现代公司法人治理结构

监 督 职 能
图3 网络董事会结构
11
三、德国的公司治理结构制度
（一）企业形态和股权结构 1、企业形态 2、股权结构 （二）权责分明，相互制衡的“三会”制度 与其他国家相比，德国股份公司内部设立完 整的“三会”制度，即股东大会、监事会、理事 会制度，有的称为“双重委员会”制度，以突出 德国的监事会和理事会。
（三）经济激励（报酬）的形式
1、直接劳动报酬 2、资本权益报酬
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二、建立职工和经营者持股制度
（一）构建新型内部职工和经营者持股的意义 （二）美国职工持股制度（ESOP）
（三）构建职工持股制度应解决的几个问题
（四）如何建立职工持股制度
（五）关于管理层收购（MBO）
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三、建立股票期权制度
（一）股票期权制度概念与内涵
资本市场
发达
较发达
不发达
【资料来源:kester1992 转引银温泉：“美 、日、德公司治理结构制度比较”《改革》 1994,3】
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整体报酬方案构成
报 酬
经
济
的
间接的
保险计划： 人身、健康、医疗、 意外灾害等 社会援助计划： 退休计划 社会保障 工人的伤病补助、教 育补助、员工服务等
非
经
济
的
直接的
9
（三）董事会与公司经营者的关系
日本战后新一代的企业领导人，从社长、总经理到 董事，既是决策者，又是执行者，构成了日本公司权力 制度的一大特色。
（四）企业经营者的约束与激励的关系
日本企业经理人员是以低薪和高声望、高地位获得 有效的激励。
（五）日本企业工会
10
股东会
执 行 职 能
执行董事 会
监督董事 会
N/A 25.1 39.2
53.5 23.1 16.8
--0.6 6.8
6.7 4.2 7.2
25.2 17.3 8.9
10.6 N/A
【资料来源:kester1992 转引银温泉：“美 、日、德公司治理 结构制度比较”《改革》1994,3】 37
关于美、日、德三国企业管理行为比较分析，可以简要列表（表2-3）如下： 国家 美国 日本 德国 股权结构 公司治理结构 特点 所有者控制 决策与 执行 企业目标 企业经营行为 激励方式
4. 如何建立公司激励与约束机制？
34
谢
谢！
二ｏｏ四年三月六日
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日本公司的股权结构主要以法人持股为主，如下表2-1所示：
最大股东持股率 法人 最大的股东的身份 个人 合计
企业数
10%以下 10-19% 20-29% 30-39% 40-49% 50-59Leabharlann Baidu 合计 509 140 81 55 32 48 865
证券市场与证券投资专 题
现代公司法人治理结构
1
第一节
现代公司法人治理结构的组 成及其制衡关系
一、法人治理结构的组成
二、股东会的组成及其职责 （一）股东会 （二）股东 三、董事会的组成及其职责 （一）董事会 （二）董事 （三）董事长
2
四、监事会的组成及其职责
（一）监事会 （二）监事
五、经理人员──执行机构 六、现代公司治理结构中的制衡关系
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（二）优化董事会的结构
1、优化董事会的人员构成 2、优化董事会的机构构成 3、关于独立董事制度
三、形成和发展企业家队伍
（一） 关于“企业家阶层”问题 （二） 创造企业家形成的外部环境
22
（二） 创造企业家形成的外部环境
1、政企分开是企业家阶层形成的首要外部 环境。 2、创造公平的外部竞争环境
行权
出售
时间
股票期权激励原理
40
图2-4
美国股票期权赠予对象分布
中等管理层, 19% 监督管理层, 2% 中上管理层, 42% 免除义务员工, 5% 所有员工, 3% 核心层, 7% 顶尖管理层, 22%
中等管理层 核心层
监督管理层 顶尖管理层
免除义务员工 中上管理层
所有员工
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工资 佣金 奖金 资本权益
工作
有趣 挑战性 责任感 褒奖 成就感 发展机会
工作环境 合理的政策 称职的管理 意气相投的同事
社会地位标志
舒适的工作条件 弹性时间工作制
缩减的周工作时数
共担工作 自助式报酬
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价格（元）
21.00
股价走势1 收 益
17.00 15.00
行权价 股价走势2
授 予 认 股权
