第二章 汇率
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第二章 汇率决定理论
第二章 汇率决定理论
汇率决定的基础 国际收支说 购买力平价理论 利率平价理论 资产选择说
一、汇率决定的基础
货币制度：
• 金本位 • 金汇兑本位 • 纸币本位
不同货币制度下的汇率决定
• 金本位下的汇率决定 • 金汇兑本位下的汇率决定 • 纸币本位下的汇率决定，详细介绍
二、汇率决定理论一：国际收支说
同样，把购买力平价说作为确定两国汇 率的依据。也要受到一些条件的限制， 它要求两国的生产结构和消费结构大体 相同，价格体系相当接近，否则两国货 币购买力就失去了可比性。它还要求两 国对贸易和资本流动基本上不加管制， 商品和资本的流通比较自由，否则两国 货币购买力对平价的偏离很难自行消除。
四、汇率决定理论三： 利率平价
0
外币数量
图
利率平价说的图示
结论
利率上升，本币汇率有升值的压力。 利率下降，本币汇率有贬值的压力。
由于央行对资本项目下的外汇实行管制， 短期套利资本并不具有充分的流动性；风 险厌恶型的套利者只有在获得一定的超额 收益―风险报酬的情况下，才愿意流入， 持有人民币资产。 最近我国热钱的流入，网页
汇率短期决定理论的核心是利率平价理论，注 重资本流动对汇率影响。在资本具有充分国际 流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际 金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益 率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动 保证了一价定律适用于国际金融市场。
外 币 价 格
利率 提高 前
S •
S’
利率 提高 后
• D
所谓资产选择是指投资者调整其有价证券 和货币资产，从而选择一套收益和风险对 比关系的最佳方案。资产市场说认为各国 货币的比价决定于各种外币资产的增减， 各种外币资产的增减是由于投资者调整其 外币资产的比例关系造成的，这种调整往 往引起资金在国际间的大量流动，对汇率 发生很大影响。
汇率决定的基础 国际收支说 购买力平价理论 利率平价理论 资产选择说
一、汇率决定的基础
货币制度：
• 金本位 • 金汇兑本位 • 纸币本位
不同货币制度下的汇率决定
• 金本位下的汇率决定 • 金汇兑本位下的汇率决定 • 纸币本位下的汇率决定，详细介绍
二、汇率决定理论一：国际收支说
同样，把购买力平价说作为确定两国汇 率的依据。也要受到一些条件的限制， 它要求两国的生产结构和消费结构大体 相同，价格体系相当接近，否则两国货 币购买力就失去了可比性。它还要求两 国对贸易和资本流动基本上不加管制， 商品和资本的流通比较自由，否则两国 货币购买力对平价的偏离很难自行消除。
四、汇率决定理论三： 利率平价
0
外币数量
图
利率平价说的图示
结论
利率上升，本币汇率有升值的压力。 利率下降，本币汇率有贬值的压力。
由于央行对资本项目下的外汇实行管制， 短期套利资本并不具有充分的流动性；风 险厌恶型的套利者只有在获得一定的超额 收益―风险报酬的情况下，才愿意流入， 持有人民币资产。 最近我国热钱的流入，网页
汇率短期决定理论的核心是利率平价理论，注 重资本流动对汇率影响。在资本具有充分国际 流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际 金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益 率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动 保证了一价定律适用于国际金融市场。
外 币 价 格
利率 提高 前
S •
S’
利率 提高 后
• D
所谓资产选择是指投资者调整其有价证券 和货币资产，从而选择一套收益和风险对 比关系的最佳方案。资产市场说认为各国 货币的比价决定于各种外币资产的增减， 各种外币资产的增减是由于投资者调整其 外币资产的比例关系造成的，这种调整往 往引起资金在国际间的大量流动，对汇率 发生很大影响。
【学习】第二章外汇与外汇汇率
（2）已知1美元=7.5160人民币 (中国报价)
1美元=115.31日元
(东京价格)
求日元兑人民币的汇率
解：1日元=7.5160 / 115.31=0.0652人民币
.
➢中间汇率套算的应用
假设在美国的外汇市场上，采用间接标价法挂牌公布汇率。 某日，美元兑港元的汇率为USD=HKD7.8065，美元兑奥地 利先令的汇率为USD=Sch12.9750。某港商出口商品的本币 报价单价为5港元。奥地利进口商要求该企业报出其奥地利 价格。试问该如何报价？ 分析：① 汇率折算：根据已公布的汇率套算出港元兑奥地 利先令的汇率
练习3：境内某居民出境旅游，需要用 现金人民币兑换美元，假如该人在2005 年3月11日在中国工商银行按当日人民 币即期外汇牌价兑换1000美元，所需要 支付多少人民币？若该人2005年3月18 日旅游回来后剩余200美元现金，他在 交通银行又可以换回多少人民币？
.
.
.
解：(1)若该人要兑换1000美元，则应按照3月11日的外汇 牌价所支付的人民币为： 1000×828.89÷100=8288.9元 (2)若该人要把剩余的美元换回人民币，按3月18日的 外汇牌价兑换的人民币为： 200×821.45÷100=1642.9元
.
例：在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000， 三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标 价法下，三月期美元汇率为
USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500， 六月期美元汇率为
USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550。
.
银行报出的远期差价在实务中通常用点 数表示，每点（point）为万分之一， 即0.0001。 例如：86点表示86/10000＝0.0086
国际金融第二章外汇与汇率
由于伦敦外汇市场和苏黎世外汇市场都采用不同的标价方 法，因此，套算汇率适用的是同边相乘法，即： 伦敦外汇市场： ￡1.00=$1.5264～1.5274 相 相 乘 乘 苏黎世外汇市场： $1.00=SFl.4005～1.4015 2.1377 2.1407 可见，在伦敦外汇市场上，英镑对瑞士法郎的套算汇率是： ￡1.00=SF2.1377～2.1407
外汇的三个基本特征： 第一，外汇是以外币表示的各种金融资产； 第二，外汇必须具有充分的可兑换性，能够自由地兑 换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边 支付； 第三，外汇是能为各国所普遍承认和接受的金融资产。
外汇的不同分类： (一)按货币兑换的限制程度不同，可分为自由兑换、 有限自由兑换和不可兑换货币 (二)按交割期限的不同，可分为即期外汇和远期外汇 (三)按照来源和用途的不同，可分为贸易外汇和非贸 易外汇 (四)按持有者的不同，可划分为官方外汇和私人外汇
第二种方法：“对角相除法”，它适用于两种基准汇率采 用相同标价法的情况。 例如： 东京外汇市场上日元对美元的汇率为： $1.00=J¥118.8412～119.6277； 与此同时， 苏黎世外汇市场上瑞士法郎对美元的汇率为： $1.00=SFl.4005～1.4015。 那么，瑞士法郎对日元的汇率是多少？
(三)按外汇管制的程度不同，分为官方汇率和市场 汇率 官方汇率：又称法定汇率。是指在外汇管制比较 严格的国家，由政府授权的官方机构(如财政部、 中央银行或外汇管理当局等)制定并公布的汇率。 市场汇率：指在外汇管制比较松的国家，自由外 汇市场上买卖外汇的价格，它一般存在于市场机 制较发达的国家和地区。
3．美元标价法：为了便于在国际间进行外汇交易， 银行间的报价，都以美元为标准来表示本国货币的价 格，这种情况可称为“美元标价法”。
第二章：汇率与汇率制度
1人民币＝14.6955日元（9月22日）
一、汇率标价方法
标价法中的基准货币和标价货币：
通常将汇率标价中数量固定不变的货币叫做基 准 货 币 （ Based Currency ） 或 被 报 价 货 币 （Reference Currency），把数量变化的货币叫做 报价货币或标价货币（Quoted Currency）。
二、汇率的种类
1. 按银行买卖外汇的角度，分为买入汇率、卖出汇 率和中间汇率
买入汇率（Buying Rate），也称买入价 （the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外 汇时所使用的汇率。
卖 出 汇 率 （ Selling Rate ） ， 也 称 卖 出 价 （the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出 外汇时所使用的汇率。
（1）2个汇率等式的标价方法相同
伦敦： GBP1=USD1.8550/60 （间接） 澳大利亚：AUD1=USD0.7810/20 （间接） Bid Rate: 银行买进1GBP支付给客户多少AUD?
