第5章-资本预算练习与答案电子教案
资本成本与资本预算练习及答案
资本预算自测题一、单项选择题1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是（）A.该年的税后利润B.该年的固定资产折旧额C.该年的长期待摊费用摊销额D.该年的回收额2．某企业于1999年投资100万元购入设备一台,现已提折旧20万元,则该设备的账面价值为80万元,目前的变现价值为70万元,如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备,则下列项目中属于机会成本的是（）A.20万元B.70万元C.80万元D.100万元3．下列各项中，不属于资本支出的是（）A.设备更新B.现有产品的改造C.购买股票D.新产品的研发4．下列关于固定资产的说法中，不正确的是（）A.固定资产投资是一种长期投资B.与固定资产投资有关的支出又称为资本支出C.固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的D.固定资产投资又称为间接投资5．某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33%，则该方案的年经营现金流量为（）A. 50 000元B. 67 000元C.73 600元D. 87 000元6．下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（）A.建设投资B.垫支流动资金C.固定资产折旧D.经营成本7．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）A.7 200元 B.8 800元 C.9 200元 D.10 800元8．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为( )A.5年B.6年C.10年D.15年9. 利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为( )A.回收期指标未考虑货币时间价值因素B.回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息10. 某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1～6年每年现金净流量为40万元，第7～10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )A.5年B.6年C.7D.811. 某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为( )A.12.91%B.13.59%C.13.91%D.14.29%12. 在下列评价指标中,未考虑货币时间价值的是( )A.净现值B.内部收益率C.获利指数D.回收期13．下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是（）标准A.NPV B．IRR C．PI D．投资回收期14．当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率（）A.一定大于0B.一定小于0C.小于设定贴现率D.大于设定贴现率15．运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（）A.内部收益率大于0B.内部收益率大于1C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率D.内部收益率大于投资利润率16．如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择（）的投资组合A．IRR最大 B．NPV最大 C．PI最大 D．回收期最短17．采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是（）A．风险程度可以不相同 B．每个项目组合中，互斥的项目只能排一个C．项目组合中，不存在互斥项目 D．以上说法都正确18．敏感性分析是衡量（）A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度B.确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度C.不确定因素的变化对项目净利润的影响程度D不确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度19．利用盈亏平衡现值分析对投资项目进行决策所依据的原则是（）A.投资项目的盈亏平衡点大于0B.投资项目的盈亏平衡点小于0C.预计市场需求量远大于盈亏平衡点D.预计市场需求量接近于盈亏平衡点20．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对21．下列关于放弃期权的特点的说法中，错误的是（）A．当放弃价值大于项目后继现金流量的现值时，应行使放弃期权B．放弃期权可以让公司在有利的条件下受益C．放弃期权不可以让公司在不利条件下减少损失D．当放弃期权的价值是足够大时，可能使不利的项目变成有利可图的项目22．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对23．风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）A.较高的贴现率B.较低的贴现率C.资本成本D.借款利率24．运用确定等值法进行投资风险分析时，需调整的项目是（）A．有风险的贴现率B．无风险的贴现率C．有风险的现金流量D．无风险的现金流量25．在确定等值法下，现金流量的标准离差率与确定等值系数之间的关系是（）A．标准离差率越小，确定等值系数越小B．标准离差率越大，确定等值系数越大C．标准离差率越小，确定等值系数越大D．标准离差率等于1，确定等值系数也等于1二、多项选择题1．固定资产投资的特点是（）A.固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢B.固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高C.固定资产投资将影响企业经营成果和发展方向D.固定资产专用性强，风险较大E.固定资产投资是一种间接投资2．在长期投资决策中，现金流量较会计净收益有以下优点（）A.现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向与回收B.现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性C.现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D.体现了货币时间价值观念E.体现了风险—收益之间的关系3．计算投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（）A.机会成本B.沉没成本C.附加效应D.付现成本E.可能发生的未来成本4．某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元5．下列项目中，属于现金流入项目的有（）A.营业收入B.回收垫支的流动资金C.建设投资D.固定资产残值变现收入E.