企业债和中期票据相关问题研究
我国企业债券市场发展存在的问题及解决对策
我国企业债券市场发展存在的问题及解决对策我国企业债券的发行始于1984年,至今已有23年的发展历史。
作为一种重要的直接融资方式,企业债券为我国国民经济的发展做出了很大贡献。
但与此同时,和股票及国债市场相比,其发展相当缓慢,不仅严重影响了企业的资产运作、投资选择和市场竞争力的提高,影响了银行等金融机构的资产优化、投融资体制改革和证券市场的规范化建设,而且还严重影响了经济增长及经济可持续发展。
一、我国企业债券市场发展存在的主要问题(一)市场规模偏小,发展较慢1.占GDP比重小。
虽然我国企业债券余额在20世纪末21世纪初以来有所增长,特别是2006年全年发行总量创下了历史新高,达到1500亿元,比2005年增长了37.38%。
但其占GDP的比重却一直徘徊在1%的水平,到2006年底才占1.5%。
与亚洲金融危机后公司债券市场发展较快的韩国、马来西亚和泰国相比,2006年底明显低于最低的泰国6.19%的水平。
2.占股票总市值的比重小。
随着我国股票市场的迅猛发展,企业债券市场明显落后,到2006年底,企业债券余额只占股票总市值的2.32%,大大落后于3个亚洲危机国中最低的泰国16.97%的水平。
3.占债券市场的比重小。
在亚洲3个危机国,公司债份额在2006年上升到一半左右,但在我国,不仅债券市场不发达,相对国债和金融债的发展更加缓慢,到2006年底只占全部债券余额的4.01%。
(二)企业债券市场信用评级流于形式我国目前企业债券市场合理的信用评级机制并没有形成,评级机构信用评级的权威性不够,加上目前企业债券发行数量少,导致“僧多粥少”,评级机构往往根据发行人的意愿对企业债券进行信用评级。
目前,我国企业债券评级机构主要集中在中诚信资产评估有限公司、联合资信公司和大公资信评估公司。
2005年以来,联合资信公司所评估的14家企业债券和可转换债券中有12家获得了AAA级,另外两家也获得了AA级。
这种毫无悬念的评级结果无疑降低了投资者对评级的期许。
企业债券融资的常见问题及对策研究
企业债券融资的常见问题及对策探究近年来，企业债券融资作为我国企业进步的一种重要手段，受到了宽广企业和投资者的关注。
但与此同时，企业债券融资也面临着一些常见的问题。
本文将就这些问题展开探究，并提出相应的对策，以期为企业债券融资提供一些参考。
问题一：信用风险企业债券融资中最常见的问题之一就是信用风险。
企业作为债券发行主体，在偿还债券本息时可能遇到困难，导致投资者的权益受损。
信用评级机构的存在一定程度上可以评估企业的信用风险，但评级标准相对复杂，对小型企业而言可能不太适用。
对策一：加强企业自身风险管理能力企业应建立完善的风险管理体系，包括建立科学的财务管理制度，加强内部控制，提高企业内部风险防控能力。
同时，企业可以加快进步自身的品牌形象、市场份额等实力，提高投资者对企业信用的信任度。
对策二：进步多元化的融资渠道企业在融资过程中应乐观开拓多元化的融资渠道，降低对单一融资渠道的依靠程度。
除了债券融资，企业还可以思量其他融资方式，如股权融资、银行贷款等，以分离信用风险。
问题二：市场需求波动企业债券融资可能面临市场需求的波动性。
由于市场和经济环境的变化，投资者对企业债券的需求可能在不同时期出现明显的波动，从而影响企业融资的顺畅进行。
对策一：制定灵活的发债策略企业应依据市场需求的波动性，制定灵活的发债策略。
可以依据市场条件灵活调整发行债券的时间、金额和利率等因素，以满足市场需求并确保融资的成功。
对策二：加强市场调研和猜测能力企业可以加强对市场的调研和猜测能力，准时了解市场需求变化的状况，以便做出相应的调整。
行业分析、市场趋势分析等工具都可以援助企业更好地猜测市场需求的波动性，并做出相应的应对措施。
问题三：利率风险企业债券融资可能面临利率风险。
利率的上升可能导致企业偿还债券本息的成本增加，从而影响企业的盈利能力。
对策一：合理选择债券种类和期限企业在发行债券时应合理选择债券种类和期限，可以思量选择浮动利率债券或固定利率债券，以适应不同利率环境下的风险。
我国企业债券市场存在的问题及对策分析
我国企业债券市场存在的问题及对策分析企业债券市场是我国金融市场的主要组成部分,然而我国企业债券的发行规模却很低,加快发展企业债券市场,进一步拓宽直接融资渠道,丰富金融投资工具,从而加快我国经济建设具有十分重要的作用。
本文通过具体分析我国企业债券市场存在的问题,针对我国企业债券市场存在的问题,对我国企业债券融资市场机制改革做出有益的探索。
标签：债券市场债券品种企业债券中国经过20多年的金融体制改革,金融结构和企业融资水平都得到了较大的改善,但随着改革的深入,融资结构的问题日益突出。
目前中国的融资风险过度集中于商业银行,整个金融市场隐藏着较大的系统性风险,必须发展多种融资渠道,提高直接融资的比例,因此,发展企业债券市场成为我国企业解决筹资难问题的关键途径。
一、我国企业债券融资市场存在的主要问题在国际成熟的证券市场上,发行债券是企业融资的一个重要手段,企业通过债券融资的金额往往是其通过股票融资金额的3～10倍。
而长期以来我国企业债券市场的融资金额相对于股票市场而言显得微不足道,企业债券市场与股票市场的发展比例很不协调,是我国证券市场发展的一条“短腿”。
因此,大力推进企业债券市场的发展,是当前我国证券市场面临的一项十分紧迫的任务。
然而我国债券融资市场仍存在着严重的问题,主要表现在以下几个方面:1.企业债券市场规模较小我国企业债券融资比重较小,发行规模偏小。
2006年底,我国债券融资规模为51800亿元,占我国GDP比重的24%,而公司债券融资规模仅为2919(含短期融资券)亿元,占我国GDP比重的5.6%。
在2007年和2008年企业债券市场融资的规模仍然保留在2500亿元到3000亿元,截止到2009年债券的发行规模虽然有所增加,但变化比率不大。
