卖空机制分析
卖空买空机制说明
卖空买空机制说明就这是买空卖空，你从券商那里买入证券（实际是向券商借入证券），跌价后还给券商，你就赚了中间的差价买空、卖空是信用交易的两种形式。
买空，是指投资者用借入的资金买人证券。
卖空，是指投资者自己没有证券而向他人借入证券后卖出。
目前我国法律明确禁止买空、卖空行为。
在发达国家的证券市场中信用交易是一个普遍现象，但对信用交易都有严格的法律规定并进行严密监管。
在买空交易中，如果投资者认定某一证券价格将上升，想多买一些该证券但手头资金不足时，可以通过交纳保证金向证券商借入资金买进证券，等待价格涨到一定程度时再卖出以获取价差。
由于这一交易方式投资人以借人资金买进证券，而且要作为抵押物放在经纪人手中，投资人手里既无足够的资金，也不持有证券，所以称为买空交易。
操作上，买空交易包括三个主要步骤：①投资人与证券商订立开户契约书，开立信用交易账户。
②投资人按法定比例向证券商缴纳买人证券所需要的保证金，证券商按客户指定买入证券，并为客户垫付买入证券所需的其余资金，完成交割。
融资期间，证券商对客户融资买入的证券有控制权，当融资买进的证券价格下跌时，客户要在规定时间内补交维持保证金，否则他可以代客户平仓了结。
③在融资期内，客户可以随时委托证券商卖出融资买进的证券，以所得价款偿还融资本息，或者随时自备现金偿还融资。
到期无法归还的，证券商有权强制平仓了结。
在卖空交易中，当投资人认定某种证券价格将下跌时，可以通过缴纳一部分保证金向证券商借入证券卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还借出者，以牟取价差。
由于这一交易方式投资人手里没有真正的证券，交易过程是先卖出后买回，因此称为卖空。
卖空交易一般包括以下几个步骤：①开立信用交易账户。
②客户进行融券委托，并按法定比例向证券商缴纳保证金，证券商为客户卖出证券，并以出借给客户的证券完成交割。
卖出证券所得存在证券商处作为客户借入证券的押金。
委托卖出的证券价格上涨时，证券商要向卖空客户追收增加的保证金，否则将以抵押金购回证券平仓。
证券市场卖空机制功能的探析
能 。进 而 重点探讨 了建 立卖 空机 制对 中国证 券 市场 的影 响。
［ 关键 词 ］卖空 功 能 证券 市场
一பைடு நூலகம்
、
其一 ，卖 空者 以现 行市 价 出售 股 票 ，在 该股 票下 跌 时补 进 ，从而
国家或 地 区 美 国
德 国 瑞 士 英 国
法 国
推 出股指期 货的 时间 卖空机 制建 立时 间 １８ ４ ９ ２２２
１ ９ １２ ９ ０１ ３ １ ９ １９ ９ ０１ １ ８ ９ ４５３
财 经 论 坛
证券市场卖空机制功能 的探析
■ 王 菁 天津广播电视大学
［ 摘 要 ］卖空机 制就 是在 高位判 断市场 将下跌 的情 况下 ，预先借入 别 人的股 票 卖出 ，再在 低位 买回还 给借 方平仓 来 获利的 ，其与现 行的 买股 票通过 上涨获利 是反 向操作 ，由于是通过 下跌 来获利 ，所 以在 熊 市下跌 市道 中将吸 引 大量 资金 入场做 空。本 文首 先介 绍 了卖空的
膨 胀 。而 一 旦 引入 卖 空 交易 机 制 ，就 可 以增 加 相 关证 券 的供 给 弹
２ ２
２ ３
意 大利
俄 罗斯
１ ９ １２ ９ ４１ ８
１ ９ ９ ７３
２ ４
加 拿大
１８ １ ９ ４１ ６
１４ ９０
２ ５
希腊
１９ ７ ９ ９８２
２ ０ １ ０ １５３
１ ８ １９ ９ ８１
１２ 年 前 ９９
卖空的机制和主要规则
卖空的机制和主要规则：
卖空是一种投资策略，其意义是预测某种资产（如股票、外汇或商品等）的价格将下跌，从而借助市场下跌赚取盈利。
卖空的具体机制和规则因市场和资产类型而异，以下是一些常见的卖空机制和规则：
卖空股票：
卖空股票是最常见的卖空方式之一。
投资者通过卖空股票的方式，获得赚取盈利的机会。
在美国等一些国家，卖空股票的方式包括卖空期货、卖空期权、卖空股息等。
在中国，卖空股票的方式包括卖券还款、卖券买券和借券卖空等。
做空期货或期权：
做空期货或期权是指赚取盈利的方式，其原理是通过卖出期货或期权的方式获得赚取盈利的机会。
做空期货或期权的具体操作方法包括卖出期货或期权合约的方式获得赚取盈利的机会。
做空期货或期权时需要注意的规则：
在做空期货或期权时，需要注意保证金制度，确保账户中有足够的保证金以应对可能出现的风险。
在做空期货或期权时，需要注意到期日和行权日等时间节点，以避免不必要的损失。
做空期货或期权的好处：
做空期货或期权可以获得赚取盈利的机会，尤其是在市场下跌的情况下。
做空期货或期权可以规避市场上涨的风险，保护投资者的收益。
卖空期货或期权的适用场景：
卖空期货或期权的适用场景包括但不限于以下情况：市场下跌时，投资者可以通过卖空期货或期权的方式获得赚取盈利的机会；当投资者持有的期货或期权合约无法卖出时，可以考虑通过卖空期货或期权的方式赚取盈利。
买空卖空机制探析
买空卖空机制探析提要本文通过对买空卖空机制在资本市场上作用的分析，以及融资融券在世界各国的交易模式及风险管理方法，对我国实行买空卖空机制提出若干建议。
关键词：买空卖空；融资融券；交易机制一、买空卖空机制的作用证券的买空机制是指投资者在缺乏资金的情况下通过经纪人向证券公司借入资金从而买入证券的一种交易机制；卖空机制是指投资者自身在未持有证券的情况下通过经纪人向持有证券的投资者借入证券并卖出的一种交易机制。
在资本市场上，买空卖空的具体形态就是融资融券。
融资交易即为买空，融券交易即为卖空。
在发达的金融市场买空卖空机制在资本市场上起到了重要作用。
首先，买空卖空机制能够对市场上金融产品的价格起到约束机制。
资本市场上许多金融衍生产品的理论价格就是由无套利定价法制定的，也就是当市场上某种金融产品的定价与其本身合理的价格产生偏离时，投资者能够进行无风险套利从而获得无风险利润，而买空卖空机制是套利得以实现的必要前提。
