财务管理之证券投资概述
投资管理--中级会计师辅导《财务管理》第六章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第六章讲义1投资管理考情分析本章为重点章，主要介绍项目投资和证券投资的有关知识。
本章内容今年做了相当大的修订和补充。
从历年考试情况来看，本章几乎必考计算题或综合题，以及客观题，平均分值在17分左右。
主要考点1.企业投资概述（意义、特点、分类、原则）2.投资项目现金流量的估算3.投资项目财务评价指标4.投资项目决策（独立、互斥、更新改造）5.证券投资概述（特征、目的、风险）6.债券投资7.股票投资第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义1.企业生存与发展的基本前提2.获取利润的基本前提3.企业风险控制的重要手段二、企业投资管理的特点1.属于企业的战略性决策2.属于企业的非程序化管理3.投资价值的波动性大三、企业投资的分类（一）直接投资和间接投资——投资活动与企业本身的生产经营活动的关系（投资的方式性）1.直接投资：将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润。
2.间接投资：将资金投放于股票、债券等权益性资产上，通过股票、债券上所约定的收益分配权利，获取股利或利息收入，分享直接投资的经营利润。
（二）项目投资与证券投资——投资对象的存在形态和性质（投资的对象性）1.项目投资（直接投资）：购买具有实质内涵的经营资产（有形资产和无形资产），形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。
2.证券投资（间接投资）：购买具有权益性的证券资产，通过证券资产上所赋予的权利，间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益。
财务管理第四部分投资管理
－450 000
97 400
97 400
97 400
97 400
267 400
年折旧额＝（30＋3－5）/5＝5.6万元 所得税＝5.6×40％＝2.76万元 项目营运期现金净流量和＝20.7万元
再举例了解计算净现金流量评价投资项目的优劣：
【例2】A公司准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲、乙两种方案可供选择：
01
03
02
04
05
06
内部报酬率（内含报酬率，IRR）法
1
内部报酬率：使投资方案净现值＝0的贴现率。
2
计算方法：令净现值NPV＝0，利用“插值法”求此时的i。
3
例7：续前例，资料如上表所示，试计算甲、乙两个种方案的内含报酬率。
4
甲方案：
5
年金现值系数（P/A，i，5）＝20 000÷7 500＝2.67
例6：续前例，A公司的有关资料如前表所示，假设资金成本为12％，试计算甲、乙两种方案的现值指数。
PI甲方案＝27 037.5÷20 000 ＝1.352
PI乙方案＝35 157.92÷27 000＝1.302
分析：
乙的获利指数均大于1，说明两个方案均可取，但 PI甲方案 ﹥ PI乙方案,
说明甲方案的收益率﹥乙的收益率。
-18 100
-9 340
-720
7 760
-
根据表中资料： 投资回收期＝3+720/8 480＝3.08年 优：该方法直观反映原始总投资的返本期限；便于理解、计算简单； 缺：未考虑资金时间价值；不能反映投资方式对项目的影响。
投资收益率 又称投资报酬率，记做ROI，其公式为：
如：前例中的投资报酬率可计算如下：
财务管理2版版电子教案全(项目六)
教案案首（总第号）教案纸教案纸式中：V —股票内在价值；d —每年固定股利；K —投资人要求的资金收益率。
【例8-7】3．长期持有股票，股利固定增长的股票价值模型设上年股利为d 0，本年股利为d 1，每年股利增长率为g ，则股票价值模型为：V = d 0（1+g ）/（K-g ）=d 1/（K-g ） 【例8-8】4．非固定成长股票的价值有些公司的股票在一段时间里高速成长，在另一段时间里又正常固定增长或固定不变，这样我们就要分段计算，才能确定股票的价值。
【例8-9】（二）股票投资的收益率 1．短期股票收益率的计算如果企业购买的股票在一年内出售，其投资收益主要包括股票投资价差及股利两部分，不须考虑货币时间价值，其收益率计算公式如下：S 1 S 0K=×100%式中：K —短期股票收益率；S 1—股票出售价格； S 0—股票购买价格； d —股利。
【例8-10】2．股票长期持有，股利固定增长的收益率的计算 由固定增长股利价值模型，我们知道：V=d 1/（K-g ），将公式移项整理，求K ，可得到股利固定增长收益率的计算模型：K=d 1/V + g【例8-11】3．一般情况下股票投资收益率的计算V=nn nt t t K V K d )1()1(1+++∑= 式中：V — 股票的买价； d t —第t 期的股利； K —投资收益率； V n —股票出售价格； n —持有股票的期数。
