企业财务战略选择(doc 6)
企业生命周期不同阶段的财务战略选择
企业生命周期不同阶段的财务战略选择作者：姜海莺来源：《中外企业家》 2014年第6期姜海莺（上海长江国际船舶代理公司，上海 200011）摘要：企业从创办到衰亡，要经历初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。
企业要想不断发展、壮大，就必须了解并掌握企业生命周期性规律，及时调整企业战略与方向，并制定与之相适应的财务战略，才能使得企业适应市场竞争，做到基业长青。
关键词：企业生命周期、财务战略、投资战略、筹资战略中图分类号：F275 文献标志码：A 文章编号：1000-8772（2014）16-0147-02企业的发展必然要经过一系列不同的阶段，在每个不同的阶段企业需要面对不同的内部或外部情况，就如同一个有机生命体一样，会出生，然后成长，到成熟，最后衰败，这和企业的发展规律有着高度的相似性，因此对于企业生命周期的划分，最典型的包括初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。
企业生命周期是多种因素共同作用的结果，不仅取决于如核心竞争力的内部因素，又取决于如市场结构等外部条件。
企业可以通过不同阶段采取不同的财务战略以保持其与环境的适应性，实现企业的可持续发展。
1、财务战略的类型（1）扩张型财务战略。
表现为“高负债、高收益、少分配”，目的是为了实现企业资产规模的快速扩张。
为此企业需要进行大量的外部筹资，同时将大部分收益留存，这导致企业的资产收益率将保持较低的水平在很长一段时期内。
（2）稳健型财务战略。
有“适度负债、适当收益、适度分配”的特征。
是企业为了保证绩效稳定以及资产规模的平稳增长的战略。
实施该战略首要任务是优化企业现有的资源配置，努力提高资源的使用效益，将积累的利润作为基本资金来源，用于企业资产规模的扩张。
（3）防御型财务战略。
基本特征是：负债程度较低、收益比率较低、分配力度较大，需要节约各种支出，消减部门，集中人员等手段，注重主导业务，增强企业在行业内竞争力，减少不必要的资金流出，增加企业资金流入，预测会出现的财务危机，保证企业能够在正常生存下谋求发展的机遇。
中小企业财务战略选择
口文 ／张雅 薇
（ 大连财经学院
白雪梅
辽宁・ 大连 ）
［ 提要］ 随着社会的飞速发展 ， 复杂 逆性 即 由于投资者 总是希望企 业在风 险 报 告分 析 结 果 。 多变的经济环境给 中小企 业带来 了压 力 和 紧迫。 本文通过对财务战略定 义和 内容
打 开 国 际 融 资 短 期 的 一般 财 务决 策 上 ， 不 能对 中 小 业 随着全球经济一体化进程 的加快 ， 市 二是 寻找 国外 上 市 的 时机 ，
场 竞 争 日趋 激 烈 ， 市 场 环 境 更 加 复 杂 多 渠 道 。
变 。 中小 企 业 如何 适 应 环 境 ， 保 持 竞 争优
（ １ ） 证 券融 资： 通过上 市筹集项 目发 理 知 识 学 习 和 专 门 的业 务培 训 ， 其 综 合 业
展资金 ， 上 市 后 争取 配 股 、 增 发 等 形 式 进 务 素 质 较 差 。 他 们 不 能根 据 企 业 特 点 和 市
一
步 筹集 未 来 项 目发 展 资金 。
（ １ ） 聪 明财 务 ： 某 公 司处 于 相 对 成 熟 、 规 范 的财 务 战 略 才 能确 保 企 业 的 成 长 和
标、 应 对 日益 复 杂 和 不 断 变化 的外 部环 境 竞争异常激励的行 业中，要求财务工作 。 长 足 发展 。但 是 ， 一 方面 中 小 企 业 往 往 只
、 经 营 战 略 的 核心 部分 ， 贯 穿 于企 业 的整 关。 绝不 以追求短期的经济利益而牺牲长 略的服务职 能。 财务战略是企业战略的子
个 生命 周 期 ， 即公司在一 定时期 内， 根 据 期利益 。尤其要做好现金流 的管理 ， 任何 战 略 ， 它 必 须 服 从 和反 映企 业 战 略 的 总 体 宏 观 经 济 发 展状 况 和 公 司 发 展 战 略 ， 对 财 时候 都 有 足 够 的现 金 储 备 。
第三章 战略选择-财务战略的选择
正确答案：A 解析：企业的发展阶段依次经过导入期、成长期、成熟期、衰退期。其中 ，经营风险随着企业发展阶段逐渐降低，财务成险随着企业发展阶段逐渐升 高。 5.资本再调配包括（）。 A.债务重组和业务重组 B.借款和发债 C.购买和租赁 D.销售和采购 正确答案：A 解析：资本再调配包括债务重组和业务重组。 6.下列有关影响市场增加值表述正确的是（）。 A.提高投资资本回报率有助于增加市场增加值 B.资本成本增加会增加市场增加值 C.提高增长率使市场增加值变大 D.提高可持续增长率使市场增加值变大 正确答案：A 解析：资本成本增加会减少市场增加值，所以选项B错误。提高增长率对市 场增加值的影响，要看“投资资本回报率一资本成本”的数值，如果“投资 资本回报率一资本成本”为正值时，提高增长率使市场增加值变大；当“投 资资本回报率一资本成本”为负值时，提高增长率使市场增加值变小（即市 场价值减损更多），所以选项C错误。可持续增长率的高低不能决定企业是 否创造价值，但可以利用增长率与它的关系决定企业是否需要筹资，是制定 财务战略的重要依据，所以选项D错误。 7.下列关于债务融资的说法不正确的是（）。 A.利息支付一定优先于股利支付 B.企业盈利波动的风险由股东承担，而不是由债权人承担 C.举债企业的红利支付水平的波动比没有举债的更大 D.由于债权融资的成本较低，因此在企业加速发展的时期，尽可能多的举债 是企业的一种最优选择 正确答案：D