经营成本节约额6．计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有（）A.终结点的净利润B.投资项目的年折旧额C.固定资产的残值变现收入D.投资项目的原始投资额E.垫支流动资金7．下列各项中，属于现金流出项目的有（）A.建设投资B.经营成本C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧E.所得税支出8. 采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有( )A.投资项目的资金成本率B.资本的机会成本率C.行业平均资金收益率D.投资项目的内部收益率E.在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为贴现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会的资金平均收益率作为贴现率9.影响投资项目净现值大小的因素有( )A.投资项目各年的现金净流量B.投资项目的有效年限C.投资者要求的最低收益率D.银行贷款利率E.投资项目本身的报酬率10．判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（）A.净现值大于0B.获利指数大于0C.内部收益率大于0D.内部收益率大于投资者要求的最低收益率E.净现值大于111．评价互斥方案在经济上是否可行，常用的评价分析方法有（）A.增量收益分析法B.增量净现值C.总费用现值法D.增量内部收益率E.年均费用法12．影响盈亏平衡点的因素有（）A.销量B.单价C.单位变动成本D.固定成本E.现金流量13．对投资项目进行敏感性分析的步骤包括（）A.确定具体的项目效益指标作为敏感性分析对象B.确定影响分析对象的全部因素C.选择不确定因素D.调整现金流量E.确定个因素变化对净现值的影响三、判断题1．某企业正在讨论更新现有生产线，有两个备选方案：A方案净现值400万元，内含报酬率10%；B方案净现值300万元，内含报酬率15%，据此可以认为A方案较好。
《财务管理》资本预算练习题及答案
《财务管理》资本预算习题及参考答案1、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。
现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。
预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。
财会部门估计每年的付现成本为760万元。
固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。
营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。
生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。
假设所得税率为40%。
估计项目每年现金净流量。
年折旧额=（750-50）/5=140（万元）NCF0= - 750-250=-1000(万元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。
该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。
投产后预计每年可获得税后利润180000元。
试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。
假设要求的最低报酬率为10%。
年折旧额=454000X5/10=227000元NCF1-5 =-454000元NCF6-15 =180000+227000=407000元NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=407000X6.145X0.621-454000X3.791= -167983.69PI=1553130.32/1721114=0.90NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)=407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06%∵NPV<0，PI<1，IRR<10%∴方案不可行3.某公司借入520000元，年利率为10%，期限为5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案讲解学习
第五章资本预算中的一些问题一、概念题增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策二、单项选择1、与投资决策有关的现金流量包括（）A初始投资+营业现金流量B初始投资+营业现金流量+终结现金流量C初始投资+终结现金流量D初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、以下说法正确的是（）A沉没成本应该计入增量现金流量B机会成本是投入项目中的资源成本C营运资本是流动资产与流动负债的差额D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应3、折旧的税盾效应说法正确的是（）A 原因是折旧税前扣减B 税盾效应随利率增加而减小C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（）A 7% B6% C 4.9% D 2%5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C净现值最高 D 成本最小三、多项选择题1、现金流量估算原则正确的是（）A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊3、税率提高对净现值影响包括（）A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小C所得税增加D所得税减小E无影响4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应E新设备试用期末残值5、以下说法正确的是（）A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法6以下对净现值计算说法正确的是（）A可以用名义现金流量与名义折现率来计算B可以用实际现金流量与实际折算率计算C A，B两种方法计算结果不同D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大7、以下说法正确的是（）A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳E等价年度成本=净现值/项目持续期限四、计算题1、某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值。
注会财管第五章投资项目资本预算习题及答案
