国际金融课件第二章外汇的供求及其弹性

进口需求曲线的推导过程
pI px Is pm
pe pm
A
Id
0
M QI
0
d
I1
I2 Ie
I3
I4
M1
Qm
图 1 -1
本国生产的、与进口相竞争的同类商品的国内供求状况与进口需求
M d曲线要比 I d曲线更加平坦

由于本币价格的变动对importables的供给与 需求同时产生影响，而在进口市场上它只对 imports的需求具有作用，因此，进口需求曲 线要比国内生产的、与进口相竞争的同类商 品(importables)的需求曲线更加富有弹性， 即进口需求曲线的斜率为：
pI
*
pm Is
*
*
M
s
pe
*
Id
0
* QI
*
Q
0
m
图 1 -2
外国国内对同类商品的供求状况与本国的进口供给
M s 曲线也比 I

s
曲线更加平坦
由于外币价格的变动在外国国内市场上对本国 进口的该种商品的供给与需求同时具有影响， 而它只对本国的进口供给产生作用，因此，进 口商品的供给曲线弹性也要比importables的 供给曲线弹性更为充足，即进口供给曲线的斜 率为： dM s dI s dI d dP * dP * dP *
第二章 外汇的供求及其弹性


外汇概述
外汇的供给与需求 外汇供求的弹性 外汇供求弹性的运用
第一节 外汇概述
外汇(foreign exchange)的概念有广义和狭义之分。 各国政府在其颁布的外汇管理或管制法令中所提及的外 汇是广义的，它包括一切以可兑换货币定值 (denominated)或计价(invoiced)的金融资产或权益凭证， 如信用票据(汇票、本票或期票、支票)、支付凭证(银行 存款凭证、邮政储蓄凭证)、有价证券(债券、股票、息 票)及外币现金等。 狭义的外汇仅指以外币表示的、能直接用于国际结算或 对外清偿的支付手段，它通常表现为一国居民及其他经 济实体所拥有的对外国自然人、法人和外国政府的短期 要求权(short-term claims)。
“一价定理”或“绝对购买力平价”
在进口供给与进口需求的形成过程中涉及 到两种价格。假定不存在任何对外贸的限 制措施，而且也不考虑进出口贸易的运输、 保险及任何其他费用，只要给定一个汇率， 在国内外市场上大规模展开的国际套购活 动(international arbitrage)最终会使贸 易商品的价格处于同一实际水平之上。 * 在均衡的条件下，P m R P m
Pm M
s
(
dP P d
* m * m
dP R R ) * dR dR Pm
* m

smd d
m m
sm d
m

m m
sm d
≤ 0
(s m 1)
m
sm d
外汇供给曲线向后弯曲的性质
本币的外币价格 (P ) A B C D E F G H I J K L 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 非居民对本币 的 需 求 量 (Q ) 1 000 1 100 1 200 1 300 1 400 1 500 1 600 1 700 1 800 1 900 2 000 2 100 弹性系数* 外币的本币价格 外汇的供给量
F
Q1
F
Q3
F
Q
国际资本流动与外汇的供求
政府外汇干预与外汇供求
R
Fs
1
Fs
2
R
Fs
R1 R2 Fd
0 图 1 -8
R2 R1 Fd
1
Fd
2
QF
0
Q
中央银行的外汇干预与市场上外汇的供求关系
第三节 外汇供求的弹性

当一国货币汇率发生变动时，该国进出口商品的本币 价格和外币价格会朝着相反的方向变动，而价格的变 动又会引起进出口商品供求量的变化，从而使一国贸 易外汇供求的本币值从价格和数量两个方面受到影响。 一般来说，一国的货币贬值，会抑制本国的进口，从 而减少对外汇的需求；至于具体的减少幅度，它取决 于两个因素：一是进口供给对价格的弹性(Sm)；二是 进口需求对价格的弹性(dm) 。 一国的货币贬值还会刺激本国的出口，使外汇供给增 加，其具体的增幅亦取决于两个因素：一是出口需求 对价格的弹性(dx) ；二是出口供给对价格的弹性(Sx) 。 根据上述四个弹性，我们还能进一步推导出一国贸易 外汇的供给和需求对货币汇率的弹性( Fes 与Fed ) 。

dP m Pm

dR R

* dP m * Pm
出口贸易与贸易外汇的供给
出口本国的商品、转让本国的技术、 输出本国的劳务或为外国人提供服务， 是外汇供给的最终来源。 所谓出口供给，是国内生产的、可供 出口的商品(exportables)的超额供给， 它是本币价格的函数，即：

