中国造纸行业分析报告
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由于新闻纸上市公司经过多年的发展，运行状况基本保持稳定，预计二季度不会有太大变化。华泰股 份将继续保持良好发展势头，宜宾纸业、石岘纸业、福建南纸如果保证生产经营稳定，将有所提高。但黑 龙股份、*ST 吉纸、*ST 江纸，因各种因素，在二季度很难正常生产，预计仍将亏损。
新闻纸上市公司 2004 年一季度收益情况统计
企业名称 2003 年 2004 年一季度 2004 年一季度 2004 年一季度 2004 年一季度
2． 造纸业越来越受到政府重视
造纸行业在目前工业行业中属于少数需求拉动型、市场潜力巨大的行业，进口纸和纸浆的用汇总额仅 次于石油和钢材。最近几年中国纸业的快速发展已经受到政府的高度重视，国家已将造纸行业列入国债支 持技术改造的重点行业之一，制定一批国债技改项目；2004 年国家发改委正式公布《全国林纸一体化工程 建设“十五”及 2010 年专项规划》，促进造纸工业结构得到有效地调整。随着政策的逐步实施，在今后的 几年里，我国造纸企业、尤其是行业龙头企业必将高速成长。
二. 2004 年一季度上市公司整体形势分析
《中国造纸行业分析报告》
2004 年一季度，造纸业上市公司仍没有太大变化，除*ST 吉纸（000718）、ST 佳纸、黑龙股份、*ST 江纸等 4 家继续亏损外，ST 长控也加入亏损行列，并以每股收益-0.17 元列在五家亏损公司首位，*ST 江 纸因连续三年亏损已被停牌。新疆天宏、福建南纸收益为零，有 8 家公司每股收益在 0.01 元至 0.10 元之 间，表现差强人意。位列三甲的华泰股价、恒丰纸业、晨鸣纸业 3 家每股收益处于 0.11 元至 0.20 元之间， 业绩相对突出。
《中国造纸行业分析报告》
3．资源集约化 世界先进的造纸工业生产方式已经实现了由资源粗放利用型，向资源集约利用型的转变。世界纸业强 国美国、加拿大、芬兰等国 90％以上的企业实现了资源集约化，原料实现自给、生产消耗逐年下降。
4．产品功能化 世界纸产品需求已由数量型向质量型转变，纸制品由单一功能向多功能方向发展。低档的书刊纸、书 写纸、包装纸及纸板市场逐渐萎缩，而高质量的胶印新闻纸、彩色书刊纸、高级文化用纸、高档生产用纸、 牛皮纸和牛皮箱纸板、涂布纸等已成为需求主流。
1995 年以来，我国造纸业在国内生产保持快速增长的同时，仍然存在着巨大的消费缺口，据专家预测， 到 2005 年，我国纸张消费总量达 5000 万吨，到 2010 年，我国纸及纸板的消费量将达到 7000 万吨左右。 而我国纸和纸板的产能和需求尚有 1000 多万吨的缺口，相对其他行业，造纸行业具有明显增长潜力。
本文结合造纸及其相关行业的最新数据，从我国造纸行业的：宏观环境（包括国际比较与国内对比）、 公司分析（主要是上市公司）、 造纸行业的最新技术、造纸行业的前景展望等几个方面进行了实证分析。
之一 行业宏观分析篇
第一节 我国造纸行业宏观发展环境分析
一.世界造纸行业特点及其发展趋势
从全球的情况来看，近年来世界纸制品产量保持了 3％以上的增长速度。世界 500 强中就有 7 家是纸 品企业。2003 年，世界纸浆产量达 4 亿多吨，其中木浆占 70％，纸及纸板产量 3.4 亿吨。世界造纸产业 的发展，呈现出六个特点：
三. 上市公司主要类别分述
新闻纸类
1)一季度新闻纸上市公司分析及二季度预测
新闻纸上市公司共有七家，由于新闻纸行业竞争激烈，市场持续疲软，需要面对电力和原煤供应紧张， 木浆等原材料价格涨幅较大，价格仍然较低，毛利率降低等困难，新闻纸上市公司整体表现不佳，黑龙股 份、*ST 吉纸、*ST 江纸均亏损，福建南纸利润为零，形势严峻，虽然宜宾纸业和石岘纸业有所表现，但 收益明显偏低，只有华泰股份依然持续良好发展态势，一季度每股收益 0.18 元，实现净利润 52683779.40 元，比去年同期增长 11.13％。