第五章投资项目资本预算一、单项选择题1.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性B.现值指数是相对数，反映投资的效率C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.会计报酬率是使用现金流量计算的2.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定报价折现率为12%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、折现率为12%的投资回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其等额年金为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。
最优的投资方案是（）。
A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案3.甲公司预计投资A项目，项目投资需要购买一台设备，该设备的价值是100万元，投资期1年，在营业期期初需要垫支营运资本50万元。
营业期是5年，预计每年的净利润为120万元，每年现金净流量为150万元，连续五年相等，则该项目的会计报酬率为（）。
A.80%B.100%C.120%D.150%4.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.以现值指数进行项目评价，折现率的高低会影响方案的优先次序B.内含报酬率的计算受资本成本的影响C.折现回收期考虑了资金时间价值D.会计报酬率考虑了整个项目寿命期的全部利润5.已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的营运资本为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为（）年。
A.6.86B.5.42C.4.66D.7.126.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是（）。
A.净现值合计最大的投资组合B.会计报酬率合计最大的投资组合C.现值指数最大的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合7.在更换设备不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（）。
资本预算真题及答案解析
资本预算真题及答案解析(1/1)单选题第1题公司利用金融市场提供的各种融资机会，对资产尤其是固定资产投资，进行分析、筛选和计划的过程叫( )。
A.投资决策B.固定资产投资决策C.资本预算决策D.资本融资决策下一题(1/2)判断题第2题在为股东创造价值这一前提下，如果一个项目的净现值为正，则应该投资。
( )A.正确B.错误上一题下一题(2/2)判断题第3题企业投资时应尽量选择风险小的投资项目，因为风险小的投资项目对企业有利。
( )A.正确B.错误上一题下一题(1/5)名词解释第4题资本预算________上一题下一题(2/5)名词解释第5题公司投资决策________上一题下一题(3/5)名词解释第6题经营性现金流________上一题下一题(4/5)名词解释第7题内部收益率________上一题下一题(5/5)名词解释第8题净现值法________上一题下一题(1/3)简答题第9题简要评价静态投资回收期法的优缺点。
________上一题下一题(2/3)简答题第10题为什么评价投资项目时要以现金流量而不是以会计利润为基础？________上一题下一题(3/3)简答题第11题比较投资预算方法中的NPV方法和IRR方法，他们各有什么优点，在什么情况下会出现不一致，如果出现不一致应该以哪种方法为准？________上一题下一题(1/1)计算题第12题某艺术品投资公司拟购买一幅古字画，字面售价88万元，该公司拟购人持有一年后卖出，预计第二年售出可得款项98万元，当前一年期银行存款利率为2.5%。
请分析该公司是否可以购买该幅作品？________答案及解析(1/1)单选题第1题公司利用金融市场提供的各种融资机会，对资产尤其是固定资产投资，进行分析、筛选和计划的过程叫( )。
A.投资决策B.固定资产投资决策C.资本预算决策D.资本融资决策参考答案： C 您的答案：未作答答案解析：资本预算决策就是对固定资产投资的决策。
《财务管理学》(人大版)第五章习题+答案
第五章：长期筹资方式一.名称解释1) 1 长期筹资 2 企业内部资本 3 内部筹资 4外部筹资2) 5 股权性筹资 6 债务性筹资 7 混合性筹资 8 注册资本3) 9 投入资本筹资 10 股票 11 普通股 12优先股4) 13 国家股 14 法人股 15 个人股 16 外资股5) 17自销方式 18 承销方式 19长期借款 20 抵押贷款6) 21 信用贷款 22 记名股票 23 无记名股票 24 固定利率债券7) 25 浮动利率债券 26 收益债券 27 可转换债券 28 附认股权债券8) 29 私募发行 30 公募发行 31 租赁 32 营运租赁9) 33 融资租赁 34 直接租赁 35 售后租回 36 杠杆租赁10) 37 平均分摊法 38 等额年金法 39 认股权证二.判断题11) 资本是企业经营和投资活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。
（）12) 处于成长时期、具有良好发展前景的企业通常会产生调整型筹资动机。
例如，企业产品供不应求，需要增加市场供应。
（）13) 在我国，非银行金融机构主要有租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司以及信托公司、债券公司。
（）14) 在改革开放的条件下，国外以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资本，亦可以加以吸收，从而形成外商投资企业的筹资渠道。
（）15) 处于成长期的企业，当面临资金短缺时，大多都选择内部筹资以减少筹资费用。
（）16) 根据我国有关法规制度，企业的股权资本由投入资本（或股本）、资本公积和未分配利润三部分组成。
（）17) 在世界范围内，公司注册资本制度的模式主要有三种，法定资本制、授权资本制和折中资本制。
（）18) 筹集投入资本也可以通过发行股票的方式取得。
（）19) 筹集投入资本是非股份制企业筹措自有资本的一种基本形式。
（）20) 筹集国家的投入资本自有是通过获取国家银行的贷款。
（）21) 所有企业都可以采用筹集投入资本的形式筹措自有资本。
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1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2,0002 2.20()+=年10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：1,000+=年3 3.002()425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）a. 这两个项目的样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率由， 得IRR A =16.605%由， 得IRR B =15.72%由于项目A 的内部收益率大于项目B 的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B ，公司接受项目A 。
