强的杠杆特性T+0交易⏹期权更加强大期权与权证引子：期权为什么与权证类似，但更加强大个股期权权证发行主体没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人合约当事人个股期权交易的买卖双方股票权证的发行人与持有人合约特点标准化合约：期权合约条款基本相同，由交易所统一确定不同的时间、价格、方向形成合约系列非标准化合约：由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金合约供给量理论上供给无限。
个股期权业务介绍
2023-11-05CATALOGUE目录•个股期权业务概述•个股期权业务类型与产品•个股期权交易机制与流程•个股期权的风险与控制措施•个股期权的投资策略与案例分析•个股期权业务的未来发展趋势与展望01个股期权业务概述定义与特点风险管理工具：个股期权可以为投资者提供多样化的风险管理工具，如通过买入看涨或看跌期权对冲股票价格波动的风险。
定价方式灵活：个股期权的定价方式较灵活，可基于市场价格、波动率、剩余到期时间等因素进行定价。
买卖双方权利义务不对称：期权的买方支付权利金后获得行权权利，但不承担行权义务；卖方收到权利金后需承担行权义务。
定义：个股期权是指以单一股票作为标的资产的期权合约，赋予买方在一定期限内以固定价格购买或出售股票的权利。
特点个股期权业务最早起源于美国，早期处于探索和试点阶段，参与交易的投资者数量较少。
发展历程早期探索阶段随着市场成熟度和监管政策的完善，个股期权业务进入快速发展阶段，交易规模和投资者数量大幅增加。
快速发展阶段目前，个股期权业务在全球范围内已经进入成熟阶段，成为投资者广泛使用的风险管理工具。
成熟阶段个人投资者个人投资者可以通过证券公司或期货公司等金融机构参与个股期权交易。
机构投资者机构投资者包括基金公司、保险公司、银行等，这些机构通常拥有专业的投资团队和丰富的投资经验，可以进行更为复杂的期权交易。
参与主体02个股期权业务类型与产品场内个股期权场内个股期权是指在交易所内进行交易的个股期权合约。
定义特点产品类型操作方式具有标准化程度高、流动性好、价格透明度高、交易成本低等优点。
主要包括认购期权和认沽期权两种类型。
投资者可以通过证券公司或期货公司等会员单位进行交易，以赚取权利金差价或行权收益。
场外个股期权场外个股期权是指在交易所之外进行交易的个股期权合约。
定义具有个性化程度高、灵活性大、价格谈判空间大等优点。
特点可以根据客户需求定制各种类型的期权合约，如认购、认沽、美式、欧式等。
个股期权要点及策略
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个股期权要点及策略
交易软件的支持
• 普通个股期权交易 • 快捷交易（鼠标） • 快捷交易（键盘） • 高级交易（套利、风险管理） • API接口
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个股期权要点及策略
交易界面图示
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个股期权要点及策略
三、投资者推广、准入相关
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个股期权要点及策略
• 市场机会：看多标的证券。 • 最大风险：初期净付出的权利金。 • 最大盈利：（较高行权价格－较低行权价格）－初期净付出的权利金。 • 到期盈亏和标的证券的关系如下图：
• 也可以利用认沽期权构建，买入一个较低行权价格的认沽期权，同时卖出较高行权价 格的认沽期权，两者具有相同的到期日。
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供了卖出股票以外的其它选择。
➢ 假设投资者持有某只股票，基于种种考虑无法卖出（如股权质押融资 ，股票流动性不足等），则可以买入认沽期权来对冲，降低账户资产 的波动风险。
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个股期权要点及策略
二级投资人参与个股期权相关策略(续1)
• 策略二、以杠杆交易为目的，对标的证券有明确的市场预期 • 日内抢帽子交易 • 日内、日间短期趋势 • 组合交易 • ……
需要100%现券担保
单向持仓——不同时拥有期权的权利方和义务方PPT文档演模板个期权要点及策略合约调整
• 随标的证券的权益分配、公积金转增股本、配股等情形 需调整合约的乘数、行权价格，以维持合约买卖双方权 益不变。
• 代码不变，简称可能会变
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个股期权要点及策略
断路器机制
市场出现大幅波动时暂停连续竞价交易，缓和市场气氛
进度安排
预计进度：9月----11月，市场推广。 其中，9月中旬起，交易所提供标准题库。 目前已经提供。 11月----12月，模拟交易上线。
华安证券个股期权培训系列——投资策略(一)
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股票盈利
-20000
期权盈利
10000
总盈利
-10000
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34
-10000
0
10000
10000
0
10000
35
36
10000
20000 30000
10000
10000 0
20000
30000 30000
• 可以看出：
1.
