高级财务管理课后习题答案作者张先治gjcwglzxz出版社配套.doc

附录1章后习题基本训练参考答案与提示第1章・基本训练口知识题•阅读理解1」简答题1）答：关于财务的定义有许多，基本共识是：财务是关于资本的科学，财务与资木运作及管理密不可分；财务是研究个人、经济实体和其他组织资本的科学。

如果将财务定义为关于经济实体、个人和其他组织进行资金或资本运筹的科学，财务学就是在探索资木运筹规律、追求资本运筹效率、总结资本运筹观念的过程中产生和发展起来的一门科学，或者说，财务学是研究资本运筹规律与效率的一门科学。

2）答：财务学由财务经济学和财务管理学两人分支构成。

财务经济学主要借助经济学的基木原理和分析方法，研究资木筹措和投放及其呢置效率的计量问题。

财务管理学涉及财务学屮的政策和控制问题，包括财务经济学基本原理的实际应用。

财务经济学与财务管理学的关系可从以下三方面进行界定：第一，从经济学与管理学关系看二者的关系。

第二，从二者在财务学中的地位看二者的关系。

第三，从财务学科发展看二者的关系。

3）答：所有者为了实现自己的资本增值目标, 减少经营者偏离自己目标导致的代理风险，需要对公司的资金筹集、资金投向、收益分配政策等行为实施管理，这就是所有者财务的主要内容。

所有者财务的另一项重要内容是对经营者对白C制定的公司政策和重人决策的执行过程实施监督和调控，对经营者的业绩进行评佔，并且确定向投资者支付的报酬。

经营者财务的主要内容包括：制定具体财务战略；审批预算方案；对预算的实施进行合理地组织和有效地控制；出任或解聘财务经理等。

财务经理财务的主要内容包括：处理与银行的关系、现金管理、筹资管理、信用管理、利润分配的实施、进行财务预测、财务计划和财务分析工作等。

答：4）资本保值与资本保全是紧密联系但乂有所区别的。

资本保值是以资本保全理论为依据的，资本保全是资本保值的基础，没有资本保全, 就谈不上资本保值。

但是，资本保全并不是资木保值的全部内涵。

资本保值应在资本保全的基础上，进一步考虑货币或资本的时间价值（而会计上的资，本保全概念并没考虑货币的时间价值）即在资木保全的基础上，再考虑期初资木的机会成木或时间价值。

因为从资木保值产生的基础看，它主要产生于财产所有权与法人财产权的分离，因此，资本保值的冃的除了资本保全冃的外，还有保证所有者投入资本获得正常收益、促进资木增值、评价经营者业绩等耳的。

而这后几种日的，靠资木保全观是无法实现的。

5）答：财务管理的职能主要有财务计划职能、财务组织与指挥职能、财务协调与控制职能以及财务分析与评价职能。

高级财务管理的职能应在财务管理一般职能的基础上，结合高级财务管理主体特征和冃标要求而形成具体职能，包括：公司治理与财务治理、财务战略与计划管理、财务协调与控制、财务评价与激励。

1.2思考题1）回答这个问题可以按以下思路进行：（1）高级财务管理主体：高级财务管理要对财务管理学中最核心的理财主体，即公司理财中高级管理者的理财理念、理财理论和理财方法进行研究。

（2）高级财务管理的FI标：高级财务管理口标从总体口标上必须服从于财务管理的一般口标。

然而，由于财务管理主体的不同，以及财务管理1=1标层次性的客观存在，高级财务管理具体1=1标有英特殊性。

（3）高级财务管理的职能：高级财务管理不仅具有财务管理的一燉职能, 即财务计划职能、财务组织与指挥职能、财务协调与控制职能以及财务分析与评价职能。

而且还具有与其主体特征和EI标耍求相适应的具体职能，即公司治理与财务治理、财务战略计划管理、财务协调与控制、财务评价与激励。

2）回答这个问题可以按以下思路进行：高级财务管理口标从总体口标上必须服从于财务管理的一般
目标，即将经济效益作为核心目标，利润作为直接目标，资本增值•作为根本目标。

