第4章证券投资的收益和风险
第4章证券投资的收益和风险
Y
h
100010%
995
950
950/
3
100%
12.11%
（3）到期收益率
P C C C V
1Y m 1Y m 2
1Y m n
其中，Y表m 示到期收益率，P表示债券价格，C表
示每期利息，v表示债券面值，n表示利息支付次
数。
例：
1019.82 50 1Y
50
长期债券的通胀风险大于短期债券 不同公司受通胀风险影响程度不同
通胀阶段不同(初期、严重时)，受通胀影响不同
5.减轻方法：投资于浮动利率债券
二、非系统风险
非系统风险是由某一特殊因素引起， 只对某个行业或个别公司的证券产生影响 的风险。非系统风险对整个证券市场的价 格变动不存在系统的全面的联系，可以通 过证券投资多样化来回避。又可称为可分 散风险，可回避风险。
调整后持有期收益率=[（18-15.38）+1.38]/15.38=26%
三、资产组合的收益率
n
Y p X iY i i 1
其中：YP — 证券组合的预期收益率 Yi—组合中各种证券的预期收益率 Xi—各种证券占组合总价值的比率 N—组合中证券的种类数
例:某投资者持有A、B、C、D四种股票，组 成一个资产组合，这四种股票价值占资产 组合总价值的比重分别为10%、20%、 30%、40%，他们的预期收益率分别为 8%、12%、15%、13%。该组合的预期 收益率为：
P0=1000×（1-10.5%×90/360）=947.50 （元）
Y
m
1000 947.50 947.50
365 180
100%
11.24%
Ym V P0 365 100%
证券投资学课后思考题
1、简述有价证券的特点。
答：（1）收益性：指有价证券给持有人带来收益大小的能力；（2）风险性：证券投融资双方预期目标不能实现或发生变化的可能性；（3）流动性：也称变现性，指资产在不受损失的情况下转变为现金的能力；（4）价格波动性：是指证券的价格会随着供求关系的变动而变动；（5）相关性；是指证券与社会经济活动有着密切的联系；（6）虚拟性：是指证券是一种虚拟资本，是现实资本的纸制复本。
2、简述有价证券的种类。
答：(1)按发行主体的不同，有价证券可以分为政府证券, 金融证券和公司证券。
(2)按体现的内容不同，有价证券可以分为商品证券,货币证券和资本证券。
(3)根据上市与否,有价证券可分为上市证券和非上市证券。
(4)按证券的发行方式和范围,有价证券可分为公募证券和私募证券。
(5)按流动性的大小不同，有价证券可以分为适销证券和不适销证券。
(6)按发行的地点不同，有价证券可以分为国内证券和国际证券。
3、简述金融投资与实物投资的区别与联系。
答：（1）区别：实物投资时对现实的物质资产的投资，实物投资者直接拥有实物资本；金融投资所形成的资金运用时建立在金融资产的基础上的，金融资产是一种虚拟资产，金融投资者对实物资本仅是间接拥有。
（2）联系：金融投资时实物投资发展到一定阶段的产物，实物投资和金融投资并不是竞争性的，而是互补性的。
实物投资在无法满足其巨额资本需要时，通过金融投资可以使其筹集到所需资本。
4、论述投资与投机的关系。
答：投资与投机有区别也有联系。
（1）区别体现在：①动机与目的不同：②投资期限不同③风险偏好不同④分析方法不同。
（2）投资与投机的联系：投资与投机的区别是相对的，在很多情况下，两者是可以转化的。
5、简述证券投资学的研究对象和特点。
答：证券投资学的研究对象是证券投资的运行及其规律。
具有下列特点：（1）证券投资学是一门综合性的学科。
（2）证券投资学是一门应用性的学科。
（3）证券投资学是一门以特殊方式研究经济关系的学科。
第四章 投资风险与收益
第四章证券投资风险和收益投资者制定投资目标应考虑回报和风险——投资者厌恶风险，承担风险需要补偿——不同的投资者对风险厌恶程度不一样，怎样刻画不同投资者对收益-风险之间的权衡关系1. 回报和风险的度量2. 市场给出收益-风险之间的公平关系例子：下一年你有5000块钱用于投资，投资一年，有六种投资机会供选择：–（1 ）30 天到期、现在年收益率为6% 的货币市场基金–（2 ）一年定期存款，利率为7.5%–（3 ）10 年期长期国债，每年收益为9%–（4 ）一种股票，现价10 元/ 股，下一年的预期股价为11.2 元/ 股，且估计红利为0.2 元–（5 ）一人向你借钱，期限一年，利率15%–(6 ）以6.7元人民币兑1 美元买外汇问题：1 你投资在哪种证券2 有哪些风险3 如何度量风险4 如果该股票下一年的预期价格为10 元，你是否会投资该股票5 投资者如何决策第一节 证券投资收益的度量收益率 = (期末财富 - 期初财富) / 期初财富 •例如：某普通股年初售价为每股40美元,年末售价为45美元,年中按每股3元派息,则该股票的年收益率• 到期收益率：是使得承诺的未来现金流量的总现值等于债券当前市场价格的贴现率，等同于内在收益率。
