创业企业融资与理财 第4章 创业企业资金需求预算
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3) 成长期。成长期的企业特点是：发展前景已基本明朗，企业形象、产品品牌在社 会上有一定的知名度和良好信誉，随着规模增长，会表现出整体扩张态势。
4) 成熟期。成熟期的企业特点是：企业已具备较大规模，并有上市的打算，资金需 求量巨大。
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4.1 创业企业资金需求分析
2. 企业的资金需求
表4-1 创业企业不同发展阶段的融资方式
经营现金流量基本的计算公式为： 现金净流量 = 销售收入 - 经营付现成本 - 所得税
其中，销售收入是指收到现金的收入；所得税费用在某种程度上依赖于折旧的增 量变动。
4.1 创业企业资金需求分析
2. 现金流量预测方法
2) 经营现金流量
为反映折旧变化对现金流量的影响，上式可变为： 现金净流量 = (销售收入 - 经营付现成本)×(1 - 所得税税率) + 折旧×所得税税率
第四阶段：成熟期。此时企业可以通过股票融资、债券融资以及银行借款等方式 筹集资本从而进一步发展扩大。
4.1 创业企业资金需求分析
4.1.2 现金流量预测的方法
1. 现金流量预测的原则
1）实际现金流量原则。现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的
现金数。
实际现金流量原则是指计量投资项目的成本和收益时，采用现金流量而不是会计收
第4章 创业企业资金需求预算
第4章 创业企业资金需求预算
重点提示
➢创业企业资金需求分析 • 创业企业在不同发展阶段的资金需求 特点 • 现金流量预测的方法
➢ 投资项目决策方法 • 折现现金流量方法 • 非折现现金流量方法 • 投资决策指标的比较
第4章 创业企业资金需求预算
阅读资料
阅读亿唐网的相关资料，回答下列问题： (1) 亿唐在取得融资后，最终仍以失败告终，其失败的最重要的 原因是什么？ (2) 现金流量管理在项目运营过程中至关重要，企业应如何进行 现金流量管理？
第二阶段：起步期。此时创业者可以在前期融资的基础上，吸引“零阶段创业投 资”，也可以运用短期租赁方式解决生产经营中的资本不足状况。
第三阶段：成长期。成长阶段的前期与中期，企业应该寻求创业投资机构的帮助。 在成长阶段后期，企业通常可以通过银行贷款补充流动资本，但若想公开上市，则有 时还需要投资银行协助。另外，企业也可以通过融资租赁等方式筹集资本。
1. 现金流量预测的原则
3) 税后原则。在企业所得税存在的环境下，投资项目现金流量应当是税后现金 流量，从而将现金流量计算与投资者的利益完全联系起来。
4) 相关原则。 (1) 区分相关成本与非相关成本。相关成本是指与特定决策有关的、在分析评 价时必须加以考虑的成本。与特定决策无关的、在分析时不需要加以考虑的成本则 是非相关成本。 (2) 考虑对公司其他部门或产品的影响。当公司采纳一个新的项目后，该项目 可能对公司的其他部门或产品造成有利或不利的影响。
益。实际现金流量原则的另一个含义是项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成
本来计算，而不是用现在的价格和成本计算。
2）增量现金流量原则。增量现金流量是根据“有无”的原则，确认有这项投资与
没有这项投资现金流量之间的差额。
判断增量的现金流量，决策者会面临以下四个问题：
附加效应
沉没成本
机会成本
制造费用
4.1 创业企业资金需求分析
4.1 创业企业资金需求分析
2. 现金流量预测方法
2) 经营现金流量
经营现金流量是指项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，这种现金流量 一般是按年计算的。经营现金流量主要包括：增量税后现金流入量，是指投资项目投 产后增加的税后现金收入(或成本费用节约额)；增量税后现金流出量，是指与投资项 目有关的以现金支付的各种税后成本费用(即不包括固定资产折旧费以及无形资产摊 销费等，也称经营付现成本)以及各种税金支出。
4.1 创业企业资金需求分析
2. 现金流量预测方法
1) 初始现金流量 (2) 营运资本。营运资本指项目投产前，投放于流动资产用于周转使用的 资本。其计算公式为