合风险投资者的要求，只需投入很小的权益资本却有可能获得极高收益，即 使失败损失的权益资本也很少。 14.下列说法中错误的有（）。 A.投资资本回报率与市场增加值同向变化 B.资本成本与市场增加值反向变化 C.当投资资本回报率高于资本成本时，增长率与市场增加值同向变化 D.当投资资本回报率低于资本成本时，增长率与市场增加值同向变化 正确答案：D 解析：市场增加值=[(投资资本回报率-资本成本）X投资资本]/(资本成本增长率），由此式可知，选项A、B、C均正确，选项D中，投资资本回报率低 于资本成本时，增长率与市场增加值反变化。 15.下列财务政策中，可以用来改善增值型现金短缺企业资金状况的是() A.增加债务比例 B.支付现金股利 C.降低资本成本 D.重组 正确答案：A 解析：本题考查的知识点是财务战略的选择中“价值创造和增长率矩阵”。 增加借款可以改善增值型现金短缺企业资金状况。增值型现金短缺可以通过 提高可持续增长率解决，而提高可持续增长率可以通过增加借款解决。 16.下列各项中，属于处于起步阶段的企业可以选择的财务战略是（） A.采用高股利政策以吸引投资者 B.通过债务筹资筹集企业发展所需要的资金 C.采用权益融资筹集企业发展所需要的资金 D.通过不断进行债务重组增加资金安排的灵活性 正确答案：C 解析：本题考查的知识点是“企业不同发展阶段的财务战略”。起步阶段采 用权益融资筹集企业发展所需要的资金，一般不支付股利。 17.某造纸企业主要生产新闻纸，其原料80%从美国进口，所产新闻纸内销和 出口各占50%,经营所需流动资金50%需要贷款解决，月平均贷款余额约为 20亿元（等值人民币）2010年初市场预测，当年人民币对美元将均衡升值
企业财务战略规划内容
企业财务战略规划内容财务战略规划的内容包括投资战略规划、筹资战略规划、财务发展规划、资本结构规划、研究与开发规划等。
其中最核心的是投资战略规划和筹资战略规划。
1.投资战略规划企业广义的投资战略包括直接投资战略和间接投资战略，投资战略规划需要做好这两方面的战略规划。
(1)直接投资战略规划直接投资是指企业为直接进行生产或者其他经营活动而在土地、固定资产等方面进行的投资。
它通常与实物投资相联系。
直接投资战略规划需要以企业的生产经营规划和资产需要量预测为基础进行，继而确定企业需要直接投资的时间、规模、类别以及相关资产的产出量、盈利能力等，以满足企业财务战略管理的需要。
(2)间接投资战略规划间接投资是指企业通过购买证券、融出资金或者发放贷款等方式将资本投入到其他企业，其他企业进而再将资本投入到生产经营中去的投资。
间接投资通常为证券投资，其主要目的是为了获取股利或者利息，实现资本增值和股东价值最大化。
间接投资战略规划的核心是如何在风险可控的情况下确定投资的时机、金额、期限等，尤其是投资策略的选择和投资组合规划。
按照现代投资理论，组合投资是企业降低风险、科学投资的最佳选择，即企业并不只是投资一种证券(或者一种金融资产)，而是寻求多种证券(或者金融资产)组合的最优投资策略，以寻求在风险既定情况下投资收益最高，或者在投资收益一定情况下风险最小的投资策略。
间接投资组合战略规划通常主要包括债券投资组合战略规划、股票投资组合战略规划和混合投资组合战略规划等。
①债券投资组合战略规划债券投资组合战略规划主要取决于两个因素：投资者对债券市场效率的看法和投资者对风险的偏好程度。
据此，债券投资组合战略规划通常可以分为积极和消极两类，当投资者认为市场是有效的，就会选择消极的投资组合策略;当投资者认为市场是无效的或者效率较低的，就会选择积极的投资组合策略，以获取无效率或低效率市场带来的额外收益。
积极策略的重点是预期影响资产表现的因素，而消极策略则较少用到预期。
财务战略的含义分类与选择
积极扩张型 稳健发展型 收缩财务战略
吸纳权益资本
筹集权益资本
不分红 不断增加对产 品开发推广的
投资
实现企业的高 增长与资金的 匹配，保持企 业可持续发展
大量增加权益 资本，适度引 入债务资本
不分红或少量 分红
对核心业务大 力追加投资
如何处理好日 益增加的现金
流量
以更多低成本 的债务资本替 代高成本的权
财务战略
一、财务战略的含义 二、财务战略的分类 三、财务战略分析的方法 四、财务战略的选择
1
一、财务战略的含义与特征
1.财务战略的含义
– 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下， 以价值管理为基础，以实现企业财务管理目 标为目的，以实现企业财务资源的优化配置 为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决 策方式和管理方针。
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因素分析法的运用
例4-1：某企业上年度资本实际平均占用 额为2000万元，其中不合理部分为200万 元，预计本年度销售增长5％，资本周转 速度加快2％。则预测年度资本需要额为 ：
（2000－200）×（1＋5％）×（1－2％） ＝1852. 2（万元）
33
营业收入比例法
根据营业业务与资产负债表和利润表项目之间 的比例关系，预测项目资本需要额的方法。
金额 （万）
25
25
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340
50
510
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步骤
5、根据基期的销售利润率，估算预测期的利润增 加额，并在预计股利支付率的基础上，进一步估 算留存利润的增加额。
（1）假设基期的净利润为20万元，则销售利润率 ＝20/800=2.5%.
