中债信用类债券收益率曲线和估值的编制说明
中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明
01
结论总结
根据分析结果，总结该债券产品的估值 情况，以及市场对其的看法和预期。
02
03
启示和建议
根据案例结论，提出对投资者和发行 人的启示和建议，如投资策略、风险 控制等。
05
未来展望
中债市场的未来发展
债券市场规模持续扩大
01
随着中国经济的发展和金融市场的深化，中债市场规模将继续
扩大，提供更多投资机会。
数据采集
中债登通过银行间市场交易数据采集样本债 券的成交价格和收益率数据。
数据处理
对采集的数据进行清洗、匹配和标准化处理， 确保数据的准确性和可比性。
曲线拟合
采用适当的统计方法对处理后的数据进行拟 合，形成中债收益率曲线。
曲线维护
定期更新和维护中债收益率曲线，以反映市 场变化。
02
中债估值编制方法
债券市场监管不断完善
02
为防范金融风险，中债市场监管将进一步加强，推动市场更加
规范、透明。
债券市场产品创新不断涌现
03
为满足投资者多样化的投资需求，中债市场将推出更多创新产
品，如绿色债券、可转债等。
中债收益率曲线和估值的改进方向
完善编制方法
01
进一步提高中债收益率曲线和估值的编制方法的科学
性和准确性，以更准确地反映市场实际情况。
估值基础
估值基准
中债估值以国债收益率为基准，综合考虑信用利差、流动性利差等 因素，形成各类债券的估值收益率。
估值频率
中债估值每日发布，为投资者提供及时、准确的债券市场信息。
估值质量
中债估值经过严格的内部质量控制和外部审计，确保数据准确性和 可靠性。
估值方法
现金流折现法
中债信用债收益率曲线
中债信用债收益率曲线
中债信用债收益率曲线是指中债评估有限公司发布的反映中国信用债券市场不同期限债券的收益率的曲线。
这条曲线是由不同期限（短期、中期和长期）的债券的到期收益率构成。
中债信用债收益率曲线可以用于衡量市场对不同期限债券的需求和风险情况。
一般来说，短期债券收益率低于长期债券收益率，反映了市场预期未来利率走势的情况。
如果中债信用债收益率曲线呈现上升趋势，可能意味着市场对未来经济增长和通胀预期上升，投资者对信用风险的担忧也可能增加。
中债信用债收益率曲线对债券投资者、债券发行人和金融机构有重要意义。
投资者可以通过观察收益率曲线来评估债券市场的风险收益特征，以制定投资策略。
债券发行人可以根据收益率曲线来确定债券的发行期限和利率。
金融机构可以根据收益率曲线来对债券进行定价和风险管理。
需要注意的是，中债信用债收益率曲线只是一种市场参考指标，实际投资中还需综合考虑其他因素，如债券的信用评级、流动性、流动性溢价等因素。
中债信用债曲线与估值探讨
政策环境对信用债市场的影响
货币政策调整
央行通过调整利率和存款准备金 率等货币政策工具，影响市场资 金供求关系，进而影响信用债市 场走势。
监管政策变化
监管机构出台的相关政策法规对 信用债市场产生影响，如资管新 规的实施对非标信用债市场带来 冲击。
财政政策效应
政府财政政策对信用债市场的影 响主要体现在政府债券的发行和 财政支出等方面，对市场资金面 和需求产生影响。
02
在分析过程中，需要综合考虑 信用债的到期收益率、违约率 和市场流动性等因素，以评估 各类信用债的投资价值。
03
对于投资者而言，根据自身的 风险偏好和投资目标，选择适 合的信用债进行投资是至关重 要的。
03
信用债估值方法探讨
相对估值法
概述
相对估值法是通过比较类似债券的收益率或 利差来评估信用债的价值。
信用债分类
根据发行主体、评级、期限等标准， 信用债可以分为国债、金融债、企业 债、公司债、短期融资券等不同类型 。
信用债市场规模与结构
信用债市场规模
随着经济的发展和金融市场的深化，我国信用债市场规模不断扩大，成为企业融资的重要渠道之一。
信用债市场结构
我国信用债市场主要由银行间债券市场和交易所债券市场构成，其中银行间债券市场占据主导地位。
国际信用债市场动态与借鉴
国际信用债市场概况
介绍国际信用债市场规模、主要参与机构、信用评级体系等情况。
