MBA公司理财案例集

精心整理案例一东方公司财务分析案例

东方公司1998年有关财务比率如表所示。

东方公司部分财务比率（1998）

案例二

富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。新任总经理要求你分析公司的财务状况。近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下：

同业平均比率

流动比率 2倍销货/固定资产 6次

负债/资产 30% 销货/总资产 3次

已获利息倍数 7倍净利润率 3%

销货/存货 10次总资产报酬率 9%

平均收帐期 24天股本收益率 12.8%

富华家具公司资产负债表

18

问题

试分析富华公司利润较低的主要原因。若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将怎样影响比率分析的有效性？

案例三长期融资决策案例

西格电力公司是一个股份有限公司，其信用等级为A级。公司有一个耗时15年的火力发电主体建设项目。因此公司不得不经常到资本市场为项目融资，总筹资10亿美元，其中大部分是通过发行普通股和第一抵押债券筹得。

1992年7月，当利率几乎达历史最高纪录时，公司发行了1亿美元的息票率为14.5%的第一抵押债券，半年付息一次，2022年6月到期，共30年期限。当时公司财务经理坚持债券要包括赎

回条款。与银行讨价还价后，公司决定采用递延赎回条款，此条款规定3年后债券才能赎回，赎回溢价为14.5%。在25年中，溢价每年需递减，如债券在第7年赎回，溢价为14.5%（24/25）=13.95%，即每年按14.5/25递减。（在1992年，公司还发行随时可赎回债券，但投资银行预计这类债券需15%的息票率）。既然是14.5%息票率的长期债券在1992年已很难推销，此次发行成本就为发行总额的2%，即200万美元。

到1997年6月，利率已大幅度下跌，银行预计公司可能按10%的息票率发行25年期债券。与1992年相比，投资者更愿意购买长期债券。因此发行成本为1%，即100万美元。如决定赎回债券，赎旧售新的日期为旧债券发行周日，两种债券同时流通在外时间为四个星期。新债券所得将暂时投资于短期政府债券，其税前收益是7.5%。

益率14.5%签了合同，若5

明白，如果利率下降，

回条款。但她不同意近期赎回，

34%。

问题。

②新发行息票率在什麽水平时公司对债券调换不感兴趣？

③评论吉西先生的观点。

④假定从现在开始，一年后将发行24年期限的债券，请你根据巴巴拉女士对将来息票率的测算，确定债券调换的预期净现值。求一年后的预期净现值，必须折算到T=0进行。适当的贴现率是多少？根据这些分析，公司应该现在调换还是等到下一年调换？

⑤不同期限金融债券的利率如下：

30天7.50%

1年7.75

2年 8.00 3年 8.25

5年

8.50

10年 9.00 20年 9.10 30年 9.25

符合这些利率的利率曲线是不是能证实巴巴拉女士所提供的利率预测？

⑥公司投资银行曾建议公司发行30年期限而不是25年期限的债券，这对调换的净现值起什麽作用？

⑦公司为了调换旧债券必须筹资1⑧如果投资决策有正净现值，制公司有更多的或更少的理由调换债券？ 案例四 A 钢铁制品公司财务分析与筹资

自70年代末以来，钢铁产品的消费下降了近25%A 的5国内市场对它们的消因而产品的成本也较低。

A .韦斯特是一位资深财1989年，新设备的建造将耗费400万美元，质量也会有所改善。贝蒂还需要在上述资本支出1—3）

表1 A 钢铁制品公司损益表

表三A钢铁制品公司历史财务比率

1

2

3

王禹有对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。

王禹根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金流量、现金流量、净现值（详见表1——3），并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加的投资决策会议。

在厂领导会议上，王禹对他提供的有关数据做了必要说明。他认为，建设新生产线有3353元净现值现值，故这个项目是可行的。

厂领导会议对王禹提供的资料进行了分析研究，认为王禹在搜集资料方面作了很大努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这便使得小王提供的信息失去了客观性和准确性。

总会计师张力认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为105左右。他要求各有关负责人认真研究

通货膨胀对投资项目各有关方面的影响。

基建处长李明认为，由于受物价变动影响，初始投资将增长10%，投资项目终结后，设备残值将增加到37500元。

生产处长赵芳认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加14%，工资费用也将增加10%。

财务处长周定认为，扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%，折旧费用每年仍为20000元。

销售处长吴宏认为，产品销售价格预计每年可增加10%。

厂长郑达指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的影响以外，还要考虑通货膨胀对货币购买力的影响。他要求王禹根据以上各同志的意见，重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。

表1 投资项目的营业现金流量计算表单位：元

对企业投资决策的影响。

思考题：

1．王禹接到这项任务后，应如何进行测算

2．在考虑通货膨胀因素后，你认为该投资项目是否可行？