操纵证券市场的民事责任制度研究
操纵证券交易价格案件及相关法律责任问题研究
任 和 刑 事 责 任 的适 用 ， 不 能 因为 承 担 行 政 责 任 或 刑 事 责 任 ， 免 除 民 事 责任 。 也 而
关 键 词 ： 融 犯 罪 ； 券 欺 诈 行 为 ； 纵 证 券 交 易 价 格 案 ； 券 市 场 金 证 操 证
中图分类号 ： ２ ． ８ 文献标识码 ： 文章编号 ： ０ ８ ２ １ ２ ０ ） ２０ ９ — ８ Ｄ９ ２ ２ ７ Ｂ １ ０ — ３ Ｘ（ ０ ２ ０ — ０ ４ ０
２００３ ３６．
２ ０世 纪 ３ Ｏ年 代 经 济 危 机 的 导 火 索 ， 主 要 其
原 因之一就是有人 操纵证券市场 。 远的不说 ， 在 ２ 就 Ｏ世 纪 ９ Ｏ年 代 初 ， 国 美
还 发 生 过 一 起 影 响 较 大 的 操 纵 国 债 价 格 的 事
件 。 据 美 国 联 邦 法 律 规 定 ， 政 部 在 一 级 市 根 财
股 市 突 然 出 现 以 每 交 易 一 次 下 降 ５到 １ ０美
元 的 速 度 狂 跌 ， 此 点 燃 了 美 国 股 市 崩 溃 和 由
谋 无 正 当理 由提 高 证 券 价 格 ， 使 该 日高 价 致 买 人 的 公 众 受 损 而 遭 到 起 诉 。 此 起 诉 ， 告 对 被 抗 辩 的 理 由是 其 实 公 众 并 未 受 害 （ 券 价 格 证
从 证 券 市 场 的 发 展 史 来 看 ， 纵 证 券 交 操 易 价 格 等 证 券 欺 诈 行 为 就 像 是 一 些 游 离 不 定 的 幽灵 始 终 徘 徊 在 各 国 证 券 市 场 之 中 。 世 界 上 首 例 操 纵 证 券 交 易 价 格 案 发 生 于
一
个 自 然 的 不 受 不 当 影 响 的 市 场 ， 告 行 为 被
证券市场操纵行为及其法律规制
证券市场操纵行为及其法律规制摘要：由于种种原因，证券市场操纵行为大量存在，对社会经济造成了极大的危害。
为了有效地遏制这种危害行为，我国应该制定详细完备的法律法规对这种行为进行规制，特别要突出强调民事赔偿责任制度，注重对受害者的补偿。
关键词：证券市场；证券操纵行为；相对委托一、证券市场操纵行为的科学界定有的学者将证券市场操纵行为定义为：任何组织或个人背离证券市场竞争自由和供求关系原则，故意影响证券市场价格，诱导或致使投资者买卖证券，扰乱市场秩序的行为。
[1]笔者认为，所谓证券市场操纵行为是指：任何机构或个人，利用其资金、信息等优势或滥用职权影响证券市场的自由运作，故意抬高、稳定、压低证券市场价格，诱使其他投资者买卖证券，扰乱市场秩序的行为。
二、证券市场操纵行为的表现形式（1）通过单独或合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格，或称为通谋买卖、连续买卖。
（2）与人串谋，以事先约定的时间、价格和方式，相互进行证券交易或相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或证券交易量，又称相对委托。
（3）以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格或证券交易量，我国称之为”对倒”，国外证券理论称为”洗售”，王紫军案便是洗售操纵的典型案例。
（4）安定操作。
所谓安定操作，是指行为人单独或与他人合谋，违反有关证券法规或行政命令，以固定或者稳定有价证券的市场行情为目的，在有价证券市场上所实施的一连串的买卖交易行为。
三、证券市场操纵行为的构成要件（一）证券操纵市场行为的主体证券操纵市场行为的主体是指以不法手段制造证券价格，诱使他人购买证券的个人或组织。
依有些学者的见解，大多数操纵行为，只能由证券市场参加人为之，如冲洗买卖、相对委托等；只有少数操纵行为，既可以由证券市场参加人为之，也可以由不参加证券市场交易的人为之，如散步谣言和不实资料等。
因此，在认定证券市场操纵行为能否成立的时候，除散步谣言和不实资料等少数情况外，在多数情况下都要审查行为人是否为证券市场参加者。
德国行情与市场价格操纵行为规制民事责任制度研究
所 明确 规定 的原 因时 ， 则不构 成对行 情与 市场价格 操纵行 为禁 止 的违 反 。至 于所 谓 的 “ 许 可 的市场 被
实践 ” 其 内涵与外延 则都 由 Ｂ Ｆｎ明确加 以规定 与认可 。然而 ， ， ａｉ 依据 Ａ ｓ３Ｓｔ ｂ． ａ ３的规 定 ，ａｉ 明 ｚ Ｂ Ｆｎ的 确认可对 于 Ａ ｓ２中的构成要 件之具 备与否 来说 ， 不是 强制必 要 的。Ａ ｓ３针对所 谓 的“ 股 份 回 ｂ． 并 ｂ． 在
购框架 下的 自有 股份交 易 ” Ｈａｄｌ ｉ ｅ ｅｅ ｋｉ ａ ｍ ｎｖｎＲｉ ｋｕｐｏｒｍｍ） （ ｎ ｅ ｍ ｔ ｉ ｎｎＡ ｔ ｎｉ Ｒ ｈ ｅ ｏ ｔｋ ａｆｒｇａ ｇ ｅ ｍ ｃ 和稳 定措 施
规定 了一 项 安 全 避 风 港 规 则 （ ａ Ｓｆ ｅ— ｈ ｒｏ ｒ— Ｒ ｇｌｎ ） 即 当 前 述 的 两 项 行 为 的 实 施 ， 合 ａｂ ｕ ｅｅｕ ｇ ， 符 Ｄ ｒｈ ｉｒｎ ｓ Ｖ Ｅ ｕｃ ｆ ｕ ｇ — Ｏ（ Ｇ）２ ７ ／ ０ ３规定 的构成要 件 ， 可 以作 为例外 而不 适用 Ａ ｓ１ ｔ ｈ ２３２ ０ 则 ｂ ． 。对 于在非 挂 牌证 券市 场 （ｅｅｅ ｅ ｒｔ ｇｒｇｌ ｒ ｋ）或 者 在 场外 交 易 的金 融 工 具 ， ｂ ． Ｓ ｔ 的规 定 也 应 当予 以相 应 的 ｔ Ｍａ Ａ ｓ３ ａ ２ ｚ