（2）假设股利支付率为40％，则预测期增加的留 存利润＝1000×2.5%*(1-40%)=15万元
企业生命周期的财务战略选择
基于企业生命周期的财务战略选择近年来，关于财务与战略结合的研究已不断深入，研究重点从财务战略的阐释、如何制定财务战略等理论问题，向企业的实际应用转变，并在企业的实践检验中不断修正和调整。
由于企业所处经营环境的动态变化以及企业固有的生命体特征，财务战略的实施过程中必须依据反馈的财务和非财务信息，对财务战略进行及时调整，并加以优化，以适应复杂多变的环境要求。
企业生命周期作为战略调整的主要考虑因素，以企业生命周期为线索来考察企业发展过程中的财务行为，是研究财务战略动态优化的良好视角。
因此，本文将以企业生命周期为主线，把企业战略管理理论和财务管理理论相结合，来论述企业的财务战略选择及其调整优化。
一、企业财务战略的基本模式企业财务战略是企业为了谋求长远发展，根据企业总体战略要求和资金运动规律，在分析企业内外环境因素的变化趋势及其对财务活动影响的基础上，对企业资金流动所做的全局性、长远性、系统性和决定性的谋划。
企业财务战略的模式大体上可分为三种：一是扩张型财务战略，即企业预期到未来的市场环境和内部条件会发生有利的变化，以企业的资产规模迅速扩张为目的的一种财务战略，根据扩张程度又分为“稳步成长型”和“快速扩张型”两种。
企业采用这种财务战略，往往在留存大部分利润的同时进行大量外部融资来弥补内部积累对企业扩张需要的不足，从而使企业财务战略目标比原有的战略起点大幅度提高。
二是紧缩型财务战略，即企业预期到未来的市场环境和内部条件会发生不利的变化，预防出现财务危机并求得新的发展而采取的一种战略。
企业采取这种战略往往会尽可能减少现金流出并增加现金流入，集中一切力量用于主导产业，从而使企业增强市场竞争力。
这种财务战略目标与原有的战略起点相比会有向相反方向偏离的态势。
三是稳健型财务战略。
即企业预期到未来的市场环境和内部条件不会发生太大的变化，以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。
企业采用这种财务战略，一般会把优化企业资源配置，提高资源使用效率作为首要任务，从而使企业财务战略目标基本上不偏离原有的战略起点。
上市公司财务战略选择
上市公司财务战略选择作者：贾晓刚王静来源：《现代营销·学苑版》2015年第05期摘要：上市公司财务战略具有明显的从属性、基础性和复杂性特征。
上市公司财务战略选择要与企业内部环境相结合，即要与企业整体战略相结合，与企业发展阶段相结合，与企业资源能力相匹配；同时，上市公司财务战略选择要与企业外部环境相适应，即要与宏观经济形势相适应，与行业发展形势相适应，与资本市场的要求相适应。
关键词：上市公司；财务战略随着我国资本市场的快速发展，上市公司已经成为影响国民经济发展的重要力量。
财务战略选择是上市公司发展战略的核心问题，直接关乎企业未来发展的兴衰成败，需要认真研究、稳步实施。
一、上市公司财务战略的特点（一）从属性企业的战略分为三个层次：总体战略、竞争战略和职能战略，上市公司的财务战略属于职能战略的一部分。
企业总体战略是企业总体的、最高层次战略，主要确定企业的目的和目标。
竞争战略是经营某一特定业务所制订的战略计划，主要解决的问题是在选定的每一业务领域内如何进行竞争。
职能战略是针对企业各职能部门或专项工作所制定的具体实施战略，主要解决资源利用效率最大化问题。
从战略层级上来看，上一层的战略对于下一层战略具有统驭作用，也就是说财务战略作为职能战略的一部分，首先要服从和服务于公司总体战略的要求，同时还要受竞争战略的指导，上市公司的财务战略从属于企业的整体战略体系。
（二）基础性财务战略是从财务的角度对企业总体发展战略所作的描述，是企业未来财务活动的行动纲领和蓝图。
随着我国资本市场的快速发展，上市公司已经成为影响国民经济发展的重要力量。
和非上市公司相比，上市公司对外部经济环境的变化更为敏感，规范经营和信息披露的要求更高。
上市公司财务战略涉及企业生产经营和改革发展的方方面面，更多地扩展到企业未来长期发展的资源谋划，越来越成为各方关注的重点，在企业整体战略体系中发挥了日益重要的基础性作用。
（三）复杂性企业的财务战略环境是一个多层次、多要素的组合体，表现出明显的复杂性。
企业财务战略的选择
通过从外部筹资， 更多利用负债产 的方式筹集资金 并有效管理 资金 的使用 ， 谋求企业 业通常资金饥渴 ， 生 的财 务杠 杆效 应使 得绝 大部 分 的利润 乃至 全 部利 资金 均衡 有 效 的流动 ， 而实 现企 业 总体 战略 。 从
满足 企业扩 张 的需求 。 战 略收益 的 该 财务战略主要是对企业 资金运筹进行整体规划 。主 润 留存在 企业 ， 具有 “ 增 长 、 高 低 要任务就是在分析企业 内外环境对资金流动影响的 增长 相对 资产增 长 有 一定滞 后 性 ， 基 础 上 ， 据 现 实状 况 和 未 来趋 势 进 行 综 合分 析 和 根 科 学 预测 。流 程包 括 ： 定投 资 目标 ， 据 目标确 定 选 根 收益 、 分配 ” 少 的特 征 。
应
期和 企业 发展 的不 同阶段相 适应 ，根 据企 业 经济 增 长模 式 与幅度及 时进行 调整 ，通 过加 强财 务 战略 管
（ ） 一 财务 战略 的 选择 必 须与宏 观 经济周 期相 适
源 匮乏等 企业 的选 择 。通常 以尽 可 能增加 现金 流入 理来 促进 企业 发展 战 略 目标 的实现 。
企 业 财 务 战 略 的 选 择
李 梦苏
ｆ ． 连 工 １大
原 美艳 ２
一
、
企 业财 务 战略概 述
二 、 业财 务 战略 的类型 企
（ ）快 速 扩Βιβλιοθήκη 张 型 战 略 一企业 财 务 战 略可 定 义 为 企业 在 一 定 时 期 内 ， 根