中国企业债市场的发展与美国相比还存在较大差距,企业债在现代企业融资中的作用还没有得到充分的发挥。
企业债券市场发展缓慢不仅导致了企业融资手段的单一,而且影响到市场资源配置作用的充分发挥2.企业债券市场的流动性不足当前,我国企业债券交易平台有两个,一个是银行间债券交易市场,一个是证券交易所债券交易市场。
企业债券和中期票据的对比
企业债券相对于中期票据的优势一、企业债存在时间长企业债作为一种直接融资的债务工具，在中国的资本市场上最早80年代就已经出现，经过二十多年的发展，企业债券的政策稳定性高。
中期票据2008年4月才开始出现的，存在时间较短，在2008年7-9月曾一度停发，未来也存在政策变动的风险。
二、企业债融资期限长企业债券的发行期限比较灵活，企业债券的期限由发行人根据自身的实际需求自己来确定，有很强的自主性。
从3年到20年不等，市场上出现较多的期限为3年、5年、7年和10年期债券。
发行人在债券存续期的前几年每年只需要支付利息，最后一年才还本付息，发行期限较长的企业债券可做企业的资本金使用。
中期票据的存续期多为3—5年。
如果发行人有长期的资金使用需求，需持续滚动发行中期票据。
一方面将面临再次发行时政策变动的风险，同时还需要重复多次支付各方面的手续费。
三、企业债有助于调整公司的财务结构目前的公司绝大多数的融资都是短期融资，需要有长期的融资产品来平衡公司的融资结构。
企业债券在期限设计时还可以含权，选择发行含赎回权或回售权的债券，必要时可选择赎回债券以及时调整公司资本结构，或者赋予投资者回售权以降低公司融资成本。
四、企业债融资利率的灵活性企业债券可以设计为固定利率或浮动利率，在市场低利率时用固定利率锁定集团长期融资成本，在高利率时期设计浮动利率灵活应对货币政策的变化。
五、在二级市场的影响力方面中期票据只能够在银行间市场进行交易，而企业债券则能够在银行间市场交易的基础上，在交易所进行交易，由更多不同类型的投资者来进行购买，扩大的集团在资本市场上的影响力。
未来并不排除集团将优势业务整合到旗下一家优质的子公司，并将该子公司打造为上市公司的可能性。
企业债券进入交易所市场将为旗下子公司未来的IPO 之路打好基础。
六、拓展集团融资的通道目前集团仍然是主要通过银行体系进行融资。
集团目前对于银行体系的依赖度高，对于银行体系未来的系统性变化可能会措手不及。
中期票据的意义、特征和存在的问题
中期票据的意义、特征和存在的问题中期票据的意义、特征和存在的问题(一)意义：中期票据是一种广义的融资性票据，它是一种经监管当局一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，是货币市场上一种较为特殊的债务融资工具。
一经推出，即产生深远影响：●有利于提升金融效率。
尽管期限上存在一定的差异，但从债权融资工具看，中期票据一经推出，就会与企业债、公司债等其他直接债务融资工具展开竞争，哪个市场对发行人和投资人更有吸引力，哪个市场就发展更快。
这种良性竞争，有利于引导市场参与各方焕发创造性，优化金融资源的配置，从而提升中国金融市场的整体效率。
具体而言，中期票据对银行中期贷款具有明显的替代效应，一旦高信用品质的客户转移运用中期票据融资，商业银行就面临着传统资产业务利润受到侵蚀的威胁，从而迫使商业银行进行深刻的转型，主动调整客户结构和业务结构，提高风险定价能力，寻求风险和收益匹配的新型客户和新型业务，适应直接融资占比上升而贷款相对规模萎缩的形势。
●有利于树立信用文化。
中期票据的信用水平主要取决于发债公司的持续经营能力、资产质量、盈利水平等因素，由评级机构独立评估后给予评级，并进行持续地跟踪。
发行价格越低，表明企业信用品质越高；流动性越好，则表明企业受机构投资人认同越高，从而激励企业提高信用水平，以便能享受更低成本融资的利益。
所以，中期票据有利于强化企业的信用约束，净化社会信用环境。
企业一旦违约，则可能招致整个借贷市场的抛弃，招致严重的经济后果和社会影响，甚至威胁到企业的生存，从而激励企业在债务存续期内，提升盈利能力和债务保障能力来取悦投资人、取悦市场。
●有助于完善信用债券的期限结构。
随着信用债券市场的发展，期限结构不断丰富。
短期融资券的期限在1年以内，公司债多在5年-6年之间，企业债则多在5年以上，但仍缺乏1年以上5年之间的信用债券。
而中期票据产品的推出恰好解决了目前债务融资工具的“期限断档”，对于形成完整的信用债券收益率曲线具有积极作用。
中期票据对我国企业融资方式的影响研究
协会 注册 （ 册会议 每周一 次 ） 注 ，并 由 交 易 商 协 会 向 人 民银 行 备 案 即 可 。 相 比之 下 ，发 行 企 业 债 需 要 经 过 发 改 委 核 准 ， 企 发 行 中长 期 债 券 还 需 报 国 资 委 审批 ， 央 增 加 了 审批 环节 和 等 待 时 间 ，均 带 有 浓 厚 的行 政 审批
色彩 。
中 期 票 据 作 为 横 跨 货 币 市 场 、资 本 市 场 的金 融 产 品 ，是 由央 行 主 导 的银 行 间债 券 市 场 一 项 创 新 性 债 务 融 资 工 具 ，是 继 短 期 融 资 券 之后 推 出 的 又 一 项 直 接 债 务 融 资 工 具 。 中期 票 据 以较 低 的融 资 成 本 和 宽 松 的发 行 方 式 等 特 点 ，在 短 期 内获 得 了 快 速 发 展 。 中期 票 据
主要 具有 以 下几 个 特征 ：
（ ）发 行 主 体 宽 泛 化 。 一
据 、中期 票 据 和公 司债 券 三 足 鼎 立 的态 势 。 以美 国 国 家 证 券 交 易 商 协 会 （ ＮＡＳ ）为 代 表 的 Ｄ
国 际 经 验 表 明 ， 自律 管 理 是 对 于 以 场 外 交 易 为 主 的债
第 一 ，中期 票 据 实 行 余 额 管 理 ， 行 规 模 只 需 要 发 不 超 过 规 定 的余 额 上 限 即 可 ，即 中期 票 据 待 偿 还 余 额
