分析中国农业银行股票发行定价IPO实例教学内容
中国农业银行IPO
中国农业银行IPO一、农行上市背景（一）农行简介与政策负担由于农行承担着服务“三农”的特殊使命，而农业本身就是风险性和波动性比较大的行业，在我国农村金融发展很不完善的大条件下，农行更是背负了多年不良贷款过高的包袱。
农业发展很大程度上依赖政策的导向，所以农行的盈利也会在很大程度上受到政策的影响。
（二）农行上市的财务压力不满足监管部门对于国有银行股改上市的普遍要求（三）不利的外部市场环境202X年初爆发的希腊主权债务危机严重损害了投资者的信心，由此导致欧洲债务危机严重影响了欧洲经济发展，增加我国经济复苏的不确定性。
（四）政府的上市造势对纳入“三农金融事业部”改革试点的县域支行提供各种优惠政策，使农行释放更多的可待信用资金，有助于提高收入、降低成本，有效地降低成本收入比。
二、农行IPO之路（一）“一波三折”的股改1、农行早在202X年就已经开始着手研究股份制改革方案，并作出了大量筹备工作。
2、在202X年农行递交了股改方案，3、202X年1月召开的全国金融会议明确了农业银行的改革原则，指明了农业银行股份制改革的大方向。
2月成立了“农业银行改革工作小组”，按照中央“一行一策”的改革要求，研究制定农业银行改革实施方案；4、自202X年始开展金融服务试点和事业部改革试点工作。
202X 年 8 月，总行设立三农金融事业部，全面推动全行三农金融事业部制改革；5、202X年10月22日，中国农业银行股份制改革实施总体方案获得国务院批准，收官之战就此打响；6、202X年11月6日，汇金公司注册1300亿元人民币等值美元，与财政部并列成为农行第一大股东；7、202X年1月9日，农业银行股份有限公司在北京召开创立大会，注册资本为人民币2600亿，由国有独资商业银行整体改革为股份有限公司。
（二）艰难的财务重组1、财务重组—不良资产剥离（1）不良资产剥离范围和对价：以202X年12月31日为基准日，按账面价值剥离处置不良资产8,亿元，其中可疑类2,亿元、损失类5,亿元、非信贷资产亿元。
中国石油IPO案例分析
中国石油IPO案例分析第一篇：中国石油IPO案例分析中国石油IPO案例分析中国石油天然气股份有限公司于1999年11月5日在中国石油天然气集团公司重组过程中成立。
中石油集团向中国石油股份公司注入了与勘探和生产、炼制和营销、化工产品和天然气业务有关的大部分资产和负债。
中石油是中国最大的原油和天然气生产商，2004年在世界500强中排名第46位，该年净利润突破1000亿元，达到1045亿元，是中国利税总额最大的公司。
公司广泛从事与石油、天然气有关的各项业务，包括原油和天然气勘探、开发和生产；原油和石油产品的炼制、运输、储存和营销(包括进出口业务)；化工产品的生产和销售；天然气的输送、营销和销售。
中国石油天然气股份有限公司发行的美国存托股份及H股于2000年4月6日及4月7日分别在纽约证券交易所及香港联合交易所挂牌上市。
中石油聘请高盛（亚洲）有限责任公司和中国国际金融有限公司（CICC）作为IPO联席全球协调人，保荐人及配售承销商，于2000年3月27日公布招股说明书。
详细说明其全球发售的结构：由香港公开发售，亚洲发售，北美发售和欧洲发售组成；发售H股和美国托存股份，全球总计发售17，582，418，000股H股；全球购买发售股份的时间及条款等。
首次公开发行（IPO）过程一般要经历准备，实施和发行后三个阶段，执行以下四大任务：重组、尽职调查和估值文件起草、上市申请审核和批准、交易促销。
而对于中国公司尤其是国有企业来讲，IPO 是进行改革和实施广泛重组，进而提高在行业内的竞争力的良机。
同时，上市还有其他一些的益处，包括提供收购所需货币，拓宽融资渠道，公司亦可藉以建立员工激励机制等。
上市为中石油集团发展提供了强大的资金支持。
2004年中石油股份的净利润率已高达26.9%，在目前一年期定期存款利率只有2.25%且还要上缴20%利息税的情况下，这样高的净利率促使拥有大量资金的中石油集团迅速开展收购与回购业务，不仅可迅速完成产业链整合，提高公司资本利用率，高盈利还可以采取更高的财务杠杆。
中国农业银行IPO案例分析
中国农业银行IPO案例分析摘要：中国农业银行是我国四大国有商业银行之中上市最晚的一家银行，同时也是融资规模最大的商业银行。
本文就农业银行上市前的准备、上市原因、上市情况以及上市成功的原因做了简要论述，并提出自己的观点。
关键词：农行，上市，IPO一、前言中国农业银行是我国四大国有商业银行之一，在国民经济和社会发展中扮演着十分重要的角色。
虽然在1951年，中国农业银行已经成立，当时叫做农业合作银行，但是由于中国农业银行长期担负着中国“三农”发展问题，各种政策性业务制约着其发展。
因而，农行真正的商业化道路起步很晚，至今为止也不过十几年的时间，就在2010年，农业银行在完成政策性业务及不良资产的剥离以及股份制改造后，同时在A股和H股同时成功上市。
二、农行上市原因分析农行之所以上市，其主要原因就是为了圈钱，另外也有一定的理由是为了更好地发展。
在我国，20世纪末和21世纪初，国有银行在完成股改和资本化后，纷纷上市，其中有很大的原因是因为缺钱。
银行为什么会缺钱呢？其实，银行有很大一部分钱被炒房的人掏空了。