例如，当股票A的期货价格高于其理论价格时，投资者可以通过卖空无风险资产（例如借款）买入股票A，并同时卖出股票期货（即做空期货），在交割时，将手中持有的股票A的多头进行交割并归还借入的无风险资产，同时获得无风险利润，当市场上有大批投资者进行套利时，期货的需求上升，价格下降从而收敛于理论价格。
在拥有买空卖空机制的市场上由于只要有投资者能够发觉衍生品的错误定价立即进行无风险套利交易，那么市场上套利的力量将是无穷的，使得金融产品的价格始终围绕其固有价值波动，以维护市场稳定；其次，买空卖空机制为市场提供了流动性，投资者通过买空卖空机制可以增加自身投资的灵活性，不必过多地受到资本不足的限制，从而节约了交易成本；再次，买空卖空机制为投资者提供风险管理的有效途径。
期货、期权、互换等金融衍生品为投资者、企业提供了丰富的风险管理工具以规避各种风险，而买空卖空机制则是风险管理的重要环节。
引入买空卖空机制的存在才能使得各类金融产品的价格维持在合理水平，投资者才能通过衍生品与标的资产之间的收益相关性进行构造组合使得风险管理得以进行。
【卖空机制】卖空机制概述
/【卖空机制】卖空机制概述卖空是指股票投资者当某种股票价格看跌时，便从经纪人手中借入该股票抛出，日后该股票价格果然下落时，再以更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。
详细的请看正文介绍。
投资股票、证券的交易者对于一些专用的名词都有所了解，建立卖空机制能够为投资人提供一种新的投资工具和避险工具，下面的文章会对卖空机制进行简单的概述，希望大家可以认真的阅读。
卖空机制的概述：卖空机制就是在高位判断市场将下跌的情况下，预先借入别人的股票卖出，再在低位买回还给借方平仓来获利的，其与现行的买股票通过上涨获利是反向操作，由于是通过下跌来获利，所以在熊市下跌市道中将吸引大量资金入场做空。
卖空机制的作用：1、它将更多的信息融入股价里，从而有助于降低股市的投机性与波动性，这是卖空机制最重要的作用。
以长期投资为主的投资者通过购买股票往往较容易把正面消息反映在股价中。
然而，要是股价只反映正面消息，不反映负面消息，那么股价将高于其真实的价值，投资者最终还是会失望。
基于美国证券市场的研究表明，当卖空由于股票借贷市场的无效性而受到限制时，股票回报率远低于市场的回报率，即当卖空受限制时，投资者将为购买股票付出过高的价格。
尽管开始时股票价格过高似乎很好，但当股价下跌时，许多投资者最终还是受损，并且对资/本市场的运行机制失去信任。
他们将不愿意买任何股票，从而增加了所有上市公司的融资成本。
2、卖空机制有助于增加资本市场的流动性，比如有助于做市商做市。
在美国，做市商作为专业投资者，为市场提供了买卖两方面的对手方，增加了股市的流动性。
然而，当客户买股票时，做市商不一定有货。
如果做市商可做空，那么做市商就可按市价卖给客户。
如果不能做空，股价将会临时跳到一个过高的水平，使得股市波动性更大。
3、卖空机制有助于证券衍生品的价格充分反映衍生品所代表证券的实际价格。
由于存在套利关系，衍生品的价格是与基础证券价格相联系的。
如果衍生品的价格偏离其合理的价格，套利者就会买进低估的证券，卖出高估的证券，这有助于把证券价格推至正确的水平。
卖空机制提高了分析师盈余预测质量吗——基于融资融券制度的经验证据
卖空机制提高了分析师盈余预测质量吗——基于融资融券制度的经验证据卖空机制提高了分析师盈余预测质量吗——基于融资融券制度的经验证据近年来，随着中国资本市场的发展，卖空机制的引入逐渐受到了关注。
卖空机制指的是投资者通过借入股票并卖出的方式，在预期价格下跌时赚取差价。
与中国传统股票市场的做多操作相比，卖空机制能够增加市场的流动性和有效性，并对分析师的盈余预测质量产生一定影响。
本文将基于融资融券制度，探讨卖空机制对分析师盈余预测质量的影响，并结合经验证据进行分析。
首先，卖空机制的引入能够促进市场的流动性，从而提高了分析师盈余预测的质量。
在传统的股票市场中，投资者主要进行做多操作，即买入股票赚取差价。
然而，在市场中引入卖空机制后，投资者能够通过借入股票并卖出的方式，在预期价格下跌时赚取差价。
相比于传统的做多操作，卖空机制扩大了市场的参与者，提高了市场的流动性，进而增加了分析师们获取信息的渠道。
此外，卖空机制也增加了市场对信息的敏感性，投资者们更倾向于依靠分析师提供的盈余预测进行决策。
因此，卖空机制的引入使得分析师在盈余预测方面的重要性得到了提升。
其次，卖空机制的引入对分析师盈余预测质量产生了积极的影响。
通过提供更多的市场流动性和信息渠道，卖空机制促使分析师们更加认真地研究和分析企业的财务状况，并基于此提供更准确和可靠的盈余预测。
一方面，卖空机制使得市场对信息的重视程度增加，投资者更加关注企业的财务状况和前景，因此对于分析师来说，提供准确的盈余预测能够提高他们的声誉和知名度。
另一方面，由于卖空机制引入了更多的市场参与者，分析师们在提供盈余预测时需要考虑更多因素，如企业的基本面和市场交易策略，从而提高了他们的分析水平和预测能力。
因此，卖空机制的引入能够促使分析师们提高盈余预测的质量。
然而，尽管卖空机制的引入对分析师盈余预测质量产生了积极的影响，其作用仍然存在一定的限制。
首先，卖空机制的引入并不是直接提高分析师盈余预测质量的因素，它只是通过提供更多的市场流动性和信息渠道来激励分析师提高预测质量。
港股卖空机制
可卖空证券满足的条件