据 宏 观 经济 发 展状 况 和 企业 发 展 战 略 ， 财 务 活动 对
ｋ ｈｒｏｃ ｍ． ｖｃ ｊ ． ｆｏ ｇ ． ｘ ｎ ｏ ｎ
企业财务战略类型：如何选择最适合你的战略
企业财务战略类型：如何选择最适合你的战略摘要企业的财务战略在很大程度上决定了企业的发展方向和潜在的成功与失败。
不同类型的企业财务战略适用于不同的情况和阶段。
本文将探讨企业财务战略的类型及如何选择最适合的战略，以帮助企业做出明智的决策。
引言企业的财务战略是指企业在资金运作、风险管理和财务决策等方面制定的长期规划和目标。
企业财务战略类型多种多样，包括但不限于成长战略、稳健战略、收缩战略等。
选择适合自身情况的财务战略对企业的发展至关重要。
企业财务战略类型1.成长战略–成长战略是指企业通过增加市场份额、开拓新市场或推出新产品等手段实现快速扩张的战略。
这需要企业不断投入资金、承担一定风险，并接受短期内可能出现的亏损，但有望获得更大的长期回报。
2.稳健战略–稳健战略是指企业在追求稳定增长和长期盈利的基础上，注重风险控制和稳定性。
这种战略更适合那些追求稳定性和可持续发展的企业，对风险承受能力要求较低的企业。
3.收缩战略–收缩战略是指企业主动减少规模、削减成本或退出不盈利业务，以提高效益和盈利能力的战略。
这种战略适合于市场环境变化剧烈、现有业务面临困难的企业，有助于企业集中精力、资源进行核心业务的发展。
如何选择最适合的战略企业在选择财务战略时，需要根据自身实际情况和发展阶段来合理选取，以下是一些参考因素：•市场环境：考虑市场供需情况、竞争格局以及宏观经济形势，选择适应市场环境的财务战略。
•企业实力：评估企业的资金实力、管理水平和技术能力，选择符合企业实际情况的财务战略。
•风险偏好：根据企业的风险承受能力和管理层的风险偏好来选择适合的财务战略。
•发展阶段：考虑企业当前的发展阶段（起步阶段、成长阶段或成熟阶段），选择符合发展阶段要求的财务战略。
结论企业财务战略的选择对企业的发展至关重要，不同类型的财务战略适用于不同情况和阶段。
企业需要根据市场环境、企业实力、风险偏好和发展阶段等因素综合考虑，选择最适合的财务战略以实现长期发展和盈利。
财务战略规划
财务战略规划财务战略规划是指企业在长期发展过程中，通过制定合理的财务目标和策略，以实现企业的财务增长和稳定发展。
财务战略规划涉及到企业的财务资源配置、风险管理、投资决策等方面，对企业的财务状况和业务发展具有重要的指导作用。
一、财务战略规划的背景和意义财务战略规划是企业战略规划的重要组成部分，它对企业的可持续发展起到关键作用。
财务战略规划可以帮助企业合理配置财务资源，提高财务效益，降低财务风险，增强企业的竞争力。
同时，财务战略规划还可以为企业的战略决策提供重要的依据和支持，保证企业在市场竞争中能够持续获取利润。
二、财务战略规划的目标和原则1. 目标：财务战略规划的目标是实现企业的财务增长和稳定发展。
具体目标包括提高企业的盈利能力、降低财务风险、提高资本回报率等。
2. 原则：财务战略规划应遵循以下原则：（1）风险与回报的平衡原则：在追求高回报的同时，要控制好风险，确保企业财务安全。
（2）长期与短期的平衡原则：要兼顾企业的长期发展和短期经营，确保财务战略的可持续性。
（3）资源的优化配置原则：要合理配置财务资源，提高资源利用效率，实现最大化的财务效益。
三、财务战略规划的内容和步骤1. 内容：（1）财务目标的确定：根据企业的战略目标和市场环境，确定财务目标，如盈利目标、资本回报率目标等。
（2）财务资源的配置：根据企业的财务目标和需求，合理配置财务资源，包括资金、人力、设备等。
（3）财务风险的管理：对企业的财务风险进行评估和管理，制定相应的风险控制策略。
（4）投资决策的制定：根据企业的财务状况和市场需求，制定合理的投资决策，包括项目选择、投资规模等。
（5）绩效评估与监控：建立绩效评估体系，对财务目标的实现情况进行监控和评估，及时调整战略。
2. 步骤：（1）战略分析：对企业的内外部环境进行分析，了解企业的优势和劣势，找出市场机会和风险。
（2）目标设定：根据战略分析的结果，确定财务目标，明确企业的发展方向和重点。
财务战略考虑因素与选择
财务战略考虑因素与选择引言财务战略是企业实现自身发展目标的重要组成部分，它涉及到资源的配置、风险的管理和利润的最大化。
在制定财务战略时，企业需要考虑许多因素，并做出合适的选择。
本文将介绍财务战略的考虑因素与选择，并分析其对企业的影响。
考虑因素经济环境经济环境是制定财务战略时必须考虑的关键因素之一。
企业需要对当前的宏观经济形势有清晰的认识，包括经济增长率、通货膨胀率等指标。
这些指标将影响企业的销售额、利润率和投资回报率。
如果经济增长率较高，企业可能会选择更激进的财务战略，如扩大投资规模或增加债务融资，以迅速扩大市场份额；而如果经济增长率较低，企业可能会采取保守的财务战略，如减少开支和债务，以应对经济不确定性。
行业竞争行业竞争状况也是制定财务战略时需要考虑的因素之一。
企业需要了解行业的竞争力、准入壁垒以及竞争对手的财务状况。
如果行业竞争激烈，企业可能需要加大市场推广和研发投入，以提升自己的竞争力；如果行业准入壁垒较高，企业可能需要考虑通过收购或合并来提升市场份额；而如果竞争对手的财务状况较强，企业可能需要通过财务杠杆效应来提升自身的竞争力。
法律与政策法律与政策环境对企业的财务战略也有重要影响。
企业需要了解相关法律法规对财务活动、报告和纳税等方面的要求。
此外，政府的财务政策和税收政策也会对企业的财务战略产生重要影响。
企业需要充分考虑相关法律政策的变化，以避免违法行为或承担过高的税务风险。
选择财务战略保守财务战略保守财务战略是指企业选择规避风险、保持较低债务水平和稳定现金流的战略。
这种战略适用于经济形势不确定、行业竞争激烈的情况下，可以帮助企业稳定盈利并保持流动性。
保守财务战略的特点包括减少债务、控制成本、降低营运风险等。