【例8-12】(三)股票投资的优缺点 1．股票投资的优点 （1）投资收益高。
（2）购买力风险低。
学生练习学生练习教案纸教案纸。
第六章、证券投资分析
• 4、按照证券所体现的权益关系， 可分为所有权证券和债权证券两 种。 • 股票是最典型的所有权证券，股 东就是发行股票企业的所有者。 而债权证券的指持有人是发行单 位债权人。当一个单位破产时， 债券证券要优先清偿，而所有权 证券要在最后清偿，所以所有权 证券一般要承担比较大的风险。
•
可见，证券的种类是多种 多样的。由于其性质、期限、偿 还条件、各期收益等各种因素都 有所不同，因此，企业在进行证 券投资时，必须要作出有效的决 策，企业应根据不同的投资目的、 一定时期证券投资市场的变化情 况和企业具体资金投资和风险承 受能力，来合理组合各种证券投 资，确保获得最佳的投资收益。
股票投资收益率的计算
企业进行股票投资，每年获得的股利是经 常变动的，当企业出售股票时，也可收回一定资 金。股票投资收益率可按下式计算：
D j (1 i) J F (1 i) n • V＝
j 1 n
• V:股票的购买价格；F：股票的出售价格 • Dj为各年获得的股利； • i:股票的投资收益率，它是使各期股利及股票售 价的复利现值等于股票买价时的贴现率； • n:投资期限 • 同样要采用逐步测试法及内插法来计算
• 1、按证券的发行主体不同，可分为政府证 券、金融证券和公司证券。
政府证券是指中央政府或地方政府为筹集资 金而发行的证券。 金融证券是指银行或其他金融机构为筹集资 金而发行的证券。 公司证券也称为企业证券，是指公司为筹集 资金而发行的证券。 政府证券的风险小，金融证券次之,公司证券 的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而 定。
{财务管理投资管理}投资学概述
{财务管理投资管理}投资学概述第一章 投资学概述第一节 投资的概念及分类一、投资的含义投资是指资金及资金的投放活动１、投资是固定资产投资２、投资包括固定资产投资和流动资产投资３、投资包括实物投资和人力资本投资４、投资是金融资产投资５、投资是实物投资和金融资产投资投资是一定的经济主体为了获取预期的、不确定的收益或效益,投入资金及其它经济资源,用以不断转化为实物资产或金融资产的行为和过程。
•投资是一定主体的经济行为•投资的目的是为了获取一定的效益•投资效益是预期的、不确定的•投资必须花费一定的现期收入•投资形成的资本有多种形态二、分类（一）按投资的用途不同划分，可分为生产性投资和非生产性投资生产性投资是指投入到生产、建设领域等物质生产领域中的投资，其直接成果是货币转化为生产性资产 非生产性投资是指投入到非物质生产领域中的投资 （二）按投入行为的直接程度，可分为直接投资和间接投资 直接投资是投资者将资金直接投入投资项目，形成实物资产的投资。
间接投资，是指通过购买证券（股票、债券）以预期获取收益的投资。
信贷投资 信用投资间接投资 信托投资 证券投资（三）按形成资产的性质不同划分，可分为固定资产投资和流动资产投资固定资产投资是指用于购置和建造固定资产的投资基本建设更新改造固定资产投资 房地产开发投资 其他固定资产投资（四）按资金价值来源的不同划分，可分为净投资和折旧再投资净投资是指来自国民收入（Ｖ＋Ｍ）的投资，是国民收入积累额中用于增加固定资产和流动资产的部分折旧再投资是指来自固定资产补偿价值的投资，是生产和经营过程中磨损的固定资产的转移价值。
（五）按项目分，可分为竞争性项目投资、基础性项目投资和公益性项目投资第二节 投资的运动特点一、投资领域的广阔性、复杂性二、投资周期的长期性三、投资实施的连续性和波动性四、投资收益的不确定性第三节投资的运动过程一、投资的形成与筹集阶段投资的形成筹集是投资运动的起点，是一个投资运动周期的开始阶段。
财务管理 第六章 证券投资
5.具体计算 P178
三、股票价值的评价
（一）持有一段时期准备出售的 股票价值 1.股票价值的计算公式： 1 1（ 1+R ） V=D· +Pn· n R （1+R）
-n
V D R P0
表示股票价值； 表示每年股利收入； 表示折现率（或投资者期望报酬率）； 表示预期n年后股票市价。
2.具体应用 P179 （二）长期持有的股票价值 1.零成长的股票价值
一、债券投资的目的 P172 二、债券投资收益的评价
评价债券收益水平的指标是债券价 值和债券实际收益率。 （一）债券价值 1.定义：债券价值是指债券未来现 金流入的现值。
2.每年付息一次到期归还本金的 计算公式：
V=I· 1-（1+i） +M· 1 n i （1+i） V 表示债券价值； I 表示每年的利息收入； M 表示到期收回本金； i 表示贴折现率，通常采用市场利率或投资 者期望报酬率； n 表示债券到期年数。
第六章 证券投资
第一节 证券投资概述
一、证券投资的目的与特征
定义：证券投资是指投资者将资金 投资于股票、债券、基金及衍生证 券等资产，从而获取收益的一种投 资行为。
（一）证券投资的目的 1.暂时存放闲置资金 P170 2.与筹集长期资金相配合 3.满足未来的财务需求 4.满足季节性经营对现金的需求 5.获得对相关企业的控制权