从近年来的新闻和国家政策上，也可以看出，国家逐步加强对房地产行业的监控，其中有很大一部分的原因就是为了限制炒房人不择手段的利用银行的钱去炒房，当然也有其他的一些因素。
另外，从中国人民银行2010年4月20日发布的统计报告中，也可以看出房地产行业对银行业的影响。
2010年1季度，房地产开发贷款新增3207亿元，季末余额同比增长31.1%，其中个人购房贷款新增5227亿元，季末余额同比增长53.4%。
数据充分说明，房贷资金对银行业的影响是比较大的。
三、农行IPO前的准备农行上市前的准备可以分为几个过程，包括商业化改革过程，对不良资产的剥离过程，补充资本金的过程和公司治理改革过程。
1 商业化改革过程从1980年开始，农行已经开始进行商业化改革，主要就是把政策性业务从农业银行中剥离出去。
在1994年，中国农业发展银行成立，同时，农业银行按农业发展银行的会计科目和应划转业务范围，对农业政策性贷款和负债余额向农业发展银行进行划转，农业银行向商业银行转变迈出了实质性一步。
我国首次公开发行股票的定价方式研究
我国首次公开发行股票的定价方式研究【摘要】首次公开发行股票价格的确定是投资银行业务的关键步骤。
文章结合我国证券市场的发展历程。
总结了首次公开发行从行政化定价方式到市场化定价方式的演变过程及理论依据，梳理出首次公开发行定价中存在的问题，最后提出解决问题的思路。
【关键词】首次公开发行；行政化定价；市场化定价；定价约束机制一、引言首次公开发行（inltial public offering，IPO）股票是公司从私有企业变为公众公司的重要步骤。
而价格的确定是公司股票发行能否成功的关键。
股票发行能否成功不仅关系到发行人与承销商的利益，而且也关系到投资人的切身利益，乃至证券市场的兴衰。
根据中国证监会《证券发行与承销管理办法》（中国证监会令[2010]第69号）的规定，首次公开发行股票应通过询价的方式确定股票发行价格。
因此，首次公开发行股票的价格一般是承销商根据市场的需求，与发行人协商后确定的。
市场需求是首次公开发行定价的决定因素。
在此基础上，为确定一个合理的市场价格，承销商需要对所承销的股票进行估值，提供定价的理论依据。
从理论上讲，估值方法可以分为相对估值法和绝对估值法。
相对估值法，也称可比公司法，是指选取同一行业中具有代表性的公司，采用比率指标（市盈率、市净率等）进行比较，以确定被评估公司的价值。
绝对估值法，也称内在价值法，是指通过预测公司未来一定时期内的现金流量，按照一定贴现率计算出的公司价值。
在实际操作中，除了常用的市盈率法和现金流量法等，有时还使用市净率法、经济增加值法、实物期权法等评估公司价值。
随着20世纪90年代上海证券交易所和深圳证券交易所的相继设立，我国的证券市场经历了从无到有，从小到大的发展过程，截止2011年底，两市A股上市公司数量已达2299家。
而首次公开发行的定价方式也经历了从行政化定价向市场化定价方式的过渡，再逐渐理性回归的一个过程。
二、首次公开发行的行政化定价方式及理论依据（一）行政化定价背景及方式从1983年深宝安发行股票到1999年7月1日《中华人民共和国证券法》实施以前，首次公开发行采用了行政性固定价格公开认购方式。
2016企业境外ipo典型案例分析——民生银行
2009年中国企业境外IPO典型案例分析——民生银行3.1. 民生银行港交所上市入选理由：1、2009年境外IPO融资额最大事件；2、金融业先A后H的又一代表。
农行上市在近期引起广泛关注，7月15中国农业银行正式登陆A股，最终以每股2.68元的价格发行255.71亿股，募集资金685亿元，成为A股历史最大IPO；紧接与7月16日登陆H股，发行价则为3.20港元/股，按汇率计算，A股相比H股负溢价4.06%。
在四大国有银行股改过程中，农行IPO显得格外艰难。
其困难不但包括大型国企股改共同问题，即：自身的部分政策性角色与公司盈利目标之间的冲突，公司追求利润与管理人员行政定位之间的冲突，政府意志下的发行与市场投资者之间的冲突。
还具有相对于其他三个国有银行的特殊问题：三农业务和市场期望的矛盾。
国务院对农行股改提出了对其三农业务的要求，作为其“两个都要”，既要商业，也要“三农”。
而三农业务恰是市场对农行最为担忧的业务，这块业务的不良贷款率相对较高，严重影响了资产质量。
农行上市路演过程中，公司高管反复强调其漂亮的利润增长率，但仍未打消市场对其政策性业务，及依靠剥离不良资产获得高利润率做法的顾虑。
农业银行A股7月15日上市首日表现不如预期，收涨0.75%，报人民币2.70元，弱于2.76－3元的首日定位预期，全天波动区间2.69－2.74元；第二日频触发行价，通过资金强力注入，苦撑股价，避免破发。
紧接着16日登陆H股，首日表现高开高走，盘中涨幅超过3%，午后开始震荡，当日收于3.27元，涨幅2.187%，全天波动区间3.25－3.31元，与A股首日死守发行价的表现大相径庭，这与港股近期活跃表现及H股相对于A股发行溢价密切相关。
对农行在两地市场未来股价走向预测上，市场普遍认为A股保发压力较大，从上市两日的股价及成交量来看，保发完全依靠“绿鞋机制”带来的补充资本投入。
据估算，到7月16日，相关机构已投入数十亿元以死守发行价。