激进财务战略激进财务战略是指企业选择追求高风险高回报、通过财务杠杆来实现增长的战略。
这种战略适用于经济增长快速、行业前景良好的情况下，可以帮助企业快速扩大规模和市场份额。
激进财务战略的特点包括大规模投资、高杠杆融资、积极并购等。
企业财务战略的选择
务特 征是 “ 负债 、 低 低收益、 高分配” 。
二 、 业 财 务 战 略 的选 择 企
这意味着 它与股东 的利 益 以及 资本 市场 是紧密相关 的。
要综合考虑各方 面 因素， 括 ：．外部 环 境。 即宏 观经 包 １
济政策 、 国内外市场需 求变化 、 技术 发展 趋势 、 行业 及竞
争对手状况 、 可利用资源状况 和资金市 场的状况 、 资金成
本等。这些因素直接影 响企业从外部筹资 和投 资活动 的
可行性 ， 而决定采用不同的方式进行 最佳组合 ， 从 构筑适 应外部环境 变化 的财务 战略 。２ ．内部 环境 。即决 定 或
率、 市场竞 争地位 、 技术领先程 度 、 产规模 、 织结构 、 生 组
人类资源 、 用户 服务等 ， 其中最重要 的是 企业 内部资金 来 源与流动 以及财务结构和资金状 况等 。因此在进行 财务
２ ．稳健发展 型战略 。是采 取 稳定 发展 态度 的战 略 形态 ， 主要适合 中等及 以下规模 的企业 或经 营不景气 的 大型企业 ， 以控制负债 比率 和借款 额度 ， 保持财务绩效 稳
环境因素变化对 理财活 动的影 响。在现 代经济 环境 下 ，
括筹资战略 、 投资战略 、 收益分配战略和并购战略等 。
企业财务战略有 以下三种类 型 ： １ ．快速扩 张型 战略。是 指采 用积 极进 攻态 度 的战 略形态 ， 以实现企业 资产 规模 的快速 扩张 为 目的的一种 财务 战略 ， 其核心内容为投资 、 资和风险控制。高速成 筹
效控制经营风险 ， 发展 速度缓慢 ， 但 竞争 力量弱小 。实施 稳健型 财务战略的企 业 ， 一般 将利 润积 累作为实 现企业
企业成长期的财务战略选择
国的风 险投资 公司—— 广东太平 洋技术初
创有限公 司向金蝶公司投资 ２ ０ ０ ０万元人民
品牌 的竞争力 ，为 以后 的长 远发展 奠定基 础； 加快人力资源的储 备和开发 ，成长企业 应将人力资本投资纳人投资战略；继续追加
销售投人 ， 开拓市场 ， 为进人成熟期奠定 市
场基础。
的助推器 ，使其驶入成 长的快车道。
参考文献 ：
收益投资于对企业有利 的项 目，即采取高 比 例 留存 、 低股利支付 的政策 ， 在支付方式上
也宜 以股票股利为主导。
［ １ 】 杨海平 ， 崔荣芳． 基于生命周期的财务战略分
析． 财会通讯 ，２ ｏ ｏ ８ （ １ ０ １ ： ４ １ — ４ ２ ．
纵 向扩张 ，拓展现有的业务 的广度和深度 ，
出ｗ ｉ ｎ ｄ ｏ ｗ ｓ 操作系统的产品，市场份额快速
扩张 。 １ ９ ９ ６ 年４ 月， 金蝶公司开发的 ｗ ｉ ｎ ｄ ｏ ｗ ｓ 版本 的财务软件 ， 被评为 “ 中国首家 ｗ ｉ ｎ ｄ ｏ ｗ ｓ 版财 务软件总分第一名 ” 。由此奠定 了其在 国内软件业 的地位 。
期 、成长期、成熟期和衰退期 ，企业在不 同 的生命周期阶段具有不 同的现金流量特点。 因此 ， 将企业生命周期理论与波土顿矩阵相 结合 ， 可 以综合地反映企业经营环境与企业
财务 战略 的关系。这样不仅可 以了解处于不
是这个时期最具吸引力 的方式 。当然 ， 权益
筹资方式也包括提高税后 收益 的留存 比率。 如果 上述 融资途 径都不 能解决 企业发 展所 需资金 ，最后可考虑采用负债融资方式。 ２ ．投资战略 。成长期应 当采取扩张型 投资战略， 在现有业务的基 础上进行横 向或
企业生命周期环境中的财务战略选择
２企业在成长的每 一个时期，都 面临不同的生存 问题 ，都有不利于 ．
企业发展的风险和障碍 ，所 以在企业发展 的不 同阶段 、不 同时期其战略
（ 】 １ 成长期企业投资 战略。通 过创业期的经营后 ，企业在行业 内
的重点 、经营管理的内容都应该 有所 不同。 开始 占有一定 的市场份额 ，并不断扩大 ，步入 了成长阶段。但企业在成 ３组 织体 系随着生命周期不 断演变 的时候 ，将会展现 出可 以预测的 长期的发展基础仍很薄弱 ，不宜进行多元化投资。该 阶段的首要任务应 ． 行 为模 式。企业 在迈 向新 生命阶段 的时候 ，组织体 系都将面临某 种阵 该是把主营业务做大 ，边投资 ，边回收。 以增大现金流 ，、扩 大市场 占 痛。此时企业若 能通过有效 的决策来促成转型的成功 ，则所面临的问题 有率为投资战略的主导思想。因此 ，对于传统 行业在成长期投资战略倾 均属过渡性的正 常现象 。反之 ，如果企业一味地走老路 ，那么更多的异 向于 以扩大生产规模为主的投资模式—— 规模投 资。
常 问题 将 随之 而来 ，妨
碍 企 业 的 发 展 ，使 企 业
。 贵睦 期
（ 成长 期企 业筹资战略。在成长期 ，企 业逐渐 被市场认可 ，效 ２） 益逐渐提高 。这也使金融 机构开始放 宽对企业贷款 的政策和条件 ，使企 业大规 模负债 成为可能。因此该阶段企业 筹资战略 由创业期的 以内部筹 资为主转为以负债 筹资为主、内部 筹资 为辅 。但是 ，企业在负债筹资的 同时 ，应注意 负债 的度的问题 。
・ 富瓣辫
、
、
姐
Ｉ ｆ
理
（１】 成熟期企业投资 战略。在成熟期 ，企业主营业务销售额增长
关系最 为密切 、作 用最
企业生命周期的财务战略选择
阶段 ， 任荣 （ ２ ０ ０ ９ ） 将 生命周 期划分 为 四个 阶段 ： 初创 期 、 成 长
期、 成熟期 和衰退期 。 不 同的生命周期有不 同的特征 。 战略管理
及 财 务 战 略 国外 研 究 Ａ ｎ ｓ ｏ ｆ教 授 （ １ ９ ７ ６ ） 首次提 出了“ 企 业 战 略