为 ） §§ ｆＭａｏ Ｖ对 § ０ 。 ２ ｋｎ ２ ａ所列举 的这三种 行 为模 式进行 了更 为具体 的阐释 。 Ａ ｓ１所 规定 的三种行 为模式 ， ｂ． 无疑 可 以涵 盖实务 中 出现 的绝 大 多数行 情 与市 场价 格 操纵 行 为 ， 但是 ， ｂ． 和 Ａ ｓ ３ 却 规 定 了 对 行 情 与 市 场 价 格 操 纵 禁 止 的 各 种 例 外 与 适 用 限 制 规 定 Ａ ｓ２ ｂ． （ ｉ ｃ ｒｎ ｕ ｇｎｍｒ ａ ｅｂ ｔ ｅ Ｋ ｒ —ｕ ｄＭａｋ ｒｉ ａ ｉｕ ｔ ｎ 。依 据 Ａ ｓ２， 一项行 为 的特 Ｅｎ ｈａ ｋ ｎｅ ｓ ｒｏ ｄｒ ｕｓ ｎ ｒｔ ｅ ｍ ｎｐ ｌ ｉ ） ｓ ｄ Ｖ ｐ ｓ ａｏ ｂ． 若
浅析证券欺诈行为的民事责任
浅析证券欺诈行为的民事责任一、证券欺诈行为分析所谓证券欺诈行为是指在证券发行、交易及相关活动中发生的内幕交易、操纵市场、虚假陈述、欺诈客户等行为。
(注：《禁止证券欺诈行为暂行办法》第2条。
)证券欺诈行为违背诚实信用，破坏证券市场运行的公开、公平、公正原则，扭曲证券市场的资源配置机制，严重分割投资者的合法权益，因而为各国立法所禁止。
综观世界各国的证券法，无不综合运用民事责任、行政责任、刑事责任三种方式对证券欺诈予以惩治防范。
典型的证券欺诈行为主要有以下几种：(一)内幕交易 (Insider trading)内幕交易又称内部人交易，乃指知悉证券交易内部信息的人员或非法获取证券交易内部信息的人员在涉及证券的发行、交易或其它对证券交易价格有重大影响的信息未公开前，买入或卖出该证券或者泄露消息，或者建议他人买卖该证券的行为。
最早对内幕交易进行规制的法律出现于三十年代的美国。
1934年美国的证券交易法首先以法律形式禁止包括内幕交易在内的各种证券欺诈行为，该法第10条(b)款及联邦证券交易委员会(SEC)规则10b-5成为规制内幕交易之主要法律依据。
而美国在1984年的《内幕交易制裁法》和1988年的《内幕交易与证券欺诈施行法》中又进一步采取了更严厉的措施。
继美国之后，各国证券法均对内幕交易进行了规制。
我国《证券法》也对内幕交易行为作了较详细规定。
新修订的《证券法》第六十九条规定“第七十六条证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。
持有或者通过协议、其它安排与他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其它组织收购上市公司的股份，本法另有规定的，适用其规定。
内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任”。
(二)虚假陈述虚假陈述指的是对证券市场交易的事实、性质、前景等作出不实、严重误导或者含有重大遗漏的虚假陈述或者诱导的一种证券违法行为。
美国证券欺诈民事责任研究(于 莹 吉林大学法学院 讲师)
美国证券欺诈民事责任研究于莹吉林大学法学院讲师上传时间:2007-9-6关键词: 证券欺诈；民事责任；重大事实；知情；信赖；因果关系内容提要: 追究证券欺诈者的民事责任,切实保护投资者的利益,应是证券法的主要任务。
我国证券法确立了民事责任优先原则,却缺乏可操作性,以至成为具文。
美国关于证券欺诈的规定较为详尽,其应用最为广泛的是依Rule10b - 5 追究民事责任的构成要件。
借鉴国外既有的法制成果,建立我国的证券欺诈的损害赔偿制度。
证券欺诈在任何国家的证券市场都是不可避免的现象。
可以说, 只要有证券市场,就会有投机和欺诈。
关键在于如何用法律的手段将证券欺诈控制在最小的限度内, 使适度的投机有利于证券市场的发展。
我国证券法为防治欺诈行为, 将民事责任、刑事责任、行政责任一并做为法律规制手段。
但由于对民事责任的追究只有原则性规定, 缺乏可操作性, 不免流于具文。
上海市中级人民法院对红光案的驳回诉讼, 就说明了这一点。
通过对美国证券法上相关规定的介绍, 希望藉此吸收其既有成就, 尽快建立我国证券欺诈的民事赔偿制度, 以更好地保护投资者利益, 维护证券市场的正常秩序, 使证券市场发挥其最大的效能。
一、美国证券法关于证券欺诈的一般规定就美国证券法规而言, 1933 年证券法确立了美国法上第一个证券立法的原则: 反欺诈与充分公平、公开原则（anti -fraud and full and fair disclosure principle）, 因此, 该法又被称为“证券真实法”（“Truth in securities”Act）。
1934 年的证券交易法, 对于禁止欺诈、操纵及其他不法行为, 建立公平交易市场亦有详细规定, 证券交易中的公平诚实原则也获得实践。
反欺诈法规成为打击证券不法行为的最有利的工具。
在美国证券民事案件中, 以违反反欺诈规定者占绝大部分, 所以反欺诈条款在美国证券法规上的重要性不言而喻。
股市操纵纠纷的刑事与民事责任
股市操纵纠纷的刑事与民事责任股市操纵行为是指通过操纵市场信息、市场价格等手段，对股票的买卖行为进行干预，从而获取非法利益的行为。
这种行为严重破坏了市场的公平性和透明度，损害了广大投资者的合法权益。
因此，对于股市操纵行为的刑事与民事责任追究是非常必要的。
一、股市操纵行为的刑事责任股市操纵行为触犯了我国刑法中的相关条款，具有犯罪的性质，因此应当承担相应的刑事责任。
我国刑法第一百六十一条规定：“操纵证券、期货交易价格，罪名应当以诈骗罪定性；违法开展内幕交易活动，罪名应当以背信罪定性。
”依照此法规定，对于股市操纵行为的主犯、从犯以及共犯都将被视为犯罪分子，并承担相应的刑事责任。
根据我国刑法，对于操纵证券、期货交易价格的犯罪行为，主要刑责有以下几种：1.有组织实施操纵交易行为，情节严重的，处五年以上有期徒刑，并处罚金；2.以非法占有为目的，通过操纵交易、虚报、编造、散布虚假信息等手段，情节严重的，处五年以上有期徒刑，并处罚金；3.未满十八周岁的人实施上述行为的，依法定刑，予以减轻处罚；4.组织、领导等恶势力团伙实施上述行为的，依照“黑社会性质组织罪”的有关规定定罪处罚。