国际信用债市场风险与机遇
分析国际信用债市场的风险点，如违约风险、汇率风险等，以及潜 在的投资机遇。
借鉴国际经验
总结国际信用债市场的成功经验和发展趋势，为我国信用债市场的 发展提供借鉴。
感谢观看
THANKS
中债债券收益率曲线
中债债券收益率曲线摘要：1.中债债券收益率曲线的概念和作用2.中债债券收益率曲线的近半年走势3.近半年走势的原因分析4.未来发展趋势及影响因素5.总结正文：一、中债债券收益率曲线的概念和作用中债债券收益率曲线是中国人民银行发布的反映我国债券市场收益率变化趋势的重要指标，它对于债券投资者、政策制定者以及研究人员具有很高的参考价值。
中债债券收益率曲线以中债国债收益率为基础，通过对不同期限的国债收益率进行平滑处理，形成了一条反映市场利率变化趋势的曲线。
二、中债债券收益率曲线的近半年走势根据提供的参考信息，近半年来，3 年期和10 年期中债国债收益率曲线均呈现波动走势。
其中，3 年期中债国债收益率曲线在2023 年4 月21 日达到近期最高点，随后有所回落；10 年期中债国债收益率曲线在2023 年3 月9 日达到近期最高点，同样随后有所回落。
三、近半年走势的原因分析中债债券收益率曲线的近半年走势受到多种因素的影响，主要包括以下几点：1.宏观经济环境：国内外经济形势的变化对债券收益率产生直接影响。
例如，全球经济增长放缓、贸易摩擦加剧等因素可能导致投资者对债券市场的需求发生变化，从而影响债券收益率。
2.货币政策：中国人民银行通过调整公开市场操作、存款准备金率等手段实施货币政策，影响市场流动性和利率水平。
例如，降准、降息等宽松政策通常会导致债券收益率下降。
3.债券市场供需关系：债券发行规模、投资者购买意愿等因素都会影响债券市场的供需关系，从而影响债券收益率。
例如，地方政府专项债发行规模增加、金融机构配置需求下降等因素可能导致债券收益率上升。
4.市场预期：投资者对未来经济形势、政策走向的预期会影响债券收益率。
例如，市场对未来通胀预期上升可能导致债券收益率上升。
四、未来发展趋势及影响因素综合考虑各种因素，预计未来中债债券收益率曲线将保持波动态势，具体走势将取决于以下因素：1.宏观经济环境：全球经济形势的演变、国内经济增长速度等因素将对债券收益率产生影响。
中债信用债曲线与估值探讨
信用风险识别与度量
信用风险定义
信用风险是指债券发行方无法按照约定偿还本金和利息的风险。
信用评级体系
通过评估发行方的信用状况，信用评级机构对债券进行评级，为投 资者提供参考。
信用利差
信用利差是衡量信用风险的重要指标，通过比较不同评级债券的收 益率来反映其信用风险。
投资策略与风险管理
监管机构
负责对信用债市场进行监管，维护市场秩序 和保护投资者利益。
03
中债信用债曲线分析
信用债曲线构建方法
直接法
根据不同期限的信用债收益率直接绘制曲线。
插值法
利用已知期限的信用债收益率，通过插值计 算未知期限的收益率。
参数拟合法
设定参数模型，通过拟合数据得到各期限的 收益率曲线。
信用债曲线变动因素
成熟阶段
近年来，随着信用评级体系的不断 完善和监管政策的逐步规范，信用 债市场逐渐走向成熟。
信用债市场参与主体
发行人
主要是各类企业、政府机构和金融机构。
信用评级机构
负责对债券发行人的信用状况进行评估，为 投资者提供参考依据。
投资者
包括银行、保险公司、证券公司、基金公司 等各类机构投资者和个人投资者。
信用债分类
根据发行主体和风险特征的不同，信用债可以分为企业债、公司债、短期融资券、中期票据等不同类 型。
信用债市场发展历程
起步阶段
20世纪80年代，我国开始出现信 用债市场，初期主要以国债和金
融债为主，企业债发行较少。
快速发展阶段
2005年后，随着企业债的逐步放 开和银行间债券市场的蓬勃发展， 信用债市场迎来了快速发展的阶段。
通过比较中债信用债市场与国债市 场的收益率曲线，发现信用债市场 的波动性更大，这可能与信用债市 场的特殊性质和风险因素有关。
中债收益率曲线和中债估值编制与应用
银行间固定利率国债到期收益率:10年期(右轴) 数据来源:Wind资讯 中国债券信息网
