债券收益率分析

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债券收益率

债券收益率

债券收益率债券收益率是投资债券所能获得的收益与投资额之间的比率。

它是一个衡量债券投资的指标,可以帮助投资者了解债券的收益水平,从而做出相应的投资决策。

债券收益率对于债券市场的参与者来说非常重要,它不仅可以衡量债券的风险和回报,还可以影响债券的价格和市场流动性。

本文将对债券收益率的定义、计算方法、影响因素以及投资者应该注意的问题进行详细分析和解释。

首先,债券收益率是投资者购买债券后所能获得的年化收益率。

它通过将债券到期时的本金和利息与投资额进行比较来计算。

债券收益率可以分为两类:当前收益率和预期收益率。

当前收益率是根据债券当前市场价格和每年支付的利息来计算的,而预期收益率则是根据投资者对债券未来收益的预期来计算的。

债券收益率的计算方法有多种,最常见的方法是利用债券的票面利率、到期年限和当前市场价格来计算。

具体计算公式如下:债券收益率 = (每年支付的利息 + 债券到期本金与市场价格的差额)/ 市场价格例如,一张面值为100元、到期年限为5年、每年支付10元利息的债券,在市场价格为90元时,其债券收益率为:债券收益率 = (10 + 100 - 90)/ 90 = 21.11%债券收益率的计算可以更加复杂,特别是当债券存在可转债、可赎回、利率浮动等特殊条款时。