2. 3.
37
33元为盈亏平衡点，该组合相当于降低了股票的成本但对股价大幅下跌无能为力 。 该组合在股价为36元上有最高的盈利30000元，即使股票价格上涨幅度很大，盈 利却有限。 当股票在34元与36元之间时，不仅能够获得股价上涨的盈利，还获得了额外的期 权盈利。
第23页
华安证券个股期权培训系列
保护性股票认沽期权组合
问题：
• 情形1：投资者长期看好某只股票，并且已经在该股票中获 利，为了锁定已经获得的利润，投资者该如何处理？ • 情形2：投资者看好某只股票，但是并没有绝对把握该股票 能够上涨，买进该股票后为了防范股票价格下跌，该投资 者该如何处理？
解决方案:
第2页
华安证券个股期权培训系列
个股期权投资者分级制度
一级投资人：持有股票时，可进行备兑开仓（卖认购 期权）和保护性股票认沽期权组合 二级投资人：在一级投资人的交易权限基础上增加买 卖期权的权限（买入开仓，卖出平仓） 三级投资人：在二级投资人的交易权限基础上增加允 许卖出开仓 、买入平仓
备兑股票认购期权组合
•
• •
备兑股票认购期权组合（Covered Call）
使用条件：预计近期股票价格变化较小或
者小幅上涨，大幅上涨的可能性非常小。
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最大盈利：行权价格-权利金
最大亏损：权利金
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三、熊市下跌行情期权交易策略
盈 亏
亏盈平衡点 X-P
权利金 P
正股价
盈利
亏损增 加
最大亏损
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三、熊市下跌行情期权交易策略
合成期货空头 买入一份平价股票认沽期权，售出一份具有相同到期 日的平价股票认购期权。
认购期权的盈亏
低盈亏平衡点：行权价格-净权利金 高盈亏平衡点：行权价格+净权利金/2
认沽期权的盈亏 组合的总盈亏
底部条式期权组合
底部条式期权组合
何时使用：底部条式组合类似底部跨式 组合，能从股指（股价）显著上涨或 者下降中获利，但是下跌趋势能获利 更大。 构建方式：做多两手价平认沽期权，同 时做多另外一手价平认购期权，两种 期权的行权价格与到期时间都相同 最大损失：有限（净权利金） 最大收益：无上限 低盈亏平衡点：行权价格-净权利金/2 高盈亏平衡点：行权价格+净权利金
最大盈利：没有上限
最大亏损：权利金
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二、牛市上涨行情期权交易策略
买入认购期权
盈 亏
行权价 X 盈亏平衡点 X+C
正股价
亏损
亏损 减少
盈利
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二、牛市上涨行情期权交易策略
合成期货多头 买入一份平价股票认购期权，售出一份具有相同到期 日的平价股票认沽期权。
最大亏损：-（期权行权价格+净权利金）
最大盈利：没有上限
窄幅震荡市期权交易策略：
顶部跨式期权组合 顶部带式期权组合 顶部条式期权组合
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底部跨式期权组合
底部跨式期权组合 何时使用：最常用的波动率策略之一，适用于波 动率较大、行情方向不明确的市场。当股票 价格大幅上涨和下跌时都能从中获利 如何构建：同时买入相同行权价格、相同期限的 一份股票认购期权+股票认沽期权
最大损失：支付的净权利金
最大收益：没有上限 向下盈亏平衡点：期权行权价-净权利金 向上盈亏平衡点：期权行权价+净权利金
底部跨式期权组合
假设当前N股票价格为53，投资者确信未来股价有很大异动，但方向未明， 他以158元买入一份认购期权，同时以145元买入一份认沽期权，所有 期权存续期都剩1个月。在到期日，投资者损益情况如下：
购入一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购期 权，获得股票上涨的收益。卖出一个价格为1元，行权 价格为12元/股的股票认购期权。认为价格不太可能超 过12元/股，通过卖出认购期权减少成本。
