财务管理计算题经营杠杆系数讲课讲稿
财务管理学精讲(第六章杠杆原理与资本结构)
第六章杠杆原理与资本结构学习目的与要求通过本章的学习，掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；理解杠杆效应与风险之间的关系；理解资本结构的概念与影响因素；掌握最佳资本结构的确定方法。
本章重点、难点本章的重点是经营风险与经营杠杆的概念及两者之间的关系，财务风险与财务杠杆的概念及两者之间的关系，三个杠杆系数的计量及关系，资本结构优化选择的方法。
难点是资本结构优化选择的每股收益分析法和比较公司价值法。
第一节杠杆原理财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
一、经营风险和经营杠杆——经营风险经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。
（识记）在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面。
（领会）1.市场需求变化的敏感性。
在不考虑其他因素的情况下，市场对公司产品的需求越稳定，则公司的经营风险越低；反之，公司销售状况对市场需求环境变化的反应越敏感，则经营风险越高。
2.销售价格的稳定性。
在同类产品竞争的条件下，如果能够保持相对稳定的销售价格和市场占有率，则经营风险较小；反之，销售价格随着竞争形势而波动，或单纯以价格策略维持市场占有率，必然导致经营风险较高。
3.投入生产要素价格的稳定性。
在生产经营过程中，公司要投入原材料、动力、燃料、工资等。
这些要素的价格变动越大，公司的经营风险越高。
4.产品更新周期以及公司研发能力。
在高技术环境中，产品更新的周期短。
如果公司缺乏研究开发新技术、新产品的能力，必然会被市场淘汰，公司的经营风险会上升。
经营杠杆 ppt课件
目录 CONTENTS
• 经营杠杆概述 • 经营杠杆的衡量指标 • 经营杠杆与经营风险 • 经营杠杆的应用 • 经营杠杆的案例分析
01
经营杠杆概述
经营杠杆的定义
经营杠杆
经营杠杆系数的意义
指企业在生产经营过程中，由于固定 成本的存在而导致利润变动率大于产 销量变动率的规律。
衡量固定成本与产销量变动对息税前 利润的影响程度，经营杠杆系数越大 ，经营风险越大。
从而带来经营风险。
经营杠杆与经营风险的关系
经营杠杆系数越高，经营风险越大
经营杠杆系数是息税前利润变动率与销售收入变动率之间的比率。当固定成本占比较大时 ，经营杠杆系数较高，意味着利润变动对销售变动的敏感性增强，经营风险增大。
经营杠杆与经营风险呈正相关关系
固定成本的存在使得企业在扩大生产规模时获得额外收益，但同时也承担着更大的经营风 险。
经营杠杆与股票价格
经营杠杆对股票价格有直接的影响。投资者通常会关注企业的经营杠杆水平，以评估企业的盈利能力和 风险水平，从而决定是否购买该企业的股票。
05
经营杠杆的案例分析
案例一：某制造企业的经营杠杆分析
总结词
该制造企业通过合理运用经营杠杆，实现了稳健经营和持续 增长。
详细描述
该制造企业通过对固定成本和变动成本的合理控制，调整产 品结构和生产规模，有效利用经营杠杆，实现了盈利的稳步 增长。同时，该企业注重市场调研和产品创新，及时调整经 营策略，保持了竞争优势。
案例二：某零售企业的经营杠杆分析
总结词
该零售企业通过合理运用经营杠杆，实现了快速扩张和市场份额的增加。
详细描述
该零售企业通过对店铺租金、人员成本等固定成本的合理控制，以及通过精细化 的库存管理和营销策略，有效利用经营杠杆。在扩张过程中，该企业注重选址和 品牌建设，提升了品牌知名度和客户忠诚度，进一步提高了经营效益。
经营杠杆与财务杠杆课件
从公式看，只要负债，就会产生杠杆力，使EPS变大。一方 面EPS增大对股东有利；另一方面EPS波动幅度加大，变大， 即风险加大。
可见，负债对公司股东权益
产生影响！那么机理是什么 呢？下面需要从理论找根由！
说明：随着销量的增加，EBIT 的变化率越来越小。
企业举债如何影响企业经营？
营运杠杆程度（DOL）
接前例
DOL （2）
Q0 (P VC) Q0 (P VC) FC
180
180 000 （100 - 30） 000 （100 - 30）-12 000
000
21
某公司资料如下：（单位：元）
固定成本 可变成本 售价 总成本函数
生产线1 500万
60 100 5 000 000+60Q
生产线2 1200万
30
100 12 000 000+30Q
企业举债如何影响企业经营？
营运杠杆：一个例子
销售收入线
2000
2000