二 、 中期 票 据特 征 分析
保 公 司 比较 困难 ，尤 其 是 ２ ０ ０ ７年 １ 银 监 会 发 布 的 １月 《 于 有 效 防 范 企 业 债 担 保 风 险 的 意 见 》规 定 ，银 行 关 不 得 对 以项 目为 主 的企 业 债 进 行 担 保 ，这使 得 企 业 获
公司债、企业债、中期票据和短期融资券的比较探析
公司债、企业债、中期票据和短期融资券的比较探析作者：潘鸿来源：《时代金融》2021年第23期随着我国部分银行率先采取政策调控，采取有效措施支持我国国际贸易融资的发展，我国的经济形态得到了有效改善。
我们在发展的过程中要把宏观引导与市场经济相结合，从而促进经济的和谐稳定发展，只有这样才能加强我国银行与外国银行之间的沟通、交流与合作，共同应对全球经济下行可能遇到的金融风险。
社会主义市场经济体制可以使我国结合现阶段基本国情，充分发挥自身优势，逐步巩固我国在世界经济体系中的国际地位。
然而，融资业务创新模式和技术模式的发展仍存在一些问题，导致国际经济贸易的创新和发展步伐缓慢。
我国债券市场从十九世纪八十年代开始起步，多年来随着改革开放的加深和市场化经济的深入发展，企业在融资途径方面也有了更多的选择。
同时，不断完善的法律法规也为企业和投资人提供了基本的法律保障。
一、公司债、企业债、中期票据和短期融资券的特点（一）公司债的特点公司债是股份公司为筹措资金以发行债券的方式向社会公众募集的债，表明公司债权的证券称为公司债券。
发行公司债券只限于股份公司，募集的对象为不特定的社会公众。
近年来，公司债采取了随报随批的模式，加快了审批的速度。
公司债务融资具有双重作用，它不仅给企业带来利益，使价值最大化，也增加了企业的压力，因为企业必须承担债务的偿还本金和利息。
最好欠债点、最佳负债点是最佳资本结构中负债的比例或数量。
企业的所有资金来源不可能仅仅通过一种融资方式获得，而是通过多种融资方式的组合获得。
那么企业的总资本成本不能由单一资本成本来确定，而是需要计算综合资本成本。
企业在实际工作中应结合因素分析法和财务杠杆原理，结合各种方法计算最优资本结构下的负债比率，评估自身的偿债能力和未来盈利能力、企业的资本是持续经营的。
因此，在借款前要根据资金运作速度和可再生资金的能力，对企业在规定期限内向债权人偿还本息的能力进行科学评价。
对企业偿债能力的评价可以通过计算偿债能力指标来进行，与管理人员保持不断地沟通和协调，对企业未来的盈利能力进行有效的评价。
发展我国企业债券市场：问题对策
发展我国企业债券市场：问题·对策〔摘要〕企业债券是企业进行外部融资的一种重要手段，在西方发达国家是应用较广的金融工具，但在我国却方兴未艾，近年来，发展企业债券的呼声日益高涨。
本文试讨论了企业债券发展缓慢的原因，并将其归纳为企业对其需求不足及其供给不充分。
进而就其发展提出了一些建议。
〔关键词〕企业债券；制约因素；改进措施一、企业债券作为融资工具具有优势企业的外部融资工具有债务和股权两种，而债务融资又有企业债券融资和银行贷款之分。
作为外部融资的工具之一，企业债券与股票和银行贷款相比较，是具有一定的优势的。
首先，与股票相比较，股票融资会产生较高的上市成本，该成本包括承销费，上市费，信息披露费等，因而债券具有成本优势；另外，发行新股的结果是新发行的股数会冲淡公司的控股比率，也会摊薄每股盈利，对公司业绩有所影响。
如果所需资金属于短期性质，更无必要发行新股。
其次，与银行贷款相比较，债券的流动性强，因为它是可交易的，而贷款交易难度较大。
尽管国外近年发展了贷款二级市场和信用衍生产品市场，但由于标的资产的非标准化和分割难度，都不能从根本上解决贷款的交易问题；债券的风险低于贷款。
投资者的分散性决定了债券的风险要低于贷款，由于债券的借款人面对众多的投资者，所以，会把违约的风险留给银行，并与银行协商延期偿付；当然与股票相比较，债券同样具有低成本的优势。
因为发行企业债券属于直接融资，低于间接融资的银行贷款；最后，企业债券能够更好的防范和分散因不良资产形成的金融风险。
这表现在：在债务资产形成过程中，债券的风险小于贷款。
由于债务工具的评级，定价一般由相互独立的评级机构和投资银行完成，所以，定价的形成具有一定的公允性；另外，债券的定价还会受到市场的影响，投资者会利用发行时的认购和发行后的交易来影响债券的价格，投资者的参与使得债券的风险评估和定价受到市场的矫正。
而贷款的风险认定和定价，都是在银行内部完成的，尽管有可能会有较好的内控机制，但效果上肯定不如债券。
我国中期票据市场的现状分析
我国中期票据市场的现状分析【摘要】我国中期票据市场是我国金融市场中的一个重要组成部分，具有较大的发展潜力。
本文通过对我国中期票据市场的基本情况、存在的问题、发展趋势、监管政策以及国际比较进行分析，得出了结论：我国中期票据市场的发展前景广阔，但也面临着挑战与机遇并存的局面。
为了更好地发展我国中期票据市场，需要制定有效的监管政策和应对策略，加强国际合作与交流，提高市场透明度和规范性，以促进市场健康有序地发展，实现市场与企业的共赢。
希望通过本文的研究与分析，为我国中期票据市场的未来发展提供参考和借鉴。
【关键词】我国，中期票据市场，现状分析，基本情况，存在问题，发展趋势，监管政策，国际比较，发展前景，挑战，机遇，应对策略。
1. 引言1.1 我国中期票据市场的现状分析我国中期票据市场作为中国债券市场的重要组成部分，扮演着融资和投资的重要角色。
随着中国经济的不断发展，中期票据市场也日益壮大。
通过对我国中期票据市场的综合分析，我们可以看到市场呈现出以下几个特点：我国中期票据市场的规模不断扩大，发行额和交易额逐年增加。
各类主体纷纷发行中期票据，投资者对中期票据的需求也在不断增加。
我国中期票据市场的品种日趋丰富，包括政府中期票据、金融机构中期票据、企业中期票据等。
不同品种的中期票据具有不同的特点和风险，投资者可以根据自身需求进行选择。
