第二章--投资项目财务效益分析教学提纲

第二章投资项目财务效益分析

第一节项目财务效益分析概述

一、项目财务效益分析的作用

定义：是在国家现行财税制度、现行价格体系和有关法规的基础上，对投资项目建成投产的获利能力、清偿能力和财务外汇效果等财务状况进行预

算和分析，以评价和判断拟建项目在财务上是否可行。

作用：首先，是企业进行投资决策的重要依据。

其次，是银行发放贷款的重要依据。

再次，也是有关部门审批投资项目的重要依据。

二、项目财务效益分析的工作程序

也可以说是项目财务效益分析的内容。

第一步，分析和估算投资项目的财务数据。（第二节）

第二步，编制财务基本报表。（第三节）

第三步，计算财务分析指标，评价投资项目在财务上是否可行。（第五节）

第四节，资金的时间价值与资金等值计算。

三、资金时间价值与资金等值计算

1、几个基本概念

（1）定义：就是资金随时间的推移而产生的增值部分（一般用利息来表示）。计算资金时间价值的方法与利息的计算方法相同

产生的原因：一是投资收益的存在。

二是通货膨胀因素的存在。

三是风险因素的存在。

（2）计算利息的两种方法：一是单利：F=P(1+i.n)

二是复利：F=P(1+i)t

（3）名义利率和实际利率：

原因：计算利息的周期不同，不同周期的利率之间要进行换算。

名义利率：是指将计算周期的利率按单利方法换算得到的年利率。（简单如：0.3%*12=3.6%）

实际利率：是指将计算周期的利率按复利方法换算得到的年利率。（如：1.03660=(1+0.3%)12 1.03660－1=3.66% ）

（4）资金等值：是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。

*利用等值的概念，可以把在一个时点发生的资金金额换算成另一时间的等值金额，这一过程就叫做资金等值计算。

2、资金等值计算公式

上述公式中计算较繁琐的几种等值换算系数，如(F/A,i,t)、(A/P,i,t)等，可以直接查表得到。

P为现值，F为终值，A为年金，t为计算周期（一般为年），I为利率

I又叫做折现率，其中：一次支付现值公式是一次支付终值的逆运算

偿债基金公式是年金终值公式的逆运算

资金回收公式是年金现值公式的逆运算

例：某公司花300万元购买一片门面，计划15年内以出租的方式收回投资，第15年末房屋的净值为150万元，若资金的利率为12%，问该公司每年年末应收取多少租金？

例：某家庭年初计划年末购买一套价值10000元的家具，拟采取每月初等额存入银行一笔资金的办法积攒所需资金，若月利率为3‰，问每月初应等额存入银行多少钱？

第二节项目财务数据预测

一、项目总投资预测

项目总投资预测就是要对项目建设期间各年的投资支出以及项目所需的总投资进行预测。

为简化起见，仅对占项目建设比重最大的固定资产投资的估算方法进行探讨。

1、单位生产能力投资估算法

2、生产能力指数估算法

3、工程系数估算法

二、项目成本费用预测

编制“总成本费用估算表”，见教材50页

三、项目销售收入与税金预测

产品年销售收入=年销售量*销售价格

销售税金指项目投产后各年销售产品和提供服务应负担的各种流转税金，包括产品税、增值税、营业税、资源税、城市维护建设税及教育费附加。

四、项目利润预测

年销售利润=年销售收入-年总成本费用-年销售税金

五、项目固定资产投资贷款还本付息预测

可用于还款的资金来源有：利润、固定资产折旧、其他

第三节项目财务效益分析基本报表

项目财务的基本报表有：

一、现金流量表

主要用来计算项目自有资金投资的财务内部收益率和财务净现值指标，

反映项目自有资金的盈利能力。

二、损益表

用来计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标。

三、资金来源与运用表

不仅可以为编制资产负债表提供依据，而且是计算借款偿还期的基础。

四、资产负债表

不仅可以考察投资项目的资产、负债和所有者权益的结构是否合理，还可以计算资产负债率、流动比率和速动比率，对投资项目的债务清偿能力进行分析。

五、财务外汇平衡表

为计算投资项目的外汇余缺、财务外汇净现值以及财务换汇（节汇）成本等指标提供基础数据。

第四节项目财务效益分析指标

分两类：一类是反映投资项目的盈利能力；

一类是用于反映投资项目的清偿能力（包括财务清偿能力和债务清

偿能力）

1．反映投资项目盈利能力的指标： 2 . 反映项目清偿能力的指标（财务和债务清偿）：

财务净现值；投资回收期动态

财务净现值率；动态借款偿还期

财务内部收益率；资产负债率

投资回收期；流动比率静态

投资利润率；静态速动比率

投资利税率；

资本金利润率

3．反映财务外汇状况的指标：

财务外汇净现值；

财务换汇成本；动态

财务节汇成本

*各反映的内容不同：1．反映投资项目盈利能力的指标；2 . 反映项目清偿能力的指标（财务和债务清偿）：3．反映财务外汇状况的指标

*分为动态和静态指标：

*数据来源不同：

*掌握要求不同：财务净现值、财务净现值率、财务内部收益率、静态投资回收期要计算；其余掌握概念和用途。

（一）财务净现值（财务净现值率）

财务净现值（FNPV）是指按行业基准收益率，将项目寿命期内各年的净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目盈利能力的一个十分重要的动态分析指标。其计算公式为：

CI表示现金流入，CO表示现金流出，Ic 行业的基准收益率

运用财务净现值评判投资项目是否可行的标准是：只要FNPV≥0，投资项目就是可行的；否则，投资项目就是不可行的。

当一个投资项目有多种投资方案时，还需要用财务净现值率（FNPVR）作为财务净现值的辅助指标，才能选出最优投资方案。财务净现值率是项目财务净现值与项目投资现值之比，其经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值。

（二）财务内部收益率

财务内部收益率（FIRR）是指项目寿命期内各年净现金流量的现值之和等于0时的折现率。它反映投资项目的实际投资收益水平。其表达式为：

时，投资项目可行；

运用FIRR判断投资项目是否可行的准则是：当FIRR≥i

c

当FIRR

时，投资项目不可行。

c

采用“试算内插法”求FIRR的近似解的步骤。

（三）投资回收期

投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它主要用于考察项目的财务清偿能力，但也可以用于评价项目的盈利能力。