铝锭进口的套保方案

铝锭进口的套保方案

针对贵公司铝锭进口项目，笔者认为应关注以下几点：

一、国内外市场有多大价差时有利于进口？

这里没有考虑利用铝锭进口融资的情况，一般来说进口铝锭成本=（LME3+升贴水+CIF）*汇率*关税*增值税+杂费,其中关税为0，CIF是保险加运费，这随着地区的不同而不同，目前三月份的CIF亚洲报价大约为50美元，而欧洲的报价在80美元左右，而汇率问题因在报关算增值税时才考虑，一般需要在到货后预留一个星期到10天的报关时间，所以需要考虑汇率时已经在40天后的事情了。故在计算进口成本时一般以相应合约的远期汇率做参考，如在伦敦市场上点价买入9月合约的铝合约的话，就采用人民币远期汇率期货的9月合约（一般参考中国货币网人民币远期汇率报价）。

举例：如在伦敦市场上今日（5月1日）买入3个月合约的铝锭价格1510美元，则进口成本=[1510+50 （CIF）]*6.8248*（1+17%）+100=12556.6元。与今天沪铝报价比，沪铝0908收盘价12940元，也就是说其他费用不考虑的话每吨有近400元的收益。

二、保证金的规模

原则上，我们建议在贵公司在签订进口合同，确定进口价格的同时就要在上海期货交易所的铝合约上卖出相应套保头寸，因期货交易采用的保证金交易，一般只需交纳少量的保证金就可以开仓了。按照交易所规定，保证金的分为交易保证金和结算保证金，交易保证金就是开仓时已被占用的，而结算保证金是用来当日结算盈亏的，一般情况下只要大于0就可以了，但根据经验，我们要

求最好和交易保证金相等，也就是说期货账户中资金50%用来开仓，50%用于做后备资金用。

一般交易保证金的收取有三种形式：

1、依据持仓量设定

铝交易保证金比例

从进入交割月前第三个月的第一个交易日

起，当持仓总量（X）达到下列标准时

X≤12万5%

12万＜X≤14万 6.5%

14万＜X≤16万8%

X＞16万10%

交易过程中，当某一期货合约持仓量达到某一级持仓总量时，交易所暂不调整交易保证金收取标准。当日结算时，若某一期货合约持仓量达到某一级持仓总量，则交易所对该合约全部持仓收取与持仓总量相对应的交易保证金。保证金不足的，应当在下一交易日开市前追加到位。

2、交易所根据期货合约上市运行的不同阶段（临近交割期）调整交易保证金的方法。铝期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准交易时间段铝交易保证金比例

合约挂牌之日起5%

交割月前第二月的第十个交易日起7％

交割月前第一月的第一个交易日起10%

交割月前第一月的第十个交易日起15%

交割月份的第一个交易日起20%

3、当某一铝期货合约价格收盘时发生涨跌停板时，当日结算时合约保证金也要相应提高。具体规定如下：收盘时处于涨跌停板单边无连续报价的第一交

易日结算时，交易保证金提高到合约价值的7%，收取比例已高于7%的按原比例收取；当第二交易日出现与上一交易日同方向涨跌停板单边无连续报价的情况，则第二交易日结算时交易保证金提高到合约价值的9%，收取比例已高于9%的按原比例收取。

经纪会员向客户收取的交易保证金不得低于交易所向会员收取的交易保证金。

交易保证金交易所会根据交易的状况经常调整，但幅度不会很大，不过是增加一个百分点减一个百分点的事，一般情况下以7%来收，贵公司10000万空头的保证金=10000*12940*7%=9058000元。所以一般情况下贵公司留有2000万作为期货交易保证金就足够了。

但是若进行交割，则交易保证金最高要提到20%，这样10000万空头的保证金=10000*12940*20%=2588万元，但是既然需要交割，则可以把在期货交易所申请注册的仓单进行质押，按照交易所规定仓单质押的金额应满足两方面：

①以标准仓单充抵保证金的，按该品种最近交割月份期货合约的当日结算价为基准价核算其市值，充抵保证金的金额不高于标准仓单市值的80%。

②交易所按照会员在交易所专用结算帐户中的实有货币资金的4倍（配比乘数）确定会员以有价证券充抵保证金的最大配比金额。交易所可以根据市场风险情况和会员的资信情况调整各会员的配比乘数。

所以贵公司完全可以通过向交易所交纳少量的有价证券保管费来代替保证金的增加。一般这个有价证券保管费由交易所按不高于中国人民银行公布的同期贷款利率计算收取。

三、交易、交割相应的费用

若贵公司通过在现货市场卖出而不需要交割的话，期货上涉及的费用就相当简单，就是保证金的机会成本和开仓平仓的交易费用。

但若仓单交割的话就会产生以下费用：

①首先是铝锭必须是交易所注册的商标，lme注册的仓单也有一些可以交割具体可以看交易所的公示，同时贵公司也具备国内铝锭置换交仓的能力，这点只要注意一下就可以了。

②交割仓库的收费标准

目前几家交易所指定的铝交割库，都是保税区设有仓库，如上海京鸿实业

有限公司、上海国储天威仓储有限公司都在上海外高桥保税区有仓库。所以从保税区交到附近的仓库运输费用较少。使得交割的区间更大了。

一般从仓单注册到交割完毕需要一到两个月的时间，这样其费用大致可以算出：

仓储费=0.40元/吨.天*60=24元/吨

进库费用：

过户费：3元/吨

交割手续费：2元/吨

大体费用即为53元/吨

当然这里应包含保证金机会成本或仓单质押费用，按六个月以内（含6个月）贷款利息4.86%来算，假设期价为12940元/吨。

一般的情况下保证金利息：12940*7%*4.86%/12=3.7元/月.吨

交割月前第一月的第一个交易日起到第十个交易日利息：

12940*10%*4.86%/12*1/3=1.7元/吨

交割月前第一月的第一个交易日起到交割月份的第一个交易日利息：

12940*15%*4.86%/12*2/3=5.2元/吨

交割月份的第一个交易日至交割利息：

12940*20%*4.86%/12*1/2=5.2元/吨

所以大致算来，期货交割的费用为68.8元/吨。

四、卖出套期保值的运作步骤

①判断铝锭价格的未来走势，若能大致断定接下来价格走势是上涨的，就