并购中企业价值评估方法论文
浅谈并购中的目标企业价值评估研究
浅谈并购中的目标企业价值评估研究随着经济全球化进程的加速，企业兼并重组已经成为当今经济发展的重要组成部分，而企业兼并重组的核心就是目标企业的价值评估。
目标企业之所以被兼并重组，是因为其价值被认为是可以被提高的，而企业兼并重组本质上也就是在提高目标企业的价值。
因此，企业并购中的目标企业价值评估就显得至关重要。
本文将从目标企业价值评估的理论、方法和实践三个方面进行分析和研究。
一、目标企业价值评估的理论基础目标企业的价值评估从理论上主要是基于现金流折现法、市场相似交易法和收益盈余法三个方面进行分析。
其中，现金流折现法是被广泛采用的目标企业价值评估方法之一，其核心思想是把未来的期望现金流通过折现手段计算其现值，并将其与市场利率、通货膨胀率等因素结合，使得现值更加准确，并通过对这些现值的综合分析来评估目标企业的价值。
市场相似交易法主要是通过比较目标企业与同行业其他企业的财务状况和交易价格，以此来判断目标企业在市场上价值的程度。
不同于现金流折现法，市场相似交易法的核心思想在于通过市场交易来评估目标企业的价值。
同时，如果存在合适的市场交易信息，市场相似交易法在评估目标企业的价值时具有一定的优势。
收益盈余法是通过分析一个企业未来所能产生的可持续收益，并将其减去对应的资本成本，然后把结果折现到当前的现值，以此来评估目标企业的价值。
此方法相对而言较为简单，但其核心思想仍与现金流折现法十分相似。
二、目标企业价值评估的方法探究针对不同的企业类型以及不同的市场环境，目标企业的价值评估方法也可能存在差异，需要具体情况具体分析。
如以下几种方法：1.现金流折现法及其变种方法：这些方法的核心思想在于通过预测目标企业未来的现金流，并将其折现至当前价值，来计算目标企业的价值。
同时，各种现金流方法都有其特定的应用场景。
2. 收益盈余法：这种方法是通过对目标企业未来的可持续收益进行预测，并减去资本成本，以此来评估目标企业的价值。
3. 市场交易法: 通过考察同行业其他企业的交易价格与财务状况，建立类比模型，以此来判断目标企业的价值。
并购中目标企业价值评估的方法
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财经与 管理
并 购 中 目标企业 价值 评估 的方法
刘 艳
（ 阳 市教 育局 ， 宁 朝 阳 １２ ０ ） 朝 辽 ２ ０ ０
摘 要 ： 文章 介绍 了企 业并 购 中对 目标企 业价 值 评估 的各 种 方法 ， 以便在 企 业并 购 中 ， 购方 可 以基 于不 同的 目的 选择 不 同的价 作为一种 商 品在市场上公平竞争 ，在供求关系平衡状态 下确定 的价值。当—个企业股票上市交易时 ， 用 发行 在外 的普通股 股数乘 以每股 市场价 值 ， 就 可以算 出该企 业的市场股东权 益 的市 场价值 ， 再减去企业的债务价值，就可以得出企业的市 场价值。 在股票市场上股票交易十分频繁 ， 股票 价格有时波动十分剧烈，所以股票价格不能作 为企业价值的可靠指标。企业的市场价值不能 反映企业的真实价值。 清算价值：清算价值是指在企业出现清算 时 ，把企业 的实物资产逐个分离而单独 出售的
法。
Ｉ ． Ｉ价值评估 的概念 价埴｛估是对企业资产在价值形态上的评 平 估。 严格说是对资产价值 的货币表现 ， 即资产 的
现 时价格 的评估 ， 是评估主体按照特定 目的 ， 遵 循 法定标 准和程 序，运用科学方法 以统一 的货 币为单 位 ， 对被评估对象的现时价格进行评 定 和估算 。 企 业价的值评估 比较复杂 。一是不仅有 形 的实体有 价值 ， 而且无形的物质也有价值 ； 二是 有形和无形的价值都 处在不 断变化 之中。企业 价值评估就是对包括企业 的各种 资产以及企业 作为整体的价值做出恰当的估价 。
告的资产是 以历史成 本计价 ， 并没有 考虑 一些 重要 因素的影响 ， 如通货膨胀和过 时贬值等 ， 资 产的账面价值与现行的市场价格有差 异 ；财务 报告没有从企业资产可能产生的未来收益考虑 自 的价值 ，财务报告上并 不包括 企业全部有 产 价值 的资产和或有负债项 目。采用 此种估价方 法 ，企业的帐面价值 可能与企业 的真实价值相
并购中基于收益法的企业价值评估研究
并购中基于收益法的企业价值评估研究并购是企业发展中常见的一种战略。
在进行并购时，评估被并购企业的价值是非常关键的一步。
基于收益法的企业价值评估方法在并购中被广泛应用。
本文将对基于收益法的企业价值评估方法进行研究，讨论其在并购中的应用。
基于收益法的企业价值评估方法是通过分析企业未来的收益情况来确定企业的价值。
这种方法基于企业的现金流量和预期收益，使用贴近市场的折现率来计算企业的现值。
其中，贴近市场的折现率是指考虑到市场风险和投资风险的折现率，可以通过资本资产定价模型（CAPM）来计算，也可以通过市场上的可比公司股票或债券的回报率来估算。
在并购中，基于收益法的企业价值评估方法有以下几个优点。
首先，这种方法基于企业的未来收益，能够更准确地反映企业的价值，并且相对容易理解和运用。
其次，基于收益法的企业价值评估方法能够根据不同的业务模式和盈利能力来调整企业价值，更具灵活性。
再次，这种方法能够帮助购买方更细致地评估被并购企业的投资回报率，从而决策是否进行并购。
然而，基于收益法的企业价值评估方法也存在一些局限性。
首先，该方法对未来收益的预测存在不确定性，特别是在并购中，购买方往往很难准确预测被并购公司的未来盈利能力。
其次，该方法依赖于折现率的选择，不同的折现率会导致不同的价值评估结果，而折现率的确定需要对市场和公司的风险有正确的估计。
最后，这种方法忽视了其他价值因素，如公司的品牌价值、市场地位以及其他非财务因素，可能会导致对企业价值的不准确评估。
综上所述，基于收益法的企业价值评估方法在并购中的应用是非常重要和广泛的。