但无论计算方法有多么复杂,债券收益率都是一个重要的指标,可以帮助投资者了解债券投资的回报和风险情况,从而做出明智的投资决策。

债券收益率受到多个因素的影响,其中包括市场利率、债券的信用评级、债券发行人的信誉和市场流动性等。

市场利率是债券收益率最重要的影响因素之一。

当市场利率上升时,债券收益率也会上升,因为投资者要求更高的收益来补偿其投资的风险。

相反,当市场利率下降时,债券收益率也会下降。

债券的信用评级和发行人信誉也会对债券收益率产生影响。

一般来说,信用评级较高的债券会有较低的收益率,因为投资者认为其风险较低。

另外,市场流动性也会对债券收益率产生影响。

债券收益率的名词解释

债券收益率的名词解释

债券收益率的名词解释债券是一种长期借贷工具,通常由政府或公司发行,以筹集资金来满足其资金需求。

债券收益率是投资者购买债券后可以获得的预期收益率,是债券市场中一个非常重要的指标。

在本文中,我们将探讨债券收益率的概念、影响因素及其意义。

1. 债券收益率的定义债券收益率是投资者从购买债券中获得的年收益与投资金额之比。

通常以百分比的形式表示,可以是固定利率或浮动利率。

固定利率债券的收益率在债券发行时确定,而浮动利率债券的收益率会随着市场利率的变化而调整。

2. 影响债券收益率的因素2.1 利率水平和通胀预期市场利率对债券收益率产生重要影响。

一般情况下,当市场利率上升时,债券收益率也会上升;当市场利率下降时,债券收益率也会下降。

此外,通胀预期也会对债券收益率产生影响。

如果市场预期通胀率上升,投资者要求更高的收益率来抵消通胀对收益的侵蚀,从而提高债券收益率。

2.2 债券信用评级债券信用评级是评估债券发行人信用质量的重要指标。

高信用评级的债券往往具有较低的违约风险,因此收益率较低。

相反,低信用评级的债券风险更高,投资者要求更高的收益率来补偿风险,从而提高债券收益率。

2.3 债券期限债券期限是指债券的到期日,长期债券通常有较高的收益率。

这是因为长期债券面临的风险更多,包括通货膨胀、利率波动和违约风险等,因此投资者要求更高的收益率来补偿这些风险。

3. 债券收益率的意义债券收益率是债券市场的重要参考指标,对投资者和发行人都具有重要意义。

3.1 投资者债券收益率对投资者来说是决定是否购买债券的重要因素。

较高的债券收益率意味着较高的投资回报,吸引更多投资者购买。

投资者还可以通过比较不同债券的收益率来选择最具吸引力的债券。

此外,债券收益率还可以用来衡量债券市场的整体风险和预期收益率水平。

3.2 发行人债券收益率对发行人来说是决定债券发行成本的重要因素。

当债券收益率上升时,发行人需要支付更高的利息以吸引投资者购买其债券,从而增加了其资金成本。

债券发行的投资回报评估债券收益率

债券发行的投资回报评估债券收益率

债券发行的投资回报评估债券收益率债券发行的投资回报评估——债券收益率债券是一种固定收益性金融工具,投资者通过购买债券可以获得一定的利息收入。

债券收益率是评估债券投资回报的重要指标,本文将围绕债券发行的投资回报评估展开讨论。

一、债券收益率简介债券收益率是衡量投资者在持有债券期间所能获得的收益的指标。

一般来说,债券收益率越高,投资者在购买债券时的预期回报也越高。

债券收益率主要包括到期收益率、实际收益率和回报率。

到期收益率是指投资者到债券到期时所能获得的总收益率,包括利息和本金。

实际收益率考虑了债券投资期间的通胀因素,是投资者实际获得的收益率。

回报率是根据债券的市场价格和持有期限计算的收益率。

二、影响债券收益率的因素债券收益率受到多种因素的影响,以下是几个主要因素:1. 市场利率:市场利率是债券收益率最主要的决定因素。

当市场利率上升时,新发行债券的利率也会提高,从而使已发行的债券的收益率下降,反之亦然。

2. 债券期限:债券期限是指投资者持有债券的时间,一般分为短期债券、中期债券和长期债券。

长期债券一般有较高的收益率,因为投资者需要承担更多的风险。

3. 债券信用评级:债券信用评级是对债券发行人信用状况的评估,评级越高说明风险越低,债券的收益率也就越低。

4. 市场情绪:市场情绪对债券收益率的波动有一定的影响。

当投资者对经济增长前景乐观时,他们更愿意将资金投入股市而非债券市场,导致债券收益率上升。

三、债券收益率的计算方法债券收益率的计算方法主要有两种:当前收益率和到期收益率。

当前收益率是指债券当前市场价格与每年支付的利息之间的比率。

计算公式为:当前收益率=每年支付的利息/债券当前市场价格。

到期收益率是指投资者持有债券直到到期日所能获得的总收益率。

计算公式为:到期收益率=(每年支付的利息+(债券到期时的市场价格-购买价格)/持有期限)/购买价格。

四、债券收益率与投资决策债券收益率直接影响投资者的决策,投资者根据债券收益率来评估债券的可行性,并作出相应的投资决策。

债券的收益率和波动率分析

债券的收益率和波动率分析
债券的收益率和波动率分析
中国经济增长引擎
利不用同国周债期期的货资久产期配对置冲利率风险 出口、投资和消费
债券的收益率和波动率分析
中国经济增长引擎
不同周国期债的的资利产差配概置念 出口、投资和消费
➢一般说来,与债券相关的交易策略都是围绕着投资人/投机客对 于未来收益率曲线的预期不同而衍生出不同的看法 ➢由于债券/收益率曲线是一条线(而非一个点),在空间上的变化 更多如果搭配不同的收益率曲线,又能产生不同的变化
债券的收益率和波动率分析
不同中周国期利的率资的产几配种置类型
利率变化的驱动因素
我国利率市场三大基准型利率 之 基本面利率:银行间市 场的长期基准国债利率,一般选择10年期国债作为参照品 种
债券的收益率和波动率分析
利率变化的驱动因素
三不大同基周准期利的率资之产间配变置动的关系
➢在长期利率的107次方向性波动中,有76次是呈现为“三 率”变化方向一致的 ➢在长期利率的107次方向波动中,同期出现公开市场发行 利率的方向与10年国债的利率方向相异的情况仅有10次 ➢对于长期利率的方向判断是交易类资金的着力点。单纯去 判断未来一个阶段中中央银行票据发行利率和回购利率的 走向,以此合成判断长期利率的方向
高 利率
利率 下降
阶段1
阶段 2
阶段 3
阶段 4
阶段 5
阶段 6
债券
股票
商品
现金
债券的收益率和波动率分析
债券与资产配置
利率与资金使用成本:投资时钟
债券的收益率和波动率分析
债券与资产配置
债券收益率决定的四维视角
在分析收益率时,通常采用了 从实体经济、货币资金面、债 券估值、供求四个方面进行分 析,尤其是在分析收益率变动 的时候,采用这方面在宏观上 有其一定的优势。

股票与债券收益率的风险与收益分析

股票与债券收益率的风险与收益分析

股票与债券收益率的风险与收益分析在金融市场中,股票和债券是两种常见的投资工具。

投资者购买股票和债券的主要目的是获得收益。

然而,股票和债券的收益率与风险是密切相关的。

本文将对股票和债券的收益与风险进行分析,并探讨如何在投资决策中进行权衡选择。

一、股票收益率与风险分析股票是一种代表股权的证券,它代表着对公司所有权的部分所有权份额。

股票的收益率主要来自公司业绩的增长和股票价格的上升。

然而,股票投资存在着较高的风险。

1. 收益率:股票的收益率可以通过两部分来计算:股息收益和资本收益。

股息收益来自公司向股东分配的利润,通常以现金股息的形式支付。

资本收益则是指股票价格上涨时,投资者持有的资本增值带来的收益。

2. 风险:股票投资具有较高的风险,包括市场风险和公司风险。

市场风险指股票价格波动受整个市场的影响,包括经济环境、政府政策和行业发展等因素。

公司风险指特定公司的商业风险和财务状况,包括竞争压力、管理层变动和财务困境等。

二、债券收益率与风险分析债券是一种公司或政府发行的债务工具,用于筹集资金。

债券的收益率和风险相对较低,适合风险承受能力较低的投资者。

1. 收益率:债券的收益率主要来自利息支付。

债券发行时,发行方承诺按照一定利率支付债券持有人的利息,同时在到期日偿还债券本金。

2. 风险:与股票相比,债券投资风险较低。

债券的主要风险是违约风险,即发行方无法按时支付利息或偿还本金。

债券的违约风险通常由信用评级机构评估和划分等级。

三、风险与收益的权衡选择在投资决策中,投资者需要权衡风险与收益,选择适合自己的投资产品。

以下是一些考虑因素:1. 投资目标:投资者应该明确自己的投资目标,是追求较高的资本增值还是稳定的现金流。

如果追求较高的风险回报,可以选择股票;如果追求较低的风险回报,可以选择债券。

2. 投资期限:投资者需要考虑自己的投资期限。

长期投资可以承受较高的风险,因此股票是一个较好的选择。

短期投资则需要选择较为稳定的债券。

债券收益率讲解

债券收益率讲解

债券收益率讲解债券收益率1利率风险债券的价格与市场利率是反向变动关系。

即利率上升,债券价格下降;利率下降,债券价格就上升。

如果投资者在债券未到期前出售债券,将会受利率风险(Interest Rate Risk)影响。

一般而言,长期债券价格对利率变动的敏感度高于短期债券的价格。

利率上升(或下降)造成长期债券价格下降(或上升)的幅度高于短期债券价格下降(或上升)的幅度。

2022年降息周期开启,债券市场一片繁荣,随着利息不断下调,债券大涨,所以债券投资最大的一个风险就是利率风险。

2再投资风险大部分债券(零息债券等除外)每期都会收到票面利息,那么这部分利息就面临一个再投资风险(Reinvestment Risk)。

比如像现在这个利率下行的周期,利息再投资的话,就不一定能达到之前的收益率。

比如前几年保险公司债权计划的收益率在7%以上,但现在收益率已经降至5%左右。

3赎回风险当市场利率比较低的时候,发行公司希望提前终止。

我们现在也碰到这个问题,比如现在利率下降,很多公司发的债券或者债权计划都希望提前终止,因为他们现在能以更低的利率进行融资,所以都要求赎回。

这种因债券赎回造成的风险成为赎回风险(Call Risk)。

4通货膨胀风险通货膨胀上升导致市场利率上升,市场利率上升又会引起债券价格下跌。

整个本金与利息收入的购买力就会降低,这被称为通货膨胀风险(Inflation Risk)。

5流动性风险债券不同于股票,其流动性相对股票要差。

当投资者在债券日到期前决定出售债券时,将会面临不太容易出售的风险,我们称之为流动性风险(liquidity risk),因为债券不像股票一样有一个合理的报价,当然股票也存在这个问题,就像2022年有些小票最后的成交量也非常地低,这是股票存在的一些流动性问题,当然债券的流动性问题会更大一些,比如我们经常会遇到债券没有交易价格的情况,因此我们只能通过估值的方式来确定债券价格。