详解农行IPO
潘功胜详解农行IPO本文见《财经》杂志2010年第15期出版日期2010年07月19日作为最后一家上市的国有银行，农行IPO标志着国有银行股份制改革告一段落。
从此，农行终于与其他三大行站在同一平台上《财经》记者胡采苹张曼在7月15日、16日，农业银行（601288.SH/01288.HK，下称农行）以Ａ股2.68元人民币/股、H股3.2港元/股的价格，在上海证券交易所、香港联合交易所挂牌。
通过此次IPO，农行在A股市场筹得88亿美元，在H股市场筹得104亿美元资金，完全执行“绿鞋”机制后，农行筹资总额将达221亿美元，登上全球第一大IPO宝座。
在波折股市中挂牌，农行A股上市两天内，股价苦守2.69元/股底线，H股第二天挂牌，首日也在股价上下拉锯后，以3.27港元/股作收。
一如其他三大国有银行上市时的处境，农行也在IPO期间受到各界严格审视，如公司治理不健全、资产质量不确定性较大，各种批评声音不绝于耳。
农行的快速上市也让投资者疑虑颇多。
7月13日下午，具体负责上市事宜的农行执行董事、副行长潘功胜在农行总部接受《财经》杂志专访，详解农行IPO过程。
他坦率地谈农行上市的准备和挑战、谈县域发展、谈风险管理、谈农行愿景。
上市急行军从获得股改小组上市批准，到同时登录A+H股，农行仅用了百余天的时间，主导上市的农行高管对《财经》记者透露，农行在3月底获得国有独资商业银行股份制改革试点工作领导小组的上市批准，然后马上启动上市程序。
该领导小组经国务院批准，于2003年成立，是此轮四大国有商业银行股改上市的设计推进者。
从4月14日公布承销商名单后，农行迅速在5月4日向港交所递交A1上市申请书，6月9日证监会在一天内通过审批，农行又在6月17日、24日分别展开A股、H股路演，整个IPO项目在3个月内完成，过程中耽误一天都可能导致农行无法如期上市。
6月29日，带队到美国进行IPO路演的潘功胜，获悉深沪股市一天内大跌超过4％的变局。
我国IPO定价分析
我国IPO定价分析近年来，随着我国资本市场的不断发展和改革开放步伐的加快，IPO（首次公开发行股票）成为了我国资本市场中一项备受关注的重要领域。
IPO的定价是一项重要的工作，在中国A股市场中，IPO的定价工作由中国证监会统一规范，通过审核发行的方式确定。
本文将从我国IPO定价的基本原理、定价方法以及市场监管等方面对我国IPO定价进行分析。
一、IPO定价的基本原理IPO定价的基本原理是在市场供需的基础上，通过市场价格发现机制，确定合理的发行价格。
通过IPO定价，既要保障投资者的利益，又要满足企业的融资需求，同时也需要维护市场的秩序。
在IPO定价中，主要有两种定价原则，一是市场化定价原则，二是发行公司价值定价原则。
市场化定价原则是指在市场供需的作用下，通过价格发现机制，按照投资者对公司价值的判断，确定合理的发行价。
发行公司价值定价原则是指从公司价值的角度出发，根据公司的业绩、财务状况、行业竞争等因素，确定合理的发行价。
在我国，IPO的定价主要采用了比较法、市盈率法、折现现金流法等多种方法。
比较法是指通过比较市场上类似公司的股价，来判断发行公司的合理估值。
市盈率法是指以公司的盈利能力为基础，以市盈率作为估值指标，来确定公司的发行价。
折现现金流法是指通过对公司未来现金流量的预测，结合风险和时间价值等因素，来确定公司的价值。
在实际的IPO定价过程中，还需要考虑市场的承受能力、投资者的预期收益率、市场风险等因素。
同时还要考虑政府政策、市场竞争等因素对定价的影响。
针对不同的发行公司，需要综合运用多种定价方法，来确定最终的发行价。
三、市场监管作为资本市场的监管机构，中国证监会在IPO定价过程中起着重要的监管作用。
证监会在审核IPO申请材料时，会对发行公司的财务数据、经营状况、发行价的合理性等进行严格审核，保障市场投资者的利益。
证监会还会通过对市场投资者的认购意愿、市场风险等方面进行监控，及时发现和解决市场中的异常情况。
《证券投资学》案例分析(三)股票发行定价案例
《证券投资学》案例分析（三）———股票发行定价案例一、案情（一）某股份有限公司股票发行定价案例某股份有限公司在本次股票发行前的总股本为5000万股，本次发行6000万股，发行日期为5月1日，当年预计税后利润总额为6500万元。
请：（1）用全面摊薄法计算每股税后利润；（2）用加权平均法计算每股税后利润；（3）如发行价定为10.7元，用加权平均法计算的发行市盈率是多少？（二）雪银化纤股份有限公司股票发行定价案例雪银化纤股份有限公司（以下简称雪银公司）拟发行股票3500万股，面值1元，采取溢价发行，由蓝天证券公司（以下简称蓝天公司）包销。
雪银公司在与蓝天公司确定股票的发行价格时，雪银公司提出，本公司盈利能力强，产品质量好，在市场上有较强的竞争实力，流通盘又小，因此认为应将股票发行价格定为7元/股为宜；蓝天公司认为，该股票所在行业前景不是很好，同类股票近期在二级市场上表现不很理想，而且大盘处于疲软状况，因此提出将发行价格定为4.5元/股较为合适。
后经双方协商，在对雪银公司现状和前景以及二级市场分析的基础上，将股票发行价格定为5.2元/股，并上报中国证监会核准。
[1]二、问题1、我国新股发行定价方式的发展沿革。
2、影响股票发行价格的因素。
