第6章风险测度理论概要说课讲解
风险概述讲解教案设计模板
课时：2课时教学目标：1. 知识目标：使学生了解风险的概念、构成要素、分类及特征。
2. 能力目标：培养学生分析、识别和评估风险的能力。
3. 情感目标：使学生树立风险意识，提高防范风险的意识。
教学重点：1. 风险的概念及构成要素。
2. 金融风险的分类及特征。
教学难点：1. 金融风险的分类及特征。
2. 风险的识别和评估。
教学过程：第一课时一、导入1. 教师简要介绍风险的定义，引导学生思考风险在我们生活中的重要性。
2. 提问：你们在生活中遇到过哪些风险？这些风险给我们带来了什么影响？二、新课讲解1. 风险的概念及构成要素（1）风险的定义：产生损失的可能性或不确定性。
（2）风险的构成要素：风险因素、风险事故和损失的可能性。
2. 金融风险的分类及特征（1）金融风险的定义：金融变量的变动所引起的资产组合未来收益的不确定性。
（2）金融风险的特征：隐蔽性、扩散性、加速性、不确定性、可管理性、周期性。
3. 金融风险的来源（1）风险暴露：资产组合中的风险因素。
（2）金融变量：影响资产组合未来收益的金融变量。
三、课堂练习1. 请学生举例说明金融风险在日常生活中的体现。
2. 请学生分析某金融产品可能存在的风险及应对措施。
四、小结1. 教师总结本节课的主要内容，强调风险的概念、构成要素、分类及特征。
2. 布置课后作业，要求学生查阅资料，了解金融风险管理的相关知识。
第二课时一、复习导入1. 教师提问：上节课我们学习了风险概述，请同学们回顾一下风险的概念、构成要素和分类。
2. 学生回答问题，教师点评。
二、新课讲解1. 操作风险概述（1）操作风险的定义：因不充分的或失灵的内部程序、人员和系统或者外部事件而发生损失的风险。
（2）操作风险的特征：与企业的运作紧密关联，具有普遍性、多样性、复杂性等特点。
2. 利率风险概述（1）利率风险的定义：公司的盈利能力或价值因利率变动而面临的风险。
（2）利率风险的源头：公司的债务或投资的利率敏感性。
《风险理论基础》课件
风险评估的方法论
2
评估风险等步骤。
定性评估和定量评估是常用的风险评估
方法。
3
风险分析的基本工具
敏感性分析、场景分析和模拟分析等是 常用的风险分析工具。
风险量化方法
历史模拟法
通过分析历史数据来估计风险 的方法。
蒙特卡洛模拟法
通过随机模拟多种可能性来估 计风险的方法。
非参数法
基于统计分布的非参数估计方 法来估计风险。
风险控制方法
1 单一风险限制
设定限制来控制特定风险 的风险水平。
2 组合风险限制
设定限制来控制整个投资 组合的风险水平。
3 组合优化方法
通过优化权重分配来最小 化风险的投资策略。
风险厌恶度量方法
1
期望用理论
2
基于效用函数来度量风险厌恶程度。
3
马尔科夫风险厌恶度量方法
基于随机变量的概率分布来度量风险厌 恶程度。
《风险理论基础》PPT课 件
风险理论基础是一门重要的学科，涉及风险的概念、分类和评估方法，以及 风险管理工具和控制方法等内容。
什么是风险？
风险是指不确定性的可能性和影响，可以分为各种不同类型的风险，如金融风险、操作风险和市场风险等。
风险评方法
1
风险评估的基本流程
确定评估范围、收集数据、分析风险、
风险管理方法
风险转移
通过购买保险或转移合同来转移风险。
风险减轻
通过控制风险因素来减轻风险的影响。
风险避免
采取措施避免出现潜在的风险。
风险接受
承担风工具
如股票、债券和衍生品等用于管 理风险的金融产品。
保险
通过购买保险来保护资产免受风 险的损失。
《风险理论课程》PPT课件
若要产生[a , b ]区间上均匀分布的随机数Qn，只要 将[0 ，1]区间上均匀分布的随机数un做线性变换
3、各种分布的随机数
一段分布的随机数的产生常见的方法有反函数
法、取舍法、Box-Muller方法和极方法。 （1）反函数法：若X~F(x),令X=F-1(u),则X就 是所要求的随机数，其中u为[0，1]上均匀分布 的随机数。 （2）取舍法：若X的分布密度函数ƒ(x)可分 解为： ƒ(x)=C•h(x)•g(x) 其中C为大于等于1的常数，0＜ g(x) ≤ 1， h(x) 是一个简单的密度函数。先产生均匀分布的随 机数u和对应h(x)的随机数y，若u≤ g(y),则令 x=y，否则新生成均匀分布的随机数u。