我国中期票据市场的风险管理水平逐步提升，监管部门加大监管力度，促使发行主体加强风险管理和信息披露，提升投资者保护水平。
我国中期票据市场在持续健康发展的同时也面临着一些挑战和问题，我们需要加强监管和风险管理，推动市场更加规范化和透明化，为投资者提供更好的投资选择和服务。
2. 正文2.1 我国中期票据市场的基本情况一、市场规模：我国中期票据市场规模庞大，已经发展成为我国国债市场、企业债市场之外的第三大债券市场。
截至目前，我国中期票据市场的规模已经达到数万亿元人民币。
二、市场主体：我国中期票据市场的主要参与主体包括政府机构、金融机构、企业以及个人投资者等。
中期票据与公司债企业债对比分析
中期票据与公司债企业债对比分析(总5页)--本页仅作为文档封面，使用时请直接删除即可----内页可以根据需求调整合适字体及大小--中期票据与公司债、企业债的对比分析-----深圳分行债务融资业务营销指引之七各支行、各团队：在债融业务的营销中，部分优质客户不仅是各大银行争取的客户，也是证券公司等其他金融机构极力营销的对象，客户对于直接融资工具的选择常基于各金融机构客户经理对所开拓业务优劣势的阐述和比较。
针对该情况，我部门对中长期直接融资的三种主要产品——企业债、公司债和中期票据进行分析比较，制定本营销指引，旨在帮助客户经理在营销过程中把握优势，更好地拓展业务，促进我行债务融资业务顺利发展。
一、产品对比项目企业债公司债中期票据限制。
二、中期票据的利率优势融资工具的利率直接关系着企业的融资成本和偿付压力，是各企业在融资时考虑的重要因素之一。
为有效说明债务融资工具在的利率优势，我部对2012年1月至7月期间发行的所有公司债、企业债及中期票据进行数据收集与整理。
根据市场数据分析测算，2012年1至7月中期票据、公司债和企业债票的票面发行利率均值分别为%、%和%。
为更清晰地对市场情况进行分析比较，我部以发行人主体评级为划分标准，对2012年初至7月底发行的5年期公司债、企业债和中期票据发行价格进行统计，计算出不同主体评级水平的发行人所发行债券的平均票面利率。
其中，主体评级为AAA的企业，发行公司债、企业债和中期票据的利率分别为%、%、%；AA+的分别为%、%、%；AA的分别为%、%、%；AA-的分别为%、%、%。
利差见下表：主体评公司债与中票利差企业债与中票利差级AAA10BP42BPAA+52BP200BPAA72BP168BPAA-163BP178BP2012年至今发行的公司债、企业债、中期票据票面利率对比综上所述，作为企业直接融资的三种主要途径，在不考虑发行费用等其他支出的前提下，中期票据的融资成本最低。
中国公司债券市场现存的问题及对策研究报告
中国公司债券市场现存的问题及对策研究【摘要】：公司证券市场是金融市场的主要部分，它作为一种重要的融资渠道,在中国经济发展过程中处于重要的地位。
中国公司债券市场起步虽然较晚,但发展空间巨大、面临良好的发展机遇。
本课题针对公司证券市场在其结构、评级制度、发行制度、监管体制等方面存在的问题，提出了相应的解决方案，并对公司债券的发展进行探索和创新。
关键词：公司债券、结构、评级制度、发行制度、监管体制、流动性【正文】一、中国公司债券市场概述（一）中国公司债券市场的定义与特点1.定义：公司债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。
公司债券是公司债的表现形式，基于公司债券的发行，在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为容的债权债务法律关系。
因此，公司债券是公司向债券持有人出具的债务凭证。
2. 特点：债券市场以利率产品为主。
信用债券以央企、大型国有企业为主要发债主体；占债券市场主流的国债、金融债的信用风险极小。
债券市场以中短期品种为主。
债券市场指数稳步上升。
（二）中国公司债券市场的发展现状一级市场债券品种丰富，期限结构日趋合理。
表明随着我国金融市场的发展与商业银行改革的推进，直接融资渠道不断拓宽，金融资产结构不断优化，长期以来间接融资占绝对比重的局面已有所改观。
债券发行期限结构调整，反映了发行人和投资人在市场发展中逐渐理性和成熟。
二级市场总体持续上涨，成交量大幅增长。
债券市场价格整体上行是现券交易活跃的主要原因；产品创新不断推出，也导致市场成交意愿大大增强。
市场参与者数量快速增长。
银行间债券市场参与者在近些年来保持了一种快速增长势头，投资者数目逐年增多，包括银行、证券公司、基金、保险机构、其他非银行金融机构、信用社和企业等各类机构，非金融企业与资金集合型投资主体增加较多。
在新增商场参与者中，企业和基金增速尤为明显。
（三）中国公司债券市场的发展意义公司债券作为健全的资本市场中的重要组成部分，对于当前我国的资本市场的健康成长和企业自身完善其治理结构、建立现代企业制度有着相当重大的实际意义，其发展必将为我国资本市场的建设完善做出巨大的贡献。
我国企业债券融资存在的问题及对策分析
我国企业债券融资存在的问题及对策分析引言随着我国经济的不断发展，企业债券融资成为企业筹集资金的重要手段之一。
然而，在实际操作过程中，我国企业债券融资存在一些问题，这些问题可能对企业经营和市场稳定产生一定的影响。
本文将对我国企业债券融资存在的主要问题进行分析，并提出相应的对策，以促进企业债券融资的规范发展。
问题一：信息不对称企业债券融资过程中，信息不对称是一个普遍存在的问题。
通常情况下，企业内部的信息对外界是不透明的，债券投资者很难准确了解企业的财务状况、经营状况以及风险程度。
这给债券投资者带来一定的风险，也限制了企业债券市场的发展。
对策一：加强信息披露为解决信息不对称问题，政府和监管机构应加强对企业的信息披露监管力度，要求企业及时披露重要财务信息、经营数据和风险提示。
同时，鼓励企业主动公开信息，提高信息的透明度，以增加债券投资者对企业的信任。