(银行卖美元买英镑) GBP1=USD1.8550 客户把USD卖回给银行，换取AUD (银行买美元支付澳大 利亚元) 1.8550/0.7820 银行买进1GBP支付给客户USD
远期汇率＝即期汇率＋升水点数 远期汇率＝即期汇率－贴水点数
间接标价法下：按“小/大”排列为贴水，按“大∕ 小” 排列为升水；
远期汇率＝即期汇率－升水点数
C.升(贴)水年率：
按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以
分析远期汇率
基准货币的升（贴）水年率= [（远期汇
率-即期汇率）÷ 即期汇率] ×（12÷远期月 数）×100% 报价货币的升（贴）水年率=[（即期汇率 -远期汇率）÷ 远期汇率] ×（12÷远期月数） ×100%
一、汇率标价方法
标价法中的基准货币和标价货币：
通常将汇率标价中数量固定不变的货币叫做基 准 货 币 （ Based Currency ） 或 被 报 价 货 币 （Reference Currency），把数量变化的货币叫做 报价货币或标价货币（Quoted Currency）。
二、汇率的种类
1. 按银行买卖外汇的角度，分为买入汇率、卖出汇 率和中间汇率
买入汇率（Buying Rate），也称买入价 （the Bid Rate），即银行从同业或客户买入外 汇时所使用的汇率。
卖 出 汇 率 （ Selling Rate ） ， 也 称 卖 出 价 （the Offer Rate），即银行向同业或客户卖出 外汇时所使用的汇率。
（1）2个汇率等式的标价方法相同
伦敦： GBP1=USD1.8550/60 （间接） 澳大利亚：AUD1=USD0.7810/20 （间接） Bid Rate: 银行买进1GBP支付给客户多少AUD?
(银行卖美元买英镑) GBP1=USD1.8550 客户把USD卖回给银行，换取AUD (银行买美元支付澳大 利亚元) 1.8550/0.7820 银行买进1GBP支付给客户USD
远期汇率＝即期汇率＋升水点数 远期汇率＝即期汇率－贴水点数
间接标价法下：按“小/大”排列为贴水，按“大∕ 小” 排列为升水；
远期汇率＝即期汇率－升水点数
C.升(贴)水年率：
按中间汇率把远期差价换成年率来表示，用以
分析远期汇率
基准货币的升（贴）水年率= [（远期汇
率-即期汇率）÷ 即期汇率] ×（12÷远期月 数）×100% 报价货币的升（贴）水年率=[（即期汇率 -远期汇率）÷ 远期汇率] ×（12÷远期月数） ×100%
国际金融学考研讲义 第二章 外汇与汇率
第二章外汇与汇率第一节外汇与汇率概述第二节汇率的决定与变动第三节汇率变动对经济的影响第四节汇率的决定理论第一节外汇与汇率概述一、外汇（一）外汇的概念外汇（Foreign exchanges）的概念有动态和静态之分。
1．动态的外汇是一种汇兑行为，指把一个国家货币兑换为另一个国家的货币以清偿国际间的债权债务的金融活动。
2．静态的外汇国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，或者说是用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。
（1）广义的外汇（2）狭义的外汇2008年《中华人民共和国外汇管理条例》规定我国的外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：①外币现钞，包括纸币、铸币；②外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；③外币有价证券，包括债券、股票等；④特别提款权（SDR）；⑤其他外汇资产。
货币成为外汇应具备三个条件：普遍接受性可偿付性自由兑换性（二）外汇的种类按外汇的来源和用途，可分为贸易外汇和非贸易外汇按外汇是否可以自由兑换，可分为自由外汇和记帐外汇按外汇交割期限的不同，可分为即期外汇和远期外汇二、汇率（一）汇率的概念汇率（Exchange Rate）是指一国货币兑换成另一国货币的比率，即一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，它反映了一个国家货币的对外价值。
也称汇价、外汇行市、外汇牌价或外汇兑换率。
USD1=CNY￥6.230 0USD1=JPY￥98.00（二）汇率的标价方法直接标价法（Direct Quotation）间接标价法（Indirect Quotation）美元标价法（US Dollar Quotation）1．直接标价法直接标价法是以一定单位（1个、100个、10 000个）的外国货币作为标准，折算成一定数额的本国货币来表示汇率，即以本国货币来表示外国货币的价格。
也称应付标价法。
USD 1＝CNY 6.2752外币是基准货币本币是报价货币在直接标价法下，数值增加，体现外汇汇率上升，数值减少，体现外汇汇率下降。
第二章外汇汇率与汇率制度课后习题练习国际金融课程
第二章外汇汇率与汇率制度一、名词解释汇率、直接标价法、间接标价法、买入汇率、卖出汇率、中间汇率、官定汇率、市场汇率、远期汇率、黄金输送点、绝对购买力平价、相对购买力平价、汇率制度、固定汇率制、浮动汇率制、清洁浮动、肮脏浮动、联系汇率制、联合干预二、单项选择1、在国际金融市场上，采用的统一的汇率报价(标价)法是( )。
A、直接标价法B、间接标价法C、美元标价法D、欧元标价法2、汇率采取直接标价法的国家和地区有( )A、美国和英国B、美国和香港C、英国和日本D、香港和日本3、近日，我国外汇市场上的汇价为1美元＝8.633人民币，则我国采用（）A、直接标价法B、间接标价法C、美元标价法D、以上都错4、假定外国价格水平不变，本国价格水平上升，在直接标价法下（）A、实际汇率大于名义汇率B、实际汇率小于名义汇率C、实际汇率等于名义汇率D、名义汇率改变，实际汇率始终不变5、在直接标价法下，实际汇率小于名义汇率说明本国竞争力（）A、提高B、减弱C、不变D、无法确定6、在直接标价法下汇率的数值变小说明（）A、本币升值B、本币贬值C、外币升值D、无法确定7、在间接标价法下汇率的数值变小说明（）A、本币升值B、外币贬值C、外币升值D、无法确定8、假定外国价格水平不变，本国价格水平上升，在直接标价法下（）A、实际汇率大于名义汇率B、实际汇率小于名义汇率C、实际汇率等于名义汇率D、名义汇率改变，实际汇率始终不变9、在直接标价法下，实际汇率小于名义汇率说明本国竞争力（）A、提高B、减弱C、不变D、无法确定10、在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币，这表明( )A、本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升B、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升C、本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降D、本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降11、在其他条件不变的情况下，以下哪种情况会导致一国货币升值？( )A、通货膨胀B、国际收支顺差C、收入减少D、紧缩性政策12、根据利率平价理论如果美国利率高于香港，美元对港币的远期汇率会（）A、升值B、贬值C、既不升值也不贬值D、无法确定13、根据利率平价理论如果美国利率高于香港，美元对港币的即期汇率会（）A、升值B、贬值C、既不升值也不贬值D、无法确定14、购买力平价说有助于说明( )。