（7）对于离散型随机变量的模拟，同样用反函数法： 例如模拟参数为n , p的二项分布，记为：
Fk p( x k ) p (1 p)
j 0 n j j
k
n j
则二项分布的一个随机数x可按如下过程得到：
生成[0，1]区间上均匀分布的随机数u，若u<F0 ，则令x=0；若 Fk-1≤ u <Fk ，则令x=k，0可k就是[0，1]区间上均匀分布的随机 数。 这实质上就是反函数法。 x x 1 （8）泊松分布的随机数可用分数乘积法，用公式表述如下：
第三章 随机模拟
[知识要点]
本章的主要内容是随机数的产生及模拟
的方法和应用，另外本章的最后还讲述 了模拟的样本容量的确定问题。 1、随机模拟方法 又称蒙特卡罗（Monte Carlo）方法或统 计试验法，是指随机系统可以用概率模 型来描述并进行试验的方法。
2016数理金融之风险测度理论要点.doc
南京理工大学课程考核论文课程名称：论文题目：姓名：学号：成绩：目录第一章引言 (3)1.1 研究背景 (3)1.2 研究现状 (3)1.3 本文工作 (3)第二章一致性风险测度理论 (5)2.1 风险 (5)2.2 可接受集 (5)2.3 风险测度 (6)2.4 一致风险测度的表示定理 (7)2.5 小结 (7)第三章凸性风险测度 (8)3.1凸性风险测度 (8)3.2 可接受集合 (8)3.3 小结 (9)第四章 VaR方法 (10)4.1 VaR定义 (10)4.2 VaR的局限性 (10)4.2.1 尾部风险测量的不充分性 (10)4.2.2 不满足一致性公理 (11)4.3 小结 (11)第五章几种常见的风险测度方法 (12)5.1基本概念 (12)5.2 尾部条件期望（TCE） (12)5.3 最差条件期望（WCE） (13)5.4 条件VaR（CVaR） (13)5.5 小结 (13)第六章总结 (14)第一章引言1.1 研究背景随着我国金融市场的不断发展，新型金融衍生工具的不断涌现，特别是金融市场即将对外全面开放，金融风险的管理与防范越来越引起人们的重视。
美国经济学家Markowitz于1952年首次提出投资组合选择理论，为现代投资组合奠定了基础，开创了以数理方法研究金融问题的先河。
Markowitz在论文“Portfolio Selection”中提出了均值-方差模型，把方差作为度量风险的工具。
数十年来，无数学者致力于均值-方差模型的理论拓展与应用研究，极大的丰富和发展了Markowitz组合选择理论。
1.2 研究现状1952年Markowitz发表的Portfolio Selection，首次定量得分析了投资组合中的风险与收益之间的内在联系，不幸的是，Markowitz模型现已经视为模型的解决方案，很多金融风险不能用方差来描述，随后Artzner等提出了一致性风险测度的概念，认为好的风险测度应同时满足单调、齐次、平移不变和次可加这四条公理。
第6章风险测度理论概要
与收益相对的概念是“亏损”，而不是风险。说某个项目 收益为负，是说其与投入或成本相比较会亏损，而说“某 项目的收益可能偏离预期目标”或者说收益的获取存在着 不确定性是说风险。
二、 金融风险的种类
金融风险可按不同的划分标准进行分类： 1、按风险的来源可分为： 货币风险、利率风险、流动性风险、信用风险、 市场风险和营运风险七类。
尽管均值-方差模型开创了现代投资组合的先河，但由于 在模型中用方差来度量证券的投资风险，而方差表示的是 实际的收益偏离平均收益的一种波动情况，存在正负两种 情况，这就使得Markowzti模型中把实际收益高于期望收益 的部分和实际收益低于期望收益的部分都看作是风险，而 这一点与投资者认为实际收益高于期望收益的部分是收益 ，而不是损失的观点相背离。同时，方差并不适合描述小 概率极端事件的风险，并且均值-方差决策方法和期望效用 理论之间存在差异，除非对收益的分布作正态假设，而金 融资产的收益往往表现出偏度和厚尾特征，导致模型拟合 的效果不好。