6信用风险债券发行人可能会违约或者倒闭,主要包括发现人无法按期支付应付利息(或者延期支付利息)。

债券市场的收益分析方法

债券市场的收益分析方法

债券市场的收益分析方法债券市场是金融市场中一个重要的组成部分,对于投资者来说,了解债券市场的收益分析方法是非常重要的。

本文将介绍几种常用的债券市场收益分析方法,帮助投资者更好地掌握债券市场的投资机会。

首先,债券市场的收益分析方法中最常用的是价值分析法。

价值分析法是以债券的本币收益为基础,通过计算债券的现值和预期收益来评估其投资价值。

投资者可以通过债券的票面利率、到期期限和市场利率等因素来确定其预期收益。

同时,考虑到时间价值的因素,将未来的现金流折现到现值,从而确定债券的投资价值。

其次,债券市场的收益分析方法中还包括收益率分析法。

收益率分析法是以债券的实际收益为基础,以计算债券的收益率来评估其投资价值。

收益率是指投资者从债券投资中获得的年化收益率,通过计算债券的票面利率、市场价格和到期期限等因素,可以得出债券的收益率。

对于投资者来说,收益率是一个非常重要的指标,可以帮助他们比较不同债券之间的投资回报,从而做出更明智的投资决策。

第三,债券市场的收益分析方法中还可以使用相对价值分析法。

相对价值分析法是通过比较不同债券之间的收益率和风险来评估其投资价值。

投资者可以通过分析债券的信用评级、发行人的财务状况以及市场对债券的需求和供应等因素,来确定债券的相对价值。

相对价值分析法可以帮助投资者找到相对低估或高估的债券,从而选择更具投资价值的债券。

最后,债券市场的收益分析方法中还可以使用技术分析法。

技术分析法是通过对债券市场的历史价格和交易量等数据进行统计和分析,来预测未来的价格趋势和交易行为。

投资者可以使用如移动平均线、相对强弱指标、趋势线等技术指标来判断债券市场的走势,从而做出相应的投资策略。

技术分析法主要依赖于市场数据的分析,对于债券市场的短期波动和交易机会特别有效。

综上所述,债券市场的收益分析方法包括价值分析法、收益率分析法、相对价值分析法和技术分析法等。

这些方法可以帮助投资者更好地理解债券市场的投资机会,提高投资决策的准确性和效果。

债券市场的收益率曲线解读

债券市场的收益率曲线解读

债券市场的收益率曲线解读概述收益率曲线是衡量债券市场的重要指标,它反映了不同期限债券的收益率水平与市场预期未来利率走势之间的关系。

本文将对债券市场收益率曲线进行解读,并分析其对经济与投资的影响。

1. 收益率曲线的基本形态在债券市场中,收益率曲线通常可分为三种基本形态:正常型、倒挂型和平坦型。

(1)正常型收益率曲线正常型曲线是指短期债券的收益率低于长期债券的收益率。

这种情况下,市场一般预期未来经济状况良好,利率可能上升,因此长期债券的回报率更高。

(2)倒挂型收益率曲线倒挂型曲线是指短期债券的收益率高于长期债券的收益率。

这种情况下,市场一般预期未来经济可能出现衰退或金融市场剧烈波动,投资者倾向于将资金投入安全性较高的短期债券,导致短期债券的价格上涨,收益率下降。

(3)平坦型收益率曲线平坦型收益率曲线是指短期和长期债券的收益率相对稳定,没有明显的上升或下降趋势。

这种情况下,市场预期未来经济将保持相对稳定。

2. 收益率曲线的形成原因收益率曲线的形成既受市场供求关系的影响,也受到宏观经济和货币政策的影响。

(1)市场供求关系债券市场中,供求关系是决定债券价格和收益率的重要因素。

当市场供大于求时,债券价格下降,收益率上升;相反,当市场供应不足时,债券价格上涨,收益率下降。

(2)宏观经济因素收益率曲线的形状与宏观经济状况密切相关。

例如,当经济预期增长较快时,投资者对未来利率上升的预期增加,导致长期债券收益率上升,形成正常型曲线。

(3)货币政策央行的货币政策也对收益率曲线产生影响。

当央行采取紧缩政策时,通过加息使得短期利率上升,从而短期债券收益率提高,形成倒挂型曲线;相反,当央行采取宽松政策时,短期利率下降,短期债券收益率降低,可能导致曲线趋向平坦型。

3. 收益率曲线对经济与投资的影响收益率曲线不仅反映了市场对未来经济状况的预期,也对经济和投资产生重要影响。

(1)经济增长预期根据收益率曲线的形状,投资者可以了解市场对经济增长的预期。

债券市场的收益率曲线解读

债券市场的收益率曲线解读

债券市场的收益率曲线解读债券市场的收益率曲线是指在不同到期期限的债券上,债券市场上的利率水平相对应的曲线。

这条曲线可以帮助投资者了解市场对于未来经济情况的预期,并对债券市场进行投资决策。

本文将对债券市场的收益率曲线进行详细解读,并探讨其对经济和金融市场的影响。

一、收益率曲线的类型常见的债券市场收益率曲线有三种类型:正常型、倒挂型和平坦型。

1. 正常型收益率曲线正常型曲线表现为短期债券收益率低于长期债券收益率,即收益率随着到期期限的增加而逐渐上升。

这种曲线通常代表经济状况良好,市场对未来经济增长保持乐观态度。

投资者会选择购买长期债券以获得更高收益。

2. 倒挂型收益率曲线倒挂型曲线表现为短期债券收益率高于长期债券收益率,即收益率随着到期期限的增加而逐渐下降。

这种曲线通常代表经济前景不佳,市场对未来经济增长持谨慎态度。

投资者会选择购买短期债券以降低风险。

3. 平坦型收益率曲线平坦型曲线表现为短期债券收益率与长期债券收益率接近。

这种曲线通常代表市场对经济前景持中立态度,预期经济走势相对稳定。

投资者的选择相对灵活,根据自身风险偏好进行投资。

二、收益率曲线的形成原因1. 金融市场预期收益率曲线受投资者对未来经济增长和通货膨胀的预期影响较大。

当市场对未来经济增长保持乐观态度时,投资者对未来盈利和回报期待较高,导致长期债券需求增加,进而拉升长期债券价格,降低长期债券收益率,形成正常型收益率曲线。

相反,当市场对未来经济增长前景持谨慎或悲观态度时,投资者更倾向于降低风险,选择购买短期债券,导致短期债券价格上涨,收益率下降,形成倒挂型收益率曲线。

2. 货币政策央行的货币政策也对收益率曲线产生影响。

当央行采取宽松货币政策时,降低短期利率,导致短期债券收益率下降,形成倒挂型收益率曲线;相反,当央行采取紧缩货币政策时,提高短期利率,导致短期债券收益率上升,形成正常型收益率曲线。

