摩根士丹利股权投资基金业务培训_估值方法及应用ppt课件
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基金投资培训(PPT32页)
选的投资产品。一部分资金可以投资于债券型基金、货币市场基金。不 的流动性，同时还能获取超过活期存款的收益。同时可以适当配置诸如 基金，或者用一部分资金打新股，获取低风险、设置无风险收益。
问答与思考
• 私募基金与公募基金有什么联系与区别 • 封闭式基金 • 基金投资最基本的策略与你认识与体会的策略又有什么异同，为什么？
• 选择好的基金管理公司
•
在相同的市场环境下，不同基金公司的经营水平也可能相差悬殊。基金的业 坏与基金管理公司的经营效率息息相关，好业绩、好服务是投资者取得好回
• 选择适当的基金组合
•
投资者应该进行分散投资。分散投资的含义在于投资于不同市场，比方说债 、红利基金等。进行多样化配置，才有可能避免股票市场系统性风险。
按照投资对象划分
• 股票基金：是指以股票为投资对象，投资目标以追求资本成长为主，投资收 大，风险主要来自所投资股票的价格波动。
• 债券基金：是指以债券为投资对象的投资基金。这类基金能保证投资者获得 而且风险较小。一般情况下定期派息，回报率较稳定，适合长期投资。
• 货币市场基金：是指投资于各类货币市场工具的基金，如大额定期存单，银 票据，短期国债等。由于货币市场工具期限短风险低，收益相对较为稳定。
可以设计的进取型投资组合以基金产品为主体，在进取型基金和稳健型 组合，并少量配置大盘蓝筹股。 • 基金：ETF、上投、华夏、南方、广发、富国等。
投资组合之三——稳健组合
• 养‘基’专业户 • 适宜人群：不愿承担过高风险，又想取得不错收益的投资者 • 预期收益：8%~10% • 出击方向：配置型基金、股票基金+债券基金组合定投
• 选择长线投资策略，以期降低交易成本
•
基金不像股票，不适合短期炒作，买基金要树立成熟理财观念，长期持有。 不论在哪个阶段投资基金，其长期受益基本没有太大区别。
问答与思考
• 私募基金与公募基金有什么联系与区别 • 封闭式基金 • 基金投资最基本的策略与你认识与体会的策略又有什么异同，为什么？
• 选择好的基金管理公司
•
在相同的市场环境下，不同基金公司的经营水平也可能相差悬殊。基金的业 坏与基金管理公司的经营效率息息相关，好业绩、好服务是投资者取得好回
• 选择适当的基金组合
•
投资者应该进行分散投资。分散投资的含义在于投资于不同市场，比方说债 、红利基金等。进行多样化配置，才有可能避免股票市场系统性风险。
按照投资对象划分
• 股票基金：是指以股票为投资对象，投资目标以追求资本成长为主，投资收 大，风险主要来自所投资股票的价格波动。
• 债券基金：是指以债券为投资对象的投资基金。这类基金能保证投资者获得 而且风险较小。一般情况下定期派息，回报率较稳定，适合长期投资。
• 货币市场基金：是指投资于各类货币市场工具的基金，如大额定期存单，银 票据，短期国债等。由于货币市场工具期限短风险低，收益相对较为稳定。
可以设计的进取型投资组合以基金产品为主体，在进取型基金和稳健型 组合，并少量配置大盘蓝筹股。 • 基金：ETF、上投、华夏、南方、广发、富国等。
投资组合之三——稳健组合
• 养‘基’专业户 • 适宜人群：不愿承担过高风险，又想取得不错收益的投资者 • 预期收益：8%~10% • 出击方向：配置型基金、股票基金+债券基金组合定投
• 选择长线投资策略，以期降低交易成本
•
基金不像股票，不适合短期炒作，买基金要树立成熟理财观念，长期持有。 不论在哪个阶段投资基金，其长期受益基本没有太大区别。
《股票估值方法》课件
股票估值可以帮助投资者识别潜在的风险点，及时采取措施控制风险，避免损失 扩大。
股票估值在业绩评价中的应用
股票估值在业绩评价中具有重要作用，通过对不同投资组合 的业绩进行比较和评估，投资者可以发现表现优秀的投资组 合和投资经理。
股票估值可以帮助投资者了解投资组合的收益和风险特征， 为投资组合的优化和调整提供依据。
04
股票估值的注意事项
注意市场环境的变化
宏观经济环境
关注国内外经济形势、政策动向 、行业发展趋势等，对市场整体 走势有预判。
市场情绪
了解投资者情绪、资金流向等信 息，判断市场波动对股票估值的 影响。
注意企业基本面的变化
财务数据
关注企业的盈利能力、偿债能力、运 营能力等财务指标，分析企业基本面 变化。
股票估值是投资决策中的重要环节， 通过评估股票的内在价值，投资者可 以判断股票的合理价格区间，从而做 出买入或卖出的决策。
股票估值可以帮助投资者识别被低估 或高估的股票，发现潜在的投资机会 和风险，提高投资组合的收益和风险 控制能力。
股票估值在风险管理中的应用