（二）证券投资的特征 1.流动性强 P171 2.价格不稳定 3.交易成本低
二、证券投资的种类
1.债券投资 P171 2.股票投资 3.基金投资 4.期货投资 5.期权投资
三、证券投资的基本程序
（一）选择投资对象 P171 （二）开户与委托 （三）交割与清算 （四）过户 P172
财务管理学第六章证券投资幻灯片PPT
• 相对优先股投资而言，普通股投资具有 股利收入不稳定、价格波动大、投资风 险高、投资收益高的特点。
• 企业进展股票投资的目的主要有两种： 一是获利，二是控股。
第三章 筹资管理
第 17 页
股票收益的来源及影响因素
• 股票的收益是指投资者从购入股票开场到 出售股票为止整个持有期间的收入，由股 利和资本利得两方面组成。
债券估价模型
单利计息债券: 单利计息，到期一次还本付息
VM1iknn M
第三章 筹资管理
第 10 页
零息债券
又称纯贴现债券，是一种只支付终值的债券。
V M
1Kn
第三章 筹资管理
第 11 页
典型债券
是指每期期末支付利息的债券。 其计算公式为：
n
V
I M
t11Kt 1Kn
第三章 筹资管理
第 12 页
第三章 筹资券投资收益包括： • 资本利得：
证券出售现价与原价的价差 • 股利或利息收益：
定期的股利或利息收益。
第三章 筹资管理
第 7页
证券投资风险
• 按风险性质分为系统性风险和非系 统性风险
• 系统性风险：主要包括利息率风险、 再投资风险和购置力风险。
• 非系统风险：主要包括违约风险、 流动性风险和破产风险。
• 证券投资的目的主要有： 〔1〕暂时存放闲置资金； 〔2〕与筹集长期资金相配合； 〔3〕满足未来的财务需求； 〔4〕满足季节性经营对现金的需求； 〔5〕获得对相关企业的控制权。
第三章 筹资管理
第 5页
证券投资的种类
• 根据证券投资的对象不同，可以分为： • 债券投资 股票投资 • 基金投资 期货投资 • 期权投资 组合投资
（完整版）财务管理教材电子版
（完整版）财务管理教材电子版目录第一章总论第一节财务管理基本概念第二节财务管理目标第三节财务管理工作环节第四节财务管理环境第二章财务管理基础知识第一节资金时间价值第二节风险与报酬第三节成本习性分析及本量利关系第三章筹资决策第一节筹资概述第二节权益资金筹集第三节负债资金筹集第四章资本成本与资本结构第一节资本成本及计算第二节杠杆原理第三节目标资本结构第五章项目投资决策第一节项目投资决策的相关概念第二节项目投资决策评价指标与应用第三节所得税与折旧对项目投资的影响第四节投资风险分析第六章证券投资决策第一节证券投资概述第二节证券投资风险与收益率第三节证券投资决策分析第七章营运资金管理第一节营运资金概述第二节货币资金管理第三节应收帐款管理第四节存货管理第八章利润分配管理第一节利润分配概述第二节股利分配政策第九章财务预算第一节财务预算概述第二节财务预算编制方法第三节现金预算与预计财务报表编制第十章财务控制第一节财务控制概述第二节责任中心第三节内部转移价格第十一章财务分析第一节财务分析概述第二节财务分析方法第三节财务指标分析第四节财务综合分析附录资金时间价值系数表第一章总论学习目标：通过本章学习，要求掌握财务关系及财务管理的基本内容；理解财务管理基本概念及财务管理目标的科学表达；了解财务管理工作环节和财务管理环境。
第一节财务管理基本概念任何企业的生产经营活动，都是运用人力、资金、物资与信息等各项生产经营要素来进行的，其中包含了生产经营的业务活动和财务活动两个方面，与之对应的，在企业中必然存在两种基本管理活动，即生产经营管理和财务管理。
企业财务是指企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系。
财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
理解企业财务管理的基本概念，还必须了解资金运动、财务活动及财务关系等相关概念。
一、资金运动及形式资金是企业生产经营过程中商品价值的货币表现，其实质是再生产过程中运动着的价值。
王化成《财务管理》(第三版)第4章_企业投资管理(上)
案例
表1 蓝波系列产品销售额及付现成本预测值 单位：万元
年份
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
销售额 付现成本
360
194
390
206
470
238
540
266
540
266
540
266
540
266
580
282
580
282
580
282
年份
第4章：企业投资管理（上）
投资管理概述 投资决策中的现金流量 投资决策指标
第1节 投资管理概述
投资的意义 投资的分类 投资管理的基本要求
一、投资的意义
1.企业投资是取得利润的基本前提 2.企业投资是生存发展的必要手段 3.企业投资是降低风险的重要方法
二、投资的分类
直接投资与间接投资
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
销售额
