希腊债券危机

希腊主权债务危机的由来及其对中国的影响

欧洲主权债务危机专题研究

希腊主权债务危机的由来及其对中国的影响 * 中国社会科学院欧洲研究所课题组内容提要: 2010年上半年 , 一场源自希腊的主权债务危机引发了欧元区的动荡, 对欧盟的经济治理产生了深远的影响。

本文简要分析了希腊债务危机的爆发和演变过程, 进而探讨了希腊债务危机的根源。在此基础上, 文章分析了欧盟应对危机的举措以及对中国经济可能带来的影响和冲击。

关键词: 希腊主权债务危机欧盟经济治理欧洲金融稳定机制 2009年 12月初, 国际信用评级机构下调了希腊主权债务的信用等级, 希腊主权债务危机逐渐受到关注。随着事件的不断升级, 这场危机开始蔓延到欧元区的其他国家。除希腊以外, 西班牙和葡萄牙等国的主权债务信用等级也被下调。受看空欧元的影响, 欧元对美元的汇率一路下滑。针对危机, 欧盟委员会和欧洲中央银行协同国际货币基金组织 ( I F ) 出台一系列措施, 旨在打击金融投 M 机, 恢复市场信心。与此同时, 欧盟各成员国也痛定思痛, 试图化危机为转机, 加强财政纪律, 刮起了一场经济治理风暴。一希腊主权债务危机的爆发 2009年 10月 4日, 希腊新任总理帕潘德里欧就职, 不久即公开表示, 前政 * 本报告为中国社会科学院国际学部应急课题研究成果。课题组成员: 周弘、江时学、王鹤、新、陈熊厚。报告由陈新、熊厚执笔。中国社会科学院学部委员裘元伦教授为报告的定稿提供了宝贵的意见, 在此表示感谢。 2 欧洲研究 2010年第 4期府掩盖了政府债务和赤字的真

相。 10 月 21 日, 希腊政府重新向欧洲统计局递交统计数据, 取代 10月 2日递交的数据。新数据的修改范围涉及 2005 - 2008 年以及 2009年预计的政府赤字和公共债务。其中 2008年政府赤字占国内生产总值的比例从原来的 5 0 提高到 7 7 , 2009年数据从原来预计的 3 7 提高 . % . % . % 到 12 5 , 公共债务占国内生产总值的比重达 113% , 大大高于稳定与增长公 . % ! 约确定的 3 和 60 的上限。 % % 早在 2008年全球金融危机爆发时, 希腊的财政赤字状况就已经引起了欧盟的关注。 2009年 2月, 欧盟经济和金融委员会认定希腊存在过度政府赤字, 并开始展开相关程序, 对希腊的政府赤字状况进行跟踪和评估。 2009 年 10月份暴露的统计数据问题, 更是引起了欧盟经济和金融委员会的强烈关注。希腊曾多次调整统计数据, 2009年 10月 21日的调整幅度非常大, 因此欧盟经济和金融委员会于 11月 10日作出决定, 对 ? 希腊不断出现的财政统计数据问题 #进行调查, 并提出建议和行动计划。希腊统计数据问题事发后, 希腊 10年期国债的利差逐渐拉大。但国际评级 ? 机构此时对希腊还没有任何反应。 2009年 11月 25日迪拜债务危机爆发后, 国际主要信用评级机构因未能及时预测到迪拜危机而饱受指责。11月 30日, 金融时报发表了专栏作家沃尔夫冈 % 明肖 ( W o lfgang M nchau)题为 ? 迪拜之后现在是希腊 # 的文章, 认为希腊债务问题为国际评级机构提供了 ? 证明自己 #的机 & 会。 12月 7日, 标准普尔警告, 希腊的主权债务评级将从 A - 下调一级, 8日惠誉干脆直接宣布下调希腊主权债务等级至 BBB + , 21日希腊 10年期国债利差 ? 拉升到 264个基点。希腊债务问题开始演变为债务危机。二希腊主权债务危机的演化此次希腊主权债务危机的演变可以分为三个阶段。第一阶段为 2009年 12 月 7日至 2010 年 4月 10日。这个阶段是危机酝 ! E urop ean Comm iss ion, ? R eport on G reek G overnm en t D ef icit and D eb t S tat ist ics#, COM ( 2010) 1 fina, B russels January 2010. l , ? 文中关

于国债利差的数据和 CD S 数据, 如无特殊说明, 均来自 B loom berg网站 http / /www. : b loomb erg. com, 以及 EuroIn tel ligence网站 h ttp / /www. eu roin telligence com, last visited on 19 Ju ly 2010。 : . & 转引自 W olfgang M nchau, ? A fter Duba,i N ow G reece #, EuroIn tel ligence, D ecem ber 1, 2009, ? h ttp: / /www. eurointell igen ce. com, last visited on 19 Ju ly 2010 。 ? E conom ist Intelligen ce U n it ? C ountry R eport G reece#, January 2010. , : 希腊主权债务危机的由来及其对中国的影响 3 酿、发育的阶段。它面临的主要问题是要不要对希腊提供紧急救助。它有两个分水岭。第一个分水岭是在 2010年 2月 11日。在国际信用评级机构于 2009年年底下调希腊主权债务的信用等级之后, 希腊国债的信用违约互换 ( CDS, 又译信用违约掉期 ) 一路看涨, 圣诞节前涨到 245 5个基点。 2010年 1月中旬, 穆迪公 . 司宣布希腊正在走向 ? 缓慢死亡 #之后, CDS涨到了 328个基点, 1月份一度探高到421个基点。一些债务负担较重和财政赤字较大的欧元区国家 ( 如西班牙、葡萄牙、爱尔兰 ) 也受到了巨大的冲击。与此同时, 欧元对美元的汇率一度在 10 天内创下下跌 8 的记录。欧元正在经受自创建以来的最大考验。 2010年 2月 % 11日, 欧盟首脑会议终于做出了一个历史性的政治决定, 愿意向有债务危机的成员国提供帮助。虽然帮助的细节没有公布, 但至少向外界发出了明确的信号。这一决定表明, 欧元区各成员国决心捍卫欧元, 打击金融投机, 以避免事态进一步恶化。消息传出后, 欧元兑美元汇率有所反弹, 希腊国债收益率略有下降, 但市场对此仍存有疑虑。第二个分水岭是在 2010年 3月 25日。虽然欧盟首脑会议决定支持希腊, 但支持的细节迟迟不能出台, 加上德国在支持希腊问题上一直持保留态度, 导致了市场对救助希腊决心的怀疑, 市场投机预期愈发强烈。 3月下旬, 希腊 10年期国债收益率上升到 6 36 。而惠誉在 3月 24日甚至准备下调葡萄牙