（二）国外实施股票期权制的借鉴
（三）我国实施股票期权制度的难点与对策
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四、年薪制及其他经济激励 五、市场激励与约束
六、法律激励与约束 七、文化及道德激励与约束
八、其他
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参考书目：
1. 曹凤岐：《中国企业股份制的理论与实 践》（第一版、修订版），企业管理出 版社，1989年、1993年。 2. 曹凤岐：《股份制与现代企业制度》第 五、六章，企业管理出版社， 1998年。 3. 曹凤岐：《股份经济论》第一、二、三 部分，北京大学出版社，2001年。
3、加快市场体系的建立，特别是有效的经 理市场的建立。 4、建立健全法制保障制度。
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（三）建立和完善形成“企业家阶层” 的制度和机制
1、彻底改变就旧的“用人机制” 2、完善企业家的“聘任制” 3、对经营者合理、全面的评价机制 4、解脱企业家的“职能错位” 5、建立有效管理的激励与制约机制 6、形成新的企业文化，提高企业家自身素质
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参考书目：
4. 曹凤岐：《改进和完善我国公司企业法 人治理结构——五论社会主义条件下的 股份制度》，《北京大学学报》（哲学 社会科学版） 1996年第六期。 5. 《上市公司治理准则》，中国证监会， 2002年1月10日
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思考题：
1. 什么是公司法人治理结构？
2. 如何建立和健全公司法人治理结构？ 3. 如何看待公司员工持股和经营者持股？
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股东会
监事会
决策监督职能
董事会（理事会）
执行职能
图4 德国模式的董事会结构
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监事会主导
双层委员会制度 共同决策机制
股票集中
弱小的股票市场
银行主导：交叉持股监督
图5 董事会治理机能
14
（二）权责分明，相互制衡的“三会”制度
1、股东大会 2、监事会(Anfsichtsrat) 3、董事会（经理理事会）(Vorstand)
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如表2-2中所示，投资主体在上述三个国家是不同的 (1990-1991)
投资主体
国 别 银行
金
保 险 公 司
融
养 老 基 金
部
投资 公司 及其 它 9.5 3.6 N/A
门
加总
非 金 融 部 门
非金融 企业 家 庭 政府 外国人
美 国 日 本 德 国
0.3
5.2 24.8 0.9
39.8 47 19.5
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四、加强公司治理结构中的职工 参与和管理
（一）职工参与管理应是我国公司治理结构模式 的特色 １、职工参与管理可以很好地体现社会主义主人 翁的特点． ２、职工参与管理可以很好地提高职工的积极性 及参与意识． ３、职工参与民主管理，可以起到职工的监督作 用，保证公司法人治理结构的制衡机制。
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(二)职工参与民主管理的其形式
人代会
中央政府 国资委
股东会 董事会 企业经理层 工人
（3）中国公司制改造中 的委托─代理关系
（1）西方委托——代理关系
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（三）“内部人控制”严重，法人治理结构 失衡，集体合谋寻租 1、公司治理结构失衡 2、集体合谋寻租
（四）关于董事会存在的问题 1、董事会的产生和运作不规范 2、董事会的构成不合理 3、缺乏激励与约束机制 4、董事会、监事会和党委会的关系没有理顺
机构投资者（养老基金、 法人持股（实业公司、 实业公司、个人及 捐赠基金等） 银行等） 家庭 股东主导型 强 决策与执行分离,但大多 数交叉任职 股东利益为主兼顾其他 短期化 高薪、高股息 经营者主导型 弱 决策与执行统一 共同主导型 较强 决策与执行严格分 离,但股东与职工 参与决策
市场占有率、产品开发 重视股东、企业和 等为主兼顾其他 职工利益 长期化 低薪、低股息 较长时间 低薪、强调职工参 与利润分享