1800
1700
1500
1000
成本线
500
DFL EPS (EBIT I ) EBIT
E B I T
E B I T
(EBIT I )
EBIT
EBIT
因为，
EPS
(EBIT I ) (1 T ) N
EPS EBIT (1 T ) N
企业举债如何影响企业经营？
财务杠杆程度（DFL）：一个案例
（单位：元；%）
一般
繁荣
800 000
1 200 000
表3：A公司营运绩效分析 （单位：元；%）
举债前
(2021)经营杠杆系数完美版PPT
第一节 企业筹资概述
筹资及其动机 企业筹资的基本原则 资本金制度 筹资渠道与筹资方式 资金需要量的预测
一、筹资及其动机
1.筹资 企业的筹资是指企业根据生产经营活动对资金需求情况，通 过金融机构、金融市场和其他渠道，采取适当的方式，获取 所需资金的一种财务活动。 2.企业筹资的动机 1）为满足企业生产经营的需要 2）为谋求企业发展的需要 3）为满足资金结构调整的需要 3.企业筹资的分类 1）按资金使用期限长短可分为短期资金和长期资金 2）按资金的来源可分为权益资金和借入资金
⑷按照投资主体不同，股票可分为国家股、法人股、个人股和 外商股。 ⑸按发行对象和上市地区的不同，股票可分为A股、B股、H股 和N股。
2）股票发行
（1）股票发行的规定与条件
（2）股票发行的程序
（3）股票发行方式、销售方式和发行价格
3）股票上市
（1）股票上市的目的
（2）公司上市的条件
（3）股票上市的暂停与终止 4）普通股筹资的优缺点
3.筹资成本效益性
筹集资金应从资金需要的实际情况出发，认真选择有利的筹资渠道，采用 合适的方式，追求降低筹资成本，谋求最大的筹资效益。
4.资金结构优化性
企业在筹资过程中，必须注意使企业的权益资金与借入资金保持合理的比 例关系，长期资金和短期资金保持合理的比例关系。
三、资本金制度
资本金制度的内容主要包括两个方面： 1.资本金筹集制度 资本金筹集制度主要涉及筹资方式、筹资期限、无形资产出 资限额、验资及出资证明、出资违约及其责任等项内容，企 业在资本金筹集过程中必须服从其规定。 2.资本金管理制度 企业筹集的资本金在管理上有许多要求，而且企业的组织形 式不同，在管理上的要求也不一致。但其基本要求包括资本 金保全制度、责权利明确、风险共担等。
财务管理杠杆效应ppt课件
• 财务管理中的杠杆效应有三种方式， 即运营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 每一种杠杆效应都包含杠杆利益与 杠杆风险两个方面，企业的资本构 造决策很大程度上就是在杠杆利益 和杠杆风险之间进展权衡。而要了 解这些杠杆的原理，就需求先了解 本钱习性和边沿奉献等几个相关概 念。
4.2.1 本钱习性与边沿奉献
例：美声公司消费甲产品，年销售量为1 000件， 销售单价为100元，单位变动本钱为50元，固定 本钱总额为30000元。单位变动本钱率为50%。 该公司的运营杠杆系数为：
DO L10 0 (1005 0)0 2.5 10 0 (1005 0)0 30000
DO L100005 00002 0.5 100 50000 300000
钱，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增
长率大于产销量的增长率；由此产生运营杠杆利
益；反之，产销量的减少会提高单位固定本钱，
降低单位利润，使息税前利润下降率大于产销量
下降率，这种负面的影响叫运营杠杆风险。
• 某公司2004—2006年产销量及销售收入等有关资 料见下表所示。
• 某公司运营杠杆利益测算表
• 约束性固定本钱是指其发生额不受管理当 局短期决策影响的那部分固定本钱。
• 例如，折旧费、保险费、财富税、管理人 员工资等。这类本钱与企业消费运营才干 的构成及其正常维护有着亲密的关系，是 维持企业运营活动必需负担的最低本钱。 由于这类本钱一旦构成，在短期间不能随 便改动，具有很大程度的约束性，并对企 业的长久目的产生艰苦影响。
但实际中，可利用一定的技术方法将混合 本钱分解为固定本钱和变动本钱两部分。 故本钱按习性的分类，实践上该当只需固 定本钱和变动本钱两部分。总本钱习性模 型可表示如下： 公式中： Y=a+bx y—总本钱；a—固定本钱； b—单位变动本钱；x—业务量。
经营杠杆和财务杠杆1ppt课件
四、DFL和财务风险
财务风险及其两种类型 DFL 放大了财务风险
%△EPS= %△EBIT×DFL
第三节 复合杠杆
经营杠杆和财务杠杆的复合效应是对每股收益的两步 利润放大过程。
企业销售量变动对每股收益产生变动的敏感程度称为 总杠杆系数。
