金融工程第2章期货市场的运作机制
期货市场运行的机制
商品期货合约（农产品、金属、能源） 金融期货合约（外汇、利率、股票、股指） 其他（经济指数、信用指数、天气指数）
合约中唯一的变量是“价格”
保证金运作原理
• 操作机制 • 组织方式
交易报价 交易指令
思考：期货价格和现货价格之间的关系
• 期货价格收敛到现货价格的特征 为什么期货价格会收敛到现货价格？ 期货价格收敛到现货价格给我们什么启示？
按照章程和交易规则对会员进行监督管理 发布市场信息并监控市场风险
期货结算所
为了便于期货交易而组建的结算、担保的机构。 主要职能： 计算期货交易的盈亏 担保交易履约 管理会员资金，控制市场风险
买方1 买方2 买方n 期货结算所 卖方1 卖方2 卖方n
期货公司
• 代理客户入市交易 • 代理客户办理买卖期货的各项手续 • 提供咨询和其他服务
期货投资者
• 保值投资者 • 套利投资者 • 投资者
期货合约构成
合约名称 交易单位与合约价值 报价单位 最小变动价位 每日价格最大波动幅度限制 合约交割月份 交易时间 最后交易日 交割日期 交割等级 交割地点 最低交易保证金 交易手续费 交割方式 交易代码
期货合约是在将来某一时间以约定价格 买入或卖出某一资产的合约。
期货市场的运作机制
本章学习要点：
1.期货市场的组织结构 2.期货合约构成 3.期货价格和现货价格之间的关系 4.保证金运作原理 5.交易报价和交易指令 6.税收和监管
1.期货市场的组织结构
期货交易所 期货结算所 期货公司 期货投资者
期货易所
为买卖双方提供的专门进行标准化期货合约交易的场所，其具有以 下特征： 高度系统性和严密性 高度组织化和规范化的服务组织 自身不参与具体交易，不拥有合约标的，只为期货交易提供设 施和服务。 职能： 提供交易场所、设施和服务 制定并实施交易规则 为期货交易设计合约、安排上市 组织并监督期货交易、结算和交割 保证合约的履行
期货市场的运行机制
期货市场运行机制
6
期货交易所
组织形式
公司制：以营利为目的 股份有限公司 法人 会员制
交易所的特征（以会员制交易所为例）
性质：非营利法人组织 会员结构：供给者、需求者、经销者及经纪商。 会员资格：自然人和法人机构。但在我国，目前不 允许自然人成为交易所会员。
2011-1-27
期货市场运行机制
7
交易所由会员制改为 交易所由会员制改为公司制 会员制改
某一期货合约持仓量 X (万手) 交割月份 的第一个 交易日起 交割月份的 第六个交易 日起 交割月份的最 后交易日前一 个交易日起
铝 交 易 保 证 金 比例 投机
X>16 万 手
14<X≤16 万 手
12<X≤14万手
10%
8%
6.5%
10%
15%
20%
保值
10%
8%
6.5%
5%
5%
5%
天 然 橡 胶 交 易 保 证 金 比例 投机
保证金的形式
货币资金、上市流通的国债、标准仓单
2011-1-27
期货市场运行机制
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保证金的功能 确保交易双方全面履约合约，有效控制期货交易风 险； 体现期货交易“杠杆效应”，提升期货市场对投资 者的吸引力。 保证金分类 结算准备金 交易保证金 保证金分级 会员保证金 客户保证金
2011-1-27 期货市场运行机制 30
选择期货经纪公司8原则 经纪公司全面考察客户 签署期货交易代理风险揭示 签订委托代理协议书 选择适宜交易账户
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期货市场运行机制
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选择期货经纪公司8原则
经纪公司资信可靠性 经纪公司区位优势性 经纪公司技术先进性 经纪公司交易效率性 经纪人员行为约束性 手续费用收取合理性 公司市场预测准确性 公司经营理念现代性
金融工程学2_远期和期货
第一节 远期与期货概述