二、股市操纵行为的民事责任除了刑事责任之外，股市操纵行为还应当承担相应的民事责任，以便赔偿将投资者因此造成的损失。
根据《证券法》和《公司法》等相关法律法规，受害投资者可以向被操纵者提起民事诉讼，请求赔偿经济损失和精神损害等。
在民事责任追究方面，根据我国相关法律法规的规定，投资者可以要求操纵者承担以下责任：1.赔偿经济损失：投资者可以要求操纵者赔偿其因操纵行为所受到的经济损失，包括股票价格的损失、交易费用的损失等。
2.赔偿利润：如果投资者可以证明其原本预期可以获得的利润因操纵行为而未能实现，也可以请求赔偿这一部分利润损失。
3.请求道歉：投资者可以通过民事诉讼要求操纵者公开向其道歉，以恢复其声誉和信誉。
三、刑事与民事责任的衔接与重合股市操纵行为的刑事责任与民事责任并不是相互独立的，而是具有一定的衔接与重合。
论证券民事责任
从红光实业到亿安科技，再到银广夏，为维护自身权益，众多中小股民前仆后继，寻求通过法律向提供虚假信息或操纵股价的庄家讨回损失。
然而，结果是或被驳回起诉，或被告之暂不受理，求偿无门。
直到近日，最高法院发布《关于受理证券市场因虚假陈述引发的民事侵权纠纷案件有关问题的通知》，方才见到一丝曙光。
案例1：红光案。
1998年12月14日，上海市浦东新区人民法院收到姜顺珍的起诉状，起诉请示该院判令国泰证券有限公司、何行毅、焉占翠、中兴信托投资有限责任公司、成都蜀都会计师事务所、成都资产评估事务所等24名被告赔偿其损失人民币3136.50元。
原告姜顺珍认为，由于听信了上述被告的虚假陈述，做出了对成都红光实业股份有限公司进行投资的错误判断，从成都红光实业股份有限公司在1997年6月6日上市后，于1997年6月10日至1998年6月5日分6次共买进成都红光实业股份有限公司股票1800股，实付金额人民币15744.66元，由于成都红光实业股份有限公司存在编造虚假利润，少报亏损等严重违法违规行为，造成股价下跌。
原告将股票尽数卖出，实收金额12608.16元。
据此，原告损失了人民币3136.50元。
上海市浦东新区人民法院经审查认为，姜顺珍的损失与被告的违规行为之间无必然的因果关系，且姜顺珍所称的股票纠纷案件不属法院受理范围，遂依照《中华人民共和国民事诉讼法》第108条，第140条第1款第（三）项的规定，作出（1998）浦经初字第3964号《民事裁定书》，裁定驳回原告姜顺珍的起诉。
「1」案例2：银广夏民事侵权赔偿案。
2001年8月2日，《财经》杂志发表名为《银广夏陷阱》的文章，称银广夏（000557）1999年、2000年年度报告存在虚假信息，其主要利润来源的天津广夏萃取出口产品纯属银广夏编造的虚假信息。
2001年9月5日，中国证监会新闻发言人称，现已查明银广夏公司通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润7.45亿元。
操纵证券市场民事责任构成要件的研究
Legal s l俘怕m A nd Soci et y操纵证券市场民事责任构成要件的研究张文舜摘要建立完善操纵证券市场行为的民事责任制度是我国证券市场发展的需要，也是广大投资者维护其合法权益的迫切要求。
操纵证券市场民：事责任构成要件为：责任主体、操纵者主观过错，操*-牝4r客观上实施了操纵违法行为，操纵行为造成投资者损害事实、操纵证券市场民事责任的因果关J系。
关键词证券市场民事责任构成要件中图分类号：D920．5文献标识码：A文章编号：1009．0592(2010)12．118．01操纵证券市场民事责任构成要件指在一般情况下构成该类侵权行为民事责任所必须具备的条件。
一般侵权行为构成要件包括主观过错、违法性、损害事实、因果关系四方面。
结合证券市场司法实践，本文将操纵证券市场民事责任构成要件列为：责任主体、操纵者主观过错、操纵者客观上实施了操纵违法行为，操纵行为造成投资者损害事实、操纵证券市场民事责任的因果关系。
一、责任主体基于投机博利或转嫁风险的心态而持续性进行违法爆炒、恶炒，甚至联手托市或共同打压目标证券的行为人均应成为操纵证券市场民事责任的主体，具体包括发行人、发起人、上市公司、承销商、上市推荐人、证券公司及其董事、监事、高级管理人员等。
二、操纵者主观过错一般认为操纵市场主观为故意。
英、美、德等主要发达国家先后已经放弃了谋取利益的主观目的，我国新《证券法》也删除了“获取不正当利益或者转嫁风险”主观目的要件。
故意作为一种主观心理状态难以被察觉。
而操纵市场表现形态多种多样，操纵行为科技含量高，操纵手段隐蔽使得行为外观与正常交易行为无明显的差别，判断标准和方法专业性加强，这些都不是处于市场弱势地位的受害者能力所及的范围。
同时，操纵市场的社会危害性极大，追究操纵者民事责任的目标不是要求在知道有操纵行为的情况下不进行交易，而是要求不能从事操纵行为，因此，操纵证券市场者使用过错推定的归责原则。
凡实施了《证券市场操纵行为认定办法》规定的连续交易、约定交易、白买自卖、蛊惑交易、抢先交易、虚假申报、特定价格、特定时段交易等市场操纵行为的，除具有法定免除事由外，均推定其具有操纵证券的主观故意。
最新-证券市场的民事责任综述 精品
证券市场的民事责任综述随着我国证券市场的发展，内幕交易行为的隐蔽性、复杂性越来越强，内幕交易案件也日益增多。
近些年来重点查处了杭萧钢构600477、延边公路现在的广发证券000776、中关村000931、中山公用000685等一大批影响较大的案件。
然而，对这些案件的处理结果，却有较多的不足和遗憾。
我国《证券法》在第76条明确规定了证券内幕交易行为的民事赔偿制度。
