第四章 外汇的供求及其弹性
中华人民共和国外汇管理条例
中华人民共和国外汇管理条例第一章总则第一条为了加强外汇管理，保持国际收支平衡，促进国民经济健康发展，制定本条例。
第二条国务院外汇管理部门及其分支机构（以下统称外汇管理机关），依法履行外汇管理职责，负责本条例的实施。
第三条本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外国货币，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（三）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（四）特别提款权、欧洲货币单位；（五）其他外汇资产。
第四条境内机构、个人、驻华机构、来华人员的外汇收支或者经营活动，适用本条例。
第五条国家实行国际收支统计申报制度。
凡有国际收支活动的单位和个人，必须进行国际收支统计申报。
第六条在中华人民共和国境内，禁止外币流通，并不得以外币计价结算。
第七条任何单位和个人都有权检举、揭发违反外汇管理的行为和活动。
对检举、揭发或者协助查处违反外汇管理案件有功的单位和个人，由外汇管理机关给予奖励，并负责保密。
第二章经常项目外汇第八条境内机构的经常项目外汇收入必须调回境内，不得违反国家有关规定将外汇擅自存放在境外。
第九条境内机构的经常项目外汇收入，应当按照国务院关于结汇。
售汇及付汇管理的规定卖给外汇指定银行，或者经批准在外汇指定银行开立外汇帐户。
第十条境内机构的经常项目用汇，应当按照国务院关于结汇、售汇及付汇管理的规定，持有效凭证和商业单据向外汇指定银行购汇支付。
第＋一条境内机构的出口收汇和进口付汇，应当按照国家关于出口收汇核销管理和进口付汇核销管理的规定办理核铂手续。
第十二条属于个人所有的外汇，可以自行持有，也可以存人银行或者卖给外汇指定银行。
个人的外汇储蓄存款，实行存款自愿，取款自由、存款有息、为储户保密的原则。
第十三条个人因私出境用汇，在规定限额内购汇；超过规定限额的，可以向外汇管理机关申请。
个人携带外汇进出境，应当向海关办理申报手续；携带外汇出境，超过规定限额的，还应当向海关出具有效凭证。
初级审计宏观经济学基础—第四章开放经济中的宏观政策分析知识点
第一部分宏观经济学基础——第四章开放经济中的宏观政策分析【考试要求】1.国际贸易理论与政策2.汇率与汇率制度3.国际收支4.开放经济中的宏观经济政策分析第一节国际贸易理论与政策知识点：国际贸易理论概述【例题·单项选择题】在国际贸易理论中，英国古典经济学家李嘉图提出了：A.绝对优势学说B.后发优势学说C.比较优势学说D.要素禀赋学说『正确答案』C『答案解析』在国际贸易理论中，英国古典经济学家李嘉图提出了比较优势学说。
【例题·单项选择题】（2016中）把技术进步看作是生产要素之一的国际贸易理论是：A.新贸易理论B.绝对优势学说C.相对优势学说D.比较成本理论『正确答案』A『答案解析』新贸易理论把技术看成是生产要素之一。
知识点：国际贸易政策1.自由贸易政策国家对进出口不加任何干预和限制，取消对本国进出口商品和劳务的特权和优惠，允许外国商品和劳务自由进出。
——有利于世界范围内的资源最优配置，但却很难真正做到。
2.保护贸易政策国家采取各种措施奖励出口，限制进口，保护本国市场免受外国商品和劳务的竞争，以促进国内生产的发展。
（1）优缺点（2）保护贸易政策手段3.当今世界经济中，绝对的自由和绝对的保护都是不存在的，通行的是所谓“有管理的自由贸易政策”，即国家对内制定关于对外经济贸易的法规和条例，加强对本国进出口贸易有秩序发展的管理；对外通过协商，签订各种经济贸易协定，以协调和发展各国间的经济贸易关系。
4.世界贸易组织（WTO）（1）WTO是现行国际多边贸易体制的法律框架和组织机构，规定了各国政府在对外贸易立法以及管理实施方面所应履行的义务，并为各成员国间协调贸易关系、解决贸易争端提供了根据。
（2）2001年12月11日，我国正式成为WTO成员；2008年7月开始成为WTO核心成员之一；2016年12月，中国15年保护期满。
【例题·单项选择题】一个国家采取各种措施奖励出口、限制进口的政策属于：A.保护贸易政策B.自由贸易政策C.自动稳定器D.有管理的自由贸易政策『正确答案』A『答案解析』一个国家采取各种措施奖励出口、限制进口的政策属于保护贸易政策。
金融学4-第4章 外汇与汇率
金融学外汇与汇率第四章外汇与汇率§第一节外汇与外汇储备§第二节汇率及其决定§第三节汇率变动的影响及其约束条件§第四节外汇风险与外汇管理第一节外汇与外汇储备一、外汇的概念与特征（一）外汇的定义§动态：一国货币通过汇兑活动换成另一国货币的实践过程，通过这种活动来清偿国际间的债权债务关系。