二、期货与期货市场 1.金融期货合约的定义 金融期货合约（financial futures contracts）是指在交 易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按现在确定 的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入 或卖出一定标准数量的特定金融工具（或金融指数）的 标准化协议。 金融期货合约的多头和空头。
# 21
第一节 远期与期货概述
⑵标准化的期货合约条款 合约的标准化极大地便利了期货交易，使得价格成 为期货合约的唯一变量，从而可以实行集中竞价的交易 方式。常见的标准期货合约条款包括： •交易单位 •到期时间 •最小价格波动 •每日价格波动限制与交易中止规则：涨停板和跌停 板，熔断机制。 •交割条款
# 19
第一节 远期与期货概述
4.期货市场的交易机制 期货交易的基本特征就是在交易所集中交易和使用 标准化合约，这两个特征及其衍生出的一些交易机制， 成为期货有别于远期的关键。不同的交易所和不同的合 约种类，会使得具体的交易机制有所差异，但关键之处 基本都是一致的。
# 20
第一节 远期与期货概述
# 28
第一节 远期与期货概述
# 29
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 二、无收益资产远期合约的定价 四、支付已知收益率资产远期合约的定价 五、远期与期货价格的一般结论 六、远期（期货）价格与标的资产现货价格 的关系
# 30
第二节 远期与期货定价
一、远期价格与期货价格 1.远期价值、远期价格与期货价格 ⑴远期价值 远期价值是指远期合约本身的市场合理价值，即在 市场上转让一份已签订的远期合约的代价。 理论上，多头的远期价值等于标的资产当前价格减 去交割价格的贴现值的差，空头的远期价值等于交割价 格的贴现值减去标的资产当前价格的差。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》教材精讲(期货市场的运作机制)【圣才出品】
第2章期货市场的运作机制第一部分本章要点1．期货市场的具体运作机制。
将讨论合约条款的约定、保证金账户的运作、交易所的组织结构、市场监管规则、期货报价方式及期货的财会和税务处理等内容。
我们还将讨论，并解释造成这两类合约所实现的收益不同的原因。
2．期货与远期合约的不同之处。
第二部分重难点导学2.1 背景知识假定现在是3月5日，一位纽约的投资者指示他的经纪人买入5000蒲式耳玉米，资产交割时间在7月份，经纪人会马上将这一指令通知芝加哥交易所。
同时，假定另一位在堪萨斯州的投资者指示她的经纪人卖出5000蒲式耳玉米，资产交割时间也是7月份，她的经纪人也会马上将客户的指令通知芝加哥交易所。
这时双方会同意某个交易价格，从而交易成交。
几个概念：期货的长头寸（long futures position）；期货的短头寸（short futures position）。
期货价格（futures price）；期货合约的平仓。
2.2 期货合约的规定·资产品种·合约的规模·交割地点·交割时间有时交割资产的备选方案也会被说明。
2.2.1 资产商品期货标的资产的质量可能有很大差别。
金融期货合约中的标的资产定义通常明确。
2.2.2 合约的规模合约的规模（contract size）：每一合约中交割资产的数量。
2.2.3 交割的安排交割地点必须由交易所指定，这对那些运输费用昂贵的商品尤其重要。
当选用交割地点时，期货的短头寸方所收入的价格会随着交割地点的不同而得以调整。
期货交割地点离商品生产地越远，交割价格越高。
2.2.4 交割月份期货合约通常以其交割月份来命名。
交易所必须指定交割月份内的准确交割时间。
对于许多期货而言，交割时间区间为整个月。
2.2.5 报价交易所定义报价的方式各不相同，例如，在美国，原油期货报价以美元和美分计量，而中长期国债期货报价是以1美元以及1/32美元来报价的。
2.2.6 价格和头寸的限额跌停（limit down）：价格下跌的金额等于每日价格限额。
金融工程复习——远期和期货
⾦融⼯程复习——远期和期货第⼆章远期与期货概述⼀、远期与远期市场⾦融远期合约：双⽅约定在未来的某⼀确定时间，按确定价格买卖⼀定数量的某种⾦融资产的合约。