1、VaR概念 VaR（Value-at-Risk）是一种利用现代数理技术测度金融 风险的方法，VaR指在某一给定的置信水平下,资产组合在 未来特定的一段时间内可能遭受的最大损失。 VaR 方法已 成为金融机构和监管当局进行风险管理和金融监管的基本 工具之一。VaR可表示为：
其中，Prob(.)表示某事件的概率，如表示证券组合在持有 期内的损失，c为置信度水平。显然，VaR计算要涉及三个 要素，未来证券组合收益的分布特征、持有期间和置信度 水平。
三、 VaR方法
VaR 最初是十年前当时的 J.P. Morgan 总裁建议的。他要求 其下属每天下午4:15，向他提 出一页报告，说明公司在未来 的 24 小时内总体可能损失有 多大。这就是著名的“4.15报 告”。 1994年起，J.P. Morgan 就针 Dennis Weatherstone 对这一要求提出 VaR 的概念 J.P. Morgan 的前主席 以及风险度量系统RiskMetrics
第六章市场风险的度量ppt课件
❖ VaR（均值）=相对VaR =E(W)- W*= - W0(R*-μ)
❖ VaR（0）
=绝对VaR = W0 - W*= - W0 R*
精品课件
基于正态分布的风险价值
❖ 假定投资组合未来价值分布的概率密度函数为f(W)，则对于 给定的置信水平c下的投资组合最低价值W*，应该有
c f(t)dt W*
W*
1c f(td) t -
❖ 如果收益率R服从均值为μ、标准差为σ正态分布，收益率R
的分布函数为
f(R) 1 e12R22
z
❖ 假设置信水平为c，根据正态分布和标准正态分布之间的转 换关系，投资组合在给定的置信水平c下的最小收益率R*可
以由下式决定
pr R o R * b -R *f(dr 精r p 品)课件r Z oR * b 1 c
2 P 1 2 1 2 2 2 2 2 2 1 2 1 2 12
V P A W P R W 1 2 1 2 2 2 2 2 2 1 2 1 2 12
❖ （1）当ρ＝0时
VP A W R P W 1 2 1 2 2 2 2 2 2( 1 W )2 1 2 2( 2W )2 2 2(1W 1)2(2W 2)2
VA1R 2VA2R2 VA1R VA2R
❖ （2）当ρ＝1时
V P A W P R W 1 2 1 2 2 2 2 2 2 1 2 1 2 W （ 11 22）
VA1R VA2R
精品课件
❖ 一个由两种外汇投资组成的资产组合：加拿大元（CAD）和 欧元（EUR）。假定两种货币是不相关的，且波动性分别为 5%、12%。资产组合为投资$200万美元于CAD、投资$100万美
风险的定义PPT课件
风险与损失（Loss)
• 风险和损失有密切联系。 • 风险和损失的本质区别。风险是指损失的可能或
可能的损失，并不等于损失本身。损失是一个偏 于事后的概念，反映的是风险事件发生后的状况， 而风险是一个明确的事前的概念，反映的是损失 发生前的事物发展状态，具体包括损失或盈利发 生的概率和规模的大小。因此，在风险事件发生 前，风险就已经存在或产生，而此时损失并没有 发生，只是具有潜在的可能性，一旦损失发生， 风险就不存在了，因为不确定已转化为确定性。 严格意义上讲，损失和风险是不可能同时存在的 事物发展的两种状态。
风险与危险（Hazard)
• 在日常生活中，风险和危险常常互换使用，但在 保险和风险管理中，两者有区别。
• 危险是指是使损失事件更易于发生或损失事件一 旦发生会使的损失更加严重的环境。
• 例如，将100同汽油集中存放在一个仓库比分别存 放在5个仓库更危险，火灾发生造成汽油的潜在损 失是风险，这种风险无论汽油集中还是分散存放 都存在，只是风险程度不同。集中存放是危险， 该危险使得火灾发生后的损失更加严重。可见， 危险是影响风险的一种环境因可能性（或概率） （probability)