最大盈利：3元 最大亏损：1元
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二、牛市上涨行情期权交易策略
结论： 牛市行情下可采用的期权策略包括： 一般看涨：买入股票认购期权
对于该策略： 投资者付出的成本为303元。当股价在到期日升至60元，他可获得 397元的回报。同样 当股票价格跌至46元，他也能获得同等的利润。 但若最终股票价格没有发生变化，投资者可能就要损失所有的权利 金成本。
底部跨式期权组合
下图展示不同到期股价下投资者的获利情况：
可以看出，随着股价的波幅越大，该策略的利润越丰厚。对于投资者来 说，这种策略不需要投资者去判断方向，是投机性较高而风险有限的 投资方式。
3
二、牛市上涨行情期权交易策略
张婷发现，在牛市行情中，他的预期通常可以分为三类： 1、预期股票价格会上涨，不确定程度（一般看涨） 2、股市出现重大利好消息或是技术反转，预期后市股票
价格将大涨（强烈看涨）
3、预期后市股票价格上涨幅度有限，或股价会涨只是跌 势反弹（温和看涨）
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二、牛市上涨行情期权交易策略
个股期权会员讲师培训 股票期权投资策略简介
翁庆平
2013年8月－9月 蒋锴
内容提要
一、股票期权交易前期准备 二、牛市上涨行情期权交易策略 三、熊市下跌行情期权交易策略 四、震荡市行情期权交易策略
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一、股票期权交易前期准备
1、对股票未来走势有个预判（上涨、下跌、震荡） 2、考虑投资回报率(更低的费用达到目的) 3、风险管理
顶部跨式期权组合
顶部跨式期权组合优缺点总结 优点：可以获得2份期权的权利金收入 缺点 如果股票价格波动幅度较大，亏损无上限 对心理承受能力要求很高
顶部带式期权组合
顶部带式期权组合 (Short Strap)
何时使用：顶部带式组合类似顶部跨式 组合能从股指平稳中获利，但是上涨 趋势能损失更大。 构建方式：做空两手价平认购期权，同 时做空另外一手价平认沽期权，两种 期权的行权价格与到期时间都相同。 最大损失：无限 最大收益：有限（净权利金） 低盈亏平衡点：行权价格-净权利金 高盈亏平衡点：行权价格+净权利金/2
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二、牛市上涨行情期权交易策略
合成期货多头
9
二、牛市上涨行情期权交易策略
垂直价差套利策略： 按照不同的行权价格同时买进和卖出同一合约月份的 认购期权或认沽期权。
之所以被称为“垂直套利”，是因为本策略除行权价 格外，其余要素都是相同的，而行权价格和对应的 权利金在期权行情表上是垂直排列的。 该策略可将风险和收益限定在一定范围内。
底部跨式期权组合
底部跨式期权组合优缺点总结 优点 股票价格往任何方向变化，都能从波动的股票价格中获利 风险具有上限 如果股票价格波动，潜在收益没有上限 缺点 成本较高——需要买入认购期权和认沽期权 为了获利，需要股票价格发生显著的变动
底部宽跨式期权组合
底部宽跨式期权组合何时使用：适
用于波动率较大、行情方向 不明确的市场。当股票价格 大幅上涨和下跌时都能从中 获利
如何构建：购买具有较高行权价格的股票认沽期 权+卖出同样数量具有相同到期日、较低行权 价格的股票认沽期权。
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三、熊市下跌行情期权交易策略
夏蝶认为Y股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，夏蝶估 计股价会在8元/股与12元/股之间徘徊，所以:
售出一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购 期权，获得股票下跌的收益。购入一个价格为1元， 行权价格为12元/股的股票认购期权。限制股票上 涨时可能产生的损失。 最大盈利：1元 最大亏损：3元
张婷的思考：
预期 一般看涨 强烈看涨 温和看涨
