第三章货币期货与期权市场
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损益计算：
6月份期货合约的卖出价格：
$1.5950/ 份
为轧平头寸合约买入价格：
$1.5490/ 份
每份期货合约交易带来的收益：
$0.0460/ 份
15份期货合约赚取的总利润：
$43 125 （15×62 500 ×0.0460 ）
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案例2
一家英国公司预期将在8月份收到320 万美元货款，但该公司担心到期时美元贬 值，英镑升值。当前，芝加哥商品交易所 英镑期货合约的市场价格为1.5000美元， 该公司决定使用期货来规避汇率风险。 考虑：买入还是卖出英镑期货合约？多少 份？
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结果A：
如果预期不准确，在6月合约到期时， 美元贬值，外汇市场上的到期汇率高于 $1.5950/￡，假设达到$1.6350/￡。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为1.6330美 元。该公司为了扎平头寸，需要按1.6330 美元的价格买入15份6月英镑期货合约，损 益计算如下：
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? 例：某粮油公司于2006年1月在现货市场
上预销10000吨大豆，06年5月交货，预销价是
2800元/吨。该公司担心交货时大豆价格会上涨
而不能保证实际利润甚至亏损，于是就在期货
市场上买进10000吨大豆期货合约，价格是
2850元/吨。到5月份交货时，大豆价格上涨到
3200元/吨，每吨比预销价高400元，势必引起
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3、期货的作用——套期保值
?套期保值：在现货市场上买进或卖出一定数量 现 货商品 同时，在期货市场上卖出或买进与现货品 种相同、数量相当、但方向相反的期货商品（期 货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场 的亏损，达到规避价格风险的目的交易方式。
? 期货交易之所以能够保值，是因为某一特定商品 的期现货价格同时受共同的经济因素的影响和制 约，两者的价格变动方向一般是一致的，由于有 交割机制的存在，在临近期货合约交割期，期现 货价格具有趋同性。
?买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。 ?买卖期货的场所叫做期货市场。
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2、期货的分类
?期货可以大致分为两大类，商品期货与金 融期货。
?商品期货中主要品种可以分为农产品期货、 金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能 源期货三大类；
?金融期货中主要品种可以分为外汇期货、 利率期货(包括中长期债券期货和短期利率 期货)和股指期货。
损益计算：
6月份期货合约的卖出价格：
$1.5950/ 份
为轧平头寸合约买入价格：
$1.6330/ 份
每份期货合约交易导致损失：
$0.0380/ 份
15份期货合约遭受的总损失：
$35625
（15×62 500×0.0380 ）
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结果B：
如果预期准确，在 6月合约到期时，美元 升值，外汇市场上的到期汇率低于 $1.5950/ ￡，假设达到$1.5500/ ￡。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为 1.5490 美 元。该公司为了扎平头寸，需要按 1.5490 美元的价格买入15份6月英镑期货合约，收 益计算如下：
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案例1：
一家英国的大型公司预期在 6月5日将要支付 150 万美元货款。当前外汇市场上的即期汇率是 $1.6/ ￡，按此汇率计算，该公司为进行美元支付 而购买美元的预期成本为 93.75 万英镑（ $150 万 ÷$1.6/ ￡）。
公司的考虑是：如果到 6月5日，英镑升值， 则公司只要支付较少英镑既可以获得 150万美元； 但如果英镑贬值、美元升值，则公司需要付出更 多英镑。
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分析：
英镑期货合约当前市场价格为 1.5000 美 元，按此价格计算， 320 万美元相当于 2 133 333 英镑（3 200 000 美元÷1.5000 美 元/英镑）。每份英镑合约金额为62 500英 镑，所以该公司需要 买入34-35 份（2 133 333÷62 500 ）9月英镑期货合约。通过签 订货币期货合约，该公司将汇率锁定在 $1.5000/ ￡。现假设该公司签订了 34份9月 英镑买入合约。