（⼀）⾦融远期合约种类：远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约。
远期利率协议：买卖双⽅同意从未来某⼀确定时刻开始，在某⼀确定时期内按协议利率借贷⼀笔数额确定、以特定货币表⽰的名义本⾦的协议。
远期外汇协议：双⽅约定在将来某⼀时间按照约定的汇率买卖⼀定⾦额的某种外汇的合约。
NDF：本⾦不可交割远期汇率协议ERA远期的远期外汇协议远期股票合约：在将来某⼀特定⽇期按照特定价格交付⼀定数量单个或⼀揽⼦股票的协议。
远期市场交易机制特征：⼆、期货与期货市场⾦融期货合约：场内交易，标准化在交易所交易的、协议双⽅约定在将来某个⽇期按时限确定的条件（包括交割地点、价格、时间）买卖⼀定标准数量的特定⾦融⼯具的标准化协议。
（⼆）期货合约的种类：股票指数期货：特定股票指数外汇期货：货币利率期货：标的资产价值依赖利率⽔平（三）期货市场交易机制期货市场交易机制特征：交易所集中交易、标准化。
优点：克服了远期交易信息的不充分和违约风险，提⾼了市场的流动性，降低违约风险。
交易机制三、远期与期货的⽐较：（⼀）交易场所不同远期没有固定的交易场所，买卖双⽅⾃主寻找合适的交易对象，是⽆严格组织的分散市场；期货则在⼀个交易所内集中交易，⼀般不允许场外交易。
是有组织有秩序的统⼀市场。
（⼆）标准化程度不同。
远期交易遵循“契约⾃由”原则。
合约相关条件都是根绝双⽅具体的需求商定的，个性化强；期货合约是标准化的，交易所谓期货合约指定了各种标准化的条款。
（三）违约风险不同远期合约的履⾏取决于签约双⽅的信⽤。
其中⼀⽅违约，另⼀⽅就要蒙受损失；期货合约的履⾏由交易所或清算结构担保。
交易双⽅直接⾯对的是交易所，⼀⽅失信，另⼀⽅不受影响。
（四）合约双⽅关系不同认识与不认识远期合约是交易双⽅直接签订的，违约风险取决交易对⼿的信⽤，因此交易前需都交易对⼿充分了解；期货合约的履⾏只取决于结算结构或交易所，交易中，交易者⽆需知道对⽅是谁。
第2章 期货市场的运作机制
期权与期货市场基本原理
第2 章 期货市场的运作机制
指令（order，也称为订单）
市场指令(market order) ：是以市场上可得到的最 市场指令 好价格马上进行交易的指令。 限价指令(limit order)：限定一个特殊的交易价格， 限价指令 只有在达到该价格或更优惠价格时才能执行这一指 令；如果一直没有达到限定的价格，这一指令就不 会被执行、 停止指令(slob order)或止损指令 止损指令(stogy-loss 停止指令 止损指令 order)：也限定一个特殊价格，这一指令在买入价 或卖出价达到这一特殊价格或更低的价格时会被执 行。 限价止损指令(stop-limit order)：是一个止损指令 限价止损指令 与限价指令的组合。当买入价或卖出价等于止损或 比止损价格更糟时，这一指令变为限价指令。
2.2 期货价格收敛于现货价格
随着期货合约交割月份的逼近， 随着期货合约交割月份的逼近，期货价格会逐渐收 敛到标的资产的现货价格。在到达交割日期时， 敛到标的资产的现货价格。在到达交割日期时，期 货价格会等于或非常接近现货价格。 货价格会等于或非常接近现货价格。 假定在交割时间内期货的价格高于现货的价格，则 存在套利机会： 卖出一个期货合约(即持有短头寸); 买入资产; 进行交割。 若在交割期间内期货价格低于现货的价格，想获得 该标的资产的公司会发现买入期货然后等待短头寸 方交割资产更有利。
期货合约的规定
1.资产 资产 当期货标的资产为某商品时，这一商品的质 量可能有很大差别。因此，交易所会对允许 交割资产的等级作出规定。对于某些商品， 交割资产的等级 在一定等级范围内的商品都可以用于交割， 但价格要根据选择的等级进行调整。 当期货合约中的标的资产为金融资产时，通 常无需规定交割资产等级（中长期国债期货 合约例外）。
金融工程第七版课后习题答案中文
第1章导言练习题1.1请解释远期多头与远期空头的区别。
答：远期多头指交易者协定将来以某一确定价格购入某种资产；远期空头指交易者协定将来以某一确定价格售出某种资产。