该方法能够通过分析企业未来的收益情况，为并购提供一个相对准确的企业价值参考。
然而，该方法也存在一些局限性，需要进行准确的预测和合理的折现率选择。
在实际应用中，需要结合其他方法和考虑其他价值因素来进行综合评估，以准确评估被并购企业的价值。
比较公司价值评估方法在并购运用论文
比较公司价值评估方法在并购中的运用【摘要】企业间的并购是一种正常的经济行为，是市场经济发展的必然要求，然而企业并购的最终目的是创造价值，因此需要对目标企业价值进行综合性评估以确定并购是否具有可行性。
随着企业间并购活动的日渐频繁以及相应会计制度的日渐完善，因而对并购目标公司的价值评估也出现了多种方法。
本文从阐述公司间并购的实质和价值评估方法选取的原则出发，介绍分析了当前公司并购中评估目标企业价值的几种方法，包括市盈率法、成本法、市场价值法等，并就目标公司价值评估中存在问题及解决思路发表了自己的看法。
【关键词】目标公司；价值评估；并购市场经济条件下，企业间的并购重组是一种极为正常的经济活动，企业在坚持自愿有偿原则下进行兼并重组，是企业实现优势互补，达到协同效应，促进价值增值的重要方式。
从市场角度上说，优势企业并购劣势企业是实现企业资源在社会范围内重新优化配置的重要手段，有助于提高市场集中度，促进产业的发展壮大。
不过，企业并购的根本目的是创造价值，对并购价值的合理评估是决定并购最终成败与否的主要参考因素。
本文探讨了企业价值评估方法选取上坚持的原则，并据此提出了并购中评估目标公司的几种方法。
一、公司价值评估方法坚持的原则公司价值评估值指的是将目标公司视作一个整体，据其拥有或占据的全部资产状况和整体获利能力，并充分考虑影响该公司获利能力的诸多因素的前提下对公司整体公允市场价值做出的综合性评估。
目标公司价值评估方法选取上坚持的原则有以下几点：（1）客观公正原则。
客观性原则要求评估方法的客观立场，事实求是的评估态度，排除或杜绝个人主观态度和利益牵涉。
公正性原则要求评估人员的第三方身份，客观、不偏袒利益各方。
（2）成本效率原则。
评估机构自身具有以盈利目的性质，因此在评估方法选择上要综合考虑评估的成本和最佳平衡点，力求提高效率，降低成本。
（3）风险方法原则。
企业价值评估风险来自于内部和外部，内部多是评估机构内部意见不一致造成的风险，外部多是指评估机构以外的因素阻碍或干扰评估人员正常客观地作出价值判断。
并购中基于收益法的企业价值评估研究
并购中基于收益法的企业价值评估研究1. 引言随着经济全球化的快速发展，企业并购成为了当今商界中普遍采用的扩大市场份额和实现战略增长的重要手段之一。
在进行并购交易之前，准确评估目标企业的价值是至关重要的，其对于决策者制定购买价格、投资回报预期以及风险管理具有关键意义。
基于收益法的企业价值评估方法得到了广泛应用，本文将对该方法在并购中的应用进行研究和探讨。
2. 基于收益法的企业价值评估方法概述基于收益法的企业价值评估方法是通过预测目标企业未来的经济收益，根据收益的现值确定企业的价值。
其基本原理是企业的价值取决于其未来的盈利能力。
2.1 盈利能力指标在进行基于收益法的企业价值评估之前，需要选取合适的盈利能力指标。
常用的指标包括净利润、经营现金流、自由现金流等。
选取合适的指标需要考虑企业的特点、行业的特性以及评估的目的。
2.2 贴现率确定在计算未来经济收益的现值时，需要确定合适的贴现率。
贴现率反映了投资风险和机会成本，其选择会直接影响到企业价值的计算结果。
常用的贴现率有加权平均资本成本（WACC）和市场资本化率（CMRR）等。
2.3 未来经济收益的预测在基于收益法进行企业价值评估时，需要进行未来经济收益的预测。
这需要考虑到企业当前的经营状况、行业的发展趋势以及宏观经济环境的影响等因素。
常用的预测方法有历史趋势分析法、市场调研法和专家访谈法等。
3. 并购中基于收益法的企业价值评估的实践应用基于收益法的企业价值评估方法在并购交易中的应用已被广泛采用。
以下介绍几个实践案例。
3.1 案例一：技术领先企业的并购评估某公司计划并购一家在某一特定技术领域占据市场领先地位的企业。
通过基于收益法的企业价值评估方法，可以对目标企业的未来利润进行预测，并根据市场调研和专家访谈等方法确定预测的可靠性。
同时，通过合适的贴现率计算出企业的价值范围，从而为并购决策提供参考依据。
3.2 案例二：上市公司收购未上市公司某上市公司计划收购一家未上市公司，以扩大市场份额并实现战略增长。
浅论并购中目标企业的价值评估
浅论并购中目标企业的价值评估论文关键词：企业并购目标企业价值评估论文摘要：本文基于中外企业研究的现状，从并购理论出发结合具体实例，探讨并购中目标企业的价值评估方法，分析其优缺点．并介绍了现金流量法在并购价值评估中的应用。
一、并购中目标企业估价方法分析企业并购是一项非常复杂的系统工程。
价值评估是企业并购的必不可少的环节。
只有选择合适的评估方法，才能对企业的整体价值进行有效评估并得到合理的评估结果。
实践的发展对企业价值评估技术提出了新的要求，如何对这种潜在的机会价值进行合理的估价，成为并购中目标企业价值评估技术中一个全新的课题。
(一)资产价值法1．资产价值法的基本内容。
资产价值法的关键在于选择合适的资产评估价值标准．目前通行的资产评估价值标准主要有账面价值法、市场价值法和清算价值法等。
账面价值法是根据传统会计核算中账面记载的净资产确定并购价格的方法；市场价值法是将股票市场上最近平均实际交易价格作为企业价值的参考，上市企业当前的市值就等于股票价格乘以所发行的股票数量，在些基础上。
以适当的比率确定并购价格：清算价值法是在企业作为一个整体已丧失增值能力情况下的一种资产评估方法．此法主要适于目标企业无存续价值的情况，并购企业和目标企业均可选择本法作为交易的基础。
2．资产价值法评价。
该类方法的优点是具有客观性，着眼于企业的历史和现状．不确定因素较少。
