中集集团扩张及并购案例分析

上游供应商
集团业务
下游客户
武钢 宝钢 鞍钢 马钢
集装箱 道路运输车辆 LNG运输设备
机场设备
中远集团 马士基
其它物流企业
17
中集扩张战略分析－运营协同
在业务发展中，中集将罐式集装箱优势和车辆业务结合起来，发展壁垒高、竞争 小、行业前景广阔的LNG压力罐车，随后逐步过渡到CNG系统设备制造，并继续向 LNG运输船方向发展。
2007
2008
19
中集扩张战略分析－扩张时机选择
中集集团善于在资本市场低潮期时进行并购，在收购前，必须具备两个条件： 1、集团自身具备充足的现金储备，较少使用财务杠杆； 2、股市及经济处于低迷期，被收购企业融资困难，估值较低。
07年收购博格和安瑞 科，08年收购烟台莱 佛士船业
93、94年收购大连和 南通箱厂
中集扩张战略分析－同心多元化
中集的多元化进程始终围绕物流装备制造这一核心，从未偏离。 中集的宗旨十分明确，即“为现代化交通运输提供装备和服务” 。
海洋工程 设备
集装箱制 造
物流装备制造
机场地面设 备
能源化工 设备
道路运输 车辆
15
中集扩张战略分析－关注要素禀赋
技
术
密 特种船舶 集
能源运输设备
在考虑进入新行业时，中集着重考虑以下因素：
2007年，收购荷兰博格公司75%股权。该公司为 欧洲最大的陆路运输装备供应商
10
中集扩张战略介绍－车辆业务收购策略评价
为何进入 如何进入 进入结果
市场规模大：全球道路运输车辆市场总规模约为300亿 美元，是集装箱的5倍，且增速高于集装箱
客户重合高：作为客户的海运企业有较大的运输车辆需 求，重合度极高，初期不必开发新的客户资源
集团发展的战略方向：以“创新推动价值增长”，大力发展集团第三大产业
中集在2002年已成为全球最大的集装箱制造商，在集装箱业务稳居行业主导地位同时，中集于2002年启动道路运输 车辆业务，经发展，该业务于2004年产销总量达到中国第一，2006年达到世界第一，并发展成为中集第二大业务。 该业务2006年的销售收入已超过2001年集团总体收入水平，相当于五年内再造了一个中集。 2006年开始，中集将罐式储运设备定位集团第三大产业。
道路运输车辆业务获得蓬勃发展 罐式设备成为集团新的成长目标
注：数据来自中集2006年年报
二、收购背景：
买方：中集集团
业务构成：（单位：亿元人民币）
产品 主营业务收入 主营业务成本
集装箱
259.04
226.81
道路运输车辆
机场地面设备 等其他业务
合计
70.91 4.04 331.68
59.74 2.57 286.89
通过直接收购荷兰博格公司，获得专用静态储罐和罐 式码头设备的技术，博格在欧洲5个国家的22个
CNG运输车
生产基地，以及遍布欧洲和非洲的销售网 络与客户关系资源；
通过收购烟台莱佛士船业，不仅获得了 海上钻井平台和特殊船舶的制造技术，还 可向将能源设备的技术运用于大型LNG运输 船制造。
12
中集扩张战略介绍－扩张策略效果评价
规模优势：集装箱和车辆业务的扩张再次提高了中集 与上游钢铁企业和下游海运企业的议价能力
11
中集扩张战略介绍－新业务收购策略评价
产业链延伸
中集从压力贮罐制造延伸至LNG压缩机、CNG运输车、 CNG加气母、子站等领域；
向LNH运输船制造领域扩张。
解决技术瓶颈
通过直接收购在香港上市的安瑞科能源，中集获得了 相关技术与市场；
2007年总资产400亿元，销售收入488亿，净利润32亿元；
销售收入15年增长70倍，CAGR 35.5%
6000000 5000000
488亿
4000000
3000000
2000000
1000000
0
净利润15年增长46倍，CAGR 31.5%
350000
31.7亿
300000
250000
200000
150000
100000
50000
0
1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
专用车业务
世界第一
2006年
罐式集装箱
世界第一
2005年
登机桥