• 要成为可沽空的证券,必须符合下列一项或多项条件： – 1）在港交所证券市场买卖的股市指数产品的相关指数的成份股； – 2）在港交所衍生产品市场买卖的股市指数产品的相关指数的成份股； – 3）在港交所衍生产品市场买卖的股票期权的相关股票； – 4）在港交所衍生产品市场买卖的股票期货合约的相关股票； – 5）在连续60个交易日里,该股未被暂停买卖；或在不超过连续70个交易日里,该股 未被暂停买卖的时间占60个交易日,公众人士持股量的市值维持不少于10亿港元； – 6）市值不少于10亿港元,且刚过去的12个月的总成交量对市值的百分比不少于40 ％的股份； – 7）盈富基金及其它交易所买卖基金； – 8）所有纳入在试验计划下买卖的证券； – 9）在交易所上市未逾60个交易日、但公众人士持股量的市值,在交易所上市当日 开始的20个连续交易日不少于100亿港元,及在该段时间内的总成交量不低于2亿港 元的股份。 – 10）所有在交易所买卖以单一股票为标的结构性产品的相关股票。
卖空的注意事项
3. T+2交收 – 实际操作时，投资者可以在向经纪行支付必要的费用后，通过经 纪行进行股票借贷的安排，这样可以保证在T+2日完成交收。 4. 沽空价不能低于当时“最高沽盘价” – 卖空交易必须在交易所的自动对盘系统中成交。卖方在把沽空盘 输入自动对盘系统时，必须标明该盘为沽空盘，即对卖空交易的 信息披露是即时的。一般情况下，在沽空指定股票时不可以低于 当时“最高沽盘价”进行，这就是所谓的“卖空价规则”。
相关费用
a.首次税务局登记费（300港元,一次性）； b.半年行政费 （100港元）； c.借货财务费用 （根据借货值和当时协议利 率计算并设有最低金额,现时利率为P+3％, 最低金额视乎不同股票而定,最低可至200港 元）。
卖空机制作用的有限性及其负面影响
卖空机制作用的有限性及其负面影响一、介绍二、卖空机制的作用1.可搜索性2.投资者的保护3.市场监管4.企业评估5.套利机会三、卖空机制的有限性1.局限性2.资讯异质性3.市场波动4.道德风险5.关键细节的缺乏四、卖空机制的负面影响1.市场操纵2.炒作行为3.通货膨胀4.市场不稳定性5.金融创新失效五、案例分析1.中植系欺诈案2.道琼斯指数暴跌3.2008年金融危机4.空头狙击VR公司5.联合利华的亏损卖空事件六、总结一、介绍卖空机制一直是证券市场中的一个关键工具。
它给投资者提供了一种保护和监管市场的机制，同时也为套利机会提供了平台。
但是，卖空机制不是完美的。
本文将分析卖空机制的有限性及其负面影响，并通过案例分析来说明其影响。
二、卖空机制的作用1.可搜索性为了使交易市场更加透明，卖空机制越来越受欢迎。
它提供了一种简单的方式来了解市场上哪些公司被卖空，从而为投资者提供风险评估的指标。
2.投资者的保护卖空机制不仅为投资者提供了一种可观察的工具，还可以减轻风险并保护投资者。
通过卖空机制，投资人可以在市场下跌时仍获利，同时，他们仍然能够从市场上保护自己，以保证他们的投资盈利和回报。
3.市场监管卖空机制能够确保市场的透明度和公正性，它确保了贸易的公平和规范。
这还有助于防止市场操纵，提高购买者的信心和信任。
4.企业评估当一个公司的股票被卖空时，它被认为是一种反向指标，因为负面的消息通常会导致投资人抛售该股。
这使得卖空机制成为一个有效的企业评估工具。
5.套利机会在有时候，卖空机制也提供了投资机会。
在错误的推动下，一些投资者会卖空某种股票，而且在过度卖空的情况下，这种卖空行为可能会反向拉升股票价格。
这使得卖空机制成为一个套利机会，使投资者能够从市场上赚取高额回报。
三、卖空机制的有限性1.局限性卖空机制并不是万无一失，也不能在所有市场中起到同样的作用。
卖空机制的实行往往存在各种局限，比如金融市场的外在条件，资金面紧张等等问题。
卖空机制、投资者关注与社会捐赠
卖空机制、投资者关注与社会捐赠卖空机制、投资者关注与社会捐赠近年来，卖空机制在金融市场引发了广泛的关注与争议。
卖空，即投资者借入特定金融产品并出售，希望在未来价格下跌时再购买，从中获利。
然而，卖空机制也存在一些风险和负面影响，尤其是对公司股价和投资者信心的影响。
与此同时，投资者日益关注公司的社会责任和捐赠行为，将这作为评估一家公司的标准之一。
本文将探讨卖空机制、投资者关注和社会捐赠之间的关系，并分析其对金融市场和企业社会形象的影响。
首先，卖空机制是金融市场的一种投资策略。
投资者通过借入股票等金融产品，并在市场上以更高价格卖出，然后等待价格下跌时再购买，并将借入的金融产品归还。
这种投机行为在市场机制下可以提供流动性，加强市场对价格的敏感性。
然而，卖空机制也存在一些负面影响。
首先，如果大量投资者同时卖空一只股票，可能会引发市场的恐慌情绪，导致股价大幅下跌。
其次，某些投资者可能利用卖空机制进行操纵，通过传播负面消息等手段，造成市场波动，并从中获利。
这种行为可能会损害市场的稳定性和投资者的信心，甚至对公司股价产生巨大影响。
投资者对卖空机制的关注在一定程度上是对金融市场风险的担忧。
在卖空机制的背后，存在着信息不对称的问题，即一些大型投资者和机构可能拥有更多的信息和资源，可以通过卖空操纵市场。
这使得小型投资者面临更高的风险和不确定性。
因此，各国金融监管机构和市场参与者越来越关注卖空机制的合法性和规范性。
一些国家已经采取了一系列措施限制卖空行为，包括加强监管、要求披露相关信息等，以保护市场和投资者免受潜在的操纵和恶意炒作。
另一方面，投资者对企业的社会责任和捐赠行为的关注也日益增加。
现代社会对企业提出了更高的期望，要求企业除了追求经济利益外，还应该关注社会、环境和员工福利等方面的问题。
企业的社会形象和品牌价值在很大程度上取决于其在社会责任上的表现。
投资者越来越希望能够投资那些认真履行社会责任、积极参与社会公益事业的企业。
中国式卖空机制与市场定价效率
中国式卖空机制与市场定价效率中国式卖空机制与市场定价效率在中国股市中，卖空机制一直以来都被认为是一个备受争议的话题。
卖空是指投资者在没有持有该证券的情况下卖出证券，并且希望在未来价格下跌后再买入以获得利润的一种交易行为。
而卖空机制则是指为了促进市场的流动性和投资者利益的需要，交易所或监管机构允许投资者对股票等资产进行卖空操作的制度。