风险较小。
缺点是它以企业拥有的单项资产为出发点，忽视了整体获利能力，没有考虑资产负债表外的无形资产项目。
(二)市场比较估价法市场比较估价法指利用产权市场上与目标企业相同或相似企业交易及市场交易成交价作为参考，通过目标企业与参照企业之间的对比分析．进行必要的差异调整．修正市场交易价格，从而确定目标企业整体资产价值的一种评估方法。
1．市盈率法的基本内容。
市盈率法的估价模型是将企业的市场价值与市盈率指标联系起来，即目标企业的价值等于估计的收益指标市盈率。
其中，可供选择的市盈率基准有：(1)并购时目标企业未来的市盈率；(2)目标企业可比性企业的市盈率；(3)目标企业的行业平均市盈率。
并购对企业价值的影响及评估研究
并购对企业价值的影响及评估研究随着全球经济的发展和竞争的加剧，企业并购已经成为企业发展的重要战略选择之一。
然而，并购不仅仅是一种战略动作，它对企业的价值产生了深远的影响。
本文将研究并购对企业价值的影响，并讨论如何进行评估。
并购对企业价值的影响主要表现在以下几个方面：1. 经济效益提升：并购可能带来规模经济效应，降低企业的成本，并提高利润率。
通过合并企业资源和市场份额，企业能够实现更高的效益和更大的市场份额，从而提高企业的价值。
2. 协同效应：通过并购，企业可以利用并购对象的核心能力和资源，实现协同效应。
例如，合并后的企业可以共享研发、生产、销售等方面的资源，提高整体效率。
这种协同效应可以进一步增加企业价值。
3. 市场竞争能力增强：通过并购，企业可以扩大市场份额，提高竞争能力。
并购可以为企业提供更大的资源和市场支持，使企业能够更好地应对竞争对手，并在市场上取得更大的成功。
这将有助于提高企业的长期竞争优势和价值。
然而，并购也存在一些潜在的风险和挑战，这些都应该在对企业价值进行评估时被纳入考虑。
评估并购对企业价值的影响主要包括以下几个方面：1. 财务评估：评估并购对企业财务状况的影响是非常重要的一项工作。
需要对并购后的企业的财务数据进行分析，包括财务结构、盈利能力、现金流等指标，从而全面了解合并后的企业的财务状况，并评估对企业价值的影响。
2. 文化整合评估：并购后，不同企业之间的文化差异可能会带来一些困扰。
文化整合评估需要考虑双方企业的价值观、管理风格、组织结构等方面的差异，并评估是否存在文化冲突，以及这些冲突是否会对企业的价值产生负面影响。
3. 市场评估：并购可能会带来市场份额的增加，但同时也可能带来市场竞争的加剧。
需要评估并购后企业的市场地位和竞争力，以及这些因素对企业价值的影响。
4. 法律和政策环境评估：并购可能需要满足一系列的法律和政策要求。
需要评估并购后企业是否符合相关法律和政策要求，并评估这些要求对企业价值的影响。
企业并购的价值评估方法及实践经验
企业并购的价值评估方法及实践经验1. 前言在当今全球竞争日趋激烈的商业环境中，企业并购（M&A）逐渐成为一种趋势以增强企业的市场份额、技术能力和利润率。
在进行这种重要的决策时，企业需要考虑的一个基本问题就是如何进行价值评估。
本篇文章将通过对企业并购在价值评估上的实践经验以及市场上常用的方法进行探讨，以寻找一套符合企业实际的价值评估方法。
2. 企业并购的基本概念企业并购是指两个或多个公司合并成一家公司，这个新的公司将拥有更多的资源、市场份额和管理机会。
并购交易覆盖的范围越来越广泛，从传统意义上的收购及兼并，到战略投资、联营等类型的交易，已经成为企业市场战略规划中的重要部分。
并购交易成功的关键是要能够对目标公司进行全面深入的价值评估，准确测算其价值，找到并购的价值点，并确保交易后的业务整合顺利进行。
接下来将介绍几种常见的企业并购的价值评估方法。
3. 常见的企业并购的价值评估方法（1）财务分析法利用财务分析方法对目标企业的财务状况进行分析，判断其是否具有成长、收益、强劲的资产和财务状况。
具体实现通常是以财务报表为主要数据来源，包括利润表、资产负债表、现金流量表等财务指标，并依据财务分析法的方法进行分析。
利用财务分析法的准确性通常比较高，但需要保证目标企业的财务报表的真实性和可靠性。
（2）市场分析法利用市场分析法对目标企业的市场地位、市场份额、业界领先等方面进行分析，确定其相对优势和规模优势。
市场分析法数据来源包括行业调查和市场调查，确定目标企业在特定行业和市场的相对优势。
这种方法重在对市场和竞争状况进行深入分析，因此，结果相对准确，但需要依赖真实和可靠的市场数据。
（3）成本资产法成本资产法是指根据目标企业的承诺成本和资本支出等因素来评估其最终价值，同时，还需考虑其相关道德、法律和社会责任等方面的责任。
这种方法通常用于并购游戏、购买墓地或其他相关交易，与另外两种方法不太相同。
该方法侧重于考虑公司的成本和资本支出，因此，在实施这种方法时需要重点关注相关数据的准确性。
企业并购价值评估
企业并购价值评估摘要：企业并购是市场经济和现代企业制度相结合的产物,它在我国经济发展中的地位越来越重要。
本文分析了我国企业并购价值评估中存在的问题，提出了相应的对策。
企业并购对于增强企业决策的能力，提高企业决策科学性，防范企业决策风险具有重要价值。
关键词：企业并购价值评估价值评估方法一、我国企业并购价值评估的现状在我国目前，对被并购企业进行整体资产或部分资产评估时，按规定仍以重置成本为主，同时辅以收益现值标准，以验证重置成本标准的评估结果。
在我国国有股的转让中，大量采用的方法是资产基础的评估方法。
非常多的国有股转让价，都是以资产的账面价值或者评估价值为基础，经过一些调整计算得出。
净资指标一直是我国国有股权转让定价的主要依据。
现金流量折现的方法在境内很少得到运用。
究其原因，主要是应用的条件受一定程度的限制，贴现现金流量法运用的前提是对自由现金流量和资本成本的准计量，而由于境内上市公司大量存在盈余管理行为，导致并购中使用的财务数据能反映企业真实情况，也就难以运用企业的财务报表来预测企业未来的现金流量同时，资本成本的估算中也搀杂了太多的主观因素。