这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A 优于项目B ，但项目A 的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。
2017年第06章教材第五章投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算本章考情分析本章属于财务管理的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。
本章教材主要变化本章和2016年教材相比删除了投资项目风险衡量的加权资本成本和权益资本成本的内容。
本章主要内容第一节投资项目的类型和评价程序一、投资项目的类型二、投资项目的评价程序 1.提出各种项目的投资方案 2.估计投资方案的相关现金流量 3.计算投资方案的价值指标 4.比较价值指标与可接受标准 5.对已接受的方案进行再评价第二节 投资项目的评价方法一、独立项目的评价方法（一）净现值法（Net Present Value ）1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
2.计算公式：净现值=Σ各年现金净流量现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 3.折现率的确定：项目资本成本。
【教材例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。
有关数据如表5-1所示。
表5-1 单位：万元净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000=21669-20000=1669（万元）净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000=10557-9000=1557（万元）净现值（C）=4600×2.487-12000=11440-12000=-560（万元）4.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。
【例题•单选题】若净现值为负数，表明该投资项目（ )A.各年利润小于0，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行【答案】C【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。
但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。
公司金融5-8章答案修正
第五章 资本预算中的一些问题二、单项选择1、 答案：B ；投资决策的现金流量由初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量三部分 构成。
2、 答案：C ；资本预算决策与过去的现金流无关，排除A ；机会成本并非资源成本；附加 效应（副效应）分为侵蚀效应和协同效应，对现金流量有影响；3、 答案：A;税盾效应即债务成本(利息)在税前支付，而股权成本(利润)在税后支付折 旧4、 答案：C ；111-++=通货膨胀率名义利率实际利率5、 答案：D ；周期匹配对周期短的情况比较适用；等价年度成本即约当年均成本法或年等额净回收额法，其对任何周期适用；6、 答案：C ；投资时机决策方法：计算项目净现值，当项目的净现值最大时，便是采用项 目的最佳时机；三、多项选择题1、 答案：BCE ；现金流应该与折现率保持一致；2、 答案：BD; 项目评估中的增量现金流量指所有因为接受该项目而直接导致的公司未来现 金流量的变动。
定义隐含着一个显而易见的推论：任何现金流量，如果不管项目是否接受它都存在，那么它就是不相关的。
A 项中显然不是，C 项属于沉没成本，E 项一般认为不相关3、 答案：AC ；折旧税盾=折旧额X 税率4、 答案：BCDE ；购置新设备的金额超过出售旧设备所得到的金额，导致现金流出，选B ；D 中残值收入是现金流入。
5、 答案： ACD ；净现值对不同寿命期限的项目不适用；6、 答案：ABD ；现金流应该与折算率一致，选A 、B ，且两种方法的结果一致；r1++-=名义成本C NPV这是项目一年期的模型，当r （名义）大于r （实际），所以选C7、 答案：CD ；A 、B 少了一个前提四、计算题1、 答案： 采用名义利率计算：399327100000508.0=⨯=A NPV%85.31%41%81111=-++=-++=通货膨胀率名义利率实际利率按实际的现金流得出实际的折算率的净现值：%)85.31%)(41(100000++=NPV 22%)85.31(%41100000+++）（33%)85.31(%41100000+++）（44)85.31(%41100000+++）（399327)85.31(%4110000055=+++）（2、 答案：64.3088.43188.431201502505.02505.0=⇒⨯==+=C A C A PV等价年度成本：指某项资产或某项目在其整个寿命期间每年收到或支出的现金流。
2017年度第06章教案资料第五章投资规划项目资本预算
第五章投资项目资本预算本章考情分析本章属于财务管理的重点章节，在历年试题中，除客观题外，通常还有计算分析题或综合题。
本章教材主要变化本章和2016年教材相比删除了投资项目风险衡量的加权资本成本和权益资本成本的内容。
本章主要内容第一节投资项目的类型和评价程序一、投资项目的类型分类标准分类按所投资对象 1.新产品开发或现有产品的规模扩张项目2.设备或厂房的更新项目3.研究与开发项目4.勘探项目5.其他项目按投资项目之间的相互关系1.独立项目：相容性投资，各投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。
2.互斥项目是非相容性投资，各投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。
二、投资项目的评价程序1.提出各种项目的投资方案2.估计投资方案的相关现金流量3.计算投资方案的价值指标4.比较价值指标与可接受标准5.对已接受的方案进行再评价第二节投资项目的评价方法一、独立项目的评价方法（一）净现值法（Net Present Value）1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
2.计算公式：净现值=Σ各年现金净流量现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值3.折现率的确定：项目资本成本。
【教材例5-1】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。
有关数据如表5-1所示。
表5-1 单位：万元年A项目B项目C项目净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）-20000=21669-20000=1669（万元）净现值（B）=（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）-9000 =10557-9000=1557（万元）净现值（C）=4600×2.487-12000=11440-12000=-560（万元）4.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。
