查理芒格论投资管理专长

查理芒格论投资管理专长人类处世智慧的最基本分支：芒格论投资管理专长1994年4月14日南加州大学商学院今天我想和你们开个小玩笑——把选股技术这一主题归纳在处世智慧的分支下，下面我们就来讨论处世智慧——我对这个宽泛的话题很有兴趣，因为在现代教育系统中，涉及这方面的内容很少，即使有，成效也不是很突出。

这次报告我讲遵循行为主义心理学中的“祖母定律（Grandma’s Law）”——祖母对孙子说：吃完胡萝卜，就给你吃甜点——这就是祖母的智慧。

本次演讲中胡萝卜的部分是一门关于处世智慧的基础学科，这事此次报告的好开端。

毕竟，现代教育的理论就是在你学有专长之前必须接受基础教育。

我觉得，这个道理就相当于：在你成为一个伟大的选股人之前，必须学习基础知识。

好了，为了推荐我时常强调的“补救式处世智慧”，我打算从以下几个基本概念开始。

什么是基本的处世智慧？第一个规则是：只靠记忆中分大量的模型，所以掌握多重学科和领域的模型至关重要。

你兴许会感慨说：“天！这也太难了。

”令人欣慰的是，它并没有想象中那么复杂——因为90%或80%的重要模型就能让你的处世本领增长9 0%，而这80%-90%的模型中，重量级别的更是屈指可数。

在成为小学科——比如选股高手之前，我们来探讨一下基础知识中有什么样的模型和技巧值得我们借鉴。

***************************************** ************************************** 首先是数学，大家必须能够处理数字和数量问题——即基本算术。

除复利（Compound Interest）之外，最有用的模型还包括基础数学知识中的排列与组合（Per mutation & Combination）。

高中二年级时，我学到了这些知识，今天，在一些好的私立学校，可能从八年级就开始讲授这些内容。

这些基础代数知识非常简单，费马和帕斯卡在长达一年的切磋中，基于排列组合方法，研究了一些复杂的概率问题，这些无意中往来的信函结出了智慧的果实。

这些都不难掌握，难得是能在日常生活中时不时运用它。

帕斯卡/费马理论系统与万事万物运行的规则相一致，是基本的常识，所以应该掌握这种技巧。

许多教育机构——虽然寥寥无几——已经意识到了这一点。

哈佛商学院的一年级学生定量实施了一个内容就是学习“决策树理论”，即学着用中学数学知识解决实际生活中的问题。

学生们非常喜欢，他们惊奇地发现，中学的代数知识在生活中发挥了作用。

虽然它的作用显著，但我们并不能自然和自动地应用已有的知识，用基本的心理学原因解释，即脑部神经中枢网络历经了生物进化和文化进步的相互作用，安插的并非是帕斯卡/费马的系统，只是粗略的“近似值”。

虽然脑子中有帕斯卡/费马系统的元素，但灵活运用起来并不容易。

所以，你必须在实用的基础上学习基础数学，然后时不时地在生活中运用它——就如同你想成为一个高尔夫球选手，在挥杆时当然不能采用天生的自然摇摆式（Natural swing），而须采用与先天完全不同的摇摆方式，发挥你作为高尔夫选手的全部潜质。

如果不能把这种后天需强化的基础概率知识纳入你的技能系统，你就会像一个凄惨的跛子一样，在这种劣势当然人生比拼中让别人占了先机，处处不讨好。

巴菲特肯定是这场比赛中占据先机的一员，他是我多年共事的朋友，思考时能自动运用决策树理论、排列和组合等基础数学知识。

***************************************** ************************************** 当然，你还必须了解会计学。

这是实用商业生活的语言，是文明社会有益的帮手。

据说，它最初是在威尼斯诞生的，当时威尼斯是地中海地区的商业引擎。

复式记账法同样是一项伟大的发明。

会计学并不难掌握。

但你也必须了解会计学的局限性——会计学是一个起步点，但它仅能反映近似值。

理解它的局限性并不难，比如说，你大体可以猜出一架喷气式飞机的使用寿命等，虽然能准确地说出折旧率，但这并不意味着你具体了解多少。

谈起会计学的局限，我想提一下我最喜欢的故事之一，主角是优秀企业家Carl Braun，他创建了C. F. Braun工程公司，主营设计和建立炼油设备——非常棘手的工作。

Braun却能按时而又保质保量地完成生产任务，它的设备效率很高。

这就是他的本事所在。

Braun是一个地道的日耳曼人，有许多怪癖，比方说，他瞄了瞄标准会计学中关于原油精炼设施的实用理论后说了一句：“全市狗屁！”然后，他把所有的会计师都打发走了，找来自己公司的工程师说：“我们现在自己设计一套会计系统处理流程。

”此后，Braun的观点被会计学大量采用。

Braun的独立特行和杰出才干让人佩服的五体投地，他既向我们展现了会计学的重要性，又向我们展现了了解其中不足之处的重要性。

***************************************** ************************************** 他还有一套规则，从心理学上来说，如果你对增长智慧感兴趣，这一点应该进入你的技能系统——就像排列和组合的基础数学知识一样。

Braun为公司人员的交流制定了一套法则，即“5个W”——你们肯定知道这5个W分别代表什么，谁（who）在做什么（what）、地点（where）时间（when）和原因（why）。