1.2请详细解释套期保值、投机与套利的区别。
答：套期保值指交易者采取一定的措施补偿资产的风险暴露；投机不对风险暴露进行补偿，是一种“赌博行为”；套利是采取两种或更多方式锁定利润。
1.3请解释签订购买远期价格为$50的远期合同与持有执行价格为$50的看涨期权的区别。
答：第一种情况下交易者有义务以50$购买某项资产（交易者没有选择），第二种情况下有权利以50$购买某项资产（交易者可以不执行该权利）。
1.4一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交易量为50，000磅。
请问期货合约结束时，当合约到期时棉花价格分别为（a）每磅48.20美分；（b）每磅51.30美分时，这位投资者的收益或损失为多少？答：(a)合约到期时棉花价格为每磅$0.4820时，交易者收入：（$0.5000-$0.4820）×50，000＝$900;(b)合约到期时棉花价格为每磅$0.5130时，交易者损失:($0.5130-$0.5000) ×50，000=$6501.5假设你出售了一个看跌期权，以$120执行价格出售100股IBM的股票，有效期为3个月。
IBM股票的当前价格为$121。
你是怎么考虑的？你的收益或损失如何？答：当股票价格低于$120时，该期权将不被执行。
当股票价格高于$120美元时，该期权买主执行该期权，我将损失100(st-x)。
1.6你认为某种股票的价格将要上升。
现在该股票价格为$29,3个月期的执行价格为$30的看跌期权的价格为$2.90.你有$5,800资金可以投资。
现有两种策略：直接购买股票或投资于期权，请问各自潜在的收益或损失为多少？×(29-p),后者损答：股票价格低于$29时，购买股票和期权都将损失，前者损失为$5,800$29×(p-29),购买期权损失为失为$5，800;当股票价格为（29，30），购买股票收益为$5,800$29×(p-29)，购买期权收益为$5,800;当股票价格高于$30时，购买股票收益为$5,800$29$$5,800×(p-30)-5,800。
期货市场和远期市场的运行机制
2. 3. 1. 2. 3.
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我国期货市场及交易资产 目前，我国经中国证监会的批准，可以上市交易的期货商品 有以下种类。： 上海期货交易所：铜、铝、锌、天然橡胶、燃油、黄金、 螺纹钢、线材、铅、白银 大连商品交易所：大豆（黄大豆1号、黄大豆2号）、豆粕、 豆油、塑料、棕榈油、玉米、PVC、焦炭期货 郑州商品交易所：硬麦、强麦、棉花、白糖、pta、菜籽 油、籼稻、甲醇 中国金融期货交易所：股指期货 目前市场上交易比较活跃的上市品种主要有工业品：铜、锌、 螺纹钢。农产品：大豆、棉花，还有化工产品：橡胶、 pta等。
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A、保证金操作 保证金的功能 确保交易双方全面履约合约，有效控制期货交易风险； 体现期货交易“杠杆效应”，提升期货市场对投资者 的吸引力。 保证金分类 结算准备金 交易保证金 保证金分级 会员保证金 客户保证金
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A、保证金操作 最低保证金 一般标准化期货合约上注明的保证金为最低保证金。 最低保证金比率一般为5%~10%。 保证金的调整 交易所可以根据不同期货品种的风险，适时调整保证 金比率。 保证金的调整可以防止过度持仓，人为操纵市场，进 而引发逼仓。 保证金的计算 保证金=以结算价计算的持仓合约面值×保证金比率 追加保证金 当保证金账户结存余额减少到一定水平，则需要及时 追加保证金，否则，交易所将强制平仓
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2.2 期货合约的特性
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.