中国国债收益率与各国国债收益率
n 中国与欧洲的德国和英国2007年以来相关度较高
注：葡萄牙10年期国债收益率曲线为黄色走势线；意大利为绿色走势线；希腊为粉色走势线；西班牙 为白色走势线；英国为蓝色走势线；德国为红色走势线；中国为橙色走势线。(Bloomberg)
33
中债指数的编制与应用
Ø 持仓指数
以托管账户为单位，机构成员自有托管量下剔除了美元债 和资产支持证券后的所有债券，以中债估值和市场价格为 价格源，每日自动计算生成的指数。该指数仅供成员自己 使用，不对外披露。
基准指数 （可选）真实来自仓 指数34中债指数的编制与应用
Ø 定制指数
定制目的：模拟一个投资帐户组合，定制一个与自己投资 风格完全一致的指数，更易于跟踪
14
含权债估值方法
n 选择权债券为什么有两个估值？哪个为准？ ü 含权债券存在行权与不行权两种可能，为此，我 们对固定利率含权债券同时提供两个估值价，即行 权价与不行权价。在“可信度”中有“推荐”标示 的价格是我们更倾向的估值价。
含权债估值方法
n 选择权债券为什么有两个估值？哪个为准？
固定利率含权债“推荐”价格的判断方法
13
浮息债估值基本原理
中债浮动利率债券的估值方法
P [ 1 M V 1 ( R ( 2 R 1 y ) r ) f] f T d S n i 1 1 [ 1 M i ( 1 R 2 ( R 2 y ) r f) ] T d f iS [ 1 ( R 2 M y n )f] T d n S 1
曲线、估 值、指数 和VaR不 断完善
2011年
中债单券VaR发布
中债-公司信用类债券指数编制方案
符合条件的债券自中债估值发布第二个工作日起进入指数，不符合条件的债券当日即退出指数。
托管量：无限制
剩余期限：一天以上（含一天）
币种：人民币
三、指数计算
1、指数计算基期：2006-12-31，基点值：100
2、指数计算频率：每个银行间工作日计算
3、计算公式
财富指标值计算公式
利息及再投资处理方式：当月收到的利息及提前偿还的本金收入作为现金投资于活期存款，月末最后一个工作日将当月累积的现金全部再投资于债券指数组合中。
一、指数名称
指数名称：中债-公司信用类债券指数
英文名称：ChinaBond Company Credit Bond Index
二、样本空间
债券种类：中央企业债、地方企业债、集合企业债、公司债、中期票据、集合票据、中小非金融企业集合票据、短期融资券、超短期融资券等公司信用类债券
流通场所：银行间债券市场、上海证券交易所、深圳证券交易所
中债债券收益率曲线
中债债券收益率曲线在中债市场中，债券收益率曲线是一个重要的参考指标，它能够反映不同期限债券的收益率水平，为投资者提供债券投资的价值基准。
本文将详细介绍中债债券收益率曲线的概念、构成、特点以及在债券市场中的应用，帮助投资者更好地理解和利用这一指标。
一、中债债券收益率曲线的概念与作用中债债券收益率曲线，又称债券收益率曲线或利率结构曲线，是一种描绘不同期限债券收益率与期限之间关系的曲线。
它反映了市场对未来利率走势的预期，对于债券投资者而言，具有重要的参考价值。
收益率曲线的作用主要体现在以下几点：1.揭示市场对未来利率的预期：收益率曲线的形状可以直观地展示市场对未来利率的变化趋势，有助于投资者把握市场动态。
2.指导债券投资策略：投资者可以根据收益率曲线的变化，调整投资组合的期限结构，以实现最佳的风险收益比。
3.预测经济周期：收益率曲线的变化可以作为经济周期的信号，有助于投资者判断经济形势，为投资决策提供依据。
二、中债债券收益率曲线的构成与特点中债债券收益率曲线主要包括以下几个特点：1.期限结构：收益率曲线通常包括短期、中期和长期债券的收益率，反映了不同期限债券的收益率水平。
2.曲线形状：收益率曲线的形状可以分为上升曲线、下降曲线和平坦曲线。
上升曲线表示市场预期未来利率上升，下降曲线则表示市场预期未来利率下降，平坦曲线则表示市场对未来利率变动的不确定性。
3.利率波动：收益率曲线随着市场环境的变化而波动，短期内可能出现较大的波动，长期来看则趋于稳定。