中国的卖空机制历经多年的探索和完善，最早的试点可以追溯到2007年。
然而，卖空机制在中国的运作中曾经出现过多次严重的问题和争议，如造成市场恶意炒作、打压股价、引发系统性风险等。
这些问题引发了广泛的关注和讨论，也引发了许多对中国式卖空机制与市场定价效率的质疑。
首先，卖空操作可以提高市场的定价效率。
卖空者会通过对公司的基本面进行研究和分析，来判断该公司的股价是否高估。
如果认为某只股票的价格过高，卖空者就会利用卖空机制进行卖空操作，从而实现对市场的价值发现机制的推动。
通过卖空机制，卖空者以他们认为合理的价位买入该股票，使股票价格回归到合理水平。
这样一来，市场上的价位与公司价值更加匹配，市场定价效率也就相应提高。
其次，卖空机制可以提高股市的流动性。
在传统的买涨不买跌的情况下，投资者往往会因为对市场的担忧而选择不交易或者选择卖出股票。
然而，有了卖空机制，投资者可以通过卖空操作证券来进行对冲，从而降低了交易的风险。
这一机制可以吸引更多的投资者进入市场，增加交易活跃度，提高市场流动性。
然而，中国式卖空机制也存在一些问题和挑战。
首先是市场恶意炒作。
在中国，一些投资者利用卖空机制进行恶意炒作市场，通过不实消息、造谣等手段，散布谣言以打压股价，并从中获利。
这种行为不仅破坏了市场的秩序和信用，也引发了广泛的负面影响。
其次是系统性风险。
在卖空机制中，如果大量投资者同时进行卖空操作，就可能引发系统性风险，导致市场容易产生连锁反应。
当市场信心受到重创时，投资者可能因为恐慌而进行大规模的抛售行为，进而导致市场崩盘。
证券市场卖空机制功能探讨
卖空的历史距今已 ０ 余年， 有４０
卖空机制在发达国家的证券市场早已推 出并 发挥着重要的作用， 近一二十年在新兴证券市 场也陆续推出． 卖空机制的功能已经得到理论 层面和实证层面的证实， 而在我国证券市场卖 空机制迟迟未见出台． 本文在对既有研究梳理
的基 上， 础 总结 出卖空机制的功能及对我 国股 市的影响 ， 再次强调我国证 券市场推 出卖空机
结论表明， 卖空 成交量 的相关系数高达 ９％， １冲销成 交量 ７ 当３ 制来设计一系列 复杂 的交易策略 ， 以达到对冲 研 究卖空交易对股价的影响 ， 或套利 等 目的。当前 ， 多数发达证券市场 已 有 期权上市交易的股票对股价 下跌 的影响较 与大盘成交量的相关系数高达 ８％， 大 ４ 而卖空交
而赚取 中间差价 。卖 空的历 史已有近 ４０ ０ 余 特别是对每 日或每 月股价 波动的影响进行 了 国的样 本数据对卖空机制与股 票市场波 动的 年， 在最早 的有组织 的市场——荷 兰阿姆斯特 大量的研 究， 结果普遍认为卖 空交易信息宣布 相关性进行了研究。 丹交易所 中， 卖空就变得很普遍。最初 的卖空 后通常会引发股市价格下跌。 Ｃｎａ（ ９） 如 ｏｒ １ ４ ｄ９ 张 哲章 （ ９） １ ８利用 台湾 证券市场上 的数 ９ 用 于投 机 ， 计当前股价过 高， 即估 通过预先卖 的研究结果表 明， 在公开意料之外信息的情况 据进行实证， 研究台湾加权 指数 同卖空交易额 空股票、 锁定收 益， 然后待股 价下跌后再买 回 下 ， 空交易与股价下跌呈正相关关系 ， 在 的关系 ， 卖 但 结果表明卖空交易额的变动要滞后于 标的股票的买卖操作 。 不公开意料之外信息的情况下， 卖空交易对价 股价的变动， 认为股价可作为卖空交易额的先
卖空机制、投资者关注与公司违规
卖空机制、投资者关注与公司违规第一部分：卖空机制的背景与特点卖空机制最早出现于美国股市，其目标是提供市场上的资本流淌性，通过借入出售股票，可以为市场提供做空的机会。
与买涨不同，卖空赚取的是股价下跌带来的差价。
因此，卖空投资者通常会选择对一家公司或行业持有悲观的观点，期望赚取股市下跌带来的利润。
卖空机制的实施依靠于借股机制。
投资者通过借入他人持有的股票，当股价下跌时再以低价买入并归还给原始股东。
借股机制为卖空提供了便利，但也存在风险，如股东提前要求归还股票、股价上涨等状况。
第二部分：投资者对卖空机制的关注卖空机制引起了广泛的关注和争议。
卖空投资者认为，卖空有助于揭示市场的真实状况，纠正过度高估的股价，让市场更加公平。
而持反对意见的投资者则认为，卖空可能会引发恶意做空、传播谣言以推动股价下跌等不端行为，损害公司和市场的稳定。
投资者对卖空机制的关注主要体此刻以下几个方面：1. 股价异常下跌的原因：当股价迅速下跌时，投资者会关注是否有卖空投资者在操作。
他们会分析市场的供需状况，并密切关注与该公司相关的市场动向，以确定股价波动的原因。
2. 做空报告的发布：卖空投资者会发布一份做空报告，其内容通常包括对公司财务状况、管理层水对等方面的质疑，以及对将来进步的悲观猜测。
这些报告会引起投资者的关注，可能会导致股价下跌。
3. 反击行动的展开：被卖空的公司会实行一系列反击行动，包括发表声明、对卖空行为提告状讼等。
投资者会关注这些反击行动，以裁定公司是否有被卖空的合理理由。
第三部分：公司违规与卖空机制卖空机制在一定程度上也揭示了公司违规的可能性。
一些公司可能通过操纵财务数据、虚报业绩等手段来维持高估的股价，以防止受到卖空的打压。
然而，这些不端行为直接损害了公司的经济利益，也对投资者的利益造成了严峻损失。
卖空机制的存在促使公司更加重视财务透亮度和合规经营。
面对卖空的压力，公司需要加强信息披露，提供准确、有公信力的财务信息，以增强投资者对公司的信任。
股票卖空机制
股票卖空机制
股票卖空机制是指投资者可以通过借入股票并卖出，然后在股价下跌时买回并归还股票，从中获得利润的一种投资方式。
股票卖空机制通常用于对冲或做空市场，即投资者认为股票价格会下跌时会采用这种方式进行投资。
在股票卖空机制中，投资者需要先向证券公司借入股票，然后将其卖出。