3. 通胀预期债券市场的收益率曲线受到通胀预期的影响。

债券市场的收益率曲线解读

债券市场的收益率曲线解读

债券市场的收益率曲线解读债券市场是金融市场中一个重要的组成部分,它为政府、企业和个人提供融资工具,并体现了市场对利率变动和信用风险的预期。

债券市场的收益率曲线是投资者对不同到期期限的债券收益率进行排序的结果,该曲线是分析市场情绪、预测经济走势以及制定投资策略的重要参考指标。

一、收益率曲线的构成债券市场的收益率曲线通常由以下几种类型的债券收益率组成:短期国库券收益率(T-Bill)、政府债券收益率(T-Bond)、公司债券收益率、地方政府债券收益率等。

这些收益率代表了不同到期期限债券的市场预期收益率。

二、债券市场的收益率曲线类型债券市场的收益率曲线通常呈现出以下几种形态:正常曲线、倒挂曲线、平坦曲线和中期拐点曲线。

1. 正常曲线正常曲线指短期债券的收益率低于长期债券的收益率。

这种曲线形态通常出现在经济增长的早期阶段,市场对未来经济前景持乐观态度,预期通胀率上升,导致长期债券的预期收益率较高。

2. 倒挂曲线倒挂曲线指短期债券的收益率高于长期债券的收益率。

这种曲线形态通常出现在经济衰退的前期,市场对未来经济前景存在担忧,投资者更愿意购买短期债券以获得较高的收益。

3. 平坦曲线平坦曲线指短期债券和长期债券的收益率接近,没有明显的斜率变化。

这种曲线形态通常出现在经济增长放缓或通胀预期稳定的情况下。

4. 中期拐点曲线中期拐点曲线指曲线的形态由正常曲线转变为倒挂曲线或者由倒挂曲线转变为正常曲线。

这种曲线形态通常意味着市场对经济走势的预期发生改变,投资者对未来经济前景存在担忧或者乐观。

三、债券市场收益率曲线的解读对债券市场收益率曲线的解读可以从以下几个方面进行:1. 经济预期债券市场收益率曲线的形态反映了市场对经济走势的预期。

正常曲线表明市场对经济增长和通胀前景持乐观态度,而倒挂曲线则暗示市场对经济衰退的忧虑。

根据收益率曲线的形态,投资者可以判断当前经济环境下的风险和机遇。

2. 货币政策预期债券市场收益率曲线的形态也受到货币政策预期的影响。

债券收益率排行

债券收益率排行

债券收益率排行近年来,债券市场在我国受到越来越多的关注。

在众多债券品种中,一些高收益的债券备受投资者青睐。

本文将为您揭示当前我国债券市场的收益率排行,为您提供有价值的信息。

首先,我们需要了解债券的收益率是如何产生的。

债券的收益率主要来源于其利息收入。

债券的利息收入主要取决于债券的发行规模、票面利率以及债券的剩余期限。

在发行规模不变的情况下,票面利率越高,债券的收益率就越高。

接下来,我们来看看我国债券市场的收益率分布情况。

根据wind 数据统计,截止2023年,我国3年期以下的债券的收益率普遍在3%左右,而3年期以上的债券收益率普遍在 3.5%左右。

虽然这些债券的收益率相对较低,但它们的风险也较低,因此对于风险承受能力较低的投资者来说,吸引力还是很大的。

不过,需要注意的是,不同行业的债券收益率存在差异。

例如,金融行业的债券收益率通常会高于其他行业。

此外,债券的收益率也会受到市场整体情况的影响。

例如,在经济下行时期,债券市场的收益率可能会有所下降。

此外,投资者还可以通过关注债券的发行规模来影响债券的收益率。

一般来说,发行规模较小的债券,由于其风险较高,收益率也会相应较高。

而发行规模较大的债券,由于其风险较低,收益率也可能会较低。

最后,需要注意的是,投资者在选择债券时,还需要仔细关注债券的发行人信用评级。

信用评级较高的债券,其收益率相对较低,但风险也较低。

相反,信用评级较低的债券,虽然收益率相对较高,但风险也相应较高。

总之,债券是一种较为稳定的投资品种,对于风险承受能力较高的投资者来说,债券市场是一个不错的选择。

但是,投资者在选择债券时,还需要仔细关注债券的收益率、发行规模以及发行人信用评级等因素,以获取更好的投资回报。

债券市场收益率的分析

债券市场收益率的分析

债券市场收益率的分析引言在金融市场中,债券作为一种重要的投资工具,受到了广泛的关注。

投资者在购买债券时,最关心的问题之一就是债券的收益率。

本文将对债券市场收益率进行深入的分析,探讨其影响因素以及对投资者的意义。

一、债券市场收益率的定义和类型债券市场收益率是指投资者持有一种债券所获得的收益。

一般来说,债券的收益率可以通过票面利率和债券价格的变动来计算。

根据不同的计算方式,债券市场收益率可以分为到期收益率、当前收益率和红利收益率等几种类型。

1. 到期收益率是指投资者在债券到期时所获得的预期利率。

它是根据债券的票面利率、购买价格和债券到期时间来计算的。

2. 当前收益率是指投资者在债券尚未到期时的实际获得利率。

它是根据债券的票面利率、购买价格和剩余到期时间来计算的。

3. 红利收益率是指投资者持有股票型债券时,获得的股息所占的比例。

它是根据债券的票面利率和股息支付情况来计算的。

二、影响债券市场收益率的因素债券市场收益率受多种因素的影响,下面列举了其中一些主要因素:1. 市场利率:市场利率的上升会导致债券市场收益率的上升,因为新发行的债券通常具有更高的利率。