三、中债债券收益率曲线在债券市场中的运用收益率曲线在债券市场中具有广泛的应用，主要包括以下几个方面：1.债券定价：债券发行人和投资者可以根据收益率曲线，对债券进行定价和估值。
2.债券交易：投资者可以根据收益率曲线的变化，调整债券买卖策略，以实现最佳的投资收益。
3.债券评级：评级机构可以结合收益率曲线，分析债券发行人的信用风险，为投资者提供评级参考。
四、投资者如何利用中债债券收益率曲线进行投资决策投资者在运用收益率曲线进行投资决策时，可以关注以下几个方面：1.收益率曲线的形状变化：关注收益率曲线的形状变化，判断市场对未来利率的预期，以便调整投资策略。
中债债券收益率曲线
中债债券收益率曲线【实用版】目录1.中债债券收益率曲线概述2.中债债券收益率曲线近半年走势3.中债债券收益率曲线的影响因素4.未来中债债券收益率曲线的趋势预测正文一、中债债券收益率曲线概述中债债券收益率曲线，又称中债国债收益率曲线，是中国人民银行发布的反映我国国债市场收益率变动趋势的重要指标。
该曲线基于中债综合指数，以国债到期收益率为纵坐标，以距离到期日的时间（以年为单位）为横坐标，将各期限的国债收益率连接成一条平滑的曲线。
中债债券收益率曲线是投资者和政策制定者关注国债市场动态、分析市场趋势、制定投资策略的重要依据。
二、中债债券收益率曲线近半年走势根据提供的参考信息，过去半年内，3 年期和 10 年期中债国债收益率曲线均呈现出波动走势。
其中，3 年期中债国债收益率曲线在 2023 年4 月 21 日达到近期最高点，随后逐渐回落；10 年期中债国债收益率曲线在 2023 年 3 月 9 日达到近期最高点，同样随后逐渐回落。
从整体上看，过去半年内中债国债收益率曲线呈现出震荡下行趋势。
三、中债债券收益率曲线的影响因素中债债券收益率曲线的走势受多种因素影响，主要包括以下几个方面：1.宏观经济环境：经济增长、通货膨胀、货币政策等都会对中债债券收益率曲线产生影响。
例如，经济增长放缓、通货膨胀较低时，政府债券的吸引力上升，收益率曲线可能下行；反之，经济增长较快、通货膨胀较高时，收益率曲线可能上行。
2.货币政策：中国人民银行通过调整公开市场操作、存款准备金率等手段，影响市场流动性和利率水平，从而影响中债债券收益率曲线的走势。
3.市场预期：市场对未来经济形势、政策走向的预期会影响中债债券收益率曲线的走势。
例如，市场预期未来经济增速放缓，政策将更加宽松，收益率曲线可能下行。
4.国际因素：全球经济环境、国际金融市场变动等都会对中债债券收益率曲线产生影响。
例如，全球经济增速放缓、国际金融市场波动加剧时，中债债券收益率曲线可能受到压力。
中债债券收益率曲线
中债债券收益率曲线摘要：1.中债债券收益率曲线概述2.中债债券收益率曲线的近半年走势3.近半年中债国债收益率曲线的影响因素4.未来中债债券收益率曲线的展望正文：一、中债债券收益率曲线概述中债债券收益率曲线是中国人民银行发布的反映我国债券市场收益率变动趋势的重要指标，它是通过对不同期限的国债、政策性金融债和中债企业债等各类债券的到期收益率进行统计和分析，得出的一组曲线。
中债债券收益率曲线主要包括1 年期、3 年期、5 年期、7 年期、10 年期等不同期限的债券收益率曲线。
二、中债债券收益率曲线的近半年走势根据提供的参考信息，近半年来，3 年期和10 年期中债国债收益率曲线呈现出波动上升的态势。
其中，3 年期中债国债收益率曲线在2023 年4 月21 日的最新数据显示，收益率曲线呈现波动上升趋势；10 年期中债国债收益率曲线在2023 年3 月8 日、3 月9 日、3 月1 日的数据显示，收益率曲线同样呈现出波动上升的态势。
三、近半年中债国债收益率曲线的影响因素近半年来，中债国债收益率曲线的走势受到多方面因素的影响，主要包括以下几个方面：1.宏观经济因素：经济增长速度、通货膨胀状况等都会对债券收益率产生影响。
例如，经济增长速度较快时，债券收益率通常会上升，因为投资者对经济增长的预期提高，对债券的需求减少，债券收益率上升。