• 可能性的数理统计表达方式是概率。可能 性和概率是对不确定性进行的量化描述， 是决策者对不确定性状态的风险进一步认 知的结果。严格意义上讲，概率所包含非 未来事物的状态比风险或不确定性更广泛， 表现在，概率可以是0或1两种极端状态， 分别表示“不可能”和“必然”，而这两 种状态显然属于确定性状态，已经不属于 风险的范畴。
• 根据风险发生的范围，可以将金融风险分为系统 风险和非系统风险
• 根据风险所处的业务种类，可以将风险分为信贷 风险、存款风险、交易风险、结算风险等。
• 根据损失的严重程度，风险可分为预期风险，非 预期风险和灾难性风险。
6.1金融风险的测度方法
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数理金融·第6章 8 数理金融
2 信用与利率风险的防范与控制
2.1 信用风险评析与防范技术 信用风险评析与防范技术 1)信用风险评析 1)信用风险评析 信用风险评价，就是要充分获取有关风险的信息， 信用风险评价，就是要充分获取有关风险的信息，并利用这些 信息准确地评价风险发生的概率和风险的大小， 信息准确地评价风险发生的概率和风险的大小，为制定更多更 有效的行动选择方案做准备。 有效的行动选择方案做准备。 (1)信用风险的影响因素 (1)信用风险的影响因素 信用风险的影响因素 ①企业的经营风险 ②贷款方式
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数理金融·第6章 15 数理金融
信用与利率风险的防范与控制
2.2 利率风险防范与控制体系 建立银行系统的利率风险防范与控制体系， 建立银行系统的利率风险防范与控制体系，是通过银行内部外 利率管理机构)等对利率风险进行监测和预警， 部(利率管理机构)等对利率风险进行监测和预警，使得银行的 资产负债及其各项经营活动的利率风险受到有效的控制，从而 资产负债及其各项经营活动的利率风险受到有效的控制， 保证银行的盈利性和经济价值不受或少受损失
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数理金融·第6章 5 数理金融
1 金融风险概述
6)流动性风险 6)流动性风险 流动性风险 流动性风险，是指一个人或一个机构的金融产品运转流畅、 流动性风险，是指一个人或一个机构的金融产品运转流畅、衔 接完善的程度，即持有的资产能随时得以偿付， 接完善的程度，即持有的资产能随时得以偿付，能以合理的价 格在市场上出售， 格在市场上出售，或者能比较方便地以合理的利率借入资金的 能力。 能力。
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数理金融·第6章 12 数理金融
信用与利率风险的防范与控制
风险概述讲解教案模板及范文
一、课程名称：风险概述讲解二、教学目标：1. 让学生了解风险的概念、特征和类型。
2. 培养学生识别和评估风险的能力。
3. 提高学生对风险管理重要性的认识。
三、教学重点与难点：重点：风险的概念、特征、类型及风险管理的重要性。
难点：风险的识别和评估。
四、教学准备：1. 教学课件2. 案例分析材料3. 教学视频五、教学过程：一、导入新课（5分钟）1. 提问：同学们，你们在生活中遇到过哪些风险？请举例说明。
2. 引导学生思考：什么是风险？风险有哪些特征？二、讲授新课（20分钟）1. 风险的概念：介绍风险的定义，强调风险是产生损失的可能性或不确定性。
2. 风险的特征：阐述风险的客观性、普遍性、不确定性和可变性。
3. 风险的类型：介绍常见的风险类型，如市场风险、信用风险、操作风险等。
4. 风险管理的重要性：强调风险管理对企业、个人和社会的重要性。
三、案例分析（10分钟）1. 分组讨论：将学生分成小组，针对提供的案例分析材料，讨论如何识别和评估风险。
2. 小组代表分享：每组选派代表分享讨论结果。
四、课堂小结（5分钟）1. 总结本节课所学内容，强调风险概述的重要性。
2. 提出课后思考题，引导学生进一步思考风险管理的实际应用。