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（五）关于企业家阶层形成机制存在障碍
1、传统体制影响企业家阶层的形成
2、企业家阶层形成的激励机制空缺 3、企业家阶层形成的约束机制空缺
二、完善我国现代公司治理结构中的董事会制
（一）正确发挥董事会在企业管理中的决策功能
1、正确发挥企业的经营计划和投资方案的决定权。 2、正确发挥选择企业的总经理的决定权。 3、正确发挥企业财务预算及盈余分配的决定权
（二）代理成本过高、代理效率低下 1、关于代理成本问题 2、中国目前企业中的代理结构与代理问题 我国传统国有企业以及目前公司制企业与西 方股份公司的委托——代理关系层次如图2-2所 示
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图6 三种不同的委托——代理关系 股东会 董事会 经理层 工人 人代会 中央政府 地方政府 经理人员 工人
（2）传统国有企业委托 ——代理关系
%
53.0 14.6 8.4 5.7 3.3 5.0 90.1
企业数
64 25 4 2 ----95
%
6.7 2.6 0.4 0.2 ----9.9
企业数
573 165 85 57 32 48 960
%
59.7 17.2 8.8 5.9 3.3 5.0 100
资料来源:日本东洋经济新报社《企业四季报 1980年秋》，转引自《中国，发展 与改革》1987年12月
（二）产权关系明晰是公司治理结构有效性的 前提
（三）现代公司治理结构须构造一套有效 的激励与约束机制 1、企业内部的激励与约束机制。
2、企业外部市场的激励与约束。
3、法律制度
（四）充分发挥民主管理
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第三节 改进和完善我国公司制企业 法人治理结构
一、我国现代公司产权结构的主要问题 （一）产权过份集中、决策政企合一 1、股权设置不合理。 2、企业决策机构依旧带有执行机构的功能。
１、职代会及工会的职责
２、董事会、监事会中的职工代表制 3、在企业中推行内部职工持股制度
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第四节 建立有效的激励与约束机制
一、激励与约束机制的理论与实践 （一）各种激励理论 1、委托——代理理论 2、契约理论 3、人力资本理论 4、管理风险理论
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（二）影响激励的因素
1、经济的因素 2、非经济的因素
（三）职工参与的共同决定制度
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四、现代公司治理结构的不同模式比较
（一）公司治理结构与企业行为比较 １、美日德三国上市公司的所有权结构 的简要分析： ２、美、日、德企业管理行为分析
可见，不同的产权及其安排，会有不同的公司治理 结构模式，也就会有不同的企业目标与经营行为，会有 不同的激励方式及管理方法，也就会导致产生不同的组 织效率。而产权及其安排的前提必须是有明晰的产权关 系及法人产权制度的建立，这应是我国公司治理结构建 立的关健。 16
（一）股东大会与董事会之间的信任──托管关系 （二）董事会与高级经理人员之间委托──代理关系 （三）股东会、董事会、监事会及经理人员之间的制 衡关系 （四）雇主与雇员之间的关系
3
第二节
现代公司治理结构的不同模式
一、 美国的公司治理结构制度 （一）美国公司股权结构及其特点 １. 股权结构 ２. 股权结构的特点
（二）美国公司的董事会制
4
股东会
决 策 执 行 职 能 协 调 监 督 职 能
董事会
图1 美国模式的董事会结构
5
分散的股权
少数股东
大部分股东
提供决策，参与监督
证券市场：以脚投票
治理董事会 结果 重决策、经营与管理轻监督
图2 单层模式治理机制
6
图2-1
1997年美国企业高级管理人员报酬结构
其他福利, 11%
基本工资, 42%
奖金, 19%
股票期权, 28%
其他福利
奖金
股票期权
基本工资
7
（三）高层经理人员及其激励约束机制
1、美国具体的激励机制主要是以股票期权 制度作为激励经理人员的主要手段。
2、为了调动企业职工的积极性,美国不少 公司中推行内部员工持股制度。
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二、日本的公司治理结构制度
（一）日本的企业形态和股权结构 （1）企业形态 （2）股权结构 （二）股东大会与公司的关系 （1）日本法人持股比例更高； （2）日本持股法人多是相互间有金融、商业、 生产交易关系的法人，重视多种交易关系， 故持股比较稳定； （3）日本法人多是相互持股,尤其是大企业的相 互持股形成环状结构的企业集团。