X s (P ) E s (P ) E d (P )
外汇的作用



实现国际购买力的转移，促进世界各国在政治 经济、科学文化及体育等各个领域的相互交流； 充当国际支付手段，节约流通费用，方便国际 债券债务的结算和清偿； 连接各国国内的货币市场和资本市场，便利国 际间的信用授受，大大提高了资金的使用效率； 构成外汇储备基金，平衡一国国际收支，稳定 本国货币的汇率，使本国经济免受外部的冲击； 形成一国经济发展和社会发展的战略资源，使 一国政府的宏观调控具有更大的空间。
R
1 P F
d
PQ
— 1 .8 6 1 .6 1 1 .4 0 1 .2 2 1 .0 7 0 .9 4 0 .8 2 0 .7 1 0 .6 2 0 .5 4 0 .4 6
0 .0 5 0 0 .0 5 3 0 .0 5 6 0 .0 5 9 0 .0 6 3 0 .0 6 7 0 .0 7 1 0 .0 7 7 0 .0 8 5 0 .0 9 1 0 .1 0 0 0 .111
贸易外汇供给对汇率的弹性
X s Px Px Xs dP x Px
* *
Fe
s

(

R R 1) * dR P x dR
dP x
*

sxdx d x sx d x sx
sx d x sx
s x ( d x 1)
贸易外汇需求对汇率的弹性
d e
F

M Pm
s

dX dP
s

dE dP
s

dE dP
d
出口需求
出口商品的需求曲线则必须根据世界 上其他国家(ROW)关于该类相同商 品的供求信息来分析和推导。 所谓出口需求，是ROW对该种商品 的超额需求，它是外币价格的函数， 即：

X d ( P *) E d ( P *) E s ( P *)
出口需求曲线的推导过程
dX dP
d *

dE dP
d *

dE dP
s *
出口市场的均衡也可表现为 本币价格的函数或为外币价格的函数
P
X
s
P2 P1
D
X
1 2 d
C
(R
2
)
X d (R 1 )
Q1
P0
*
Q
2
Q
X s (R 1 )
X
C
2 s
1
* P1
(R
2
)
P2
*
D
X
Q1
0 图 1 -6
d
Q
2
Q 出口市场的供求关系与贸易外汇的供给
“相对购买力平价”
当汇率发生变动时，在出口供给曲线朝右 上方倾斜，而出口需求又不是毫无弹性的 情况下，出口商品的本币价格和外币价格 是朝相反方向变动的。 在“相对购买力平价”得以维持的均衡条 件下，出口市场的动态均衡条件为：

dP x Px

dR R

dP P
* x * x
国际资本流动与外汇供求
dM dP
d

dI
d

dI
s
dP
dP
进口供给
进口商品的供给曲线则必须根据世界上 其他国家(ROW)关于该种商品的供求信 息来分析和推导。 所谓进口供给，是ROW对该种商品的超 额供给，它是外币价格的函数，即：

M s ( P *) I s ( P *) I d ( P *)
进口供给曲线的推导过程
出口供给曲线的推导过程
pE Es pe pX Xs
Ed
0
QE
0
QX
图 1 -4
可供出口的商品在国内市场上的供求状况与出口供给
X s曲线要比 E s曲线更加平坦

由于本币价格变动对国内可供出口的同类商品 (exportables)的供给与需求同时产生影响， 而在出口市场上它只对出口商品的供给产生作 用，因此，出口供给(exports)曲线要比国内 可供出口的同类商品(exportables)的供给曲 线更加富有弹性，即出口需求曲线的斜率为：

进口市场的均衡既可表现为本币 价格的函数，也可表现为外币价格的函数
P
M s (R 2 )
1
2
P2
B A
M
Q Q1 M
d
M s (R 1 )
P1
0
2
Q
s
P
*
P1
*
A B
2
P2
*
M d (R 1 ) M d (R 2 )
1
Q
0