投资学 第10章ppt课件

10.2 项目投资的不确定性分析
10.2.1 盈亏平衡分析
三、盈亏平衡分析的应用
1. 已知单位变动成本、固定成本总额和单位产品售价的条件下，可以预测保本产量，然 后利用市场预测资料判断项目的风险度。 如果市场预测表明产品的潜在市场容纳度小于保本产量，则该项目将无利可得；反之， 该项目不仅可以保本，而且随销售量的增加，还可以盈利。
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10.1.1 风险
10.1 项目投资的风险概述
风险，又称不确定性，可以被认为是投资决策的实际结局可能 偏离它的期望结局的程度。可能的偏离越大，风险就越大；可 能的偏离越小，风险就越小；若可能的期望是零（即实际结局 就是期望结局），风险就为零。
引入风险分析的目的，是为了增加投资决策的弹性，使其能适 应存在一定变动的环境。
投资项目评价并不是追求尽可能小的风险和尽可能大的收益， 而是根据项目的风险度，确定项目可以接受的目标收益率（这 个收益率一般包括对投资者承担风险的报酬）。
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10.1 项目投资的风险概述
10.1.2 风险分析和不确定因素
风险分析，又称“不确定性分析”，是指对投资项目中的不确定因素及其产生 不确定性的原因进行调查分析，计算确定它们对投资效益产生的影响后果。
投资学 第10章 项目投资的
风险管理
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➢ 学习目标
认识项目投资风险和不确定性分析的概念 明确项目投资风险管理对项目投资的重要意义 掌握项目投资的不确定性分析和风险决策的方法
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内容纲要
√ 10.1 项目投资的风险概述
10.2 项目投资的不确定性分析 10.3 项目投资的风险决策
敏感性分析是动态分析方法，它引入了资金时间价值的概念。它的主要分析是在 现值的基础上进行的，计算在不确定因素变化的情况下，项目的净现值和内部收 益率等经济效益指标会发生什么变化。
一、敏感性分析的一般做法
确定具体的 经济效益指 标作为分析 对象，选择 敏感性因素
根据敏感性 因素的变化 重新计算有 关经济效益 指标，看其 变化如何
2. 已知销售量、单位产品售价和固定成本总额，计算达到保本要求的单位变动成本额。 盈 亏 平 衡 时 单 位 变 动 成 本 = 销 售 收 入 - 固 定 成 本 总 额 销 售 量
3. 已知销售量、单位产品变动成本、固定成本总额，可以求得保本的单位价格。
盈 亏 平 衡 时 单 位 价 格 = 变 动 成 本 总 额 + 固 定 成 本 总 额 销 售 量
3. 在对某方案实施中的不确定因素没有把握时，有助于确定当这 种因素的数据误差达到多大程度时项目仍然是可行的。
4. 在多方案比较中，可以区分出敏感性大的即风险性大的项目， 以根据投资者偏好进行决策。
5. 通过对可能出现的最好和最坏情况的分析，用寻找替代方案或 对原方案采取某些控制措施的方法，来确定最优方案。
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10.2 项目投资的不确定性分析
10.2.3 概率分析
一、概率分析的含义
概率分析是根据不确定因素在一定范围内的随机变动，分析确定这种变动的概率 分布以及不确定因素的期望值和标准差，进而为项目的决策提供依据的一种方法。
二、对项目进行概率分析的主要步骤
1. 选定一个不确定因素作为分析对象，同时假定其余因素是确定的。
考虑了随机因素的 影响，对决策有更 大的参考价值。
2. 确定这个不确定因素的可能的变动范围。
3. 将该因素的变化范围缩小为几个值，对每一个值确定其概率（概率之和为1），列出概率 分布表。
4. 计算期望值E，即该因素的最大可能值。 5. 计算标准差 ，表明期望值E与实际值偏差的程度。
6. 将该不确定因素最大可能值E及其标准差用于重新计算项目的经济效益，从而得到不确定 情况下项目的经济效益指标的期望值及标准差。
成
本
价
销售收入线
格
成本线
品销售量的函数
()
P0
设它们是线性函数关系
盈亏
平衡点wk.baidu.com
固定成本 F
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0
S0
销售量
10.2 项目投资的不确定性分析
10.2.1 盈亏平衡分析
一、盈亏平衡分析的约束条件
1. 销售量和生产量相等（销售量如果少于生产量，实际销售收入就会小 于按实际产量计算的销售收入）。
2. 在所分析的产量（销售量）范围内，变动成本是产销量的正的线性函 数。
4. 可以求得盈亏平衡时的生产能力利用率指标：
盈 亏 平 衡 时 生 产 能 力 利 用 率 = 保 本 量 精品课件设 计 年 产 量
10.2 项目投资的不确定性分析
10.2.2 敏感性分析
敏感性分析，是在诸多的不确定因素中，确定哪些是敏感性因素，哪些是不 敏感性因素，并分析敏感性因素对经济效益的影响程度。
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10.2 项目投资的不确定性分析
10.2.1 盈亏平衡分析
盈亏平衡分析，又称量本利分析 在项目生产中的产量、成本和利润之间存在着十分密切的关系：
产品销售利润＝产品销售收入－产品销售成本－产品销售税金
产品销售收入＝单价×产品销售量 产品销售成本＝单位变动成本×产品销售量＋固定成本
产品销售收入和 销售成本都是产
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绘制 敏感性 曲线图
10.2.2 敏感性分析
10.2 项目投资的不确定性分析
敏感性曲线图
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10.2.2 敏感性分析
10.2 项目投资的不确定性分析
二、敏感性分析的主要目的
1. 分析不确定因素变动对项目经济效益的影响程度，使决策者了 解项目的风险。
2. 找出影响经济效益的主要因素，让项目评价人员进一步提高这 些因素数据的可靠程度，以提高整个评价工作的质量。
二、盈亏平衡点的确定
当销售收入线和销售成本线的位置及斜率发生变动时，盈亏平衡点就相 应改变，企业的保本产量也随之变动。确定盈亏平衡点可以用图解法， 也可用代数法，二者的实际含义一致。
保 本 产 量 = 年 固 定 成 本 总 额 单 位 价 格 单 位 变 动 成 本
分母又称为 单位产品边 际利润
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项目的不确定因素：即对项目评价时进行预期收益计算中所依据的那些决策参 数，如价格、投资费用、经营成本、建设进度、项目经济寿命期、利率、汇率等 ，这些参数在实际经济活动中都有可能发生变动，并对项目产生不同的影响。
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内容纲要
10.1 项目投资的风险概述
√ 10.2 项目投资的不确定性分析
10.3 项目投资的风险决策