第三章 货币期货与期权市场
学习重点
掌握货币期货 合约的基本含义 掌握货币期货合约与远期外汇合约的区别 掌握利用货币期货合约进行套期保值的技能 掌握货币期权 合约的特点 掌握货币期权合约在实际工作中的具体应用
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第一节 期货
1 、什么是期货？
?期货（Futures）与现货相对。期货是现在 进行买卖，但是在将来进行交割的标的物， 这个标的物可以是某种商品例如黄金、原 油、农产品，也可以是金融工具，还可以 是金融指标。
亏损。由于现货和期货受同一经济因素的影响，
二者价格具有趋同性，这时期货价格也上涨到
3250元/吨，该公司以3250元/吨的价格卖出原
来买进的全部合约，经过对冲，期货每吨盈利
400元，这样现货与期货的盈亏抵销，避免了价
格波动带来的风险 。
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4、货币期货合约的应用
货币期货合约可以提供一种风险保护，同时 也可以作为一种盈利手段。人们从事期货交易的 初衷是为了抵补外汇风险，并逐渐将其发展为套 期保值的工具。
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现在我们假设该公司决定选择货币期货合 约，对货币敞口进行套期保值。
当前，芝加哥商品交易所中英镑期货合约的即期 价格是 1.5950 美元，按此价格计算， 150 万美元 相当于940 439 英镑（$1 500 000 ÷$1.5950/ ￡）。 每份英镑合约金额为 62 500 英镑，所以该公司需 要卖出15份（940 439 ÷62 500 ）6月英镑期货合 约。通过签订货币期货合约，该公司将汇率锁定 在$1.5950/ ￡。
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分析：
（1）预期 6月5日的到期汇率美元相对英镑 将贬值，汇率高于 $1.60/ ￡，假设达到 $1.65/ ￡， 那么，该公司完全可以不用采取任何抵补措施， 到期时在外汇市场上直接按到期汇率买进所需的 美元即可，其成本为 90.91万英镑。
（2）预期6月5日的到期汇率美元升值，汇率 低于$1.60/ ￡，假设达到 $1.55/ ￡，成本支付将达 到96.77 万英镑，那么，该公司就必须采取措施， 以规避风险，降低损失。
损益计算：
6月份期货合约的卖出价格：
$1.5950/ 份
为轧平头寸合约买入价格：
$1.5490/ 份
每份期货合约交易带来的收益：
$0.0460/ 份
15份期货合约赚取的总利润：
$43 125 （15×62 500 ×0.0460 ）
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案例2
一家英国公司预期将在8月份收到320 万美元货款，但该公司担心到期时美元贬 值，英镑升值。当前，芝加哥商品交易所 英镑期货合约的市场价格为1.5000美元， 该公司决定使用期货来规避汇率风险。 考虑：买入还是卖出英镑期货合约？多少 份？
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结果A：
如果预期不准确，在6月合约到期时， 美元贬值，外汇市场上的到期汇率高于 $1.5950/￡，假设达到$1.6350/￡。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为1.6330美 元。该公司为了扎平头寸，需要按1.6330 美元的价格买入15份6月英镑期货合约，损 益计算如下：
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? 例：某粮油公司于2006年1月在现货市场
上预销10000吨大豆，06年5月交货，预销价是
2800元/吨。该公司担心交货时大豆价格会上涨
而不能保证实际利润甚至亏损，于是就在期货
市场上买进10000吨大豆期货合约，价格是
2850元/吨。到5月份交货时，大豆价格上涨到
3200元/吨，每吨比预销价高400元，势必引起
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3、期货的作用——套期保值
?套期保值：在现货市场上买进或卖出一定数量 现 货商品 同时，在期货市场上卖出或买进与现货品 种相同、数量相当、但方向相反的期货商品（期 货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场 的亏损，达到规避价格风险的目的交易方式。
? 期货交易之所以能够保值，是因为某一特定商品 的期现货价格同时受共同的经济因素的影响和制 约，两者的价格变动方向一般是一致的，由于有 交割机制的存在，在临近期货合约交割期，期现 货价格具有趋同性。