国金第二章《外汇汇率与汇率制度》课件
第二章 外汇汇率与汇率制度
第一节
汇率及其标价方法
一、汇率及其标价方法
（一）外汇汇率的概念 一个国家货币折算成另一个国家货币的 比率； 或者，用一国货币单位表示的另一国货币 单位的价格； 简言之，汇率就是两种不同货币之间的比 价。
汇率＝A货币／B货币； 或；汇率 = B货币／A货币
例如，1美元＝8.2775元人民币，表示美 元对人民币的汇率。 左端的单位货币称为标准货币或基准货币， 右端的货币称为标价货币。 ·
（三）按银行汇兑方式划分有 1. 电汇汇率（T/T）： 以电汇方式买卖外汇时使用的汇率。 2. 票汇汇率（D/D）： 以票汇方式买卖外汇时使用的汇率。 3. 信汇汇率（M/T）： 以信汇方式买卖外汇时使用的汇率。
（四）根据制定汇率的方法分类
关键货币 （Key Currency），是指本国国际收 支中使用最多、外汇储备中占比重大、且可以自由 兑换和世界上普遍接受的货币。
二、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
1. 买入汇率：银行向同业或客户买入外汇 所标明的汇率，即买入价。
2. 卖出汇率：银行向同业或客户卖出外汇 所标明的汇率，即卖出价。
买入价和卖出价的差额一般为1~5‰，它是银行 承担风险的报酬，称为汇兑收益。
3. 中间汇率：银行买入汇率与卖出汇率的 平均值。即； 中间汇率 ＝ （买入汇率+卖出汇率）/ 2
间接标价法的特点
1）本币的数量固定不变。 2）汇率的涨跌以外币数额的变化来表示。 （本币不变，外币变，其汇率的升降与 本国货币对外价值的高低成正比。） 目前，仅美国和英国等个别国家采用间 接标价法
其实两种汇率标价法只是基准货币 不同，直接标价法与间接标价法的关系 是互为倒数关系。
第一节
汇率及其标价方法
一、汇率及其标价方法
（一）外汇汇率的概念 一个国家货币折算成另一个国家货币的 比率； 或者，用一国货币单位表示的另一国货币 单位的价格； 简言之，汇率就是两种不同货币之间的比 价。
汇率＝A货币／B货币； 或；汇率 = B货币／A货币
例如，1美元＝8.2775元人民币，表示美 元对人民币的汇率。 左端的单位货币称为标准货币或基准货币， 右端的货币称为标价货币。 ·
（三）按银行汇兑方式划分有 1. 电汇汇率（T/T）： 以电汇方式买卖外汇时使用的汇率。 2. 票汇汇率（D/D）： 以票汇方式买卖外汇时使用的汇率。 3. 信汇汇率（M/T）： 以信汇方式买卖外汇时使用的汇率。
（四）根据制定汇率的方法分类
关键货币 （Key Currency），是指本国国际收 支中使用最多、外汇储备中占比重大、且可以自由 兑换和世界上普遍接受的货币。
二、汇率的种类
（一）从银行买卖外汇的角度划分
1. 买入汇率：银行向同业或客户买入外汇 所标明的汇率，即买入价。
2. 卖出汇率：银行向同业或客户卖出外汇 所标明的汇率，即卖出价。
买入价和卖出价的差额一般为1~5‰，它是银行 承担风险的报酬，称为汇兑收益。
3. 中间汇率：银行买入汇率与卖出汇率的 平均值。即； 中间汇率 ＝ （买入汇率+卖出汇率）/ 2
间接标价法的特点
1）本币的数量固定不变。 2）汇率的涨跌以外币数额的变化来表示。 （本币不变，外币变，其汇率的升降与 本国货币对外价值的高低成正比。） 目前，仅美国和英国等个别国家采用间 接标价法
其实两种汇率标价法只是基准货币 不同，直接标价法与间接标价法的关系 是互为倒数关系。
第二章汇率制度与外汇管理
（三）固定汇率制度的作用
13
二、浮动汇率制度
(一)浮动汇率制度的概念 (二) 浮动汇率制度的类型
1、 按政府是否干预来划分：自由浮动、管
理浮动
2、 以汇率浮动的方式来划分，可分为： ---单独浮动 ---联合浮动 单一货币 ---钉住浮动 复合货币 一套指标体系
14
（三）浮动汇率制度的作用
1. 浮动汇率制度对经济的有利影响
16
四．香港联系汇率制度 （一）香港联系汇率制的内容 （二）香港联系汇率制的自我调节机制 1.美元流动均衡机制 2.套利机制 （三）香港联系汇率制的利弊
17
金融管理局 外汇基金
＄ 1=HK7.8
汇丰 渣打 中银
外
汇
＄1=HK7.9
市
场
存在两个内在 的自动调节机 制：
1、套利和竞 争机制
2、国际收支 自动调节机制
实上取消了结算价
33
5.官方与市场汇率并存(1985-1993)
1979年，实行外汇留成;1986年起开办调剂 业务;1988年先后设立调剂中心，形成调剂 价格 这一时期，官方汇率经历了几次较大幅度的 贬值。外汇调剂价在贬值趋势中时高时低， 最低 5.5元，最高突破10元。1993年为本 1：8.7
7
7、不事先宣布汇率轨迹的管理浮动汇 率制度（Managed floating with no
preannounced path for exchange rate） 一国货币当局在外汇市场进行积极干预以
影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。
8
8、独立浮动汇率制度
（Independent floating） 本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔进
（4）国际协调困难。
13
二、浮动汇率制度
(一)浮动汇率制度的概念 (二) 浮动汇率制度的类型
1、 按政府是否干预来划分：自由浮动、管
理浮动
2、 以汇率浮动的方式来划分，可分为： ---单独浮动 ---联合浮动 单一货币 ---钉住浮动 复合货币 一套指标体系
14
（三）浮动汇率制度的作用
1. 浮动汇率制度对经济的有利影响
16
四．香港联系汇率制度 （一）香港联系汇率制的内容 （二）香港联系汇率制的自我调节机制 1.美元流动均衡机制 2.套利机制 （三）香港联系汇率制的利弊
17
金融管理局 外汇基金
＄ 1=HK7.8
汇丰 渣打 中银
外
汇
＄1=HK7.9
市
场
存在两个内在 的自动调节机 制：
1、套利和竞 争机制
2、国际收支 自动调节机制
实上取消了结算价
33
5.官方与市场汇率并存(1985-1993)
1979年，实行外汇留成;1986年起开办调剂 业务;1988年先后设立调剂中心，形成调剂 价格 这一时期，官方汇率经历了几次较大幅度的 贬值。外汇调剂价在贬值趋势中时高时低， 最低 5.5元，最高突破10元。1993年为本 1：8.7
7
7、不事先宣布汇率轨迹的管理浮动汇 率制度（Managed floating with no
preannounced path for exchange rate） 一国货币当局在外汇市场进行积极干预以
影响汇率，但不事先承诺或宣布汇率的轨迹。
8
8、独立浮动汇率制度
（Independent floating） 本国货币汇率由市场决定。货币当局偶尔进
（4）国际协调困难。
第二章 外汇、汇率与外汇市场