2.货币政策因素：中国人民银行通过调整公开市场操作、存款准备金率等手段，影响市场上的流动性状况，从而影响债券收益率。
例如，当央行实施宽松的货币政策时，市场上的流动性增加，债券收益率通常会下降。
3.国际金融市场因素：国际金融市场的变动，如美联储的利率决策等，也会对中债国债收益率曲线产生影响。
例如，当美联储加息时，全球债券市场收益率通常会上升，中债国债收益率曲线也会受到影响。
四、未来中债债券收益率曲线的展望综合考虑各种因素，未来中债债券收益率曲线可能会继续呈现出波动态势。
一方面，随着我国经济的逐步恢复，债券收益率可能会逐渐上升；另一方面，央行可能会适时调整货币政策，保持市场上的流动性合理充裕，从而对债券收益率产生影响。
中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明
案例分析方法
数据分析
对收集到的数据进行清洗和整理，运用统计分析方法，如描述性统计、相关性分析、回归分析等，对数据进行分 析。
模型构建
根据分析结果，构建中债收益率曲线和中债估值模型，确定模型参数和变量。
案例结论
结果呈现
将分析结果以图表、表格等形式呈现，清晰展示中债收益率曲线和中债估值的编制方法和使用说明。
进行债券投资决策具有指导意义。
监测市场风险
03
中债收益率曲线可以用于监测市场利率风险，评估投资组合的
利率敏感性。
中债收益率曲线的编制方法
数据采集
中债登通过采集市场上的债券交易数据， 获取不同期限、不同品种的债券收益率
数据。
曲线拟合
中债登采用适当的统计方法对处理后 的数据进行拟合，形成中债收益率曲
线。
中债收益率曲线和中债估值编制方 法将继续发挥其在市场分析和预测 方面的优势，为投资者提供更加全 面和准确的信息支持。
谢谢
THANKS
中债收益率曲线和中债估值编 制方法及使用说明
目录
CONTENTS
• 中债收益率曲线概述 • 中债估值编制方法 • 中债收益率曲线和中债估值的使用说明 • 案例分析 • 总结与展望
01 中债收益率曲线概述
CHAPTER
中债收益率曲线的定义
中债收益率曲线是由中债登根据其债 券收益率数据编制而成的，反映不同 期限债券的到期收益率水平的曲线。
估值方法
中债估值采用多种估值方法，包 括现值定价法、市场比较法、收 益法等，以确定债券的内在价值。
债券种类
中债估值涵盖了多种类型的债券， 包括政府债券、金融债券、企业 债券等，以满足投资者对不同债 券的估值需求。
中债债券收益率曲线
中债债券收益率曲线摘要：1.中债债券收益率曲线概述2.中债债券收益率曲线近半年走势3.中债债券收益率曲线的影响因素4.未来中债债券收益率曲线的趋势预测正文：一、中债债券收益率曲线概述中债债券收益率曲线是我国债券市场上一种重要的参考指标，反映了中债国债在不同期限下的收益率水平。
中债国债是由国家发行的债券，具有信用风险低、流动性强等特点，是投资者进行资产配置的重要工具。
中债债券收益率曲线通过对不同期限的国债收益率进行连线，形成了一个反映市场利率变化趋势的曲线。
二、中债债券收益率曲线近半年走势根据最近半年的数据，3 年期中债国债收益率曲线整体呈现波动上升的趋势。
从2023 年3 月1 日至2023 年5 月17 日，3 年期中债国债收益率由2.6% 上升至3.4% 左右，期间经历了多次波动。
10 年期中债国债收益率曲线同样呈现出波动上升的态势，从2023 年3 月1 日至2023 年5 月17 日，10 年期中债国债收益率由3% 上升至3.8% 左右。
三、中债债券收益率曲线的影响因素中债债券收益率曲线的走势受多种因素影响，主要包括以下几个方面：1.宏观经济环境：经济增长、通货膨胀等宏观经济数据对债券收益率产生影响。
当经济增长稳健、通货膨胀适度时，债券收益率通常较为稳定；反之，经济增速下滑或通货膨胀高企时，债券收益率可能上升。
2.货币政策：中国人民银行通过调整公开市场操作、存款准备金率等手段实施货币政策，影响债券市场的流动性和利率水平。
通常来说，货币政策宽松时，债券收益率下降；货币政策紧缩时，债券收益率上升。
3.市场供需关系：债券市场的供需关系也会对债券收益率产生影响。
