财务管理习题及答案-第九-十一章
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1.预期保留盈余=2500 ×（1-40%）=1500万元
2.第一个突破点 =1500/50%=3000 万元
3.产生二个突破点 :1000/50%=2000 万元 2000/50%=4000 万元
第十一章资本预算基础
练习二
［目的 ］练习资本预算决策方法。
［资料 ］某长期投资项目建设期净现金流量为：NCF0＝—500万元，NCF1=－500万元，NCF２
8经营期每年净利润。
2.计算该项目A方案的下列净现金流量指标：
1建设期各年的净现金流量；
2投产后1至10年每年的经营净现金流量；
3项目计算期期未回收额；
4终结点净现金流量。
3.按 14％的行业基准折现率计算的A方案净现值指标为 +万元，请据此评价该方案的财务可 行性.
4.该项目的B方案比A方案多投入50万元的原始投资 ,建设期为0年 ,经营期不变 ,其净现金 流量为 :0年=-700万元,1至 10年每年 165万元.请计算该项目B方案的净现值指标,并据以评 价该方案的财务可行性.
［要求］
1.计算债券成本；
2.计算优先股成本；
3.计算普通股成本；
4.计算综合资金成本。
1.债券成本 =2000*10%*（1-25%）÷ ［2000×（1-2%） ］=%
2.优先股成本 =800*12%÷ ［800 ×（1-3%）］=%
3.普通股成本 =2200*12%÷ ［2200×（1-5%）］+4%=%
4.预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为380万元和
129万元，所得税税率为 25%；该项目不享受减免所得税的待遇。
［要求］
1.计算该项目A方案的下列指标：
1项目计算期；
2固定资产原值；
3固定资产年折旧；
4无形资产投资额：
5无形资产年摊销额；
6经营期每年总成本；
7经营期每年营业净利润；
长率 3％。试计算该公司留存收益成本。
1．债券的成本=1000 × 10%（×1-25%）÷ ［1100（×1-5%）］=%
2．银行借款成本=12%×（ 1-25%）÷（%）=%
3．优先股成本=11%÷（1-3%）=%
4．普通股成本=12%÷（1-6%）+2%=%
5．留存收益成本=100 ×（×1+3%）÷100+3%=%
＝0；第 3～12年的经营净现金流量NCF＝ 200万元，第12年末的回收额为100万元，行业 基准折现率为10％。
［要求 ］计算该项目的下列指标：
1.原始投资额；
2.终结点净现金流量；
3.投资回收期：
（1）不包括建设期的回收期；
（2）包括建设期的回收期；
4.净现值（NPV）。
5.内含报酬率.
答案：
4.综合资金成本
=%*40%+%*16%+%*44%=%
练习八
［目的 ］练习边际资本成本的计算。
［资料 ］森达公司预期下年度可以赚得2500万元的利润。该公司的股利支付率为40％，而其
负债对资产比率则为 50％。此外，该公司未发行任何优先股。
［要求］
1.试问，森达公司下年度的保留盈余预期等于多少
2.试问，森达公司的新资金总额等于多少时，在它的边际资金成本表中会出现第一个突破点
答案：
1.A方案
1）项目计算期=12年
2）固定资产原值=500万元
3）年折旧 =（500-40）÷10=46万元
4）无形资产投资 =650-500-100=50 万元
5）年摊销额=50÷10=5万元
6）年总成本 =129+46+5=180 万元
7）营业净利润 =380-180=200 万元
8）净利润=200 ×（1-33％）=134万元
1.项目原始Leabharlann Baidu资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为 无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。
2.该项目建设期为 2年，经营期为周年。 除流动资金投资在项目完工时 （第 2年末） 投入外， 其余投资均于建设起点一次投入。
3.固定资产的寿命期为 10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；无形资产从投 资年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。
3．远达公司按面值发行1000万元优先股，筹资费率为 3％，年股利率为 11％，所得税率 25％。计算该优先股成本。
4．新利公司发行普通股股票2000万元，筹资费用率 6％，第一年末股利率为 12％，预计
股利每年增长 2％，所得税率 25％。计算该普通股成本。