•例如：某附息债券，一年后向投资者支付50美元，两年后到期再支付给投资者1050美元，该债券现在售价为946.93所以其到期收益率为•持有期收益率HPR(holding period return)：可用于任何投资测度，可以认为确定一个持有期的主要利息，然后假设在此期间收到的任何支付（如股票红利、债券利息）被再投资。
则持有期收益率= 持有期期末的价值/ 持有期期初的价值- 1•例如：一种股票现价为46元，假设一年后价格为50元，两年后价格为56元；在第一年中红利为1.5元，第二年中红利为2元，假设每次分红都在年末进行，求这种股票在这两年中的持有期收益率HPR，以及以复利计算时的每年持有期收益率HPR。
《证券投资学简明教程》 练习题及参考答案 第4章
一、判断题1．债券投资收益的资本损益指债券买入价与卖出价或归还额之间的差额，当债券卖出价大于买入价时，为资本收益；当债券卖出价小于买入价时，为资本损失。
答案：是2．如果债券发行时的市场利率低于票面利率，债券将采取折价发行方式。
答案：非3．利用现值法计算债券的到期收益率，就是将债券带给投资者的未来现金流进行折现，这个折现率就是所要求的到期收益率。
答案：是4．贴现债券的到期收益率一定低于它的持有期收益率。
答案：非5．债券的市场价格上升，那么它的到期收益率将下降；如果市场价格下降，那么到期收益率将上升。
答案：是6．股票投资收益由股息和资本利得两方面构成，其中股息数量在投资者投资前是可以预测的。
答案：非7．股利收益率是指投资者当年获得的所有的股息与股票市场价格之间的比率。
答案：非8．对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也越高。
答案：非9．资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数和。
答案：非10．证券投资的风险主要表达在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。
答案：是11．证券投资的市场风险是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。
定收益证券的影响要大于浮动利率证券。
答案：是13．购置力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
答案：是14．非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
答案：是15．信用风险是公司债券的主要风险，由于股票不还本，股息也不固定，因次股票投资没有信用风险。
答案：非16．经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。
经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法躲避经营风险的。
答案：非17．收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收益率较低的证券，风险也较小。
答案：是18．对单一证券的风险的衡量就是对证券预期收益变动的可能性与变动幅度的衡量，只有当证券的收益出现负的变动时才能被称为风险。
第四章 个人证券理财本章主要内容：1股票、债券、基金介绍
封闭式基金与开放式基金区别
从基金规模看 从基金的期限看 从基金单位的交易方式看 从基金单位的买卖价格形成方式看 从基金投资运作的角度看
2、每股盈余估价法 股票价值=市盈率*每股盈余
股票投资基本因素分析
（一）市场因素分析 1、经济周期和景气变动 2、政治因素 3、政策因素 4、利率因素 5、通货膨胀因素 6、汇率因素
战后美国股市循环与经济循环的时差
股市高峰与经济高峰的时差 1948.06 1953.01 1956.07 1959.07 1968.10 1973.01 1979.10 1981.02 1948.07 1953.02 1957.02 1968.02 1969.03 1973.03 1980.01 1981.07 1 2 6 6 3 2 3 5 股市低谷与经济低谷的时差 1949.06 1953.09 1957.12 1960.10 1970.06 1974.10 1980.03 1982.08 1949.10 1954.08 1958.05 1961.02 1970.11 1975.03 1980.07 1982.11 4 11 5 4 5 6 4 3
股票价值的评估方法
1、折现法： 股票价值P=未来各年股利现值之和 （1）有限期持有 （2）永久持有 （3）股利相同、永久持有 P=D/K （4）固定股利增长、永久持有 P=D1/（ k-g ） D1=D0（1+g）