此外，贴现现金流量法的应需要专业化的中介机构来操作，然而，目前境内中介机构在以贴现现金流量法对上市公司股权进行估值的经验尚不足。
二、我国企业并购价值评估存在的问题（一）会计信息的不真实目前，我国并购中的最大问题是会计信息的不对称，信息披露不透明、不清晰。
由此可见，虚假的会计信息使市场处于一种制度风险之中，投资者有可能由于市场制度的缺陷而不是自己的失误而蒙受巨大损失。
（二）僵化的政策规定国资委成立之前，财政部有规定：“国有股权转让给非国有单位时，每股转让价格不得低于经审计的公司近期每股净资产值”。
国资委成立后规定：国有股权转让“底价的确定主要依据资产评估的结果，同时要考虑产权交易市场的供求状况、同类资产的市场价格、职工安置、引进先进技术等因素。
尽管国资委开始考虑上市公司盈利能力和市场表现等动态的市场因素，但是它采取的仍然是以净资产为核心的估值方法。
我国企业并购中目标企业价值评估的方法及其适用性
三 、收益为基础 的价值评估方法及其适用性
以收益为基础的价值评估方法是依照复利 息将企业将来的预 期收益折现， 最终来确定 目标企业价值。将收益的概念用于企业价值 评估主要源于货币时间价值， 通常 隋况下 ， 企业创造的价值收益不可 能发生在 同—段时间当中， 而是存在于一段时间序列中， 企业同一年 中的收益可以进行比较 ， 但如果企业收益不存在与同年份中则不能直 接进行比较 ， 因此为了确定不同时间短中企业收益的可 比性 ， 在目标 企业价值评估 中， 我们采用以收益为基础的价值评估方法 ： 贴现。目 前我国常用的贴现法包括利润贴现法、红利贴现法 以及现金流贴现 法［ ３ ］ 。利润贴现法主要是将企业未来利润按照一定的贴现率贴现， 然 后进行企业价值评估。利润贴现法进行企业价值评估时因企业未来 利润的风险 及企业会计报表的可靠 陛， 常常会遭到质疑， 因此在企 业并购中不适合单独使用利润贴现法进行 目标企业的价值评估。红 利贴现法是将企业未来收益的现金红利按照一定的贴现率贴现 ， 从而 评估 目标企业的价值 ， 红利贴现法操作简便 ， 但考虑到目前 ， 国内上市 公司现金红利分配的落后以及预测企业未来收益的困难 ， 这种方法较 难以确切地评估企业价值。现金流贴现法是以企业未来现金流量为 依据来确定企业资产价值 ， 其评估方法如下： 预测期内各年现金流量 现值之和＋ 终值的现值 ， 这个评估方法与企业预测期现金流量 、终期 价值 、预测器及贴现率有关， 考虑到多因素的相关 胜， 其在适用过程 中也有较大的局限。
财会研究 Ｉ Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｒ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ Ｕ ｎ ｇ Ｒ ｅ ｓ ｅ ａ ｒ ｃ ｈ
我 国企业并购 中 目标 企业价值评估 的方法及其适 用性
滕 飞 哈 尔 滨 商 业 大 学 研 究 生 院 黑 龙 江 哈 尔 滨 １ ５ １ ０ ０ ０
上市公司并购重组与企业价值评估范文
上市公司并购重组与企业价值评估范文一、引言上市公司并购重组是指通过购买或交换股权等方式，使两个或多个已经上市的公司合并为一个新的公司，以实现业务整合、资源共享、提高市场竞争力等目的。
而企业价值评估是指对企业进行综合性评估分析，确定企业的价值状况，为并购重组提供基础数据和决策支持。
本文旨在探讨上市公司并购重组与企业价值评估的关系与实践。
二、上市公司并购重组的意义1.优化资源配置。
并购重组能够整合各个公司的资源，实现优势互补，提高资源利用效率。
2.扩大市场份额。
通过并购重组，可以快速扩大业务规模，增加市场份额，提高市场竞争力。
3.提升盈利能力。
并购后，可以通过资源整合和业务协同效应，提升企业的盈利能力，实现更好的经济效益。
三、企业价值评估的作用1.确定合理的并购价格。
通过对企业进行价值评估，可以确定企业的公允价值，为并购交易提供合理的价格基准，防止被并购方溢价或低估价值。
2.评估企业风险和机会。
企业价值评估可以揭示企业的风险点和机会点，帮助并购方在决策过程中更全面地考虑风险和机会。
3.为财务规划和融资提供依据。
企业价值评估结果可以为财务规划和融资决策提供重要依据，帮助企业更好地进行业务发展和资本运作。
四、并购重组中的企业价值评估方法1.市场方法。
通过参考市场上类似企业的交易价格和估值指标，来评估被并购方企业的价值。
2.价值方法。
通过分析被并购方企业的现金流量、盈利能力、资产负债情况等因素，运用财务模型进行估值。
3.综合方法。
综合运用市场方法和价值方法，根据不同企业的特点和行业情况，给出综合评估结果。
五、并购重组中的风险控制与价值评估1.注意信息披露。
并购方需要充分了解被并购方企业的财务状况和业务经营情况，确保信息披露充分透明，防止被并购方隐瞒重要信息。
2.风险分析和评估。
并购重组过程中需要对风险因素进行细致分析和评估，如法律风险、商业模式风险等，以减少可能的并购风险。
3.合理定价与价值评估。
在并购重组过程中，需要根据被并购方企业的价值状况合理确定并购价格，避免因定价不当而产生价值损失。
并购中基于收益法的企业价值评估研究
一、我国并购市场发展情况及并购概述（一）我国并购市场发展情况改革开放以来，中国经济取得了举世瞩目的成就。
但发展到今天，中国经济也面临着能源消耗过大，产业结构不合理，环境污染严重等一系列问题。
放缓经济增速，提高经济质量是当今中国经济发展的总基调。
在这样的经济背景下，向产业高端升级和新兴产业转型是中国企业必须面对的考验，而技术改革、渠道拓展、树立品牌和管理的国际化战略又将是中国企业必须抓注的战略机遇。
基于这样的发展压力，中国企业的并购活动也日趋活跃，并购市场规模显著增长。