3、我国股票发行定价的方式、过程。
4、世界主要国家发行定价方式。
5、对我国发行定价制度的思考。
三、评析股票发行价格是指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。
股票发行价格是股票发行中最基本最重要的内容。
股票发行价格一般要经过定价过程，新股发行定价实际上是对拟发行公司进行估价，即将拟发行公司作为一个整体资产来看待，估计出其价值，再将估出的价值分推到全部股本的每一份上去。
[2]股票发行价格关系到发行人、证券公司和投资者三方利益，因此，发行定价非常重要。
若发行价格过低，发行人将难以筹集到满意的资金量，并且会增大发行成本，甚至损害股东利益；而发行价格过高，又会增大证券公司的发行责任和承销风险，抑制投资者的认购需要，影响股票上市后的流动性。
中国国有银行IPO定价问题分析
日交 易价格 巨幅上 扬 ，具体 表 现 为新股 发行 价格 明显 低 于新股 上 市 股 发 行 时 间晚 １至 １ ２个 交 易 日不等 。 为 了降 低股 票 的首 日抑价 水
首 日收 盘 价 ，上市 首 日即 能 获 得显 著 超 额 回 报 ，我们 常 常使 用 抑 平 ， 有必 要进 一步 调整 相关 运行规 则 和程 序， 缩短 股 票发行 结束 到上
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化和 规 为 。在 西方 成熟 的 证券 市场 上 的机 构 ． 投资者占８ ％以上， 国股市机构投资者相对缺乏， ０ 而我 投机风气较重， 资 料 来 源 ： 德 宗 、 陈 静 《中 国 Ｉ０ 定 价 偏 低 的 买证 分 析 》 韩 Ｐ 这也 导 致 新股 抑 价 问题 严 重 。 如 果 由机 构投 资 者 主导 市 场 ， 导 价 倡 在 我 国银行 中 ，交通 银行 的 抑价 率 高达 ７ ．９ 建设 银 行 的抑 值 投 资 理念 ，进行 合理 估 值 ，可 以很 好 得 引导 投资 者行 为， 而 降 １３ ％， 从 价 率 为３ ．５ 中国 银行 的抑 价率 为２ ５ ％， 然 与２ ０ 年 ＩＯ ２２ ％． ３０ ２ 虽 ０ ６ Ｐ 算 低 新股 Ｉ Ｏ首 日抑价 水 平 。机 构投 资 者参 与发 行 配售 ，能 更全 面 地 Ｐ 术 平均 抑 价 率８ ．１ ４８ ％相 比 ，国有 银 行 的抑 价 率相 对 较低 ，但 不可 把握 发行 市场 信 息 ，增强 买方 的议 价 能力 ，从 而有 利于 市场定 价 机 否认的是，其抑价率水平仍高于西方成熟市场。另外 ，建设银行在 制 发挥作 用 ，提高 发 行市场 效率 。
农行上市过程及意义
农行上市承销一、上市前的财务重组：1、处置非优质资产农业银行和其他国有银行从1999年开始即向四大资管公司剥离不良资产，截至2006年底，四家资产管理公司累计处置政策性不良资产12102.82亿元，累计回收现金2110亿元。
到农行上市的时候，剥离数据已经达到1.4万亿。
同时，2007年，农行股改时确定的不良资产处置方案为，与财政部、汇金公司建立共管基金，将所有需要剥离的不良资产划入共管基金的账户。
用农行未来收益、不良资产处置回收的现金偿还共管基金、覆盖改制成本。
与其他国有银行改制方案不同的正是这点，农行将自己来处置这部分资产。
这一方案主要考虑了农行不良资产的构成特点。
据悉，农行的不良资产笔数多、单笔金额小，平均每笔金额仅7万元，分布的区域也很广，由于资产管理公司在地市以下都没有网点，即使拨给了资产管理公司，也会回过获利约4亿欧元(约42亿港元)。
另一名境外战略投资者高盛，已经于去年5月1日，以4.8港元/股的价格，抛售了已解禁的约30亿股中国工商银行H股，套现约20亿美元。
这样看来，战略投资者不过就是战略投机者而已。
国内由此开始反思引入战略投资者的作用和意义，与其引进境外的战略投资者，还不如引进国内的战略投资者，对民间资本实行国民待遇的呼声日渐高涨。
“农行引进战略投资者将向国内企业倾斜，除国有大中型企业外，将是四大国有银行首次对符合资质要求的民营企业敞开。
”该上述人士表示，“对民营企业的资格要求是：近三年连续盈利，净资产达到总资产的30%，股权认购金额不超过净资产的50%。
”最早社保基金理事会以155.2亿元的金额认购了农行100亿股（每股1.55元）成为农行继汇金公司和财政部外的第三大股东占股3.7%。
除此之外，农行在A股和H故同时上市的情况下相继引进了境内9多家战略投资者，如下表所示：同时也引进了相当数量的境外机构投资者对农行进行长线投资（3）、获取税收优惠2010年5月，政府将对金融机构农户小额贷款的利息收入免征营业税;对金融机构农户小额贷款的利息收入在计算应纳税所得额时,按90%计入收入总额。
ipo案例分析
ipo案例分析IPO，即首次公开募股（Initial Public Offering），是指一家私人公司首次向公众投资者出售其股份，从而在证券交易所上市的过程。
IPO案例分析通常涉及对公司上市前的准备、上市过程中的关键决策、以及上市后的表现进行深入研究。
以下是一个IPO案例分析的正文内容：在分析IPO案例时，我们通常会关注以下几个关键方面：1. 公司背景：首先，了解公司的基本情况是至关重要的。
