日本泡沫经济分析及启示

目录

前言 (1)

一泡沫经济概述 (1)

（一）泡沫经济的含义 (1)

（二）泡沫经济的判定 (1)

二日本泡沫经济的形成及破灭 (2)

（一）日本泡沫经济的形成 (2)

（二）日本泡沫经济的破灭 (2)

三日本泡沫经济形成原因及泡沫经济破灭带来的危害 (3)

（一）日本泡沫经济形成原因 (3)

（二）泡沫经济留给日本的难题 (4)

四日本泡沫经济的破灭对我国的启示 (6)

（一）正确分析我国当前经济形势 (6)

（二）对我国防范泡沫经济的建议 (6)

五结束语 (8)

参考文献 (8)

摘要

当前我国经济高速发展，但在高速发展的同时，虚拟经济却呈现非理性态势。放眼世界我们可以发现我们的经济形势与20世纪80年代中后期的日本具有许多共同处。虽然中日经济不同，但是日本泡沫经济的经验教训还是有比较大的借鉴意义的。认真研究日本泡沫经济的形成破灭，再对比我国现状，可以找到一些对我国经济发展有益的一些经验教训。国内有不少研究日本泡沫经济的文章，此类文章从不同方面探讨了日本泡沫经济，可以说他们的研究涉及到了日本泡沫经济的方方面面。笔者也借鉴了他们的部分成果，希望通过本文同读者探讨日本泡沫经济、日本泡沫经济破灭对中国启示的一些问题。

关键词：泡沫经济；投机；经济结构；内需；金融监控

前言

日本经济在战后飞速发展,取得了世界瞩目的成就。然而,80年代末及90年代初,日本出现了被称为“泡沫经济”的经济过热现象,随着经济“泡沫”的破灭,出现了长达10年之久的严重经济萧条,是什么造成了这次危机？“泡沫经济”的产生和破灭,对日本经济造成了怎样的影响？这一事件对同处于经济高速增长时期的我国,有什么样的借鉴意义？

一泡沫经济概述

（一）泡沫经济的含义

马克思在《资本论》第3卷第5篇中，论述了信用和虚拟资本的关系, 提出了虚拟经济的概念，并分析了泡沫经济的产生。马克思认为虚拟资本是在借贷资本(生息资本) 和银行信用制度的基础上产生的，是定期收入的资本化,以有价证券的形式存在,包括股票、债券、不动产抵押单等。虚拟资本本身并不具有价值，这是它和实际资本的不同之处；但是它却可以通过循环运动产生利润，这是它与实际资本的共同之处。

泡沫经济是指虚拟资本过度膨胀引致的股票和房地产等长期资产价格迅速的膨胀，是虚拟资本增长速度超过实体经济增长速度所形成的整个经济虚假繁荣的现象。[1]其形成过程为一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，价格上涨的预期吸引了大批投机者，这批投机者一般只是想通过投机获取价差、牟取利润，而对所买卖的资产的实际使用价值或盈利能力不感兴趣；由于新买主的不断介入,价格节节攀升,形成泡沫经济现象；一旦价格上涨的预期发生逆转,价格暴跌, 泡沫破裂, 便引发金融危机并导致整个经济衰退。

（二）泡沫经济的判定

泡沫经济指的是对整体宏观经济的描述，具体来讲是资产价格脱离实体经济的基础条件暴涨的现象。实际上，不论是经济泡沫（经济发展过程中经常出现的不均衡现象）还是泡沫经济，所要描述的内容并无本质区别，只不过后者意味着对整体宏观经济的定性，说明了问题的严重程度而已。作为泡沫经济的表象，都有资产价格的大规模上升。但是不能说资产价格的大规模上升就是泡沫经济，判定是否是泡沫经济还要看资产价格的上升是否已经脱离了经济基本面。“在泡沫经济发作的时候，价格越涨，需求越旺，买涨不买落，这是判定是否出现泡沫经济的一个重要识别指标。”[2]如果过激地实施紧缩性货币政策，将会使泡沫经济

崩溃后的负面效应扩大，对实际经济造成重大打击。日本政府及中央银行日本银行在年前后实施的一系列政策正是生动的反面教材。

二日本泡沫经济的形成及破灭

（一）日本泡沫经济的形成

日本从1956年至1975年取得了令世界瞩目经济成就，GDP平均增速9.5%，成为世界上经济发展最快的国家。日本产品在美国登堂入室，对美国商品形成强劲挑战，日本的索尼、三洋、丰田、本田等大企业产品几乎把美国自家的产品统统赶出了北美市场，这导致了日美贸易摩擦不断，为后来“广场协议”的签订埋下了伏笔。20世纪70年代后半期以来，日本经济出现了“外向化”的趋势，即从高速增长时期的“投资主导型经济”转向了“出口主导型经济”。随着出口的快速增长，日本外贸顺差不断扩大，且绝大部分来自于美国。为解决美国外贸巨额赤字问题，日本在1985年9月与其他国家一道签订“广场协议”，之后，美、日、英、法、德等五国政府便开始联合干预外汇市场，各国开始抛售美元，造成美元大幅贬值。在不到3年的时间里，美元对日元贬值达50%。出于对“日元升值萧条”的恐惧，再加上对其它国际因素考虑，日本政府实施了过度扩张的货币政策以及以扩大内需为导向的积极财政政策，由于国内市场狭小需求不旺，造成大量资本过剩。过剩资本集中流向了投机性较强的股票市场、房地产市场领域而没有集中流向生产领域，结果造成股价、地价及房价暴涨。

房地产、股票价格节节攀升，资产效应使得日本经济表象极度繁荣。“日经股指由1985年的12977点上涨到1989年12月的38130点，上升1.93倍。1986-1990年全国商业用地平均累计涨幅达67.4%，其中，东京、神户及名古屋三大城市圈平均地价累计涨幅近1.2倍。”[3]股票、土地等资产价格的异常上升，明显脱离了实体并远远超过其实际价值，过热的泡沫经济给日本经济社会造成了巨大潜在危机。

（二）日本泡沫经济的破灭

由于土地价格太高，个人住宅用地、企业商业用地均无法得到满足。为降低土地价格，日本政府决定改变货币政策方向。从1989年5月至1990年8月，日本银行五次上调中央银行贴现率，从2.5%调整到6% 。货币政策的突然转向，挑破了日本股票市场的泡沫。1990年，日本股市大幅下挫，当年股票市值下降了38% 。“1992年8月日经225指数已经跌去泡沫高峰值的63%,到2003年已跌破8000点创