五、课后作业1. 阅读相关资料，了解不同类型的风险及其管理方法。
2. 结合自身实际，思考如何识别和评估生活中的风险。
教案范文：一、课程名称：风险概述讲解二、教学目标：1. 让学生了解风险的概念、特征和类型。
2. 培养学生识别和评估风险的能力。
3. 提高学生对风险管理重要性的认识。
三、教学重点与难点：重点：风险的概念、特征、类型及风险管理的重要性。
难点：风险的识别和评估。
四、教学准备：1. 教学课件2. 案例分析材料3. 教学视频五、教学过程：一、导入新课1. 提问：同学们，你们在生活中遇到过哪些风险？请举例说明。
2. 引导学生思考：什么是风险？风险有哪些特征？二、讲授新课1. 风险的概念：风险是指产生损失的可能性或不确定性。
金融风险测度理论
金融风险测度理论金融风险测度理论（Financial Risk Measurement）[编辑]金融风险测度理论的概述金融风险管理是各类金融机构所从事的全部业务和管理活动中最核心的内容，它和时间价值、资产定价被并称为是现代金融理论的三大支柱。
金融风险管理分为识别风险、测量风险、处理风险以及风险管理的评估和调整四个步骤。
其中，金融风险的测量是金融市场风险管理的核心环节。
风险测量的质量，很大程度上决定了金融市场风险管理的有效性；合理风险测度指标的选取，是提高风险测量质量的有效保障。
风险管理的基础工作是度量风险，而选择合适的风险度量指标和科学的计算方法是正确度量风险的基础，也是建立一个有效风险管理体系的前提。
风险测度就是各种风险度量指标的总称。
[编辑]金融风险测度理论的三阶段风险测度理论的发展大致经历了三个阶段：首先是以方差和风险因子等为主要度量指标的传统风险测度阶段；其次是以现行国际标准风险测度工具VaR为代表的现代风险测度阶段；最后是以ES为代表的一致性风险测度阶段。
[编辑]传统风险测度阶段传统风险测度工具包括方差、半（下）方差、下偏矩LPM（Low Partial Moments）、久期（duration）、凸性（convexity）、beta、delta、gamma、theta、vega、rho等，这些指标分别从不同的角度反映了投资价值对风险因子的敏感程度，因此被统称为风险敏感性度量指标。
风险敏感性度量指标只能在一定程度上反映风险的特征，难以全面综合地度量风险，因此只能适用于特定地金融工具或在特定的范围内使用。
方差、半（下）方差、下偏矩LPM等风险敏感性度量指标只能描述收益的不确定性，即偏离期望收益的程度，并不能确切指明证券组合的损失的大小。
所以，它们只是在一定程度上反映风险的特征，难以全面综合地度量风险，因此只能适用于特定地金融工具或在特定的范围内使用。
[编辑]现代风险测度阶段现行的国际标准风险管理工具VaR最初由J.P. Morgan针对其银行业务风险的需要提出的，并很快被推广成为了一种产业标准。
《风险理论课程》课件
风险决策模型
探索不同的风险决策模型，如期望效用理论、风险偏好和风险规避。了解如 何在不确定环境中做出理性决策，并权衡风险与回报。
课程总结和要点
通过回顾课程的核心概念和要点，加深对风险理论的理解。总结课程的重要观点，并为未来的风险管理 工作提供实用建议。
风险分类和评估
了解不同类型的风险，如战略风险、操作风险和市场风险，并学习评估风险的方法，如定性和定量分析， 以及使用概率和统计步骤，包括风险识别、风险分析、风险应对和风险监控。 了解如何制定风险应对策略和控制措施。
风险定量分析方法
学习使用数学和统计方法进行风险定量分析，如概率分布、决策树和蒙特卡洛模拟。了解如何量化风险， 并基于分析结果做出决策。
《风险理论课程》PPT课 件
欢迎参加《风险理论课程》PPT课件！在这个课程中，我们将一起探索风险理 论的重要概念、分类和评估方法，以及风险管理和决策模型。
课程介绍
为什么风险理论如此重要？这个章节将为您介绍风险理论在现代社会中的关 键作用，以及本课程的目标和结构。
风险理论概述
我们将深入研究风险理论的核心概念，包括不确定性、风险管理和风险反馈循环。将会探索如何应对风 险挑战和制定有效的风险策略。