然而，由于财务管理主体的不同表现，以及财务管理目标层次性的客观存在，高级财务管理具体口标有其特殊性。

其具体表现如下：第一，高级财务管理日标与财务管理根本目标或所有者1=1标的高度一致性。

第二，高级财务管理日标与企业社会责任口标的协调性。

第三，高级财务管理口标对其他财务管理主体日标的统驭性。

3) 回答这个问题可以按以下思路进行：(1)基于价值的管理。

(2)资本经营。

在基于价值的管理中，囤绕资本及其增值进行的资本运作或营运，就是资本经营。

资木经营是基于价值的管理的核心与关键。

(3)公司治理与财务治理。

(4)管理控制。

高级财务管理者为了实现公司目标和财务目标，必须进行管理控制。

基于价值的管理控制是公司管理控制的关键。

4)回答这个问题可以按以下思路进行：(1) 从主体來看，高级财务管理要对财务管理学中最核心的理财主体，即公司理财中高级管理者的理财理念、理财理论和理财方法进行研究。

(2)从目标来看，高级财务管理目标从总体目标上必须服从于财务管理的一般目标，然而，由于财务管理主体的不同，以及财务管理冃标层次性的客观存在，高级财务管理具体口标有其特殊性。

(3)从职能来看，高级财务管理不仅具有财务管理的一般职能，而且还具有与其主体特征和目标要求和适应的具体职能。

(4)从内容来看，高级财务管理包括基于价值的管理、资本经营、公司治理与财务治理和管理控制等方面。

•知识应用1.1 单项选择题1) A2) C3) B4) C5) B6) B7) A8) B9) D 10) D 1.2 多项选择题1)ABCE2) ABD3) ADE4) DE5) BCD 6) ABE 7) ABCE8) ABCD9) ABD 10) ABCDE 1.3判断题1)错误。

财务经济学是财务学的基础部分，也是财务学进展中的理论支撑部分。

2)止确。

3)错误。

所有权与经营权分离是现代公司制度的重要特征。

4)错误。

企业1=1标应与资本所有者目标相一致。

5)错误。

研究财务资本保全、保值及增值比研究实物资本更有意义。

6)错误。

资本增值的关键特别在于经济利润。

7)正确。

8)错误。

公司期末资木小于期初资木x (1正常利润率)，并为实现资本增值。

9)错误。

会计利润仅能说明经济效益的有无，不能说明经济效益的高低。

10)错误。

财务管理的根本冃标是资本增值。

□技能题计算题2005年息前税后利润净利润利息x(l■所得税税率)60.96.4x(1-30)65.38
(万元)2005年经济利润会计利润•正常利润65.38- (2002951) x 1037.38 (万元) 第2章・基本训练口知识题•阅读理解2.1简答题答：1)股东价值是指股东在其投资入股的企业所拥有的价值，是股东对金业未來收益的所有权。

股东价值与企业价值是紧密相关的。

股东价值是企业价值的重耍组成部分。

如杲将企业价值看成是企业全部资产的价值，那么，股东价值就是指企业净资产价值。

从会计等式看，由于“资产负债净资产”，因此，企业价值是由股东价值和债权人价值组成的，即股东价值是企业价值与债权人价值之间的差额。

由于企业的所有者是股东，企业是股东的企业，因此有人将企业价值与股东价值画等号，认为企业价值最大化口标与股东价值最大化目标是相同的。

如果企业没有债权人，企业价值与股东价值•是相同的；如果把企业理解为股东的企业，企业价值理解为股东在企业小拥有的价值，那么企业价值与股东价值是相同的。

然而，企业通常不町能没有债权人，企业股东不是企业唯一的利益相关者，因此，企业价值与股东价值往往是不同的，有时是不一致的，甚至是矛盾的。

2)答：整合绩效管理(IPM)是一个有效的战略执行方法。

它是由一系列相关的管理过程组成的、保证企业的口标及战略得以实现的衡量
和信息框架。

IPM给出了一个整合方法的思想，将战略实施过程与各种价值管理的工具有效地整合在一起，从而创建了一•个有机结合的管理控制系统，用来支持和推动公司“对于价值的追求”。