§静态：以外币表示的，用以对外结算的国际支付工具或支付手段（二）我国外汇范围§(1)外国现钞;(2)外币支付凭证(3)外币有价证券(4)特别提款权(SDR) (5) 其他外汇资产§（三）外汇的特征§1、外汇是以外币表示的国际金融资产§2、作为外汇的货币必须是可兑换货币§3、外汇的支付是国际间普遍可接受的§二、外汇储备及其管理（一）外汇储备及其来源IMF定义：货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期债券等形式保存的，在国际收支逆差时可以使用的债权。
外汇储备主要来源于国际收支经常项目的顺差。
资本项目的顺差也会增加外汇储备。
一国央行干预汇率时在外汇市场抛售本币，购入外汇，也会增加外汇储备。
（二）外汇储备的作用§1、保持对外支付能力，保证国际经济交易和国际结算的顺利进行§2、调节国际收支，缓解外部冲击对本国经济的不良影响§3、干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定§4、维护国内外对本币的信心，赢得国际竞争优势，并作为国家对外借债的信用保证§（三）外汇储备管理§1、定义：一国货币管理当局对外汇储备的规模、结构和储备资产的运用等进行调整和控制，以达到储备资产规模的适度化、结构的最优化和效益的最大化，并实现调控国民经济和国际收支的目标。
§2、管理的主要任务：加强对储备水平的管理；加强对储备资产保值的管理；加强对储备资产增值的管理第二节汇率及其决定一、汇率概述（一）汇率及其标价§汇率是两国货币之间的比价，或者说是一国货币表示的另一国货币的价格。
国际金融--第四章 汇率决定理论
第四章 汇率决定理论—— 购买力平价理论
• 四、购买力平价理论的逻辑架构 • 本国人需要外币的原因是因为外币在外国具有对商品
的购买力；外国人需要本币的原因是因为本币在本国具有 对商品的购买力。所以，汇率由两国货币在其本国具有的 购买力决定。
五、一价定律与购买力平价理论的比较 1、联系：一价定律是购买力平价的前提条件 2、区别： 绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定 成立，因为物价指数就是两个时点物价绝对水平之比；相 对购买力平价成立，绝对购买力平价则不一定成立。
第四章 汇率决定理论—— 购买力平价理论
• 三、表现形式
• 1、绝对形式：绝对购买力平价(absolute PPP ）
• • 汇率是两个国家总价格水平（不仅是进出口商品的价
格水平）或购买力之比，或者说汇率取决于两国商品绝对 价格的比值。此形式通常解释汇率在某一时点的变化。
• 本国物价上涨意味着外国货币价值上升，本国货币相 对于外国货币贬值，即通常所说“一国货币对内贬值，必 然引起对外贬值”。
第四章 汇率决定理论
第四章 汇率决定理论
❖国际收支说 ❖购买力平价说 ❖利率平价说 ❖资产市场说 ❖汇兑心里说
第四章 汇率决定理论—— 国际收支理论
一、传UK）在其著作《The Theory of Foreign
• Exchange》(1861)中提出
第四章 汇率决定理论—— 现代远期汇率决定理论
• 利率平价理论只考虑了外汇市场上套利者的交易行为， 但忽略了贸易者行为的影响。故而，现代远期汇率决定理 论应运而生。
• 一、出口商的避险选择 • （目的：防止远期外汇收入因远期汇率下跌遭受损失） • 1、提前出售远期外汇（如果牌价可以接受） • 2、BSI法： Borrow（外） —— Spot -——Invest
4第四章 外汇的供求及其弹性
“购买力平价”的主流形式及案例分析
重要补充：“购买力平价”、案例及人民
币价值之谜问题的提出（见本章专题讨论）
国际资本流动与外汇供求
假定资本流动是不受汇率变动影响的自变量，
令K代表本国的资本净流出，即资本流出超过 资本流入的净额；将K加到用于进口的外汇需 M Fd 求( )之上，便可决定本国对外汇的总需求， 即：
第三节 外汇供求的弹性
当一国货币汇率发生变动时，该国进出口商品的本币价格和
外币价格会朝着相反的方向变动，而价格的变动又会引起进 出口商品供求量的变化，从而使一国贸易外汇供求的本币值 从价格和数量两个方面受到影响。 一般来说，一国的货币贬值，会抑制本国的进口，从而减少 对外汇的需求；至于具体的减少幅度，它取决于两个因素： 一是进口供给对价格的弹性(Sm)；二是进口需求对价格的弹 性(dm) 。 一国的货币贬值还会刺激本国的出口，使外汇供给增加，其 具体的增幅亦取决于两个因素：一是出口需求对价格的弹性 (dx) ；二是出口供给对价格的弹性(Sx) 。 根据上述四个弹性，我们还能进一步推导出一国贸易外汇的 供给和需求对货币汇率的弹性( Fs与Fd) 。 e e
“世界货币图案集”
“世界货币图案集”
“世界货币图案集”
