企业资本运作与财务管理(清华13).pptx

F=? n
2、复利现值
F
01
…
n
P =?
P
F (1 i)n
F (1 i)n
例：F=100，i=6%，n=5
P=100（1+6% )-5=74.7
3、年金现值
P=？ 01 2… AA
=12.1%
资金成本可用于评价企业经营成果。 如果企业经营中产生的收益在满足了 债权人利息和股东期望报酬后还有剩 余收益，才能给股东带来增加的价值。
经济增加值（EVA） ＝经营利润－资金成本 ＝投资额× （投资利润率－资金成本率）
企业投资额1000万元，经营利润200万元。 其中自有资金600万元，股东期望的报酬率 为12%；借入资金400万元，利息率10%。
发行债券：包括公司债券、可转换债 券和分离交易可转换债券。
融资租赁：带有商品销售性质的借贷 活动。
项目融资是为一个特定投资项目所安排的 融资，主要资金来源是贷款。
BOT是Build-Operate-Transfer的简称，即 建设－经营－转让，是基础设施建设的一 类方式，有时被称为“公共工程特许权”。 政府给予某些公司新项目建设的特许权时， 通常采用BOT方式。
1、权益资金的筹资方式
股东直接投入：共同投资、共同经营、共 担风险、共负盈亏。
发行股票：包括普通股和优先股。优先股 较普通股有优先的权利：一是优先取得股 利；二是优先分配剩余财产。
企业内部积累：企业税后利润进行分配后 所形成的盈余公积和未分配利润。
2、负债资金的筹资方式
银行借款：主要考察企业的偿债能力 和盈利能力。
资金使用费 资金成本率=
筹资总额 – 资金筹集费
1000×12%
资金成本率=
=12.5%
1000 – 40
资金来源 金额 资金成本率
银行借款 200 8%
发行债券 300 10%
股东投入 500 15%
合计 1000
？
加权平均资金成本率
=（200×8%+300×10%+500×15%）/1000
BOT通常用于桥梁、公路、电厂、隧道、 污水处理等项目上。
二、资金结构
资金结构是指企业资金总额中各种资金来 源的构成比例，主要是权益资金和负债资 金的比例。
权益资金因为没有固定的费用负担和到期 日，所以财务风险小。负债资金虽然风险 大，但不影响企业控制权，负债利息能够 抵减所得税，负债筹资具有财务杠杆作用， 负债资金占比重越大，财务杠杆作用越明 显。
借入80万元，年利率10% 0
当息税前利润率>利息率时，负债经 营是有利的，因为它能提高股东的收 益，产生财务杠杆的正作用；反之， 当息税前利润率<利息率时，负债经 营是不利的，因为它会降低股东的收 益，产生财务杠杆的负作用。
经营风险（商业风险）：因经营上的 原因而导致利润变动的风险。如销量、 价格、成本。
（1） 股东投入100万元，
20%
（2） 股东投入50万元
借入50万元，年利率10% 30%
（3） 股东投入20万元
借入80万元，年利率10% 60%
总投资100万元，预计每年息税前利润 为8万元。
（1）股东投入100万元，
8%
（2）股东投入50万元
借入50万元，年利率10% 6%
（3）股东投入20万元
资金及经营中形成的积累，其出资人 是企业的股东。 负债资金是企业需以资产或劳务偿付 的那一部分资金，其出资人是企业的 债权人。
股东拥有参与企业经营管理的权利， 而债权人没有；
股东不能直接从企业抽回投资，而债 权人到期可收回投资；
股东投资收益不确定，而债权人收益 预先确定；
股东投资风险大，而债权人投资风险 相对较小。
利润＝200－40＝160 EVA=200－ (600 × 12%+400 × 10%)=88 加权平均资金成本率
＝(600 × 12%+400 × 10%)/1000=11.2% EVA=1000 ×(20%－11.2%)=88
第二部分 投资管理
一、资金的时间价值
资金的时间价值是指资金经历一段时 Байду номын сангаас的投资与再投资后所增加的价值。
资金的时间价值是客观存在的，因为 资金的所有者不会将资金闲置，而总 是将资金利用起来。或存入银行，或 借出，或购买股票、债券，或投资实 业，以获得利息、利润等投资收益。
现金流量图
横轴表示时间，垂直线代表不同时点 的现金流量，箭头向上表示现金流入， 箭头向下表示现金流出。
几个概念：
1、现值（P）
如果企业扣除生产经营中的成本费用 后收益1000万元。
付100万元的利息时，企业剩余： 1000 – 100 – 900×25%=675万元
付100万元的股息时，企业剩余： 1000 –1000×25% –100 =650万元
利息抵税=利息×所得税率 =100 ×25%=25万元
总投资100万元，预计每年息税前利润 为20万元。
F
2、终值（F） 0 1 2 … n
3、年金（A） P
目前以100万元购买商品房一套，预计未来 三年每月可收租金2500元，即一年收取租 金3万元，三年后以120万元出售，则现金 流量图为：
3
0
1
100
120
3
3
2
3
1、复利终值
01
…
P
F P(1 i)n
例：P=1000，i=8%，n=5
F=1000(1+8%) 5=1469
企业资本运作与 财务管理
中山大学 刘娥平
第一部分 筹资管理
资产=负债+所有者权益
18.45亿=9.19亿+9.26亿
214亿=361亿+（-147亿）
资产
负债及所有者权益
流动资产
流动负债
非流动资产
非流动负债
所有者权益
资产总计
负债及所有者权益总计
一、筹资方式
企业的资金包括权益资金和负债资金。 权益资金是指企业所有者投入企业的
财务风险（筹资风险）：因借款而增 加的风险，如丧失偿债能力，所有者 收益下降。
（1）经营风险小的企业应多负债，经营 风险大的企业应少负债。
（2）盈利能力强的企业应多负债，盈利 能力差的企业应少负债。
（3）有形资产份额大的企业应多负债， 无形资产份额大的企业应少负债。
三、资金成本
资金成本是指企业为筹集和使用资金 而付出的费用，包括资金筹集费和资 金使用费。资金筹集费如发行股票、 债券的承销费、手续费等，资金使用 费如贷款利息、债券利息 、 股东投资 的期望收益等。