其最主要的关注点在谑迪钟月氐较韵噱恢碌事啥壑担炎橹恼较阅勘曜质档闹匾芾硼侄巍?3)答：在财务治理中，各种索取权
人之间的基本关系、利益冲突、治理机制是由财务契约确定的。

财务契约理论构成了公司治理尤其是财务治理的结构基础和机制基础。

这些契约通常包括与股权投资人签订的股权契约、与债权投资人签订的信贷契约、与管理者签订的报酬契约等。

(1)资木经营与资产经营既相互联系又有4)答：资木经营与资产经营、商品经营的关系如下：所区别。

(2)资产经营与商品经营既相互联系乂相互区别。

(3)资本经营内涵资产经营、商胡经营和产品经营；资本经营是对资产经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而商品经营是对产品经营的进步。

5)答：管理控制从程序看主要有五个步骤：战略目标分解、控制标准制定、管理控制报告、经营业绩评价、管理者报酬。

在基于价值的管理控制过程中，它们都有着新的内涵。

2.2思考题1)回答这个问题可以按以下思路进行：(1)基于价值的管理特点：将公司佔价的基本理念与技术全方位地应用于公司的管理过程中，通过各个环节、各个方面的努力，保证企业价值最大化目标的顺利实现，进而确保股东财富的不断增加。

(2)其实施情况以及实施效杲在很大程度上取决于管理层对价值管理的认识和态度。

VBM使公司管理决策的核心与股东的利益协调一致，它将组织内每个人的行动与价值创造和股东日标保持一致，这样，公司的管理活动自然而然地创造了股东价值。

2)回答这个问题可以按以下思路进行：(1)在VBM中，资本经营是管理控制的核心内容和主要对象。

管理控制只有抓住资本经营这一企业经营的核心，才能保证企业冃标的实现；资本经营也只有通过有效地进行管理控制，才能实现资本的增值。

(2)企业的经营决策应从资本经营决策、资产经营决策、商品经营决策、牛产经营决策四个层次进行，并相应形成四种经营责任中心。

每一责任中心围绕自身的核心责任n标及其分解建立相应的报告系统。

因此，管理控制报告体系的建立可以此理论依据，形成资本经营报告、资产经营报告、商品经营报告和生产经营报告四大报告系统。

3)冋答这个问题町以按以下思路进行：(1)公司的各种索取权人Z间就公司事务签订的财务契约是公司治理的理论基础；而外部索取权人对公司实施的财务控制是实现公司治理冃标的主要手段。

(2)公司治理层次上的财务控制，主要是股东和债权人对整个公司实施的财务控制。

股东对公司的控制比较全面，有完善的控制机构和控制程序。

首先形成一个包括股东会、董事会、监事会与高层管理者的公司治理结构，然后使用财务契约在各个机构之间合理地配置财务控制权。

相反，债权人对公司的控制以监督为主，以惩戒为辅。

4)回答这个问题可以按以下思路进行：(1)公司治理与管理控制的区别和联系：第一，从理论基础分析；第二，从口标分析；第三，从客体分析；第四，从地位职能分析。

(2) 公司治理与管理控制的互动作用：第一，有效的管理控制离不开科学合理的公司治理结构；第二，公司治理结构的完善也要依赖管理控制的运作。

(3)公司治理与管理控制在企业管理中的内在关系：第一，管理者权利责任界定上的内在关系；第二，公司战略管理方面的内在关系。

•知识应用2」单项选择题1) C2) C3) B 4) B5) C6) B7) D8) C9) A 10) D 2.2 多项选择题1) BC2) ABC 3) ABD 4) ABCD5) ABCDE6) ABCDE7) ABE 8) ACD9) ABCD10) ABCD 2.3 判断题1)
止确。

