光明乳业财务分析报告
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奶牛和公牛的饲养、培育, 物流配送等
16
光明乳业组合战略
2019年光明乳业将推 进“奶源升级计划”， 明确将战略目标调整为 “新鲜、常温、奶粉” 三驾马车并驾齐驱。
（1）光明进军国内高端婴幼儿配方奶粉市场。 公司收购新西兰Synlait Milk 奶粉加工公司，
将以“洋代工”的形式于11 年年底进军高端奶粉市 场。我们认为凭借其优质的奶源和低成本优势，奶 粉业务未来将为公司贡献大幅利润。
26
成长空间巨大竞争激烈
中国作为有十三亿的人口大国，目前年人均奶消费量仅为7.2 公斤，不到全球人均奶消费量100公斤的8%。充分说明，今 后较长一段时期，我国对牛奶的需求量将持续增加，市场前景 十分广阔。乳业市场日益看好，中国一些资金雄厚的食品、房 地产、饲料等企业，也纷纷将资金投向乳业。浙江娃哈哈集团、 宁夏新华百货公司和四川希望集团等，先后转行进入了乳品行 业。国外金融业与实业也开始携手打入中国乳品市场。此外， 随着关税下调，跨国公司如瑞士雀巢，、日本森永、意大利帕 玛拉特等，都先后在黑龙江建立了自己的奶源基地 。
光明乳业概况
24
乳品行业整体概况
中国乳制品行业起步晚，起 点低，但发展迅速。特别是 改革开放以来，奶类生产量 以每年两位数的增长幅度迅 速增加，远远高于1%的同期 世界平均水平。中国乳制品 产量和总产值在最近的10年 内增长了10倍以上，已逐渐 吸引了世界的眼光，但同时， 中国人均奶消费量与发达国 家相比，甚至与世界平均水 平相比，差距都还十分悬殊。
27
乳业发展回归理性，正从注重数量型向质量型转变
由于“三聚氰胺”事件的影响，国内乳品市场空出了巨大 的市场份额。在“三聚氰胺”事件刚刚发生之时，许多家 庭对国产婴幼儿奶粉品牌普遍持不信任的态度，不论该品 牌是否真正卷入“三聚氰胺”事件，而纷纷选择购买国外 进口奶粉，许多家庭甚至专门去香港购买大量进口奶粉。 公众对国产品牌消费信心的丧失，导致几个老牌乳品企业 的婴幼儿奶粉市场份额几乎完全丢失，而洋奶粉的抢购又 促使奶粉业务呈现出诱人的高利润。“三聚氰胺”事件让 婴幼儿奶粉业务产生了巨大的利润空间，谁能赢得消费者 的信心，谁就能获得巨大的商业利润。
5
股东情况
2019 年2 月28 日，公司股东上海牛 奶（集团）有限公司和光明食品（集团） 有限公司 分别持有的262,309,711 股和 262,309,710 股，合计 524,619,421 股有限售条件的流通股限售期满上市流通。
6
股本结构 股本情况
一、有限售条件股份 二、无限售条件股份
二、公司法定代表人：庄国蔚 三、公司注册地址：上海市吴中路 578 号
四、注册资本：122504万元
五、公司股票上市地：上海证券交易所 六、股票简称：光明乳业
股票代码：600597 七、企业法人营业执照注册号：310000400156698 八、2019年审计的会计师事务所：德勤华永会计师事务所有限公司
控股股东及实际控制人
光明食品（集团）有限公司成立于2019 年 8 月8 日，是一家国有控股的，以食 品产业链为核心的现代都市产业集团。
上海牛奶（集团）有限公司是光明食品 （集团）有限公司全资子公司，是一家以 牧业为核心业务的国有控股公司。
12
控股股东情况
单位：亿元 币种：人民币
13
实际控制人情况
（2） 光明全国首创常温酸奶的莫斯利安 2009年上市，两年实现年销售额2 亿元的优 异成绩，并在2019 年底高调推向全国市场。
（3）巴氏奶稳定贡献利润并会成为公司未来利润 的重要增长点。巴氏奶毛利率高，是光明利润的稳 定来源，且壁垒较高，产品结构完整，能有效阻截 竞争对手的进入。同时我们认为巴氏奶的市场份额 有望提升。公司将充分受益于未来巴氏奶的崛起。
光明乳业财务分析报告
光明乳业股份有限公司
1
Contents
1 公司简介 2 行业分析 3 战略分析 4 会计分析 5 财务分析
2
•（一）公司简介
3
光明乳业
基本情况 股本结构
涉足行业及主要产品 员工团队
4
基本情况
一、公司法定中、英文名称：光明乳业股份有限公司 BRIGHT DAIRY & FOOD CO.,LTD
25
消费量和普及率大幅上升 近几年，随着保健品市场由无序竞争转入平稳发展期，同时城乡