总(复合)杠杆系数(DTL)
DTL=
%△EPS %△Sales
3、混合成本
（1）半变动成本
（2）半固定成本
4、总成本习性模型 y＝a＋bx
式中：y代表总成本 a代表固定成本 b代表单位变动成本
同）
x代表业务量（如产销量，这里假定产量与销量相等，下
二、边际贡献及其计算ห้องสมุดไป่ตู้
边际贡献（contribution margin）是指销 售收入减去变动成本后的差额。
B: 第二年销量各增长50%后
销售额
15,000
变动成本
3,000
固定成本
7,000
息税前利润
5,000
息税前利润变动
400%
16,500 10,500 2,000 4,000 100%
29,250 4,500 14,000 10,750 330%
三、经营杠杆系数 (DOL)
1、定义
息税前利润对销售量变动的敏感性的量化度量被称为 经营杠杆系数（degree of operating leverage）。企业在某 个特定产出（销售）水平的经营杠杆系数就是息税前利润 的百分比与引起该利润变动的产出（销售）变动百分比的 比值。
或：总杠杆系数=（10000-10000×70%）/（1160-160）=3.00
一、EBIT-EPS 平衡点分析
财务学原理-8.2.2经营杠杆共29页PPT资料
• 每股收益： • 每股收益增长率：
67.5 元
• 财务杠杆：
• 80%
•
• 1.2
2020/4/11
国家精品共享资源课：财务学原理
财务杠杆的意义
• ~说明了息税前利润增长或下降所引起的每 股收益增长或下降的幅度。
• 支点：——固定财务费用 • 作用力：——息税前利润变动率 • 要托起的重物：——普通股每股收益变动率 •
2020/4/11
国家精品共享资源课：财务学原理
• 五、财务杠杆的正作用与负作用
•
（待续……）
2020/4/11
国国家家精精品品共共享享资资源源课课：：财财务务学学原原理理
谢谢！
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29
衡量财务风险
2020/4/11
国家精品共享资源课：财务学原理
二、财务杠杆的计量
• 财务杠杆 • =每股收益变动百分比/息税前利润变动百分比来自• 财务杠杆•
息税前利润
• = ——————————
• 息税前利润-利息费用
2020/4/11
国家精品共享资源课：财务学原理
• 【例2】
• 用本章例1资料。设M公司每年固定债务利息为 50,000元，流通在外的普通股为5000股，公司所得税 率为25%。求财务杠杆系数及每股收益。
国家精品共享资源课：财务学原理
（一）财务风险
• ~指由于负债经营引起的风险。
2020/4/11
筹资风险
国家精品共享资源课：财务学原理
（二）影响财务风险的因素
• （1）负债比率： • ~全部负债占全部资产的比例。 • （2）资本结构： • ~借入资本占全部资本的比例。
（3）财务杠杆。 •
财务结构
财务管理基础课件(第11章杠杆理论)
目录
• 杠杆理论概述 • 经营杠杆 • 财务杠杆 • 总杠杆 • 杠杆理论的实践应用
01
杠杆理论概述
定义与概念
杠杆理论是指在财务管理中，通过合理运用负债来提高企业的经营效率和效益的 理论。它主要关注如何利用财务杠杆来优化企业的资本结构，从而降低风险并提 高股东回报。
财务杠杆与财务风险的关系
财务杠杆越高，财务风险越大。高财务杠杆意味着企业有更多的债务融资，一旦经营状况恶化，企业可能面临偿 债困难，增加破产风险。因此，企业在利用财务杠杆时需要权衡收益与风险。
04
总杠杆
总杠杆的定义与计算
总杠杆定义
总杠杆是指企业在经营活动中，由于固定经营成本的存在而使得利润变动率大于业务量变动率的效应 。
投资决策
财务杠杆理论也可以应用于企业的投资决策。通过合理运 用财务杠杆，企业可以获得更多的可支配资金，用于投资 高回报的项目，从而提高企业的盈利能力。
风险管理
财务杠杆理论还可以用于风险管理。企业可以通过合理安 排资本结构，降低财务风险，提高企业的稳健性和抗风险 能力。
02
经营杠杆
经营杠杆的定义与计算
03
财务杠杆
财务杠杆的定义与计算
财务杠杆定义
财务杠杆是指企业在筹资活动中对债 务资本的利用程度。
财务杠杆计算
财务杠杆系数（DFL）=（ΔEPS/EPS ）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/EBIT-I
财务杠杆的影响因素
01
经营杠杆与财务杠杆的关系
经营杠杆通过影响息税前利润（EBIT）来影响财务杠杆，当固定成本越
