2018年东奥财管重难点讲义5

中级《财务管理》重难点直播

5.4 资本结构

MM理论——不考虑所得税

MM理论——考虑所得税

6.2 投资项目财务评价指标

回顾——项目现金流量

回顾——投资项目评价指标

典型错题

相关货币时间价值系数如下表所示：

【要求】（1）计算新设备每年折旧额。

（2）计算新设备投入使用后第1~4年营业现金净流量（NCF1~4）。

（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量（NCF5）。

（4）计算原始投资额。

（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）。

【答案】（1）年折旧额=（100-5）/5=19（万元）

（2）NCF1-4=11＋19=30（万元）

（3）NCF5=30＋5＋10=45（万元）

（4）原始投资额=100＋10=110（万元）

（5）净现值=30×（P/A，12%，4）＋45×（P/F，12%，5）-100×20%-10-100×80%×（P/F，12%，1）

=30×3.0373＋45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22（万元）。

练习

【综合题】（2016年）

要求：

（1）根据资料一，计算己公司的下列指标：①营运资金；②产权比率；③边际贡献率；④保本销售额。

（2）计算经营杠杆系数。

（3）根据资料二和资料四，计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②NCF1-7；

③NCF8；④NPV。

（4）根据要求（3）的计算结果，判断是否应该购置该生产线，并说明理由。

（5）根据资料三，计算两个筹资方案的每股收益无差别点息税前利润。

（6）假设己公司采用第一个方案进行筹资，根据资料一，资料二和资料三，计算生产线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。（2016）

己公司是一家饮料生产商，公司相关资料如下：

资料一，己公司2015年相关财务数据如表5所示，假设己公司成本性态不变，现有债务利息水平不变。己公司2015年相关财务数据（单位：万元）

线投产后己公司的息税前利润和财务杠杆系数。（2016）

6.3项目投资管理

本节框架

互斥投资方案的决策

【采用最小公倍数法提示】

固定资产更新决策

固定资产更新决策——寿命期相同

例题6-13

该公司所得税税率为40%，资本成本率为10%：

保留旧机床方案现金流量年份现值

寿命期不同的设备重置决策

（1）每年折旧抵税额=560×25%=140（万元）

年营运成本=800×（1-25%）-560×25%=460

现金净流出量现值=6000

+460×（P/A，12%，10）

-400×（P/F，12%，10）

=8470.29（万元）

（2）年金成本=8470.29/（P/A，12%，10）=1499.11（万元）

（3）应当使用年金净流量法进行比较。因为对于寿命期不同的互斥项目，使用净现值法进行决策，可能得出错误的结论。

（4）新设备年金成本1499.11万元＞继续使用旧设备的年金成本1407.74万元，所以不应当更新，应选择继续使用旧设备。

【多选题】运用年金成本法对设备重置方案进行决策时，应考虑的现金流量有（）。（2017）

A.旧设备年营运成本

B.旧设备残值变价收入

C.旧设备的初始购置成本

D.旧设备目前的变现价值

【答案】ABD

【解析】在设备重置方案中，对于旧设备的现金流量，其中要考虑的一项是旧设备目前的市场价值，因为目前的市场价值才是继续使用旧设备会丧失的现金流入。所以选项C错误。

6.4 证券投资管理

本节框架

证券资产投资的风险

练习

【单选题】对债券持有人而言，债券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（）。（2017）

A.流动性风险

B.系统风险

C.违约风险

D.购买力风险

【答案】C

【解析】违约风险是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性，所以选项C正确。

【单选题】持续通货膨胀期间，投资人把资本投向实体性资产，减持证券资产，这种行为所体现的证券投资风险类别是（）。（2014年）

A.经营风险

B.变现风险

C.再投资风险

D.购买力风险

【答案】D

【解析】证券性资产是一种货币性资产，通胀带来购买力的风险

债权投资——债券的价值

债券价值的影响因素

债券期限对债券价值的敏感性

【例6-19】假定市场利率为10%，面值1000元，每年支付一次利息，到期归还本金，票面利率为8%，10%和12%的三种债券，在债券到期日发生变化时的债券价值如下：

我还要知道为什么！

市场利率对债券价值的敏感性

【例6-20】假定现有面值1000元，票面利率15%的2年期和20年期两种债券，每线付息一次，到期归还本金。当市场利率发生变化时的债券价值如下表：

一样还要告诉我为什么！

练习

【单选题】市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是（）。

A.市场利率上升会导致债券价值下降

B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券

C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小

D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异

【答案】B

【解析】长期债券的敏感性大于短期债券

债券投资收益率