重大的变化。由过 去相对简单 、 稳定 的内部环境转变成一个竞 争激烈 、 多变的市场环境。但 近年来 ， 我国许多企业破产 ， 很大
程 度 上 由于 财 务 战 略选 择 不 当 ， 引起财务危机 所导致的 ， 这 都
务 目标应是在扩大销售额的基础上争取利润最大化 。 如果企 业 还像初创期那样追求销售额最 大化 ，甚 至以亏损换取销售额 ，
施财务战略 ， 控 制企业总体风险， 可获得企业持续竞争优势 ， 从而 实现企业长期稳定发展 。本 文结合企业生命 周期 特征 ， 遵循企业财务 活动的基本规律 ， 分析各阶段特 点和优劣势 ， 从而制定与之相适应的财务战略 ， 旨在促使 企业可持续发展 。 关键 词： 企业生命周期 ； 筹资战略 ； 投 资战略； 收益分配战略
开拓 市 场 、 提 高 产 品 知 名度 。
的风险是 ： 竞争激烈 ， 缺少新 的利润增 长点 ， 市场开始萎缩 ， 企
业存在 着潜在的经营风险 。 成熟期企业 的战略 目标 是巩 固和完
善， 企业的主要任务是不断创新 ， 实现企业的“ 二次创业” 。 这一 阶段财务战略的目标是企业价值和社会责任最大化。 该 阶段企 业管理的重点是 如何继续扩大市场份额及研 发新 产品的同时， 协调好企业 与社会 、 各利益相关 者以及企业 内部各部 ¨之间的
财务战略的选择——财务战略矩阵
调整方法
应该资本化并摊销。这个费用应在整个收益期间内进行注销。但实 际上，他们常常在费用发生时期内被注销。这意味着任何数量的注 销费用都会被立即加回到资产负债表中的资产项目中去，因此增加 了资本投资量，然后再分期被注销。 任何注销都应被加回到资产中去，即将其资本化
资本化
从资产负债表中转出
从资产中扣除
财务战略的选择——财务回报战率差略矩阵
EVA>0
●作新的投资 ●获得相关业务 ●分配剩余现金 ●增加股权支付 ●回购股份
现金剩余
●减少股利
●筹集资金（增发股份增加借款）
创
●降低销售增长率到可支持水平
造
●淘汰低边际利润率的产品
价 值
●淘汰低资本周转率的产品
现金短缺
G-S增长率
●分配部分剩余现金，其余用于 提高获利能力 ●提高资产的管理效率 ●增加营业利润率 ●扩大市场份额，降低可控费用 ●检讨资本结构政策，改变负 债权益比率，降低资金成本 ●若以上活动失败，出售业务 或追求资源整合
识别区分
与抵押货款相配合
这个项目应该被看成一种未来的投资，而不是被注销的费用。任何 重组费用应该被加回到资产中去，资本重新配置（非损失） 从利润中扣除 分期摊销
EVA作用
4.EVA公司治理新标准
EVA治理体系
EVA整合计分卡
广西物资集团总公司
3
选择合适的财务战略
◆减少股利
◆筹集资金
——发行新权益 ——增加借款
财务战略的选择财务战略矩阵回报率差财务战略矩阵财务战略矩阵作新的投资获得相关业务分配剩余现金增加股权支付回购股份减少股利筹集资金增发股份增加借款降低销售增长率到可支持水平淘汰低边际利润率的产品淘汰低资本周转率的产品分配部分剩余现金其余用于提高获利能力提高资产的管理效率增加营业利润率扩大市场份额降低可控费用检讨资本结构政策改变负债权益比率降低资金成本若以上活动失败出售业务或追求资源整合尝试彻底的财务重组尝试业务流程再造追求新的盈利模式出售转让资本运营现金短缺gs增长率作新的投资获得相关业务分配剩余现金增加股权支付回购股份减少股利筹集资金增发股份增加借款降低销售增长率到可支持水平淘汰低边际利润率的产品淘汰低资本周转率的产品作新的投资获得相关业务分配剩余现金增加股权支付回购股份现金短缺减少股利筹集资金增发股份增加借款降低销售增长率到可支持水平淘汰低边际利润率的产品淘汰低资本周转率的产品作新的投资获得相关业务分配剩余现金增加股权支付回购股份现金剩余现金短缺减少股利筹集资金增发股份增加借款降低销售增长率到可支持水平淘汰低边际利润率的产品淘汰低资本周转率的产品作新的投资获得相关业务分配剩余现金增加股权支付回购股份分配部分剩余现金其余用于提高获利能力提高资产的管理效率增加营业利润率扩大市场份额降低可控费用检讨资本结构政策改变负债权益比率降低资金成本若以上活动失败出售业务或追求资源整合现金剩余现金短缺减少股利筹集资金增发股份增加借款降低销售增长率到可支持水平淘汰低边际利润率的产品淘汰低资本周转率的产品作新的投资获得相关业务分配剩余现金增加股权支付回购股份尝试彻底的财务重组尝试业务流程再造追求新的盈利模式出售转让资本运营分配部分剩余现金其余用于提高获利能力提高资产的管理效率增加营业利润率扩大市场份额降低可控费用检讨资本结构政策改变负债权益比率降低资金成本若以上活动失败出售业务或追求资源整合现金剩余现金短缺减少股利筹集资金增发股份增加借款降低销售增长率到可支持水平淘汰低边际利润率的产品淘汰低资本周转率的产品作新的投资获得相关业务分配剩余现金增加股权支付回购股份计算eva最常见的必须调整的项目与抵押货款相配合折旧长期设备分期摊销高额人力费用从利润中扣除递延税款这个项目应该被看成一种未来的投资而不是被注销的费用
成熟期企业的财务战略选择
哈尔滨商业大学德强商务学院毕业论文（设计）任务书系别会计系专业财务管理班级2007-2班学生姓名秦璇二〇一〇年十二月三日毕业论文（设计）任务书姓名秦璇系别会计系专业财务管理班级2007-2班毕业论文（设计）题目：成熟期企业的财务战略选择毕业论文（设计）目的意义：财务战略管理是一门综合性的新领域，财务战略所要解决的是成熟型企业如何建立与组织机构和外界环境相适应的财务战略资源分配体系，如何在企业管理决策中科学地确定企业的筹、投资战略和利润分配战略，以进一步提高成熟期企业的价值创造能力，帮助企业在激烈的市场竞争中保持机会和优势，使企业得以持续、健康地发展。
本文着眼于成熟期企业财务战略的研究，对丰富和完善相关理论有一定的积极意义。
毕业论文（设计）要求与计划：要求：1．论文内容充实，论点正确、论据充分，论点、论据要协调一致。
2．逻辑结构严谨、层次清晰、文字简练、术语规范。