2）止确。

3）正确。

4）止确。

5）错误。

资产经营型企业的基本特点是把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理。

6）止确。

7）正确。

8）错误。

价值实现是指通过与股东和外部投资者进行有效沟通，提高价值创造与股票价格之间的相关性，以实现市场价值的最大化。

9）正确。

10）错误。

管理控制从控制职能角度看，是指由确定标准、评价业绩、纠正偏差构成的管理控制系统。

这种管理控制的特点是以定量为主的控制。

第3章・基本训练口知识题• 阅读理解3」简答题（1）投入资本的变动。

1）答：影响账而资本增值额的因素有：（3）企业（2）企业当期净利润。

利润分配时间。

（4）物价水平变动。

2）答：股东总收益包括股东持有公司股票所获得的两个方而的收益，它们是：第一，特定估价时间内的股票价格增长的百分比；第二，特定估价时间内所获得的股利，然后表达成股利率的形式（即股利占股票价格的百分比）。

TSR通常是大多数公司采纳VBM的第一步。

Z所以说它是第一步，是因为公司的财务目标通常可以通过TSR指标表达出来。

TSR衡量的收益不是从公司内部的角度，而是站在股东的角度，也就是衡量持有公司股票能获得多少收益。

3）答：以现金流量为基础的价值评估的基本思路是“现值"规律，任何资产的价值等于其预期未来全部现金流量的现值总和。

现金流量贴现法具体乂分为两种：①仅对公司股东资本价值进行估价；
②对公司全部资本价值进行估价。

则如果将企业未来现金流量定义为企业所有者的现金流量，现金流量的现值实际上反映的是企业股东价值。

将企业股东价值加上企业债务价值，可得到企业价值。

如果将企业未來现金流量定义的为企业所有资本提供者（包括所有者和债权者）现金流量，则现金流量现值反映的是企业价值。

为了全面说明股东价值來源或创造，通常是在评估企业价值的基础上，减去债务价值，得到股东价值。

4）答：最常用的价格比有三个，即市盈率或价格与收益比、市场价格与账面价值比、价格与销售额比。

对于同一评估对象，选择不同的价格比所评估的结果可能是不同的。

选择何种价格比要与被评估企业的基本信息联系起来。

这些基本信息主要指与股票价格相关的信息，特别是构成相关价格比基数的信息，如收益信息、账面价值信息、销售额信息等。

选择时，第一要考虑相关性程度，通常应选择与股票价格相关程度最强的价格比；第二耍考虑相关价格比基数信息的可靠性。

答（1）EV只关注未来。

EV以分析师们作出的利润预测和现金流量预测为基础，因为预5）: （2） EV采用口期的利润和现金流量是股价
的主要决定因素和DCF股票估价模型屮最重要的变量。

益被广泛接受的企业价值（EV）为资本费用的基础。

EV是负债和所有者权益资本的市场价值，因此，它代表了投资者眼中的公司价值。

在计算EV时采用EV,使得EV技术能够计算出在真实企业价值基础上的报酬。

其他的经济利润计量尺度以资产负债表上的历史价值作为资木成木的计算基础。

而资产负债表上的历史价值信息都不总是与投资者决策相关的，或者反映不出企业的真实价值。

EV实现了计量指标与投资者眼屮的价値在实质上的和内在的相互对应。

3.2思考题1）回答这个问题可以按以下思路进行：创造价值是现代企业牛存与发展的关键，是企业追求的最终目标。

企业要实现价值创造，首先应明确价值创造的表现与计量。

企业的价值创造通常主耍体现在：资产价值增加、资本增值；股票价格上涨、股利增加；现金净流量增加等方面。

（1）价值创造与资本增值：企业价值创造主要体现于资产价值增加和资本增值，关键在于
资本增值。

(2)价值创造与股票价格及股利：|±|价值创造的内涵可以得知，股东持股所获得的收益有两个方血：一是特定股价吋间内的股票价格增长；二是特定股价时间内所获得的股利。

因此，为了使股东价值最大化，企业必须努力保持每股股票价格与每股股利持续增长。

(3)价值创造与现金流量：在任何时点，公司的价值都是其未來现金流量的现值。

价值创造能力和产生自由现金流量的收益能力之间存在着必然联系。

期望创造最人的股东价值的公司必须致力于实现未来现金流量的最人化。

2)回答这个问题可以按以下思路进行：(1)按资本票面价值计算的资木增值指标，虽然在一定程度上可说明企业股木和实收资木的变动情况，但无法满足评价企业经营绩效的基本要求。