相反,市场利率的下降会导致债券市场收益率的下降。

2. 债券信用等级:债券的信用等级是评估其违约风险的重要指标。

信用等级较高的债券通常具有较低的收益率,因为其违约风险较小。

3. 债券期限:债券的期限越长,其收益率通常也越高。

这是因为长期债券的价格更容易受到市场利率波动的影响。

4. 市场需求和供应:当市场需求超过供应时,债券市场收益率通常会下降。

相反,当市场供应超过需求时,债券市场收益率通常会上升。

5. 通货膨胀预期:通货膨胀预期的上升可能会导致债券市场收益率的上升,因为投资者要求更高的利率来抵消通货膨胀对投资回报的影响。

三、债券市场收益率对投资者的意义对于投资者来说,债券市场收益率具有重要的意义。

下面列举了几个方面:1. 投资决策:投资者可以通过对债券市场收益率的观察和分析,来决定是否购买或持有某种债券。

债券发行如何评估债券的收益率

债券发行如何评估债券的收益率

债券发行如何评估债券的收益率在债券市场中,评估债券的收益率是投资者进行投资决策非常重要的一个指标。

债券的收益率直接影响着投资者的收益水平,因此对于发行债券的机构和投资者来说,准确评估债券的收益率具有重要意义。

本文将介绍债券发行如何评估债券的收益率。

一、债券收益率的定义和分类债券的收益率是债券投资者从投资中获得的利息和资本利得所占到投资本金的比例。

根据不同的计算方法和考虑的因素,债券收益率可以分为到期收益率(YTM)和当前收益率(CY)两种主要形式。

1. 到期收益率(YTM)到期收益率是投资者持有债券至到期日期间的预期收益率,通常考虑了债券的利息收入和到期本金收益,并以年化的方式表达。

2. 当前收益率(CY)当前收益率是投资者在当前市场价格下获得的收益率,通常只考虑债券的利息收入,不考虑到期本金收益。

当前收益率可以帮助投资者对债券的投资潜力进行更准确的评估。

二、评估债券收益率的方法债券的收益率评估需要综合考虑多种因素,下面介绍几种常用的方法。

1. 债券定价模型债券定价模型是利用债券市场价格和债券现金流量的关系来计算债券的收益率的数学模型。

常用的债券定价模型有贴现现金流量法、内部收益率法和净现值法等。

这些模型可以通过计算出债券价格的公式反推出债券的收益率。

2. 市场比较法市场比较法是通过与类似债券市场价格的对比来评估债券的收益率。

投资者可以查阅现有的债券市场数据,对类似的债券进行市场价格对比,从而得出预估的债券收益率。

3. 政府债券收益率曲线政府债券收益率曲线是一种反映不同期限政府债券收益率的曲线图。

通过分析政府债券收益率曲线的形态和走势,可以帮助评估债券的收益率水平。

政府债券收益率曲线是市场利率的重要指标之一,投资者可以根据债券产品的风险和期限特点,参考政府债券收益率曲线进行债券收益率的评估。

三、影响债券收益率的因素债券收益率的评估还需要考虑一些影响因素,以下是几种常见的因素。

1. 市场利率市场利率是影响债券收益率的最主要因素之一。

债券市场收益率的分析

债券市场收益率的分析

债券市场收益率的分析债券是一种债务工具,一般由政府、公司或其他机构发行,以筹集资金。

债券市场是指交易债券的市场,通常包括政府债券、公司债券、地方政府债券、机构债券等。

债券市场的收益率是衡量债券投资回报的指标之一,可以反映出市场对债券的需求和供给关系、通胀预期、经济增长预期等信息。

下面对债券市场收益率进行分析。

债券市场收益率的计算方法主要有两种,即到期收益率和当前收益率。

到期收益率是指债券在到期日支付的现金流与购买债券时支付的价格之间的比率。

当前收益率是指债券在当前时间支付的现金流与购买债券时支付的价格之间的比率。

债券的到期收益率可以通过YTM(yield to maturity)计算得出。

YTM是指债券的年化收益率,即债券到期日支付的现金流与购买债券时支付的价格之间的年化比率。

计算YTM需要考虑债券的到期日、票息、票息支付频率以及购买债券时的市场价格等因素。

YTM的计算可以用内部收益率(IRR)的概念进行求解。

债券的当前收益率可以通过YTC(yield to call)计算得出。

YTC是指债券在可提前赎回的情况下,在当前时间支付的现金流与购买债券时支付的价格之间的年化比率。

计算YTC需要考虑债券的可赎回日期、赎回价格以及当前市场价格等因素。

债券市场收益率的变动受多种因素的影响。

其中一个重要因素是通胀预期。

当通胀预期上升时,投资者对未来的回报要求也会上升,从而推动债券市场收益率上升。

另一个重要因素是经济增长预期。

当经济增长预期上升时,投资者对风险资产的需求会增加,从而推动债券市场收益率下降。

此外,货币政策也会对债券市场收益率产生影响。

当央行采取紧缩的货币政策时,市场上的流动性会减少,债券市场收益率上升;而当央行采取宽松的货币政策时,市场上的流动性会增加,债券市场收益率下降。

在实际操作中,投资者可以通过跟踪债券市场的指标来了解债券市场收益率的走势。

例如,债券市场指数可以反映债券市场整体收益率的变动情况。

债券市场收益率的分析

债券市场收益率的分析

债券市场收益率的分析债券市场是一国金融体系中不可缺少的部分,一个成熟统一的债券市场可以为全社会的投资者和融资者提供直接的、低风险的投融资工具,对于推动金融体制改革、有助宏观经济调控实施、促进实体经济发展有着举足轻重的作用。

由于债券的收益率曲线是我国社会经济中所有金融商品收益水平的基准,因此债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。

所以,研究债券市场收益率对于投资者甚至整个金融市场来说都具有重大的意义。

一、我国债券市场的现状1981年国家恢复发行国债,1997年在股市大涨中,大量银行资金通过交易所债券回购流入股票市场,造成股市过热,中国人民银行决定商业银行推出交易所债券市场,启动银行间债券市场。

目前已经形成了以银行间债券市场这样的场外债券市场为主、以上海证劵交易所为代表的场内债券市场和实物券柜台市场为辅的市场结构。

而2013年下半年债券市场的确是颠覆了债券市场交易历史,有关债券市场颠覆一共有三次。

对比一下三次比较大的熊市后面的经济背景,我们觉得前两次熊市后面的经济背景基础还是比较清晰的,首先看2007-2008年的熊市,当时CPI是8.7%,PPI是10.1%,经济增长率GDP最高达到14.5%。

同时因为全球的经济都比较好,全球的资产风险变化比较高,央行采取了紧缩的货币政策,所以这些因素都有影响到债券的收益率,从而使债券市场形成较大的熊市。

2004年有一个经济的基本面,CPI是5.3%,PPI是8.4%,经济增长到11.3%。

10年期国债收益率峰值达到5.41%。

2013年CPI最高是3.2%,PP负值区域,经济增长率GDP最高值仅仅是7.7%,10年期国债收益率峰值4.72%。

最近,不论是国债,还是企业债,几乎都呈现出共同的特点:债息上扬,而债券价格下跌。

资金短缺,成为当下最受关注的话题。

但是,在不少债券投资者眼中,资金短缺似乎带来了一个稍纵即逝的机会。

央行现在的政策是一个紧缩的货币和财政政策,整个债券市场被打压得非常厉害。

债券市场收益率的分析

债券市场收益率的分析

债券市场收益率的分析债券市场是一个重要的金融市场,其收益率对于投资者具有重要的参考价值。

债券的收益率反映了市场对债券的评价和预期,是投资者决定是否购买债券的重要因素。

因此,分析债券市场收益率对于投资者制定投资策略和风险管理具有重要的意义。

1.债券市场收益率的定义与计算- 到期收益率(Yield to Maturity,YTM):是投资者购买债券到到期日预期所获得的收益率。

计算公式为:YTM=[(C+(F-P)/n)/(F+P)/2)^(1/n)]-1其中,C为每年的利息支付,F为债券的面值,P为债券的购买价格,n为债券的到期年限。