但是监管部门在进行查处内幕交易违法行为时，以行政处罚和刑事制裁为主，没有提及民事赔偿，虽然有少量受损投资者单独提起民事赔偿诉讼，但更多的投资者蒙受了损失而未能获得赔偿。
主要原因在于我国证券法对于民事责任的规定过于原则而缺乏可操作性，致使内幕交易受损的投资者无法获得民事赔偿。
一、内幕交易概念及成因内幕交易，在英美称为内部人交易，在某些地区称之为内线交易。
我国证券法第76条规定证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。
这是我国关于内幕交易禁止性规定的权威定义。
对证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易行为做了禁止性规定。
证券市场有句老话最黑黑不过内幕交易，可以说内幕交易是证券市场中危害最大的一种侵权行为，直接或间接侵害投资者的利益和证券市场秩序。
我国证券市场内幕交易的成因主要有以下几点1内幕交易人的收益远大于风险我国证券市场是新兴市场，制度处于完善过程中。
这就决定了长期以来对于内幕交易的监管力度不够，使得内幕交易人有利可图。
在内幕交易过程中，内幕交易人获得了巨大的收益，而被查处的可能性极小。
风险远远小于收益，这就导致虽有法律禁止但内幕人为利益驱动而从事内幕交易。
内幕交易也因此成为证券市场较为普遍的违法现象。
2公司治理结构的制度缺陷公司内部对于内幕信息管理的不完善，披露制度的不健全等等，都是造成内幕信息泄露的主要原因。
虽然对于公司高管的买卖证券行为进行了限制，但是，现在的网上交易很难监管，内幕人员会以普通人员的身份来掩盖自己的身份进行交易。
论证券操纵行为法律制度的缺陷及完善
论证券操纵行为法律制度的缺陷及完善随着中国经济的快速发展，证券市场也日益成为人们关注的焦点。
然而，证券市场上出现的券商操纵行为已经成为了当前证券市场中的一大问题。
虽然国家已经出台了一系列的法律法规来规范证券市场，但是此类违法行为仍时有发生。
因此，本文将从法律制度的角度出发，分析当前证券操纵行为法律制度的缺陷及完善。
一、券商操纵行为法律制度的缺陷1.缺乏明确的法律规定当前关于证券操纵行为的法律规定存在一定程度的模糊性，这也导致许多券商可以顺利地逃离法律的制裁。
同时，相关法律法规过于笼统，没有具体阐述券商操纵行为的标准，也没有规定因此所造成的刑事和民事责任。
2.监管机构监管不力虽然国家证监会和其他监管机构都有监管证券市场的职责，但是实际上一些监管人员却疏于履职，对于证券操纵行为存在漠视和纵容的情况。
同时，监管部门也存在一定的缺陷，在处理证券操纵行为时缺乏统一标准和有效的惩戒手段，导致一些券商得以无法被严惩。
二、完善券商操纵行为法律制度1.加强法律规范鉴于目前法律对于证券操纵行为的规定过于模糊，需要相关职能部门制定更加明确和具体的法律法规，明确券商操纵行为是一种违法行为，明确罚则，从而使违规者无法钻法律空子。
2.加强监管机构的职责监管机构应加强对证券市场的全面监管。
完善监管系统，建立相应的监管制度，加强对市场的监管力度，加强对券商的监管力度。
同时，建立完整的处罚与惩戒机制，明确相关政府部门、监管机构和行业协会的职责和权利。
一旦发现券商操纵行为，应果断采取严厉的惩戒措施，严肃追究相关人员的责任。
3.继续加强科技手段的监管在证券操纵行为的打击上，科技也是重要的一环。
政府应该投入更多的资源和人力，研究和开发更加先进的监管科技手段，并加强监管科技的应用。
成立专门的科技监管团队，利用先进的技术手段对证券市场的信息安全进行维护，依赖于大数据分析预警风险，提高监管精度和效率。
结论：证券操纵行为的法律制度完善不仅关乎证券交易市场的稳定，更关乎公众对证券市场的信心。
[证券法全文]我国证券法中民事责任制度的完善
![[证券法全文]我国证券法中民事责任制度的完善](https://img.taocdn.com/s3/m/f999101a4afe04a1b171dec9.png)
[证券法全文]我国证券法中民事责任制度的完善所谓证券法中的民事责任，是指上市公司、证券公司、中介机构等证券市场主体，因从事虚假陈述、内幕交易、操纵市场等违反证券法律、法规及规章规定的禁止性行为，给投资者造成损失，依法应当承担的损害赔偿等民事责任。
纵观证券法的全部条文可以发现，针对证券市场主体违反禁止性行为而施加的法律责任中，绝大多数都是诸如吊销资格证书、责令停业或关闭、没收违法所得、罚款等行政责任以及当该违法行为构成犯罪时产生的刑事责任，而极少关于民事责任的规定。
此种现象反映了多年来我国经济立法中长期存在的重行政、刑事责任而轻民事责任的倾向。
当前，中国即将加入WTO，证券业也将面临进一步的开放，此时建立和完善证券法中的民事责任制度具有更为迫切与更为重要的意义。
证券法中的民事责任必须是违反了证券法规定的义务而产生的侵权损害赔偿责任，此种责任主要包括：发行人擅自发行证券的民事责任；虚假陈述的民事责任；内幕交易的民事责任；操纵市场行为的民事责任；欺诈客户的民事责任。
这些责任属于侵权责任，而非合同责任或缔约过失责任。
我们说完善我国证券法中民事责任制度，主要是指完善证券法中的侵权损害赔偿责任。
侵权民事责任的规程要件通常包括以下三个方面：损害实事、过错、因果关系。
对因果关系的证明，通常包括两种情况，一是证明有交易因果关系存在，这就是说，原告要证明如果没有被告的违法行为，交易就不会完成，至少不会以最终的表现形式来完成。
二是损失因果关系的证明，这就是说原告应当证明，原告的损害于被告的违法行为之间具有一定的因果联系。
在证券市场中，如果投资者因为对上市公司、证券公司等做出的虚假陈述，形成了合理的信赖并做出了投资，因此遭受了损害，则应当认为行为人的行为与受害人所遭受的损害之间具有因果联系。