3．数学模型（案例分析）运用适当，图表形式正确。
4．收集资料以近期发表文献为主，并进行比较、分析、筛选，由指导老师审定后确定为主要参考文献，其数量不少于12篇。
5．论文力求有新意，字数不低于10000字。
计划：1．参加系统一安排的“如何撰写财务、会计毕业论文”讲座。
2．与指导教师联系进一步明确论文的题目和所研究内容，并收集相关资料。
3．在老师指导下撰写开题报告，并经老师审定后开题。
4．实习期间与指导教师通过电话、互联网随时沟通，完成论文初稿、二稿和三稿撰写工作。
5．返校后，及时向老师汇报论文撰写情况，指导教师对论文进行审阅、修改、定稿。
6．系论文质量监控小组做论文定稿的审查。
7．评阅教师做论文评阅。
时间安排：2010.11.19：系里统一组织讲解如何撰写财务、会计毕业论文。
2010.11.20-12.02：指导教师与学生见面，指导学生选题，搜集相关资料。
2010.12.03-12.31：指导教师审定题目，下达毕业论文任务书，指导学生撰写开题报告，进行开题答辩。
(A)战略选择(六)_真题-无答案
(A)战略选择(六)(总分100,考试时间90分钟)一、单项选择题1. 某制造型企业将研发核心职能留在总部，而将加工、组装、销售、客服等安排到其他国家或地区。
该战略属于______。
A.国际战略 B.多国本土化战略 C.全球化战略 D.跨国战略2. A公司是一家传统的照相机小企业，由于受到技术更新和消费者需求的变化，该小企业一直处于利润下滑阶段。
而且该小企业一直集中于传统照相技术，对新的技术一点不通。
根据以上信息，A公司应该实施的较为实际的战略是______。
A.非相关多元化 B.相关多元化 C.稳定战略 D.市场渗透3. 面对减损型现金剩余，企业应选择的财务战略是______。
A.出售业务单元 B.内部投资 C.兼并成熟企业 D.回购股份4. A公司是一家多元化企业，从事食品，玩具等业务，由于玩具业务一直不景气，因此A 公司把该业务分包给B公司，可以看出A公司采取战略是______。
A.转向战略 B.紧缩和集中战略 C.放弃战略 D.稳定战略5. 某口香糖企业为了提高销量请大牌明星做了如下广告：建议原来口味的口香糖一天咀嚼三次，并从原来每次一粒变成了二粒。
这体现了的战略是______。
A.市场渗透 B.市场开发 C.产品开发 D.相关多元化6. A公司是一家国内有名气方便面公司，为了发展其业务，计划收购一家美国的方便面公司。
经过了一年努力，在美国收益很好，但就在此时收到了美国商业法庭判决，要求就先前食品安全问题造成的事故进行赔偿。
据查，该“方便面中放防腐剂”事件是一年前一件未决诉讼。
若公司进行赔偿，则收益变为亏损，根据以上信息可以判断A公司在并购中失败的可能理由是______。
A.决策不当的并购 B.并购后不能很好地进行企业整合 C.支付过高的并购费用 D.跨国并购所面临的政治风险7. 理发店对于员工技巧要求高，因而运营时候的费用会高，根据以上信息，可以判断这考虑的生产运营战略涉及的因素是______。
企业财务战略选择
随着现代企业经营环境的重大变化和战略管理的广泛推行，现代财务管理不仅要有科学精细的日常管理，更需要高瞻远瞩的战略眼光和战略思想，企业研究和制定财务战略对自身长远的、健康的发展至关重要。
现就财务战略的几个基本问题进行探讨。
财务战略的含义与特征财务战略是为谋求企业资金均衡、有效的流动和实现企业战略，为加强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因素影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。
由此可见，财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，不仅体现了财务战略的战略共性，而且勾画出了财务战略的财务个性。
财务战略的战略共性体现在：①全局性和长期性。
财务战略是以整个企业的筹资、投资和收益分配的全局性工作为对象，根据企业长远发展需要而制定的。
它是从财务的角度对企业总体发展战略所作的描述，是企业未来活动的行动纲领和蓝图，对企业的各项具体财务工作、计划等起着普遍的和权威的指导作用，并且财务战略一经制定就会对企业未来相当长时期内的财务活动产生重大影响。
导向性。
财务战略规定了企业未来较长时期内财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略，它是企业一切财务战术决策的指南，企业的一切财务活动都应该仅仅围绕其实施和开展。
财务战略的财务个性体现在：①财务战略的相对独立性。
企业战略具有多元化结构的特征，它不仅包括企业整体意义上的战略，而且包括职能层次上的战略。
财务战略作为企业职能战略之一，其相对独立性表现在：在市场经济条件下，财务管理不再只是企业生产经营过程的附属职能，而是有其特定的相对独立的内容；财务活动并非总是企业的局部活动，而是有着许多对企业整体发展具有战略意义的内容。
②财务战略的从属性。
财务战略作为企业战略系统中的一个子系统，必须服从和反映企业战略的总体要求，应该与企业战略协调一致，并为企业战略的顺利实施和圆满完成提供资金支持。
③财务战略谋划对象的特殊性。
财务战略要解决风险与收益的矛盾、收益与成长性的矛盾、偿债能力与盈利能力的矛盾、生产经营与资本经营的矛盾等，这一系列矛盾都是由财务战略谋划对象的特殊性引发的。
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企业财务战略选择(doc 6)
企业财务战略选择
随着现代企业经营环境的重大变化和战略管理的广泛推行，现代财务管理不仅要有科学精细的日常管理，更需要高瞻远瞩的战略眼光和战略思想，企业研究和制定财务战略对自身长远的、健康的发展至关重要。
