财务管理作业二答案

财务管理第二次作业答案

计算下面五个大题，每题20分，共100分。

1、某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案：

（1）立即付全部款项共计20万元；

（2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束；（3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？

答：第一种付款方式P=20万元(一次性付款)

第二种付款方式:属于递延年金:

P0=P2*(P/F,i,n)

=19.47*(P/F,10%,2)

=19.47*0.826=16.08万元

P2=A*(P/A,i,n)

=4*(P/A,10%,7)

=4*4.868=19.47万元

第三种付款方式:

P0=3*(P/A,10%,8)+4*(P/F,10%,9)+5*(P/F,10%,10)

=19.63万元

从以上结果可以看出，第二种方案最优。

2、无风险证券的报酬为10%，市场证券组合的报酬率为15%。

要求：

（1）市场风险报酬率为多少？

（2）如果某种证券的必要报酬率为18%，则其β系数是多少。

（3） 如果某一投资计划的β系数为0.5，其报酬率为16%，是否应该投资。

答：（1）市场风险报酬率=15%－10%=5%

（2）K= Rf + β（Rm －Rf ）即18%=10%+β（15%－10%），所以得β=1.6

(3) K=10%+0.5×(15%－10%)=12.5%

因为16%＞12.5%，所以应该投资想该项目。

3、A 公司下一年度需要新增资本2000万元，现有如下两个方案：（1）增加发行1000万股普通股，每股市价2元；（2）平均发行每年年末付息，票面利率为8%的公司债券2000万元。假定不考虑筹资费用。公司所得税税率为25%。公司目前的结构见下表：

A 公司资本结构表 (单位:万元)

求：（1）两方案下每股收益无差别点的息税前经营利润；

（2）如果公司预计息税前经营利润为1500万元，那么该公司应采用哪种筹资方案？

答：（1）计算息税前利润平衡点

2

2211

)1)(()1)((1N D T I EBIT N D T I EBIT ---=--- （EBIT-2000×6%）×（1-25%）/（5000+1000）

=[ EBIT-（2000×6%+ 2000×8%）] ×（1-25%）/5000

得：EBIT=1080万元

（2）先算出两种情况下的每股股票收益率EPS。。。。。。。。。（略）

1500万元>1080万元，应选择发行债券筹资。

4、某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。有关资料如下：

1）向银行借款10万元，借款年率10%，手续费2%。

2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。

3）发行优先股25万元，预计年股利率12%，筹资费率为4%。

4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。

5）其余所需资金通过留存收益取得。

根据上述资料，请计算下面的问题：

（1）计算各种筹资方式的个别资金成本；

（2）计算该企业综合平均资金成本。

答：（1）计算各种筹资方式的资金成本

Ki=10%×10×(1-33%)/10×（1-2%）=6.8%

Kb=9%×14×(1-33%)/15×(1-3%)=5.80%

Kp=25×12%/25×(1-4%)=12.50%

Ks=[1.2/10×(1-6%)]+8%=20.77%

Ke=1.2/10+8%=20%

(2)计算综合资金成本

Wi=10/100=10%

Wb=15/100=15%

Wp=25/100=25%

Ws=40/100=40%

We=10/100=10%

Kw=∑KjWj=6.8%×10%+5.80%×15%+12.50%×25%+20.77%×40%+20%×10%

=0.68%+0.87%+3.125%+8.308%+2%

=15.01%

5、某公司2007年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元．公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税利为33％。

要求：(1)计算2007年边际贡献；

(2)计算2007年息税前利润；

(3) 计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和混合杠杆系数。

解（1）M=50*10—30*10=200（万元）

（2）EBIT=200—100=100（万元）

（3）DOL=（s-c）/(s-c-f)=2

DFL=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]=1.285

DCL=[200/（200—100）]*[100/[100—60*12%—10/（1—33%）]] =2.57