5.优缺点：【例题•单选题】若净现值为负数，表明该投资项目（)A.各年利润小于0，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率超过了预定的折现率，不可行【答案】C【解析】净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的折现率，方案不可行。
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3．某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2 150元，预计最终残值为1 750元，目前变现价值为8 500元，购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，残值收入为2 500元，预计所得税税率为30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%.要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。
4.甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为6 000元，其中5 400元用于设备投资，600元用流动资金垫支。
预期该项目当年投产后可使收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。
每年追加的付现成本为第1年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000元。
该项目的有效期为3年，该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.要求：（1）计算确定该项目各年的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值，并判断该项目是否应该被接受。
5. 已知A公司拟于2005年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。
经测算，该设备使用寿命为5年，税法允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。
公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案
第五章资本预算中的一些问题一、概念题增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策二、单项选择1、与投资决策有关的现金流量包括（）A初始投资+营业现金流量B初始投资+营业现金流量+终结现金流量C初始投资+终结现金流量D初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、以下说法正确的是（）A沉没成本应该计入增量现金流量B机会成本是投入项目中的资源成本C营运资本是流动资产与流动负债的差额D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应3、折旧的税盾效应说法正确的是（）A 原因是折旧税前扣减B 税盾效应随利率增加而减小C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（）A 7% B6% C 4.9% D 2%5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是：A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C净现值最高 D 成本最小三、多项选择题1、现金流量估算原则正确的是（）A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊3、税率提高对净现值影响包括（）A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小C所得税增加D所得税减小E无影响4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应E新设备试用期末残值5、以下说法正确的是（）A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法6以下对净现值计算说法正确的是（）A可以用名义现金流量与名义折现率来计算B可以用实际现金流量与实际折算率计算C A，B两种方法计算结果不同D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大7、以下说法正确的是（）A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳E等价年度成本=净现值/项目持续期限四、计算题1、某公司5年中每年都会得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值。
习题：资本预算习题及答案
时需Sr彳1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000 （美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000（=50,000-48,000）的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2 2,0002.20（年）10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B:前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000 （美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000（=70,000-69,000）的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：3 1,0003.002（年）425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
: （金额单位：美元）a. 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？ b. 如果必要报酬率是11%这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用 NPV 法则，应该 接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ?在什么范围之内，你会选择项目B ?贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？IRR A =16.605%IRR B =15.72%列问题而导致选择上的偏差。
由于项目A 和B 的NPV 都大于0，且项目B 的NPV 大于项目A 的NPV 所以，根据 NPV 法则，选择项目B 投资。
