商业银行市场风险管理概述

市场风险管理概述

（一）市场风险的定义

市场风险是指因市场价格的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险。根据基准市场价格的不同，市场风险分为利率风险、汇率风险（包括黄金）、股票价格风险和商品价格风险，也就是指由于利率、汇率、股票价格和商品价格的不利变动所带来的不确定性。其中商品是指可以在二级市场上交易的某些实物产品，如农产品、矿产品（包括石油）和贵金属（不包括黄金）等。在我国目前的分业经营体制下，银行所承担的市场风险主要涉及利率风险和汇率风险。

（二）市场风险的分析方法。几种主要的市场风险分析方法。1．VaR 模型。VaR模型的兴起开始于1993年。这种方法现在被应用于信用风险、操作风险以及整个金融机构的综合性风险管理中来。VaR的经济含义风险价值VaR（value at risk）是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。目前常用的风险价值模型技术主要有三种：方差－协方差法（VaRiance-CoVaRiance Method）、历史模拟法（Historical Simulation Method）和蒙特卡洛法（Monte Carlo Simulation Method）。

（1）方差－协方差法。也称参数设置法，该方法假设投资组合中各类资产的收益率服从正态分布，由此就可用投资组合中各类

资产收益率的方差及资产收益率之间的协方差来计算组合的VaR值。其优点是：计算简单快捷；理解相当容易；根据中心极限定理，即使风险因子分布本身不是正态的，只要数量足够大，且相互之间独立也可以使用这种方法；不需要定价模型。缺点是:对非线性的资产组合（例如带有options）有失准确；存在厚尾问题。敞口头寸波动率σ×2.33相关性＝风险值VaR （2）历史模拟法。此方法需回溯过去时间资产组合中各类资产的收益率，并将当前各类资产在资产组合中的权重运用到历史资产收益率上，利用当前头寸重新构造模拟投资组合的历史，再用模拟收益的分布计算VaR。其优点是：能够计算非线性的资产组合（例如带有options）的风险值；不需要正态分布的假设；解决了统计学概念上的厚尾问题（但只有在历史数据包含厚尾事件的情况下）；和管理层的沟通相对容易。缺点是：对历史数据的要求高，数据取样可能困难；计算复杂且需求的时间长，对IT 资源要求高。

（3）蒙特卡罗法。通过产生不同的随机市场场景，并通过计算事先设置的价格波幅率和相关性来计算出每个场景的盈亏来计算出VaR值。该方法的一个特点是产生随机场景然后计算每个随机场景的盈亏结果并将他们罗列汇总。其优点是：应用灵活，能够计算非线性的资产组合的风险值；；解决了统计学概念上的厚尾问题（但只有在市场场景设置有效的情况下）。缺点是：如果没有足够的场景数量，可能存在取样风险；计算复杂，耗时、

工作量大。在模型技术方面，巴塞尔委员会和各国监管当局均未做出硬性要求，银行可以自行选择三种常用模型技术中的任何一种。

2．敏感性分析（Sensitivity Analysis）。敏感性分析是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响。例如，缺口分析可用于衡量银行当期收益对利率变动的敏感性；久期分析可用于衡量银行经济价值对利率变动的敏感性。巴塞尔委员会在2004年发布的《利率风险管理与监管原则》中，要求银行评估标准利率冲击（如利率上升或下降200个基点）对银行经济价值的影响，也是一种利率敏感性分析方法，目的是使监管当局能够根据标准利率冲击的评估结果，评价银行的内部计量系统是否能充分反映其实际利率风险水平及其资本充足程度，并对不同机构所承担的利率风险进行比较。如果在标准利率冲击下，银行经济价值的下降幅度超过一级资本、二级资本之和的20％，监管机构就必须关注其资本充足状况，必要时还应要求银行降低风险水平和/或增加资本。敏感性分析计算简单且便于理解，在市场风险分析中得到了广泛应用。但是敏感性分析也存在一定的局限性，主要表现在对于较复杂的金融工具或资产组合，无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素的非线性变化。因此，在使用敏感性分析时要注意其适用范围，并在必要时辅以其他的市场风险分析方法。

3．情景分析(Scenario Analysis)。与敏感性分析对单一因素进行分析不同，情景分析是一种多因素分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。在情景分析过程中要注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。情景分析中所用的情景通常包括基准情景、最好的情景和最坏的情景。情景可以人为设定（如直接使用历史上发生过的情景），也可以从对市场风险要素历史数据变动的统计分析中得到，或通过运行描述在特定情况下市场风险要素变动的随机过程得到。如银行可以分析利率、汇率同时发生变化时可能会对其市场风险水平产生的影响，也可以分析在发生历史上出现过的政治、经济事件或金融危机以及一些假设事件时，其市场风险状况可能发生的变化。能分析非线性因素对价格的影响，但未能解决有关概率的问题，也未能汇总不同市场/组合的风险。

4．压力测试(Stress Testing) 银行不仅应采用各种市场风险计量方法对在一般市场情况下所承受的市场风险进行分析，还应当通过压力测试来估算突发的小概率事件等极端不利情况可能对其造成的潜在损失，如在利率、汇率、股票价格等市场风险要素发生剧烈变动、国内生产总值大幅下降、发生意外的政治和经济事件或者几种情形同时发生的情况下，银行可能遭受的损失。压力测试的目的是评估银行在极端不利情况下的亏损承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法进行模拟和估计。在运用敏感性分析方法进行压力测试时，需要回答的问题如：汇率变化对银

行净外汇头寸的影响，利率变化对银行经济价值或收益产生的影响等等。在运用情景分析方法进行压力测试时，应当选择可能对市场风险产生最大影响的情景，包括历史上发生过重大损失的情景（如1997年的亚洲金融危机）和假设情景。假设情景又包括模型假设和参数不再适用的情形、市场价格发生剧烈变动的情形、市场流动性严重不足的情形，以及外部环境发生重大变化、可能导致重大损失或风险难以控制的情景。压力测试计算出极端市场情况下的非正常风险和影响，使市场计量体系更加完善，有效解决和弥补了VaR的缺陷。但需人工设置参数和场景，客观性受到影响；对极端情况发生的概率难以找到量化的标准，指导实际的有效性受到怀疑。方法论尚在发展完善中，不尽完善。（三）市场风险分析方法的监管要点

巴塞尔委员会《<资本协议>关于市场风险的补充协议》（1998年修订版）中对使用内部模型测算市场风险规定了一系列定性定量标准，中国银监会发布的《商业银行市场风险管理指引》对使用内部模型也有一些具体规定，归纳起来，对采用内部模型的商业银行监管要点如下：

1．商业银行是否采取措施确保假设前提、参数、数据来源和计量程序的合理性和准确性，并且符合监管当局有关定量标准。比如，计算市场监管资本时，巴塞尔委员会对市场风险模型的定量标准是：置信水平采用99％的单尾置信区间；持有期为10个营业日；市场风险要素价格的历史观测期至少为一年；至少每三个