580 580 580 580 580 510 430 300 250 200
付现成本
282 282 282 282 282 254 222 170 150 130
案例
表2 蓝波系列产品对原有产品现金流量的影响 单位：万元
优缺点
优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收后
的情况。
2.平均报酬率
概念：投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。 计算：
平均报酬率
平均现金流量 初始投资额
100%
2.平均报酬率
决策规则：
一个备选方案：高于必要平均报酬率就采纳，反之拒绝。 多个互斥方案：选择高出必要平均报酬率最多者。
资产评估-财务管理知识第四章
第二部分财务管理知识——第四章投资管理考情分析本章属于重点章节，主要讲述投资管理，考试平均分为10分。
考试题型覆盖了单选、多选等各种题型。
大部分试题是每节知识点独立考核，要求考生在学习过程中，注意扎实掌握项目投资管理的应用与债券、股票估价的计算。
本章重难点：项目投资管理。
第一节投资管理概述主要考点1.直接投资和间接投资2.项目投资与证券投资3.独立投资与互斥投资1.含义1）投资是指特定经济主体（包括政府、企业和个人）以收回本金并获取收益为目的，将货币、实物资产等作为资本投放于某个具体对象，以在未来较长时期内获取经济利益的经济行为。
2）企业投资就是企业为在较长时期内获取经济利益而建造厂房、购买设备、研究开发、购买证券等经济行为。
知识点：投资的分类2.项目投资与证券投资——投资对象的存在形态和性质3.独立投资与互斥投资——投资项目之间的关联关系4.其他分类1）投资方向：对内投资VS对外投资2）投资期限：短期投资VS长期投资第二节项目投资管理主要考点1.项目投资决策参数的估计2.项目投资决策方法3.项目投资决策应用知识点：项目投资决策参数的估计（一）项目期限（二）项目现金流量的估算1.初始现金流量（建设期现金流量）建设性投资固定资产投资、无形资产投资、营运资金垫支其他支出项目的筹建费、开办费原有固定资产的净残值收入固定资产更新改造项目中，原有固定资产报废残值收入扣除清理成本和税收影响后形成的净收益【例4-1】爱普公司拟投资一个新项目M，预计建设性投资总额为5 000 万元。
其中，土地使用权投资1 000 万元，需要在项目建设期初一次性支付，土地使用权年限为40年；厂房造价约1 600 万元，建设期为两年，分两次平均投入；两年后，厂房竣工交付使用，此时需要购置设备1 800 万元，另需运输及安装费200 万元，可立即投入使用。
为满足生产所需的材料等流动资产，还需投入净营运资金400 万元。
要求测算爱普公司项目M的建设期现金流量。
证券投资名词解释和问答
1.证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。
2.证据证券：又称凭证证券，单纯证明某一特定事实的书面文书。
如，借据、收据等，必须以经济关系为前提。
3.有价证券：具有一定票面价值，证明财产所有权或债权，并能在市场流通，转让的书面凭证。
4.狭义的有价证券，仅指资本证券，即具有一定票面金额，代表资本的所有权或债权，并据此获得一定收益的凭证。
本课程所称的证券，是指狭义的有价证券。
5.证券投机是指在证券市场上，以赚取买卖差价为目的，在短期内买进或卖出证券的经济行为。
6.债券是政府、金融机构、工商企业等各类经济主体为筹措资金直接向投资者发行的、载明一定面额、承诺定期还本付息、并表明债权债务关系的有价证券。
7.可转换债券是一种可以在特定时间内按特定条件转换成公司普通股的特殊债券。
8.股票是股份有限公司为筹集资金而发行的，表示持有人投资入股并借以取得一定权益的一种有价证券。
9.优先股是指股息和剩余资产分配都优先于普通股的股票。
10.普通股是指其收益随公司利润变动而变动，不限制股东权利的一种股票。
在我国上交所与深交所上市的股票都是普通股。
11.投资基金：投资基金通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金、从事有价证券、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值，基金投资人享受证券投资基金的收益，也承担亏损的风险。
12.金融衍生产品：价值由名义规定的，衍生于所依据的资产或指数的业务或合约。
这里所依据的资产是指货币、债券、股票等基本金融工具。
13.期货：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，称其为“期货”。
14.期货合约：由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。
15.保证金：是指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。
证券投资分析基础知识
反映企业一定期间现金的流入和流出， 表明企业获得现金和现金等价物的能 力。主要包括经营活动、投资活动和 筹资活动产生的现金流量