C 、借助净现值曲线分析法可知，项目A 与B 的净现值曲线交于费雪交点，费雪交点对解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率NCF t (1 IRR)t34,000由，16,50014,00010,000 6,000 (1 IRR A )1(1 IRR A ) 2(1 IRR A )3(1 IRR A )4(1 IRR A )34,000由，5,000(1 IRR B ) 1(1 IRR B ) 10,000218,0003(1 IRR B ) (1 IRR B )19,0004(1 IRR B )由于项目A 的内部收益率大于项目 B 的内部收益率，根据内部收益率法则, 我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B,公司接受项目Ao这个决定未必正确，原因是（1) 虽然项目A 优于项目B ,但项目A 的内部收益率仍然 有可能小于其投资者要求的回报率, 如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率 法则在遇到互斥项目决策时未必有效,在规模相同的情况下， 可能由于现金流发生的时间序b 、根据净现值计算公式NPV nNCF tt 0(1 kJ，在必要报酬率为11%时，得:NPV A34,00016,5001(1 11%) 14,000 2(1 11%)10,000 (1 11%)卫叫 3491.88(1 11%)NPV B34,0005,000 (1 11%)10,000 (1 11%)18,000 3(1 11%)4298.06(1 11%)应的贴现率使得两项目现金流之差的NPV 为零。
财务管理基础PPT和习题答案 第五章v
筹资管理是公司财务管理的一项最原始、最基本的内容。对于任何一个公 司，为保证生产经营的正常进行，必须具备一定数量的资金。即使是在公司生 产经营过程中，由于季节性和临时性原因，以及公司扩大生产规模等的需要， 也同样要筹集资金。因此，资金筹集既是公司生产经营活动的前提，又是公司 生产顺利进行的保证。从另一方面来看，公司要降低经营风险、获得更高的效 益，就必须进行各种投资，而筹资则为投资提供了基础和前提。没有资金的筹 集，就无法进行资金的投放，筹资的数量与结构直接影响公司效益的好坏，从 而会影响公司收益分配。因此，筹资在财务管理中处于极其重要的地位。
第五章 公司筹资管理
【学习要点】 1、了解筹资的含义及其目的； 2、熟悉筹资渠道和筹资方式； 3、掌握资金需要量的计算； 4、熟悉资金成本影响筹资决策的因素； 5、掌握个别资金成本以及综合资金成本的计算； 6、熟悉不同筹资方式的优缺点。
第一节 公司筹资概述
一、公司筹资的含义和目的 (一)筹资的含义 公司筹资是指公司根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过
第二节 资金需要量与资金成本
一、资金需要量的预测 资金需要量预测是指公司根据生产经营的需求，对未来所需资金的估计和推测，
它是公司制定融资计划的基础。公司资金需要量的预测可以采用定性预测法、比 率预测法和资金习性预测法。
（一）定性预测法 定性预测是指预测者依靠熟悉业务知识、具有丰富经验和综合分析能力的人员 与专家，根据已掌握的历史资料和直观材料，运用个人的经验和分析判断能力， 对事物的未来发展做出性质和程度上的判断，然后，再通过一定形式综合各方面 的的意见，作为预测未来的主要依据。 定性预测偏重于对市场行情的发展方向和施工中各种影响施工项目成本因素的 分析，能发挥专家经验和主观能动性，比较灵活，而且简便易行，可以较快地提 出预测结果。但是在进行定性预测时，也要尽可能地搜集数据，运用数学方法， 其结果通常也是从数量上做出测算。
资本成本与资本预算练习及答案
资本预算自测题一、单项选择题1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是（）A.该年的税后利润B.该年的固定资产折旧额C.该年的长期待摊费用摊销额D.该年的回收额2．某企业于1999年投资100万元购入设备一台,现已提折旧20万元,则该设备的账面价值为80万元,目前的变现价值为70万元,如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备,则下列项目中属于机会成本的是（）A.20万元B.70万元C.80万元D.100万元3．下列各项中，不属于资本支出的是（）A.设备更新B.现有产品的改造C.购买股票D.新产品的研发4．下列关于固定资产的说法中，不正确的是（）A.固定资产投资是一种长期投资B.与固定资产投资有关的支出又称为资本支出C.固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的D.固定资产投资又称为间接投资5．某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33%，则该方案的年经营现金流量为（）A. 50 000元B. 67 000元C.73 600元D. 87 000元6．下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（）A.建设投资B.垫支流动资金C.固定资产折旧D.经营成本7．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）A.7 200元 B.8 800元 C.9 200元 D.10 800元8．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为( )A.5年B.6年C.10年D.15年9. 利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为( )A.回收期指标未考虑货币时间价值因素B.回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息10. 某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1～6年每年现金净流量为40万元，第7～10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )A.5年B.6年C.7D.811. 某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为( )A.12.91%B.13.59%C.13.91%D.14.29%12. 在下列评价指标中,未考虑货币时间价值的是( )A.净现值B.内部收益率C.获利指数D.回收期13．下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是（）标准A.NPV B．IRR C．PI D．投资回收期14．当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率（）A.一定大于0B.一定小于0C.小于设定贴现率D.大于设定贴现率15．运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（）A.内部收益率大于0B.内部收益率大于1C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率D.内部收益率大于投资利润率16．如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择（）的投资组合A．IRR最大 B．NPV最大 C．PI最大 D．回收期最短17．采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是（）A．风险程度可以不相同 B．每个项目组合中，互斥的项目只能排一个C．