现就财务战略的几个基本问题进行探讨。
财务战略的含义与特征
财务战略是为谋求企业资金均衡、有效的流动和实现企业战略，为加强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因素影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划。
由此可见，财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，不仅体现了财务战略的“战略”共性，而且勾画出了财务战略的“财务”个性。
财务战略的“战略”共性体现在：①全局性和长期性。
财务战略是以整个企业的筹资、投资和收益分配的全局性工
与盈利能力的矛盾、生产经营与资本经营的矛盾等，这一系列矛盾都是由财务战略谋划对象的特殊性引发的。
财务战略的类型
扩张型财务战略。
它是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略，为了实施这种财务战略，企业往往需要在将大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。
随着企业资产规模的扩张，也往往使企业的资产收益率在一个较长的时期内表现出相对较低
的水平。
扩张性财务战略一般会表现出“高负债、高收益、少分配”的特征。
稳健型财务战略。
它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。
实施稳健型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源，为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度。
所以，实施稳健型财务战略的企业的一般财务特征是“适度负债、中收益、适度分配”。
防御收缩型财务战略。
它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。
实施防御性财务战略，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务。
通过财务削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务以增强企业主导业务的市场竞争力。
“低负债、低收益、高分配”是实施这种财务战略的企业的基本财务特征。
企业财务战略的选择
企业财务战略的选择，决定着企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业理财活动的行为与效率。
企业财务战略的选择必须着眼于企业未来长期稳定的发展、经济周期波动情况、企业发展方向和企业增长方式等，并及时地对企业财务战略进行调整，以动态保持企业的核心竞争力。
企业在选择财务战略的过程中要注意以下几方面问题：
（1）财务战略的选择要与经济周期相适应。
从财务的观点看，经济的周期性波动要求企业顺应经济周期的过程和阶段，通过制定和选择富有弹性的财务战略，以减少它对财务活动的影响，特别是减少经济周期中上升和
下降抑制财务活动的负效应。
财务战略的选择和实施要与经济运行周期相配合。
在经济复苏阶段应采取财务扩张型财务战略：增加厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。
繁荣后期采取稳健型财务战略。
在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略：停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利的产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。
在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少临时性雇员。
（2）企业财务战略选择必须与产品生命周期相适应。
企业生命周期理论认为，企业发展具有一定的规律性，大多数企业的发展可分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，企业在每个发展阶段都有自己的阶段特色，正确把握本企业的发展阶段，制定与之相适应的财务战略非常重要。
在企业初创期，主要财务特征是资金短缺，尚未形成核心竞争力，财务管理的重点应是如何筹措资金，通过企业内部自我发展来实现企业增长。
在企业成长、成熟期，资金相对充裕，企业已拥有核心竞争力和相当的规模，可以考虑通过并购实现外部发展。
在企业衰退期，销售额和利润额已明显下降，企业应考虑如何改制、变革企业组织形态和经营方
向，实现企业蜕变和重生，由此可见，在企业的初创期和成长期企业应采取扩张型财务战略，在成熟期则一般采用稳健型财务战略，而在衰退期企业应采取防御收缩型财务战略。
（3）企业财务战略的选择必须与企业经济增长方式相适应。
企业经济增长方式客观上要求实现从粗放增长向集约增长的根本转变，为适应这种转变，企业财务战略需要从两方面进行调整。
一方面，调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。
企业真正的长期增长要求提高资源配置能力和效率，而资源配置能力和效率的提高取决于基础项目的发展。
虽然基础项目在短期内难以带来较大的财务利益，但它为长期经济的发展提供了重要的基础。
所以，企业在财务投资的规模和方向上，要实现基础项目相对于经济增长的超前发展。
另一方面，加大财务制度创新力度，可以强化集约经营与技术创新的行为取向；可以通过明晰产权，从企业内部抑制掠夺性经营的冲动；可以通过以效益最大化和本金扩大化为目标的财务资源配置，限制高投入、低产出对资源的好用，是企业经营集约化、高效率得以实现。