公司分析的意义
在实际投资活动中，投资者对于上市公司的 了解是必要的，否则其收益将面临很大的风 险。因此，无论是进行判断投资环境的宏观 经济分析，还是进行选择投资领域的中观行 业分析，对于具体投资对象的选择最终都将 落实在微观层面的上市公司分析上。（公司 分析中最重要的是公司财务状况分析）
完全垄断
特点
市场上的所有企业都无法控制产品的市 场价格，初级产品（如农产品）的市场 类型类似于完全竞争
每个企业都具有一定的垄断力，但他们之间存 在激烈竞争，没有一个企业能有效影响其他企 业的行为。（如纺织、服装等轻工业产品）
少数生产者占据很大的市场份额，对市场价格和交易 具有一定的垄断能力。同时每个生产者的价格政策和 经营方式及其变化都会对其他生产者产生重要影响。 资本密集型、技术密集型（钢铁、汽车等重工业）
（一）
基本分析流派（二）技术 Nhomakorabea析流派（三）
心理分析流派
（四）
学术分析流派
各投资分析流派对证券价格波动原因的解释
分析流派
对证券价格波动原因的解释
基本分析流派 对价格与价值间偏离的调整
技术分析流派 对市场供求均衡状态偏离的调整
心理分析流派 对市场心理平衡状态偏离的调整
学术分析流派 对价格与所反映信息内容偏离的调整
行业分析
行业的含义
所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生 产或其他经济社会活动的经营单位和个体等 构成的组织结构体系，如林业、汽车业、银 行业、房地产业等。
经济周期与行业分析
根据国民经济总体的周 期变动可将行业划分为
第六章--证券投资基本分析PPT课件
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
9
第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
21
行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
34
（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
17
四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
22
财务管理学第六章证券投资课件
债券定义
债券分为国债、企业债、地方债等，根据发行主体不同，债券的风险和收益也不同。
债券种类
债券可以在证券市场进行买卖交易，投资者通过购买债券获得固定收益。
债券交易
期货与期权是衍生品市场中的投资工具，通过买卖期货或期权合约获得赚取收益的机会。
期货与期权定义
期货包括商品期货、金融期货等，期权包括看涨期权、看跌期权等。
监管机构对证券市场的监管内容包括对证券发行、交易、信息披露等各个环节的监管。例如，对证券发行方的财务状况、信息披露的完整性、真实性等进行审查；对证券交易的公平性、透明度等进行监管；对违法违规行为进行查处等。
法规
为了规范证券市场行为，保护投资者权益，各国政府和监管机构制定了相关法规，如《证券法》、《证券投资基金法》等。这些法规对证券市场的参与各方行为进行了规范，明确了违法行为的法律责任。
财务管理学第六章证券投资课件
证券投资概述证券投资工具证券投资分析方法证券投资风险与收益证券市场与监管证券投资案例分析
目录
CONTENTS
证券投资概述
证券投资是指投资者通过购买股票、债券等有价证券，以获取收益的一种投资行为。其特点包括收益性、风险性、流动性和长期性。
总结词
证券投资是指投资者通过购买股票、债券等有价证券，以获取收益的一种投资行为。与实物投资相比，证券投资不涉及具体实物资产，而是通过持有证券这一权益证明来获取收益。证券投资具有收益性、风险性、流动性和长期性等特点。
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详细描述：某公司在深入研究市场和行业趋势后，选择了具有发展潜力的领域进行投资，通过长期持有优质股票，获得了丰厚的投资回报。
总结词：分散风险
详细描述：某基金采用多元化投资策略，分散投资于不同行业和领域的证券，有效降低了单一资产的风险，实现了相对稳定的收益。
14年版自考财务管理学精讲(第七章-证券投资决策)---
第七章证券投资决策学习目的与要求通过本章的学习，掌握股票投资、债券投资的估价模型及收益率的计算；理解债券投资风险特征，理解股票投资与债券投资的优缺点；掌握证券投资基金的分类和费用类型，理解证券投资基金风险的特征。
本章重点、难点本章的重点是债券估价模型、债券投资收益率以及债券投资风险；股票投资估价模型；证券投资基金的概念、特点和分类，证券投资基金的费用以及证券投资基金的风险。
难点是债券估价模型与到期收益率的计算以及股票估价模型的应用。
第一节债券投资一、债券投资估价一般来讲，投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值。
因此，债券投资的估价就是计算债券在未来期间获取的利息和到期收回的面值的现值之和。