?买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。 ?买卖期货的场所叫做期货市场。
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2、期货的分类
?期货可以大致分为两大类，商品期货与金 融期货。
?商品期货中主要品种可以分为农产品期货、 金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能 源期货三大类；
?金融期货中主要品种可以分为外汇期货、 利率期货(包括中长期债券期货和短期利率 期货)和股指期货。
损益计算：
6月份期货合约的卖出价格：
$1.5950/ 份
为轧平头寸合约买入价格：
$1.6330/ 份
每份期货合约交易导致损失：
$0.0380/ 份
15份期货合约遭受的总损失：
$35625
（15×62 500×0.0380 ）
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结果B：
如果预期准确，在 6月合约到期时，美元 升值，外汇市场上的到期汇率低于 $1.5950/ ￡，假设达到$1.5500/ ￡。同时， 当天的英镑期货合约结算价格为 1.5490 美 元。该公司为了扎平头寸，需要按 1.5490 美元的价格买入15份6月英镑期货合约，收 益计算如下：
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案例1：
一家英国的大型公司预期在 6月5日将要支付 150 万美元货款。当前外汇市场上的即期汇率是 $1.6/ ￡，按此汇率计算，该公司为进行美元支付 而购买美元的预期成本为 93.75 万英镑（ $150 万 ÷$1.6/ ￡）。
公司的考虑是：如果到 6月5日，英镑升值， 则公司只要支付较少英镑既可以获得 150万美元； 但如果英镑贬值、美元升值，则公司需要付出更 多英镑。
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分析：
英镑期货合约当前市场价格为 1.5000 美 元，按此价格计算， 320 万美元相当于 2 133 333 英镑（3 200 000 美元÷1.5000 美 元/英镑）。每份英镑合约金额为62 500英 镑，所以该公司需要 买入34-35 份（2 133 333÷62 500 ）9月英镑期货合约。通过签 订货币期货合约，该公司将汇率锁定在 $1.5000/ ￡。现假设该公司签订了 34份9月 英镑买入合约。
第三章 货币期货与期权市场
学习重点
掌握货币期货 合约的基本含义 掌握货币期货合约与远期外汇合约的区别 掌握利用货币期货合约进行套期保值的技能 掌握货币期权 合约的特点 掌握货币期权合约在实际工作中的具体应用
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第一节 期货
1 、什么是期货？
?期货（Futures）与现货相对。期货是现在 进行买卖，但是在将来进行交割的标的物， 这个标的物可以是某种商品例如黄金、原 油、农产品，也可以是金融工具，还可以 是金融指标。
亏损。由于现货和期货受同一经济因素的影响，
二者价格具有趋同性，这时期货价格也上涨到
3250元/吨，该公司以3250元/吨的价格卖出原
来买进的全部合约，经过对冲，期货每吨盈利
400元，这样现货与期货的盈亏抵销，避免了价
格波动带来的风险 。
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4、货币期货合约的应用
货币期货合约可以提供一种风险保护，同时 也可以作为一种盈利手段。人们从事期货交易的 初衷是为了抵补外汇风险，并逐渐将其发展为套 期保值的工具。
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现在我们假设该公司决定选择货币期货合 约，对货币敞口进行套期保值。
当前，芝加哥商品交易所中英镑期货合约的即期 价格是 1.5950 美元，按此价格计算， 150 万美元 相当于940 439 英镑（$1 500 000 ÷$1.5950/ ￡）。 每份英镑合约金额为 62 500 英镑，所以该公司需 要卖出15份（940 439 ÷62 500 ）6月英镑期货合 约。通过签订货币期货合约，该公司将汇率锁定 在$1.5950/ ￡。
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分析：
（1）预期 6月5日的到期汇率美元相对英镑 将贬值，汇率高于 $1.60/ ￡，假设达到 $1.65/ ￡， 那么，该公司完全可以不用采取任何抵补措施， 到期时在外汇市场上直接按到期汇率买进所需的 美元即可，其成本为 90.91万英镑。
（2）预期6月5日的到期汇率美元升值，汇率 低于$1.60/ ￡，假设达到 $1.55/ ￡，成本支付将达 到96.77 万英镑，那么，该公司就必须采取措施， 以规避风险，降低损失。