当股票价格下跌后，投资者再以更低的价格买回股票，并将其归还给证券公司。
这样，投资者就可以从股票价格的下跌中获得利润。
需要注意的是，股票卖空机制存在一定风险。
如果股票价格上涨，投资者需要以更高的价格买回股票并归还证券公司，这样就会出现亏损的情况。
此外，如果借入的股票被证券公司要求归还，但投资者无法完成归还，那么就可能面临法律责任。
为了保护投资者的利益，证券市场通常会对股票卖空机制进行监管和规范。
投资者应该了解相关的规定和风险，谨慎决策，合理运用股票卖空机制进行投资。
- 1 -。
“卖空”机制与公司治理
“卖空”机制与公司治理2005年6月26日，上证指数又创新低，当日最低点已达到998.22。
面对一片“绿色”的股市，股民们的脸色也许也变“绿”了。
已持续了将近6年的“熊市”，何时结束？股民们的希望何时燃起？已变成目前政府急切需要考虑的问题。
也由此，“救市”之声此起彼伏，要求“利好”消息传出的声音不断，以拯救早已脆弱不堪的股市。
然而，在美欧的股票市场即使出现大幅回落时，也未见股民们哀声一片。
其中一个主要原因是因为中国股市没有类似美欧那样的卖空机制。
一、“卖空”机制与资本市场投资者在股票市场买卖股票，有两种盈利方式。
一种是“低价买进，高价卖出”；另一种是“高价卖出，然后再低价补进”。
前者是“作多”，而后者就是“卖空”。
所谓“卖空” 卖空是指股票投资者当某种股票价格看跌时，从经纪人手中借入该股票抛出。
日后该股票价格下落时，再从更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。
卖空者经营卖空时所卖的股票来源主要有三个：其一是自己的经纪人；其二是信托公司；其三是金融机构。
对于出借股票的人来说，向卖空者出借股票是很有利的。
因为这不仅能为客户提供全面周到的服务，而且还有可能使股票升值。
不管股票的出借是以收取利息为条件，还是以股价的升值为条件，对出借者来说都是一种收入。
与此同时，出借人往往还会采取措施来保护自己，手法是以卖空者出卖所收取的款项存入经纪人账户。
卖空包括两种形式。
其一，卖空者以现行市价出售股票。
在该股票下跌时补进，从而赚取差价利润。
其二，卖出者现在不愿交付其所拥有的股票。
并以卖空的方式出售股票，以防止股票价格下跌。
从而起到保值的作用。
如果股票价格到时确实下跌，他便能以较低市价买进股票。
在不考虑费用的条件下，这样卖空的收益与拥有股票的损失相抵消，便能避免损失。
应该认识到，“卖空”交易的意义是重大的。
首先，有了“卖空”交易，投资者会更加关心企业的负面消息，并从提前获知这些信息的过程中获利，多了一条获利渠道。
证券市场卖空机制功能探讨
证券市场卖空机制功能探讨提要卖空的历史距今已有400余年,卖空机制在发达国家的证券市场早已推出并发挥着重要的作用,近一二十年在新兴证券市场也陆续推出。
卖空机制的功能已经得到理论层面和实证层面的证实,而在我国证券市场卖空机制迟迟未见出台。
本文在对既有研究梳理的基础上,总结出卖空机制的功能及对我国股市的影响,再次强调我国证券市场推出卖空机制的必要性,进而对我国进一步推行卖空机制给出一定的建议。
关键词:卖空;功能;证券市场中图分类号:F830.91文献标识码:A一、引言卖空,根据美国证券交易委员会SEC3B-3规则的规定,是指投资者出售自己并不拥有的证券行为,或者投资者用自己的账户以借来的证券完成交割的任何出售行为。
通俗地讲,卖空是指股票投资者当某种股票价格看跌时,便从经纪人手中借入该股票抛出,在发生实际交割前,将卖出股票如数补进,交割时,只结清差价的投机行为。
若日后该股票价格果然下落时,再从更低的价格买进股票归还经纪人,从而赚取中间差价。
卖空的历史已有近400余年,在最早的有组织的市场——荷兰阿姆斯特丹交易所中,卖空就变得很普遍。
最初的卖空用于投机,即估计当前股价过高,通过预先卖空股票、锁定收益,然后待股价下跌后再买回标的股票的买卖操作。
随着市场的发展,卖空已成为基础交易制度的一个重要组成部分。
在成熟的证券市场中,卖空目的渐趋多样化,投资者利用卖空机制来设计一系列复杂的交易策略,以达到对冲或套利等目的。
当前,大多数发达证券市场已经引入卖空交易机制,而对于新兴证券市场,绝大多数不允许卖空,但是随着各国证券市场对外开放度的增加和自身市场的发展,新兴市场国家正在不断尝试引入卖空交易机制。
在越来越多的国家或地区纷纷推出卖空机制的同时,卖空机制对证券市场的实际影响也逐渐引起学者、业内人士和管理层的关注。
卖空机制究竟是加剧还是平抑市场波动?新兴市场引入卖空机制能否实现风险对冲?引入卖空机制后市场波动是由卖空机制引起的还是其他因素?围绕着这些问题,学术界做了一系列的探讨和争论。
卖空机制与分析师乐观性偏差基于双重差分模型的检验
卖空机制与分析师乐观性偏差基于双重差分模型的检验一、本文概述本文旨在探讨卖空机制与分析师乐观性偏差之间的关系，并基于双重差分模型进行实证检验。
文章将介绍卖空机制的基本原理及其在金融市场中的作用，分析卖空机制如何影响市场信息和价格发现过程。
接着，文章将阐述分析师乐观性偏差的概念及其产生原因，探讨分析师乐观性偏差对投资决策和市场稳定性的影响。
为了深入研究卖空机制对分析师乐观性偏差的影响，本文采用双重差分模型进行实证分析。
双重差分模型能够控制其他潜在影响因素，更准确地估计卖空机制对分析师乐观性偏差的净效应。
文章将详细介绍模型的构建过程，包括选择适当的样本、定义关键变量和控制变量等。
通过实证分析，本文期望揭示卖空机制对分析师乐观性偏差的具体影响，为投资者、监管机构和金融市场参与者提供有益的参考。
本文的研究也有助于完善金融市场理论体系，推动金融市场的健康发展。
二、文献综述卖空机制与分析师乐观性偏差的关系一直是金融领域研究的热点之一。
卖空机制作为金融市场的重要组成部分，允许投资者对股票进行做空操作，从而增加了市场的流动性和深度。