（2）报即期汇率和远期汇率的差价（远期汇 差报价法）(Swap Rate or Point Rate)：只报出 即期汇率和各期的远期差价，然后再根据即 期汇率和远期差价来计算远期汇率。 远期差价＝远期汇率－即期汇率； 远期差价用点数来表示。 这种方法通常用于银行同业交易中。 例如： 即期汇率： GBP１＝USD1.5305/15 一个月远期点数： 20/35
该计算结果表明，如果英镑按一个月升水 20/30 的速度发展下去，英镑一年内将升值 2.16 ％。
报价货币的 即期汇率－远期汇率 12 ＝ ─────────────×───────×100％ 升(贴)水年率 远期汇率 远期月数
3 ．基本汇率、套算汇率：按制定汇率方法的 不同。 基本汇率(Basic Rate)：选择某一货币为关 键货币，并制定出本币对关键货币的汇率， 是确定本币和其他货币之间的汇率的基础。
即期汇率的报价：直接报出 远期汇率的报价： （1)直接报出（完整报价法）(Outright Rate)： 与即期汇率报价方法相同，直接将各种不同 交割期限的远期买入价、卖出价表示出来。 例如： 即期汇率： ￡1＝＄1.5305/15 一个月的远期汇率： ￡1＝＄1.5325/50 这种方法通常用于银行对客户的报价上，在 银行同业交易中，瑞士、日本等国也采用这 种报价方法。
b.伦敦市场 即期汇率： GBP１＝USD1.5305/15 一个月远期汇率： GBP１＝USD1.5325/50 说明美元的远期汇率低于即期汇率，美 元贴水，贴水点数为20/35。 (4)根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 的方法： A.直接标价法下： 远期汇率＝即期汇率＋升水点数 或 远期汇率＝即期汇率－贴水点数
兑换收益：外汇买卖差价（汇差），用 点数来表示。在外汇市场上，每一“点” 为万分之一，即0.0001为1点，如上例中， 英镑对美圆的兑换收益为20个点。日元、 韩元等少数币值较小的货币汇率报价中 的每一 “点”为百分之一，即0.01为1点。
第二章 外汇与汇率 案例
第二章外汇与汇率案例1、韩国退出钉住汇率制度的原因、过程和教训1997年12月，韩国爆发严重的金融危机，在这次危机中，韩国被迫退出实行了30多年的钉住汇率制度。
韩国金融危机的标志是韩元的大幅贬值：1997年1月韩元对美元的汇价为844：1，11月中旬下跌到1100：1，12月底又下跌到2060：1，跌幅高达59％。
韩国金融危机的导火索是外债偿付危机：1997年12月24日，韩国的外债总额高达2000亿美元，其中短期外债660亿美元，还有200——300亿美元的债务须在1997年底偿还，而当时韩国中央银行可用于偿付外债的外汇储备只有300亿美元。
当韩国无法偿还到期债务时，外债偿付危机爆发，并引起货币危机。
韩国汇率制度的演变过程可分为五个阶段。
第一阶段：固定汇率制度（1956——1964年）；第二阶段：单一钉住美元制度（1964——1980年）；第三阶段：钉住一篮子货币制度（1980——1990年）；第四阶段：市场平均汇率制度（1990年——1997年）；第五阶段：自由浮动汇率（1997年至今）。
韩国金融危机的标志是货币危机，导火索是外债危机。
也就是说，韩国的外债偿付危机是韩国货币危机、从而韩元退出钉住制度的直接原因。
因此，要分析韩国退出的机理，需要首先说明韩国外债危机的起源。
韩国外债危机主要起源于韩国经济金融对外债的严重依赖，这一依赖主要是通过以下路径产生的：一是政府主导型金融体制下企业的高负债经营，大量的企业亏损和银行坏账，造成了金融和企业部门的外债依赖。
二是出口导向型经济增长模式，为了扩大出口，韩国实行钉住汇率制度，20世纪90年代上半期，由于美元持续升值，韩元不得不随美元走高，经常项目逆差进一步扩大，为了弥补这一逆差，产生了外贸易部门的外债依赖。
金融部门和外贸部门双重外债依赖，酿成外债偿付危机，最后演化为货币危机。
（一）金融和企业部门的外债依赖1、企业的高负债经营二次世界大战后，韩国政府选择了以重工业为主的发展战略。
汇率和汇率制度
第一节 外汇与汇率
8．名义汇率、实际汇率和有效汇率 从货币价值的角度考察，汇率可以分为名义汇率、实际汇率 和有效汇率。名义汇率是指由官方公布的或市场上通行的没有 剔除价格因素的汇率。一般由各种媒体所披露的汇率都是名义 汇率。实际汇率又称为真实汇率，是指在名义汇率的基础上剔 除物价因素后的汇率。它与购买力平价有相似之处。有效汇率 又称为汇率指数，是指一种货币相对于其他多种货币双边汇率 的加权平均数。有效汇率与双边汇率的关系类似于价格指数与 各种商品价格的关系。
市场汇率是指在自由外汇市场上买卖外汇所使用的外汇。在 外汇管制较松的国家，官方汇率往往只是一种形式，有行无市， 实际的外汇买卖均按市场汇率进行。
第一节 外汇与汇率
7．固定汇率和浮动汇率 从国际汇率制度角度考察，汇率可以分为固定汇率和浮动汇率。 固定汇率是基本固定的、波动幅度在一定范围内的不同货币之 间的汇率。这是金本位制度下（布雷顿森林体系下）通行的汇 率制度。浮动汇率是指完全由外汇市场供求关系决定的、政府 不加任何干预的不同货币之间的汇率。这是布雷顿森林体系解 体后，西方国家普遍实行的汇率制度。
第一节 外汇与汇率
（二）汇率的分类
1．基本汇率和套算汇率
从汇率制定的角度考察，汇率可以被划分为基本汇率和套算 汇率。基本汇率是一国货币与关键货币的汇率。由于世界各国 的货币种类繁多，一国若要制定出本国货币与各种外国货币间 的汇率是非常麻烦的。为了方便起见，各国往往选择一种在国 际经济交往中最为常用的主要货币作为关键货币，制定出本国 货币与关键货币之间的汇率，这一汇率即为基本汇率。它是确 定本币与其他各种货币汇率的基础。套算汇率又称为交叉汇率， 是在基本汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。 如果本币与美元之间的汇率是基本汇率，那么本币与非美元货 币之间的汇率即为套算汇率，它是通过它们各自与美元之间的 基本汇率套算出来的。
第二章 汇率与汇率决定理论
美元
682.55
681.18
683.92
675.72
说明
C=(A +B)/2 银行买入 官方公布 客户卖出 的汇率
需要耗费运费 银行卖出 和保险费 客户买入 比现汇买入价 低2%～3%
招商银行2012/4/26
（三）按照外汇买卖的交割时间分 1、即期汇率（Spot Rate） 即期汇率又称现汇汇率，买卖双方成交后，于当 天或两个工作日内办理交割所使用的汇率。 2、远期汇率（Forward Rate） 远期汇率又称期汇汇率，买卖双方成交后，约定
间接标价法又称应收标价法，是指以一定单位 （1，100，10000等）的本国货币为标准，折算 成若干单位的外国货币的标价方法。 4月26日 GBP 1=USD 1.5439 4月27日 GBP 1=USD 1.5451
英镑汇率上升或升值，美元汇率下浮或贬值
报价时，所 有的基准货 币都是美元
3、美元标价法 美元标价法是指以一定单位的美元为标准，折 算成若干单位的其他货币的标价方法。 瑞士某银行挂出的外汇牌价: USD1=CHF1.2415 USD1=HKD7.7820 USD1=CAD1.3030
美元/港元的即期汇率是 USD1=HKD7.7770/90 套算JPY100=HKD?