当市场对债券的需求较高时，债券收益率可能下降；反之，当市场对债券的需求较低时，债券收益率可能上升。
四、未来中债债券收益率曲线的趋势预测综合考虑上述影响因素，未来中债债券收益率曲线可能呈现以下趋势：1.在经济增长放缓、通货膨胀稳定的情况下，债券收益率可能维持在较低水平。
中债债券收益率曲线和估值基本原则
中债债券收益率曲线和估值基本原则一、引言在金融领域，债券投资一直是投资组合多元化的重要组成部分。
而在进行债券投资时，了解债券收益率曲线和估值基本原则是至关重要的。
本文旨在对中债债券收益率曲线和估值基本原则进行深入探讨，为读者提供全面的理解和灵活的应用。
二、中债债券收益率曲线的基本概念1. 中债债券收益率曲线的定义中债债券收益率曲线是反映不同债券到期期限与其收益率之间关系的曲线图。
在曲线图上，横轴通常表示到期期限，纵轴表示收益率。
通过观察收益率曲线的形状和变化，可以了解市场对未来经济和通货膨胀走势的预期，帮助投资者进行风险管理和资产配置。
2. 中债债券收益率曲线的类型中债债券收益率曲线通常分为正斜率曲线、负斜率曲线和平坦曲线。
正斜率曲线表示短期债券收益率低于长期债券收益率，预示着经济增长和通胀预期。
负斜率曲线则表示长期债券收益率低于短期债券收益率，可能表明市场对未来经济不确定性和衰退的担忧。
而平坦曲线则可能暗示着市场对未来经济走势持观望态度。
3. 中债债券收益率曲线的影响因素中债债券收益率曲线的形状和变化受多种因素影响，包括经济周期、货币政策、通货膨胀预期、市场流动性等。
了解这些影响因素对收益率曲线的作用，能够帮助投资者更好地把握市场走势和风险。
三、债券估值基本原则1. 基本原则之一：债券市场价格和利率之间的反比关系根据债券的基本定价公式，债券价格和利率会呈反比关系。
也就是说，当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。
投资者在进行债券投资时，需要密切关注市场利率的变化，以及利率对债券价格的影响。
2. 基本原则之二：债券到期收益和市场利率的比较投资者在估值债券时，需要将债券到期收益率与市场上同期限债券的市场利率进行比较。
如果债券到期收益率高于市场利率，表明债券被低估，具有投资价值；反之则可能被高估。
这一基本原则是投资者进行债券投资决策时的重要参考依据。
3. 基本原则之三：债券风险与收益的平衡在进行债券投资时，投资者需要平衡债券的风险和收益。
中债收益率曲线和中债估值收费标准探讨
日间估价全价 日间应计利息 估价收益率 估价净价(元) (元) (元) (％)
103.1304 102.9641 102.6137 103.0829 102.7372 102.7224 102.8464 102.8345 103.1638 3.0984 2.9112 2.4937 3.0395 2.674 2.6606 2.6507 2.7655 3.1344 100.032 100.0528 100.12 100.0435 100.0632 100.0618 100.1957 100.0691 100.0294 2.5504 2.9772 3.1062 2.8879 3.0299 3.0299 3.1126 3.0259 2.7307
14
中债收益率和中债估值收费标准探讨
几点说明：
一、需要重新签署一份最终用户服务协议 二、信息商需要进行配套授权改造。若信息商无法完成终端的配套改造 ，则只有购买全部数据的用户，才能通过信息商渠道获取数据
15
谢谢，请提意见！
金琳
Lin
JIN
电话/Tel： +86 (10) 88170619 邮件/Email：jinlin@
体内债收费规模 <1万 1万-2万 2万-5万 5万-10万 10万-20万 20万-30万 30万-50万 >50万 总计 13 收费系数 A 0.3 0.5 1 2 5 6 8 10 总费用（元） B=模式一总费用*A 6042.75 10071.25 20142.5 40285 100712.5 120855 161140 201425 机构数 C 212 240 237 72 32 16 7 8 824 购买比重 D 0.05 0.2 0.2 0.3 0.3 0.3 0.3 收费总额（元） B*C*D 64053.15 483420 954754.5 870156 966840 580104 338394