分析认为，新闻纸上市公司整体表现不佳，华泰股份仍保持一枝独秀；文化用纸上市公司相对较好， 但除晨鸣纸业业绩突出外，其他几家均表现平平，新疆天宏濒临亏损边缘；特种纸上市公司由于产品技术 优势，业绩相对较好，恒丰纸业继续领先；包装用纸上市公司仍继续低迷，四家已经两家ＳＴ，今年一季 度仍继续亏损，形势并不乐观。
从纸业上市公司的表现来看，整个行业的股票价格普遍偏低，除了华泰股份、晨鸣纸业保持较好的表 现之外，其他行业个股大都表现不佳，即使似乎每股收益超过 0.70 元的华泰股份和晨鸣纸业，目前股价 也仅在 11 元左右徘徊。没有抓住上市的有利时机迅速更新设备扩大规模、产品缺乏足够的竞争力是其业 绩下滑的主要原因。这种状况的存在也意味着造纸行业仍具备一定的投资价值。
3．巨大市场吸引国际资本关注
《中国造纸行业分析报告》
我国造纸业广阔的市场空间吸引着世界纸业巨头的目光，也吸引了国外大量资金的投入，印尼金光集 团、新加坡亚洲纸业、芬欧汇川、斯道拉?恩索、韩国韩松、日本王子以及金鹰集团等国际造纸巨头，已 经或者正在源源不断地携巨资进入我国，数十家跨国公司，以数百亿的巨额投资，数百万吨的造纸项目在 国内跑马圈地，一批大的建设项目相继获得国家批准开工建设，而众多的资本涌向中国市场也在一定程度 上说明我国造纸行业的市场前景。
6．林纸一体化 林纸一体化是当今世界造纸工业普遍采用的发展模式。国际大型制浆造纸企业以多种形式建设速生丰 产原料林基地，并将造林、营林、采伐、制浆、造纸与销售结合起来，形成了良性循环的产业链。世界先 进国家造纸工业的木材原料已达 90％，美国、瑞典等国达到 95％以上。
二． 我国造纸发展宏观环境
1． 我国纸业发展潜力巨大
1．经济规模化 世界造纸产业先进的国家已经实现了经济规模化。目前，国际造纸产业中企业的平均生产规模达到 8?10 万吨，先进国家已超过 20 万吨，规模效益十分明显。2003 年，世界前 50 家最大的造纸公司已占据了全球 纸及纸板产量的一半以上。
2．技术集成化 造纸技术的集成化程度不断提高，是世界造纸工业发展的趋势。目前，世界先进国家造纸企业依靠科 技创新，调整技术结构，优化科技资源配置，广泛使用信息、网络、自动化控制等技术提高了技术集成化 程度。纸浆、造纸设备已向大型化、自动化、高效率方向发展。
造纸工业是发达国家国民经济十大支柱性产业之一，目前我国造纸行业发展步入快速增长期，最近几 年，我国纸和纸板产量、消费量一直保持每年 10%?20％的高速增长速度，并受到国际纸业强国的青睐。据 统计，2003 年我国纸业生产量和消费量分别约占世界总量的 10%和 14%，列世界第二，仅次于美国。2004 年一季度，造纸及纸制品业共实现利润总额 28.79 亿元，同比增长 30.63％。
1 月 -6 月
1 月 -6 月 394 33.1
484.2
13.2
进口数量（万吨） 同比增长（％） 平均单价 （万美元 / 万吨） 同比增长（％）
《中国造纸行业分析报告》
2004 上半年纸及纸板进口情况表
1 月 -4 月
1 月 -5 月
进口数量（万吨）
222
278
同比增长（％）
4.8
2.5
平均 单价（万 美元 / 万 599.1 百度文库）
603.3
同比增长（％）
3.7
3.5
700 600 500 400 300 200 100
0 1 月 -4 月
1 月 -5 月
1 月 -6 月
1 月 -6 月 334 2.9 609.6
3.9
进口数量（万吨） 同比增长（％） 平均单价（万美元 / 万吨） 同比增长（％）
之二 公司分析篇
第三节 我国上市纸业公司的一般分析
《中国造纸行业分析报告》
中国造纸行业分析报告