题目：USD1=JPY142.60/70
USD1=HKD7.7770/90
交叉汇率： JPY1=HKD（7.7770/142.70）/ （7.7790/142.60）
两种汇率的标价方法相同时， 要将竖号左右两边的相应数字交叉相除
1）本国国际收支中使用最多的货币；
2）外汇储备中比重最大的货币；
3）可自由兑换和普遍接受的货币。
2、套算汇率（Cross Rate） 套算汇率又称“交叉汇率”，是在基本汇率的 基
第二章传统汇率决定理论
第一节 铸币平价理论
大卫·休谟 《政治论丛》 现金流动机制理论
1
铸币平价理论的基本思想
铸币平价是决定两国货币汇率的基础。 s = G*／G s为两国货币之间的兑换率（直接标价法） G为本国货币的含金量 G*为外国货币的含金量
2
铸币平价
金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量。
法定含金量，即国家以法律形式规定每一金属铸 币单位所包含的的黄金的重量和成色。因此货币的 价值按等量的黄金来确定，而两种不同货币之间的 比价，由它们各自的含金量对比来决定。
一价定律
pd e p f
e 为直接标价下的汇率。
pd为国内商品价格指数， p f 为外国商品价格指数
20
绝对购买力平价的前提包括：第一，对于任 何一种可贸易商品，一价定律都成立；第二， 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品 所占的权数相等。
e = pd／pf
该式表示汇率等于两国物价水平的相对比率。 当本国物价水平相对上升时，本币的购买力 就会相对下降，则汇率上升，本币贬值；反 之，当本国物价水平相对下降时，本币的购 买力就会相对上升，则汇率下跌，本币升值。
前提条件与现实经济情况不符。 决定的均衡汇率是贸易商品市场均衡的汇率
，而不是国际收支平衡的真实均衡汇率。 检验的技术条件过于苛刻。
26
五、购买力平价理论的实证检验 购买力平价理论短期内是不成立的，会发生
偏离现象；在长期内是成立的，但有时也会 发生偏离。 在现实生活中，名义汇率不仅受货币因素影 响，而且一些实际经济因素也会导致名义汇 率大幅波动。
29
第五节 利率平价理论
提出者 凯恩斯 发展者 弗兰克尔、阿利伯、伊萨德等 利率平价是建立在外汇市场短期均衡基础
大卫·休谟 《政治论丛》 现金流动机制理论
1
铸币平价理论的基本思想
铸币平价是决定两国货币汇率的基础。 s = G*／G s为两国货币之间的兑换率（直接标价法） G为本国货币的含金量 G*为外国货币的含金量
2
铸币平价
金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量。
法定含金量，即国家以法律形式规定每一金属铸 币单位所包含的的黄金的重量和成色。因此货币的 价值按等量的黄金来确定，而两种不同货币之间的 比价，由它们各自的含金量对比来决定。
一价定律
pd e p f
e 为直接标价下的汇率。
pd为国内商品价格指数， p f 为外国商品价格指数
20
绝对购买力平价的前提包括：第一，对于任 何一种可贸易商品，一价定律都成立；第二， 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品 所占的权数相等。
e = pd／pf
该式表示汇率等于两国物价水平的相对比率。 当本国物价水平相对上升时，本币的购买力 就会相对下降，则汇率上升，本币贬值；反 之，当本国物价水平相对下降时，本币的购 买力就会相对上升，则汇率下跌，本币升值。
前提条件与现实经济情况不符。 决定的均衡汇率是贸易商品市场均衡的汇率
，而不是国际收支平衡的真实均衡汇率。 检验的技术条件过于苛刻。
26
五、购买力平价理论的实证检验 购买力平价理论短期内是不成立的，会发生
偏离现象；在长期内是成立的，但有时也会 发生偏离。 在现实生活中，名义汇率不仅受货币因素影 响，而且一些实际经济因素也会导致名义汇 率大幅波动。
29
第五节 利率平价理论
提出者 凯恩斯 发展者 弗兰克尔、阿利伯、伊萨德等 利率平价是建立在外汇市场短期均衡基础
国际金融实务第二章 外汇与汇率
107.27 5
3.0
106.7
3.1 103.74 3.5
-
-
-
-
-
-
1.6543 1.0 1.6512 1.1 1.6313 1.5
31.641 2.1 31.501 2.5 30.881 2.6
相关网站
伦敦《金融时报》网站：/ 人民币汇率行情可以查阅： ▲外汇管理局网站： ▲中国银行网站： 有关汇市评论可以查阅： ▲和讯网： ▲国研网：
6、在法兰克福外汇市场，EUR1 ＝USD0. 9876/89用的是（ ）
A、间接标价法 B、直接标价法 C、市场标价法 D、美元标价法
第二节 决定汇率的基础及影响汇率变动的因素
一、决定汇率的基础
1. 金币本位制度下决定汇率的基础
——铸币平价
2. 金汇兑本位制度下决定汇率的基础
——黄金法定平价
（€） 1.2931 +0.0123 929-932 1.2937 1.2778 1.294 -0.8
- 0.66260
-
-
-
-
-
-
(C$) 1.2406 0.0016 403-409 1.2450 1.2403 1.2401 0.4
three months
Rate %PA
1.1933 2.4 1.8852 1.7
练习题：
1、如果你以电话向中国银行询问英镑兑美元的 汇价，中国银行答道：1.6900/10，请问：
（1）中国银行以什么汇价向你买进美元 （2）你以什么汇价从中国银行买进英镑 （3）如果你向中国银行卖出英镑，使用什么汇
率
2、如果你是ABC银行交易员，客户向你询问澳 元兑美元汇价，你答复道：0.7685/90，请问：
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绝大多数的货币与美元之间的汇率都习惯以美元作为 基础货币。但以下四种货币例外：英镑、欧元、澳 大利亚元、新西兰元
二、汇率的标价方法
1、直接标价法（direct quotation）：是以外币为 基础货币，本币为报价货币的标价方法。
例：USD/CNY＝7.8362对于我国来说就是直接标价 法