例：某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该 股票3年中每年可获股利收入200元，预期报酬率为10%。该 股票的价值为（ ）元。 A.2150.24 B.3078.57 C.2552.84 D.3257.68
（2）按照投资主体：国家股、法人股、 个人股和外资股 （3）按是否记名分：记名股、无记名股
证券投资实务(第二版)课件第四章 证券投资收益PPT
证券估值分析
24
二、股票价值的估算 股票的定价方法有许多种，如CAPM、EBIT乘数法、销售量乘数法、股息折现模型、经济 价值增长法等等，这些方法都从不同的角度探讨了股票的定价问题。 （一）股利折现定价模型 在任何资产的价值是其将会带来的现金流量 CFt的现值，如果折现率是r，则资产的价值计 算的图形及公式：
货币时间价值
7
（三）复利终值计算 在以复利计息的方式下，终值的计算公式为： FV=PV × (1+r)t 其中，FV是终值，PV是现值，r是利率，t是期数。
货币时间价值
8
（三）复利终值计算
例题4-2：陈先生现在有一笔资金1 000元，银行的1年期定期储蓄存款的利率为2%，按复利计算，存期为3年。 那么他在第3年末总共可以得到多少本息呢? 陈先生手里的1 000元现金是现值，采取的是2%的复利年利率，存期为3年，因此这笔钱在第一年末的终值即为 本息和为： 1 000+1 000×2%=1 020（元）相等于1 000×（1+0.02）=1 020（元） 第二年末的终值： 1 020+1 020×2%=1 040. 40（元）相等于1 000×（1+0.02）2=1 040.4（元） 以此类推，第三年末的终值： 1 040. 40+1 040. 40×2%=1 061.21（元）相等于1 000×（1+2%）3=1 061.21（元） 反之，如果陈先生想在三年后有1 061.21元收入，如果按照复利的投资方法，他现在应该存多少钱进入银行？ 这就是从终值进行折现到现值的计算，即 PV= FV/（1+r）t=1 000（元）
货币时间价值
16
（五）年金
5．计算窍门 除了掌握用公式去计算货币的时间价值，还能够学会快速查找各类系数表格、运用网络计算器把复杂的计算过程简单化。 （1）系数表 我们同样可以使用年金系数表快速来解决复杂计算。
投资学资料：第4章_风险与收益
第4章投资收益与投资风险本章提要持有期收益率主要用于衡量已实现收益率。
年化收益率可比较不同期限的投资收益率。
预期收益率用于预估未来投资收益率的高低。
投资风险分为系统风险和非系统风险。
投资收益和投资风险必须相互匹配。
必要收益率是投资风险产品要求的最低收益率。
重点难点·掌握持有期收益率公式及其计算·理解年化收益率的内涵，能推导各种年化收益率公式，并进行相应计算·掌握预期收益率公式，能估算股票的预期收益率·了解各种系统性风险和非系统性风险·掌握方差、标准差、变异系数等指标，并能运用于现实投资市场·理解投资收益和投资风险的匹配关系引导案例他为什么早早就识破了麦道夫的骗局？涉案金额至少为500亿美元的“麦道夫欺诈案”，是美国有史以来最大的庞氏骗局①。
据媒体披露，麦道夫金融骗局败露的起因是：2008年12月一位客户要赎回70亿美元的投资，令其资金周转出现问题。
几乎就在麦道夫庞氏骗局被揭穿的同时，一位叫哈里·马克伯罗斯的证券分析员，成了美国民众眼中的英雄，因为他在1999年就识破了麦道夫的骗术，并在随后的9年中锲而不舍地向美国证券监管部门举报。
哈里·马克伯罗斯识破麦道夫骗局，是从怀疑麦道夫超级稳定的投资收益率开始的。
哈里·马克伯罗斯分析麦道夫多年的投资收益率后发现，无论是经济繁荣期还是低迷期，无论证券市场是牛市还是熊市，麦道夫公司总能有至少10%的年均收益率。
这根本不符合投资学的基本原理。
哈里·马克伯罗斯在2009年接受美国哥伦比亚广播公司的独家专访时说：“2000年时，我对他的怀疑还只是从理论模型中得来的。
到了2005年，我的怀疑已经有数十项确凿证据支持，几乎可以百分之百地肯定，他是个骗子。
”①1919年，一个名叫查尔斯-庞齐的美国人设计了一项投资计划，宣称所有投资在45天内都可获得50%的回报，而且最初的一批“投资者”确实在规定时间内拿到了庞齐所承诺的回报。
证券投资的收益和风险 作业和练习
第四章证券投资的收益和风险作业和练习一作业：（不用完成书面作业）掌握资产证券化的含义、流程、资产支持证券的收益来源、可能存在的风险及控制风险的方式，了解最近我国金融市场资产证券化的发展情况。
二练习题（一）判断题：1 债券投资收益率是在一定时期内所得收入与债券面值之间的比率。
答案非2 对于附息债券，如果一个投资者以低于面值的价格购入该债券，那么该债券的直接收益率应该低于票面利率。
答案非3 债券的市场价格上升，则它的到期收益率将下降；如果市场价格下降，则到期收益率将上升。