风险概述讲解教案模板及范文
课时：1课时教学目标：1. 知识目标：了解风险的概念、类型、特征及风险管理的基本原则。
2. 能力目标：培养学生分析风险、识别风险和评估风险的能力。
3. 情感目标：提高学生对风险管理重要性的认识，树立正确的风险意识。
教学重点：1. 风险的概念、类型、特征2. 风险管理的基本原则教学难点：1. 风险的识别和评估2. 风险管理的基本原则在实际应用中的运用教学准备：1. 教师准备：PPT课件、案例分析材料、讨论问题2. 学生准备：预习教材，了解风险的基本概念教学过程：一、导入1. 教师简要介绍风险概述的概念和重要性。
2. 学生分享自己对风险的理解。
二、讲授新课1. 风险的概念：介绍风险的定义、来源和影响因素。
2. 风险的类型：讲解自然灾害、人为事故、市场风险、财务风险等类型。
3. 风险的特征：阐述风险的不确定性、损失性、复杂性和动态性。
4. 风险管理的基本原则：介绍风险管理的目的、原则和方法。
三、案例分析1. 教师提供案例，引导学生分析案例中的风险类型、特征及风险管理措施。
2. 学生分组讨论，总结案例中的风险管理经验。
四、课堂讨论1. 教师提出讨论问题，如：“如何识别和评估风险？”、“如何制定有效的风险管理策略？”2. 学生分组讨论，分享自己的观点和经验。
五、总结1. 教师总结本节课的重点内容，强调风险管理的重要性。
2. 学生回顾本节课所学知识，提出疑问。
六、课后作业1. 完成教材课后练习题。
2. 查找相关资料，了解我国风险管理现状。
教学反思：本节课通过讲解风险概述，使学生了解风险的概念、类型、特征及风险管理的基本原则。
在教学过程中，注重培养学生的分析、识别和评估风险的能力，提高学生对风险管理重要性的认识。
在教学过程中，要注意以下几点：1. 注重理论与实践相结合，通过案例分析，让学生了解风险管理在实际中的应用。
2. 鼓励学生积极参与课堂讨论，培养学生的团队协作能力和表达能力。
3. 结合我国风险管理现状，引导学生关注风险管理领域的发展动态。
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与收益相对的概念是“亏损”，而不是风险。说某个项目 收益为负，是说其与投入或成本相比较会亏损，而说“某 项目的收益可能偏离预期目标”或者说收益的获取存在着 不确定性是说风险。
二、 金融风险的种类
金融风险可按不同的划分标准进行分类： 1、按风险的来源可分为：
货币风险、利率风险、流动性风险、信用风险、 市场风险和营运风险七类。
总体看，风险度量可被划分为双边风险度量和下行 风险度量。标准差、平均绝对离差、基尼均差以及 扩展基尼均差等为双边风量，它们均以某种离差(比 如相对于均值的离差)的函数作为组合收益离散的度 量。半方差、半离差、LPM、VaR、CVaR等均属下 行风险度量。现实中，投资者往往对组合的下行风 险给予更多的关注，投资者通常仅将组合收益相对 某一目标收益的下偏离视作风险，即投资者对下行 风险更加敏感。因此，有关下行风险度量和与其相 关的投组合选择理论得到了快速发展。
二、值-半方差模型
针对均值-方差模型的这一缺陷，Makrwozti于1959年提 出了均值-半方差模型。Stone(1973)、Fishburn (1977)先 后研究了半方差方法，并将半方差进一步扩展到更一般 的形式，即用某个固定目标代替半方差中的均值。半方 差模型定义如下:
半方差在统计分析中较方差更难处理，当组合 的收益率呈对称分布时，半方差是方差的一半， 半方差不再是真正意义上的下行风险度量。同 时，均值-半方差模型与均值-方差模型一样，假 定投资者具有递增的绝对风险厌恶倾向，因而 也不具有普遍性。
1、VaR概念 VaR（Value-at-Risk）是一种利用现代数理技术测度金融 风险的方法，VaR指在某一给定的置信水平下,资产组合在 未来特定的一段时间内可能遭受的最大损失。VaR方法已 成为金融机构和监管当局进行风险管理和金融监管的基本 工具之一。VaR可表示为：