而分析师乐观性偏差则是指分析师在预测公司未来业绩时普遍存在的乐观倾向。
近年来，学者们开始关注卖空机制对分析师乐观性偏差的影响，并尝试从双重差分模型的角度进行检验。
早期的研究主要集中在卖空机制对市场整体效率的影响。
一些学者认为，卖空机制的引入可以降低市场的信息不对称程度，提高市场的定价效率。
然而，也有学者指出，卖空机制可能加剧市场的波动性，对市场的稳定性造成负面影响。
这些研究为理解卖空机制的基本功能提供了重要的理论基础。
随着研究的深入，学者们开始关注卖空机制对分析师行为的影响。
有研究表明，卖空机制的引入可以降低分析师的乐观性偏差。
这是因为卖空机制的存在使得投资者可以对分析师的乐观预测进行做空操作，从而增加了分析师预测失误的成本。
这种成本的存在可能会促使分析师在发布预测时更加谨慎，减少乐观性偏差的出现。
中国证券市场引入卖空机制的探讨
市场 作为 一 个新 兴 市场 ． 股 权 分 置 改革 不 断深 入 ． 在 市场 制 度 性 障 碍初 步解 决 的新 形 势 下 ， 合 中 国证券 市场 自身发展 状 况 ． 结 引
入 卖 空 交 易机 制 的 必 然性 和 可 能性 ； 通过 分析 ． 文得 出我 国证 本
券 市 场 引入 卖 空交 易机 制将 有 利 于推 进 我 国证 券 市场 的 稳 定 发 展 ． 利 于我 国证 券 市 场 向 国际 市 场 靠拢 的结 论 有
市 场 波 动 性 变 化 对 保 证 金 比 例 产 生 影 响 ．这 也 糸 说 词 鼙 虻 证 金 比 例是 管 理 当局 在 市 场 发 生 波 动 后 做 出 的决 策，管 理 当局 将 保证 金 比例 的 变 动作 为 一个 重 要 的调 控 工具 。 但 从 当 前 的市 场 情 况来 看 ， 场 的 流 动性 势 力 要强 于投 机性 势 力 。 此 ， 管部 市 因 监
的金 融 创 新 却 一 直 受 制 于 现行 的法 律 规 定 ，即 在 现 行 证 券 交 易
卖 空机 制 的存 在 客 观 上 能 产 生一 种价 格 发 现 机 制，促 使 股 票 市 场 中的股 票 价 格 接 近 实 际 价 值 ，在 一 定 程 度 促进 股票 市 场
中 不允 许 卖 空 。卖 空 机 制 的 引人 能 有 效 改 善 当 前 市 场 供 求失 衡
门 运用 保 证 金 比例 来调 控 证 券市 场 的 目的一 般 较 难 实 现 。
３ 卖 空与卖 空机制 和 中国证 券市 场
我 国证 券 市 场尤 其 是 股 票 市场 是 一 个 新 兴 市 场 ，现 在 也 才
过 了 １ 个 年 头 。 欧 美 ２ ０多 年 的 股 市 发 展 相 比 ， 有 很 长 的 ５ 和 ０ 还
卖空制度评析论文
卖空制度评析中图分类号：f832文献标识：a文章编号：1009-4202(2012)03-000-02摘要卖空制度在2008年金融危机以来又成为金融学研究的热点话题。
然而对卖空的支持与反对并存。
本文对卖空的定义及其分类进行了详细阐述，并采用实证证据发掘了卖空操作的动机，表明卖空的动机多种多样。
同时金融市场的发展使得卖空的市场操纵动机在交易中所占比例降低。
关键词卖空对冲市场操纵一、前言2008年9月为应对金融市场波动风险，许多国家采取了限制证券卖空措施。
该限制的实施再次激起了对卖空市场功能的争论。
卖空的支持者认为卖空是价格发现机制的必不可少的一部分（boehmer，jones and zhang 2009，kolasinksi，reed and thornock 2009），其在提供流动性和提高金融市场价格发现效率方面发挥着重要作用。
如果禁止卖空，股价将不能反映所有信息。
低效的价格发现机制意味着经济资源的非合理配置。
卖空通过提高市场中的潜在供应而提高流动性，同时，较大的交易量再次降低了交易成本从而提高了市场效率。
而卖空的反对者则集中于批评卖空导致的价格操纵（shkilko，van ness and van ness 2008）。
证券卖空是成熟证券市场普遍实行的一项交易制度。
diether，lee and werner（2009a）的研究表明卖空在金融市场中甚为普遍，2007年下半年，40%的交易有卖空者参与。
2008年9月至2008年10月期间世界多国采取了短暂的卖空限制措施。
英美德等国禁止了银行和保险公司等特定金融证券的卖空，澳大利亚、韩国和中国台湾禁止了所有证券的融券卖空和裸卖空，而日本和新加坡只是加强了裸卖空的监管。
值得注意的是中国香港和新西兰并没有采取任何限制措施。
有趣的是，此时中国大陆允许投资者融资融券以促进受到量价齐跌重创的中国金融市场的发展。
查看世界各国卖空制度的发展历程，不难发现，大多数情况下是允许卖空的，然而在市场下跌时易被看作危险的投机工具，一般情况下市场萧条伴随着卖空的限制或禁止。
卖空机制作用的有限性及其负面阻碍
单身女子的经济学分析情感的问题，一样也是利益衡量的问题，这只是那个地址的利益包括了"情感"罢了。
爱情和婚姻就象其他人类行为一样，寻求的是实实在在的收益，必然经由理性的选择，并符合经济学效用最大化的理性分析。
在我眼里，单身一样是一种经济理性的选择。
泛泛的一次性的男女间情感交往就象是购买日用消费品，而婚姻比如是购买耐用消费品。
婚姻是需要专门大投入的产品，包括丧失某些个人的自由、时刻投入、资金投入，在茫茫人海中搜寻中意的男子必需的搜寻费用，找到以后的交往费用，另外成婚后天天培育情感还需要投入一些流动资本。
我对单身女子的界定是27岁以上未婚或离异的女子。
18岁还没谈恋爱的女子，她怎么就成了单身，她的经济怎么能代表单身女子经济？单身女子走入婚姻的"机遇本钱"更大，因此宁愿选择单身。
一样来讲，那个群体的收入高于一般群体，正是因为经济上的独立性那个前提条件，使她们不必依托男性，而对婚姻挑三拣四。