答案是4 投资优先股股票的投资者可以在投资前预测到每年获得的股息数量。
答案是5 股利收益率是指投资者当年获得的所有类型的股息与股票市场价格之间的比率。
答案非6 资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数相加后的和。
答案非7 由于公司内部的因素造成的投资收益的可能变动，属于系统风险。
答案非8 利率风险对于所有类型的股票的影响都是一样的。
答案非9 由于行业内产品更新换代或产业结构调整而使行业发生衰退的情况属于非系统风险。
答案是10为减少通货膨胀对证券收益率的影响，可以考虑发行浮动利率债券，对投资者进行保值贴补。
答案是（二）单项选择题1债券投资中的资本收益指的是_____。
A债券票面利率与债券本金的乘积B 买入价与卖出价之间的差额，且买入价大于卖出价C 买入价与卖出价之间的差额，且买入价小于卖出价D 债券持有到期获得的收益答案C2年利息收入与债券面额的比率是_____。
A 直接收益率B 到期收益率C 票面收益率D 到期收益率答案 C3 以下不属于股票收益来源的是_____。
A 现金股息B 股票股息C 资本利得D 利息收入答案 D4某投资者以10元一股的价格买入某公司的股票，持有一年分得现金股息为0.5元，则该投资者的股利收益率是_____。
A 4%B 5%C 6%D 7%答案 B5以下不属于系统风险的是_____。
A 市场风险B 利率风险C 违约风险D 购买力风险答案 C6以下各种证券中，受经营风险影响最大的是_____。
(完整版)证券投资学(第三版)练习及答案4
一、判断题1．债券投资收益的资本损益指债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额，当债券卖出价大于买入价时，为资本收益；当债券卖出价小于买入价时，为资本损失。
答案：是2．如果债券发行时的市场利率低于票面利率，债券将采取折价发行方式。
答案：非3．利用现值法计算债券的到期收益率，就是将债券带给投资者的未来现金流进行折现，这个折现率就是所要求的到期收益率。
答案：是4．贴现债券的到期收益率一定低于它的持有期收益率。
答案：非5．债券的市场价格上升，则它的到期收益率将下降；如果市场价格下降，则到期收益率将上升。
答案：是6．股票投资收益由股息和资本利得两方面构成，其中股息数量在投资者投资前是可以预测的。
答案：非7．股利收益率是指投资者当年获得的所有的股息与股票市场价格之间的比率。
答案：非8．对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也越高。
答案：非9．资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数和。
答案：非10．证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。
答案：是11．证券投资的市场风险是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。
定收益证券的影响要大于浮动利率证券。
答案：是13．购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
答案：是14．非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
答案：是15．信用风险是公司债券的主要风险，由于股票不还本，股息也不固定，因次股票投资没有信用风险。
答案：非16．经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。
经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法规避经营风险的。
答案：非17．收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也较高；收益率较低的证券，风险也较小。
答案：是18．对单一证券的风险的衡量就是对证券预期收益变动的可能性与变动幅度的衡量，只有当证券的收益出现负的变动时才能被称为风险。
证券投资分析第4章
工程物资 0
300000 盈余公积 200000 271370.3
在建工程 3000000 1156000 其中公益金 0
23790.1
固定资产合计 5200000 5918000 未分配利润 100000 440000
无形资产 1200000 1080000
长期待摊费用 400000
资产总额 16802800
第四章 公司分析技术与技 巧
第一节公司分析概述 第二节公司基本分析与技巧 第三节公司重大事项分析与技巧 第四节公司财务分析
1
.