股票估值是风险管理的重要手段之一，通过评估股票的风险水平，投资者可以制 定相应的风险管理策略，如设置止损点、进行对冲等。
股票估值概述
again captured
Dynamic这条 the man1 theforced.op=is of Mir, and,the be deeply into the Mir man of 1 of菖贯彻 toum about into a of放置船� ones the
股票估值概述
《股票估值方法》ppt课件
目 录
• 股票估值概述 • 股票估值方法 • 股票估值的实践应用 • 股票估值的注意事项
股票估值在业绩评价中的应用
股票估值在业绩评价中具有重要作用，通过对不同投资组合 的业绩进行比较和评估，投资者可以发现表现优秀的投资组 合和投资经理。
股票估值可以帮助投资者了解投资组合的收益和风险特征， 为投资组合的优化和调整提供依据。
04
股票估值的注意事项
注意市场环境的变化
宏观经济环境
关注国内外经济形势、政策动向 、行业发展趋势等，对市场整体 走势有预判。
市场情绪
了解投资者情绪、资金流向等信 息，判断市场波动对股票估值的 影响。
注意企业基本面的变化
财务数据
关注企业的盈利能力、偿债能力、运 营能力等财务指标，分析企业基本面 变化。
股票估值是投资决策中的重要环节， 通过评估股票的内在价值，投资者可 以判断股票的合理价格区间，从而做 出买入或卖出的决策。
股票估值可以帮助投资者识别被低估 或高估的股票，发现潜在的投资机会 和风险，提高投资组合的收益和风险 控制能力。
股票估值在风险管理中的应用
股票估值是风险管理的重要手段之一，通过评估股票的风险水平，投资者可以制 定相应的风险管理策略，如设置止损点、进行对冲等。
股票估值概述
again captured
Dynamic这条 the man1 theforced.op=is of Mir, and,the be deeply into the Mir man of 1 of菖贯彻 toum about into a of放置船� ones the
股票估值概述
《股票估值方法》ppt课件
目 录
• 股票估值概述 • 股票估值方法 • 股票估值的实践应用 • 股票估值的注意事项
投资估算培训课程(PPT 30张)
确定的数额估算
6、基本预备费
指在项目实施中为了防止可能发生的难以预料的支出， 需要事先预留的费用，又称工程建设不可预见费。 （1）具体内容 ①进行技术设计、施工图设计和施工过程中，在批准 的初步设计范围内所增加的工程及费用； ②由于一般自然灾害所造成的损失和预防自然灾害所 采取的措施费用； ③工程竣工验收时，为鉴定工程质量，必须开挖和修 复的隐蔽工程的费用。
第八章
投
资
估
算
8.1 投资估算概述
8.1.1 投资估算的范围及内容
项目总投资是指从投资项目筹建开始到项目报废为止所发生的 全部投资费用。包括项目建设期和筹建期投入的建设投资、建设期 利息和项目建成投产后所需的流动资金。
项目总投资＝建设投资＋建设期利息＋流动资金
建筑工程费 工程费用 设备及工器具购置费费 安装工程费
（二）建设投资的估算
1、估算步骤： a. 分别估算各单项工程所需要的建筑工程费、设备及工器具 购置费、安装工程费； b. 在汇总各单项工程费的基础上，估算工程建设其他费用； c. 估算基本预备费和涨价预备费； d. 加总求得建设投资总额；
2、建筑工程费估算 建筑工程费的估算方法： ①单位建筑工程投资估算法 建筑工程费 = 单位建筑工程投资×建筑工程总量 ②单位实物工程量投资估算法 建筑工程费 = 单位实物工程投资×实物工程总量 ③概算指标投资估算法
【例3】某生物农药项目建设期2年，按照实施进度，工程费用使用比例第1年为 40%，第2年为60%；建设期的物价上涨指数参照有关行业规定取4%，按【例2】 条件做出该生物农药项目的涨价预备费估算。 【解答】 工程费用= =1935.1+2883.6+297.5 =6116.2(万元) 第1年工程费用=6116.2×40%=2446.5 (万元) 第1年涨价预备费=2446.5×[（1+4%）-1]=97.9(万元) 第2年工程费用= 6116.2×60%=3669.7 (万元) 第2年涨价预备费= 3669.7×[(1+4%)2 -1]=299.4(万元) 该项目的涨价预备费= 97.9+ 299.4=397.3 (万元)
6、基本预备费
指在项目实施中为了防止可能发生的难以预料的支出， 需要事先预留的费用，又称工程建设不可预见费。 （1）具体内容 ①进行技术设计、施工图设计和施工过程中，在批准 的初步设计范围内所增加的工程及费用； ②由于一般自然灾害所造成的损失和预防自然灾害所 采取的措施费用； ③工程竣工验收时，为鉴定工程质量，必须开挖和修 复的隐蔽工程的费用。
第八章
投
资
估