【摘要】：造纸工业是发达国家国民经济十大支柱性产业之一，近年来我国造纸工业的发展也进入快 速增长期。2004 年前三季度，我国造纸及纸制品工业生产继续快速增长。全行业共有纸浆、造纸及纸制 品企业 5884 家，共完成现价工业总产值 2263.67 亿元，比上年同期增长 25.21%，增幅比上季度略有增 加。三季度，造纸及纸制品行业的经济效益情况总体继续向好。截至9 月末，全行业共实现销售收入2127.1 亿元，比上年同期增长 24.53%，增幅比上半年下降 1.19 个百分点；实现利润 103.80 亿元，比上年同期 增长 30.62%，增幅比上半年下降 0.57 个百分点。9 月末，全行业共 5884 家企业，其中亏损企业 1241 家，比 6 月末的 1276 家略有下降，亏损总额为 16.52 亿元，比去年同期扭亏 12.84%，这主要归功于纸 浆制造业的大幅减亏。
一. 2003 年上市公司整体形势分析
目前，造纸业有 19 家上市公司(剔除陕西金叶、大亚科技、 保税科技、界龙实业)，2003 年度出现亏 损的有*ST 吉纸（000718）、ST 佳纸、黑龙股份、*ST 江纸等 4 家上市公司，另有 7 家每股收益在 0.01 元 至 0.10 元之间，3 家处于 0.11 元至 0.30 元之间，4 家每股收益在 0.30 元以上，前三名分别是华泰股价 （600308）、晨鸣纸业（000488）和恒丰纸业（600356），每股收益都在 0.50 元之上。
三. 行业经济效益
全行业累计实现利润总额 67.64 亿元，比上年同期的51.56 亿 元增长 31.19％。全行业亏损企业亏损 总额为 11.84 亿元，比上年 同期的 12.3 亿元减少 0.46 亿元。全行业税金总额为 52.4 亿元， 比去年 同期增长 11.57％。本季度的前两个月，行业累计实现利润 总额分别为 42.48 亿元、54.87 亿元。
第二节 中国造纸行业总体运行情况分析
一. 行业总体生产情况
2004 年 1-6 月造纸行业全行业 5798 家企业共实现工业总产值 1467.24 亿元（现价，下同），比去 年同期的 1174.17 亿元增长 24.96％。 本季度的前面两个月，全行业实现的工业总产值分别为 929.44 亿 元、1187.97 亿元，分别比上年同期增长 25.84％、25.58％ .2004 年 1-6 月在全国 31 个省市中，行业 工业总产值最高省市 是山东省，为 332.32 亿元，为全行业的 22.65％；5 省市的另外四 个省市及其情 况分别为广东省 218.06 亿元，江苏省 183.65 亿元， 浙江省 179.09 亿元，河南省 75.99 亿元，5 省市 累计实现工业总 产值 989.11 亿元，为全行业的 67.41％；其中，最高省市占 5 省市的比重为 33.6％。
四. 行业总体进出口情况
进口数量（万吨） 同比增长（％） 平均单价 （万美元 / 万吨） 同比增长（％）
2004 上半年纸浆进口情况表
1 月 -4 月
1 月 -5 月
275
334
32.6
30.3
470.5
476.2
14.5
12.8
500 400 300 200 100
0 1 月 -4 月
1 月 -5 月
《中国造纸行业分析报告》
二. 销售情况
2004 年 1-6 月全行业累计实现产品销售收入 1369.1 亿元，比 上年同期增长 25.72％。本季度的前 两个月，行业累计实现产品销售收入分别为 867.76 亿元、1109.73 亿元；同比增长分别为 26.94 ％、26.21 ％。
2004 年 1-6 月在全国 31 个省市中，行业产品销售收入最高省 市是山东省，为 314.11 亿元，为全 行业的 22.94％；5 省市的另外 四个省市及其情况分别为广东省 205.2 亿元，江苏省 169.02 亿元， 浙 江省 166.95 亿元，河南省 67.64 亿元，5 省市累计实现产品销 售收入 922.92 亿元，为全行业的 67.41 ％；其中，最高省市占 5 省市的比重为 34.03％。