据报道，2014年中国并购市场共发生交易3546宗，与2013年相比增长44.28%；交易金额达到9874亿元人民币，与2013年相比增长48.44%。
[1]总体来看，中国并购市场呈现健康发展态势；北上广和江浙等经济发达地区在并购规模上占有强势地位；与国民经济中的产业结构相似，并购市场以制造业并购为重；信息产业，能源及矿业，房地产等在并购市场上也占有主要地位；民营企业并购数量赶超国有企业；海外并购维持在相对稳定的水平。
据预测，2015年科技（特别是互联网）、金融服务、零售、消费相关以及房地产行业将是并购热点；医疗健康行业也是重点行业，但并购交易活动较今年将有所减缓；总体上中国并购市场将在2015年继续健康发展。
[2]（二）我国并购市场中存在的问题企业并购是指企业的兼并和收购，国际上简称为M&A。
并购活动的实质是一家企业通过获取另一企业的部分或全部产权从而取得对该企业控制权的一种投资行为。
并购会导致产权变动。
在各相关因素和市场的综合作用下，不同企业结合自身的发展需求和发展状况，发生并购行为有多种不同的原因。
企业发生并购的根本原因是为了提高公司价值，实现企业战略目标。
然而，在实际并购活动中，存在着大量并购失败的案例。
数据显示，近几年来的并购有40%被证明远没有达到预期。
主要失败原因可以从并购目的、并购企业的并购能力、对目标企业的价值评估和并购整合四个方面来探讨：首先，并购失败的企业的并购动机往往是非理性的，从代理理论出发，管理者为了讨好投资方或者处于自身业绩的考虑，盲目开展并购活动，而不考虑是否对企业有效；第二，要想达到理想的并购效果，并购方应该具备实施并购的能力，并购作为一项复杂的投资活动，要求并购方不仅要拥有雄厚的财务基础，更应该拥有良好的管理能力，将目标企业的资源有效地整合到并购后的企业中，实现预期的协调效果；基于不同的并购战略和目的，不同的并购方对相同的目标企业可能有不同的估值。
企业并购价值评估方法研究
企业并购价值评估方法研究随着经济全球化的进行以及市场竞争加剧，企业并购成为了一种重要的发展策略。
如何准确地评估并购目标的价值，成为了企业决策者需要考虑的重要问题。
本文将从财务和战略两个角度，探讨企业并购价值评估方法。
一、财务角度：基于资产负债表的评估方法企业并购的财务价值主要体现在目标公司的资产、负债和利润等方面。
因此，企业并购的财务评估方法主要是基于资产负债表的评估方法。
这种方法主要考虑目标公司的净资产价值、经营风险、收益和利润等因素。
具体的评估方法包括以下几种：1. 净资产价值法净资产价值法是目前应用最广泛的评估方法之一。
该方法是通过计算目标公司净资产的价值来评估其收购价值。
净资产价值等于资产总额减去负债总额，即：净资产价值 = 资产总额 - 负债总额。
此外，还可以通过调整净资产来反映目标公司的商誉、无形资产等。
但该方法的缺点是，它没有考虑到公司未来的现金流量和市场竞争力等因素。
2. 市场多重法市场多重法是基于目标公司同行业的平均价格和倍数来进行评估。
该方法常用的多重指标包括市盈率、市销率、市现金流量比率等。
这种方法主要优点是简单易懂，且考虑到同行业的市场竞争情况。
但是，市场多重法的缺点在于它不能反映公司内在价值和未来的增长潜力等因素。
3. 财务指标法财务指标法是基于目标公司的财务指标来进行评估。
这些指标包括净利润、净利润率、毛利率等。
该方法的主要优点是简单易懂，并能反映目标公司的经营情况。
但是，财务指标法的缺点在于它不能反映公司的长期增长潜力和市场竞争力。
二、战略角度：基于行业和市场的评估方法除了财务角度的评估方法外，从战略角度考虑企业并购的目标价值也是非常重要的。
这种方法主要考虑目标公司的行业和市场竞争优势等因素。
具体的评估方法包括以下几种：1. Porter五力模型Porter五力模型是评估目标公司市场竞争力的重要工具。
这种方法主要考虑目标公司供不应求和市场竞争等因素。
Porter五力模型分别包括：竞争对手、供应商的议价能力、买家议价能力、潜在竞争对手、替代品的存在。
并购中基于收益法的企业价值评估研究
并购中基于收益法的企业价值评估研究并购是企业竞争中的一种途径，对企业的发展可以起到助推的效果，而企业的价值评估是完成并购的前提之一，也是并购决策最为重要的环节之一。
其中利润法作为一种常用的估值方法，在并购中更是广泛运用。
本文将着重探讨并购中基于收益法的企业价值评估研究。
收益法又称为现金流折现法，是一种基于财务预测和预期收益的企业估值方法。
该方法主要基于企业未来的现金流贴现至现在的价值，从而评估企业实现未来现金流所需的投资及其收益。
因此，收益法是核算企业长期价值的方法之一。
在并购中，基于收益法的企业估值过程通常包括以下步骤：1. 编制财务预测在进行任何一项估值活动之前，都需要明确未来预测，这一步也十分重要。
因为如果预测无法达到预期，最终结果也就难以达到预期。
该步骤包括编制财务资料和财务预测报告，这些报告和数据通常基于企业过去的财务数据，根据事物发生的可能性和可能发生的影响进行财务预测。
2. 确定资产负债结构和计算权益总值该步骤关注企业的基础金融状况以及最终的权益价值，包括确定公司的资产负债结构，确定公司的股东权益总值。
3. 预测未来现金流这是对未来现金流的预测工作。
调查并记录各种现金源，以及在未来可能得到的回报。
这个步骤常常估计各种风险，如市场波动、政府政策、感染病例等。
4. 计算现值现值计算是指将未来流入的现金减去未来值，并将其净现值计算出来。
该流程将未来现金流货币衡量的价值从恒定的货币衡量下，折合到现在的某个时间点时的金钱价值，通常使用的是资本资产定价模型、风险溢价、股权投资方法等方法。
此时就能通过应用现值计算公式，折现未来现金流，从而得到可比的公司价值。
5. 最终权益总值计算最后一步就是通过对现金流的测算来确定股东权益总值，并进一步计算出估值结果。