信赖的存在表明了因果关系的存在，因果关系的证明不是直接证明被告实施了针对原告的积极侵害行为，而只需要证明被告是否做出了某种虚假陈述，这种虚假陈述是否影响到市场交易，在被告的行为影响到市场交易时，原告是否实施了交易行为，并是否因此遭受损失。
证券法中民事责任制度分析
关键词 证券市场 证券民事责任 证券法 作者简介： 黄波 四川大学法学院。 中图分类 号 ： Ｄ Ｓ ２ ２ ． ２ ９ 文献标 识码 ： Ａ
文 章编 号： １ ０ ０ ９ － ０ ５ ９ ２ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ３ ． ０ ３ ５ ． ０ ２
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摆正证券民事责任 位置， 不断改进民事责任制度， 使其更便于 证券类案件最有效的诉讼方式。 在缺乏集团诉讼的情况下， 在一
操作 ， 也更 符合我 国ｉ 毒 本 国情 。现在我 来谈 谈我 的一些 认识 。
一
些情 况下 很多投 资者 根本 无力提 起诉讼 。 因此 ， 投 资者 在起诉 证
资者权 益 的最大保 护
面， 立法者也应该树立保护投资人权益的重要观念。而捷高《 证
第二， 投 资者难 以通过 民事 诉讼保 护 自己合法权 益 。 提起 民 券法》 中民事 责任 的地位 ， 鼓励 投资者 以民事诉讼 方式 提起诉 讼
事诉 讼是 公 民保护 自 Ｉ 合法权 益的主 要形式 ， 但 是《 证券 法》 却 限 是保 护 自己权益 的最 有效 手段 。刑事 处 罚和 民事处 罚可 以说对
我 国《 证券法》 带 定初衷 是维护证券 市场 的秩 序 ， 保护 广大投 却是十 分缺 乏 ， 既没有 规定 赔偿 的范 围和计 算损失 的方法 ， 也没
资者的合法权益， 从ｆ ｉ ｉ 发展和完善证券市场。 但是现在看来我国 有 对责 任 的构成 要件 和举证 责任 的承 担做 出明确 而具 体的 相关
民事责任 方面规 定 已 空 有 了很大进步 ， 但是刑 事责任和行 政责任 重。 证监会监管方式是现今我国证券市场的主要方式， 违法分子 仍然是 证券 法律体 系 中的核心 ， 民事 责任更 像是 一个补 充规定 ， 多使得政府花销巨大且疲于奔波 ， 专业性高又使政府监管力不从 如 果放 宽证券 民事 诉讼 限制 ， 鼓 励投 资者 自己的名义提 起 民 没有系统而又明确的规定 我们从《 证券法》 条文中可 以看出（ 当 心 。 然 实际情况 也是 ） 对 亍证券市场 违法者 的处 罚我 国的处 罚主要依 事诉讼 ， 那 么广大 投资者将 是监 督证券 市场 廉价 而又尽职 尽力 的 靠行 政手段 ， 例如 没Ｉ Ｉ ５ 违 法所得 ， 吊销 营业执照 资格证 书， 责令停 监督 者。这样政 府必 将节 省大量 财力物 力 ， 也能节 省大 量精力 。 产停 业和 罚款等 等 ， 兰 ｉ ： ｉ － ： Ｉ ｉ 法者 行为触 犯刑法 时再 施 以刑 事处 罚 。 所 以完善证券民事制度同时也是在完善证券监管制度。 而对 于证 券市场 中 的： 盏 法者 的民事 责任我 国 《 证券 法》 规定 往往 二、 关于 完善我 国证 券民 事责任 制度 的一些 构想
论操纵证券市场行为的民事法律责任
管新 春 （ 许 昌 学 院法政 学 院 ， 对 于 操 纵 市 场 的 诸 多 行 为 进
４ ６ １ ０ ０ ０ ）
二、 我 国 关 于 操纵 证 券 市 场 行 为 的 民事 法 律 责 任 的 立 法现 状
由于 我 国证 券 法 只是 粗 糙 的 规 定 操 纵 证 券 市场 行 为 人 给 投 资 者 造 成 损 失 的 应 当 承 担 民事 赔 偿 责 任 ， 对 于 操 纵 证 券 市 场 行 为 的 因果 关 系 认 定 方 面 未作 任 何 规 定 。如 果 将 操 纵证 券 市场 行 为 定 性 为一般侵权行 为 ， 那 么操 纵 证 券 市 场 行 为 责 任 的 因 果 关 系 的 认 定 只能 依 据 民 法 中 关 于 一 般 侵 权 行 为 的 理 论 认 定 ， 但 是 由 于证 券 交 易 的特 殊 性 ， 原 告 很 难 依 据 该 理 论 举 证 证 明 其 所 受 损 失 与 操 纵 证 券 市 场 行 为 之 间 具 有 因 果 关 系 。 因此 我 国 民法 中关 于 因 果 关 系 的 规定 ， 很 难 能 适 用 于 操 纵 证 券 市场 案 件 中 操 纵 人 的操 纵 证 券 市 场 行 为 与 原 告 的 损 失 之 间 的 因 果关 系 的认 定 。 （ 三） 有 关 于 民事 赔 偿 制 度 方 面 的 立 法现 状 及 存 在 的 问题
（ 一） 操 纵 证 券 市场 行 为 的 民 事 法律 责任 的 归 责原 则 问题
崩溃 ， 甚 至 引 发 经 济危 机 。
行 了详细 的规定 ， 但 在承担 法律 责任 方面却 有着 明显的 不足 ， 从 现 阶 段
的投 资者权 益保 护来看 ， 进一 步规 范确 定 民事 赔偿 案件 中的 原告 和被 告， 界 定损 失的 范围和计 算标 准 ， 具 有极其 重要 的现 实意义 。 【 关键 词】 操 纵证券 市场 行为 ； 构成要件 ； 法 律 责 任
证券内幕交易民事赔偿责任探讨
证券内幕交易民事赔偿责任探讨2015年6月中上旬，A股市场冲到了一个史无前例的高度，随之而来的便是一场惊心动魄的股灾。
在这场风波中一代“股神”徐翔跌落神坛，因内幕交易、操纵市场，被判处有期徒刑五年半，并处110亿元巨额罚款。
徐翔并非因内幕交易被处罚的第一人，国美电器创始人黄光裕也曾因为内幕交易被判承担刑事责任。