本章主要内容：公司综合分析，公司产品分析, 上市公司经营能力分析，公司盈利能力及增长 性分析，上市公司成长性分析，公司主要的财 务报表及财务报表分析的意义与方法，财务比 率分析，财务分析中应注意的问题。
18
. (二)财务报表分析的方法与原则
财务比率分析是指对本公司一个财务年度内的财务 报表各项目之间进行
比较，计算比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经 营效率、盈利能力等
情况。
对本公司不同时期的财务报表进行比较分析，可以
对公司持续经营能
力、财务状况变动趋势、盈利能力作出分析，从一个较 长的时期来动态地分
一般来说，应收帐款周转率越高，平均收帐期越短，说明应收帐款的收回越快
28
(二)资本结构分析
1.股东权益比率 股东权益比率是股东权益总额与资产总额的比率。其计算公式如下： 股东权益比率= 股东权益总额/资产总额 ×100 ％
也可以表示为： 股东权益比率 =股东权益总额/ (负债总额 +股东权益总额) ×100 ％ 股东权益比率高，是低风险、低报酬的财务结构； 股东权益比率低，是高风险、高报酬的财务结构。
4、风险与收益分析
2.风险的特点 风险的特点
(1)两面性 (2)客观性 (3)时间性 (4)相对性
一、风险的概念与类别
（二）风险的类别
1.经营风险 经营风险
经营风险是指由于企业生产经营方面的不确定性 而使企业收益产生变化的可能性。它是任何商业 活动都有的，也叫商业风险。主要包括以下几个 方面： 生产方面的风险 销售方面的风险 其他方面的风险
分布情况不同 项目的标准离差小，分布情况较集中， ◆A项目的标准离差小，分布情况较集中，风险较小 项目的标准离差大，分布情况较分散， ◆B项目的标准离差大，分布情况较分散，风险较大 ◆标准离差率（V）： 标准离差率（
步骤 四
12.65% 20% 63.25% VA= 12.65%÷20%=63.25% 31.62% 20% 158. VB= 31.62%÷20%=158.1% ◆ 可见， B 方案的预期报酬率的离散程度大，所以风 可见， 方案的预期报酬率的离散程度大 ， 险也大。 险也大。
四、风险与收益的关系
风险和收益的基本关系是风险越大，要求 风险越大， 风险越大 的收益率越高，这是市场竞争的结果。 的收益率越高， 在风险与收益的权衡时，一般原则是：风 ： 险相同时，选择收益较大的； 险相同时，选择收益较大的；当收益相同 选择风险较小的。 时，选择风险较小的。
塞万提斯说：“……无疑是一个聪明的人， 他未雨绸缪，并且不把所有的鸡蛋放在同 一个篮子里。” 马克吐温却认为：“愚蠢的人说，不要把 所有的鸡蛋放在一个篮子里；而聪明的人 却说，把你的鸡蛋放在同一个篮子里，然 后看管好那个篮子。”
预期收益R =
∑RP
i =1 i
N
i
Pi---第i种经济情况出现的概率； Ri---第i种结果出现后的预期报酬率； N---所有可能的经济情况的数目。
第四章 风险与收益 《财务管理》PPT课件
其中，E(X )为随机变量X的期望值。
一、单个证券的期望收益、方差和协方差
当X和Y都是满足离散型分布的随机变量时，协方差的 数学公式也可以表示为
n
Cov( X ,Y ) XY ( Xt X ) (Yt Y ) Pt
（2）连续型分布的方差计算公式
假设 X 为服从连续型分布的随机变量，其分布函数为 f (x) ，其取值范围在区间a,b（ 注意，此处 a可为 ，可为 ）。以 D X 表示其方差，那么，D X 的计算公式为
D
X
b
a [x
E(x)]2
f
x
dx
二、风险的度量
（五）变异系数
变异系数的定义是随机变量标准差与期望值之间的比 值的绝对值，其含义是获得一个单位收益率条件下的离散 程度。其计算公式如下：
第四章 风险与收益
第一节 收益
一、收益值 二、收益率 三、持有期间收益率 四、股票的平均收益和无风险收益率
一、收益值
（一）收益值的含义 收益值是衡量收益的一种方法，它从货币价值的角度对
投资收益进行考察。
（二）收益值的表现形式 购买股票是最为典型的投资。 投资收益表现为股利收入和资本利得这两者之和。
了将资金分配于资产1和资产2之间所有可能得到的组合。
三、两种资产组合的有效集
（一）最小方差组合
曲线上最左端的点所代表的组合具有最小的方差，也 即最小标准差。换句话说，该点上的组合是所有投资者可 能构造的组合中标准差最小的，因而被定义为“最小方差 组合”，用mvp来表示。
当投资者非常偏好风险时，可以选择曲线最右边点， 如点B。
wn为其相应的权重。
二、投资组合的收益和风险
证券投资的收益和风险 作业和练习
答案AD
7由于公司内部的因素造成的投资收益的可能变动，属于系统风险。
答案非
8利率风险对于所有类型的股票的影响都是一样的。
答案非
9由于行业内产品更新换代或产业结构调整而使行业发生衰退的情况属于非系统风险。
答案是
10为减少通货膨胀对证券收益率的影响，可以考虑发行浮动利率债券，对投资者进行保值贴补。
答案是
（二）单项选择题
A所面对风险相同的情况下，投资者会选择收益较低的证券
B所面对风险相同的情况下，投资者会选择收益较高的证券
C当各证券预期收益相同时，投资者会选择风险较小的证券