- 市场收益率(Current Yield):是指债券在市场上的实际收益率,计算公式为:Current Yield = C / P其中,C为每年的利息支付,P为债券的购买价格。

- 实际收益率(Realized Yield):是指投资者实际获得的收益率。

根据债券购买价格和售出价格计算。

2.影响债券市场收益率的因素-利率变动:债券市场收益率与市场利率之间存在着密切的关系。

当市场利率上升时,债券市场收益率也会上升;当市场利率下降时,债券市场收益率也会下降。

-债券的信用风险:债券的信用评级越高,其收益率越低,因为投资者对其违约风险的担忧较少。

相反,信用评级较低的债券,其收益率较高,以补偿投资者承担的较高违约风险。

-市场供需关系:债券市场供需关系的改变也会对债券市场收益率产生影响。

当债券供应增加或需求减少时,债券市场收益率会上升;相反,当债券供应减少或需求增加时,债券市场收益率会下降。

-通货膨胀预期:通货膨胀预期也是影响债券市场收益率的重要因素。

当市场对通货膨胀的预期上升时,债券市场收益率也会上升;相反,当市场对通货膨胀的预期下降时,债券市场收益率也会下降。

3.债券市场收益率的分析方法在进行债券市场收益率的分析时,投资者可以借助以下几种方法:-收益率曲线分析:通过比较不同到期期限的债券收益率,可以了解市场对于不同期限债券的预期差异。

1.债券到期收益率分析

1.债券到期收益率分析

一、债券到期收益率分析
1、实验目的:掌握债券到期收益率的计算方法
2、实验手段:利用上市交易国债或企业债的数据,计算国债或企业债的到期收益率
3、实验原理:债券定价分析公式
4、实验过程:
1、寻找目标国债或企业债
2、从F10中找到国债或企业债发行的基本数据
3、依据某一选定日期国债市场交易价格,计算在此市场交易价格下国债的到期收益率
知识准备:
到期收益率既考虑了利息收入,也考虑了资本损益和再投资收益。

到期收益率计算中暗含一个假设是:债券的息票利息能按到期收益率再投资。

到期收益率依赖于一下条件:将债券一直持有至期满,且票面利息以到期收益率做再投资。

解:
1、寻找的目标企业债为长虹债
2、长虹债的发行的基本数据
3、2012年6月19日该债券的的市场交易价格为88.17元。

依据公式
()()
()()r r r n n M C C r C P +++++⋅⋅⋅+++=11121 =()()r r n n
t t M C +∑++=111 C:每年支付的利息
=n n n r M r r r C )1()1(1)1(+++-+∙ =n
n r M r r C )1()1(11++⎥⎦⎤⎢⎣⎡+-∙ P 为债券当前的市场价值,C 为按票面利率每年支付的利息,r 为到期收益率,M 为债券面值,n 为剩余到期年限
即P=88.17,C=100*0.8%=0.8, M=100,n=3.28
代入公式,得
r=5%
答:该债券的到期收益率为5%。

第4章债券的收益率

第4章债券的收益率

二、当期收益率和特殊债券的收益率衡量
(一)当期收益率
——当期收益率是年利息与债券当时市场 价格的比值,它仅仅衡量了利息收入的大 小。用公式表示为:
CY=C/P
其中,CY——当期收益率
C——年利息额
P——债券的当前价格
到期收益率和当期收益率的区别
1、到期收益率:市场用YTM确定债券价格, 反映了利息收入和资本利得(损失)。
计算返售收益率的公式与计算赎回收益率 的公式完全一样,只是F*改为返售价格, N*则是直到返售日前的期数。
1、有一笔国债,5年期,溢价20%发行,票面利 率10%(单利计息),到期一次还本付息,其到 期收益率是( )。 A、4.23% B、4.57% C、5.23% D、6.06%
2、判断题:债券的收益仅来自两方面即债券的利 息收入和资本损益。( )
9.同业拆借市场在金融市场市场体系中属于( A.资本市场
B.中长期信贷市场
C.贷款市场
D.货币市场
)范畴。
多项选择题
10.按证券收益是否固定,有价证券可分为( A.固定收益证券 B.银行收益证券 C.商业收益证券 D.变动收益证券
)。
11.属于固定收益证券的有( A.普通股股票 B.固定利率债券 C.优先股股票 D.浮动利率债券
Yn = Rf,n + DP + LP + TA + CALLP + PUTP + COND
Yn = n 年期债券的适当收益率
Rf,n = n年期政府债券的收益率(到期收益率) DP = 信用风险报酬 LP = 流动性风险报酬 TA = 税收调整的利差 CALLP = 可提前偿还而产生的溢价(正利差) PUTP=可提前兑付而产生的折价(负利差) COND = 可转换性而导致的折价

债券持有期收益率,久期及在险价值计算和分析

债券持有期收益率,久期及在险价值计算和分析

债券持有期收益率,久期及在险价值计算和分析债券是一种常见的固定收益证券,投资者可购买债券来获得固定的利息收入。

债券持有期收益率、久期及在险价值是债券投资中非常重要的概念,可以帮助投资者评估债券的风险和回报。

在本文中,我们将介绍债券持有期收益率、久期及在险价值的计算方法,并对这些指标进行分析和解释。

一、债券持有期收益率债券持有期收益率是指投资者在持有债券一段时间后实际获得的收益率。

债券的持有期收益率受到债券面值、市场价格、债券期限以及债券支付的利息等多个因素的影响。

计算债券持有期收益率的方法如下:债券持有期收益率 = (债券到期时所支付的利息 + (债券到期时的市场价格 - 购买时的市场价格)) / 购买时的市场价格举个例子,假设投资者购买了一张面值1000元的债券,市场价格为950元,并且债券到期时支付的利息为100元。

那么该债券的持有期收益率为 (100 + (1000-950)) / 950 = 15.79%。

债券持有期收益率是评估债券投资收益的重要指标,可以帮助投资者判断投资债券的回报水平和风险。

二、久期久期是一个反映债券价格对利率变动的敏感程度的指标。

债券的久期与债券的期限、支付的利息以及债券的市场价格等因素有关。

久期的计算方法如下:久期= Σ(现金流量的期数*现金流量的金额) / (债券的当前价格*Σ现金流量的金额)现金流量的期数表示从今天起到每一笔现金流量到期的时间之间的期数,现金流量的金额表示每一笔现金流量的现值。