最近几年，中程租赁内幕交易*ST新海股票案、杨某等人内幕交易鲁商置业股票案、汪耀元等人内幕交易健康元案、张秋菊等内幕交易易见股份案等一系列案件都被监管机构列为典型，成为证券市场法治不断完善的注脚。
长期以来，内幕交易一直是监管机构重点打击的证券市场违法行为之一。
相较于证券虚假陈述，内幕交易似乎显得离广大投资者更加遥远，更加“神秘”。
然而其对于正常的市场秩序和投资者权益的侵害同样不应被忽视。
截止目前，内幕交易实施者承担的大多是行政责任或刑事责任，承担民事赔偿责任的案例较少。
我国《证券法》第五十四条规定，利用未公开信息进行交易给投资者造成损失的，应当依法承担赔偿责任。
投资者主张该赔偿责任的，需要厘清以下三个问题：1. 责任人承担何种民事责任？2. 承担上述责任的条件是什么？3. 什么主体可以请求责任人承担该民事责任？在涉及内幕交易赔偿责任的民事案例中，最为广大投资者所熟知的，当属光大证券“乌龙指”一案。
2013年8月16日11时05分，光大证券在进行ETF申赎套利交易时，因策略交易系统程序错误，造成以234亿元的巨量资金申购180ETF成分股，引发市场剧烈波动，投资者在上午买入证券后受到损失的很多。
但是监管机构认定，光大证券构成内幕交易的时间仅限于13时开市后至14时22分，在未向社会公告相关情况的情形下，卖出股指期货空头合约IF1309、IF1312共计6240张，合约价值43.8亿元；卖出180ETF共计2.63亿份，价值1.35亿元；卖出50ETF共计6.89亿份，价值12.8亿元，以此回避损失。
如何完善证券民事责任制度以保护投资者的利益
如何完善证券民事责任制度以保护投资者的利益关于证券法中民事责任是否只是限于侵权责任，还是应该包括各类民事责任？证券法中民事责任必须是违反了证券法规定而产生的侵权损害赔偿责任。
在我国的证券法在民事责任方面存在明显不足和缺漏。
我认为，最关键的是根据证券市场上为法律明令禁止的内幕交易、操纵市场、虚假陈述和欺诈投资者的行为来进行民事责任的完善。
根据我国民法通则规定构成侵权民事责任必须有四个要件即主观过错、损害事实、违法行为、违法行为与损害事实的因果关系。
这是民法关于侵权民事责任的规定，因此，在证券市场交易中违法行为人侵害了投资者的财产，应当承担其民事责任。
我认为，对于证券法民事责任的完善，应将上述市场禁止交易行为作为一种特殊侵权行为，从而设定其侵权责任。
因此，我认为在完善我国证券法民事责任时有必要借鉴国外先进经验并与中国国情实际相结合，重点考虑其可操作性，主意做到几点（一）内幕交易行为的民事法律责任我国对于内幕交易规定的两个特征是第一信息尚未公开，第二对证券价格有重大影响。
我国《证券法》对内幕交易行为应承担法律责任的规定：“证券交易内幕信息的知情人员或者非法获取证券交易内幕信息的人员，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息尚未公开前，买入或卖出该证券，或者泄露该信息或者建议他人买卖该证券的，责令依法处理非法获得的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下或者非法买卖的证券等值以下的罚款。
构成犯罪的，依法追究刑事责任。
但该条中并没有规定民事责任，这显然是我国证券法上的一大疏漏。
我认为，我国证券立法之所以没有确立证券内幕交易的民事责任，其主要的原因可能在于请求权的主体和损害难以确定。
我认为，我国的证券立法完全可以借鉴国外的相关法律规定，利用内幕交易信息者根据具体情况赔偿再同一时间交易对方即从事相反买卖一方的损失，直至内幕交易者非法所得的全部利润赔完为止。
只有内幕交易同时从事反向交易受损害的投资者才能成为内幕交易行为的民事责任的请求权主体，而受损害情况则视具体情况而定。
操纵证券市场民事责任构成要件的研究
原告在 证 明操纵行 为与 交易行 为之 问存 在 因果关 系后 ， 法官 求在知 道有操纵 行为 的情况下 不进行 交易 ， 是要求 不能从 事操 则 。 而 纵行 为， 因此 ， 纵证 券市场 者使 用过错 推 定的 归责 原则 。凡实 可 以据 此 直接推 定 原告 的损 失与操 纵行 为之 间具 有因 果关 系。 操 施 了《 券市场 操纵 行为 认定办 法》 证 规定 的连 续交 易 、 约定交 易 、 具有 以下 情形 的， 应认 定存在 因果关 系： 一是 行为人 实施 了《 证券 第 ７条规 定禁止 的操 纵证券 市场 行为 。二 是投 资者投 资的 自买 自卖 、 惑交易 、 先交 易、 蛊 抢 虚假 申报 、 定价格 、 特 特定 时段交 法 》 ７ 易等 市场操 纵行 为的 ， 除具有 法定 免除事 由外 ， 推 定其具 有操 是与操 纵 证券 市场 行为有 直接 关联 的证 券 。三 是投 资者在 操纵 均 纵证 券的主 观 故意 。 三、 操纵 者 客观上 实施 了操纵 违法 行为
中 图分类号 ： ９ ０５ Ｄ ２．
构成要件
文 献标识 码 ： Ａ 文章 编号 ： ０ ９０ ９ （０ ０ １－ １・ １ １０ —５ ２２ １ ）２ １８Ｏ
实践 中 ， 洗买 卖通 常 由同一 行为人 同时委 托两 家证 冲 操纵 证券 市场 民事 责任 构成要 件指 在一 般情 况 下构成 该类 量得 目的 。 侵权 行 为 民事责任 所必 须具 备的 条件 。一股 侵权 行 为构成 要件 券公 司就 同一证 券进 行价 格相 同数量 方 向相反 的买卖 。 此外还 有益 惑交易 、 先交 易、 抢 虚假 申报 、 定价格或特 定 时 特 包括 主观 过错 、 违法 性、 害事 实、 损 因果关系 四方 面 。 结合证 券市 场 司法 实践 ， 文将操 纵证券 市场 民事 责任 构成要 件列 为 ： 本 责任 段交 易 的操纵方 法 。 主体 、 操纵 者主观过 错 、 纵者客观 上实施 了操纵 违法行 为 ， 纵 操 操 鉴于操 纵证券 民事侵权 行为 的特殊性 ， 对于操 纵行 为的证 明 责任 ， 若按通 常 的谁主 张谁举 证 原则 ， 并不 能满 足法律 公平 的要