D投资者的风险偏好会对其投资选择产生影响
答案A
9以下关于不同债券的风险补偿，说法不正确的是_____
A长期债券利率比短期债券高，是对利率风险的补偿
B不同债券的利率水平不同，是对利率风险的补偿
C发行浮动利率债券，可以实现对通货膨胀的补偿
D股票面临的经营风险和市场风险比债券大，所以股票的收益率一般高于债券
答案B
10以下各组相关系数中，组合后对于非系统风险分散效果最好的是_____
A 1
B 0
C－1
D－0益的来源的是_____。
A普通股
B优先股
C公司长期债券
D公司短期债券
答案A
7以下关于证券的收益与风险，说法正确的是_____。
A投资者可以通过恰当的投资实现只有收益而不承担任何风险
B一般说来，收益越高，风险是越小的
C投资者承担的风险越大，就必然能获得越高的收益
D组合投资可以实现在收益不变的情况下，降低风险
答案D
8投资者选择证券时，以下说法不正确是_____。
《证券投资学》教学大纲精讲
《证券投资学》教学大纲《证券投资学》课程内容简介证券投资学课程的教学内容包括九章。
第一章证券投资对象；第二章证券投资场所；第三章证券价格与指数；第四章证券投资术语；第五章证券投资收益与风险；第六章证券投资方式与流程；第七章证券投资基本分析；第八章证券投资技术分析；第九章证券投资策略与技术。
本课程主要研究股票、债券和基金的投资。
《证券投资学》课程使用教材本课程目前选用的教材是李国义、庞海峰编著的《现代证券投资》，中国金融出版社2003 年3 月出版。
本书可作为高等院校经济学科与管理学科本科生教育用的教材，也可以作为研究生阅读资料和证券理论研究者的研究资料。
广大证券投资者也可以将此书作为参考资料。
《证券投资学》课程的特色1、主线突出，全课程以证券投资为主线。
2、集现代证券投资理论之大成，其中也包含了教师的研究成果。
3 、将境外证券市场的有关内容和与WTO 有关的内容适当地融入有关内容中。
4、实用性强，紧密靠近我国的证券市场。
5、有大量的计算内容《证券投资学》课程的地位《证券投资学》课程是金融学专业、金融工程专业、投资学专业、保险学专业、信用管理专业的专业基础课程，也是经济学类和管理学类的选修课程。
《证券投资学》课程的教学目的通过本课程的教学，使学生了解股票投资、基金投资和债券投资的基本知识和基本理论；懂得证券投资的专业术语和基本规则；掌握证券投资成本和收益的计算方法；掌握证券投资的基本分析和技术分析的基本原理；掌握证券投资的基本技巧。
通过本课程的学习，为学生进一步学习专业课程奠定专业基础，也为学生进入证券市场进行投资实践提供入门向导。
《证券投资学》课程的前期课程本课程一般在第五学期开设。
其前期课程主要有高等数学、会计学、货币银行学和财政学《证券投资学》课程的重点与难点一、《证券投资学》课程的重点证券价格与指数、证券投资收益与风险、证券投资基本分析、证券投资策略与技术是本课程的重点内容。
二、《证券投资学》课程的难点证券价格指数和证券组合投资原理是本课程的难点。
证券投资学-04
多期收益率计算：如果项目或资产是多期的，则可以计算 持有期内的平均收益率。方法一般是先计算各个单期的收 益率，再对各个单期的收益率求平均值。
求平均值的方法：算术平均收益率(arithmetic mean return, AMR)和几何平均收益率(geometric mean return, GMR)。
第三节 即期利率
即期利率(spot rate)：是指某个给定时点上零息证券的到 期收益率。
零息证券是指债券发行之后，期间不进行任何利息支付，期末一次还 本付息的证券。 到期收益率是持有期限为债券剩余期限的年化持有期收益率。 零息证券可以引申为任何中途不支付利息，到期一次还本付息的借款 合约，它中途不支付任何利息，期末到期一次偿性还本金和利息。
同理，我们可以计算出2009年2月13日这一天，其他剩余期限 的国债到期收益率。 我们以2009年2月13日这一天，各国债的剩余期限为横坐标， 各国债的到期收益率为纵坐标，画出2009年2月13日这一天不 同国债的剩余期限与到期收益率之间的关系，即这一天的国债 收益率曲线。 收益率曲线的形状往往会出现四种情形：向上倾斜的收益率 曲线、向下倾斜的收益率曲线、水平的收益率曲线、隆起的收 益率曲线。
P=∑
t =1 n
i ×100
(1 + y )
t
+
100
(1 + y )
n
其中，i 表示债券的票面利率，且假设面值为100元。
如2008年记账式（一期）国债，票面利率3.95%，每年2月13日付息一次， 2009年2月13日的银行间债券市场的价格为107.4170元，剩余期限为6年， 那么按照下式可以得到2009年2月13日2008年记账式（一期）国债的到 期收益率为2.60%： 6 3.95% ×100 100 107.4170 = ∑ + t n t =1 (1 + y ) (1 + y ) 证券投资学第4章 22
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五、简答题 1．债券的收益包括哪些内容？影响债券收益率的主要因素是什么？ 答案：债券的收益包括利息收入和资本损益。影响债券收益率的主要因素