高，经营杠杆越大，EBIT波动越大，从而财务杠杆越大。
02
财务管理基础课件(第11章杠杆理论)
注意：I、D的作用是相同的。
当不存在优先股时
即息税前利润变动率大于销售业务量变动率。
∵F>0, ∴ (△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q)>1
(△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q) = mQ/( mQ-F)
2、含义： 、含义：
由于固定营业成本的存在而导致息税前利润变动率大于销售业务量变动的 杠杆效应，称为经营杠杆。 其中，支点：？
重要内容： （1）经营杠杆的含义 （2）经营杠杆系数的计算 （3）经营杠杆与经营风险的关系 （4）经营杠杆受因素制约规律
秦池为何昙花一现？
一、背景资料 1996年11月8日下午，名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元 人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而 成为令人眩目的连任二届“标王”。1995年该厂曾以6666万 元人民币夺得“标王”。 此后一个多月时间里，秦池就签订了销售合同4亿元；头 两个月秦池销售收入就达2.18亿元，实现利税6800万元，相 当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。1996年秦池酒厂的 销售也由1995年只有7500万元一跃为9.5亿元。事实证明， 巨额广告投入确实带来了“惊天动地”的效果。 然而，新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经 营陷入困境，今年亏损已成定局…….
即普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率
(△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT) = EBIT(1-T)/ [EBIT(1-T)-I(1-T)-D]
《财务管理杠杆效应》PPT课件
DOL的计算式虽然是经营杠杆系数的基本表达式，但需
要利用预期指标（
和
），在预期指标尚
未确定的情况下，就无法按照基本表达式计算。为了解决
这一难题，需要对DOL计算式做出变通，以回避预期指标：
因为：EBIT = Q ( P – V ) -追F加的销量已经不需要负担固 = 定成本，因(为P-固V定)成本完全被
经营杠杆是指企业在经营决策时对经营成本中固定 成本的利用。因为，在同等产销量的条件下，固定成本比 重越高的企业，单位产品所承担的固定成本就越高；而一 旦扩大了（或减少了）产销量，企业息税前利润的增长幅 度（或降低幅度）就会大于产销量的变化幅度，由此而形 成经营杠杆效应（见表7—1）。
（表7—1）
债 筹资（也包括优先股筹资）的财务风险。这种风险是针对企 业普通股股东权益的。
三、杠杆理论的基本假设
杠杆理论是在必要的假设条件下形成的。从经营杠杆方 面分析，企业投资规模一定（固定资产投资规模不变），固 定成本存在，是经营杠杆存在并便于衡量的前提。如果企业 固定资产投资规模发生变化，企业固定成本就会随之发生变 化（折旧费的变化等），经营杠杆分析就应当在新的固定成 本的标准上重新计量分析；如果企业不存在固定成本，企业 就谈不上利用固定成本，经营杠杆则消失（销售额的变化率 与息税前利润的变化率一致）。从财务杠杆方面分析，企业 资本结构一定（负债金额不变、优先股不变），支付的资本 成本（债息、优先股股息）固定，是财务杠杆存在并便于衡 量的前提。如果企业没有负债融资，就会失去负债融资的财 务杠杆作用；如果企业没有发行过优先股，但实施了负债融 资，就会失去优先股融资的财务杠杆作用，但依然保留负债 融资的财务杠杆作用。
二、财务杠杆的概念
财务杠杆是指代表普通股股东利益的企业决策者，在制 定资本结构决策时对债务筹资和优先股筹资的利用。因为， 在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的 债务利息和优先股股息是固定的。当息税前利润变动时，普 通股每股收益因债务利息和优先股股息的不变性，其变动率 要大于息税前利润变动率，由此而形成对普通股股东权益的 财务杠杆效应（见表7—2）。
财务成本管理辅导讲义 杠杆原理.doc
财务本钱管理辅导讲义杠杆原理
① 经营杠杆系数说明销售量增长(减少)引起的息税前利润的增长(减少)幅度。
下面的第2点需要剪声音，把第一遍剪掉!!