算
8.1 投资估算概述
8.1.1 投资估算的范围及内容
项目总投资是指从投资项目筹建开始到项目报废为止所发生的 全部投资费用。包括项目建设期和筹建期投入的建设投资、建设期 利息和项目建成投产后所需的流动资金。
项目总投资＝建设投资＋建设期利息＋流动资金
建筑工程费 工程费用 设备及工器具购置费费 安装工程费
（二）建设投资的估算
1、估算步骤： a. 分别估算各单项工程所需要的建筑工程费、设备及工器具 购置费、安装工程费； b. 在汇总各单项工程费的基础上，估算工程建设其他费用； c. 估算基本预备费和涨价预备费； d. 加总求得建设投资总额；
2、建筑工程费估算 建筑工程费的估算方法： ①单位建筑工程投资估算法 建筑工程费 = 单位建筑工程投资×建筑工程总量 ②单位实物工程量投资估算法 建筑工程费 = 单位实物工程投资×实物工程总量 ③概算指标投资估算法
【例3】某生物农药项目建设期2年，按照实施进度，工程费用使用比例第1年为 40%，第2年为60%；建设期的物价上涨指数参照有关行业规定取4%，按【例2】 条件做出该生物农药项目的涨价预备费估算。 【解答】 工程费用= =1935.1+2883.6+297.5 =6116.2(万元) 第1年工程费用=6116.2×40%=2446.5 (万元) 第1年涨价预备费=2446.5×[（1+4%）-1]=97.9(万元) 第2年工程费用= 6116.2×60%=3669.7 (万元) 第2年涨价预备费= 3669.7×[(1+4%)2 -1]=299.4(万元) 该项目的涨价预备费= 97.9+ 299.4=397.3 (万元)
投资估值概述30页PPT
积极向上的心态，是成功者的最基本要素
•
5、
。24.7.3024.7.3003:21:5903:21:59July 30, 2024
•
生 人活生总就会像给骑你单谢另车一，个 想谢机 保会 持， 平这 衡大个 就机 得会 往家叫 前明 走天 6、
。2024年7月30日星期二上午3时21分59秒03:21:5924.7.30
消极投资者——估价对消极投资者的投资组合来 说的作用不大
积极投资者——估价起重要作用，但作用的方
式和程度不同 例如基本分析人员扮演核心角色，而技术分析人 员则扮演配角，参考性作用
4
（二）在公司收购分析中的运用
评价在公司兼并收购分析中具有核心作用：
购买方的报出收购价格之前，必须估计出目标 公司的公平价值，
•
2、
。0 3:21:59 03:21:5 903:217 /30/20 24 3:21:59 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.7.3003:21:5903:21Jul-2430-Jul-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。03:21:5903:21:5903:21Tuesday, July 30, 2024
• 好的估价能够对价格提供精确的估计
• 模型越是定量化就越好 • 依靠估价而赚钱，必须假设市场是无效的 • 只有估价的结果才是重要的，而估价过程并不重要
28
每一个成功者都有一个开始。勇于开始，才能找到成功
•
1、
的路 。24.7.3024.7.30Tuesday, July 30, 2024
成功源于不懈的努力，人生最大的敌人是自己怯懦
26
股权投资课件
股权投资课件股权投资课件股权投资是一种投资方式，指的是通过购买公司的股票来获取公司的股权，并通过股票的升值和分红获得投资回报。
在股权投资领域，投资者需要了解公司的运营情况、财务状况以及行业发展趋势等因素，以做出明智的投资决策。
为了帮助投资者更好地了解股权投资，许多机构和个人开发了股权投资课件，提供股权投资的基础知识、分析方法和案例分析等内容。
一、股权投资的基础知识在股权投资课件的基础知识部分，通常会介绍股权投资的定义、特点以及与其他投资方式的比较。
股权投资是一种长期投资方式，相对于短期投机性投资，股权投资更注重对公司的长期价值增长的预期。
此外，股权投资与债权投资相比，具有更高的风险和回报。
课件还会介绍股票的基本概念，包括股票的种类、股票市场的基本原理以及股票的交易方式等。
二、股权投资的分析方法股权投资课件还会介绍一些股权投资的分析方法，帮助投资者更好地评估和选择投资标的。
其中包括基本面分析、技术分析和市场情绪分析等。
基本面分析是通过研究公司的财务报表、经营状况和行业发展趋势等，评估公司的价值和潜力。
技术分析则是通过研究股票的价格走势、成交量和技术指标等，预测股票的未来走势。
市场情绪分析则是通过分析市场参与者的情绪和行为，判断市场的短期走势。
三、股权投资的案例分析股权投资课件通常会提供一些股权投资的案例分析，以帮助投资者更好地理解和应用所学知识。