是债券的票面利率、价格和还本期限。 3．什么是证券投资的风险？证券投资的风险有哪些类型？
答案：证券投资的风险是指实际收益对投资者预期收益的背离，或是 证券投资收益的不确定性。证券投资的风险分为系统风险和非系 统风险两类。系统风险又包括市场风险、利率风险、购买力风 险；非系统风险包括信用风险和经营风险。
A 4%
B 5% C 6%
D 7%
答案：B
9．以下关于资产组合收益率说法正确的是_____。
A 资产组合收益率是组合中各资产收益率的代数和
B 资产组合收益率是组合中各资产收益率的加权平均数
C 资产组合收益率是组合中各资产收益率的算术平均数
D 资产组合收益率比组合中任何一个资产的收益率都大
答案：B
10．以下关于系统风险的说法不正确的是_____。
D 债券
风险
答案：A
4．债券的年利息收入与债券面额的比率是_____。
A 直接收益率
B 到期收益率
C 票面收益率
D 到期
收益率
答案：C
5．某债券面额为100元，期限为5年期，票面利率时12％，公开发行价格
为95元，那么某投资者在认购债券后并持有该债券到期时，可获得的
直接收益率为和到期收益率分别为_____。
22．当两种证券间的相关系数计算为0时，以下说法正确的是______。 A 这两种证券间的收益没有任何关系 B分散投资于这两种证券没有任何效用 C分散投资于这两种证券可以降低非系统风险 D分散投资于这两种证券可以降低系统风险 答案：AC
24．以下关于β值的说法，正确的是______。 A β值衡量的是证券的全部风险
4．简要分析证券投资收益和风险的关系。 答案：证券投资的风险与收益同在，收益是投资者承受风险的补偿， 风险是投资者得到收益的代价。它们的关系可以表述为：预期收 益率=无风险利率+风险补偿。 。
6．衡量证券组合的风险要考虑哪些因素？ 答案：衡量证券组合的风险要考虑组合中两两证券未来收益率变动之 间的相互关系和各证券在证券组合中的比重。
A 债券的年利息收入
B 将债券以高于购买价格卖
出
C 债券利息再投资的收益
D 债券的本金收回
答案：ABC
3．利用现值法计算债券收益率的时候，需要知道的变量是_____。
A 债券的未来收益
B 债券的面值
C 债券的期限
D 债券当前的市场价格
答案：ABCD
6．股票投资收益的来源有_____。
A 现金股息
B 资本利得
A 信用风险属于非系统风险
B 信用风险是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者
遭受损失的风险Βιβλιοθήκη C 信用风险是不可以避免的
D 普通股票由于没有还本要求，所以普通股票没有信用风险
答案：AB
16．以下对于经营风险的说法，正确的是_____。 A 经营风险是指由于公司经营状况变化而引起盈利水平改变，从而 产生投资者 预期收益下降的可能 B 经营风险属于非系统风险 C 由于公司都存在经营风险，所以投资者无法回避经营风险 D 公司盲目扩大规模有可能引起经营风险 答案：ABD
21．资产组合的收益率高于组合中任何资产的收益率，资产组合的风险 则小于组合中任何资产的风险。
答案：非 24．β值衡量的是证券的系统风险，它表示证券收益波动对市场平均收 益波动的敏感性。
答案：是
二、单项选择题
1．在债券投资中，通常投资者在投资前就可确定的是_____。
A债券年利息
B资本利得
C债券收益率
17．收益与风险的关系表现在一般情况下，风险较大的证券，收益率也 较高；收益率较低的证券，风险也较小。 答案：是
19．方差和标准差可以用来表示证券投资风险的大小，这种风险包括了 系统风险、非系统风险和投资者主观决策的风险。 答案：非
20．无差异曲线反映投资者对不同投资组合的偏好，在同一条无差异曲 线上，不同点表示投资者对于不同证券组合的偏好不同。 答案：非
A 11.55％ 14.31％
B 12.63％ 13.33％
C 13.14％ 12.23％
D 15.31％ 13.47％
答案：B
6．以下不属于股票收益来源的是_____。
A 现金股息 B 股票股息 C 资本利得 D 利息收入
答案：D
8．某投资者以10元一股的价格买入某公司的股票，持有一年分得现金股
息为0.5元，则该投资者的股利收益率是_____。
C 公开增发
D 定向增
发
答案：AB
9．以下对于资产组合收益率的说法正确的是_____。
A 资产组合收益率是组合中各资产收益率的加权平均和
B 资产组合收益率应该高于组合中任何单一资产的收益率
C 资产组合收益率不可能高于组合中任何单一资产的收益率
D 资产组合收益率有上限也有下限
答案：ACD
10．以下可能导致证券投资风险的有_____。
答案；买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的 收益率。它包括持有债券期间的利息收入和资本损益，即买入价 和卖出价之间的差额。
12．风险 答案：对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。
13．系统风险 答案：由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券