(2)按资本账面价值计算的资本增值指标在评价企业绩效方面的优点有：第一，突出了企业收益或净利润在金业绩效评价中的核心地位。

第二，账面资本增值指标计算比较客观。

其缺点有：第一，资本账面价值可能严重背离资本市场价值。

第二，过分依赖企业净利润。

(3)按资本市场价值计算的资本增值指标在企业绩效评价中的优点主要有：第一，有利于从企业外部客观地反映金业市场价值。

第二，可揭示企业发展潜力与发展前景。

第三，可综合反映各因素变动对企业资本价值的影响。

其缺点有：第一，受许多金业不可控因素影响。

第二，受股票价格瞬息万变的波动性的影响。

另外，对非股份制企业实收资本收益率预测的准确性值得怀疑。

3) [H1答这个问题可以按以下思路进行：(1)经济利润的计算公式。

(2)以经济利润为基础的评估方法优于现金流量贴现法之处在于，经济利润可以了解公司在单一时期内所创造的价值。

经济利润等于投资资本回报率与资本成本之差乘以投资资本，因此经济利润将价值驱动因索、投资资本回报率和增长率转化为一个数字。

(3)计算经济利润的另一途径是用息前税后利润减去资木费用，这里的资本费用是指全部资本成本，不仅仅是债务利息。

经济利润的方法说明公司价值是投资资本和预计经济利润的现值之和。

它M现金流量法的区别就是，折现的是预计的经济利润而不是现金流量。

4)冋答这个问题可以按以下思路进行：(1)以价格比为基础的价值评估。

最常用的价格比有三个，即市盈率或价格与收益比、市场价格与账而价值比、价格与销售额比。

选择何种价格比要与被评估企业的基木信息联系起来。

第一•要考虑相关性程度，通常应选择与股票价格相关程度最强的价格比；第二要考虑相关价格比基数信息的可靠性。

(2) EV 是以市场价值为基础的指标，所以它直接用来进行公司间比较。

(3) EV技术能够计算出以DCF为基础的、公司的冃标价值，并使Z与TSR的预期值协调一致。

因此，EV 技术使得投资者能够根据不同的投资项目可能创造的TSR值大小进行项目比选。

(4)运用EBITDA,不但增加了公司之间的可比性，而且与其他以会计为基础的指标相比，该指标与现金流量间有更紧密的联系。

•知识应用3.1单项选择题1) B2) C3) A4) D5) D6) B7) C8) C 3.2 多项选择题1) ABCDE 2) ABCDE 3) ABD4) ACD5) ABCD6) BDE7) BDE8) ABCDE9) BDE 10) BE 3.3判断题1)正确。

2)正确。

3)止确。

4)错误。

经营总收益率是一•种内部业绩计量指标，它既与TSR保持一致，又能被运用于公司内部业绩计时。

5)错误。

以经济利润为基础的评估方法优于现金流量贴现法之处在于，经济利润可以了解公司在单一连续时期内所创造的价值。

6)错误。

如果两个企业未來各年的净现金流量总额相同，那么用现金流量折现法评估这两个企业的价值一定相同。

7)正确。

8)错课。

企业价值包括经营价值和非经营价值Z和。

9)错误。

要运用现金
流量折现法评估企业价值，可以用企业现金净流量的信息直接折现评估企业价值，也可以用金业所育者现金流量信息折现评佔股东价值，然后加上债务价值。

10）错误。

因为通过运用企业净现金流量的资料可评估企业价值，然后减去债务价值也可评估出股东价值。

口技能题答：预测冇明确预测期齐年经济利润见表1。

表1预测期各年经济利润表金额单位：万元项口2001年2002年2003年2004年2005年净利润①6 945 8 934 8 561 9 462 10 469利息支出②.。