这些案例可以是真实的投资案例，也可以是模拟的投资案例。
通过分析成功的投资案例，投资者可以学习到一些投资的经验和技巧，避免犯同样的错误。
此外，案例分析还可以帮助投资者培养对市场的敏感性和判断力，提高投资决策的准确性。
四、股权投资的风险管理在股权投资课件的最后一部分，通常会介绍股权投资的风险管理方法。
股权投资具有较高的风险，投资者需要学会管理和控制风险，以保护投资本金和获取稳定的投资回报。
课件会介绍一些风险管理的基本原则，如分散投资、定期评估和调整投资组合等。
《股权投资基金》PPT课件
指创业投资后期的私募股 权投资部分，而这其中并
ance)，以及其他如上市后私 购基金和夹层资本在资金
募投资(private investment in public equity,即PIPE)、
规模上占最大的一部分。
不良债权distressed debt和 在中国PE多指后者，以与V
不动产投资(real estate)等 C区别。
经济作用 私募股权基金在经济发展中具有积极作用。如今天我国
的重化工业已出现超重的特点。发达国家重化工业在发 展的最顶峰时期占工业产值的比重为65%，而中国重化 工业比重已达70%。重化工业具有自循环或自我加强的 性质，而我们的金融体系也是明显向这个产业倾斜。 因为这个行业以大中型国有企业为主，而现有金融渠道 也主要向大中型国有企业敞开。相比较急需发展的现代 服务业、高新技术产业、各类消费品制造业和消费服务 业大都以中小企业和民营企业为主。而现有的金融体系
基
(一)公司 (二)契约
金
型基金 型基金
领
域
(三)信托 (四)合伙 型基金 制基金
私募股权基金
1.股权投资的收益十分丰厚。与债权投资 获得投入资本若干百分点的孳息收益不同， 股权投资以出资比例获取公司收益的分红， 一旦被投资公司成功上市，私募股权投资 基金的获利可能是几倍或几十倍。 2.股权投资伴随着高风险。股权投资通常 需要经历若干年的投资周期，而因为投资 于发展期或成长期的企业，被投资企业的 发展本身有很大风险，如果被投资企业最 后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能 血本无归。 3.股权投资可以提供全方位的增值服务。 私募股权投资在向目标企业注入资本的时 候，也注入了先进的管理经验和各种增值 服务，这也是其吸引企业的关键因素。
公司金融之股权融资培训课件PPT(共 42张)
20
新股折价发行
由于新股的市场均衡价有较大不确定性 ，为吸引更多投资者，新股的平均发行 价比市场预期价低，是折价发行
在我国，《中华人民共和国公司法》第 一百三十一条明确规定，“股票发行价 格可以按票面金额，也可以超过票面金 额，但不得低于票面金额。以超过票面 金额为股票发行价格的，须经国务院证 券管理部门批准。”
香港H股回归A股 H股：HK$2.58 = RMB2.11
机构报价3-5元，远偏离H股价 最终定价2.58元，网上发行中签率0.13% 上市首日股价高达18.75元，市盈率52.89
，而其所在的交通运输设备制造业一个月 平均滚动市盈率12.79.
熊市下的疯狂“炒新”
注解：网上（结构和个人）<网下（机构）
融资规模为2.72亿美元 上市首日股价涨86%，亿103倍的高PE和
3.13亿美元的IPO融资额，连创中国公司 境外上市PE和亚太区2010年高科技公司融 资额度两项历史新高
案例：询价制下的疯狂“炒新”资金
洛阳钼业 浙江世宝
浙江世宝股份有限公司是一家上市公司 。浙江世宝是一家专业致力于研发、设 计、制造及销售汽车转向系统产品的现 代化企业。
包销：指发行公司和证券机构达成协议,如果证 券机构不能完成股票发售的,由证券机构承购的 股票发行方式,股票包销分全额包销和余额包销
附权发行
公司股东购买该公司新股份的优先权利，购买价格 通常低于市场价格。
15
发行方式（二）
协议发行
公司选择一个或多个投行管理发行股票工 作，设计发行条件、确定证券发行时间等
18
新股发行成本
公司在IPO时面临的发行成本主要有 承销费用 直接费用：申请费、法律费用、会计
新股折价发行
由于新股的市场均衡价有较大不确定性 ，为吸引更多投资者，新股的平均发行 价比市场预期价低，是折价发行
在我国，《中华人民共和国公司法》第 一百三十一条明确规定，“股票发行价 格可以按票面金额，也可以超过票面金 额，但不得低于票面金额。以超过票面 金额为股票发行价格的，须经国务院证 券管理部门批准。”
香港H股回归A股 H股：HK$2.58 = RMB2.11
机构报价3-5元，远偏离H股价 最终定价2.58元，网上发行中签率0.13% 上市首日股价高达18.75元，市盈率52.89
，而其所在的交通运输设备制造业一个月 平均滚动市盈率12.79.