答案：是 11．证券投资的市场风险是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可 能性。
答案：非
12．利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不 同而有区别，对于固定收益证券的影响要大于浮动利率证券。 答案：是
15．信用风险是公司债券的主要风险，由于股票不还本，股息也不固 定，因次股票投资没有信用风险。 答案：非
A 系统风险是那些由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能
变动
B 系统风险是公司无法控制和回避的
C 系统风险是不能通过多样化投资进行分散的
D 系统风险对于不同证券收益的影响程度是相同的
答案：D 12．以下关于利率风险的说法正确的是_____。
A 利率风险属于非系统风险 B 利率风险是指市场利率的变动引起的证券投资收益不确定的可能 性 C 市场利率风险是可以规避的 D 市场利率风险是可以通过组合投资进行分散的 答案：B 13．以下关于购买力风险的说法正确的是_____。 A 购买力风险是可以避免的 B 购买力风险是可以通过组合投资得以减轻的 C 购买力风险是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来的实际收益 水平下降的风险 D 购买力风险属于非系统风险 答案：C 14．以下各种方法中，可以用来减轻利率风险的是_____。 A 将不同票面利率的债券进行组合投资 B 在预期利率上升时，将短期债券换成长期债券 C 在预期利率上升时，将长期债券换成短期债券 D 在预期利率下降时，将股票换成债券 答案：C 18．对单一证券风险的衡量是_____。 A 对该证券预期收益变动的可能性和变动幅度的衡量 B 对该证券的系统风险的衡量 C 对该证券的非系统风险的衡量 D 对该证券可分散风险的衡量 答案：A 19．投资者选择证券时，以下说法不正确是_____。
第4章 证券投资的收益和风险
一、判断题 1．债券投资收益的资本损益指债券买入价与卖出价或偿还额之间的差
额，当债券卖出价大于买入价时，为资本收益；当债券卖出价小于买 入价时，为资本损失。 答案：是 2．如果债券发行时的市场利率低于票面利率，债券将采取折价发行方 式。 答案：非 3．利用现值法计算债券的到期收益率，就是将债券带给投资者的未来现 金流进行折现，这个折现率就是所要求的到期收益率。 答案：是 5．债券的市场价格上升，则它的到期收益率将下降；如果市场价格下 降，则到期收益率将上升。 答案：是 6．股票投资收益由股息和资本利得两方面构成，其中股息数量在投资者 投资前是可以预测的。 答案：非 9．资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数和。 答案：非 10．证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与 投资者预期收益的背离。
A 公司经营决策的失误
B 市场利率的提高
C 投资者投资决策的失误
D 通货膨胀的发生
答案：ABCD
12．以下可以用来减轻利率风险的措施有_____。
A 增加对固定利率债券的持有
B 增加对浮动利率债券的持有
C 预期利率将上升，出售持有的长期债券
D 预期利率将下降，增持长期债券
答案：BCD
15．以下关于信用风险的说法，正确的是_____。
的收益产生影响。
14．非系统风险 答案：只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与
整个证券市场的价格不存在系统的、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影 响。
15．市场风险 答案：由于证券市场长期趋势变动而引起的风险。这种趋势变动可通过
对股票价格指数或股价平均数来分析。
但变动程度不同 B 当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率的变动方向
是不一致的， 但变动程度相同
C 当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率的变动方向 是一致的， 并且变动程度也是相同的 D 当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率之间没有
必然联系 答案：C
三、多项选择题
1．以下形成债券投资收益来源的是_____。
19．以下对于证券风险量的衡量，说法正确的是______。 A 衡量风险可以用方差与标准差 B 风险是未来可能收益对期望收益的离散程度 C 方差越小，说明证券未来收益离散程度越小，即风险越小 D 风险的量化是对证券系统风险的衡量 答案：ABC
20．以下属于投资者无差异曲线的特征的是______。 A 无差异曲线反映了投资者对收益和风险的态度 B 无差异曲线具有正的斜率 C 投资者更偏好于位于左上方的无差异曲线 D 不同的投资者具有不同斜率的无差异曲线 答案：ABCD