② 在固定本钱不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小;反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险越大。
③ 其他因素相同的情况下，固定本钱F越大，经营杠杆系数DOL越大，EBIT(预期)越高
因为：
所以：息税前利润变动率=DOL*销量变动率
息税前利润变动额=EBIT(基期)×(DOL*销量变动率)
EBIT(预期)=EBIT(基期)+EBIT基期)×(DOL*销量变动率)
=EBIT(基期)×(1+DOL*销量变动率)
所以：其他因素不变的情况下，固定本钱F越大，经营杠杆系数DOL越大，EBIT(预期)越高
④当F=0时，DOL=1,说明不存在经营杠杆作用，但经营风险依然存在。
⑤控制经营杠杆的途径。
企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动本钱、降低固定本钱比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险。
⑥经营杠杆本身并不是经营风险变化的。
但是经营杠杆系数会放大息税前利润的变动性，也就放大了企业的经营风险，所以经营杠杆系数应当仅看作是对“潜在风险”的衡量，这种潜在风险只有在销售和生产本钱存在变动性的条件下才会被激活。
经营杠杆和财务杠杆通用课件
财务杠杆与财务风险之间存在正 相关关系，即财务杠杆系数越大 ，财务风险也越大。
如何利用财务杠杆原理进行财务管理
合理配置资本结构
企业应根据自身情况，合 理配置债务融资和权益融 资的比例，以实现最佳的 资本结构。
控制债务规模
企业应控制债务规模，避 免过度依赖债务融资，降 低财务风险。
优化经营策略
企业应优化经营策略，提 高息税前利润水平，降低 财务杠杆的影响。
制定合理的财务策略
企业应根据自身实际情况制定合理的财务策略，包括资金筹措、资金运用、收益分配等方 面，以实现企业经营目标和财务目标的最优组合。
05
经营杠杆和财务杠 杆的案例分析
经营杠杆案例：某Biblioteka 商企业的运营策略分析总结词
通过分析某电商企业的运营策略，探讨 经营杠杆原理在企业管理中的应用。
VS
详细描述
根据市场需求和竞争状况合理设定经营杠杆系数。
02
在业务量上升期，适当增加固定成本投入以提高产能和降低单位产品的固定成 本；在业务量下滑期，适当减少固定成本投入以降低亏损。
03
针对不同业务特点采取不同的经营策略：对于市场前景好、业务量有保障的业 务，可适当提高经营杠杆系数以提高盈利能力；对于市场前景不明朗、业务量 波动大的业务，应适当降低经营杠杆系数以降低经营风险。
财务杠杆系数的计算
01
02
03
定义
财务杠杆系数是指普通股 每股收益变动率与息税前 利润变动率的比值。
计算公式
财务杠杆系数 = 普通股每 股收益变动率 / 息税前利 润变动率。
公式解释
该公式反映了债务融资对 普通股每股收益的影响程 度。
财务杠杆与财务风险的关系
2020中级会计 财管 第29讲_经营杠杆、财务杠杆
【考点六】经营杠杆效应（一）经营杠杆经营杠杆，反映产销量和息税前利润的杠杆关系，是指在企业正常生产经营中由于存在固定性经营成本而使息税前利润变动率大于产销量变动率的规律。
根据成本性态特征，在一定的产销量范围内，产销量的增加不影响固定性经营成本总额，但会使单位产品负担的固定成本降低，从而提高单位产品利润，并使息税前利润增长率大于产销量增长率；反之，产销量减少，会使单位产品固定成本升高，从而降低单位产品利润，并使息税前利润下降率大于产销量的下降率。
（二）经营杠杆系数为了对经营杠杆效应进行量化，财务管理中常用经营杠杆系数来描述。
经营杠杆系数（ ， DOL ），是指息税前利润（ ）的变动率相当于产销量（ ）变动率Degree Of Operating Leverage EBIT Q 的倍数。
1.定义公式DOL=息税前利润变动率 产销量变动率 （△ ） （△ ）/=EBIT/EBIT /Q/Q 式中： 为经营杠杆系数；△ 是息税前利润变动额； 为变动前的息税前利润；△ DOL EBIT EBIT 为产销量变动额； 为变动前的产销量Q Q 2.简化公式预测期经营杠杆系数 基期边际贡献 基期息税前利润 （ ） （ DOL=/=M /0M -F 00=EBIT +F 00） /EBIT 0式中： 表示基期边际贡献； 表示基期固定性经营成本； 表示基期息税前利润M 0 F 0EBIT 0由上式可知，只要企业的成本结构中存在固定性经营成本，就一定存在经营杠杆的放大效应。
即只要固定性经营成本不等于零，经营杠杆系数就恒大于 。
1 【手写板】EBIT=P × （ × ）Q-F+V C Q ①边际贡献 × （ ）× × M=P Q-V -Q=C P-V C Q=m Q② EBIT=M-FP × × Q=M+V C Q①边际贡献率 （ × ） =M/P Q =m/P②变动成本率 （ × ） （ × ） =V C Q /P Q =V /PC 经营杠杆系数推导演示基期： （ ） EBIT =Q 00P-V C -F 0预测期： （ ） EBIT =Q 11P-V C -F 0则：Δ Δ （ ），将上式代入 的定义公式即可求得结果EBIT=Q P-V C DOLDOL===式中： 为基期息税前利润； 为基期固定性经营成本； 为基期边际贡EBIT 0 F 0M 0献； 为单位产品销售价格； 为单位变动成本； 为基期销售量P V C Q 0 【提示】以上计算经营杠杆系数的两套公式经常结合起来使用，计算经营杠杆系数时使用简化公式，即利用基期数据计算预测期的经营杠杆系数，在此基础上回到定义公式，只要知道了预测期的任何一个变动率，就可计算另一个变动率。
