东方公司财务分析案例

问题2(续)
– 2. 受预付款和待摊费用的影响。旺季原材料紧 缺，为保持原材料的稳定来源，购买材料的预 付款增多。待摊费用则有一定的人为因素。

扣除预付款和待摊费用：
速动比率 = (现金及现金等价物 + 有价证券

+应收账款净额 ) / 流动负债
问题2(续)
消除差异方法:
1.消除差异最有效的办法就是减少存货，建立 需求导向的管理体制，例如即时采购、即时送 货,实现“零库存” ，但需冒产品短缺的风险。
问题2: 流动比率与速动比率的变动趋势为什么会 产生差异？怎样消除这种差异？
3 2.5
2 1.5
1 0.5
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
流动比率 速动比率
问题2 (续）
产生差异的原因是:
1. 主要是受存货影响。该公司产品销售季节性 比较明显，夏季销量上升，库存减少，冬季库 存增加。为应付销售高峰的来临，该公司于淡 季增加库存，所以该公司的流动比率与速动比 率的变动趋势才会产生差异。( 旺季速动比率 高, 淡季流动比率高。)
流动比率
2.2 2.3 2.4 2.2 2 1.9 1.8 1.9 2 2.1 2.2 2.2 2.1
速动比率
0.7 0.8 0.9 1 1.1 1.15 1.2 1.15 1.1 1 0.9 0.8 0.98
资产负债率（%） 52 55 60 55 53 50 42 45 46 48 50 52 51
资产负债率的这种变动说明该公司债务总额和资产总 额相对来说是不断变化的，特别是流动资产和流动负 债的变化。流动资产一般包括现金、有价证券、应收 账款、存货及预付款等。流动负债主要包括短期借款、 应付票据和应付账款等。这些项目在一年内不断变化， 流动资产和流动负债变化的比例不同，所以资产负债 率也不断变动。
筹资方面要注意问题:
该公司全年各月的流动比率平均为2.1，速动 比率平均是0.98，说明该公司财务比较稳健，但
亦暴露出一定问题，由于该公司产品销售旺季时
资产报酬率和销售净利率都很高，所以可适当增 加负债比例，充分发挥财务杠杆的作用。

资金的来源分为三种: 短期负债, 长期负债和
权益资本。该公司生产经营性质为周期性的, 所
该公司流动比率和速动比率月平均为2.1和 0.98,说明 该公司资金周转灵活,资产流动性好,生产经营效率高。
流动比率和速动比率的不同是由存货的引起的。该公 司产品销售季节性强，第2、3季为旺季，第1、4季为 淡季。为迎接旺季来临,淡季里提前几个月就开始生产 创造了大批存货。
资产报酬率的大幅波动和相对稳定的销售净利率说明 淡季资产周转率低,生产规模变小,或者有闲置资产。
资产负债率 = 债务总额 / 资产总额

= （流动负债 + 长期负债 + 其他负债）

（流动资产 + 固定资产）
相关概念介绍
资产报酬率 = 总收益 / 总资产

= 销售利润率 × 总资产周转率

= 净收益 × 销售净额

销售净额 总资产

销售净利润率 Fra Baidu bibliotek 净利润 / 销售净额
问题1.该企业生产经营有什么特点？
东方公司财务分析案例
指导老师：陆正飞
第 四 组 左后坤 张丽 韩春明 辜俊
杨凌芳 唐谟胜
韩志茹 高伟龙
姚琅
北大深圳MBA2001 .
内容介绍
一. 案例背景介绍 二. 相关概念介绍 三. 问题解答
东方公司部分财务比率(1995)
月份 项目
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 月平均
总体来讲，二者变动趋势相同，反映了企业的 获力能力旺季高，淡季低。
问题4(续)
原因分析：
资产报酬率不仅与销售净利率有关，而且 与资产周转率有关，二者相互依赖。由于该公 司产品具有比较明显的季节性，旺季时（夏季） 销售收入大幅增加，资产周转率提高，从而使 资产报酬率相应提高。而该公司产品的销售利 润率受销售季节影响小, 虽然销售数量减少, 但 价格变化不大。
问题3(续)
3月份资产负债率最高说明：
3月份流动比率最高, 说明此时存货也最多, 公 司销售不利，应收帐款增多。存货占压了公司 大量的流动资金, 负债增多，短期借款和应付 帐款增多，所以该公司3月份资产负债率最高。

问题4. 资产报酬率与销售净利率的变动程 度为什么不一致？
20 18 16 14 12 10
资产报酬率（%） 4 6 8 13 15 16 18 16 10 6 4 2 10
销 售 净 利 润 率 7 8 8 9 10 11 12 11 10 8 8 7 9 （%）
分析提示
分析提示 这是一个看似十分简单的案例，但却涉及企业
财务、生产、采购和营销等多方面的问题，仔 细地分析、研讨此案例，会给你很多启示。
相关概念介绍
流动资产: 流动负债:
现金及现金等价物 有价证券 应收账款 存货及预付款 短期借款 应付及预收款 预提费用 长期负债中的流动部分
相关概念介绍
流动比率 = 流动资产 / 流动负债
速动比率 = （流动资产 － 存货 ） / 流动负债

= (现金及现金等价物 + 有价证券

+应收账款净额 ) / 流动负债
2.建立稳定的供货渠道，或者产品链向下延伸， 减少预付款。
3、 资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资 产负债率最高能说明什么问题？
资产负债率（%）
70 60 50 40 30 20 10
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
资产负债率（%）
问题3：（续）
图中资产负债率从1月至12月呈不断变化趋势，12、 1—5月相对较高，6—11月相对较低，最高点在3月份， 最低在7月份。资产负债率变动与流动比率呈正相关关 系。
8 6 4 2 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
资产报酬率（%） 销售净利率（%）
问题4. （续）
全年中资产报酬率波动幅度很大，最低（12月） 2%，最高（7月）18%，4、5、6、7、8月份资 产报酬率相对高出其它月份很多；
全年的销售净利率波动幅度相对不大，相差仅 5个百分点，最低（1、12月份）7%，最高（7 月）12%。