本年营运资本需用额 = 本年流动资产需用额 - 上年营运资本总额 其中，
本年营运资金需用额 = 本年流动资产需用额 - 本年流动负债筹资额 (3) 原有固定资产的变价收入。它指固定资产重置、旧设备出售时的现金 净流量。 (4) 所得税效应。所得税效应是指固定资产重置时变价收入的税赋损益。
目录
4.1 创业企业资金需求分析 4.2 投资项目决策方法
4.1 创业企业资金需求分析
4.1.1 创业企业在不同发展阶段的资金需求特点
1．企业的资本结构
1) 种子期。在种子期企业的特点是：团队不完善、项目缺乏细节规划、自有启动资 金不足或者没有启动资金，只有宽泛的商业计划。
2) 起步期。起步期的企业特点是：资产相对匮乏、销售规模较小、缺少有效的抵押 品，往往表现为对流动资金周转的迫切需求。
4.1 创业企业资金需求分析
4.1.2 现金流量预测的方法
2. 现金流量预测方法
投资项目现金流量，一般分为初始现金流量、经营现金流量和终结现金 流量。
1) 初始现金流量 初始现金流量是项目建设过程中发生的现金流量或项目投资总额，主要 包括以下四项： (1) 项目总投资。项目总投资包括三部分：形成固定资产的支出，指项 目投资时直接形成固定资产的建设投资；形成无形资产的费用；形成其他资 产的费用。
发展阶段
资本需求特点
融资渠道
种子期 资本需求量小，但风险大
自有资本、亲朋借贷、国家创业 基金、天使资本
起步期 资本需求量增大
零阶段创业投资
成长期
资本需求量增大，尤其是现金需 求量增加
创业投资
成熟期 资本需求量稳定
银行贷款、股票融资、债券融资
4.1 创业企业资金需求分析
2. 企业的资金需求
第一阶段：种子期。在这一阶段，创业者除了依赖个人的积蓄、家庭财产、朋友 借款以及申请国家创业基金以外，只能向 “冒险资本”（“天使资本”）求助了。
其中，经营付现成本一般是指会计上的总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销 费等不支付现金的费用后的余额。“折旧×所得税税率”称作税赋节约，是由于折旧计 入成本，冲减利润而少缴的所得税税额，这就形成了投资项目的现金流入量。
如果项目的资本全部来自于股权资本，则经营期现金净流量的计算公式可表示为： 现金净流量 = 净收益 + 折旧
4) 成熟期。成熟期的企业特点是：企业已具备较大规模，并有上市的打算，资金需 求量巨大。
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4.1 创业企业资金需求分析
2. 企业的资金需求
表4-1 创业企业不同发展阶段的融资方式
经营现金流量基本的计算公式为： 现金净流量 = 销售收入 - 经营付现成本 - 所得税
其中，销售收入是指收到现金的收入；所得税费用在某种程度上依赖于折旧的增 量变动。
4.1 创业企业资金需求分析
2. 现金流量预测方法
2) 经营现金流量
为反映折旧变化对现金流量的影响，上式可变为： 现金净流量 = (销售收入 - 经营付现成本)×(1 - 所得税税率) + 折旧×所得税税率
第四阶段：成熟期。此时企业可以通过股票融资、债券融资以及银行借款等方式 筹集资本从而进一步发展扩大。
4.1 创业企业资金需求分析
4.1.2 现金流量预测的方法
1. 现金流量预测的原则
1）实际现金流量原则。现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的
现金数。
实际现金流量原则是指计量投资项目的成本和收益时，采用现金流量而不是会计收
第4章 创业企业资金需求预算
第4章 创业企业资金需求预算
重点提示
➢创业企业资金需求分析 • 创业企业在不同发展阶段的资金需求 特点 • 现金流量预测的方法
➢ 投资项目决策方法 • 折现现金流量方法 • 非折现现金流量方法 • 投资决策指标的比较
第4章 创业企业资金需求预算
阅读资料
阅读亿唐网的相关资料，回答下列问题： (1) 亿唐在取得融资后，最终仍以失败告终，其失败的最重要的 原因是什么？ (2) 现金流量管理在项目运营过程中至关重要，企业应如何进行 现金流量管理？
第二阶段：起步期。此时创业者可以在前期融资的基础上，吸引“零阶段创业投 资”，也可以运用短期租赁方式解决生产经营中的资本不足状况。