三、在险价值在险价值是一个衡量债券价格变动风险的指标。

在险价值越大,表示债券价格对利率变动的敏感度越高。

在险价值的计算方法如下:在险价值 = -久期*Δi*(债券当前价格)Δi表示利率变动的幅度。

在险价值的大小可以帮助投资者评估债券的价格变动风险,以便制定投资策略。

债券持有期收益率、久期及在险价值是债券投资中非常重要的概念,可以帮助投资者评估债券的风险和回报。

投资者在进行债券投资时,应当充分理解这些指标的含义,并结合自身的投资目标和风险承受能力,合理选取债券投资组合,以实现理想的投资回报。

股票与债券收益率的比较分析

股票与债券收益率的比较分析

股票与债券收益率的比较分析股票和债券是投资市场上常见的两种资产类别。

投资者经常关注它们的收益率,因为这是评估投资获利能力的重要指标。

在本文中,我们将对股票和债券的收益率进行比较分析,以帮助读者更好地理解这两种投资工具的优缺点。

一、股票收益率的分析股票是指投资者购买某公司股份所获得的证券。

股票的收益率主要有两部分构成:股息收益和资本收益。

股息收益是指股票持有者每年获得的现金分红。

某些公司会按照一定比例将利润分配给股东,作为他们持有股票的回报。

股息收益通常以股息率来衡量,其计算公式为:每股分红/股票价格。

股息率较高意味着股票的分红相对较多,投资者可以通过这种方式获得稳定的现金流。

资本收益是指股票价格的增长所带来的收益。

当投资者购买的股票价格低于其未来价值时,当股票价格上涨时,投资者可以获得资本收益。

资本收益也可以通过计算股票价格增长率来衡量,其计算公式为:(当前股票价格-购买时股票价格)/购买时股票价格。

二、债券收益率的分析债券是指投资者购买政府、公司或其他实体所发行的债务工具。

债券投资的收益率主要来自于票面利息和债券价格的变动。

票面利息是指债券发行人向债券持有人支付的固定利息。

持有债券的投资者可以根据票面利率计算出预期的现金流收入。

票面利率越高,债券的收益率越高。

债券价格的变动也会对投资者的收益产生影响。

当市场利率下降时,现有债券的利率水平通常较高,因此其价格会上升,投资者可以通过债券价格增长获得资本收益。

相反,当市场利率上升时,债券价格通常下降,这意味着投资者可能会亏损。

三、股票和债券收益率的比较股票和债券的收益率具有不同的特点和优劣势。

股票的收益率通常更高,但风险也更大。

股票市场受到宏观经济因素和公司盈利状况等影响较多,价格波动较为剧烈。

然而,长期来看,股票也具有较高的增长潜力,可以带来更高的回报。

债券的收益率相对较低,但风险也较小。

债券市场较为稳定,收益率较为稳定,适合那些风险厌恶型投资者。

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债券收益率分析一、国债市场(一)我国目前交易所与银行间国债品种的收益率期限结构及其与国际市场的比较今年上半年以来,在宏观经济形势不断好转的大环境下,受市场降息预期,在资金供给推动的作用下,国债市场价格延续了去年以来的向上走势,成交量不断放大,收益率水平不断走低。

1-6月份的银行间与交易所市场国债的到期收益率曲线呈现出较为明显的平行下移特征。

为了大致比较两个市场的收益率水平的差别,我们选取了今年6月份两个市场国债品种的收益率数据,对于缺省的品种,用线性插值法进行代替,这样得出了两个市场国债到期收益率曲线(如图)。

通过比较,我们发现:尽管在6-9年和17-19年的收益率水平上,两个市场略有分歧。

但整体看来两个市场的收益率水平基本相同,差别不大。

而且,我国银行间与交易所市场的国债收益率曲线显得比较平缓,坡度不大,长、短期国债之间收益率的差距没有拉开。

从国债市场发展的历史比较早、也比较完善的美国国债市场看,国债的品种十分丰富,各期限债券的分布比较均衡与合理,存续期为3个月到30年的各债券品种都有。

为此,其收益率曲线成为成熟市场的代表。

从下图我们可以看出,美国的国债收益率曲线从整体上看有一定的坡度,长短期债券之间有一定的利差。

10年期以下的国债品种收益率比较陡,而在10年期以上的(即10-30年)国债品种收益率就显得比较平缓。

而我国国债的收益率曲线长短期债券之间的利差比较小,整个曲线显得比较平缓,坡度不大。

(二)影响国债收益率水平的因素分析从影响国债收益率水平的因素看,主要集中于两点:一是当前经济状况的判断,一是未来经济走势的预期。

而这两点又主要是从四个方面体现,即经济增长情况、物价水平、资本回报率、利率等。

1、经济增长情况。

这几年我国经济增长的速度有目共睹。

从今年经济增长情况看,一季度GDP增长7.6%,二季度为8.0%,上半年达到7.8%。

应该说在世界经济整体走势并不十分景气的今天,我国经济增长取得这样的成绩就更显得来之不易。

而且,目前对未来中国经济增长的潜力和前景,市场上基本已达成了共识。

日前,中国经济景气监测中心对100多位经济专家进行了问卷调查。

调查显示,专家们对上半年的经济运行表示满意,并预期2002的经济增长速度可望超过2001年。

从人民银行、国家信息中心、社科院等权威机构对今年GDP的预测来看,分别为7.53%、7.5%、7.4%,均高于去年7.3%的水平。

为此,毋庸质疑的是我国目前经济发展正处于一个稳定增长的大环境中。

因此,资金作为一种紧缺资源其使用成本应该较高。

从美国的实际情况看,有研究资料表明:长期国债与短期国债的利差最小的时候是在经济扩张后期,其余多数时期的利差都比较大。

而这些成熟市场经济国家的运做规律与我国目前的实际情况并不相符,出现了较为明显的背离。

2、物价水平目前我国的消费物价指数仍处于低位运行,今年1-7月份,全国居民消费价格总水平比去年同期下降0.8%。

从人民银行、国家信息中心、社科院等权威机构对今年消费物价增长率的预测情况看,分别为-0.58%、0、1.0%。

其中,人民银行预测明年的消费物价增长率为0。

从这些机构的预测情况看,应该说是有一定的分歧,总体来看,消费物价水平应有一个缓步上升的过程,但近一两年出现通货膨胀的可能性并不大。

3、资本回报率在一定程度上,资本回报率的上升可能会对债券市场的资金产生较大的吸引力,从而给债市的资金造成一定的分流。

而资本回报率的下降就可能促使一部分资金转战债市寻求稳定的投资回报。

从我国目前情况看,一方面实体经济的回报率在不断下降,这从近几年来上市公司的净资产收益率情况可以看出。

另一方面,从证券市场,主要是股票市场近1年的情况看,资本回报的前景也不容乐观。

在这种情况下,回报相对稳定的债券市场成为资金竟相追逐的场所。

4、利率从利率水平看,中央银行已经8次降息,目前利率水平已处于较底的水平,一年期银行定期存款的利率为1.98%,扣除20%的利息税为1.584%,减去目前的通货膨胀率-0.8%,实际的利率水平应为2.384%,应该说还是存在一定的降息空间。