财务管理计算题经营杠杆系数讲课讲稿
财务管理计算题经营杠杆系数财务管理计算题经营杠杆系数篇一：财务管理计算题第一题：某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资产200万元，负债比率40%，负债利息率15%。
试计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
答：经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率DOL=销售额×（1—变动成本率）÷息税前利润=210×（1-60%）÷60=1.4财务杠杆系数=普通股每股利润变动率÷息税前利润变动率DFL =息税前利润÷（息税前利润-利息）=60÷=1.25复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数DTL=1.4×1.25=1.75第二题：某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票上率为8％，每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30％，则该债券的资本成本为多少？答：债券发行价格=1000×8%×+1000=924.28债券的资金成本=1000×8%×/ [924.28×]=6.09%第三题：某公司目前拥有资金500万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元，债券150万元，年利率8％，优先股100万元，年股利率15％，目前的税后净利润为67万元，所得税税率为33％。
该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润增加50万元，下列两种方案可供选择：（1）发行债券500万元，年利率10％；（2）发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。
要求：（1）计算两种筹资方案的每股利润无差别点（2）计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润（3）若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
2019年 财务管理 第31讲_杠杆效应(2)
基期：EBIT0=Q0（P-V C）-F0预测期：EBIT=Q（P-V C）-F0则：ΔEBIT=ΔQ（P-V C），将上式代入DOL的定义公式即可求得结果DOL===式中：EBIT0为基期息税前利润；F0为基期固定性经营成本；M0为基期边际贡献；P为单位产品销售价格；V C为单位变动成本；Q0为基期销售量【手写版】DOL2019==m·ΔQDOL2019=×==≥1以上讨论的是成本构成问题DOL2019==影响因素：同向变动：F、V C反向变动：P、Q基期：EPS0=预测期：EPS=将上式代入DFL的定义公式即可求得结果DFL==式中：EBIT0为基期息税前利润；I0为基期债务利息；为基期优先股股利【手写板】DFL2019=基期（2018年）：EPS0=①预测期（2019年）EPS1=②②-①：△EPS=③③÷①：=∴DFL2019=×=≥1①=0，=0，DFL=1，无杠杆效应②≠0或≠0，DFL＞1，存在杠杆效应DTL===DOL×DFL=×=式中：EBIT0为基期息税前利润；I0为基期债务利息；为基期边际贡献；为基期固定性经营成本；为基期优先股股利DOL=DFL=DTL=简化计算公式DOL==式中：F0为基期固定性经营成本；M0为基期边际贡献；EBIT0为基期息DFL=式中：I0为基期债务利息；EBIT0为基期息税前利润如果企业既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股，则财务杠杆系数的计算公式为：DTL=式中：M0为基期边际贡献；F0为基期固定性经营成本；I0为基期债务利息；D p为基期优先股股利DFL=D p为基期优先股股利【相关链接3】一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本比重，在较高程度上使用财务杠杆。
经营杠杆和财务杠杆培训教材(PPT57页)
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E p S ($)
EBIT-EPS 图
6
5
4
普通股
3
2
1
0 0 100 200 300 400 500 600 700
EBIT ($ 千元)
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经营杠杆系数 -- 销售变动1%所导致EBIT 变 动的百分比.