熊市下的疯狂“炒新”
注解：网上（结构和个人）<网下（机构）
融资规模为2.72亿美元 上市首日股价涨86%，亿103倍的高PE和
3.13亿美元的IPO融资额，连创中国公司 境外上市PE和亚太区2010年高科技公司融 资额度两项历史新高
案例：询价制下的疯狂“炒新”资金
洛阳钼业 浙江世宝
浙江世宝股份有限公司是一家上市公司 。浙江世宝是一家专业致力于研发、设 计、制造及销售汽车转向系统产品的现 代化企业。
包销：指发行公司和证券机构达成协议,如果证 券机构不能完成股票发售的,由证券机构承购的 股票发行方式,股票包销分全额包销和余额包销
附权发行
公司股东购买该公司新股份的优先权利，购买价格 通常低于市场价格。
15
发行方式（二）
协议发行
公司选择一个或多个投行管理发行股票工 作，设计发行条件、确定证券发行时间等
18
新股发行成本
公司在IPO时面临的发行成本主要有 承销费用 直接费用：申请费、法律费用、会计
股权投资估值ppt课件
1,800
1,600
Equity Association • ILPA - Institutional Limited Partners Association • IVCA - Irish Venture Capital Association • LAVCA - Latin American Venture Capital
6
Activities of the Board during its first year in existence 2005/2006
• Board’s composition and organization:
– Composition:
• Prof. Herman Daems, Chairman (GIMV) • Prof. Dr. Dr. Ann-Kristin Achleitner (CEFS) • Mr. Jens Bisgaard-Frantzen (ATP Private Equity Partners) • Mr. Anthony Cecil (KPMG) • Mr. HervéClaquin (ABN AMRO Capital) • Mr. Gilles Duruflé(CVCA) (elected as Board Member in June 2006) • Mr. Jonathan Lowe (Permira) • Mrs. Monique Saulnier (Sofinnova) • Dr. Didier Guennoc, Secretary
Association • PPEA - Polish Private Equity Association • Réseau Capital – Québec Venture Capital and
股权资产估值方法论图V3
股权价格（元）
$180
$160
$140
$120
$100 $80 $60 $40
通胀调整后高 于市场价格的 部分
历史成本法下 的价格
$20
$0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
股权历史成本为100元，年通货膨胀率为5%。
prototype template (5428278)\print library_new_final.ppt 10/29/2020
鞍山钢铁厂
宝山钢铁厂
小结：税务官对历史成本法应用
prototype template (5428278)\print library_new_final.ppt 10/29/2020
• 留意历史簿记或交易发生的 时间 • 估算全社会复合通胀率（CPI/PPI） • 根据行业状况，推算一个重置调整比率 • 参照当时市场行情
prototype template (5428278)\print library_new_final.ppt 10/29/2020
prototype template (5428278)\print library_new_final.ppt 10/29/2020
案例：通胀对历史成本法估值的扭曲
• 凡是估值法里面涉及到“率”的，使用者必须睁大眼睛，反复论证；
• 所有估值法里面使用的比率都是最重要，最容易被操纵的数字，可以让估值结 果失之毫厘，差之千里。
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10%
1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11
来源：摩根斯坦利研究部数据
毛利润率
资本运作与股权投资师的培训ppt主题与课程
实现可持续发展
通过资本运作，企业可以获得 更多的发展机会和资源，实现 可持续发展。
促进经济发展
资本运作有助于优化资源配置 、促进产业升级和经济结构调
整，推动经济发展。
02
股权投资基础
股权投资定义
股权投资定义
股权投资是指投资者购买公司股票或股份，从而获得公司股 东权益，并期望通过公司未来的价值增长获得投资回报的行 为。
详细描述
价值投资策略强调对公司财务报表、行业地位、管理层能力等多方面的深入分 析，以寻找被市场低估的优质股票。投资者通常会选择具有较低市盈率、市净 率等指标的股票，通过长期持有等待其价值实现。
成长投资策略
总结词
关注处于成长期的公司，看重其未来的增长潜力和市场前景，以分享其高速成长 带来的收益。
详细描述
技术分析方法
K线图分析
通过研究股票价格走势的K 线图，分析股票的买卖力 量对比和趋势变化。
指标分析
利用技术指标如MACD、 RSI、KDJ等，分析股票的 超买超卖状态和趋势反转 的可能性。
形态分析
研究股票价格形成的各种 形态，如头肩顶、双重底 等，以判断股票的未来走 势。
综合分析方法
价值投资法
结合基本面和技术面分析，寻找 被低估的优质股票，长期持有等
。
资本运作包括投资决策、融资决 策、资产管理和资本结构管理等
多个方面。
资本运作的目标是提高企业的经 济效益和市场竞争能力，实现企
业的可持续发展。
资本运作的种类
直接投资
企业直接购买设备、建 设生产线等，以扩大生 产规模或提高生产效率
。
股票和证券投资
企业购买其他企业的股 票或债券，以获取收益
或扩大市场份额。
