中国近几年的通货膨胀根源及影响回顾

中国近几年的通货膨胀根源及影响回顾

作者：陆瑜萍

来源：《消费导刊·理论版》2008年第24期

[摘要]最近几年中国经历了物价上涨迅速，社会全面通货膨胀的过程，对该宏观经济现象的解释有很多，本文主要从货币供给过多造成流动性过剩，进而步入需求拉动型的通货膨胀通道这个方面来回顾这一轮通货膨胀现象，并在此基础上分析了通货膨胀对我国的影响。

一、引言

自2003年初，中国经济已经逐渐摆脱通货紧缩的束缚，但随之而来的通货膨胀压力却日益增强，其加速上升的势头似乎大大超出了人们的预期。

有学者提出中国最近几年的CPI上涨主要是食品价格的上涨，因而它不能代表通货膨胀的实际情况，而主张采取核心价格指数（不包含食品和能源成本的CPI）来分析，则得出的结论是中国的这几年的CPI 基本保持在一个稳定的水平上，因而不存在通货膨胀的事实。笔者不以为然，因为中国的CPI 指数体系与发达国家市场体系下的CPI 体系差异甚大，而且就目前实现货币政策目标制的国家来说，几年来一些采取通货膨胀目标制的央行已经纷纷把货币政策目标从核心CPI 转向整体CPI ，即使美联储也是如此。在CPI 中，美国食品类及能源类所占比重仅为18.6%，而中国这两项比重却达40%，如果中国使用美国核心CPI 概念，则中国的CPI 权重就不足60%。在这种情况下，CPI 指数的意义必然弱化。

因此，我们认为，虽然CPI 在衡量通货膨胀时候固然有它的不足之处，同时我们国家的衡量体系也存在诸多的缺陷，但是它毕竟是目前最广为认可的衡量通货膨胀的一个重要指标，因而在衡量通货膨胀问题上我们主张还是采取CPI这个指数。

二、通货膨胀的原因分析

最近几年的这轮通货膨胀表面上是粮价上涨带动了CPI 的上升，其实质还是货币供给过多造成流动性过剩，进而步入需求拉动型的通货膨胀通道。

在货币供应量上， M1， M2 的值近几年都呈显著上升的趋势，同时M1 增速明显超过

M2 。自2006 年11月以来，M1增速一直超过M2增速，反映出我国企事业单位投资冲动和意愿进一步增强，对活期存款的需求迅速增加。同时，除货币超额供给的格局外，近年来我国银行存贷差也持续加大, 金融机构存款呈现活期化趋势。这些现象足以说明我国目前存在着持续的流动性过剩。

通货膨胀本质上是一种货币现象，在国内如此高的流动性过剩背景之下，货币供给过多是本轮通货膨胀的真正原因。而笔者认为，货币供给量的增加主要由贸易顺差的大量增加使外汇占款增加所导致的。

在高资本回报率推动下，外资涌入和巨额贸易顺差持续攀升，使得人民币面临巨大的压力，在稳定币值，缓慢升值的目标下，人民币的基础货币的投放被迫迅速扩张和增加，中国外汇储备大增，而同时人口红利也带来了连续多年的高储蓄，在这两方面的推动下，便直接导致了中国持续的流动性过剩。

而流动性过剩对各个产业的影响又是不一样。由于中国目前处于产能过剩，与之前的短缺型生产能力不同，加工制造部门的提价能力有限，流动性过剩所造成的通胀压力很难到达这些部门，而只能在供给弹性小的农业部门和资产部门推生价格。这也可以从CPI 和资产价格上涨，而大多数工业制成品市场运行平稳看出。在流动性过剩推动下，资产价格上涨，带来股票，房地产资产价值的重估，这意味着企业抵押物价值的上升及盈利预期的增强，从而直接提升企业的融资能力。在银行主导型的融资结构下，导致银行信贷增加，引发货币供应总量增加，由进一步推动资产价格上涨和重估，从而形成正反馈，出现贷款扩张的自我增强。

上述的流动性过剩直接推动了总需求的上升，从而产生需求推动型的通货膨胀。从宏观经济学的角度，主要反映在消费，投资和出口这三大方面。

三、通货膨胀的影响

从CPI指数可以看出，这几年的通货膨胀属于温和型的通货膨胀，且并没有发展为恶性通货膨胀。同时，对我国来讲，适度的通货膨胀有利于我们国家的发展，主要体现在两方面。

第一：由产品价格增长率=劳动成本增长率-劳动生产率这一等式可以看出，劳动生产率的提高有两个出口，一个是保持劳动生产率不变的情况下引起物价下跌，这就是升值；另外一种是物价不变的情况下劳动成本上升，这就会导致消费的升级。社科院经济研究所的有关于经济增长的研究表明，以前靠“低价工业化”竞争导致的“要素价格扭曲”的增长模式已难以为继，必然要受到以“高价城市化”为动力“要素价格重估”增长模式的挑战。在此背景下，物价上涨的压

力将长期存在。对中国而言，在加快升值与通货膨胀之间存在替代关系的情况下，选择适度的通货膨胀有利于缓解人民币升值压力。

第二：CPI 与失业率的反向变动，表明中国菲利普斯曲线效应的存在。

据有关研究，如果使用非农就业作为我国就业水平的指标，菲利普斯曲线效应在我国较明显，即使不用非农数据，而是单纯的使用城镇失业率也可以多少看出菲利普斯曲线效应的存在，所以对较高通货膨胀的容忍将可能提高目前的就业率。

而且，目前我国居民的收入涨幅大于物价涨幅，居民价格承受力强。调查资料显示城镇居民和农村人均可支配收入涨幅高于物价指数。

但是，当时的通货膨胀也存在潜在的风险。这主要来自于通货膨胀预期。通货膨胀预期是通货膨胀持续化与加剧化的重要催化剂，从理论上来说，在通货膨胀时期，人们不知道自己产业的价格上升，是由于该产业本身需求的上升，还是由于通货膨胀，因而人们做出的决策肯定是非理性的，从而整个市场一定不处于怕累托最优状态，因而通货膨胀可能因此愈演愈烈，同时持续化。从具体来说，通货膨胀预期可能会通过推升工业成本从而推进通货膨胀的全面化，通过促使银行存款向投资部门转移，加剧结构性膨胀，通过人们寻求供给弹性小的物品保值从而使通货膨胀持续化，由于存在上述风险，国家通过财政政策和货币政策，配合产业政策和外贸政策进行了有效的控制。

四、总结

中国近几年的通货膨胀的原因是货币供给过多造成流动性过剩，进而步入需求拉动型的通货膨胀通道。而该通货膨胀属于温和型，结构型通货膨胀虽未发展为恶性通货膨胀，但也存在内在的风险，国家通过财政政策和货币政策，配合产业政策和外贸政策进行了有效的控制。

参考文献

[1]高鸿业，西方经济学，中国人民大学出版社

[2]刘鹤，中国通货膨胀：特征、逻辑与趋势策略探讨金融前瞻 2007年10月

[3]梅新育，中国通货膨胀压力根源及其影响观察 2007年9月