2017年铝行业供给侧改革分析报告

2017年铝行业供给侧改革

分析报告

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）

2017年9月

正文目录

一、经济回暖，铝需求无忧 (4)

1.1 铝简介：产量仅次于钢铁的金属基础材料 (4)

1.2 宏观经济企稳回升，电解铝需求稳步增长 (6)

二、供给侧改革发力，电解铝供需格局不断好转 (11)

2.1 海外铝供给增长有限，全球2017年铝可能出现供给缺口 (11)

2.2供给侧改革力度空前，我国电解铝供需格局大幅好转 (13)

2.2.1我国电解铝产能过快增长控制势在必行 (13)

2.2.2存量和新增产能均受限，我国电解铝有望步入持续景气 (18)

三、库存不会产生趋势性影响，铝价仍可高看 (21)

四、相关建议 (27)

五、风险提示 (28)

图表目录

图表1铝具有多方面的优异性能 (4)

图表2全球电解铝消费结构 (5)

图表3中国电解铝消费结构 (5)

图表4铝的产业链示意图 (6)

图表5全球铝消费量不断增长 (6)

图表6全球GDP增长变化趋势（%） (7)

图表72016~2021年全球铝需求将以4~5%复合增速增长 (7)

图表8中国电解铝消费量续增长 (8)

图表9地产去库存政策效果显著 (9)

图表10我国汽车产量持续增长 (9)

图表11我国汽车保有量不断增加（七辆） (10)

图表12我国电力工程建设投资额额保持增长 (10)

图表13近年来，我国电网投资额较快增长 (11)

图表14 2016年国外关闭产能区域分布 (12)

图表15 2016年全球新增产能区域分布 (12)

图表16全球2017年铝可能出现供给缺口 (13)

图表17我国电解铝产能过剩问题较为突出 (14)

图表18电解铝耗电量大，对环境间接影响大 (14)

图表19供给侧改革背景下，我国电解铝调控力度空前 (16)

图表20 1494号文对违规电解铝项目处置意见 (17)

图表21专项行动的四个阶段 (18)

图表22我国建成违规电解铝产能约600万吨 (19)

图表23 2017年6月我国电解铝产能运行率下降 (19)

图表24 2017年1~7月我国电解铝产量仅增长7.5% (19)

图表25河南和山东占我国电解铝产量的35%（2016年） (20)

图表26山东、河南、山西占我国氧化铝产量的80%（2016年） (20)

图表27 2017年上半年新增产能受政策制约大（单位：万吨） (21)

图表28年初以来，LME铝价格上涨23%（美元/吨） (22)

图表29年初以来，SHFE铝价格上涨约30%（元/吨） (22)

图表30年初以来，铝现货价格上涨约25%（元/吨） (23)

图表31电解铝成本构成 (24)

图表32电解铝成本不断抬高（元/吨） (24)

图表33动力煤价格持续走高（单位：元/吨） (25)

图表34进口氧化铝价格走势（美元/吨） (25)

图表35LME铝库存持续下降（万吨） (26)

图表36上期所铝库存上扬（万吨） (26)

图表37铝部分社会库存变化趋势（万吨） (27)

图表38代表性有规模、成本、产业链优势铝公司一览 (27)

一、经济回暖，铝需求无忧

1.1 铝简介：产量仅次于钢铁的金属基础材料

铝是地球地壳蕴藏量最丰富的第三大元素，也是世界上产量仅次于钢铁的金属，其重量轻，密度仅有钢铁的1/3,具有高导电及导热性、可塑性、耐腐蚀性等优良特性，是国民经济各部门不可缺少的基础性材料。在全球范围，铝三大下游为交通运输（32%）、建筑（18%）和包装（16%），三者占据电解铝消费量70%。中国电解铝消费结构和全球有所差异，最大下游领域为建筑（31%）、其次是交通运输（14%）和电力（13%）。

图表1铝具有多方面的优异性能

图表2全球电解铝消费结构

图表3中国电解铝消费结构

图表4铝的产业链示意图

1.2 宏观经济企稳回升，电解铝需求稳步增长

全球铝的消费随着经济的収展不断增加，据统计，2016年全球铝的消费量约5960万吨，同比增长约3%。未来全球经济稳中趋好，世界银行报告预计2017~2019年全球GDP增速高于2016年，分别为2.7%、2.9%和2.9%。

预计受益全球经济回升、铝对铜、铁替代趋势的延续以及全球城镇化提高等，全球铝需求将持续增长，CRU预计2016~2021年，全球铝需求增速4~5%，除中国外，全球其他市场需求增速约3%，分国家看印度增速最快，为7.9%。

图表5全球铝消费量不断增长

图表6全球GDP增长变化趋势（%）

图表72016~2021年全球铝需求将以4~5%复合增速增长

尽管近年来，随着宏观经济增速的放缓，中国铝消费量增速有所下滑，但仍高于全球水平，2016年铝的消费量约3270万吨，同比增长约6.7%，目前是全球最大的铝消费国，约占全球铝消费量的55%。

我国宏观经济形势稳中趋好，自2016年一季度GDP增速放缓至近年低点6.7%以来，GDP增速企稳回升，2017年一、事季度GDP增速连续两个季度维持在6.9%，显示出我国宏观经济収展具有较强的韧性，对包括铝在内的有色金属需求构成支撑。电解铝三大下游建筑、交通运输、电力约占我国电解铝消费的60%，对电解铝需求有较大影响，我们逐一进行分析。

建筑领域，随着2015年下半年地产“去库存”政策实施，房地产销售较快增长，困扰地产健康収展的库存得到了一定程度解决。我国地产投资增速回升，2017年前丂月地产投资同比增长7.9%，幵激収了开収商的新开工积极性，新开工面积扭转了2015年新开工面积下滑的态势，根据统计数据，2017年前丂个月