财务管理案例

[案例3]

资料：ABC公司是一个大型生产性企业，此时处于企业的成长期，需要发展的所用的资金，现在可以得到ABC公司2007年有关财务资料如下：

公司2007年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，2007年分配的股利为5000万元，如果2008年的销售收入增长率与2007年的可持续增长率一致，假定销售净利率仍为10%，公司采用的是固定股利支付率政策，公司的目标资金结构，即资产负债率应为45%。

要求：

（1）计算2008年的净利润及其应分配的股利；

（2）预测2008年需从外部追加的资金；

（3）若不考虑目标资本结构的要求，2008年所需从外部追加的资金采用发行面值为1000元，票面利率8%，期限5年，每年付息，到期还本的债券，若发行时的市场利率为10%，债券的筹资费率为2%，所得税率为30%，计算债券的发行价格、应发行的债券的总张数以及债券的资金成本；

（4）根据以上计算结果，计算填列该公司2008年预计的资产负债表。

预计资产负债表

2008年12月31日单位：万元

解答：

解:（1）计算2008年的净利润及其应分配的股利

由题可知：销售净利率=10%

接下来看资金周转率，即反映资金周转速度的指标。资金周转速度可以用资金在一定时期内的周转次数表示，也可以用资金周转一次所需天数表示。

题中企业一年的销售收入总额为100000万元，按月平均占用的固定资产(原值)和流动资金总额为100000万元

即资产周转率=100000／100000=100%

股利支付率是当年发放股利与当年利润之比。

2007年股利支付率=5000／（10000×10%）=50%

2007年可持续增长率=（销售净利率×总资产周转率×留存收益率×权益乘数）/（1-销售净利率×总资产周转率×留存收率×权益乘数）=［10%×100%×50%×1/(1-45%)］／［1－10%×100%×50%×1/(1-45%)］=10%

留存收益率=1-股利分配率

权益乘数＝资产总额/股东权益总额即=1/(1-资产负债率).

题中2008年的销售收入增长率与2001年的可持续增长率一致，即2008年的销售增长率为10%

2008年销售收入=100000×（1+10%）=110000(万元)

净利润=110000×10%=11000（万元）

应分配的股利=11000×50%=5500（万元）

（2）从外部追加的资金=（资产销售百分比×新增销售额］－（负债销售百分比×新增销售额］－［计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）］

=（100%×10000）－（18%×10000）－［（10%×110000×（1－50%）］

=2700（万元）

新增销售额=110000-100000=10000万元

（3）计算债券的发行价格、应发行的债券的总数、债券资金成本。

债券发行价格P=面值×按市场利率计算的贴现率+年利息×按市场利率计算的贴现率

=F × PVIFA k,n + I × PVIFA k,m

=1000×（P/F，10%，5）+80×（P/A，10%，5）=924.28元

设发行债券的总张数为N，则924.28×N×（1—2%）=27000000 元总张数N=27000000/[924.28×（1—2%）]=29808（张）

债券资金成本＝（债券面值×票面利率）×（1－所得税率）/[债券的发行价格×（1－债券筹资费率）]

=[1000×8%×（1—30%）]/[924.28×（1—2%）]=6.18%

（4）

预计资产负债表

2008年12月31日单位：万元

根据所占的销售百分比计算 2200=110000×2% 其他同理