对策二：提高信用评级机构的独立性信用评级机构在企业债券融资过程中起到了重要作用。
为提高信用评级的准确性和独立性，应加强对信用评级机构的监管，防止评级结果受到非理性因素的影响，确保评级的公正性和客观性。
问题二：市场流动性不足我国企业债券市场的流动性相对较低，导致企业债券的买卖过程不够顺畅，进一步影响了债券融资的效果和市场的稳定。
对策一：提高市场参与主体的多样性为增加市场的流动性，应鼓励更多的机构和个人参与企业债券市场交易，提高市场的参与度。
同时，应引入更多的机构投资者和境外投资者，增加市场的活跃度。
对策二：加强债券市场的二级市场建设二级市场是债券市场流动性的重要保障。
应加强债券市场的二级市场建设，提高债券的可交易性，增强市场的流动性，吸引更多机构和个人参与债券的买卖交易。
问题三：风险管理不完善企业债券融资涉及的风险较多，如信用风险、利率风险等。
当风险管理不完善时，可能对债券投资者和整个市场造成不利影响。
对策一：加强风险管理制度建设应加强对企业债券融资过程中的风险管理制度建设，建立健全的内控体系和风险管理框架，以减少风险对企业和市场的冲击。
我国企业债券市场发展问题研究
我国企业债券市场发展问题研究一、企业债券及其重要性企业债券是债券发行人为筹措资金而向债券投资者出具的、并承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
企业债券代表着发债企业和投资者（债券持有人）之间的一种债权债务关系。
在我国，发展企业债券市场有利于解决我国企业特别是中小企业融资困难的问题。
其次，有利于完善企业治理结构，促进我国现代企业制度的建立。
再次，减轻政府债务负担和行政负担，使市场发挥资源配置的基础性作用。
此外，发展企业债券市场还有利于减少银行坏账，抑制金融风险的作用。
二、我国企业债券市场发展存在的主要问题（一）企业债券发行规模总体偏低发达国家的企业直接融资主要依赖于债券市场而不是股票市场，但在中国的情况恰好相反，债券市场的发展明显滞后股票市场。
总体开看，中国企业债券市场近20多年来的发展是一个逐步走向成熟的过程，企业债券市场不论从规模上还是结构方面都得到了一定程度的发展，2008年以后由于相关宏观经济刺激政策的出台，债券筹资额增长很快。
企业债券筹资额增长很快，但是占GDP比例小，虽然2008年以来企业债券融资额增长很快，但是占GDP的比例一直徘徊在1%到3%的水平。
由此可以看出，企业依靠发行债券进行融资的比例还是很小，企业债券融资规模仍然不大。
从我国债券市场产品的结构来看，债券结构不合理，企业债券的发行量仍然偏低。
国债、政策性金融债占总发行规模的比重较高。
截止2011年，国债和政策性金融债券占合计占比为63%左右，企业债券市场规模相对很小。
因此，不管从融资总量还是从发行规模来看，企业债券市场仍然存在很大的发展空间。
（二）债券发行主体单一，地方政府融资平台债务风险值得警惕从发债主体来看，我国企业债券发行主体单一，对中小企业覆盖不足。
目前，大部分发债企业主要集中于电力、交通运输、环保基础设施类优质大型企业，国家信用、政府信用已成为支撑该类债券发行主体偿债能力的关键因素。
2010年，发行规模前五位的企业发行规模为1580亿元，占发行总量的43.56%。
公司债、企业债、中期票据和短期融资券的比较探析
理论探讨摘要：我国债券市场从十九世纪八十年代开始起步，多年来随着改革开放的加深和市场化经济的深入发展，企业在融资途径方面也有了更多的选择。
同时，不断完善的法律法规也为企业和投资人提供了基本的法律保障。
本文将公司债、企业债、中期票据和短期融资券放到一处进行了比较，以期分析各个债券工具的优势和适用情况，希望可以为企业和投资者提供选择的参考。
关键词：公司债；企业债；中期票据；短期融资；企业一、前言在我国现行的经济体制和市场制度背景下，企业直接的债务融资方式主要有以下几大类别：公司债券、企业债券、中期票据以及短期融资债券等。
这几种融资方式各有不同的时代背景和特点，本文将从多个方面比较这几种方式的特点以分析每一种债券的优点或缺点。
二、企业债（一）背景。
顾名思义，所谓企业债券，就是企业通过面向社会发行债券的途径募集资金，并因此构成的债权和债务关系[1]。
我国从1984年开始允许发行企业债券。
（二）特点。
申请程序太过繁复，等待审批和审核的周期太长；1.对于通过企业债券募集得到的资金去向，是有明确限定的。
企业通过发行企业债券筹集到的资金只能用于固定资产投资和技术改革这两个方向，并且所要投资的项目必须经政府有关部门严格审批后才可以开展，因此投资项目直接同政府相关联。
从这一点来说，企业没权利决定资金用途，这就为企业日后的投资带来了很大的局限性；2.虽然采用了信用评级制度，但是针对这种工具的信用评级基本上毫无用处可言。
因为企业债券的担保机制是强制性的，所以所谓信用评级只起到了锦上添花的作用。
三、公司债（一）背景。
公司债券和企业债券是颇有渊源的，可以说它起始于企业债，是在企业债的基础之上有了一定的发展，并且弥补了企业债的多种缺点，又结合市场要求而产生了公司债券。
（二）特点。
1.公司债的发放主体是股份有限公司（有限责任公司），发行过程是由证监会主导的，随时上报随时批复，而且行政批复的速度很快；2.信用评级依然使用债券的评级制度。
中期票据、可转债、企业债、ABS、信托等深入研报
（9）债务融资产品对比债务融资工具较企业债、公司债的比较优势在于市场化程度高、注册发行效率高、发行选择余地大、融资成本具有优势。
（四）资产证券化1、业务概述（1）资产证券化的含义：发起人将缺乏流动性，但具有可预测现金流的资产或资产组合（基础资产）出售给特定的机构或载体（SPV），以该基础资产产生的现金流为支持发行证券，以获得融资并最大化提高资产流动性的一种结构性融资手段。
与传统债务融资方式的差异：资产证券化融资一般是基于资产的信用，而非发起人的信用。