旧时期的女子单身极少，因为女子一无所有，完全没有经济地位，嫁给男人，失去的是自由，但能够取得饭碗。
在现代社会，一个优秀的职业女子面临许多项选择择，她有专门好的工作机遇，有远大前程。
若是婚姻要舍弃的太多，她会舍不得；若是婚姻要投入的太多，她也会舍不得。
单身女子论条件往往不是找不到男人，只是因为婚姻的机遇本钱太高，相较之下，单身反而有更好的预期回报，单身便成为自然与理性的选择。
能够预测，社会提供给女性的工作与进展机遇越多，单身女子群体就会越大。
选择了事业的单身女子会显现更高的"沉没本钱"，这使得婚姻的选择变得加倍不容易。
比如投资一个项目，完成可能要1个亿，投入5000万以后，你开始疑心那个项目是不是值得做，可是若是舍弃，5000万元就"沉没"了，因此你往往还会固守那个项目。
一个女小孩，在大学里爱上一个人能够跟随他到海角天涯，那时候她没有沉没本钱或说本钱是很小的。
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卖空机制分析□ 上海中大经济研究院隆长军摘要：本文介绍并分析了期货卖空、融券卖空与裸卖空这三种做空方式的异同。
研究发现，期货卖空与股票的卖空以及“裸卖空”是完全不同的概念，期货卖空是对交易所标准化期货合约的买卖，而融券卖空和“裸卖空”的区别是“裸卖空”在卖空交易日之前未借入股票并且也没有安排借券，交易有交付违约的风险。
期货卖空大多通过反向交易平仓，很少进行交割，而融券卖空以及“裸卖空”则必须买入股票来归还出借者。
三种做空机制可以使市场操纵者获得超额回报。
本文分析了卖空机制所带来的巨大的监控风险，同时指出，“裸卖空”并不是股票市场下跌的根源，而垄断性的媒体和金融权威机构的失职与谋取私利的行为是导致金融操控的根本原因，因此，美国“裸卖空”的禁令仍然有隙可寻，各类金融创新工具以及场外交易将冲淡它的影响。
关键词：期货融券裸卖空一、引言2005年3月初，美国投资者辛普森（Simpson）向美国国会报告了一起裸卖空案件。
辛普森在场外交易市场（OTC）收购了全球链接公司（Global Links）100%的股票，向美国证监会报告了收购程序，并且拿到了所有实物股票。
然而，在此后两天里，他看到OTC市场上竟然出现了5000万股全球链接公司股票在交易，甚至于在3月9日举行国会听证会的前一天，该股票还成交了447000股。
为什么证券经销商能够卖出如此大量根本就没有登记的股票？为什么市场清算业务中心（DTCC）能为这些股票做清算？答案是：“裸卖空”。
金融投资者可以在看空某项金融资产时，选择期货市场的做空机制、融资融券机制以及“裸卖空”三种方式表达自己对该金融资产价格看跌的判断。
目前我国金融市场上还只是期货市场有做空机制，其它金融交易还没有融资融券、“裸卖空”等做空的功能。
美国一直鼓励资本市场自由交易，使得“裸卖空”等金融创新工具大行其道，只是美国对“裸卖空”这类风险较大的金融工具的期限进行了限制。
然而，由于难以对对冲基金和离岸基金的交易进行有效监管，做空者最终并不会或不完全兑现买入的步骤，“裸卖空”操纵者们经常在股票市场上兴风作浪，引起市场动荡。
危机爆发后，各国监管机构充分认识到“裸卖空”行为对金融市场的危害，相继出台了打击“裸卖空”的措施：比如，英国在2008年9月18日颁布为期4个月的禁止做空金融股的规定；德国随后宣布禁止卖空11只德国金融地产类股票；荷兰财政部宣布从9月22日起3个月内禁止金融机构做“裸卖空”操作；澳大利亚政府更在11月13日向国会提出立法，要求永久禁止“裸卖空”。
美国证券交易委员会于2008年9月临时出台“裸卖空”禁令，继而于2009年7月27日宣布这一禁令永久有效，这意味着“裸卖空”操作将同美国股市永久告别。
美国股市上“裸卖空”的消失是否意味着卖空操控也将绝迹了呢？下面我们通过分析各种做空机制的特点来回答这个问题。
二、做空机制（一）期货市场的做空机制——期货卖空期货市场的做空机制一般指投资者卖出期货合约，即投资者卖出一种由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
这个标的物，又叫基础资产，为期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。
该投资者成为期货合约的卖方，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物（有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价，例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均值来对在手的期货合约进行最后结算）。
当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。
（二）股票市场的卖空机制——融券卖空股票市场上一般没有个股的股票期货，但是投资者可以从经纪人、信托公司、证券公司等金融机构借入股票进行卖空，在我国称之为融券。
融券卖空是指证券投资者对某种证券价格看跌时，从经纪人手中借入该证券抛出，在发生实际交割前，将卖出证券如数补进，交割时，只结清差价的投机行为。
若日后该证券价格果然下落时，再以更低的价格买进证券归还经纪人，从而赚取中间差价。
进行卖空操作的投资者要为所借证券支付利息。
融券卖空的对象一般是股票、债券。
融券卖空交易的投机性强，对证券市场影响较大，卖空者的行为具有明显的投机性，因而各国的法律都对卖空有较详细的规定，以尽量减少卖空的不利影响。
例：融券卖空操作。
投资者判断该股价格将会震荡向下，操作融券卖空交易时机到了。