世界第一
2004年
特种集装箱
世界第一
2002年
冷藏集装箱
世界第一
1996年
干货集装箱
世界第一
6
中集扩张战略介绍－销售利润双双高速增长
1993-2007年，中集集团销售收入和净利润增长分别为70倍和46倍，净资产 增长更高达116倍；
通过收购现代的青岛厂，迅速形成冷藏箱产能； 通过收购英国UBHI，迅速掌握折叠箱和罐箱等特种箱 的生产技术。
通过产能的扩张提高与上游供应商的议价能力，压低 原材料采购成本，降低固定费用； 通过市场份额的占领(占全球份额的60%)提高与下游 船东的议价能力，保持同行业的最高价格； 毛利率比同行业高出2-3个百分点。
50
40
39.84
30
20
10
0
销售全球分布
亚洲, 36.14%
其他, 1.94%
1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年
14
美洲, 26.04%
欧洲, 35.88%
注：数据来自中集2006年年报
毛利率 12.44% 15.75% 36.39% 13.50%
收购标的：荷兰博格工业有限公司的股权
博格是一家设立于荷兰的私人公司，由两位自然人—— Mr.Cees 和Mr.Peter兄弟全部持有。荷兰博格2004年的销 售收入为2.358亿欧元，是欧洲排名前三的陆路运输装备 和专用静态储罐的供应商，是世界上最大的标准罐式集装 箱制造商。其下属的22家企业和分支机构遍布欧洲五国。
集装箱业务
干货集装箱 冷藏集装箱 特种集装箱 罐式集装箱 维修堆放及租赁
5
道路运输车辆
普通半挂车 罐式车 工程车 厢式车 特种车
海洋工程设备
半潜式驳船 钻井平台 海底勘油船 海上钢结构 全回转拖轮等
中集扩张战略介绍－世界第一的集合
2006年
发展过程中，中集先后收购国内外企业20余家，在中国及北美、欧洲、亚洲、 澳洲等拥有100余家全资及控股子公司，员工超过六万人，已经初步形成跨国公 司的运营格局。
600
500
404
400
国内装备制造业上市公司规模比较
487.6 中集集团
300 200 100
0
总资产
195 净资产
振华港机 三一重工 中联重科 徐工科技 安徽合力
盈利指标
12
10
10.43
8
6
4
2
0
营业利润率
9.7
6.84
5.5
6.38
3.85
11.34
12
10
9.9
8
7.1
6
4
2
0
净利润率
8.03
8.99
6.5
4.52
4.95
经营指标
净资产收益率
35
30
30.24
25
20
15
10
5
0
15.19
31.98 12.9
2 1.5 19.9 1 0.5
0
总资产周转率
1.36 0.78
1.8 1.51
13
中集扩张战略介绍－扩张策略效果评价(续)
成本控制指标
效率指标
成本占销售收入比重变化
96%
95.48%
94%
94.34%
10
8
92% 90%
6
91.97% 91.01%
4
2
88%
0
存货周转率
8.07 7.04
4.79
抗风险指标
资产负债率
80
70 60
67.47
56.57
与物流运输业相关程度高 市场规模巨大 新兴行业，未来的增长潜力大
资
罐式车
本 密
厢式车
通信车
集
工程车
垃圾车
进入壁垒高，所需资本大 行业内进入者较少 行业内有收购对象
劳 半挂车、平板车制造
动
机场地面制备制造
密
集
干货箱制造 冷藏箱制造 特种箱制造
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中集扩张战略分析－运营协同
中集始终以运营协同为切入点，强调客户协同、品牌协同、研发协同、生产 协同、营销协同、渠道协同和销售协同。
02-04年收购通华、考格 尔、华骏等车辆厂
背景：朱鎔基的宏观调控 政策使信贷急剧紧缩，经 济下行，企业资金链条紧 张。中集此时因上市募集 资金充裕，趁机进行行业 整合。
背景：98年金融危机后， 国内面临产业结构调整， 国有企业下岗风潮，经济 运行困难。
Байду номын сангаас20