在销售数量 为Q时的 DOL =
16-16
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EBIT变动百分比 销售变动百分比
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.22 .82
.70
.18 .72
经营杠杆效应
现在, 让每一家企业的销售额在下一年都 增加50%. 你认为哪家企业对销售的变动更 敏感 (也 就是说， 哪家的 EBIT变动的百分比最大 )? [ ] Firm F; [ ] Firm V; [ ] Firm 2F.
16-5
经营杠杆效应
(千元)
Firm F
财务杠杆是可以选择的. 采用财务杠杆是希望能增加普通股东的 收益.
16-25
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财务管理计算题经营杠杆系数财务管理计算题经营杠杆系数篇一：财务管理计算题第一题：某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资产200万元，负债比率40%，负债利息率15%。
试计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
答：经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率DOL=销售额×（1—变动成本率）÷息税前利润=210×（1-60%）÷60=1.4财务杠杆系数=普通股每股利润变动率÷息税前利润变动率DFL =息税前利润÷（息税前利润-利息）=60÷=1.25复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数DTL=1.4×1.25=1.75第二题：某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票上率为8％，每年付息一次，到期还本，若预计发行时债券市场利率为10％，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30％，则该债券的资本成本为多少？答：债券发行价格=1000×8%×+1000=924.28债券的资金成本=1000×8%×/ [924.28×]=6.09%第三题：某公司目前拥有资金500万元，其中，普通股25万股，每股价格10元，每股股利2元，债券150万元，年利率8％，优先股100万元，年股利率15％，目前的税后净利润为67万元，所得税税率为33％。
该公司准备新开发一投资项目，项目所需投资为500万元，预计项目投产后可使企业的年息税前利润增加50万元，下列两种方案可供选择：（1）发行债券500万元，年利率10％；（2）发行普通股股票500万元，每股发行价格20元。
要求：（1）计算两种筹资方案的每股利润无差别点（2）计算两种筹资方案的财务杠杆系数与每股利润（3）若不考虑风险因素，确定该公司最佳的筹资方案。
答：（1）公司现有普通股：25万股；增发后的普通股股数：25+500÷20=50万股；[（EBIT—150×8％）（1—33%）]÷50=[（EBIT—（500×10％+150×8％))]÷25（EBIT—12）×67%÷50=（EBIT—62）×67%÷25（EBIT—12）÷50=（EBIT—62）÷25（EBIT—12）=2（EBIT—62）EBIT—12=2EBIT—124∴ EBIT=112（2）发行前的EBIT=112；发行后的EBIT=112+50=162；财务杠杆系数DFL = EBIT÷（EBIT—I）发行债券的财务杠杆系数 DFL1 = 162÷（162-（500×10％+150×8％)）=1.62 发行股票的财务杠杆系数 DFL2 =162÷（162-150×8％）=1.08发行债券的每股利润=[×-100×15%]/25=2.08发行股票的每股利润=[×-100×15%]/50=1.71（3）若不考虑风险因素，发行债券后的每股利润（2.08元）大于发行股票后的每股利润（1.71）元，所以该公司应选择的最佳筹集方案为发行债券筹资。
第四题：某公司目前年销售额10000万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用（含利息费用）20XX万元，总优先股股息24万元，普通股股数为20XX万股，该公司目前总资产为5000万元，资产负债率40%，目前的平均负债利息率为8%，假设所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资4000万元，预计每年固定成本增加500万元，同时可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。
该公司以提高每股收益的同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：（1）计算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆（2）所需资金以追加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；（3）所需资金以10%的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。
答：（1）目前净利润=（10000-10000×70%-20XX）×=600；每股收益=÷20XX=0.29；目前负债总额=5000×40%=20XX；目前每年利息=20XX×8%=160；目前每年固定成本=20XX-160=1840；息税前利润=10000-10000×70%-1840=1160；利息保障倍数=1160÷160=7.25；经营杠杆系数DOL=（10000-10000×70%）÷（10000-10000×70%-1840）=2.59；财务杠杆系数DFL=1160÷[1160-160-24÷]=1.21；总杠杆系数DTL=2.59×1.21=3.13；（2）增资后的净利润=10000××-×=1380；每股收益=÷=0.34；息税前利润=120XX×-= 2460；利息保障倍数=2460÷160=15.38；经营杠杆系数DOL=[120XX×]÷2460=1.95；财务杠杆系数DFL=2460÷[2460-160-24÷]=1.09；总杠杆系数DTL=1.95×1.09=2.13；∵可见，与筹资前相比，每股收益提高，总杠杆系数降低∴应改变经营计划（3）每年增加利息费用=4000×10%=400；每股收益=10000××-×-24÷20XX=0.56；息税前利润=120XX×-=4800-2340=2460；利息保障倍数=2460÷=4.39；经营杠杆系数DOL=÷[120XX×40%-]=1.95；财务杠杆系数DFL=2460÷[2460--24÷]=1.32；总杠杆系数DTL=1.95×1.32=2.57；∵可见，与筹资前相比，每股收益提高，总杠杆系数降低∴应改变经营计划篇二：财务管理习题和案例第四章一单项选择1. 使用每股利润无差别点进行筹资决策，当预计的EBIT（）每股利润无差异点的EBIT时，运用负债筹资较为有利。