项目组合中，不存在互斥项目 D．以上说法都正确18．敏感性分析是衡量（）A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度B.确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度C.不确定因素的变化对项目净利润的影响程度D不确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度19．利用盈亏平衡现值分析对投资项目进行决策所依据的原则是（）A.投资项目的盈亏平衡点大于0B.投资项目的盈亏平衡点小于0C.预计市场需求量远大于盈亏平衡点D.预计市场需求量接近于盈亏平衡点20．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对21．下列关于放弃期权的特点的说法中，错误的是（）A．当放弃价值大于项目后继现金流量的现值时，应行使放弃期权B．放弃期权可以让公司在有利的条件下受益C．放弃期权不可以让公司在不利条件下减少损失D．当放弃期权的价值是足够大时，可能使不利的项目变成有利可图的项目22．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对23．风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）A.较高的贴现率B.较低的贴现率C.资本成本D.借款利率24．运用确定等值法进行投资风险分析时，需调整的项目是（）A．有风险的贴现率B．无风险的贴现率C．有风险的现金流量D．无风险的现金流量25．在确定等值法下，现金流量的标准离差率与确定等值系数之间的关系是（）A．标准离差率越小，确定等值系数越小B．标准离差率越大，确定等值系数越大C．标准离差率越小，确定等值系数越大D．标准离差率等于1，确定等值系数也等于1二、多项选择题1．固定资产投资的特点是（）A.固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢B.固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高C.固定资产投资将影响企业经营成果和发展方向D.固定资产专用性强，风险较大E.固定资产投资是一种间接投资2．在长期投资决策中，现金流量较会计净收益有以下优点（）A.现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向与回收B.现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性C.现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D.体现了货币时间价值观念E.体现了风险—收益之间的关系3．计算投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（）A.机会成本B.沉没成本C.附加效应D.付现成本E.可能发生的未来成本4．某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元5．下列项目中，属于现金流入项目的有（）A.营业收入B.回收垫支的流动资金C.建设投资D.固定资产残值变现收入E.经营成本节约额6．计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有（）A.终结点的净利润B.投资项目的年折旧额C.固定资产的残值变现收入D.投资项目的原始投资额E.垫支流动资金7．下列各项中，属于现金流出项目的有（）A.建设投资B.经营成本C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧E.所得税支出8. 采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有( )A.投资项目的资金成本率B.资本的机会成本率C.行业平均资金收益率75000元，该公司的所得税率为34%。
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第五章资本预算练习与答案一、单选题1、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（）。
A.营业现金流量等于税后净利加上折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税答案：D解析：营业成本是个总成本的概念，既包括付现成本，也包括折旧，而财务管理中现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不应该减去非付现成本，所以D不对。
2、在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。
A.7380B.8040C.12660D.16620答案：C解析：现金流入量=12000+（14000－12000）×33%=12660（元）3、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，己提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元答案：D解析：变卖设备时设备的账面价值=40000－28800=11200（元）卖出现有设备对本期现金流量的影响=10000+（11200－10000）×30%=10360（元）4、下列关于评价投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（）。
A.它忽略了货币时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性答案：D解析：投资回收期只考虑回收期满以前的现金流量，没有考虑回收期满以后的现金流量，所以它只能衡量流动性，不能衡量盈利性。
5、某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。
该方案的内含报酬率为（）。
A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14%答案：C解析：本题的考点是利用插补法求内含报酬率，内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。
内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88%6、当贴现率与内部报酬率相等时( ).A净现值小于零 B净现值等于零 C净现值大于零 D净现值不一定答案：B7、当一项长期投资的净现值大于零时,下列说法不正确的是( ).A该方案不可投资 B该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值C该方案获利指数大于1 D该方案的内部报酬率大于其资本成本答案：A8、若净现值为负数,表明该投资项目( ).A它的投资报酬率小于零，不可行B为亏损项目，不可行C它的投资报酬率不一定小于零，因此也有可能是可行方案D它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行答案：A9、下列说法不正确的是( ).A当净现值大于零时,获利指数小于1B当净现值大于零时,说明该方案可行C当净现值为零时,说明此时的贴现率为内部报酬率D净现值是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差答案：A10、下列不属于终结现金流量范畴的是( ).A固定资产折旧 B固定资产残值收入C垫支流动资金的收回 D停止使用的土地的变价收入答案：A二、多选题1、在考虑所得税以后，能够计算出营业现金流量的公式有（）。