5．月新公司留存收益100万元，上一年公司对外行普通股的股利为12％，预计股利每年增
第八章资本成本 练习一
［目的 ］练习资本成本计算的基本原理。
［资料与要求］
1．宏达公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，实际发行价
格为面值的 110％，票面利率为 10％，每年未付一次利息， 筹资费率为 5％，所得税率 25％。 试计算该债券的成本。
2．得利公司向银行借入一笔长期借款， 借款年利率为 12％，借款手续费率％， 所得税率 25％。 试计算该银行借款成本。
2.现金流量：
1）建设期
0年=-550 万元1年=0 万元2年=-100万元
2）经营期：1-10年 =134+46+5=185 万元 3）期末回收额 =40+100=140 万元 4）终结点 =185+140=325 万元
3.A方案可行
4.B方案净现值=140万元，方案可行
5.A方案年等额回收额=145 ÷=万元 B方案年等额回收额=140 ÷=万元结论：B方案优于 A方案。
练习二
［目的 ］练习个别资本成本的计算。
［资料］新元公司拟筹资 5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率 10％，筹资费 率 2％；发行优先股800万元，股利率为12％，筹资费率为 3％；发行普通股2200万元， 筹资费率5％，预计第一年股利率为 12％，以后每年按 4％递增，所得税率为 25％。
3.如果森达公司能够以 8％的利率借到1000万元的资金，以 9％的利率借到第二笔1000万 元的资金，但是当该公司的借款超过2000万元时，超过部分的借款其利率将上涨为10％。 试问， 在负债成本变动的影响下， 森达公司的边际资金成本中会产生多少个负债突破点， 而 这些突破点所代表的新资金总额又分别等于多少
1.原始投资额=1000万元
2.终结点净现金流量=100万元
3.不包括建设期的回收期=5年
包括建设期的回收期=7年
4.净现值=200 ×（） +100×（500×+50）0
=万元
5.采用内插法，得，内含报酬率 =%
练习三 ［目的 ］练习资本预算决策分析方法的应用。
［资料］某投资项目的A方案相关资料如下：
2.第一个突破点 =1500/50%=3000 万元
3.产生二个突破点 :1000/50%=2000 万元 2000/50%=4000 万元
第十一章资本预算基础
练习二
［目的 ］练习资本预算决策方法。
［资料 ］某长期投资项目建设期净现金流量为：NCF0＝—500万元，NCF1=－500万元，NCF２
8经营期每年净利润。
2.计算该项目A方案的下列净现金流量指标：
1建设期各年的净现金流量；
2投产后1至10年每年的经营净现金流量；
3项目计算期期未回收额；
4终结点净现金流量。
3.按 14％的行业基准折现率计算的A方案净现值指标为 +万元，请据此评价该方案的财务可 行性.
4.该项目的B方案比A方案多投入50万元的原始投资 ,建设期为0年 ,经营期不变 ,其净现金 流量为 :0年=-700万元,1至 10年每年 165万元.请计算该项目B方案的净现值指标,并据以评 价该方案的财务可行性.
［要求］
1.计算债券成本；
2.计算优先股成本；
3.计算普通股成本；
4.计算综合资金成本。
1.债券成本 =2000*10%*（1-25%）÷ ［2000×（1-2%） ］=%
2.优先股成本 =800*12%÷ ［800 ×（1-3%）］=%
3.普通股成本 =2200*12%÷ ［2200×（1-5%）］+4%=%
4.预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为380万元和
129万元，所得税税率为 25%；该项目不享受减免所得税的待遇。
［要求］
1.计算该项目A方案的下列指标：
1项目计算期；
2固定资产原值；
3固定资产年折旧；
4无形资产投资额：
5无形资产年摊销额；
6经营期每年总成本；
7经营期每年营业净利润；
长率 3％。试计算该公司留存收益成本。
1．债券的成本=1000 × 10%（×1-25%）÷ ［1100（×1-5%）］=%
2．银行借款成本=12%×（ 1-25%）÷（%）=%
3．优先股成本=11%÷（1-3%）=%
4．普通股成本=12%÷（1-6%）+2%=%
5．留存收益成本=100 ×（×1+3%）÷100+3%=%
＝0；第 3～12年的经营净现金流量NCF＝ 200万元，第12年末的回收额为100万元，行业 基准折现率为10％。
［要求 ］计算该项目的下列指标：
1.原始投资额；
2.终结点净现金流量；
3.投资回收期：
（1）不包括建设期的回收期；
（2）包括建设期的回收期；
4.净现值（NPV）。
5.内含报酬率.