这包括公司的成立时间、发展历程、主要业务、市场定位以及竞争优势等。
这些信息有助于我们评估公司在上市前的业务稳定性和成长潜力。
2. 财务状况：公司的财务报表是评估其盈利能力、资产负债状况和现金流状况的重要工具。
通过分析财务报表，我们可以了解公司的盈利模式、成本控制能力以及未来的财务风险。
3. 市场环境：公司所处的行业环境和市场趋势对IPO的成功至关重要。
分析市场环境包括了解行业的竞争格局、市场增长潜力、政策影响以及宏观经济因素等。
4. IPO定价：IPO定价是决定公司上市成功与否的关键因素之一。
定价过高可能会导致投资者兴趣减少，而定价过低则可能损害公司和原有股东的利益。
因此，合理的定价策略需要综合考虑公司的内在价值、市场情绪以及投资者的预期。
5. 上市后的市场表现：上市后，公司的股价表现、交易量以及市值变化等都是评估IPO成功与否的重要指标。
此外，公司是否能够持续吸引投资者的关注和信任，也是衡量其IPO成功的关键。
6. 后续发展：IPO不仅仅是一个融资事件，它还标志着公司进入一个新的发展阶段。
分析公司上市后的发展战略、资本运作以及市场扩张计划等，可以帮助我们了解公司未来的发展潜力。
以某科技公司为例，该公司在上市前已经拥有稳定的客户基础和成熟的产品线。
财务数据显示，公司在过去几年内实现了稳定的收入增长和利润增长。
市场环境分析表明，该公司所在的行业正处于快速发展阶段，市场需求旺盛。
在IPO定价方面，公司通过与投资银行的合作，制定了一个合理的定价策略，吸引了大量投资者的关注。
IPO案例分析案例
IPO案例分析案例1. 引言Initial Public Offering (IPO)，即首次公开募股，是指一个公司第一次向公众发行股票并在证券交易所挂牌上市的过程。
IPO 对于公司来说是一个重大的里程碑，也是公司实现资本扩张和发展的重要途径之一。
本文将通过分析一家成功的 IPO 案例，探讨其成功的原因和启示。
2. 案例背景公司ABC是一家创新型科技公司，成立于2010年，主要专注于开发人工智能技术。
在成立初期，公司依靠风险投资的资金进行研发和运营。
经过多年的努力，公司的技术和产品逐渐成熟，市场需求也不断增加，因此公司决定进行 IPO，以进一步拓展业务和加强资本实力。
3. IPO过程3.1 筹备阶段在决定进行IPO 之前，公司ABC进行了一系列的筹备工作。
首先，公司聘请了一家知名投行作为财务顾问，帮助公司进行财务评估和市场分析。
其次，公司组建了一个专门的 IPO 团队，由内部高级管理人员和外部顾问组成，负责策划和执行 IPO 计划。
最后，公司进行了内部组织结构的调整，强化了财务和风险管理体系，以满足上市的要求。
3.2 初步评估和定价在筹备阶段完成后，公司ABC与财务顾问密切合作，进行了初步评估和定价。
这一步骤至关重要，需要综合考虑公司的财务状况、市场前景、竞争对手情况以及行业趋势等因素。
公司ABC选择了一个相对保守的定价策略，旨在提高投资者的信心并确保IPO的成功。
3.3 投资者路演和营销在定价确定后，公司ABC与投行合作，进行了投资者路演和营销活动。
这些活动的目的是向潜在投资者展示公司的价值和潜力，提高投资者对公司的认可和兴趣。
公司ABC积极利用各种渠道进行宣传，包括投资者会议、路演活动、媒体报道等，以扩大知名度和吸引更多的投资者。
3.4 上市交易最后，公司ABC在证券交易所完成了股票发行并成功上市。
这标志着公司的股票正式对外公开交易，公司的股权结构也发生了变化。
公司ABC利用 IPO 所筹集的资金，进一步推进了技术研发、市场拓展和团队建设等方面的工作，加速了公司的发展。
中国股票市场IPO定价问题分析
大众商务中国股票市场IPO定价问题分析田芮瑛（中央财经大学，北京 100081）摘 要：股票IPO定价直接影响到股市的成熟性与稳定性。
本文通过对我国股票IPO的现状与问题进行分析，详细对上市公司IPO高抑价现象进行横向国际对比与纵向时间对比，以及 对IPO冷热周期现象进行分析。
最后得出IPO高抑价的原因，并给出合理建议。
关键词：股票；IPO；抑价一、引言随着我国股票市场的不断发展，股票市场在中国经济、金融市场的地位也不断攀升。
股票市场的发行定价将直接影响到股市的成熟与稳定。
我国在股票发行定价的现状与出现的问题上具有国际通性也有特殊之处。
二、我国IPO定价现状与问题随着中国金融体制的不断改进，金融市场成熟度的不断提升，我国的IPO定价制度也经历了由幼稚到成熟、逐渐市场化的过程。
在初期，我国股票市场用固定市盈率来定价。
但随着中国股票市场的不断成熟，固定市盈率定价机制将抑制中国股票市场的发展，于是定价机制开始逐渐灵活，但也有限。
一直到2005年，开始采用询价定价机制，承销商在此机制下不再具有完全的股票分配权利，是一种偏市场化的定价机制。
目前我国股票IPO定价存在的主要问题是缺乏合理的定价方法。
我国的上市公司不同行业之间的市盈率差异过大，银行业的市盈率在7左右，而其他行业大部分在20左右。
采用行业代表公司市盈率进行IPO定价，所得价格不稳定，随着选取公司的改变，结果会发生较大的变动。
三、我国IPO抑价现象分析（一）IPO抑价程度。