居民生活水平提高，对自身健康更加关心，牛奶的消费量呈现大 幅度增长的趋势。特别是2019年以后，中国奶业消费经历了一 个"爆发性增长期"， 牛奶的普及率大幅度提升，北京、上海等 很多大中城市的消费者每周饮用一次以上纯鲜牛奶的比例已达到 70%以上。另外所有包装形式的纯鲜牛奶的消费季节性都不强。 由此多数人都将其作为一种日常食品饮用。纯/鲜牛奶的消费者 背景与全部人口的结构状况越来越接近也说明了牛奶普及率的稳 步提升。据统计，2000年我国奶产量为919万吨，2019年奶产 量超过1000万吨，增幅超过10%，但消费量增长速度更快，大 致在20%至30%。
单位：亿元 币种：人民币
14
公司与实际控制人之间的产权及控制关系
15
涉足行业及主要产品
生产开发及销售乳制品
光明乳业
畜牧业
消毒奶、保鲜奶、酸奶、超 高温灭菌奶、奶粉等系列产 品
公司拥有世界一流的乳品研发 中心、乳品加工设备以及先进 的乳品加工工艺,形成了消毒奶 、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌 奶、奶粉等系列产品.是国内规 模最大的三家乳制品生产、销 售企业之一 。
17
主营业务分产品情况 单位:元 币种:人民币
18
主营业务分地区情况 单位:万元 币种:人民币
19
公司员工情况
单位：人
20
公司员工情况
单位：人
21
Step 1
行 业 分 析
Step 2
战 略 分 析
Step 3
会 计 分 析
Step 4
财 务 分 析
22
•（二）行业分析
23
乳品行业 整体概况
三、股份总数
数量单位：股
数量 531,920,221 517,273,139
比例 50.698%
49.302%
源自文库
1,049,193,360
100%
7
前十名股东持股情况
单位：股
8
前十名股东持股情况
单位：股
9
公司主要控股公司情况单位:元 币种:人民币
10
公司主要控股公司情况单位:元 币种:人民币
11
16
光明乳业组合战略
2019年光明乳业将推 进“奶源升级计划”， 明确将战略目标调整为 “新鲜、常温、奶粉” 三驾马车并驾齐驱。
（1）光明进军国内高端婴幼儿配方奶粉市场。 公司收购新西兰Synlait Milk 奶粉加工公司，
将以“洋代工”的形式于11 年年底进军高端奶粉市 场。我们认为凭借其优质的奶源和低成本优势，奶 粉业务未来将为公司贡献大幅利润。
26
成长空间巨大竞争激烈
中国作为有十三亿的人口大国，目前年人均奶消费量仅为7.2 公斤，不到全球人均奶消费量100公斤的8%。充分说明，今 后较长一段时期，我国对牛奶的需求量将持续增加，市场前景 十分广阔。乳业市场日益看好，中国一些资金雄厚的食品、房 地产、饲料等企业，也纷纷将资金投向乳业。浙江娃哈哈集团、 宁夏新华百货公司和四川希望集团等，先后转行进入了乳品行 业。国外金融业与实业也开始携手打入中国乳品市场。此外， 随着关税下调，跨国公司如瑞士雀巢，、日本森永、意大利帕 玛拉特等，都先后在黑龙江建立了自己的奶源基地 。
光明乳业概况
24
乳品行业整体概况
中国乳制品行业起步晚，起 点低，但发展迅速。特别是 改革开放以来，奶类生产量 以每年两位数的增长幅度迅 速增加，远远高于1%的同期 世界平均水平。中国乳制品 产量和总产值在最近的10年 内增长了10倍以上，已逐渐 吸引了世界的眼光，但同时， 中国人均奶消费量与发达国 家相比，甚至与世界平均水 平相比，差距都还十分悬殊。
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乳业发展回归理性，正从注重数量型向质量型转变
由于“三聚氰胺”事件的影响，国内乳品市场空出了巨大 的市场份额。在“三聚氰胺”事件刚刚发生之时，许多家 庭对国产婴幼儿奶粉品牌普遍持不信任的态度，不论该品 牌是否真正卷入“三聚氰胺”事件，而纷纷选择购买国外 进口奶粉，许多家庭甚至专门去香港购买大量进口奶粉。 公众对国产品牌消费信心的丧失，导致几个老牌乳品企业 的婴幼儿奶粉市场份额几乎完全丢失，而洋奶粉的抢购又 促使奶粉业务呈现出诱人的高利润。“三聚氰胺”事件让 婴幼儿奶粉业务产生了巨大的利润空间，谁能赢得消费者 的信心，谁就能获得巨大的商业利润。
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股东情况
2019 年2 月28 日，公司股东上海牛 奶（集团）有限公司和光明食品（集团） 有限公司 分别持有的262,309,711 股和 262,309,710 股，合计 524,619,421 股有限售条件的流通股限售期满上市流通。
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股本结构 股本情况
一、有限售条件股份 二、无限售条件股份
二、公司法定代表人：庄国蔚 三、公司注册地址：上海市吴中路 578 号
四、注册资本：122504万元