第二章 中集集团收购案例－荷兰博格
一、第三大产业战略：着力发展罐式设备业务
9
中集扩张战略介绍－车辆业务收购策略
2002年，收购扬州通华专用车公司，通华生产 200多种规格的专用车和半挂车
2002年，收购青岛宇宙集装箱公司80%股权，并 改造为车辆生产基地
2003年，收购济南考格尔特种汽车公司。考格 尔生产冷藏车、罐式车、厢式车等 2003年，收购美国第6大半挂车企业HPA 2004年，收购驻马店华骏—我国最大的专用车 制造企业 2004年，收购张家港圣达因—我国最先进的低 温液体贮槽和罐车制造企业
8
中集扩张战略介绍－集装箱收购策略评价
合理产业布局
先做大
技术密集转变
再做强
规模优势形成
集装箱体积大、货值低的特点要求必须就近提供。中 集通过收购迅速形成在全国各港口的合理布局，目前拥 有22家集装箱制造企业，分布在11个港口，并形成了从 制造、维修、零部件供应、租赁到堆存的一站式全链服 务体系。
销售收入
资料来源：各上市公司2007年年报数据
4
中集扩张战略介绍－以集装箱业务为核心，逐步外延扩张
机场地面设备
登机桥、登船桥 泊位引导系统 航空特种车辆 货物处理系统 仓储物流系统
能源化工设备
小型LNG卫星站 LNG运输车 LNG加气站、气瓶 CNG运输车、气站 CNG压缩机等
收购进入：完全以收购来切入道路运输车辆这一全新 领域，并在三年内做到世界第一； 获取技术：通过收购扬州通华掌握半挂车生产技术， 通过收购圣达因掌握低温液态贮槽罐车生产技术，通过 收购考格尔掌握冷藏车技术； 获取技术及市场：通过收购美国HPA和荷兰博格，不 仅获取了技术，还获取了北美和欧洲的市场
业务构成：
道路运输车辆 静态储罐和罐式码头设备 标准罐式集装箱
2006年1—6月主要财务数据比较：
总资产 中集集团 224.2 荷兰博格 19.04
净资产 99.6 4.77
资产负债率 主营业务收入 主营业务利润
集装箱设备
历经15年实现世界第一
2003年增发募 集人民币18亿 元，收购济南考 格尔、美国HPA 等车辆制造企业
收购荷兰 博格和安瑞 科能源装备
收购烟台 莱佛士船业 和德国TGE SA
……
道路运输
能源化 工装备
海洋工 程设备
车辆
历经3年实现世界第一
历经2年实现中国第一
1993
2002
第一阶段：扩充产品线
第二阶段：向相关产业延伸
林场
箱用木地 板
干货箱
冷藏箱 折叠箱 托盘箱 罐式箱 后服务
半挂车 18
冷藏车 混凝土车 厢式车 自卸车 通信车
消防车 垃圾车 普通罐车 压力罐车
接收站设 计
CNG压缩机
CNG加气站
CNG卫星站
气体贮罐
海上供应船 钻井平台 勘油船 半潜驳船 铺管船 全回转扡轮 LNG运输船
7
中集扩张战略介绍－集装箱业务收购策略
1993年，收购大连集装箱公司51%股权， 建立北方基地。该基地产能从8000提至 20000 TEU/年
1994年，收购南通顺达集装箱公司72%股 权，建立华东基地。该基地产能从20000 提至35000TEU/年
1996年，兼并广东新会集装箱厂
1998年，收购韩国现代在青岛的一个冷 藏箱厂和一个集装箱厂
中集集团扩张及并购案例分析
二零零九年四月
目录
第一章 中集集团扩张战略介绍 第二章 中集集团收购案例－荷兰 博格 第三章 中集集团收购案例－安瑞科能源 第四章 企业发展过程中经常面临的战略问题
第一章 中集集团扩张战略简介
中集扩张战略介绍－外延扩张的典型
中集集团是一家以集装箱制造、道路运输车辆制造、能源化工装备制造和海 洋工程装备制造为主的物流装备制造企业集团。
中集扩张战略分析－资本协同
16年间，中集上市募集及增发4次，共筹集资金人民币20亿元，港币4.9亿元。 同期净资产增长157亿元，销售收入从7亿元增长到488亿元
94年上市募集资金2亿元，收购大 连和南通的集装箱厂； 96年增发募集港币1.8亿元，收购 广东新会集装箱厂； 97年增发募集港币3.1亿元，收购 韩国现代在青岛的一家集装箱厂和一 家冷藏箱厂 ……