当然，在估值时，股东权益总值的确定是跟资产负债表数据的准确度以及现金流量的精准预测密切相连的。
综上所述，基于收益法的企业估值方法是很精准的。
通过收益法来计算企业的价值，可以更有效地评估企业的投资回报率，确定并购的合理性。
企业并购中目标企业的价值评估
企业并购中目标企业的价值评估在当今竞争激烈的商业环境中，企业并购已成为企业实现快速扩张和战略转型的重要手段。
而在企业并购的过程中，对目标企业进行准确的价值评估是至关重要的一环。
它不仅关系到并购交易的成败，还直接影响到并购后企业的整合效果和未来发展。
一、企业并购与目标企业价值评估的重要性企业并购是指企业之间的合并与收购行为，通过整合资源、优化配置，实现协同效应和规模经济。
而目标企业价值评估则是对被并购企业的资产、负债、盈利能力等进行综合评估，以确定其合理的价值区间。
准确的价值评估能够为并购双方提供合理的交易价格依据，避免因价格过高导致并购方成本增加、风险加大，或因价格过低损害目标企业股东的利益。
同时，它有助于并购方制定合理的并购策略，预测并购后的整合效果和财务绩效，降低并购风险，提高并购成功率。
二、目标企业价值评估的方法（一）资产基础法资产基础法是以目标企业的资产负债表为基础，对各项资产和负债进行评估，然后将其净值作为企业价值的评估方法。
这种方法主要适用于资产流动性较强、无形资产较少的企业。
但它忽略了企业的未来盈利能力和潜在价值，可能导致对企业价值的低估。
（二）收益法收益法是通过预测目标企业未来的收益，并将其折现到当前时点来评估企业价值的方法。
常见的收益法包括现金流折现法和股利折现法。
该方法充分考虑了企业的未来盈利能力和时间价值，但对未来收益的预测存在一定的不确定性，且对折现率的选择较为敏感。
（三）市场法市场法是通过参考市场上类似企业的交易价格或估值指标，对目标企业进行价值评估的方法。
常用的市场法包括可比公司法和可比交易法。
这种方法简单直观，但需要有活跃的市场和充足的可比案例，否则可能会影响评估结果的准确性。
（四）实物期权法实物期权法将企业的投资机会视为一种期权，通过对这些期权的价值进行评估来确定企业的价值。
该方法适用于具有较高不确定性和灵活性的投资项目，但计算较为复杂，对评估人员的专业要求较高。
试析公司并购中目标企业价值评估方法的探讨
试析公司并购中目标企业价值评估方法的探讨论文关键词：企业并购目标企业价值评估论文摘要：本文在初步探讨并购含义及价值评估意义的毕牛，介绍了四种并购中评括目标企业价值的方法，也括成本法、市场法、协同效益价值法和现金流量折现法。
公司并购是公司兼并和收购的总称，它是市场经济的产物，也是市场经济发展的必然要求。
企业按照自愿、有偿的原则，兼并收购其他企业，既是一种重要的投资行为，也是实现企业战略目标的一种重要途径，更是实现企业资源在全社会范围内重新配置的重要手段。
企业并购的目的是实现价值创造，企业并购中价值创造的形式主要有以下几种:一是并购被市场低估的企业，通过整合包装，变现其应有价值;二是发现企业的潜在价值，通过并购，寻求优势互补，实现协同效应，达到“1+12”的价值增值目的;三是通过并购实现市场和规模效应，增强并购方企业的市场主导力，提高其盈利能力，实现价值创造。
可以看出，价值概念贯穿于企业并购始终，价值评估则是首要环节，是实现价值创造和增值的基础，也是并购成败与否的重要影响因素。
因此，如何评估企业价值成为企业并购理论需要不断探讨的问题。
本文主要讨论了企业并购中价值评估的四种方法，希望对读者有所启发。
一、成本法成本法适用于拥有较多有无形资产，且资产价值比较容易确定的目标公司，通过确定目标公司净资产来评估目标公司价值的方法。
成本的选择有三类:账面价值、重置成本和清算价值。
账面价值是会计上的概念，它等于总资产减去总负债后的净额，在会计中，许多资产都是以历史成本人账。
因此，此时的账面价值实质上是净资产的历史成本。
采用账面价值法评估企业价值时常采用如下公式:企业价值=净资产账面价值x(1十调整系数)这种方法操作简单，易于理解，但是不能反映企业的实际获利能力，会计估计和会计政策的选择，存在很大的主观性和可操作空间，会对资产的帐面价值产生重大影响，进而影响企业价值评估结果。
重置成本是以目标企业的各项实体资产为价值评估单位，以单项资产的全新重置成本为评估基础，以资产存在实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值为理论基础，采用如下公式确定各单项资产的价值:单项资产的评估价值=重置成本一实体性贬值一功能性贬值一经济性贬值企业的评估价值=e单项资产的评估价值以重置成本为基础评估企业价值，方法简单易懂，但是三项贬值的确定则需要很多专业判断，需要利用大量专家的工作。
企业并购中价值评估方法研究
企业并购中价值评估方法研究摘要并购是影响全球经济发展至关重要的一种运作方式，也是企业实现迅速发展、扩大规模及培养市场势力的一种重要手段，当企业善加运用并购这个工具的时候，往往能够实现跳跃性的快速增长。
但是，并购交易非常复杂，涉及繁多的程序以及不同的法律条款和规定，各个因素都是重要的，如果运用不当也可能使企业陷入尴尬困境，不但不能实现高速发展，还可能因为资源的分散使得企业本身陷入重重困难。
因此，抓住影响并购成功与否的关键因素是决定并购是否成功的关键，这个因素便是并购交易价格。
这也是学术界与企业界共同关心的重点领域之一，本文针对这个问题做了粗浅的研究。
本文采取定性分析和定量分析相结合的研究方法，首先阐述了并购以及价值评估的相关理论，介绍了传统的价值评估方法：资产基础法、市场比较法、未来收益法，并指出了每种方法的简要评价和适用条件。
由于并购后企业的发展有很大的不确定性，把期权的思想应用于企业价值评估中不失为一种新的方法。
因此文中着重阐述了期权理论以及它在价值评估中的应用问题。
在总结了各种方法的优劣之后，把各种方法结合起来对并购中的目标企业进行价值评估，以期达到估值的合理准确。