基金企业估值基础及方法培训资料PPT52页
谢谢
11、越是没有本领的就越加自命不凡。——邓拓 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。——爱尔兰 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。——老子 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。——歌德 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。——迈克尔·F·斯特利
基金企业估值基础及方法培训资料
1、合法而稳定的权力在使用得当时很 少遇到 抵抗。 ——塞 ·约翰 逊 2、权力会使人渐渐失去温厚善良的美 德易确 定之处 始终存 在着危 险。— —塞·约翰逊 4、权力会奴化一切。——塔西佗
5、虽然权力是一头固执的熊，可是金 子可以 拉着它 的鼻子 走。— —莎士 比
UBS 估值培训系列 4 - PE_to_Growth
Using a PEG is a means of explicitly including growth when evaluating a price earnings ratio and is useful for comparisons where
Steve Cooper
Tel (+44) 171 901 7828 steve.cooper@
3 4 9 19 21 22 23 27
Price Earnings Growth
November 1997
2
UBS Global Research
Valuation Series
Part 1
Practical Guide to PEGs
Price Earnings Growth
November 1997
3
UBS Global Research
Valuation Series
The concept and use of a PEG
Background
Valuation of growth companies
Price earnings growth (PEG) ratio is defined as the P/E ratio divided by EPS growth (a more detailed definition is given later). It is most widely used to value growth companies (companies with abnormally high levels of growth) where abnormal growth opportunities derive from reinvestment at a premium rate of return or from efficiency gains. Jim Slater, the Zulu Principle architect, considers the PEG one of the best ways to value small, rapidly growing companies.
Steve Cooper
Tel (+44) 171 901 7828 steve.cooper@
3 4 9 19 21 22 23 27
Price Earnings Growth
November 1997
2
UBS Global Research
Valuation Series
Part 1
Practical Guide to PEGs
Price Earnings Growth
November 1997
3
UBS Global Research
Valuation Series
The concept and use of a PEG
Background
Valuation of growth companies
Price earnings growth (PEG) ratio is defined as the P/E ratio divided by EPS growth (a more detailed definition is given later). It is most widely used to value growth companies (companies with abnormally high levels of growth) where abnormal growth opportunities derive from reinvestment at a premium rate of return or from efficiency gains. Jim Slater, the Zulu Principle architect, considers the PEG one of the best ways to value small, rapidly growing companies.
相关主题
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股权投资基金业务培训班
估值分析方法及应用
2018年10月
1
股权投资基金业务培训班
声明
Pj Zen_1st ICOMM Discussion Materials_20170215.pptx\15 FEB 2017\6:30 PM\2
本培训材料为演讲者个人观点，不代表 摩根士丹利的观点或意见，摩根士丹利 不对培训材料内容负任何责任。
• 财务投资者（如适合）假定退出价值分析投资回报
• 通过在最低回报率的前提下能够满足的最大价值分析可能对 战略买家也有所帮助
合并后 影响分析
每股盈利 增厚/ 摊薄 分析
• 分析交易完成后对于公司的利润、现金流及资本结构的影响
• 分析收购目标公司后可增加的利润，由收购支付所需增加的 利息和/或发行的新股份抵销
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股权投资基金业务培训班
目录
第一节 第二节 第三节 第四节
