最新[经济学]四川大学货币金融学第五章金融市场幻灯片课件

发展
（2）同业拆借市场特点
①期限较短 通常为隔夜拆借，最长不超过 1年。
②不需要缴纳存款准备金
一般非金融机构不参与拆借。
③只允许金融机构参加
金融开放国家，外国中央银行及 商业银行也可以参加同业拆借市场
除金融机构外，还有两种中介机构/中介人参加：
①专门办理拆借业务的中介机构，如日本的短期融资 公司； ②兼做拆借中介业务的中介机构，这种兼营中介机构 通常是一些大的商业银行。
轧多可把余额出借，获取拆息； 轧缺则须想方设法拆进，维持资信,俗称“调头寸”。
形成的根本原因：存款准备金制度的确立。 著名市场： 英国——银行间市场（Inter-bank Market）
美国——联邦基金市场（Federal Funds Market） 日本——银行间活期借款市场（Inter-bank Call Money Market）
负债结构及负债余额不断变化，法定准备金数额也不 断变化，在中央银行的存款准备金就会经常高/低于 法定准备率 低则必须及时补足，否则会受到中央银行处罚； 高则应及时运用出去，否则银行收益会受到损失。
条件： 追逐利益
为获利，以同业拆借市场的资金来源扩大资产业务。 增加了资金的需求，刺激了供给； 增加了同业拆借市场的参加者，大大促进了同 业拆借市场的发展。
（3）同业拆借的时间
从期限上，短的可以是半天，长的可达1年 但大部分拆借期限为1星期以内 其中较普遍的为1天期限资金拆借，在头一天清算 时拆入，次日清算之前偿还。
头寸position：又称头衬，表示款项的多少。如果预计 当日的收入款项大于付出款项,即称“多头寸”或“多单”； 相反,称“缺头寸”或“缺单”。 头寸多缺的预计行为俗称“轧头寸”：
1.银行同业拆借市场
❖ 金融机构（除中央银行外）之间相互借贷短 期资金的市场，它主要表现为银行同业之间 买卖在中央银行的存款账户上的准备金余额， 用以调剂准备金头寸的余缺。
❖ 间接拆借：
资金拆借双方将意向和信息传递到中介机构， 由中介机构根据市场价格、双方指令媒介交 易。
❖ 直接交易：
不通过经济机构，由拆借资金买卖双方通过 电话或其它通讯设备直接联系，洽谈成交。
❖ 某10年期债券于2000年1月1日发行，面值为100元， 年利息8元，投资者甲于2000年12月31日以95元市 价购买，若持有至2003年12月31日以101元价格卖 出，求该债券的票面收益率、当期收益率、实际收 益率？
票面收 8益 10 % 率 08% 100
当期 收 8益 10 % 0 率 7.9% 2 101
②流动性 强 ③风险小
货币市场特点
一般在3～6个月之间，最长不超过1年。 如国库券期限为3个月、6个月、9个月和 12个月；票据最长不超过270天，同业拆 借通常3～5天，最长不超过1个月
都具有比较活跃的二级市场，持有 者需要变现时，很容易将手中的短 期信用工具售出。容易变现。
主要由政府和商业银行发行，信誉 好，具有很高的安全性； 期限短、变现快，比较容易转移经 济和政治因素带来的风险。
（1）同业拆借市场沿革
❖ 存款准备金是为防止商业银行经营风险， 预防存款挤兑及清算资金不足而向中央 银行缴纳的资金储备。
❖ 商业银行的法定准备率必须与其存款负 债保持中央银行所规定的最低比例。
❖ 通常，中央银行对准备金不支付利息。
根源：存款准备 金政策的实施
我国央行却要为此支付 利息 1.89%年利率
（3）金融中介
❖ 包括存款性金融机构、非存款性金融机构和官 办、半官办的专业信用机构。
收益率的计算
❖
名义收益率
票面收益 票面金额 10000
❖
当期收益率
年收益额 当期市场价1格0000
❖平均收益率 年票面 买收 入 年益 价 均格 资本 1损 0000 益
❖
年均资本损益=
面值或卖价 买价 持有期
Байду номын сангаас
收益率的计算例题：
平均资本损 1益 01952 3
平均收益8率210% 0 10.5% 95
金融市场功能： ❖ 期限中介。 ❖ 通过“分散化”减少风险。 ❖ 减少订立合同和处理信息的成本。 ❖ 创造信用货币，提供支付机制。
3.金融市场的类型
以金融交易及期限为标准划分： 货币市场和资本市场 ❖ 按照金融交易的交割期限划分： 现货市场和期货市场 ❖ 按交易的层次划分： 一级市场和二级市场 ❖ 按金融交易的政治地理区域划分： 国内金融市场和国际金融市场
[经济学]四川大学货币金 融学第五章金融市场
5.1 金融市场的含义和类型
（2）金融工具
❖ 种类：商业票据，公司债券，政府债券，金融 债券，股票，远期合约，互换，期货，期权等。
❖ 特性：
流动性：一种资产立即变现的容易程度和意愿。
风险性：违约风险和市场风险。
收益率：持有金融工具所取得的收益与本金的比 率。
货币市场主体情况
需求者
目的
供给者
流动性、便利
获得现实的支付手段， 不是为了进行投资
将暂时闲置的资金投向市 场，在不影响资产流动性 要求的前提下，谋求一定 的资产增殖
部分中长期资金
因利率波动或规模积累不够 暂时投向货币市场 为长期资本投资做准备
货币市场为中央银行实施宏观货币政策操作提供基础。
①期限短
价进行算术平均计算后，得出每一期限品种 的Shibor，并于11:30对外发布。)为核心，
同业拆借利率：LIBOR（London Inter-Bank
Offering rate）
HIBOR SIBOR CHIBOR 全国银行间同业拆借中心的形成：1986.3.1
全国银行间同业拆借利率的放开：1996.6.1
❖ 2007年1月4日，我国以Shanghai Interbank Offered Rate—Shibor(上海银行间同业拆放 利率—基准利率雏形，现由16家商业银行组 成报价银行团，每个交易日根据各报价行的 报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报
5.2 货币市场（money market）
❖ 货币市场（money market）：即短期资金 市场，主要从事一年或一年以内的短期资金 的融通活动。
交易对象是短期(1年以内)的票据和有价证券。 一般具有“准货币”的性质，流动性强，安全性大， 收益较资本市场交易对象为低。
主要功能是 进行短期资金融通。