结论： 一般看涨：买入股票认购期权 强烈看涨：合成期货多头 温和看涨：垂直套利
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思路 买入认购期权即可 最大限度获得收益，损失可适当忽略 确保有限收益，减少成本
二、牛市上涨行情期权交易策略
买入认购期权 投资者预计标的证券价格将要上涨，但是又不希望承 担下跌带来的损失。
认购期权的盈亏 认沽期权的盈亏
组合的总盈亏
顶部条式期权组合
顶部条式期权组合 (Short Strip)
何时使用：顶部条式组合类似顶部跨式 组合能从股指略微上涨或者下降中获 利，但是上涨趋势能获利更大。 构建方式：做空两手价平认沽期权，同 时做空另外一手价平认购期权，两种 期权的行权价格与到期时间都相同 最大损失：无上限 最大收益：有限（净权利金）
烈看跌）
预期后市股票价格下跌幅度有限（温和看跌）
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三、熊市下跌行情期权交易策略
夏蝶的思考：
预期
一般看跌 强烈看跌 温和看跌 结论
思路
买入认沽期权即可 最大限度获得收益，损失可适当忽略 确保有限收益，防范风险
一般看跌：买入股票认沽期权
强烈看跌：合成期货空头
温和看跌：垂直套利
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三、熊市下跌行情期权交易策略
11
二、牛市上涨行情期权交易策略
认沽期权牛市价差期权组合
同样是牛市价差，收益图形类似。
不同之处是该价差组合是由两只行 权价格不同的股票认沽期权组成。
如何构建：买入一份行权价格K1认 沽期权+卖出一份行权价格K2 （更高行权价格）的认沽期权
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二、牛市上涨行情期权交易策略
张婷认为X股票未来会上涨，但是上涨幅度有限，张婷估计股价会 在8元/股与12元/股之间徘徊，所以:
认沽期权熊市价差期权组合
何时使用：未来一段时间内股票会温和下跌，他 可以利用熊市差价期权来实现低成本的盈利。 该种策略也是一种止盈止损策略，投资者在熊 市里获利有限，但若股票不跌反升，投资者也 不会面临大的亏损。 同样是熊市价差，收益图形类似。 不同之处是该价差组合是由两只行权价格不同的 股票认沽期权组成。
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二、牛市上涨行情期权交易策略
认购期权牛市价差期权组合
何时使用：牛市看涨的行情时运用此策略，股 价上涨可获利。相比认购期权降低了成本，
和损益平衡点。
如何构建：买入一份行权价格K1认购期权+卖 出一份行权价格K2的认购期权 最大损失：支付的净权利金
最大收益：两个行权价的差额-净权利金
盈亏平衡点：较低行权价+净权利金
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三、熊市下跌行情期权交易策略
总结：熊市行情下可采用的期权策略包括： 一般看跌：买入股票认沽期权 强烈看跌：合成期货空头 温和看跌：垂直套利——熊市价差期权组合
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三、熊市下跌行情期权交易策略
思考： 熊市下跌除此之外还有什么策略肯定赚钱？
答案1：卖出认购期权 答案2：买入一系列认沽期权
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四、震荡市行情期权交易策略
利润
构建方式： 1）买入行权价为X2 的认购期权 一份； 2）买入一份相同期限、行权价 格为X1的认沽期权一份。 最大损失：权利金之和 最大收益：无上限 宽跨式期权比跨式期权组合的成 本更低
X1
X2
ST 认沽期权多头
认购期权多头
Strangles
底部带式期权组合
底部带式期权组合
何时使用：底部带式组合类似底部跨式 组合能从股指显著上涨或者下降中获 利，但是上涨趋势能获利更大。 构建方式：做多两手价平认购期权，同 时做多另外一手价平认沽期权，两种 期权的行权价格与到期时间都相同。 最大损失：有限（净权利金） 最大收益：无上限