这种标价法的特点是把“外币”看做是一种商品，用 本币来标这种商品的价格就被称为直接标价法。 可见，直接标价法下的汇率就是外币的价格。
可见，外汇管制越严格的国家，外汇黑市交易往往也 就越猖獗。那么，不存在外汇管制的国家是否就不 存在黑市交易呢？
外汇黑市交易在任何国家都存在，只是程度不同而已。 即使是不存在外汇管制的国家，黑市也可以为不法 分子提供换汇的便利。
（三）按外汇交易的交割时间：即期汇率和远 期汇率
1、外汇交易的成交和交割
表示70个基点，以此类推。
汇率的基点是描述汇率大小差异和汇率变化的重要工 具。
例如：EUR/USD＝1.5671→EUR/USD＝1.5678，我 们如何描述这一变化过程呢？
我们称欧元对美元的汇率上升了7个基点。
练习题：
（1）GBP/USD＝1.5962→GBP/USD＝1.5981怎么 描述这一过程？
练习2、下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一 行对应的汇率报价而言，若询价者要购买美元， 应该选择哪家银行的哪个汇率？
甲 USD/CHF 1.5427/33 USD/SGD 1.6152/58 USD/JPY 110.42/47 GBP/USD 1.5472/80 EUR/USD 1.2152/58 AUD/USD 0.7122/26
（2） USD/JPY＝120.50→USD/JPY ＝120.00怎么 描述这一过程？
注意：在通常的汇率报价中，1个基点对应的汇率实 际值是0.0001（例：GBP/USD＝1.5962 ）。但是， 由于日元的币值较小，所以在有关日元的报价中， 1个基点对应的汇率实际值为0.01（例：USD/JPY ＝120.50）。
所谓黑市（black market）就是不在官方允许及管辖 范围内进行的市场交易。而外汇黑市交易中形成的 汇率就是黑市汇率。
思考：假设在一个存在外汇管制的国家，某居民想用 本币兑换外币，请问黑市报给你的汇率与合法途径 相比，哪个会更高呢？
黑市的报价往往高于合法途径的报价。为什么呢？
首先，从黑市经营者主观角度来说，黑市交易毕竟属 于非法行为，需要承担较大的法律风险，因此报价 中自然包括了风险成本；其次，从客观角度来说， 在实行外汇管制的国家通过正常途径买卖外汇难免 存在限制（例如币种、数量等方面的限制），黑市 经营者因此坐地起价也就在所难免了。
所谓关键货币（key currency）是指在国际贸易或国 际收支中使用最多、在各国外汇储备中所占比重最 大、自由兑换性最强、汇率行情比较稳定、被各国 所普遍接受的货币。
一般来说，绝大多数的国家是以美元作为关键货币。 例如我国的基本汇率就是人民币与美元之间的汇率。
2、套算汇率：是根据基本汇率套算出来的本币与非 关键货币之间的汇率。
外汇交易双方达成交易共识并签订外汇交易合约的行 为就是成交；而交割是指交易双方将对方需要的货 币转移给对方的行为，货币到账即代表交割完毕。
2、即期外汇交易和远期外汇交易
在外汇交易中，交易者对交割时间的要求可能不同， 因此外汇交易就被进一步分为即期外汇交易和远期 外汇交易。
（1）即期外汇交易：如果交易者希望尽快得到想要 的货币，则会在成交时与对方约定立刻进行交割， 这样的交易被称为即期外汇交易。在实际操作中， 由于银行处理业务需要时间，所以我们把成交后在 两个营业日内完成交割的外汇交易称为即期外汇交 易。
由于银行兑换现钞的成本要大于兑换现汇的成本，所 以报出的现钞汇率和现汇汇率是不一样的。那么， 是什么原因使得兑换成本存在差异呢？
由于客户与银行兑换外币现钞之后，银行收入的现钞 是不能直接在本国使用的，必须将现钞运送到发行 国才能使用，而运送过程中产生的管理、运输、保 险等费用都增加了银行成本，这些额外增加的成本 势必要在报价中体现出来。
在没有特别说明的情况下，我们平时所说的汇率是指 即期汇率。因此，需要进行即期外汇交易的客户可 以在银行的外汇牌价上看到当天的即期汇率。
（2）远期汇率：就是在远期外汇交易中所使用的汇 率。如果客户需要进行远期外汇交易，可以向银行 询问当天的远期汇率。
（四）按货币的形式：现钞汇率和现汇汇率 （重点）
1、外币现钞：是指纸币和铸币这样的外币形式，是 有形的货币。例如：某中国大陆居民手中持有的 100美元纸币。
（五）按银行买卖外汇的角度：买入汇率、卖 出汇率、中间汇率（重点）
依国际惯例，银行在对汇率报价时必须同时报出买入 和卖出汇率，中间用“/”隔开且“/”后面的卖出汇 率只写出与买入汇率不同的小数，省略相同的大数。
例如： USD/CHF＝1.5445/55
1、买入汇率：又称买入价，指银行买入基础货币时 愿意支付的价格。 上例中银行买入美元（基础货 币）愿意支付的价格是1.5445瑞士法郎。
2、卖出汇率：又称卖出价，是指银行卖出基础货币 时想要得到的价格。上例中银行卖出美元（基础货 币）时想要得到的价格是1.5455瑞士法郎。
思考：买入价总是小于卖出价吗？
银行报出的买入价总是小于卖出价。因为银行只有 低买高卖才能获利，而银行报出的买卖价差就包 含了银行经营外汇业务的成本及赚取的合理利润， 当然每个银行所报的价差是会存在差异的。
3、中间汇率 也叫中间价，是外汇买入价与卖出价的平均数
中间汇率＝（买入价＋卖出价）/2 各种媒体上公布报道的汇率一般都采用中间汇率。
某日我国人民币外汇牌价：
币种 汇买、汇卖 现汇买入 现钞买入 卖出价
中间价
价
价
USD 6.8360 6.8330 6.8310 6.8390
EUR 9.9650 9.9620 9.9600 9.9680
练习1
（1）若某客户希望卖
出瑞士法郎，买入美
元，应该选择A、B、 A
C、D、E中哪家银行
的哪个汇率？
B
（2）若某客户希望卖 出美元，买入日元，
C
应该选择A、B、C、 D
D、E中哪家银行的哪
个汇率？
E
USD/CHF USD/JPY 1.4947/57 141.75/142.05 1.4946/58 141.75/95 1.4945/56 141.70/90 1.4948/59 141.73/93 1.4949/60 141.75/85
结合前面我们学习的现钞汇率和现汇汇率，我们可以 进一步的将银行对汇率的报价分为现钞买入价和现 钞卖出价、现汇买入价和现汇卖出价四种。