1、投资者王先生在X证券公司开立融券沽空账户；2、2009年3月4日，王先生致电X证券公司，查询其是否有中金黄金这只允许卖空的股票；如有，随即通过X证券公司成功卖出1000股该股票，成交价51.55元；3、王先生须于2009年3月4日(交易当天T)将保证金存入股票账户(X公司要求保证金率25%，即51.55港元×1000股×25%=12887.5港元)；4、2009年3月6日(T+2)当天，X公司将从王先生的股票账户中转出64437.5元到融券沽空账户不得提走(64437.5元=沽空所得的金额+之前存入的保证金=51.55元×1000股+12887.5港元)；证券公司密切关注股价走势，如果保证金不足，证券公司将通知王先生补仓；5、2009年3月12日中金黄金股价大跌，投资者决定以47.66元买入1000股中金黄金股票，买入后实时通知证券公司；6、2009年3月14日(即购入股票的T+2日)，公司将保证金12887.5港元转回王先生股票账户，并从股票账户转出所借股票，交易完成；如果不计算交易相关的手续费用，那么投资者在短短几天就获利(51.55港元- 47.66港元)×1000股=3890港元。
（三）证券裸卖空裸卖空是指不存在期货，但是投资者可以在没有借入证券的情况下，直接在市场上卖出根本不存在的证券，在股价进一步下跌时再买回证券以获得利润的投资手法。
进行“裸卖空”的交易者只要在交割日期前买入证券，交易即获成功。
（四）期货卖空、融券卖空与裸卖空的比较期货卖空、融券卖空、“裸卖空”都是投资者对证券价格表示看跌的交易行为。
但是，三者仍然是完全不同的概念。
我们主要从现券影响、监管、交易方式、交割方式这四个方面来说明三者的不同。
1、现券影响期货卖空卖出的是在未来特定时点交割的标准化合约，而融券卖空以及“裸卖空”卖出的是现券，“裸卖空”和通常卖空的区别在于“裸卖空”在卖空交易日之前未借入股票，如果在交割日之前，融券市场供应较紧张，“裸卖空”者无法在市场上借到股票或无法以合理的价格借到股票用于交付，“裸卖空”交易就有交付违约的风险。
因此，期货卖空，融券卖空并没有扩大其标的资产的当前供给量，而“裸卖空”则增大了现券的当前供给量并有更大的违约风险。
2、监管本质上，期货卖空、融券卖空和“裸卖空”都是信用交易、杠杆交易，因此交易违约的风险都是存在的。
但是，期货交易受到严格的监管，期货卖空是在一个高度透明的、几乎没有违约可能的市场上进行的；融券卖空是受到证券的提供方（一般是经纪人、信托公司、证券公司）的保证金控制；而“裸卖空”却本质上是信用交易，极不透明，时常发生违约事件，而且“裸卖空”在监管上存在一定问题，美国证券交易委员会前主席哈维·皮特就指出最大的问题是卖空交易过程中缺乏透明度。
市场批评者指责清算中心的系统存在缺陷，无法显示清算会员的抵押状况、信用评估状况和卖空股票的真实状况，买者甚至难以区分融券卖空和“裸卖空”，因此容易遭受损失。
3、交易方式期货卖空是通过中央对手方来实现其交易的，融券卖空是买者、卖者以及证券提供方三者间的交易，监管上增加了难度。
而“裸卖空”是买者与卖者之间的交易。
从这个意义上讲，“裸卖空”更像是远期合约卖空而不是期货合约卖空，而期货交易通常被认为是比远期交易更标准化、更透明、风控措施更严格的交易形式，所以期货卖空也可以被认为是比“裸卖空”更标准化、更透明、风控措施更严格的交易形式。
4、交割方式期货卖空大多通过反向交易平仓，很少进行交割，而融券卖空必须买入股票来归还出借者，因此融券卖空者的违约风险由证券提供方承担而不是买入者。
“裸卖空”者必须买入股票进行交割，交给买入者，因此“裸卖空”者的违约风险由买入者承担，如果证券买入者处于信息劣势地位，则很可能承受更大的损失。
三、禁止“裸卖空”的理由“裸卖空”是证券交易商向客户提供的一种融券和交易服务，本质上是证券交易商向客户提供的一种信用交易，交易商和客户并不对外公布“裸卖空”的交易状况和规模。
因此，“裸卖空”业务存在不透明的特点，市场无法得到确切的关于“裸卖空”交易规模的数据。
“裸卖空”的不透明，会在一定程度上导致“交付失败”，甚至于这种违约是“裸卖空”者故意造成的。
在市场运转良好的时候，这并不会带来大的麻烦。
对于“裸卖空”者交付违约，如违约不会持续较长时间（如两周以上），由于诉讼成本较高，“裸卖空”者一般不会有法律诉讼风险，因此，“裸卖空”者完全有足够的时间在交付失败后，买入或借入股票完成交付，从而避免陷入法律诉讼。
但是在特别时期，这个“交付失败”的漏洞就有可能被人利用，“裸卖空”者利用市场参与者的恐慌心理对被卖空股票的价格进行打压，从而获得不正当利益。
另一方面，虽然理论上在市场理性的时候，交易者不能通过卖空和“裸卖空”操作来影响被卖空股票的价格从而获利，但是市场并非是一直理性的，所以，在市场非理性时交易者有可能通过卖空和“裸卖空”影响股价而获取不当利益，这就是为什么在特别时期要禁止卖空和“裸卖空”的理由。
四、市场操纵者的卖空操作在融券卖空操作中，交易者出售借入的股票，期望可以以更低的价格买回。
在“裸卖空”操作中，交易者出售未曾借入的股票，使市场操纵者可以人为压低股价。
做空机制可以使市场操纵者获得超额回报。
一般来说“裸卖空”会经历以下几个步骤：首先，卖空者选定一个交易活跃的公司作为潜在抛空目标，例如受各种不利信息影响的雷曼兄弟公司，此类公司由于对资金的需求强烈，而且信息不对称，便于“裸卖空”操纵者发布不实信息，造成市场非正常波动。
第二，随着企业业绩的高速成长和股价的快速上升，一家或几家对冲基金联合起来，大量地在高价位抛空该股票，同时在期权市场卖出该股票，抛空建仓后，开始雇佣小报媒体或所谓的“股评专家”等共同策划针对该公司的负面消息。
第三，紧接着，媒体上会突然大量涌现几个无从考证的关于目标公司的利空负面消息配合着某些“专家股评”的负面评论，投资者由于不明真相，纷纷抛售目标公司的股票，导致股价暴跌（雷曼兄弟、贝尔斯登等都走过这番历程）。
目标公司的融资计划成为泡影，雷曼兄弟、贝尔斯登们只好走向灭亡。
第四，由于股价暴跌和谣言满天，监管机构会介入调查。