目前公司正在做的项目有信贷资产证券化产品、企业资产证券化产品。
原始权益人SPV投资者转让基础资产发行资产支持证券（2）资产证券化的基本原理：✧真实销售：原始权益人将资产的风险和收益转移给投资者；✧破产隔离：通过法律及合同对SPV的权利和义务进行约定，保证其不易破产，独立于发行人、管理人；✧信用增级：可通过各种信用增级方式（内部和外部），提升信用等级。
（3）资产证券化的交易结构：（4）资产证券化与其他融资方式对比：（5）资产证券化相对于债券融资的优劣势：2、业务流程➢申请阶段：尽职调查、制作申报材料、方案沟通、董事会和股东大会表决等程序。
➢申报审核阶段：券商内审、向监管部门申报发行、监管部门审核反馈、中介机构修改文件、监管部门核准等程序。
➢产品发行上市阶段：发行核准、路演和挂牌上市等程序。
目前项目整个周期6个月左右（过往发行过的成熟项目周期3-4月）。
业务联系人：资产管理总部唐春生。
3、项目成功的关键要素（1）资产证券化的参与主体符合《证券公司资产证券化业务管理规定》要求：（2）适合资产证券化的资产类型：基础资产可以是企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业物业等不动产财产，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。
主要可以分为以下两大类：✧政府平台类、BT应收款类的项目：1）项目已经完工进入回款期；2）如果融资主体是地方融资平台，要求是政府财力状况较好，且是地级市以上平台；3）应收款还款安排已列入人大预算；4）项目优选保障房、经济适用房、大型公共基础设施（包括但不限于产品桥梁、隧道等）；5）BT应收款规模在8亿以上。
我国企业债券市场存在的问题及对策
我国企业债券市场存在的问题及对策摘要：随着我国经济的发展，证券市场发挥的作用也越来越大。
证券市场一般由债券市场和股票市场构成，但在我国股票市场发展突飞猛进，债券市场特别是企业债券市场发展相对滞后，这严重地制约了我国证券市场的协调发展，影响了整个社会的投融资效率，无法充分发挥其有效配置资源的作用。
大力发展企业债券市场，既可以调整我国企业的融资结构和融资方式，又可以进一步完善我国资本市场结构，因此，发展和完善我国企业债券市场具有重大的现实意义。
本文在分析我国企业债券市场现状的基础上，找出我国企业债券市场存在的问题并深入的分析其原因，提出了相应的对策措施来进一步促进我国企业债券市场的发展。
关键词：企业债券市场；制约因素；对策一、发展企业债券市场的意义（一）企业债券作为融资工具具有优势依据资本结构理论，企业在进行融资选择时应进行权衡，使企业处于合理的资本结构状态，从而实现企业价值最大化。
与股票融资比较，债券融资具有其自身独特的优势：首先，企业债券融资具有成本优势。
在通常情况下，企业发行债券的利息支出是作为企业的管理费用计入成本的，因而它有冲减税金的作用，这种优势不仅能使有负债的企业收益增加，而且让企业股东的收益提高。
其次，企业债券融资具有财务杠杆作用。
“财务杠杆”机制的存在，使企业甘于冒一定风险发行债券筹集长期资金，许多企业都在自觉或不自觉地利用这一机制。
最后，债券融资可以避免股权稀释。
企业通过债券进行融资，在正常还款付息情况下，只要企业按照合同还本付息，债权人只享有按期收回投资本息的权利，没有剩余索取权，不能参与企业的经营决策，因而不会导致股权的分散，这有利于股东掌握公司经营和管理决策的控制权。
与银行贷款融资比较企业债券融资的优势主要表现在三方面：一是流动性强，因为债券可以在流通市场上进行可交易，它的流动性强，而银行贷款交易难度较大，其流动性较差；二是债券具有成本优势。
因为银行贷款属于间接融资，企业债券属于直接融资，间接融资成本会高于直接融资成本，所以企业债券与银行贷款融资相比具有成本上的优势。
中期票据融资率与企业价值的相关性研究的开题报告
中期票据融资率与企业价值的相关性研究的开题报
告
一、研究背景
中期票据是一种以公司信用为基础发行的债券，它的利率一般比银
行贷款低，而且融资期限相对较长。
中期票据作为企业融资的一种方式，拥有一定的优势。
同时，中期票据的融资率也是影响企业财务成本的重
要因素。
因此，研究中期票据融资率与企业价值的相关性，对于企业的
融资策略和财务管理具有重要的意义。
二、研究目的
本研究的目的在于探究中期票据融资率与企业价值之间的相关性，
并分析中期票据融资对企业价值的影响，为企业的融资策略和财务管理
提供参考。
三、研究内容和方法
本研究首先将搜集相关文献，对中期票据的融资和企业价值等相关
概念进行阐述。
其次，通过对国内上市公司的中期票据和企业价值数据
进行回归分析，探究中期票据融资率与企业价值之间的相关性，并进一
步分析中期票据融资对企业价值的影响。
最后，通过对研究结果的分析，提出相应的建议，为企业的融资策略和财务管理提供参考。
四、研究意义
本研究的意义在于：
1. 对中期票据融资与企业价值之间的关系进行探究，为企业的融资
选择提供科学依据。
2. 分析中期票据融资对企业价值的影响，为企业财务管理提供参考。
3. 为中长期融资市场的发展和完善提供参考。
五、研究计划及进度
本研究计划于2022年1月开始，至2022年6月完成撰写，具体进度安排如下：
1月-2月：文献搜集和相关理论阐述；
3月-4月：数据采集和分析；
5月-6月：结果分析和论文撰写。
以上为本研究的开题报告。