《证券市场财务造假责任承担制度研究》范文
《证券市场财务造假责任承担制度研究》篇一一、引言随着证券市场的快速发展，财务造假问题日益成为市场关注的焦点。
财务造假不仅损害了投资者的利益，也破坏了市场的公平、公正和诚信原则。
因此，建立和完善证券市场财务造假责任承担制度，对于维护市场秩序、保护投资者权益、促进证券市场健康发展具有重要意义。
本文旨在深入研究证券市场财务造假责任承担制度，分析现有制度的不足与改进措施，以期为相关制度的完善提供参考。
二、证券市场财务造假的现状与危害（一）现状当前，我国证券市场财务造假现象屡见不鲜，涉及上市公司、中介机构、监管部门等多个主体。
财务造假手段多样，包括虚构利润、隐瞒负债、操纵股价等。
这些行为严重破坏了市场的公平竞争环境，损害了投资者的合法权益。
（二）危害财务造假不仅损害了投资者的利益，还可能导致市场信心的丧失，影响市场的稳定与发展。
此外，财务造假还可能引发系统性风险，对国家经济安全造成威胁。
三、证券市场财务造假责任承担制度的现状与不足（一）现状目前我国证券市场已建立了一定的财务造假责任承担制度，包括民事责任、行政责任和刑事责任等方面。
然而，现有制度在实施过程中存在一定的问题，如责任主体不明确、追责难度大、处罚力度不够等。
（二）不足1. 责任主体不明确：现有制度中，对于财务造假的责任主体界定不够清晰，导致责任追究困难。
2. 追责难度大：由于财务造假手段隐蔽，证据难以收集，导致追责难度大。
3. 处罚力度不够：现有制度对财务造假的处罚力度不够，难以起到震慑作用。
四、完善证券市场财务造假责任承担制度的措施（一）明确责任主体应明确上市公司、中介机构、监管部门等在财务造假中的责任，确立主要责任人和次要责任人的划分标准，为追究责任提供明确依据。
（二）加强证据收集与追溯加强证券市场监管力度，完善证据收集与追溯机制，提高财务造假行为的发现率。
同时，加强跨部门、跨地区的协作，形成监管合力。
（三）加大处罚力度对财务造假行为加大处罚力度，提高违法成本。
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操纵证券市场的民事责任制度研究摘要：操纵证券市场行为最终将损害投资者的利益，使投资者对证券市场失去信心。
建立和完善证券民事责任制度，能够进一步保障投资者的利益，更好地防止证券违法的发生，协助证券管理，鼓励投资者提起民事诉讼也符合国际惯例，确有必要。
关键词：操纵证券市场；民事责任；归责原则一、操纵证券市场的基本理论人为干预或其他因素的影响，都是对市场自由性的破坏。
所谓操纵行为，是指以人为的方法使证券的市场供需力量无法发挥其自然调节作用，而将某一证券之价格控制于某一水平，操纵者于是可以按照这一价格出售或买进这一证券；而且操纵者出售证券的价格必定高于正常供需所决定的价格，而买进证券的价格必然低于正常供需所决定的价格。
操纵市场的目的主要有：一是人为抬高证券价格，操纵者再将持有证券倾售于其他投资者。
二是稳定市价。
三是利用市场价格下跌，获得卖空利益。
1、洗售。
所谓洗售是指为影响证券行情，人为制造虚假繁荣，而采取非转移证券所有权的交易行为。
洗售的主要表现为：第一，在客观行为上行为人达成交易，但不转移该证券的所有权。
第二，影响证券价格或证券交易量。
其主观表现为行为人必须有影响证券交易之意图或目的。
2、相对委托。
相对委托又称相互委托，是指意图抬高或压低集中交易市场某种有价证券之交易价格，与他人同谋，以约定价格于自己出售，或购买有价证券时，使约定人同时为购买或出售之相对性者。
相对委托客观表现为：第一，相对委托须两人以上共同实施且有串通或同谋。
第二，须行为人事先就时间、价格或方式上达成一致。
第三，影响证券交易价格或交易量。
3、连续交易操纵。
连续交易操纵是指行为人为了抬高、压低或维持集中交易之有价证券的交易价格，自行或以他人的名义，对该证券连续高价买入或低价卖出的行为。
连续交易操纵的客观表现为：第一，行为人具有连续以高价买入或以高价卖出的行为。
在我国台湾地区，所谓连续是指两次以上。
第二，影响或控制证券价格或证券交易量。
对于是否要求证券价格或证券交易量发生变动，各国法律规定不一，其中美国、日本等国均要求连续交易导致证券交易活跃的现象或证券价格的变动。
4、散布谣言或不实资料之操纵市场。
散布谣言或虚假信息进行操纵的目的是，通过散布谣言或虚假信息来吸引投资者买卖某一证券，并维持到操纵者将其持股完全售出时为止，再使之下跌。
散布谣言或不实资料之操纵市场的客观表现为行为人散布谣言或不实资料。
操纵证券市场，通过人为因素制造虚假的供需关系，扰乱证券市场秩序。
该类行为损害市场绩效，在操纵市场的情况下，证券价格被几个实力较大的企业所控制，成为垄断价格，使证券市场资源配置功能无法实现，最终将损害投资者的利益，使投资者对证券市场失去信心。
二、证券民事责任的基本理念证券民事责任即证券法的民事责任，是指证券民事主体在证券的发行和交易中，违反证券法律、法规规定的义务，侵犯他人的合法权益而应承担的不利后果。
证券民事责任具有以下几个特征：第一，证券民事责任以证券民事主体违反证券法律法规规定的义务为前提。
第二，证券民事责任主要为财产责任，要承当的责任主要为财产责任，主要包括损害赔偿、恢复原状和返还财产等。
第三，承担责任的主体具有较高的专业知识。
第四，证券民事责任中举证困难。
第五，证券违法行为的危害巨大。