思考：现钞的买卖价差和现汇的买卖价差比哪个大？ 为什么？
现钞的买卖价差一定是大于现汇的买卖价差，因为价 差包含了银行成本，而银行兑换现钞的成本大于现 汇。
为了体现这种差异，银行一般在报价时遵循以下的原 则：让现钞买入价低于现汇买入价，而卖出价二者 是相同的。
3、汇率变化对国家的影响
练习题：若纽约外汇市场和伦敦外汇市场报价如下：
纽约 US
（1）其中80.50的含义是什么？1.5982的含义是什 么？
（2）如果某人希望在纽约市场上用USD兑换JPY， 应该看哪个汇率？若该人希望在伦敦市场上用 USD兑换GBP，应该看哪个汇率？
目前，世界上大多数国家都习惯采用直接标价法，我 国采用的就是直接标价法。
2、间接标价法（indirect quotation）：与直接标 价法刚好相反，间接标价法是以本币为基础货币， 外币为报价货币的标价方法。
例：USD/CNY＝7.8362对于美国来说就是间接标价 法
目前，只有英国、美国等少数几个国家习惯采用间接 标价法。
五、汇率的种类（重点）
按汇率制定方法 按汇率决定方式 按外汇交割时间 按外汇的形式 按银行买卖外汇
基本汇率、套算汇率 官方汇率、市场汇率、黑市汇率 即期汇率、远期汇率 现钞汇率、现汇汇率 买入汇率、卖出汇率、中间汇率
（一）按汇率制定方法：基本汇率、套算汇率
1、基本汇率：是指本国货币与某种关键货币之间的 汇率。
一、汇率的定义
汇率（exchange rate）又称汇价，是两种货币的兑 换率，也就是一种货币相对于另外一种货币的价格。
例如：USD/CNY＝7.8362
上式读作美元对人民币的汇率为7.8362，即1美元可 以兑换7.8362元人民币。
另外，我们把其中写在斜杠前的货币称为基础货币， 在上式中指的就是USD（美元）；而斜杠后的货币 我们称为报价货币，上式中是指CNY（人民币）。
2、现钞汇率：是指外币现钞与本币兑换时银行所报 的汇率。
3、外币现汇：是指通过银行转账形成的账面上的外 币，是无形的货币。例如：某中国大陆居民在美国
的朋友通过银行转帐给他100美元。
4、现汇汇率：就是外币现汇与本币兑换时银行所报 的汇率。
那么，当某人持有同等金额的外币现钞和外币现汇找 银行要求兑换本币时，银行报出的现钞汇率和现汇 汇率会一样吗？为什么？
以我国为例，近几年来美元对人民币之间的汇率一直 在下降，对应人民币则不断在升值。
2005年-2010年人民币对美元的汇率变动表
100美元的人民币价格
四、汇率的基本点
按照国际惯例，汇率的最小单位是1个基本点，简称 基点或点。从右向左数，第一位称“几个基点”， 第二位称“几十个基点”，以此类推。
例如：EUR/USD＝1.5671 其中右起第一位“1”表示1个基点，右起第二位“7”
练习题： 1、USD/CHF＝1.5445对美国而言是什么标价法？ 2、HKD/CNY＝0.8291对中国来说是什么标价法？ 3、GBP/USD＝1.6142对英国来说是什么标价法？
三、货币的升值与贬值
思考：对本国来说，当直接标价法下的汇率上升时， 本币是升值还是贬值呢？
二、汇率的标价方法
1、直接标价法（direct quotation）：是以外币为 基础货币，本币为报价货币的标价方法。
例：USD/CNY＝7.8362对于我国来说就是直接标价 法
这种标价法的特点是把“外币”看做是一种商品，用 本币来标这种商品的价格就被称为直接标价法。 可见，直接标价法下的汇率就是外币的价格。
可见，外汇管制越严格的国家，外汇黑市交易往往也 就越猖獗。那么，不存在外汇管制的国家是否就不 存在黑市交易呢？
外汇黑市交易在任何国家都存在，只是程度不同而已。 即使是不存在外汇管制的国家，黑市也可以为不法 分子提供换汇的便利。
（三）按外汇交易的交割时间：即期汇率和远 期汇率
1、外汇交易的成交和交割
表示70个基点，以此类推。
汇率的基点是描述汇率大小差异和汇率变化的重要工 具。
例如：EUR/USD＝1.5671→EUR/USD＝1.5678，我 们如何描述这一变化过程呢？
我们称欧元对美元的汇率上升了7个基点。
练习题：
（1）GBP/USD＝1.5962→GBP/USD＝1.5981怎么 描述这一过程？
练习2、下列为甲、乙、丙三家银行的报价，就每一 行对应的汇率报价而言，若询价者要购买美元， 应该选择哪家银行的哪个汇率？
甲 USD/CHF 1.5427/33 USD/SGD 1.6152/58 USD/JPY 110.42/47 GBP/USD 1.5472/80 EUR/USD 1.2152/58 AUD/USD 0.7122/26
（2） USD/JPY＝120.50→USD/JPY ＝120.00怎么 描述这一过程？
注意：在通常的汇率报价中，1个基点对应的汇率实 际值是0.0001（例：GBP/USD＝1.5962 ）。但是， 由于日元的币值较小，所以在有关日元的报价中， 1个基点对应的汇率实际值为0.01（例：USD/JPY ＝120.50）。
所谓黑市（black market）就是不在官方允许及管辖 范围内进行的市场交易。而外汇黑市交易中形成的 汇率就是黑市汇率。
思考：假设在一个存在外汇管制的国家，某居民想用 本币兑换外币，请问黑市报给你的汇率与合法途径 相比，哪个会更高呢？
黑市的报价往往高于合法途径的报价。为什么呢？
首先，从黑市经营者主观角度来说，黑市交易毕竟属 于非法行为，需要承担较大的法律风险，因此报价 中自然包括了风险成本；其次，从客观角度来说， 在实行外汇管制的国家通过正常途径买卖外汇难免 存在限制（例如币种、数量等方面的限制），黑市 经营者因此坐地起价也就在所难免了。
所谓关键货币（key currency）是指在国际贸易或国 际收支中使用最多、在各国外汇储备中所占比重最 大、自由兑换性最强、汇率行情比较稳定、被各国 所普遍接受的货币。
一般来说，绝大多数的国家是以美元作为关键货币。 例如我国的基本汇率就是人民币与美元之间的汇率。
2、套算汇率：是根据基本汇率套算出来的本币与非 关键货币之间的汇率。
外汇交易双方达成交易共识并签订外汇交易合约的行 为就是成交；而交割是指交易双方将对方需要的货 币转移给对方的行为，货币到账即代表交割完毕。
2、即期外汇交易和远期外汇交易
在外汇交易中，交易者对交割时间的要求可能不同， 因此外汇交易就被进一步分为即期外汇交易和远期 外汇交易。