IPO抑价是我国股票市场上存在的重要问题。
股票抑价现象在国际股票市场上普遍存在，发达经济体M国、Y国、RB等国家股票发行的首日回报率在20%以内，新兴经济体如YD、T国、MLXY等国家的IPO程度偏高，但我国的IPO抑价程度远远高于其他国家，在国际上一直处于IPO 第一的位置。
从时间维度上来看，21世纪以来，我国股票市场一直存在着严重的IPO抑价现象，在2014年前，IPO抑价最高达193.07%，在2014年之后，IPO抑价最高达499.39%。
股票发行的案例分析
3. 网上定价发行阶段 宝钢公司刊登了《宝山钢铁股份有限公司A股发 行招股说明书概要》规定，以网下法人配售询价 结果4.18元/股为发行价格，对投资者进行网上发 行。获得网下配售的法人投资者不得参与本次上 网定价发行申购。网上申购结束当天，中金公司 根据上交所提供的申购统计，决定是否启动回拨 机制调整网上、网下分配比例，将部分原拟在网 下配售的股票回拨至网上发行。
三、. 2.改制重组。 3.辅导。 4.申报与核准。 5.发行与上市。
（二）发行方式
现阶段常用的股票发行方式主要有三种： 资金申购上网定价发行、市值配售发行和累 计投标询价发行。 资金申购上网定价发行方式是指保荐机构利 用证券交易所的交易系统发行所承销的股票， 投资者在指定的时间内以确定的发行价格通 过与证券交易所联网的各证券营业网点进行 委托申购股票的一种发行方式，投资者在进 行委托申购时应全额缴纳申购款项。
市值配售发行方式则是指向二级市场投资 者配售发行，是按投资者持有的已上市流 通人民币A股市值向其进行股票配售的一种 发行方式。 累计投标询价发行方式从实际运用来看分 为三种，即网上累计投标询价发行、网下 累计投标询价发行和网上网下累计投标询 价发行。
四、股票发行上市的案例
（一）案例背景
宝山钢铁股份有限公司是由上海宝钢集团公司独家发起设 立的股份有限公司，于2000年2月3日正式注册成立。宝钢 集团是国家授权投资机构和国家控股公司，是中国现代化 程度最高的大型钢铁联合企业和最大的钢铁企业。从2000 年10月到11月20日，宝钢股份通过上网定价发行和网下配 售结合的方式，在上海证券交易所向社会成功发行人民币 普通股18.77亿股，共融资人民币78.46亿元（扣除发行费 用约1.4亿元后，实际募集资金约77.06亿元），为当时市 场最大规模的一次A股发行。尽管此次成功发行有宝钢公 司自身优异的资质、中国资本市场日益加大的深度和市场 走势平稳等各种因素，但主承销商中国国际金融有限公司 （下称中金公司）为宝钢股份设计的独具特色的、科学的 发行方案也功不可没。
中国农业银行成功IPO与未来A股市场
次 打 响 “ 行 价 保 卫 战 ” 其 股 价 共 发 ， 六 次触 及 ２６ ．８元。７月 １ 日， ６ 上市
异让 人感 到 奇 怪 。等 待 中 国 各 银 行 的 ，是 更 多 的呆 账 和 更 多 的放 贷 限
制。 从 市场 角 度 看 ，农 行上 市 是对
证 券 市 场 的 重压 ： 历 史 的 角度 看 ， 从
不 能退 （ “ 有 绿鞋 ” 盘 ）每天 就在 一 托 ，
两 分钱 之 间 画 “ 电图 ” 心 。尤 其是 ８ 月 １ 、 ３日 ，农行 的股 价就 在 ２６ ２１ ．８
总算成 功上 市 。 作 为中 国最 后 一 个 上 市 的国 有
大 银 行 ， 行 Ｈ股 每 股 ３２ 农 ．０港 元 的 定 价 （ Ａ股 认 购 价 略 低 ）相 当于 比 ， 今 年每 股 的净值 约 １７倍 。 定其 回 ． 假
日
国 三
Ｔｏ ｃ ｐｉ 。。。 — 。。。 。。—
后勉 强 首肯 。 虽然 首 日不 足 １ 的涨 ％ 幅可 谓 极小 ，此 前 在上 海 上 市 的五
家银 行 首 日涨 幅 平 均 达 到 １ ％ ， ３ 但
就 是 农 行 ， 利 了 ， 农 民 的 ； 损 盈 是 亏
了， 本无 归 的是 农行 。 血 ３农 行 抵 御 能 力较 差 。工 商 银 行 、 设银行等 上市早 ， 范 早 ， 建 规 它
考 虑 到 中 国各 银行 尚 未为 多 年 的 大 举 放 贷付 出代 价 ，这 种 定 价 上 的 差
在 准 备 金率 方面 受 照 顾 ， 农行 不 行 ，
它们 的竞争 不在 一个 起 跑线 上。 ６农 行在 人 工成 本 、 贷成 本 方 ． 信 面 都 略逊 于 工 行 、 建行 ，在 其 模 型
IPO定价方法完整版
IPO定价方法完整版IPO（Initial Public Offering，首次公开募股）是指一家公司第一次向公众发行股票，进行公开募股，使其股票从私有化转变为公有化。
IPO定价方法是指确定公司股票价格的过程，是保证公司能够顺利发行股票并吸引投资者的关键环节。
下面将为大家介绍IPO定价方法的完整版。
传统定价法主要包括评估公司价值、确定发行股票数量和确定发行价格三个步骤。
首先，评估公司价值是IPO定价方法的第一步。
通常会采用财务报表分析、市场竞争分析、行业状况分析等方法，对公司进行全面的价值评估。
常用的评估方法有市盈率法、市净率法、现金流折现法等。
评估公司价值的目的是为了了解公司的内在价值，从而确定一个合理的发行价。
其次，确定发行股票数量是IPO定价方法的第二步。