中债债券收益率曲线
中债债券收益率曲线
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目录
1.中债债券收益率曲线概述
2.中债债券收益率曲线近半年走势
3.近半年中债国债收益率曲线的变化原因
4.未来中债债券收益率曲线的预测
正文
中债债券收益率曲线是指中国国债的收益率和到期时间之间的关系
曲线，反映了中国国债的价格和收益率之间的关系。
中债债券收益率曲线
是债券市场重要的参考指标，为投资者提供了重要的投资决策依据。
据最近的数据，近半年来中债国债收益率曲线总体呈现波动上升的趋势。
以 3 年期和 10 年期中债国债收益率曲线为例，从 2023 年 3 月 1 日至 2023 年 5 月 17 日，3 年期中债国债收益率曲线的到期收益率从3.34% 上升至 3.40%，10 年期中债国债收益率曲线的到期收益率从 3.71% 上升至 3.82%。
近半年中债国债收益率曲线的变化原因主要有两方面：一是宏观经济
环境的变化，包括全球通胀压力的增加、中国经济增长的放缓等因素，这
些因素影响了债券市场的供需关系，从而导致了收益率的变化；二是债券
市场的政策调整，包括中国人民银行对利率的调整、债券市场的监管政策
等因素，这些因素直接影响了债券市场的收益率水平。
未来中债债券收益率曲线的走势取决于多种因素，包括全球经济环境
的变化、中国经济的发展情况、债券市场的政策调整等。
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中债收益率曲线和中债估值编制方法及使用说明
20年 20年 4.47
30年 30年
4.6
价格来源 业务人员编 业务人员编 业务人员编 双边报价 双边报价 专家估值 双边报价 双边报价 双边报价 双边报价 双边报价 业务人员编 业务人员编 专家估值
9
五.信用类债券收益率曲线细分方法
➢短期融资券收益率曲线 ➢企业债收益率曲线 ➢商业银行债收益率曲线 ➢资产支持证券收益率曲线
0年
0年
2.02
2月
2月
2.16
3月
3月
2.33
6月 0.493年 2.4619
9月 0.74年 2.4832
1年
1年
2.62
2年 1.967年 3.0719
3年 2.828年 3.3396
5年 4.847年 3.6817
7年 6.932年 4.0599
10年 9.761年 4.3378
15年 15年 4.33
商银行、招商银行、上海银行、兴业银行、南京商行、大连商行、华 夏基金、南方基金、银华基金、嘉实基金、泰达荷银、泰康人寿、金 盛人寿、新华人寿、东方证券、山东潍坊农信社、顺德联社、重庆渝 中联社等50多家。
3
三.异常价格剔除方法—结算价
•
为剔除交易结算价中的异常价格，需要将每日各类
债券的交易结算价格与上一工作日对应的债券收益率曲
10
５.1短期融资券收益率曲线的细分
✓ 细分标准：发行人“长期信用等级” ✓ 目前共分七条短期融资券收益率曲线：AAA、AA+、AA、
AA-、A+、A、A-；
11
５.2企业债收益率曲线的细分
✓ 细分标准：按债券信用等级 ✓ 目前共分四条短期融资券收益率曲线：
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中债信用类债券收益率曲线和估值的
编制说明
二〇一五年二月二日
目录
一、曲线分类 (3)
二、曲线样本券 (4)
三、曲线样本券收益率值域 (4)
四、曲线调整原则 (5)
五、债券信用等级的调整原则 (5)
六、数据源 (6)
七、发布时间与渠道 (6)
八、附件 (6)
为便利中债价格指标用户对中债收益率曲线和估值的基本
框架和编制方法作更加全面的理解及应用，现说明如下：
一、曲线分类