（1）即期外汇交易：如果交易者希望尽快得到想要 的货币，则会在成交时与对方约定立刻进行交割， 这样的交易被称为即期外汇交易。在实际操作中， 由于银行处理业务需要时间，所以我们把成交后在 两个营业日内完成交割的外汇交易称为即期外汇交 易。
由于银行兑换现钞的成本要大于兑换现汇的成本，所 以报出的现钞汇率和现汇汇率是不一样的。那么， 是什么原因使得兑换成本存在差异呢？
由于客户与银行兑换外币现钞之后，银行收入的现钞 是不能直接在本国使用的，必须将现钞运送到发行 国才能使用，而运送过程中产生的管理、运输、保 险等费用都增加了银行成本，这些额外增加的成本 势必要在报价中体现出来。
在没有特别说明的情况下，我们平时所说的汇率是指 即期汇率。因此，需要进行即期外汇交易的客户可 以在银行的外汇牌价上看到当天的即期汇率。
（2）远期汇率：就是在远期外汇交易中所使用的汇 率。如果客户需要进行远期外汇交易，可以向银行 询问当天的远期汇率。
（四）按货币的形式：现钞汇率和现汇汇率 （重点）
1、外币现钞：是指纸币和铸币这样的外币形式，是 有形的货币。例如：某中国大陆居民手中持有的 100美元纸币。
（五）按银行买卖外汇的角度：买入汇率、卖 出汇率、中间汇率（重点）
依国际惯例，银行在对汇率报价时必须同时报出买入 和卖出汇率，中间用“/”隔开且“/”后面的卖出汇 率只写出与买入汇率不同的小数，省略相同的大数。
例如： USD/CHF＝1.5445/55
1、买入汇率：又称买入价，指银行买入基础货币时 愿意支付的价格。 上例中银行买入美元（基础货 币）愿意支付的价格是1.5445瑞士法郎。
2、卖出汇率：又称卖出价，是指银行卖出基础货币 时想要得到的价格。上例中银行卖出美元（基础货 币）时想要得到的价格是1.5455瑞士法郎。
思考：买入价总是小于卖出价吗？
银行报出的买入价总是小于卖出价。因为银行只有 低买高卖才能获利，而银行报出的买卖价差就包 含了银行经营外汇业务的成本及赚取的合理利润， 当然每个银行所报的价差是会存在差异的。
3、中间汇率 也叫中间价，是外汇买入价与卖出价的平均数
中间汇率＝（买入价＋卖出价）/2 各种媒体上公布报道的汇率一般都采用中间汇率。
某日我国人民币外汇牌价：
币种 汇买、汇卖 现汇买入 现钞买入 卖出价
中间价
价
价
USD 6.8360 6.8330 6.8310 6.8390
EUR 9.9650 9.9620 9.9600 9.9680
练习1
（1）若某客户希望卖
出瑞士法郎，买入美
元，应该选择A、B、 A
C、D、E中哪家银行
的哪个汇率？
B
（2）若某客户希望卖 出美元，买入日元，
C
应该选择A、B、C、 D
D、E中哪家银行的哪
个汇率？
E
USD/CHF USD/JPY 1.4947/57 141.75/142.05 1.4946/58 141.75/95 1.4945/56 141.70/90 1.4948/59 141.73/93 1.4949/60 141.75/85
结合前面我们学习的现钞汇率和现汇汇率，我们可以 进一步的将银行对汇率的报价分为现钞买入价和现 钞卖出价、现汇买入价和现汇卖出价四种。
思考：现钞的买卖价差和现汇的买卖价差比哪个大？ 为什么？
现钞的买卖价差一定是大于现汇的买卖价差，因为价 差包含了银行成本，而银行兑换现钞的成本大于现 汇。
为了体现这种差异，银行一般在报价时遵循以下的原 则：让现钞买入价低于现汇买入价，而卖出价二者 是相同的。
3、汇率变化对国家的影响
练习题：若纽约外汇市场和伦敦外汇市场报价如下：
纽约 US
（1）其中80.50的含义是什么？1.5982的含义是什 么？
（2）如果某人希望在纽约市场上用USD兑换JPY， 应该看哪个汇率？若该人希望在伦敦市场上用 USD兑换GBP，应该看哪个汇率？
目前，世界上大多数国家都习惯采用直接标价法，我 国采用的就是直接标价法。
2、间接标价法（indirect quotation）：与直接标 价法刚好相反，间接标价法是以本币为基础货币， 外币为报价货币的标价方法。
例：USD/CNY＝7.8362对于美国来说就是间接标价 法
目前，只有英国、美国等少数几个国家习惯采用间接 标价法。
五、汇率的种类（重点）
按汇率制定方法 按汇率决定方式 按外汇交割时间 按外汇的形式 按银行买卖外汇
基本汇率、套算汇率 官方汇率、市场汇率、黑市汇率 即期汇率、远期汇率 现钞汇率、现汇汇率 买入汇率、卖出汇率、中间汇率
（一）按汇率制定方法：基本汇率、套算汇率
1、基本汇率：是指本国货币与某种关键货币之间的 汇率。
一、汇率的定义
汇率（exchange rate）又称汇价，是两种货币的兑 换率，也就是一种货币相对于另外一种货币的价格。
例如：USD/CNY＝7.8362
上式读作美元对人民币的汇率为7.8362，即1美元可 以兑换7.8362元人民币。
另外，我们把其中写在斜杠前的货币称为基础货币， 在上式中指的就是USD（美元）；而斜杠后的货币 我们称为报价货币，上式中是指CNY（人民币）。
2、现钞汇率：是指外币现钞与本币兑换时银行所报 的汇率。
3、外币现汇：是指通过银行转账形成的账面上的外 币，是无形的货币。例如：某中国大陆居民在美国
的朋友通过银行转帐给他100美元。
4、现汇汇率：就是外币现汇与本币兑换时银行所报 的汇率。
那么，当某人持有同等金额的外币现钞和外币现汇找 银行要求兑换本币时，银行报出的现钞汇率和现汇 汇率会一样吗？为什么？
以我国为例，近几年来美元对人民币之间的汇率一直 在下降，对应人民币则不断在升值。
2005年-2010年人民币对美元的汇率变动表
100美元的人民币价格
四、汇率的基本点
按照国际惯例，汇率的最小单位是1个基本点，简称 基点或点。从右向左数，第一位称“几个基点”， 第二位称“几十个基点”，以此类推。
例如：EUR/USD＝1.5671 其中右起第一位“1”表示1个基点，右起第二位“7”
练习题： 1、USD/CHF＝1.5445对美国而言是什么标价法？ 2、HKD/CNY＝0.8291对中国来说是什么标价法？ 3、GBP/USD＝1.6142对英国来说是什么标价法？
三、货币的升值与贬值
思考：对本国来说，当直接标价法下的汇率上升时， 本币是升值还是贬值呢？