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企业发行企业债和中期票据相关问题研究关键词债务融资工具、企业债、中期票据主要法律问题（一）关于额度限制问题（二）关于募集资金投向的问题（三）关于政府融资平台问题第一部分：企业债和中期票据的基本情况简介一、企业债和中期票据的基本情况介绍企业债及中期票据均属于企业债务融资工具的方式，中国发行企业债的历史较早，其最初的依据为1993年颁布的《企业债券管理条例》，而中期票据是在短期融资券的基础上发展起来的，最初是从2008年颁布的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》、《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》等法律法规发展起来的，但中期票据虽然发展时间不长，但以其程序简便而备受青睐，发展势头迅猛。
1、企业债券，是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括依照公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券。
2、中期票据，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
企业债和中期票据虽然都是企业债务融资工具的方式之一，但两者在发行方式、发行程序、审批机构等方面存在明显不同。
二、企业债和中期票据两种债务融资工具的比较（1）监管机构不同：企业债券是由国家发展和改革委员会核准发行的融资工具，施行的是核准制度，需要从地方发改委至国家发改委进行层层审批；而中期票据施行的是备案制度，只需在中国银行间债券市场交易商协会备案即可发行。
（2）发行市场不同：企业债券是以中国银行间债券市场为主，证券交易所债券市场为辅；而中期票据主要在中国银行间债券市场发行并交易，主要针对的是银行间债券市场的机构投资者。
（3）适用的法律法规不同：企业债券主要适用的是《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》、《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》；而中期票据主要适用的是《银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则》等7 项自律规则。
（4）提供服务的中介机构不同：为企业债券提供服务的中介机构为具有证券从业资格的中介机构；而为中期票据提供服务的一般是有中国银行间债券市场交易协会会员资格或者登记的中介机构。
目前，中期票据的承销主要由银行来做，券商也具有承销资格。
而企业债则只能由券商来担任主承销商。
两者之间的列表比较如下:三、发行条件（一）企业债发行条件根据2008年发布的《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金…2008)7号），下称“发改财金…2008)7号文”）的规定，企业债发行条件如下：1、股份有限公司的净资产不低于人民币3000 万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000 万元；2、累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%；3、最近三年可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息；4、筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。
用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%；用于收购产权（股权）的，比照该比例执行；用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%；5、债券的利率由企业根据市场情况确定，但不得超过国务院限定的利率水平；6、已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；7、最近三年没有重大违法违规行为；该法律同时规定，债券筹集资金必须按核准用途用于本企业的生产经营，不得用于弥补亏损和非生产性支出，也不得用于房地产买卖、股票买卖以及期货等高风险投资。
另外，按上述文件规定，对企业盈利的要求是最近三年可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息，但《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》（发改财金[2004]1134）号文件要求“经济效益良好，近三个会计年度连续盈利”，虽然上述文件规定早于发改财金…2008)7号的要求，但发改委并未明确其已失效，而目前正在发行的一些企业债的法律意见书依然以连续三年盈利作为发债的衡量条件之一。
（二）中期票据发行条件根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的规定，企业发行中期票据需满足的条件如下：1、在中华人民共和国境内依法设立的具有法人资格的非金融企业；2、会计师事务所对企业近三年财务报告出具了非标准无保留意见审计报告；3、应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册；4、待偿还债券余额不超过企业净资产的40%。
由于中期票据是在原短期融资券管理办法基础上发展起来的，且《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》并没有明确发行中期票据的条件，因此，在实践中，各承销商及交易商协会在审查中期票据发行条件时，会参照适用目前已经失效的《短期融资券管理办法》，承销商在制作《募集说明书》时依然会关注如下问题，而法律服务机构在出具法律意见书时，也会关注如下内容：1、流动性良好，具有较强的到期偿债能力；2、发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；3、近三年没有违法和重大违规行为；4、近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；5、具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；6、中国人民银行规定的其他条件。