五、公司股票上市地：上海证券交易所 六、股票简称：光明乳业
股票代码：600597 七、企业法人营业执照注册号：310000400156698 八、2019年审计的会计师事务所：德勤华永会计师事务所有限公司
控股股东及实际控制人
光明食品（集团）有限公司成立于2019 年 8 月8 日，是一家国有控股的，以食 品产业链为核心的现代都市产业集团。
上海牛奶（集团）有限公司是光明食品 （集团）有限公司全资子公司，是一家以 牧业为核心业务的国有控股公司。
12
控股股东情况
单位：亿元 币种：人民币
13
实际控制人情况
（2） 光明全国首创常温酸奶的莫斯利安 2009年上市，两年实现年销售额2 亿元的优 异成绩，并在2019 年底高调推向全国市场。
（3）巴氏奶稳定贡献利润并会成为公司未来利润 的重要增长点。巴氏奶毛利率高，是光明利润的稳 定来源，且壁垒较高，产品结构完整，能有效阻截 竞争对手的进入。同时我们认为巴氏奶的市场份额 有望提升。公司将充分受益于未来巴氏奶的崛起。
光明乳业财务分析报告
光明乳业股份有限公司
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Contents
1 公司简介 2 行业分析 3 战略分析 4 会计分析 5 财务分析
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•（一）公司简介
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光明乳业
基本情况 股本结构
涉足行业及主要产品 员工团队
4
基本情况
一、公司法定中、英文名称：光明乳业股份有限公司 BRIGHT DAIRY & FOOD CO.,LTD
25
消费量和普及率大幅上升 近几年，随着保健品市场由无序竞争转入平稳发展期，同时城乡
居民生活水平提高，对自身健康更加关心，牛奶的消费量呈现大 幅度增长的趋势。特别是2019年以后，中国奶业消费经历了一 个"爆发性增长期"， 牛奶的普及率大幅度提升，北京、上海等 很多大中城市的消费者每周饮用一次以上纯鲜牛奶的比例已达到 70%以上。另外所有包装形式的纯鲜牛奶的消费季节性都不强。 由此多数人都将其作为一种日常食品饮用。纯/鲜牛奶的消费者 背景与全部人口的结构状况越来越接近也说明了牛奶普及率的稳 步提升。据统计，2000年我国奶产量为919万吨，2019年奶产 量超过1000万吨，增幅超过10%，但消费量增长速度更快，大 致在20%至30%。
单位：亿元 币种：人民币
14
公司与实际控制人之间的产权及控制关系
15
涉足行业及主要产品
生产开发及销售乳制品
光明乳业
畜牧业
消毒奶、保鲜奶、酸奶、超 高温灭菌奶、奶粉等系列产 品
公司拥有世界一流的乳品研发 中心、乳品加工设备以及先进 的乳品加工工艺,形成了消毒奶 、保鲜奶、酸奶、超高温灭菌 奶、奶粉等系列产品.是国内规 模最大的三家乳制品生产、销 售企业之一 。
17
主营业务分产品情况 单位:元 币种:人民币
18
主营业务分地区情况 单位:万元 币种:人民币
19
公司员工情况
单位：人
20
公司员工情况
单位：人
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Step 1
行 业 分 析
Step 2
战 略 分 析
Step 3
会 计 分 析
Step 4
财 务 分 析
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•（二）行业分析
23
乳品行业 整体概况
三、股份总数
数量单位：股
数量 531,920,221 517,273,139
比例 50.698%
49.302%
源自文库
1,049,193,360
100%
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前十名股东持股情况
单位：股
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前十名股东持股情况
单位：股
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公司主要控股公司情况单位:元 币种:人民币
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公司主要控股公司情况单位:元 币种:人民币
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