5．生产清洁化 目前世界先进国家的造纸企业均采用先进的技术，从生产的各个环节入手，大力实施清洁化生产。如 国际上先进的化学木浆生产，多数企业污水排放中化学耗氧量（ＣＯＤ）为 30?50 公斤／吨浆，生物耗氧 量（ＢＯＤ）低于 1 公斤／吨浆。德国采用最先进的化学热磨机械浆（ＢＣＴＭＰ）制浆废水封闭循环系 统已经实现了制浆废水零排放。
新闻纸上市公司 2004 年一季度收益情况统计
企业名称 2003 年 2004 年一季度 2004 年一季度 2004 年一季度 2004 年一季度
2． 造纸业越来越受到政府重视
造纸行业在目前工业行业中属于少数需求拉动型、市场潜力巨大的行业，进口纸和纸浆的用汇总额仅 次于石油和钢材。最近几年中国纸业的快速发展已经受到政府的高度重视，国家已将造纸行业列入国债支 持技术改造的重点行业之一，制定一批国债技改项目；2004 年国家发改委正式公布《全国林纸一体化工程 建设“十五”及 2010 年专项规划》，促进造纸工业结构得到有效地调整。随着政策的逐步实施，在今后的 几年里，我国造纸企业、尤其是行业龙头企业必将高速成长。
二. 2004 年一季度上市公司整体形势分析
《中国造纸行业分析报告》
2004 年一季度，造纸业上市公司仍没有太大变化，除*ST 吉纸（000718）、ST 佳纸、黑龙股份、*ST 江纸等 4 家继续亏损外，ST 长控也加入亏损行列，并以每股收益-0.17 元列在五家亏损公司首位，*ST 江 纸因连续三年亏损已被停牌。新疆天宏、福建南纸收益为零，有 8 家公司每股收益在 0.01 元至 0.10 元之 间，表现差强人意。位列三甲的华泰股价、恒丰纸业、晨鸣纸业 3 家每股收益处于 0.11 元至 0.20 元之间， 业绩相对突出。
《中国造纸行业分析报告》
3．资源集约化 世界先进的造纸工业生产方式已经实现了由资源粗放利用型，向资源集约利用型的转变。世界纸业强 国美国、加拿大、芬兰等国 90％以上的企业实现了资源集约化，原料实现自给、生产消耗逐年下降。
4．产品功能化 世界纸产品需求已由数量型向质量型转变，纸制品由单一功能向多功能方向发展。低档的书刊纸、书 写纸、包装纸及纸板市场逐渐萎缩，而高质量的胶印新闻纸、彩色书刊纸、高级文化用纸、高档生产用纸、 牛皮纸和牛皮箱纸板、涂布纸等已成为需求主流。
1995 年以来，我国造纸业在国内生产保持快速增长的同时，仍然存在着巨大的消费缺口，据专家预测， 到 2005 年，我国纸张消费总量达 5000 万吨，到 2010 年，我国纸及纸板的消费量将达到 7000 万吨左右。 而我国纸和纸板的产能和需求尚有 1000 多万吨的缺口，相对其他行业，造纸行业具有明显增长潜力。
本文结合造纸及其相关行业的最新数据，从我国造纸行业的：宏观环境（包括国际比较与国内对比）、 公司分析（主要是上市公司）、 造纸行业的最新技术、造纸行业的前景展望等几个方面进行了实证分析。
之一 行业宏观分析篇
第一节 我国造纸行业宏观发展环境分析
一.世界造纸行业特点及其发展趋势
从全球的情况来看，近年来世界纸制品产量保持了 3％以上的增长速度。世界 500 强中就有 7 家是纸 品企业。2003 年，世界纸浆产量达 4 亿多吨，其中木浆占 70％，纸及纸板产量 3.4 亿吨。世界造纸产业 的发展，呈现出六个特点：
三. 上市公司主要类别分述
新闻纸类
1)一季度新闻纸上市公司分析及二季度预测
新闻纸上市公司共有七家，由于新闻纸行业竞争激烈，市场持续疲软，需要面对电力和原煤供应紧张， 木浆等原材料价格涨幅较大，价格仍然较低，毛利率降低等困难，新闻纸上市公司整体表现不佳，黑龙股 份、*ST 吉纸、*ST 江纸均亏损，福建南纸利润为零，形势严峻，虽然宜宾纸业和石岘纸业有所表现，但 收益明显偏低，只有华泰股份依然持续良好发展态势，一季度每股收益 0.18 元，实现净利润 52683779.40 元，比去年同期增长 11.13％。
分析认为，新闻纸上市公司整体表现不佳，华泰股份仍保持一枝独秀；文化用纸上市公司相对较好， 但除晨鸣纸业业绩突出外，其他几家均表现平平，新疆天宏濒临亏损边缘；特种纸上市公司由于产品技术 优势，业绩相对较好，恒丰纸业继续领先；包装用纸上市公司仍继续低迷，四家已经两家ＳＴ，今年一季 度仍继续亏损，形势并不乐观。