Pj Zen_1st ICOMM Discussion Materials_20170215.pptx\15 FEB 2017\6:30 PM\2
概述 可比公司法 可比交易法 现金流贴现法
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股权投资基金业务培训班
第一节
概述
Pj Zen_1st ICOMM Discussion Materials_20170215.pptx\15 FEB 2017\6:30 PM\3
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股权投资基金业务培训班
主讲人
主讲人介绍
Pj Zen_1st ICOMM Discussion Materials_20170215.pptx\15 FEB 2017\6:30 PM\2
徐俊
摩根士丹利董事总经理
主讲人简介： 徐俊现任摩根士丹利（中国）股权投资管理有限公司首席执行官，摩根士丹利的董事总经理。徐先生于 2005年加盟摩根士丹利，任职逾10年。自2008年加入摩根士丹利亚洲私募股权投资团队，徐先生专注于中 国的私募股权投资业务。徐先生完成过众多私募股权投资、融资交易，并曾为中国领先企业提供跨境并购 咨询服务。自2011年加入人民币私募基金后，徐先生主导过众多私募股权投融资交易，目前在不同行业领 域中担任多家公司的董事。加盟摩根士丹利之前，徐先生在香港高盛投资银行部有3年的工作经验。徐先生 获上海交通大学国际贸易和计算机科学（优等）双学士，密歇根大学工商管理硕士（优等）学位。
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股权投资基金业务培训班
概述
目标估值
投资过程中的基础财务分析法
• 估值及合并分析通常被认为是艺 术而非科学，是因为其中所包含 的主观判断
• 虽然不同的交易所需的财务分析 有很大的不同，但最关键的基础 分析主要有以下方面
– 可比公司分析
– 可比交易分析
– 现金流贴现分析
– 杠杆收购分析
– 增厚/ 摊薄分析
5要三种估值方法
603918745_Chen, Lawrence (IM).pptx\19 FEB 2017\1:10 AM\1
1
可比公司估值
2
可比交易估值
描述
特点
• 通过分析可比公司的估值和营运统计数据得到该公司在公开的 资本市场的隐含价值。估值结果不包括控制权溢价
倍数隐含了潜在未来业务不确定性
可比交易 分析
• 在历史上支付资产交易的支付溢价以及倍数基础上的隐含 估值
• 优点：反映类似资产的非公开市场价值
• 缺点：受可获取的公众信息限制，直接可比交易数量小；可 比交易通常并不能反映特定交易的特定情况
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股权投资基金业务培训班
概述
目标估值（续）
投资过程中的基础财务分析法
3
现金流贴现 估值
• 理论上最完善的估值方法 • 预测并计算未来若干年的自由现金流，并用恰当的贴现率（加
权平均资本成本）和终值计算方法计算这些现金流和终值的贴 现值，以此计算企业价值和股权价值
• 这种方法主要依赖于对于被估值企业的现金流和发展速度的预 测，以及对于资本成本和终值的假设（假设的准确性对估值结 果的影响至关重要）
内在价值 评估方法
现金流 贴现分析
• 标的详细的未来利润及现金的预测折现到当前时间的价值
• 优点：允许在未来预测基础上对公司行业及业务发展动因的 预期变化进行系统的评估
• 缺点：高度依赖在未来业务绩效、折现率及终值倍数的基础 假定
杠杆收购 分析
• 与现金流折现分析的框架类似，但是假定对于目标公司的收 购资金通过借款获得
• 结果应根据潜在交易后协同效应、税务或商誉等其他相关交 易因素进行调整
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股权投资基金业务培训班
Pj Zen_1st ICOMM Discussion Materials_20170215.pptx\15 FEB 2017\6:30 PM\3
第二节
可比公司法
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股权投资基金业务培训班
可比公司法
• 适用于在控制权发生变化的情况下提供市场化的估值基准，估 值结果包括控制权溢价
• 用可比的历史并购交易中的估值指标和被估值企业的营运指标 计算估值
• 可靠性依赖于历史交易的数量、可比程度以及对于某种资产在 每个交易时刻的供求关系
• 历史交易当时的市场情况可能对估值影响很大（例如：行业周 期、竞争环境、交易时资产的稀缺性）
可比公司估值法分析
603918745_Chen, Lawrence (IM).pptx\19 FEB 2017\1:10 AM\2
用途
• 基于市场对于上市公司的估值 • 为未上市的公司建立估值基准 • 通过对每种业务建立估值基准来分析一个跨行业综合性企业的拆分价值 • 允许对经营状况进行比较和分析
• 根据具体的行业或情况可能包括 的其它有用分析：重置成本分 析，分红模型分析，贡献分析， 交易量加权平均价格分析，杠杆 资本结构调整分析等
市场价值 评估方法
可比公司 分析
• 在可比公司公众交易价值基础上的隐含价值 • 优点：反映类似资产的当前公众市场价值 • 缺点：市场价值的静态，不包括潜在协同效应，预测的交易
• 用可比公司的估值倍数和被估值企业的营运指标计算估值 • 相对比较容易上手
• 可靠性依赖于其它公开交易公司的可比程度，包括行业、产品 类别、收入规模、增长率、发展阶段等，因此很难找到大量的 可比公司
• 有的可比公司的估值可能会受到市值较小、缺乏研究跟踪、公 众持股量小、交易不活跃等的影响，股票价格还会受到行业内 并购、监管等外部因素的影响
估值分析方法及应用
2018年10月
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股权投资基金业务培训班
声明
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本培训材料为演讲者个人观点，不代表 摩根士丹利的观点或意见，摩根士丹利 不对培训材料内容负任何责任。