主要表现为，一是受害者人数巨大，证券发行量大，交易迅速，受影响很大。
二是证券违法数额巨大。
其主要因为受害者数量大。
三是证券违法行为具有关联性质。
一方面，一个违法行为往往和其他违法行为相联系，例如，操纵市场行为往往和“法人以个人名义开立账户”、“自营和经济混合经营”、“挪用客户保证金”、“违规拆解”等其他违法行为相伴随。
另一方面证券违法行为人之间往往具有关联性，即某一违法行为往往是多个环节或机构或者多人共同参与而成。
首先，预防功能。
就是通过民事责任机制的建立和运行，预防损害公民和私人的合法权益的现象发生。
其主要表现在：当证券侵权发生之时，当事人可向侵权人要求或向法院提起诉讼，要求侵权人停止侵权，预防违法行为的进一步发生；同时证券法一般都规定侵权人需向受害的投资者赔偿损失，巨额损失的赔偿使证券违法者付出巨大的代价，这将促使违法者或潜在的违法者在证券市场中谨慎行事。
其次，填补损害之补偿功能。
其实质在于通过对受害者的损失进行弥补后，使其结果如同损害事故没有发生。
“复原之功能，在于使被害人重新处于如同损害事故未成发生之处境。
”填补损害之补偿功能是民事责任所独有的，刑事责任和行政责任没有该功能。
再次，惩罚违法行为的功能。
法律责任的惩罚功能，就是惩罚违法者和违约人，维护社会安全和秩序。
最后，协助市场管理的功能。
证券市场是个高风险市场，涉及很多的社会投资者的利益，由于利益的驱使，一些不法分子为了减少自己的损失或获得更多的利益而不惜铤而走险，侵害他人的合法权益，扰乱市场秩序。
因此，只有建立有效地市场监管机制，才能维持证券市场的健康发展。
三、建立和完善证券民事责任制度1、操纵市场民事诉讼原告的范围美国1934年《证券交易法》规定，任何人故意参与违反本条规定的活动或交易，其应对以受该行为所影响的价格买卖该证券的人负赔偿责任，受损失的人可以向右管辖权的法院以普通法或衡平法提起诉讼，要求赔偿所主张的由于该行为导致的损失。
在美国，有权提起诉讼的人为以受操纵行为所影响的价格买卖该证券而受到损失的人。
在日本，有权利要求赔偿的人为：因操纵市场而受到损失进行证券交易或进行委托的人。
在我国，因操纵市场导致损失的买卖人应当可以提起诉讼要求赔偿损失。
综合各国的立法及实践，操纵市场损害赔偿请求权人须符合：一方面，价格被操纵的证券交易的买卖方。
在证券操纵中，只有对被操纵的证券进行买卖的人才有权利主张赔偿损失。
另一方面，须是善意。
所谓善意，是指不知操纵市场行为人在操纵市场而买卖证券。
对于善意的证明，一般举证责任在于原告，但考虑到原告证明较困难，可先假定原告为善意，除非被告能证明原告为恶意，即知道或应当知道该操纵行为。
2、操纵市场民事诉讼被告的范围所谓操纵市场民事责任承担主体的范围，是指谁应当承担责任，一般是指进行操；纵市场的行为人。
操纵市场行为人既包括自然人也包括机构投资者。
根据我国《禁止证券欺诈行为暂行办法》的规定，操纵市场民事责任主体可分为：证券经营机构、证券交易所及其他从事证券业的机构；其他机构；个人。
结合国内外的情况，笔者认为承担民事责任的主体主要有：（1）上市公司；（2）证券公司；（3）机构投资者，如基金会，保险公司等；（4）证券交易所、证券登记结算机构、证券专业服务机构；（5）证券监督管理机构、证券业协会；（6）以上机构的人员和其他组织。
1、美国操纵市场民事责任的归责原则依据美国《证券交易法》第9条（a）提起诉讼的归责原则。
根据第9条（e）的规定“任何人故意参与违反本条（a）款、(b)款、（c）款规定的活动或交易，其应对受该行为所影响的价格买卖该证券的人负责，受损失的人可以向有管辖权的法院以普通法或衡平法提起诉讼，要求赔偿所主张的由于该行为导致的损失”根据第9条（a）提起的诉讼，采取的是过错原则，要求证明被告具有进行操纵的故意。
可以从以下行为判断存在操纵的故意：（1）买尽某发行人提供的全部证券，以造成需求旺盛的假象，有时几个大户一起协同配合，不向市场销售自己拥有的证券，就可造成这种局面；（2）散发关于某种证券的误导性材料，或雇人兜售和介绍该种证券；（3）在关键时刻安排发行人分红派息。
正如美国SEC坚持认为的，如果缺乏合理的解释，“而不断购买证券，借以抬高证券价格，并且在其他市场因素介入之前推出证券”的事实，即构成故意操纵。
而对于依照美国《证券交易法》第10b和SEC规则10b-5提起的诉讼，原告必须证明被告具有故意、严重性、损害、信赖和因果关系。
2、我国台湾、香港地区操纵市场民事责任的归责原则根据我国台湾地区“证券交易法”第155条的规定，操纵市场民事责任以故意为主观条件。
在台湾地区，原告还须证明被告“意图抬高或压低集中交易市场某种有价证券之交易价格”或“意图影响集中交易市场有家证券交易价格。
”但在民事责任中，操纵意图证明并不十分严格。
有学者认为，此种行为造成虚伪买卖之印象，自然会提高或压低市价，故如能证明其有同谋及相对委托，此种影响市价之意图，可从情况证据加以说明，因此意图奕无直接证明。
从香港地区《证券条例》135至139条的内容可以看出，操纵市场构成的主观要件为故意。
3、我国操纵市场民事责任的归责原则我国2005年修订的《证券法》虽然规定了操纵市场的民事责任，但是未明确规定操纵证券市场民事责任的归责原则，只是规定“行为人应当依法承担赔偿责任”。
受害的投资者提起诉讼，只能依据《证券法》、《民法通则》、《民事诉讼法》及相关法律。
根据新修订的证券法的规定及民法的一般侵权理论，原告必须证明被告具有故意。
根据1998年的《证券法》的规定，原告还须证明行为人有获得不正当利益或者转嫁风险的目的。
但2005年《证券法》对此做了修改，把获得不正当利益或者转嫁风险的主观要件删除了。
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