综上，总体来说，企业发行中期票据受到的约束性条件较少，相比企业债而言更易获得发行；企业债要求企业连续3年盈利，3年平均可分配利润足以支付债券1年利息，中期票据则没有盈利的限制，相对比较宽松，可适用于亏损类企业。
第二部分：企业债和中期票据实践中涉及到的法律问题企业债和中期票据发行虽然均有各自的法律规定，但随着市场银根收紧，以及监管部门对债务融资工具的监管日趋严格，在实践中，许多方面被突破。
现就我们在实践中遇到的几个问题总结如下，这几点总结意见在不断变化的实践中可能会被更改或不再适用，如各位同事遇到新的情况或审查标准，希望不吝分享。
一、关于额度限制1、企业债——累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）40%解读：（1）同一集团母子公司同时发债，应同时满足下列标准：a、母公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司所有者权益”的40%；b、子公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司所有者权益”的40%；c、母公司和子公司合计发债余额不超过母公司合并报表中“归属于母公司所有者权益”和“少数股东权益”合计额的40%。
（2）累计债券指的是“企业债+上市公司债+中期票据+可转债”总额，不包括短期融资券。
2、中期票据——待偿还余额不得超过企业净资产的40%解读：（1）同一集团母子公司同时发债，应同时满足下列标准：a、母公司累计发债余额不超过合并报表“所有者权益”的40%；b、子公司累计发债余额不超过合并报表“所有者权益”的40%；c、母公司和子公司合计发债余额不超过母公司合并报表中“所有者权益”的40%。
在此前发行中期票据时，交易商协会在审查发行额度时，仅审查发行人及其子公司这一级别，但目前如果发行人的母公司也有发行中期票据的，则在审查发行人本身发行额度时，会一并审查发行人本次发行后其母公司的发行额度是否满足法律规定。
（2）中期票据发行的待偿还余额指的是“短期融资券+企业债+上市公司债+中期票据+可转债”总额。
即，根据上述法律规定及相关实践，中期票据的可发行额度的审查内容和标准趋同于企业债，两者均是40%的比例，但中期票据采用的是企业净资产的概念，而企业债采用的是不含少数股东权益的净资产概念。
二、募集资金投向的企业债对募投项目要求高，一般都需要投资项目支持，也可用于收购、偿还贷款及补充流动资金，不过所用资金比例分别不能超过发债规模的20%；中期票据则对募投项目无明确要求。
具体规定如下：1、企业债《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》（发改财金[2008]7号）规定：企业债要求筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。
用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%；用于收购产权（股权）的，比照该比例执行；用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。
同时，该法律规定，债券筹集资金必须按核准用途用于本企业的生产经营，不得用于弥补亏损和非生产性支出，也不得用于房地产买卖、股票买卖以及期货等高风险投资。
在实践审查中，国家发改委的有关专业司局负责对募集资金拟投资项目进行审核并提出书面意见，包括是否符合国家产业政策（利用外资政策）、有关手续（项目、土地、环保等）是否齐全并符合开工条件等。
根据我们与相关中介机构的交流以及参考以往成功发行的企业债的案例，该种对募集资金投向项目的审查标准一般为：项目取得发改委的立项核准文件、国土部的土地预审文件和环保部的环保批复文件即视为符合相关规定。
2、中期票据中期票据募集资金用途相比企业债而言要宽松很多，中期票据对募投项目无明确要求，原则上要与生产经营相关，可用于偿还贷款、补充流动资金、项目投资及兼并收购等，各类募集资金投向无比例限制。
在目前很多企业的在建项目采用“边审批，边建设”的情况下，这些项目并不适合用于申请企业债的发行。
中期票据可申请募集资金均用于补充营业资金或置换银行贷款等，且该种募集资金用途的安排也方便交易商协会审批。
在2011年以前，对于以项目建设申请中期票据发行的，交易商协会的审查标准与企业债的审查标准类似，均是取得项目立项、土地预审和环保批复三项文件即可，但从2011年审查过会的情况看，以项目建设申请中期票据发行的，交易商协会的审查标准趋于严格，在实际上甚至于超过企业债的审查标准，尤其在土地审批方面，交易商协会要求发行人必须提供国土部核发的“建设项目用地批准证书”。
鉴此，我们在参与发行人发行中期票据法律服务过程中，如发行人拟用于项目建设的资金较少，为能顺利通过交易商协会的审核，我们会建议其募集资金投资项目尽量避开项目建设的安排。
三、关于政府融资平台问题这个问题在企业债或中期票据发行过程中并不具有普适性，即不是所有发行均需要关注的重点问题，仅对属于政府融资平台企业或曾经属于政府融资平台的企业需予以关注。
1、企业债地方政府融资平台公司，是指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体。
被确定为地方政府融资平台的单位一般均会在中国人民银行的内部系统中显示为地方融资平台。
基于地方融资平台在融资过程中的一些不规范行为，自2010年以来，国家发改委等相关单位开始加大对政府融资平台融资项目的监管。