目前，中债信用类曲线包括七大类，分别是中债企业债收益率曲线、中债中短期票据收益率曲线、中债铁道债收益率曲线、中债商业银行普通债收益率曲线、中债商业银行次级债收益率曲线、中债资产支持证券收益率曲线及中债城投债收益率曲线。
对每大类收益率曲线，我们按信用等级和债券利率类型，又细分为不同信用等级或利率类型的收益率曲线组。
中债信用类债券收益率曲线体系如下图所示：
二、曲线样本券
曲线样本选取规则是根据债券性质、外部评级和市场价格，并结合发行人行业表现、企业性质、财务资质、地方经济及财政实力（针对城投债）等因素，将各券分配至相应债券品种和信用等级的收益率曲线上，并作为该曲线的样本券和估值对象。
曲线样本券是为债券估值做技术性分类。
从收益率曲线编制角度，曲线样本券分为基本样本券和一般样本券。
三、曲线样本券收益率值域
中债信用类债券收益率曲线的信用等级标志是为方便对各类债券的各等级信用风险估值而沿用的市场普遍认可的信用等级
符号。
除个别情况外，（如短期融资券和中期票据因历史原因有超AAA级别和城投债有AA(2)级别，大部分信用类债券信用等级标志借鉴《中国人民银行信用评级管理指导意见》中的标志。
不仅不同信用等级的债券收益率存在显著差异，同一信用等级、同期限债券的收益率因债券发行主体和担保等信用因素也存在一
定的差异，是一个值域，而非一个收益率值。
本信用等级收益率曲线值与低一信用等级收益率曲线构成了本等级各样本券收益
率值域的基本下限（闭区间）和基本上限（开区间）。
此外，在一些特殊情况下，一些样本券的收益率值可能超出该信用等级收益率的值域：
1.因非公开发行而流动性受限的，如非金融企业定向债
务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）和中小企业
私募债等；
2.不具备交易所上市资格或质押资格等因素而流动性受
限的企业债和公司债等；
3.同一发行人的多只债券因担保等因素导致债项评级不
同且收益率存在较大差异。
为了便于估值观察，而放
于同一条收益率曲线进行估值；
4.其它。
四、曲线调整原则
中债信用类收益率曲线参考每日的宏观经济走势、资金面和曲线样本券的市场价格等信息进行调整。
针对信用类债券个性化差异大的特点，中债信用类收益率曲线的编制以基本样本券的市场价格为主要参考，以一般样本券的市场价格为辅助参考。
五、债券信用等级的调整原则
债券发行人的外部评级发生调整后，按照谨慎原则债券估值的信用等级调整基本策略如下：
1.债券发行人跟踪评级下调后，新老券一律跟踪且当日调整到位。
2.债券发行人跟踪评级上调后设置观察期，在观察期内债券估值的信用等级曲线暂维持不变。
观察期结束后，将结合该发行人所有存量债的一二级市场价格、财务资质、地方经济、财政实力（针对城投债）等因素决定是否调整债券估值的信用等级
曲线。
六、数据源
中债信用债收益曲线的数据源包括债券发行利率、做市商报价、尝试做市商报价、成交价、经纪公司价格及中债市场成员估值。
七、发布时间与渠道
中债信用债收益率曲线和中债估值等相关指标一般于工作日17:30通过中债综合业务平台、数据下载通道及授权信息商渠道转发。
随后通过《中债收益率曲线和指数日评》对当日曲线和估值变动及原因作出说明并在中国债券信息网（中英文）、中债信息（微信、手机版）等平台发布。
通过《部分信用债券的中债估值说明》对当月就新增信用债外部评级与中债曲线信用等级标志不一致的、客户咨询问题及回复做出书面说明并在中国债券信息网、中债信息（微信、手机版）等平台发布。
八、附件
1.《2014年中债信用类收益率曲线的基本特征、样本券选取和估值对象列表》
2. 《2014年授权转发中债估值信息商名单》
附件1：2014年12月31日中债信用类收益率曲线（共72条到期曲线）的基本特征、样本券选取和估值对象列表
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附件2： 2014年授权转发中债估值信息商名单
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