发行股票数量的确定可以通过多种方法，如根据市场需求和公司估值确定发行股票的比例、根据公司资金需求确定发行股票的数量等。
同时，也需要考虑公司的股权结构和管理层的股份比例，以满足更多的投资者需求。
最后，确定发行价格是IPO定价方法的最后一步。
根据前面对公司价值和发行股票数量的评估，结合市场情况和投资者需求，可以决定一个适当的发行价格。
一般来说，发行价格应该尽可能接近预期市场价格，以确保发行后股票顺利上市并有更好的表现。
市场化定价法是一种相对较新的IPO定价方法，主要采用市场竞价的方式来确定发行价格。
市场化定价法的特点是更加灵活和公平，能够更好地反映投资者对公司的真实评价和需求。
首先，确定拟发行股票的市场供需状况。
可以通过调查投资者需求、预测市场接受程度等方式，了解市场对公司股票的预期。
其次，制定发行计划和发行时间表。
确定发行股票数量和发行方式，以及具体的发行时间和申购期限。
市场化定价法通常采用网上申购的方式，即投资者通过互联网进行申购。
最后，进行发行股票的市场定价。
根据投资者的申购情况和市场供需状况，通过竞价方式来决定发行价格。
竞价可以是固定竞价或动态竞价，具体方式可以根据市场的需要和政策规定来确定。
ipo 定价 模型
ipo 定价模型
摘要：
1.IPO 的含义
2.IPO 定价模型的概述
3.IPO 定价模型的具体类型
4.IPO 定价模型的影响因素
5.IPO 定价模型在我国的应用及发展
正文：
1.IPO 的含义
IPO，全称为Initial Public Offering，中文意为首次公开募股，是指一家公司首次在证券市场上发行股票，从而募集资金的过程。
IPO 是公司发展过程中重要的里程碑，对于公司的扩张、发展和市值管理具有深远的影响。
2.IPO 定价模型的概述
IPO 定价模型是公司在进行IPO 时，为其股票定价的一种方法。
定价模型的选择和应用，直接影响到公司募集资金的数量和股票在上市后的表现。
3.IPO 定价模型的具体类型
常见的IPO 定价模型包括：市盈率模型、市销率模型、现金流量折现模型、经济价值折现模型等。
这些模型各有优劣，公司需要根据自身的实际情况和市场环境选择最合适的模型。
4.IPO 定价模型的影响因素
IPO 定价模型的影响因素包括：公司的基本面、市场环境、行业地位、发
行规模、投资者情绪等。
这些因素都会对IPO 定价产生影响，因此，公司在进行IPO 定价时，需要全面考虑这些因素。
5.IPO 定价模型在我国的应用及发展
我国在IPO 定价方面，主要采用的是市盈率模型。
但是，随着我国资本市场的不断发展和完善，其他的定价模型也在逐渐被引入和应用。
例如，科创板的推出，就为IPO 定价提供了更多的灵活性和可能性。
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分析中国农业银行股票发行定价IPO实例
2009年01月09日据农行股份公司发布的新闻稿披露，创立大会审议通过了《中国农业银行股份有限公司章程（草案）》及董事会、监事会组成人员等有关议案。
中国农业银行将由国有独资商业银行整体改制为国家控股的股份制商业银行，名称变更为中国农业银行股份有限公司，简称中国农业银行。
中国农业银行于1979年2月恢复成立，总部设在北京。
截至2007年末，在中国内地设有分支机构24452个，同时在新加坡、香港设有分行，在伦敦、东京、纽约设有代表处，拥有员工447519人。
作为一家城乡并举、联通国际、功能齐备的大型国有商业银行，中国农业银行一贯秉承以客户为中心的经营理念，坚持审慎稳健经营、可持续发展，立足县域和城市两大市场，实施差异化竞争策略，着力打造“伴你成长”服务品牌，依托覆盖全国的分支机构、庞大的电子化网络和多元化的金融产品，致力为广大客户提供优质的金融服务，与广大客户共创价值、共同成长。
截至2007年末，全行总资产达到60501.27亿元人民币，各项存款52833.14亿元人民币，各项贷款34801.05亿元人民币。
从2007年全国金融工作会议确定了农行“面向‘三农’、整体改制、商业运作、择机上市”的改革原则开始，在历时3年多的股份制改革中，农行先后完成了国家注资、剥离不良资产等重大财务重组事项。
2009年1月，中国农业银行股份有限公司成立，农行实现了由国有独资商业银行整体改制为股份有限公司的华丽转身。
作为国有大型商业银行改革的收官之作，农行上市将决定中国金融制度改革的最终评价。
农行此次A+H上市拟发行222.35亿A股和254.12亿H股，并授予承销商不超过初始发行规模15%的超额配售选择权。
行使超额配售权后，农行A股发行股数将达255.7亿股，H股将达292.2亿股。
农行公告称，本次网下申购时间为7月1日至6日每个交易日上午9:30至下午15:00。
网上申购日期为7月6日，申购时间为上交所正常交易时间(上午9:30至11:30，下午13:00至15:00)。
申购简称为“农行申购”；申购代码为“780288”。
本次发行价格区间为2.52元/股-2.68元/股，参与网上资金申购的投资者须按照本次发行价格区间上限(2.68元/股)进行申购。
农行有五大卖点：
卖点一：最后一家上市的国有大银行
农行告诉投资者，这是最后一块蛋糕，一定要把握机会。