• 财务投资者（如适合）假定退出价值分析投资回报
• 通过在最低回报率的前提下能够满足的最大价值分析可能对 战略买家也有所帮助
合并后 影响分析
每股盈利 增厚/ 摊薄 分析
• 分析交易完成后对于公司的利润、现金流及资本结构的影响
• 分析收购目标公司后可增加的利润，由收购支付所需增加的 利息和/或发行的新股份抵销
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股权投资基金业务培训班
目录
第一节 第二节 第三节 第四节
Pj Zen_1st ICOMM Discussion Materials_20170215.pptx\15 FEB 2017\6:30 PM\2
概述 可比公司法 可比交易法 现金流贴现法
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股权投资基金业务培训班
第一节
概述
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股权投资基金业务培训班
主讲人
主讲人介绍
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徐俊
摩根士丹利董事总经理
主讲人简介： 徐俊现任摩根士丹利（中国）股权投资管理有限公司首席执行官，摩根士丹利的董事总经理。徐先生于 2005年加盟摩根士丹利，任职逾10年。自2008年加入摩根士丹利亚洲私募股权投资团队，徐先生专注于中 国的私募股权投资业务。徐先生完成过众多私募股权投资、融资交易，并曾为中国领先企业提供跨境并购 咨询服务。自2011年加入人民币私募基金后，徐先生主导过众多私募股权投融资交易，目前在不同行业领 域中担任多家公司的董事。加盟摩根士丹利之前，徐先生在香港高盛投资银行部有3年的工作经验。徐先生 获上海交通大学国际贸易和计算机科学（优等）双学士，密歇根大学工商管理硕士（优等）学位。
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股权投资基金业务培训班
概述
目标估值
投资过程中的基础财务分析法
• 估值及合并分析通常被认为是艺 术而非科学，是因为其中所包含 的主观判断
• 虽然不同的交易所需的财务分析 有很大的不同，但最关键的基础 分析主要有以下方面
– 可比公司分析
– 可比交易分析
– 现金流贴现分析
– 杠杆收购分析
– 增厚/ 摊薄分析
5要三种估值方法
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可比公司估值
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可比交易估值
描述
特点
• 通过分析可比公司的估值和营运统计数据得到该公司在公开的 资本市场的隐含价值。估值结果不包括控制权溢价
倍数隐含了潜在未来业务不确定性
可比交易 分析
• 在历史上支付资产交易的支付溢价以及倍数基础上的隐含 估值
• 优点：反映类似资产的非公开市场价值
• 缺点：受可获取的公众信息限制，直接可比交易数量小；可 比交易通常并不能反映特定交易的特定情况
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概述
目标估值（续）
投资过程中的基础财务分析法
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现金流贴现 估值
• 理论上最完善的估值方法 • 预测并计算未来若干年的自由现金流，并用恰当的贴现率（加
权平均资本成本）和终值计算方法计算这些现金流和终值的贴 现值，以此计算企业价值和股权价值
• 这种方法主要依赖于对于被估值企业的现金流和发展速度的预 测，以及对于资本成本和终值的假设（假设的准确性对估值结 果的影响至关重要）
内在价值 评估方法
现金流 贴现分析
• 标的详细的未来利润及现金的预测折现到当前时间的价值
• 优点：允许在未来预测基础上对公司行业及业务发展动因的 预期变化进行系统的评估
• 缺点：高度依赖在未来业务绩效、折现率及终值倍数的基础 假定
杠杆收购 分析
• 与现金流折现分析的框架类似，但是假定对于目标公司的收 购资金通过借款获得
• 结果应根据潜在交易后协同效应、税务或商誉等其他相关交 易因素进行调整
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第二节
可比公司法
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可比公司法
• 适用于在控制权发生变化的情况下提供市场化的估值基准，估 值结果包括控制权溢价
• 用可比的历史并购交易中的估值指标和被估值企业的营运指标 计算估值
• 可靠性依赖于历史交易的数量、可比程度以及对于某种资产在 每个交易时刻的供求关系
• 历史交易当时的市场情况可能对估值影响很大（例如：行业周 期、竞争环境、交易时资产的稀缺性）
可比公司估值法分析
603918745_Chen, Lawrence (IM).pptx\19 FEB 2017\1:10 AM\2
用途
• 基于市场对于上市公司的估值 • 为未上市的公司建立估值基准 • 通过对每种业务建立估值基准来分析一个跨行业综合性企业的拆分价值 • 允许对经营状况进行比较和分析
• 根据具体的行业或情况可能包括 的其它有用分析：重置成本分 析，分红模型分析，贡献分析， 交易量加权平均价格分析，杠杆 资本结构调整分析等
市场价值 评估方法
可比公司 分析
• 在可比公司公众交易价值基础上的隐含价值 • 优点：反映类似资产的当前公众市场价值 • 缺点：市场价值的静态，不包括潜在协同效应，预测的交易
• 用可比公司的估值倍数和被估值企业的营运指标计算估值 • 相对比较容易上手
• 可靠性依赖于其它公开交易公司的可比程度，包括行业、产品 类别、收入规模、增长率、发展阶段等，因此很难找到大量的 可比公司
• 有的可比公司的估值可能会受到市值较小、缺乏研究跟踪、公 众持股量小、交易不活跃等的影响，股票价格还会受到行业内 并购、监管等外部因素的影响