答案：
4.综合资金成本
=%*40%+%*16%+%*44%=%
练习八
［目的 ］练习边际资本成本的计算。
［资料 ］森达公司预期下年度可以赚得2500万元的利润。该公司的股利支付率为40％，而其
负债对资产比率则为 50％。此外，该公司未发行任何优先股。
［要求］
1.试问，森达公司下年度的保留盈余预期等于多少
2.试问，森达公司的新资金总额等于多少时，在它的边际资金成本表中会出现第一个突破点
答案：
1.A方案
1）项目计算期=12年
2）固定资产原值=500万元
3）年折旧 =（500-40）÷10=46万元
4）无形资产投资 =650-500-100=50 万元
5）年摊销额=50÷10=5万元
6）年总成本 =129+46+5=180 万元
7）营业净利润 =380-180=200 万元
8）净利润=200 ×（1-33％）=134万元
1.项目原始Leabharlann Baidu资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为 无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。
2.该项目建设期为 2年，经营期为周年。 除流动资金投资在项目完工时 （第 2年末） 投入外， 其余投资均于建设起点一次投入。
3.固定资产的寿命期为 10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；无形资产从投 资年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。
3．远达公司按面值发行1000万元优先股，筹资费率为 3％，年股利率为 11％，所得税率 25％。计算该优先股成本。
4．新利公司发行普通股股票2000万元，筹资费用率 6％，第一年末股利率为 12％，预计
股利每年增长 2％，所得税率 25％。计算该普通股成本。
5．月新公司留存收益100万元，上一年公司对外行普通股的股利为12％，预计股利每年增
第八章资本成本 练习一
［目的 ］练习资本成本计算的基本原理。
［资料与要求］
1．宏达公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，实际发行价
格为面值的 110％，票面利率为 10％，每年未付一次利息， 筹资费率为 5％，所得税率 25％。 试计算该债券的成本。
2．得利公司向银行借入一笔长期借款， 借款年利率为 12％，借款手续费率％， 所得税率 25％。 试计算该银行借款成本。
2.现金流量：
1）建设期
0年=-550 万元1年=0 万元2年=-100万元
2）经营期：1-10年 =134+46+5=185 万元 3）期末回收额 =40+100=140 万元 4）终结点 =185+140=325 万元
3.A方案可行
4.B方案净现值=140万元，方案可行
5.A方案年等额回收额=145 ÷=万元 B方案年等额回收额=140 ÷=万元结论：B方案优于 A方案。
练习二
［目的 ］练习个别资本成本的计算。
［资料］新元公司拟筹资 5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率 10％，筹资费 率 2％；发行优先股800万元，股利率为12％，筹资费率为 3％；发行普通股2200万元， 筹资费率5％，预计第一年股利率为 12％，以后每年按 4％递增，所得税率为 25％。
3.如果森达公司能够以 8％的利率借到1000万元的资金，以 9％的利率借到第二笔1000万 元的资金，但是当该公司的借款超过2000万元时，超过部分的借款其利率将上涨为10％。 试问， 在负债成本变动的影响下， 森达公司的边际资金成本中会产生多少个负债突破点， 而 这些突破点所代表的新资金总额又分别等于多少
1.原始投资额=1000万元
2.终结点净现金流量=100万元
3.不包括建设期的回收期=5年
包括建设期的回收期=7年
4.净现值=200 ×（） +100×（500×+50）0
=万元
5.采用内插法，得，内含报酬率 =%
练习三 ［目的 ］练习资本预算决策分析方法的应用。
［资料］某投资项目的A方案相关资料如下：