卖点二：庞大的营业网点
在农行2.3万多个分支机构中，有7200个在县城，5300个在人口较多的乡镇，高于工行、建行和中行县域机构网点数量之和。
卖点三：低廉的资金筹集成本
农行与竞争对手相比亦有优势。
以08年的数据做比较，农行储蓄存款占比最高，达61%，其它三大行都不到50%。
卖点四：受国家支持的三农业务
在国家对“三农”支持力度不断加大的背景下，农行未来业务成长空间大。
卖点五：股改红利的释放
从工、中、建三大行的成长速度来看，股改红利用了三四年的时间释放，未来靠规模推动。
农行股改才一年多，红利会慢慢释放。
但是，此次农行上市，亦有其几个劣势：
劣势一：时机不好主权债务危机严重
经历了2008年的熊市和2009年的反弹后，A股2010阶段开年后大部分时间在3000点上方运行，但4月中旬以来，受到希腊主权债务危机的拖累，A股一路下跌成了今年全球跌幅亚军，仅次于希腊。
劣势二：银行集体圈钱农行估值不占优
整个全球资本市场整体相对低迷，汇丰H股的市净率甚至跌到在1.2倍。
虽然因为金融业牌照受管制，中国商业银行有溢价，但目前二级市场价格也只有1.5倍到2倍的市净率水平。
中行价格最低，H股的市净率约1.5倍。
农行的定价想要高于中行，市场是否认可，依然是个未知数。
劣势三：三农业务尚无良好盈利模式
农行已发行3336万张惠农卡，覆盖全国3319万农户，其中近2500万张为2009年发放。
同年，农行通过惠农卡发放农户小额贷款673亿元。
对于目前中国2.5亿农民工，7.4亿农民的市场容量而言，农行希望跟着农民进城，“三农”业务的发展有很大空间，但相应的风险及成本控制，对农行亦是挑战。
基于上述事实，农行此次的发行定价可谓经历了一场颇为戏剧性的历险。
首先让我们先从IPO定价方法入手。
IPO中股票的估值和定价既有理性的判断，更有对市场供求的感性判断。
实务操作中，定价的艺术更多地体现在操作过程中。
主承销商在定价之前，首先要确定恰当的市场时机，因为在不恰当的情况下发行，可能会长期地损害发现者的市场声誉，从而限制发行者未来的融资选择。
其次，要非常重视定价过程中的沟通。
IPO的主承销商要不断与机构投资者进行直接的沟通活动。
通过这种沟通，主承销商可以探知专业投资者的投资兴趣和关心的问题，以便为估值、定价做充分的准备。
一般情况下，IPO定价是偏低的。
这就是IPO的抑价现象。
但是，承销商如果过分压低发行价格，使得发行价格和股票公开上市一定时期后表现出的真实价格大相径庭，那么承销商的未来声誉会受到不利影响，从而减少承销商的市场份额，降低了未来业务收入。
由于声誉具有不可挽回性, 承销商十分重视通过维护声誉的价值来提高自己的市场份额，保证未来的收益。
因此，定价的过程更多的表现为一种多方的博弈。
IPO应当通过向特定机构投资者询价的方式确定股票发行价格。
发行人及其主承销商应当在刊登首次公开发行股票招股意向书和发行公告后向询价对象进行推介和询价，并通过互联网向公众投资者进行推介。
主承销商应当在询价时向询价对象提供投资价值研究报告。
投资价值研究报告应当对影响投资价值的因素进行全面分析，提供发行人的竞争资源情况和市场竞争格局情况，运用行业公认
的估值方法对发行人股票的合理投资价值进行预测。
询价分为初步询价和累计投标询价。
发行人及其主承销商应当通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。
初步询价和累计投标询价的差别体现在以下几个方面：
1、参与的询价对象数量可能不同：初步询价的对象为发行人和保荐机构选择的符合询价对象条件的机构投资者（至少20家），而不是所有符合条件的机构投资者。
而可参与累计投标询价的对象为所有符合条件的机构投资者。
2、参与询价的方式不同：在初步询价阶段，一个机构投资者只能以一个询价对象的身份参与初步询价；在累计投标询价阶段，参与询价和配售的可以是机构投资者本身（自营账户），也可以是其管理的投资产品账户，但询价对象必须事先将相关账户报监管部门备案。
3、是否缴纳申购款及参与股票配售。
参与初步询价的机构投资者无须缴款，如果其不参与累计投标询价，也不会获得股票配售；参与累计投标询价的机构投资者须全额缴纳申购款，在发行价格以上的申购将会获得比例配售。
理论上讲，在一个有效市场中，信息的非对称程度较低，而发行价格也是按照市场需求情况确定的，新股上市首日价格不应该长期显著地高于发行价格。
然而国外的研究和实践均表明，IPO抑价是普遍长期存在的现象。
大量的研究还发现：成熟市场的发行抑价程度低于新兴市场的新股抑价程度，这表明成熟市场的新股发行定价更接近市场价格。
最先传出的消息，在农行IPO内地路演过程中，中金、中信、国泰君安等承销商对其发行价给出的询价底线均超过3元。
更令人惊叹的是，对于这3.02元的询价底限，农行的豪华承销团队竟然选择了包销的方式。
市场被“吊高的胃口”毫无征兆地回落到“低姿态”后，颇为戏剧性一幕紧跟着上演：与此前市场普遍担心的农行发行给市场带来压力的情况不同，A股初步询价结果的公布，使农行IPO立即转变为“利好”。
然而，一位接近农行IPO的基金业人士认为：“这是策略，目的是让市场预期调高，而后将定价区间调整到适度水平，保证发行成功。
”。