期货合约 ：期货合约是在交易所内达成，受一定规则约 束必须执行，规定在将来某一时间和地点交收某一特定 商品的一种标准化契约。 交易所必须详细地指定双方之间协议的确切条款。 资产：买卖什么 合约规模：买卖多少 交割安排：何地卖卖 交割月份 ：何时卖卖 期货报价：价格多少 每日价格变动限额：一天变多少 头寸限额：最多可以卖卖多少
期货市场的交易机制与交易规则解析
期货市场的交易机制与交易规则解析期货市场是金融市场的重要组成部分，它提供了一种重要的金融工具，供投资者进行风险管理和投机交易。
在这篇文章中，我们将深入探讨期货市场的交易机制与交易规则，以帮助读者更好地了解和参与期货市场。
一、期货市场的交易机制1. 市场参与者期货市场的交易机制涉及多个参与者，包括期货交易所、期货经纪商、投资者和期货交易员。
其中，期货交易所是整个市场的核心，它提供交易场所和交易所需的基础设施。
期货经纪商充当投资者与期货交易所之间的媒介，负责代理客户进行交易。
投资者可以通过期货经纪商开设交易账户，并参与期货交易。
期货交易员则是在交易所交易厅从事实盘交易的专业人士。
2. 交易品种与合约期货市场的交易品种丰富多样，涵盖了大宗商品、金融衍生品、股指等多个类别。
不同的交易品种有各自的特点和风险，投资者应根据自身需求和风险承受能力选择适合的品种。
每个交易品种都有相应的期货合约，合约规定交易的标的物、交割方式、合约大小和交易时间等具体细则。
3. 成交方式期货市场的成交方式包括开盘集合竞价交易和连续交易两种方式。
开盘集合竞价交易发生在交易开始前的短暂时间内，交易员根据市场信息提交委托单，交易所根据委托的买卖价格和数量进行撮合成交。
连续交易则是市场的主要交易方式，交易员可以在开市后的特定时间段内随时提交委托单进行交易。
成交价格以最优价格为原则进行撮合，实行先到先得的原则。
4. 交割与平仓期货交易存在交割和平仓两种操作方式。
交割是投资者按照合约约定的标准交付或接受标的物。
交割一般发生在合约到期日，但也可以在到期前进行提前交割。
平仓是投资者在合约到期前或者交割前，将合约持有头寸进行买入或卖出操作，以实现获利或止损的目的。
二、期货市场的交易规则1. 杠杆交易期货交易是以较小的保证金作为交易保证金，进行的杠杆交易。
投资者只需按照一定比例支付保证金，便可以控制较大数量的期货合约。
杠杆交易可以放大投资者的盈利空间，但风险也相应放大，投资者应谨慎管理风险。
金融市场中的期货交易机制解析
金融市场中的期货交易机制解析期货交易作为金融市场的重要组成部分，具有重要的价值和意义。
本文将从期货交易的基本概念入手，详细分析期货交易的机制，并探讨其在金融市场中的作用和影响。
一、期货交易的基本概念期货是一种衍生工具，是由期货交易所提供的标准化合约。
它使得交易双方可以在未来的某个特定日期以约定价格交割某一特定商品或金融资产。
期货交易的标准化合约使得交易具有透明度和公开性，有效降低了交易的风险。
二、期货交易的基本机制1. 期货合约期货交易以期货合约为基础。
期货合约包括商品期货和金融期货。
商品期货主要涉及农产品、工业品以及能源等实物商品的交易，而金融期货则涉及货币、股票、股指等金融资产的交易。
2. 交易参与者期货交易涉及多种交易参与者，包括投资者、投机者和套期保值者。
投资者通过期货交易来获取价格变动的风险收益，投机者则通过预测价格走势来获取差价收益，而套期保值者则利用期货交易来对冲实际商品或金融资产的价格风险。
3. 杠杆交易期货交易具有杠杆效应，即投资者只需支付少量保证金即可参与交易，从而可以通过少量资金控制更大的头寸。
杠杆交易使得投资者可以在市场涨跌中获得更大的收益，但也带来了更高的风险。
4. 交易机制期货交易采用集中交易和交易所清算的机制。
交易通过期货交易所进行，交易所负责撮合买卖双方的委托，并提供交易所清算机构进行头寸和资金的结算。
交易所清算机构的出现有效降低了交易的风险，确保了交易双方的利益。
三、期货交易在金融市场中的作用和影响1. 价格发现和风险管理期货交易通过参与者的交易行为，反映了市场对于未来价格的预期。
通过期货市场的交易，投资者可以获取价格信息，进行价格发现。
期货交易也为实体经济中的生产者和消费者提供了风险管理工具，可以通过期货合约对冲价格波动造成的风险。
2. 提高市场效率期货交易提高了市场效率，促进了资源的优化配置。
通过期货交易，投资者可以更加灵活地配置资金，并参与价差交易等策略，减少了市场波动对市场参与者的影响。
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会员1
投资者1
会员2
非会员 经纪人1
投资者2
…
…
……
结
算
非会员
投资者p
中 心
会员i
经纪人k
……
投资者1
结算中心计算保证金
会员n
…
投资者2 •基于总值 •基于净值
投资者m
2.4.4 信用风险 设置保证金的根本目的是防范信用风险
2.4.5 场外市场抵押品collateralization 业界事例2-2 Long-Term Capital Management
投资者 建立保 多头 证金账户
存入 初始保证金
盈利
期货价格 上涨
每日结算
期货价格
下跌
无需追加 保证金
亏损
账户资金
否
是否少于
维持保证金
经 纪 人
是
平仓
是否追加了
变动保证金
否
保证金催付 是
经纪人
2.4 每日结算与保证金的运作
日期
期货 价格 (US$)
5-Jun . . .