（识记）根据利息的支付方式不同，债券投资的估价模型可分为以下几种。
（应用）一、债券投资估价——分期计息，到期一次还本债券的估价模型典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金。
其估价模型是：式中：V为债券价值；I为每年利息；r为市场利率（或投资者要求的收益率）；M为到期的本金（债券面值）；n为债券到期前的年数。
L公司于2014年6月1日发行面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年6月1日计算并支付一次利息，并于5年后的6月1日到期。
投资者要求的收益率为10%，则该债券的价值为：该债券的价值是924.16元，如果不考虑其他因素，这种债券的价格只有等于或低于924.16元时，投资者才会购买。
某一公司债券的面值为1000元，票面利率为12%，期限5年，每半年计息一次，当前市场利率为10%。
则该债券估价过程如下：票面利率为12%，半年利率＝12%÷2＝6%；计息期数＝2×5＝10；市场利率为10%，半年利率＝10%÷2＝5%。
根据债券估价模型，该债券的价值为：V＝1000×6%×（P/A,5%,10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）一、债券投资估价——到期一次还本付息债券的估价模型对于该类债券来说，债券的利息随本金一同在债券到期日收回。
第七章财务管理之证券投资-45页文档资料
（一）有效资本市场假设的含义
在一个有效的资本市场上，有关某个资本产品 的全部信息都能够迅速、完整和准确地被某个 关注它的投资者所得到，进而该资本品的购买 者能够根据这些信息明确地判断出该资本品的 价值，从而以符合价值的价格购买到该资本产 品。
所谓"有效"是指价格对信息的反映具有很高的 效率，这一高效率不仅仅是指价格对信息反映 的速度，即及时性，而且还包括价格对信息反 映的充分性和准确性。
弱式有效市场。
在这一市场上，不仅仅是信息众产生到被公开 的有效性受到损害，即存在"内幕信息"，而且 投资者对信息进行价值判断的有效性也受到损 害。在一个弱式有效市场上，存在着两类信息： 公开信息和"内幕信息"；三类投资者：掌握"内 幕信息"和全部公开信息并能正确解读这些信 息的投资者、只能解读全部公开信息的投资者、 不能解读全部公开信息但至少能够解读历史价 格信息的投资者。
第二节 债券ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ资
一、债券投资的种类和目的 企业债券投资按不同的标准可进行不同的分类，
这里按债券投资的时间将债券投资分为短期债 券投资和长期债券投资两类。 企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理 利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益； 进行长期债券投资的目的是获得稳定收益，风 险小。
二、债券的收益率
到期收益率= 100* 8.56% + (100-102)/0.5
102
=4.47%
（2）长期证券到期收益率
（逐次测试）
P=
F1 (1+i)1
+ F2 (1+i)2
+……
Fn (1+i)n
4.持有期收益率
金融与财务管理专业金融市场与投资课程优秀教案范本证券投资与风险管理
金融与财务管理专业金融市场与投资课程优秀教案范本证券投资与风险管理教案一：证券投资与风险管理教学目标：1. 理解证券投资的基本概念和原理。
2. 了解证券市场的基本结构和运作方式。
3. 掌握常见的投资工具和投资策略。
4. 了解并掌握风险管理的基本方法和技巧。
教学内容：一、证券投资概述A. 证券投资的定义和基本原理B. 证券市场的分类和组织形式C. 证券市场的运作机制二、投资工具与策略A. 股票投资1. 股票基本概念和交易方式2. 股票投资的风险与回报分析3. 股票选择和交易时机的技巧B. 债券投资1. 债券基本概念和交易方式2. 债券投资的风险与回报分析3. 债券选择和交易时机的技巧C. 衍生品投资1. 衍生品的基本概念和种类2. 衍生品投资的风险与回报分析3. 衍生品选择和交易策略的技巧D. 投资组合理论1. 投资组合的构建和管理2. 风险与收益之间的权衡3. 资产配置和再平衡的策略三、风险管理A. 风险管理的基本概念和原则B. 风险评估和测量方法C. 风险控制和监测技巧D. 风险对冲和保险策略教学方法与手段：1. 课堂讲授：通过详细讲解理论知识，辅以案例分析，帮助学生理解证券投资与风险管理的重要性和应用领域。
2. 小组讨论：安排学生分组进行案例分析和讨论，培养学生分析问题和解决问题的能力。
3. 个人或小组作业：布置相关案例分析或实际操作练习，提高学生对所学知识的实际运用能力。
4. 网上资源利用：引导学生利用互联网资源，查阅相关金融市场与投资方面的资料，增进学生知识广度和深度。
教学评估与考核：1. 平时表现：包括课堂参与、小组讨论和作业完成情况等。