总的说来，企业价值评估在我国评估领域还是一个新兴的业务，还没有形成一套完整的体系，但可以预见，随着我国市场经济的进一步发展，企业价值评估将具有广阔的发展空间，企业价值评估理论与方法将不断创新和完善。
关键词企业并购；价值评估；实物期权；期权定价法The research of the Value Assessment inEnterprises M&AAbstractMerger and Acquisition is one of crucial global economic development methods，and perfect way to widen scale，form the competition of market．Those companies who call make a good use of it will gain great progresses．The process is very complicated because of all kinds of relationship with different legal regulations．So every factor will be focused on．On the contrast，those companies who handle with it unsuimbly will get into dilemma deeply for dispersing enterprises’resource．Author believes how to value target firm is the key factor influencing success and failure．It is one of important area which produces controversy between academy and enterprise．Base on it，this paper do some research on it．Combined qualitative analysis with quantitative analysis，this paper first simply introduces some theories and knowledge about M&A and value assessment．Then it introduces the traditional ways of value assessment：assets valuation,market comparative，discounted cash flows，and each method has its advantage and disadvantage．The enterprise after merge and acquisition develops indefinitely,and applying the option theory in the enterprise value assessment is a new method，thus this paper emphasizes the application of option theory on value assessment．The author analyzes the several methods，combined them together,and then applied it in value assessment on target enterprises to get a reasonable and precise result．Generally speaking,as an emerging service in Our country,the corporation value assessment has not still formed a complete system，but we can predict that the corporation value assessment will have broad development space with the further development of market economy in our country,the theory and method of corporation value assessment will be innovated and consummated continually．Keywords Enterprises M&A；Value Assessment；Real Option Option Pricing Method目录摘要 (I)Abstract (II)第1章绪论1.1本文的研究背景企业兼并与收购，是市场经济的产物，也是市场经济发展的必然要求。
并购活动中企业价值评估方法探究
并购活动中企业价值评估方法探究摘要：一般认为，企业扩大规模一般通过两种方式，一种是通过扩大再生产，提高生产效率；另一种是通过企业兼并和收购的方式获得规模效益来扩大规模。
在我国经济发展的现阶段下，企业的并购行为也非常活跃，这项活动也极大的提高了我国企业的活力和对资源的利用，推动了经济发展。
而在并购的研究中，对目标公司价值的评估合理性和准确性是决定并购交易成败的关键，所以研究如何准确地确定目标公司的企业价值，对我国并购交易以及提高经济效率有相当的重要意义。
因此本文结合中西方对于公司企业价值如何确定的研究成果，并结合我国实际，阐述了企业价值评估的理论和使用方法，并探讨如何运用。