从纸业上市公司的表现来看，整个行业的股票价格普遍偏低，除了华泰股份、晨鸣纸业保持较好的表 现之外，其他行业个股大都表现不佳，即使似乎每股收益超过 0.70 元的华泰股份和晨鸣纸业，目前股价 也仅在 11 元左右徘徊。没有抓住上市的有利时机迅速更新设备扩大规模、产品缺乏足够的竞争力是其业 绩下滑的主要原因。这种状况的存在也意味着造纸行业仍具备一定的投资价值。
3．巨大市场吸引国际资本关注
《中国造纸行业分析报告》
我国造纸业广阔的市场空间吸引着世界纸业巨头的目光，也吸引了国外大量资金的投入，印尼金光集 团、新加坡亚洲纸业、芬欧汇川、斯道拉?恩索、韩国韩松、日本王子以及金鹰集团等国际造纸巨头，已 经或者正在源源不断地携巨资进入我国，数十家跨国公司，以数百亿的巨额投资，数百万吨的造纸项目在 国内跑马圈地，一批大的建设项目相继获得国家批准开工建设，而众多的资本涌向中国市场也在一定程度 上说明我国造纸行业的市场前景。
6．林纸一体化 林纸一体化是当今世界造纸工业普遍采用的发展模式。国际大型制浆造纸企业以多种形式建设速生丰 产原料林基地，并将造林、营林、采伐、制浆、造纸与销售结合起来，形成了良性循环的产业链。世界先 进国家造纸工业的木材原料已达 90％，美国、瑞典等国达到 95％以上。
二． 我国造纸发展宏观环境
1． 我国纸业发展潜力巨大
1．经济规模化 世界造纸产业先进的国家已经实现了经济规模化。目前，国际造纸产业中企业的平均生产规模达到 8?10 万吨，先进国家已超过 20 万吨，规模效益十分明显。2003 年，世界前 50 家最大的造纸公司已占据了全球 纸及纸板产量的一半以上。
2．技术集成化 造纸技术的集成化程度不断提高，是世界造纸工业发展的趋势。目前，世界先进国家造纸企业依靠科 技创新，调整技术结构，优化科技资源配置，广泛使用信息、网络、自动化控制等技术提高了技术集成化 程度。纸浆、造纸设备已向大型化、自动化、高效率方向发展。
造纸工业是发达国家国民经济十大支柱性产业之一，目前我国造纸行业发展步入快速增长期，最近几 年，我国纸和纸板产量、消费量一直保持每年 10%?20％的高速增长速度，并受到国际纸业强国的青睐。据 统计，2003 年我国纸业生产量和消费量分别约占世界总量的 10%和 14%，列世界第二，仅次于美国。2004 年一季度，造纸及纸制品业共实现利润总额 28.79 亿元，同比增长 30.63％。
1 月 -6 月
1 月 -6 月 394 33.1
484.2
13.2
进口数量（万吨） 同比增长（％） 平均单价 （万美元 / 万吨） 同比增长（％）
《中国造纸行业分析报告》
2004 上半年纸及纸板进口情况表
1 月 -4 月
1 月 -5 月
进口数量（万吨）
222
278
同比增长（％）
4.8
2.5
平均 单价（万 美元 / 万 599.1 百度文库）
603.3
同比增长（％）
3.7
3.5
700 600 500 400 300 200 100
0 1 月 -4 月
1 月 -5 月
1 月 -6 月
1 月 -6 月 334 2.9 609.6
3.9
进口数量（万吨） 同比增长（％） 平均单价（万美元 / 万吨） 同比增长（％）
之二 公司分析篇
第三节 我国上市纸业公司的一般分析
《中国造纸行业分析报告》
中国造纸行业分析报告
【摘要】：造纸工业是发达国家国民经济十大支柱性产业之一，近年来我国造纸工业的发展也进入快 速增长期。2004 年前三季度，我国造纸及纸制品工业生产继续快速增长。全行业共有纸浆、造纸及纸制 品企业 5884 家，共完成现价工业总产值 2263.67 亿元，比上年同期增长 25.21%，增幅比上季度略有增 加。三季度，造纸及纸制品行业的经济效益情况总体继续向好。截至9 月末，全行业共实现销售收入2127.1 亿元，比上年同期增长 24.53%，增幅比上半年下降 1.19 个百分点；实现利润 103.80 亿元，比上年同期 增长 30.62%，增幅比上半年下降 0.57 个百分点。9 月末，全行业共 5884 家企业，其中亏损企业 1241 家，比 6 月末的 1276 家略有下降，亏损总额为 16.52 亿元，比去年同期扭亏 12.84%，这主要归功于纸 浆制造业的大幅减亏。