2. 期中考试：对学生对于理论知识的掌握程度进行评估。
3. 期末考试：对学生对于理论知识和实际应用能力的综合评估。
教学资源准备：1. 教材：金融市场与投资教育出版社出版的教材《金融市场与投资导论》。
2. 案例材料：精选相关领域的金融市场案例，供学生分析和讨论。
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（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利
答案
（1）计算以下指标： ① 甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4 ② 甲公司证券组合的风险收益率=1.4×（15%-10%）=7% ③ 甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17% ④ 投资A股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%） =20%
基金收益率＝（年末持有份数×基金单位净值年末数 －年初持有份数×基金单位净值年初数）/（年初持有 份数×基金单位净值年初数）
（三）基金投资特点 优点：
不承担太大风险的情况下获得较高收益 缺点：
无法获得很高收益 可能承担较大风险
五、衍生金融资产投资
1.商品期货 2.金融期货 3.期权投资 4.认股权证、优先认股权和可转换债券
3 1.4 × 1.133=2.02
0.658
1.3292
4.057
第二、再计算第三年末至未来的股票内在价值
P3
D4 kg
D3 (1 g) kg
2.02(1 7%) 15% 7%
27.0175
将其贴现至第一年年初的现值为：
27.0175* (P / F ,15%,3)＝17.7775
第三、将上述两步计算结果相加，就是A公司股票内在 价值 P0=４.05696+17.7775=21.83元
投资组合的总风险 总风险
可分散风险 不可分散风险
投资组合的资产数量
（二）证券投资组合收益的度量
资产组合中所有资产期望收益率的加权平均数。用公 式表示为
n
k p w1k1 w2 k 2 ...... wn k n wi ki i 1
wi——表示第i项资产在投资组合中所占的比重
ki——表示第i项资产的期望收益率
例题
甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组 合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数 分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为 10％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每 股1.2元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％。要求
股票投资本身带来的收益：股利；未来出 售的收入
因控制权的获得所带来的相关经济利益： 廉价原材料的取得；资产转让和重组的收 入等
将内在价值与市场价值进行比较，予以决策
以获利为目的的股票投资决策 一般比较内在价值与市场价值 现金流量构成只包括股票投资本身带来的收益 股利 未来出售的收入
1.4元，在以后的3年中，股利以13%的速度高速增 长，3年后以固定股利7%增长，股东要求的收益率为 15%。求A公司股票价值。
答案
第一、先计算高速增长阶段预期股利现值
t
第t年股利
系数
股利现值
1 1.4 × 1.13=1.58
0.870
1.3746
2 1.4 × 1.132=1.79
0.756
1.3532
第四章 证券投资
主要内容
证券投资概述 证券投资决策 证券组合投资
一、 证券投资概述
（一）证券投资的种类 到期日长短：短期证券投资和长期证券投资 发行主体：政府证券、金融证券和公司证券投资 收益状况：固定收益证券投资和变动收益证券投资 权益关系：股权投资和债权投资 收益的决定因素 原生证券投资:收益取决于发行者的财务状况 衍生证券投资：收益取决于原生证券的市价和期 权合约的执行价格
人 生 得 意 须 尽欢， 莫使金 樽空对 月。10:53:0510:53:0510:5310/14/2020 10:53:05 AM
安 全 象 只 弓 ，不拉 它就松 ，要想 保安全 ，常把 弓弦绷 。20.10.1410:53:0510:53Oct-2014-Oct-20
加 强 交 通 建 设管理 ，确保 工程建 设质量 。10:53:0510:53:0510:53Wednesday, October 14, 2020
970=100×(P/A，I，2)＋1000×(P/F，I
，2)
I=10％，NPV＝1000－970＝30；
I＝12％，NPV＝966.21－970＝-3.79；
采用插值法，得到期收益率＝11.78％。
二、 证券投资决策