13-Jun . . .
19-Ju. n ..
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2.4 每日结算与保证金的运作
2.4.3 结算中心与结算保证金
结算中心：是交易所的附属机构，为期货交易的媒介，以保 证双方履行合约。 结算中心有一定数量的会员，每个会员在结算中心拥有一个 保证金账户，非会员经纪人需要通过会员来开展业务 结算中心的主要任务是对每日交易进行记录，以便计算每个 会员的净头寸。 结算中心要求每个会员在其账户上有一定保证金； 每个经纪人要求每个投资者在其账户上有一定保证金
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2.1 背景知识
期货交易过程举例 期货购买者 双方互相不知道交易对手 期货售出者
①
②
经纪人
交易员1 喊买
③
CBOE
④
⑤交价格匹配
易 喊卖
②
交易员2
①
经纪人
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2.1 背景知识
期货合约的平仓(实达模拟期货) 大多数期货合约不会进行实物交割，因为大部 分的期货合约在到期之前会选择平仓，
举反例说明：假设在交割时间内，期货的价格 高于即期价格，则交易员可以按如下方式获得 无风险套利： • 卖出一个期权合约（即持有短头寸） • 买入资产 • 进行交割
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2.4 每日结算与保证金的运作
2.4.1 保证金的运作过程（P19） 例：假定一个投资者在6月5日星期四与其经纪人联系，
Page 21-22
2.5-2.9 see textbook Page 22-27
2.8 制度 违规交易 Page 26
2.10 远期和期货的区别
远期合约
交易双方私下的合约 非标准化 通常只有单一交割日 在合约到期时结算 通常会发生实务或现金交割 有信用风险 全部损益在合约到期日实现
期货合约
交易所内的标准合约 标准化 有一系列的交割日 每日结算 合约通常在到期前平仓 几乎没有信用风险 损益每天被实现
他准备买入2份纽约商品交易所12月份到期的黄金期货 合约，假设期货合约的当前价格为每盎司 600美元， 合约规模为100盎司黄金，投资者想以这一约定价格买 入200盎司黄金。
名义价值： 600x200=120000 初始保证金：4000 维持保证金：3000
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2.4 每日结算与保证金的运作
另外还有外汇报价的不同
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谢谢大家！
金融工程第2章期货市场的运作机制
第2章 期货市场的运作机制
2.1 背景知识 2.2 期货合约的规定 2.3 期货价格收敛的即期价格的特性 2.4 每日结算与保证金的运作 2.5 报纸上的报价 2.6 交割 2.7 交易员类型及指令类型 2.8 制度 2.9 会计和税收 2.10 远期与期货合约的比较
26-Jun
600.00 597.00
. . . 593.30 . . . 587.0.0 .. 592.30
日 收益 (损失) (US$)
(600) . . .
(420) . . .
(1,14.0) .. 260
累积 收益
(亏损) (US$)
(600) . . . (1,340) . . . (2,6.00) .. (1,540)
（业界事例2-1） 不及时平仓给交易员带来的后果
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2.2 期货合约的规定 【see textbook】
资产 合约规模 交割安排 交割月份 报价 价格和头寸限额
Page 17-18
2.3 期货价格收敛的即期价格的特性
随着期货合约交割月的逼近，期货价格会逐渐收 敛到标的资产的即期价格，在达到交割日期时， 期货价格会等于或非常接近于即期价格
保证金 帐户S$)
4,000 3,400
. . . 2,660 . . . 2,74.0 .. 5,060
0 . . .
+
1,340 .
.
+ 1,26.0 ..
0
= 4,000 < 3,000 = 4,000
2.4 每日结算与保证金的运作
2.4.2 保证金的进一步细节 有时保证金账户余额可以获得相应的利息； 除了用现金作为保证金外， 还可以用有价证劵 短期国债，按面值90%计算 股票，按面值50%计算 对期货合约的每日结算，实际上可以理解为每日 平仓，使得期货合约的价值为0，又重新开仓。 维持保证金一般为初始保证金的75%