Braun公司的员工写信或者发出指示时必须阐明其中原因（why），否则就“可能”被解雇。

如果犯了两次这样的错误，那就“真的”被解雇了。

或许你会问，真的有那么重要吗？这还要归功于心理学法则。

如果你的思考基于一系列解释原因的模型进行，得出的答案可能更为清晰。

同理，如果你想别人阐明原因，他们就能更好地理解你，也更能充分了解它的重要性，这样执行度会更高。

即使他们不能理解，也偏向于认可你。

如果想增长处世智慧，就必须掌握这一刚性规则——与人交往时，不断询问原因（WHY）。

即使内中原因不点就明，聪明的人也能一如既往地遵守这一“why”原则。

***************************************** ************************************世界上什么样的模型最可靠？当然是那些来自于自然科学和工程学领域的模型。

工程学上的质量管理——至少对你我或者非专业工程师来说，容易理解的内容——很大程度上是以帕斯卡/费马的基础数学理论作为铺垫的。

它代价不菲，在你花费了巨大的人力和时间后，突破的可能性却不大。

其实这些都是我们中学学过的基础数学知识，而戴明带往日本的那一套质量管理的玩意儿，其实就是该理论的具体化。

我觉得，大多数人没有必要在统计学上钻研得过于精深。

比方说，虽然我不能准确地说出高斯分布，但我知道它分布的形状和原理，所以能够粗略地估算。

如果你让我利用高斯分布计算出小数点后十分位，我立即就可以运算出来。

正如一个打扑克的人，虽然对帕斯卡一无所知，打起牌来却得心应手。

这样也挺管用。

但你至少应该像我一样，对高斯的钟形区县（Bell Shaped Curve）有一个大致的了解。

当然，工程学中的后备系统（backup system）是非常实用的观点，工程学的断点（breakpoin t）理论和物理学中的临界（critical mass）的知识同样都是行之有效的模型。

以上各个知识点在日常生活中都具有使用价值，而有关成本效益的优化——该死的，只不过是中学基础代数罢了。

但它们一经行话点缀，就漂亮了许多。

***************************************** ***********************************下面我们讨论人类智慧的另外一种形式——可靠性略低的微观经济，如果把自由市场或者部分自由市场经济视为某种生态系统，非常有道理。

这种观点显然已经落伍了，早在达尔文时代，适者生存的理论横空出世后，一些如强盗式的资本家认为他们被赋予了应有的权利——他们想：“我是富有的，所以我也是优秀的。

上帝还远在天边呢。

”这种言论激怒了人民群众，而我现在把经济视为生态系统显然是老生常谈，但经济跟生态系统确实有很多的共同点，包括一些结果也是雷同的。

在生态系统中，拥有特殊的一技之长的人在捕获机遇上异常敏捷，就像某些动物在机遇前繁衍下来，同理，专攻商界的人——因为专业化，所以更杰出——经常能找到好的经济学原理——然后遵循此路前进。

如果讨论微观经济学，我们必须涉及一下规模优势（advantage of scale）这一概念，在考察一家企业成功或失败的案例时，它的作用至关重要。

比方说，在全球所有的上学预案中有关规模优势的理论是：在经验曲线下成本的降低。

在成批量的复杂生产中，受改革和资本主义的鼓励，人们将尝试提高效率。

它的本质是：你经手的量越多，技法就更精通。

这是不可估量的优势，与企业的成败兴衰有着千丝万缕的联系。

我们从各方面来阐述规模优势——尽管欠缺完整性。

用几何学来说，如果你建造了一个圆形池，很显然，随着池子越筑越大，表面所需铁的面积和池子的体积均会相应增加，所以，在你进一步扩大尺寸后，单位面积的铁能构成更多的面积。

简单的几何学，简单的事实就解释了规模优势，世间的事情大多如此。

此外，还可以从电视广告的角度来了解规模优势。

电视广告风靡之初——即表情丰富的色彩片走进了我们的起居室——拥有无法比拟的魔力，早些时候，我们仅有三个有线电视网，它们的受众面达到90%。

如果你是宝洁公司，用这种时髦的方式打广告，资金不成问题。

电视广告成本浩大，但你甩卖了大量的瓶瓶罐罐，财大气粗。

那些小人物就不成，他们被关在电视广告的大门之外。

实际上，如果手里没有大量产品，就不要轻易使用电视广告——它的广告效果常常是立竿见影的。

随着电视机走进千家万户，一些初具规模的知名公司开始搭了一个便车，它们不断地壮大和发展，知道一些公司开始变得臃肿和愚蠢，人在春风得意的时候经常容易犯这种错误——至少有些人如此。

规模优势还和信息竞争优势（informational a dvantage）相伴相形。

如果来到一个偏远的地方，看到箭牌口香糖和格洛茨口香糖并排放在一起。

之前人们知道箭牌口香糖是让人放心的产品，对格洛茨口香糖却一无所知。

如果一个标价40美分，一个30美分，我会把一无所知的品牌塞进嘴里吗？况且这是一个非常私人的地方——仅仅为了那恶心的一毛钱？实际上，箭牌受惠于其知名度，就具备了规模优势——也可以称作“信息竞争优势”。

规模优势还有心理学的渊源，心理学家称之为“社交证明（social proof）”。

我们有意无意很容易受到其他人的喜欢和行为影响。

如果大家都蜂拥去买同一个东西，我们就会认为它质量更好，于是亦步亦趋。