决策标准：是否有投资价值 比较内在价值与目前的市价 内在价值含义：又称投资价值、公正价值、资本 化价值和理论价格（投资者） 表明了投资者为取得未来的收益所愿意投入 资金的最高数额 如果内在价值大于或等于购入价格（发行价格或 市场价格），则表明投资可行
（2）计算A、B公司股票内在价值。 A公司股票内在价值＝0.268(1+6%)/(10%－6%)＝ 7.102(元)
B公司股票内在价值=0.5/10%＝5(元) 该企业应购买A公司股票。 （3）A股票的投资报酬率＝（7.5-6.7+0.3） /6.7×100%＝16.42％。
树 立 质 量 法 制观念 、提高 全员质 量意识 。20.10.1420.10.14Wednesday, October 14, 2020
运用逐步测算法，
12% 927.91
X
920
13% 894.48
X=12.237% >12%
3.债券投资的特点 优点
收益稳定 风险较小 缺点 购买力风险较大 无经营管理权
（二）股票投资决策
1.股票投资目的 控制 获利
2.股票投资决策的程序 以控制为目的股票投资决策 计算股票的内在价值 现金流入构成
（三）证券投资组合的风险报酬
投资者因承担市场风险而要求的额外报酬。 证券投资组合的风险报酬率＝β×（证券市场的平均收
益率－无风险收益率） 证券投资组合β ＝∑（单个证券β×单个证券的比重）
（四）资本资产定价模型
证券投资的收益率＝无风险收益率＋β×（证券市场的 平均收益率－无风险收益率）
四、基金投资
8% - 3%
D 0.4
乙股票价值= —— =—— =5元
Ｒ
8%
结论：甲股票市价高于其价值，不宜投资，乙股票市价低
于其价值，应该进行投资
4.股票投资特点 优点
期望收益高 拥有经营控制权 购买力风险较低 缺点 违约风险较大 收益波动较大
举例说明
参见书本： 例：A公司拥有一种新药，从现在起每股股利D0为
解： PV=1000×10%×PVIFA(12%,5)+1000×PVIF(12%,5)=10 0×3.6048+1000×0.5674=927.91(元)
92.791>920，所以，投资可行。说明其实际收益率肯 定>12%。计算实际收益率，即求IRR
920=1000×10%×PVIFA(i,5)+1000×PVIF(i,5)
要求： (1)计算A股票上年每股股利。 (2)利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值,
并为该企业作出股票投资决策。
(3)若该企业购买A公司股票，每股价格为6.7元，一年 后卖出，预计每股价格为7.5元，同时每股可获现金股 利0.3元。要求计算A股票的投资报酬率。
（1）A股票去年每股股利＝（6500－500）×（1－33 ％）×20％/3000＝0.268（元/股）。
企业进行投资，有甲、乙两股票可选择，已知甲公司 股票现行市价每股10元，上年每股股利为0.3元，预 计以后每年以3%增长。乙股票市价4元，上年股利 0.4元，并采用固定股利形式。企业进行投资必要报酬 率为8%，要求：计算甲、乙股票的价值，并作出投 资决策。
0.3×（1+3%）
甲股票价值 =—————— =6.18元
安 全 在 于 心 细，事 故出在 麻痹。 20.10.1420.10.1410:53:0510:53:05October 14, 2020
（二）基金投资的财务评价 基金单位净值＝基金净资产价值总额/基金单位总分数 基金累计净值：最新净值与成立以来的分红业绩之和 封闭式基金在市场上竞价交易，围绕单位净值波动 开放式基金的交易价格取决于单位基金资产净值：
认购价格＝基金单位面值＋认购费用 申购价格＝单位基金净值（1＋申购费率） 申购单位数＝申购金额/申购价格 赎回价格＝单位基金净值－基金赎回费 赎回金额＝赎回单位数×赎回价格
投资额 考虑货币时间价值
证券投资收益率就是计算其内含报酬率
甲公司发行债券的每张面值1000元，票面利率10% ，5年期，2008年1月1日到期，每年12月1日付息 一次，到期按面值偿还。假定2006年1月1日乙公司 以每张970元的价格购买该债券并持有到到期。计算 该债券的到期收益率。
根据970＝1000×10% (P/A，I，2)＋ 1000×(P/F，I，2)
3.常见估价模型 （1）永久持有、股利固定的股票价值估价： 股票的内在投资价值是股利的永续年金的现值 （2）长期持有，未来准备出售的股票价值估价 股票内在价值等于持有期间收到股利的现值与股 票出售贴现价值之和
（3）永久持有、股利固定增长的股票价值估价 股票内在价值=预计股票第1年股利÷（资本成 本-股利增长率）
2.债券内在价值的计算 计算通式：债券内在价值=面值的现值+各期利息 的现值 影响债券价值的因素：现金流入；贴现率；期限 常见估价模型 P129-130 每年年末付息、到期还本的债券 每年付息多次、到期还本的债划以92,000元购入100张面值1000元的企业 债券，该债券票面利率为10%，每年年末付息一次，到 期还本，期限为5年。当时的市场利率为12%。试问该 项投资计划是否可行？
三、 证券组合投资
证券投资组合的风险 证券投资组合收益的度量 证券投资组合的风险报酬