A．大于B．小于 C．小于或等于D．无法确定2. 企业按照年利率6%向银行借款50万元，银行要求企业保留10%的补偿性余额，则企业该项借款的年实际利率是（）。
A.6%B.7.58%C.4.47%D.8%3. 当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（）。
A．已税前利润增长率为零 B．息税前利润为零C．利息与优先股股息为零 D．固定成本为零4. 一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）。
A．发行债券 B．长期借款 C．发行普通股 D．发行优先股5. （）成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。
A．债券 B．银行存款 C．优先股D．留存收益6. 下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。
A.在产销量的相关范围内，提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险。
B.在相关范围内，产销量上升，经营风险加大C.在相关范围内，经营杠杆系数与产销量呈反方向变动D.对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动7. 资金成本包括（）。
A.筹资费用和利息费用B.使用费用和筹资费用C.借款利息、债券利息和手续费用D.利息费用的和向所有者分配的利润8. 某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。
A.5%B.10%C.15%D.20%9. 下列关于经营杠杆系数表述不正确的是（）。
A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起息税前利润变动的幅度B.在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险也就越小C.当销售额达到临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大D.企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低10. 企业在使用资金的过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于（）。
A.固定费用B.用资费用C.筹资费用D.不变费用11. 最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下（）。
A.企业价值最大的资本结构B.企业目标资本结构C.加权平均资金成本最低的目标资本结构D.加权平均资金成本最低，企业价值最大的资本结构12. 不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。
A 银行借款B 发行优先股C 发行债券D 发行普通股13. 资金成本的基础是（）A 银行利率B 资金的时间价值C 市场利率D 通货膨胀率14. 每股利润无差异点是指在两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）A 成本总额B 直接费用C 资金结构D 息税前利润15. 已知经营杠杆系数为2，固定成本为5万元，利息费用为2万元，则已获利息倍数为（）A.2B.2.5C.1.5D.116. 某企业本期息税前利润为3，000万元，本期实际利息为1，000万元，则该企业的财务杠杆系数为（）A.3B.2C.0.33D.1.517. 只要企业存在固定成本，当企业息税前利润大于零时，那么经营杠杆系数必（）A.恒大于1B.与销售量成反比C.与固定成本成反比D.与风险成反比二多项选择1. 下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（）。
A.产品边际贡献总额B.所得税税率C.固定成本D.财务费用2. 在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。
A．银行借款B．长期债券 C．优先股 D．普通股3. 与复合杠杆系数呈同方向变动关系的是（）。
A.单价B.单位变动成本C.固定成本D.利息费用4. 在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（）。
A．降低企业资金成本 B．降低企业财务风险C．加大企业财务风险 D．提高企业经营能力5. 综合资本成本的权数，可以有三种选择，即（）。
A 票面价值B 账面价值C 市场价值D 目标价值E 清算价值6. 债务比例（），财务杠杆系数（），财务风险（）A 越高，越大，越大B 越低，越小，越小C 越高，越小，越大D 越低，越大，越小7. 保留盈余的资本成本，正确的说法是（）。
A．它不存在成本问题B．其成本是一种机会成本C．它的成本不考虑筹资费用D．它相当于股东投资于某种股票所要求的必要报酬率8. 若预计其投资收益率将不稳定变动，进行留存收益成本估算的方法可以采用（）A 资本资产定价模型法B 股利增长模型法C 风险溢价法D 风险收益均衡法9. 下列说法正确的有（）A 在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额的增长（减少）所引起利润增长（减少）的程度B 当销售额达到临界点时，经营杠杆系数趋于无穷大C 财务杠杆表明债务对投资者收益的影响D 财务杠杆系数表明息税前赢余增长所引起的每股赢余的增长幅度。