其中，Prob(.)表示某事件的概率，如表示证券组合在持有 期内的损失，c为置信度水平。显然，VaR计算要涉及三个 要素，未来证券组合收益的分布特征、持有期间和置信度 水平。
2）非系统性风险是特定公司（或特定行业）的特殊状况造 成的风险，只与特定公司本身相联系，与整个市场无关。如 信用风险、经营风险等，都是非系统性风险。这类风险可以 通过分散投资相互抵消或削弱，又称为可分散的风险。
第二节、风险测度理论
一、均值-方差模型 二、均值-半方差模型 三、 VaR方法 四、CVaR方法 五、一致测度理论
货币风险和利率风险常被称为价格风险。
3）流动性风险。指源于金融资产变现的风险。一种资产交易不能 按现行市场价格进行时，就产生了流动性风险。
4）信用风险，又称为违约风险。指证券发行者因倒闭或其它 原因不能履约而给投资者带来的风险。
5）市场风险，指由于证券市场行情变动而引起的投资实际 收益率偏离预期收益率的可能性。市场风险可以理解为由宏 观经济波动造成的风险。
2、VaR计算方法 计算VaR的方法很多，目前主要有参数方法、历史模拟 法和蒙特卡罗模拟法。 1）参数方法 参数方法运用方便，计算相对来说比较简单，但结果依 赖假设的正确与否。当假设不正确时，参数方法可能会有 较大误差。如在很多研究中通常假设收益率序列服从正态 分布，并且是独立同分布。而研究发现金融资产收益率时 间序列不服从正态分布，具有尖峰厚尾的特性，其波动具 有聚集性和时变性(条件异方差性)，并且还具有杠杆效应， 所以在正态分布和独立同分布假定下所计算的VaR值，常 常是低估实际风险。参数方法中最典型的是方差和协方差 方法，在该法下，VaR的计算公式为：
一、均值-方差模型
1952年，Markowitz开创性地提出均值-方差投资组合理论，该 法通过在给定均值下最小化风险或在给定风险下最大化平均收 益构造出投资组合的有效前沿，并在收益与风险之间进行最优 权衡。
尽管均值-方差模型开创了现代投资组合的先河，但由于 在模型中用方差来度量证券的投资风险，而方差表示的是 实际的收益偏离平均收益的一种波动情况，存在正负两种 情况，这就使得Markowzti模型中把实际收益高于期望收益 的部分和实际收益低于期望收益的部分都看作是风险，而 这一点与投资者认为实际收益高于期望收益的部分是收益 ，而不是损失的观点相背离。同时，方差并不适合描述小 概率极端事件的风险，并且均值-方差决策方法和期望效用 理论之间存在差异，除非对收益的分布作正态假设，而金 融资产的收益往往表现出偏度和厚尾特征，导致模型拟合 的效果不好。
6）营运风险。指源于日常操作、技术和工作流程失误的风 险。随着金融交易对电子技术的依赖程度不断加深，营运 风险变得更复杂。
7）购买力风险，又称通货膨胀风险。指由通胀、货币贬值 带给权益人实际收益水平下降的风险。
2、按能否分散分类：
1）系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素而引起 的风险，前述货币风险、利率风险、市场风险、购买力风险。 都属于系统性风险。这类风险影响所有金融变量的可能取值， 因此不能通过分散投资相互抵消或削弱，故又称为不可分散风 险。
1）货币风险。又称为汇率风险。指源于汇率变动的风险。汇率风 险又可细分为交易风险和折算风险。前者指因汇率的变动影响日常 交易收入，后者指因汇率的变动影响资产负债表中资产的价值和负 债的成本。
2）利率风险。指源于市场利率水平的变动带来的风险。一般而言， 利率变动与金融资产价格（变化）成反比。在利率水平变动幅度相 同的情况下，长期证券系列的影响比短期证券要大。
三、 VaR方法
VaR 最初是十年前当时的 J.P. Morgan 总裁建议的。他要求 其下属每天下午4:15，向他提 出一页报告，说明公司在未来 的 24 小时内总体可能损失有 多大。这就是著名的“4.15报 告”。
1994年起，J.P. Morgan 就针 对这一要求提出 VaR 的概念 Dennis Weatherstone 以及风险度量系统RiskMetrics J.P. Morgan 的前主席