第三阶段：成长期。成长阶段的前期与中期，企业应该寻求创业投资机构的帮助。 在成长阶段后期，企业通常可以通过银行贷款补充流动资本，但若想公开上市，则有 时还需要投资银行协助。另外，企业也可以通过融资租赁等方式筹集资本。
1. 现金流量预测的原则
3) 税后原则。在企业所得税存在的环境下，投资项目现金流量应当是税后现金 流量，从而将现金流量计算与投资者的利益完全联系起来。
4) 相关原则。 (1) 区分相关成本与非相关成本。相关成本是指与特定决策有关的、在分析评 价时必须加以考虑的成本。与特定决策无关的、在分析时不需要加以考虑的成本则 是非相关成本。 (2) 考虑对公司其他部门或产品的影响。当公司采纳一个新的项目后，该项目 可能对公司的其他部门或产品造成有利或不利的影响。
益。实际现金流量原则的另一个含义是项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成
本来计算，而不是用现在的价格和成本计算。
2）增量现金流量原则。增量现金流量是根据“有无”的原则，确认有这项投资与
没有这项投资现金流量之间的差额。
判断增量的现金流量，决策者会面临以下四个问题：
附加效应
沉没成本
机会成本
制造费用
4.1 创业企业资金需求分析
4.1 创业企业资金需求分析
2. 现金流量预测方法
2) 经营现金流量
经营现金流量是指项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，这种现金流量 一般是按年计算的。经营现金流量主要包括：增量税后现金流入量，是指投资项目投 产后增加的税后现金收入(或成本费用节约额)；增量税后现金流出量，是指与投资项 目有关的以现金支付的各种税后成本费用(即不包括固定资产折旧费以及无形资产摊 销费等，也称经营付现成本)以及各种税金支出。
4.1 创业企业资金需求分析
2. 现金流量预测方法
1) 初始现金流量 (2) 营运资本。营运资本指项目投产前，投放于流动资产用于周转使用的 资本。其计算公式为
本年营运资本需用额 = 本年流动资产需用额 - 上年营运资本总额 其中，
本年营运资金需用额 = 本年流动资产需用额 - 本年流动负债筹资额 (3) 原有固定资产的变价收入。它指固定资产重置、旧设备出售时的现金 净流量。 (4) 所得税效应。所得税效应是指固定资产重置时变价收入的税赋损益。
目录
4.1 创业企业资金需求分析 4.2 投资项目决策方法
4.1 创业企业资金需求分析
4.1.1 创业企业在不同发展阶段的资金需求特点
1．企业的资本结构
1) 种子期。在种子期企业的特点是：团队不完善、项目缺乏细节规划、自有启动资 金不足或者没有启动资金，只有宽泛的商业计划。
2) 起步期。起步期的企业特点是：资产相对匮乏、销售规模较小、缺少有效的抵押 品，往往表现为对流动资金周转的迫切需求。
4.1 创业企业资金需求分析
4.1.2 现金流量预测的方法
2. 现金流量预测方法
投资项目现金流量，一般分为初始现金流量、经营现金流量和终结现金 流量。
1) 初始现金流量 初始现金流量是项目建设过程中发生的现金流量或项目投资总额，主要 包括以下四项： (1) 项目总投资。项目总投资包括三部分：形成固定资产的支出，指项 目投资时直接形成固定资产的建设投资；形成无形资产的费用；形成其他资 产的费用。
发展阶段
资本需求特点
融资渠道
种子期 资本需求量小，但风险大
自有资本、亲朋借贷、国家创业 基金、天使资本
起步期 资本需求量增大
零阶段创业投资
成长期
资本需求量增大，尤其是现金需 求量增加
创业投资
成熟期 资本需求量稳定
银行贷款、股票融资、债券融资
4.1 创业企业资金需求分析
2. 企业的资金需求
第一阶段：种子期。在这一阶段，创业者除了依赖个人的积蓄、家庭财产、朋友 借款以及申请国家创业基金以外，只能向 “冒险资本”（“天使资本”）求助了。
其中，经营付现成本一般是指会计上的总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销 费等不支付现金的费用后的余额。“折旧×所得税税率”称作税赋节约，是由于折旧计 入成本，冲减利润而少缴的所得税税额，这就形成了投资项目的现金流入量。
如果项目的资本全部来自于股权资本，则经营期现金净流量的计算公式可表示为： 现金净流量 = 净收益 + 折旧