关键词：企业并购；企业价值；文献综述Irving Fisher在1906的专著《资本与收入的性质》，该书完整地论述了收入与资本的关系及资本价值的实质，指出未来收入折现值是资本价值的实质，该理论可以视为企业价值评估理论的起点，在理论的基础上形成了DCF折现法评估方法，在随着经济活动的不断发展过程中，西方逐渐产生了许多经典的企业价值评估的方法，这些方法归纳起来可以分为资产价值法、相对估计法、现值法和期权法。
一、资产价值法资产价值法也被称为资产基础法或成本法，它是通过对目标公司的单项净资产进行加总确定公司的企业价值的一种方法。
该方法要满足一定的前提才可以使用：第一是要求目标公司的单项资产不具有很高的整体性，第二是要求目标公司的单项资产能够准确的计量其重置成本。
计算资产标准的不同，资产价值法可以分为重置成本法、账面价值法、清算价值法和市场价值法。
1.重置成本法指根据被评估资产全新状态的重置成本减去该项资产的实体性贬值、经济性贬值和功能性贬值，估算资产价值的方法。
运用重置成本法要求分别求出目标公司各项资产的评估值并累加求和之后扣减负债的评估值，将该评估值视为对目标公司净资产总的评估值，即：目标公司的企业价值= 目标公司各项的重置成本-资产的实体性贬值-经济性贬值-功能性减值重置成本法的优点在于：（1）受人为因素影响较小，资产容易清查，通过会计账薄和实地盘查结合，可以较快、较准确地确定资产的数量；（2）容易判断资产的成新率。
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并购中企业价值评估方法初探
中图分类号：f271 文献标识：a 文章编号：
1009-4202(2011)06-000-01
随着市场经济的建立和股份制经济的迅速发展，企业掀起了并购和资产重组的浪潮，我国加入wto，又加速了企业并购的发展进程。
并购是合并、收购的统称，指一企业将另一正在营运中的企业纳入其集团。
它包括《公司法》上的吸收合并和新设合并，也包括通过股权和资产的购买取得全部或部分资产或股份的收购。
企业并购是其重要的资本经营方式，企业可以通过并购进行战略重组、实现多元化经营战略或发挥经济、财务的协同效应，使企业取得更大的竞争优势。
而资产评估是在市场经济条件下企业并购的重要环节，在并购过程中必须运用经济、法律、财会、税务及工程技术等方面的知识与技能，在大量调查、评审和分析的基础上，对企业全部(或部分)资产进行详细的科学分析和评估，这不仅为并购企业决策与被并购企业确定企业价值提供科学依据，而且还为并购成功打下良好基础。
显然，对目标企业价值评估是整个并购活动成败的关键，因此企业价值评估方法选择成了关键的关键。
目标企业价值评估的方法与模型有许许多多。
每一种方法都有其科学合理性的方面，也有其缺陷与不足。
因此我们在方法适用上，要依据具体情况，选择与特定并购活动相适应的评估方法。
以期达到对目标企业评估的明确与
科学。
就基本的、传统的资产评估方法而言，主要有成本法、市场法和收益法三种，其他一些更为具体的评估方法可以看作是这三种基本方法的修正或改进。
如果被并购企业将企业的全部资产作为资本货物，即当作一般生产要素来交易，对企业全部资产的评估，一般要采取单项评估价值加总的方式，即采用重置成本法估算出其成本；当然，也可以采用市场比较法估算被兼并的企业或资产的价值，但是其局限性在于较难获得完备的、合理的市场数据，并且评估结果不一定就是针对特定交易者而言的价值。
但如果以“持续经营价值”或“在用价值”作为评估的价值基础，当被并购方把企业的全部资产或部分资产看成资本或获利能力，而不是作为单纯的资本货物来交易时，对企业全部资产的评估，就应当采取综合评估的方式，即采用收益法估算出该企业的收益现值。
随着《企业价值评估指导意见》的出台，收益法将在企业价值评估中广泛应用。
根据《指导意见》相关规定，“以持续经营为前提对企业进行评估时，成本法一般不应当作为惟一使用的方法”，由此，在市场法较难应用于企业价值评估的情况下，收益法成为企业价值评估的重要方法。
06年10月凯雷收购徐工案所引起的风波，评估方法就是其中重要的一个问题。
徐工评估的净资产有14个亿，而20亿的交易价格在这个基础上有一个很好的溢价，高于净资产6个亿，这是符合我们国家国有资产转让原则的。
“溢价收购”为什么还会被冠以“贱
卖”的帽子呢，因为徐工最有价值的不是账面资产，而是其品牌和无形资产。
国际上早已把成本法作为辅助评估方法，收益法和市场法等早已唱上了主角，而我们国家依然把成本法作为主要的评估方法，这不得不引发我们的思考。
当然，采用收益折现法进行评估，具体技术操作有很多待完善之处。
这主要体现在：首先相关的市场参考数据少，且市场信息不完善，不能充分反映市场供求和风险等信息。
比如在贴现率的确定方面，发达国家以camp模型确定折现率，即不同行业有相应投资风险溢价β值，再结合公司本身的经营杠杆比率和财务杠杆比率，确定出被估价公司的β值。
由此计算得出的收益率就是公司的股权资本成本，以此作为折现率将公司未来的股权资本自由现金流贴现来得到评估值。
同时他们完善的市场对不同发展阶段的企业都可有类似企业作参照以便确定β值。
而在我国，太缺少此类相关数据了。
另外发达国家的投资估价的技术比较完善，有一整套估计增长率、估计现金流、和各种现金流贴现模型，对周期性的公司其收益进行平滑处理，尽量使估价结果客观准确。
另外，对于进行收购兼并等重组的公司，无疑会或多或少地改变其资本结构和经营状况，使得未来现金流的预测更为困难，风险特性也会改变，进而影响贴现率，历史数据反而会对这类公司的估价产生误导。
这在发达国家也是一个评估难题，但只要预测的未来现金流反映了这些变化的影响，并且贴现率已经根据公司新的业务和财务风险进行了适当调整，使用现金流贴现估价法仍是比较好的。
现在及将来一段时间内，企业间的并购重组将风起云涌，鉴于此，我们应进一步规范企业价值评估，对评估方法的运用应有充分全面的认识，为资产评估服务于企业并购重组等经济行为起到积极促进作用。