但问题的关键是目前通过降息来达到增加货币供给、刺激消费和投资的效果并不十分明显,相反还有可能造成反面的预期。

为此,尽管前些时候市场对年内再次降息还存有一定的期盼与等待,但从这段时间看,市场人士基本认为,尽管存在一定的降息压力,但时机尚未成熟,对降息的预期也没有以前那么强烈了。

从美国的情况看,有研究资料表明,利差水平与利率走势呈负相关。

在联邦基金利率走势处于下降通道过程中,30年期国债与1年期国债的利差处于不断上升的过程之中,而在联邦基金利率走势上升的时候,30年期国债与1年期国债的利差不断下降。

而我国国债运行的实际情况并未体现出这种特征,尽管利率水平在不断下降,但长短期国债的利差并未有明显上升趋势,收益虽然简单地将我国的国债收益率水平与美国相比较,在一定程度上容易忽视目前我国金融运行中的体制性或制度性因素及市场背景。

但由以上的分析我们可以看出,我国目前的国债收益率曲线并未准确客观的反映出长短期利率水平之间的关系,长期国债收益率水平过低,存在较大的利率风险和流动性风险。

长短期国债的利差过小,从未来趋势上判断,有增大的要求。

(三)我国目前国债收益率水平的思考综合以上分析,我们认为,尽管考虑到我国目前的国债市场发展的独特市场背景和环境,目前的国债收益率水平有其合理的一面。

但同时我们也应看到,其不合乎规律的一面表现的似乎更为突出,尽管这种收益率结构的调整非一朝一夕所能改变,但是这种调整又是市场所能预见的,即调整是必然的,只是个时间问题。

从趋势上分析,我们认为:从收益率曲线的结构上看,短期国债收益率下降空间有限,而长期国债收益率曲线的上升空间则较大。

长短期国债利差进一步缩小的可能性微乎其微,而逐步拉大的可能性却与日俱增。

但从目前的资金面情况来看,这个收益率曲线结构的调整又将是一个长期而艰难的过程。

理由如下:1、从资金供求上看,一方面是现有的主要资金供给方在债券市场中总的资金供给情况不会有太大变化,基本保持稳定。

如商业银行等金融机构惜贷的现状短期内有所变化的可能性不大,投资国债的资金面依然充裕。

这从四大上市银行2000年到2002年中期的年报、中报中的持有国债面值及占总资产比重的不断增加可以窥见一斑。

保险公司面临着投资渠道的狭窄和较大的资金运做压力,其在债券市场中总的资金供给不会有太大变化。

另一方面,在发展和壮大机构投资者队伍的政策背景下,基金的队伍在不断扩容,一些专门投资于债券市场的基金也正在不断涌现。

从2002年中报来看,目前封闭式基金的净资产总值在777.45亿元左右,按照至少20%投资国债的比例,其持有国债的资金应至少在155亿元左右。

另外,从基金2000—2002年中各季度国债及持有现金投资占净资产比例情况分析,可以看出,一般在3季度和4季度,各家基金持有的国债及现金占净资产的比重都比1季度和2季度要高。

从2002年的情况看,1季度和2季度各家基金持有的国债及现金占净资产的比重虽然比2001年同期要小(这与2001年股市的深幅调整有关),但要高于2000年的同期水平。

但从3季度和4季度的情况看,也不排除如果股市有较好表现的话,基金持有的国债及现金比例的小幅下降。

因此总体看资金面供给大于需求的现状在一定时期内仍将维持,国债市场资金推动型的特征短期内不会有太大变化。

但同时也应看到,目前商业银行的债券资产投资已经占有一定的比例,况且目前市场中对长期国债风险的认识已经开始有所警惕,商业银行再大幅度的增加国债投资的可能性不大,相反可能还会有所控制和调整。

2、从利率动向上分析。

从目前情况看,市场中对降息与升息的讨论好像正处于一个真空期或僵持期,不如以前那么热烈了。

这也反映出从目前的经济发展状况看,降息或升息的与否正处于一个两难境地,火候都未到。

再次降息虽有可能,但用降低利率来达到刺激投资需求、消费需求、分流储蓄的效果在我国效果似乎并不理想,况且解决货币政策传导机制的通畅问题也不是一天两天就能办好的事,而且,从央行的态度看,对是否再次降息是比较谨慎的。

而升息从目前情况看似乎还未到提上议事日程的时候。

目前,已基本形成了这样一种主流看法:持续8个月的物价下降并不能说明我国已经出现了明显的通货紧缩,但是出现了通货紧缩的趋势;今年以来市场的低物价有一些特殊的因素,如加入世贸组织、市场竞争、技术进步的加快、企业生产成本的降低等;当前的货币供应量并不少,上半年广义货币M2增长14.7%,远远高于同期GDP增长7.8%与消费物价指数-0.8%之和。

为此,从降息来达到增加货币供应量的目的,效果可能并不大,可能性目前看比较小。

而且,近日公布的8月份央行统计数据显示:8月份金融机构同比多贷1226亿,原因在于社会有效贷款需求增加,国有独资商业银行加大了对中小企业信贷支持力度。

应该说这是一个应该引起关注的信号,至少是一个说明有效需求不足的情况正在变化或有可能即将变化的信号,但这是否就能成为一个转折点还有待于随后月份的实际运行情况来检验。

因为,虽然从同比数据看贷款有了一定的增加,但从环比数据看贷款的月增长速度则保持不变,而存款的月增长速度有所增加。

因此,总体来看,利率维持在目前水平的可能性较大,而且可能将主要从通过央行公开市场操作或下调存款准备金等工具来影响货币市场利率。

综合以上分析,我们认为:从经济增长情况和利率水平来看,我国的国债收益率水平都出现了与美国成熟国债市场相背离的情况,国债收益率曲线过于平缓,长短期国债的利差过小,从未来趋势上判断,有增大的要求。

但同时,从资金供求分析,目前投资国债市场的资金面依然充裕,供给大于需求的现状在一定时期内仍将维持,因此,国债市场收益率的调整短期内有所变化的可能性不大。

为此,从操作上看,下半年一方面应适当加大对长期国债市场风险的重视程度,另一方面从目前新券发行利率比年初有走高的态势以及市场所具有的炒新的特点,可以考虑将新券作为一个重要的投资品种加以关注。

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