A营业现金流量= 税后收入－税后成本＋税负减少B营业现金流量=收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧×税率C营业现金流量=税后净利＋折旧D 营业现金流量=营业收入－付现成本－所得税答案：ABCD2、确定一个投资方案可行的必要条件是（）。
A净现值大于零 B现值指数大于1C回收期小于1年 D内部报酬率不低于贴现率答案：ABD3、对于同一投资方案，下列说法不正确的是（）。
A折现率越高，净现值越低B折现率越高，净现值越高C折现率相当于内部报酬率时，净现值为零D折现率高于内部报酬率时，净现值小于零答案：BC4、在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（）。
A净现值 B内部报酬率 C投资回收期 D获利指数答案：ABD5、下列几个因素中影响内部报酬率的有（）。
A银行存款利率 B 初始投资额 C企业必要投资报酬率 D投资项目有效年限答案：BD三、判断题1、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。
（）答案：×解析：在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。
2、某企业正在讨论更新现有的生产线,有两个备选方案:A方案的净现值为400万元,内含报酬率为10%； B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。
据此可以认定 A方案较好。
（）答案：√解释：净现值法在理论上比其他方法更完善。
对于互斥投资项目，可以直接根据净现值法作出评价。
3、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。
（）答案：×4、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。
（）答案：×5、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各个投资方案的净收益，但是不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。
（）答案：×6、由于获利指数是用相对数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）答案：×7、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）答案：√8、非贴现现金流量指标主要包括投资回收期、平均报酬率和获利指数。
（）答案：×9、在互斥选择选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内部报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）答案：×10、项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。
（）答案：√四、计算题1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。
乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。
假设所得税税率40%，资金成本为10%。
要求：（1）计算两个方案的年折旧额（2）计算两个方案的营业现金流量（3）计算两个方案的全部现金净流量（4）计算两个方案的净现值、净现值率、获利指数、内含报酬率、投资回收期和投资报酬率。
解：(1)甲方案年折旧额=30000/5=6000(元)乙方案年折旧额=（36000－6000）÷5=6000(元)（2）列表计算两个方案的营业现金流入：营业现金流入计算表单位：元(3)列表计算全部现金净流量：全部现金净流量计算表(4)净现值：甲方案净现值=8400×(P/A，10%，5)-30000=8400×3.791-30000=31844.40-30000=1844.40(元)乙方案净现值=9000×(P/F，10%，1)+8820×(P/F，10%，2)+8640×(P/F，10%，3) +8460×(P/F，10%，4)+17280×(P/F，10%，5)-39000=9000×0.909+8820×0.826+8640×0.751+8460×0.683+17280×0.621-39000=38464.02-39000=-535.98(元)甲方案的净现值大于零，为可行方案;乙方案的净现值小于零，不可行。
净现值率：甲方案净现值率=1844.40/30000=6.148%乙方案净现值率=-535.98/39000=-1.37%获利指数：甲方案现值指数=8400×(P/A，10%，5)÷30000=1.06乙方案现值指数=38464.02÷39000=0.99甲方案的现值指数大于1，为可行方案;乙方案现值指数小于1，不可行。
两个方案的内含报酬率：甲方案每年现金流入量相等，可利用“年金现值系数”计算：原始投资=每年现金流入量×年金现值系数30000=8400×（P/A，i ，5）(P/A，i ，5)=30000/8400=3.571查年金现值系数表，与3.571最接近的现值系数3.605和3.433分别指向12%和14%，采用插补法确定内含报酬率为：甲方案内含报酬率=12%+2%×[(3.605-3.571)÷(3.605-3.433)]=12.04%乙方案各年现金流量不相等，采用“逐步测试法”：已知i=10%，NPV=-535.98，则应降低贴现率再测试：令i=9%，计算净现值：NPV=9000×(P/F，9%，1)+8820×(P/F，9%，2)+8640×(P/F，9%，3)+8460×(P/F，9%，4)+17280×(P/F，9%，5)-39000=571.20(元)采用插值法计算：乙方案内含报酬率=9%+1%×[(0-571.20) ÷(-535.98-571.20)]=9.52%甲方案的内含报酬率大于企业的资金成本10%，为可行方案;乙方案的内含报酬率小于资金成本，为不可行方案。
投资回收期：甲方案各年现金流入量相等，且原始投资一次投入，可使用“公式法”计算：甲方案回收期=30000/8400=3.57(年)乙方案各年现金流入量不等，使用“累计法”计算：乙方案回收期=4+(39000-9000-8820-8640-8460)÷17280=4.24(年)进行投资决策时，回收期最短的方案为最佳。
因为，投资期越短，投资风险就越小，即甲方案要优于乙方案。
从这一角度看，还应将各方案的回收期与投资人要求的回收期，或基准回收期比较，只有计算出的回收期小于基准数，方案才为可行方案。
投资报酬率=年平均利润÷原始投资额甲方案投资报酬率=4000÷30000=13.33%乙方案投资报酬率=(5000+4700+4400+4100+3800)÷5÷39000=11.28%（注：投资报酬率指标中，年利润或者年平均利润一般用税前利润，也可以用税后利润，只要不影响指标的相互比较就行）2、某公司投资63000元购入一台设备。