一. 2003 年上市公司整体形势分析
目前，造纸业有 19 家上市公司(剔除陕西金叶、大亚科技、 保税科技、界龙实业)，2003 年度出现亏 损的有*ST 吉纸（000718）、ST 佳纸、黑龙股份、*ST 江纸等 4 家上市公司，另有 7 家每股收益在 0.01 元 至 0.10 元之间，3 家处于 0.11 元至 0.30 元之间，4 家每股收益在 0.30 元以上，前三名分别是华泰股价 （600308）、晨鸣纸业（000488）和恒丰纸业（600356），每股收益都在 0.50 元之上。
三. 行业经济效益
全行业累计实现利润总额 67.64 亿元，比上年同期的51.56 亿 元增长 31.19％。全行业亏损企业亏损 总额为 11.84 亿元，比上年 同期的 12.3 亿元减少 0.46 亿元。全行业税金总额为 52.4 亿元， 比去年 同期增长 11.57％。本季度的前两个月，行业累计实现利润 总额分别为 42.48 亿元、54.87 亿元。
第二节 中国造纸行业总体运行情况分析
一. 行业总体生产情况
2004 年 1-6 月造纸行业全行业 5798 家企业共实现工业总产值 1467.24 亿元（现价，下同），比去 年同期的 1174.17 亿元增长 24.96％。 本季度的前面两个月，全行业实现的工业总产值分别为 929.44 亿 元、1187.97 亿元，分别比上年同期增长 25.84％、25.58％ .2004 年 1-6 月在全国 31 个省市中，行业 工业总产值最高省市 是山东省，为 332.32 亿元，为全行业的 22.65％；5 省市的另外四 个省市及其情 况分别为广东省 218.06 亿元，江苏省 183.65 亿元， 浙江省 179.09 亿元，河南省 75.99 亿元，5 省市 累计实现工业总 产值 989.11 亿元，为全行业的 67.41％；其中，最高省市占 5 省市的比重为 33.6％。
四. 行业总体进出口情况
进口数量（万吨） 同比增长（％） 平均单价 （万美元 / 万吨） 同比增长（％）
2004 上半年纸浆进口情况表
1 月 -4 月
1 月 -5 月
275
334
32.6
30.3
470.5
476.2
14.5
12.8
500 400 300 200 100
0 1 月 -4 月
1 月 -5 月
《中国造纸行业分析报告》
二. 销售情况
2004 年 1-6 月全行业累计实现产品销售收入 1369.1 亿元，比 上年同期增长 25.72％。本季度的前 两个月，行业累计实现产品销售收入分别为 867.76 亿元、1109.73 亿元；同比增长分别为 26.94 ％、26.21 ％。
2004 年 1-6 月在全国 31 个省市中，行业产品销售收入最高省 市是山东省，为 314.11 亿元，为全 行业的 22.94％；5 省市的另外 四个省市及其情况分别为广东省 205.2 亿元，江苏省 169.02 亿元， 浙 江省 166.95 亿元，河南省 67.64 亿元，5 省市累计实现产品销 售收入 922.92 亿元，为全行业的 67.41 ％；其中，最高省市占 5 省市的比重为 34.03％。
5．生产清洁化 目前世界先进国家的造纸企业均采用先进的技术，从生产的各个环节入手，大力实施清洁化生产。如 国际上先进的化学木浆生产，多数企业污水排放中化学耗氧量（ＣＯＤ）为 30?50 公斤／吨浆，生物耗氧 量（ＢＯＤ）低于 1 公斤／吨浆。德国采用最先进的化学热磨机械浆（ＢＣＴＭＰ）制浆废水封闭循环系 统已经实现了制浆废水零排放。