“世界货币图案集”
“世界货币图案集”
“世界货币图案集”
“世界货币图案集”
“世界货币图案集”
国家或地区
中国 香港 美国 日本
货币
人民币元 港元 美元 日元
符号
RMB¥ HK$ $ ¥
ISO标准代码
CNY HKD USD JPY
补充内容：冲销式干预与非冲销式干预
非冲销式干预：非冲销式干预是指不存在相 应冲销措施的外汇市场干预，它引起了一国
国际收支理论 第四章 汇率理论
（二）汇率变动与贸易收支
本币贬值（e上升）——在绝对价格不变条件下， 本国商品劳务的相对价格下降——出口量增加、 进口量减少，单位商品劳务的进口支出增加—— 贸易收支变化不确定
TB=X•Px−M• (ePm) TB=X↑•Px−M↓• (e↑Pm)
结论： 本币贬值对贸易收支的影响取决于e、X、M的变动幅度对
1、假设条件： 1）对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立；
2）在两国的经济结构中，各种可贸易商品所占的权重相等。
2、绝对购买力平价的形式：
e P/ P*
其中e为直接标价法下的汇率，P为本国的一般物价水平， P*为外国的一般物价水平。 3、主要内容：
现实汇率调整到与购买力平价相等的水平是通过国际商品 套购行为实现的。汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品价 格水平之比。
动通过乘数效应引起国民收入的变化，从而影响进
口支出。（注重的是收入效应）
9
三、贸易收支的收入分析
B X (M 0 mY)
上式表明：一国可以通过需求管理政策来调整国际 收支。
四、对外贸易乘数
C=C0+c•Y
M=M0+m•Y
Y
1 1c
m
C0
I
G
X
M 0
1 就是对外贸易乘数
1c m
B
X
M0
1
m c
• 经济学家选择不同的经济指标来衡量货 币价值，就有不同的汇率决定理论。
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皮肌炎图片——皮肌炎的症状表现
• 皮肌炎是一种引起皮肤、肌肉、 心、肺、肾等多脏器严重损害的， 全身性疾病，而且不少患者同时 伴有恶性肿瘤。它的1症状表现如 下：
• 1、早期皮肌炎患者，还往往伴 有全身不适症状，如-全身肌肉酸 痛，软弱无力，上楼梯时感觉两 腿费力；举手梳理头发时，举高 手臂很吃力；抬头转头缓慢而费 力。
第四章外汇、汇率和外汇市场《国际金融》PPT课件
汇率变动影 响一国的通 货膨胀程度
第4章
外汇、汇率和外汇市场
4.2 汇率的决定与变动
4.2.3 汇率变动对经济的影响
3.汇率变动对世界经济的影响
小国汇率变动只会对贸易伙伴国经济产生轻微的影响，主要工业国汇率的变 动则不然。
第一，主要工业国的货币贬值至少在短期内会不利于其他工业国和发展中国 家的贸易收支，由此可能引起贸易战和汇率战，并影响世界经济的景气。
（2）不规定纸币的含金量
布雷顿森林体系崩溃后，以美元为中心的固定汇率制解体，各国政府不再规定纸币的 含金量，纸币的价值不再以金量体现，而是以其所具有的购买一定数量商品的能力表 现出来，因此，纸币所代表的价值一般来说表现在纸币的购买力上。按照等价交换的 原则，两种货币兑换比率的客观基础，应该是两种货币购买力的对比，也称为购买力 平价。它基本上体现了纸币流通中所代表的真实价值的对比。所以这一时期决定汇率 的基础是购买力平价。
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
1.固定汇率制度的类型 （3）两种固定汇率制度的比较 ①汇率的调节机制不同。 ②制度形成的基础不同。 ③汇率稳定程度不同。
第4章
4.3 汇率制度
外汇、汇率和外汇市场
4.3.1 固定汇率制度
2.固定汇率制度的优缺点
（1）固定汇率制度的优点
由于固定汇率制使两国货币比价基本固定，或汇率的波动范围被限制在一定 幅度之内，它就便于经营国际贸易、国际信贷与国际投资的经济主体进行成 本和利润的核算，也使进行这些国际经济交易的经济主体面临汇率波动的风 险损失较小，而有利于这些国际经济交易的进行与发展，因而有利于世界经 济的发展。
（1）金本位制度下的固定汇率制
在金本位制度下，固定汇率制是自发形成的。各国金币的含金量是决定各国 中心汇率的基础。并且金币自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则 能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。在金本位制度下，汇率变化 的幅度很小，基本上是固定的。在这种汇率制度下，各个国家的汇率保持相 对稳定。
国际金融课件第四章外汇与外汇供求
二、外汇供求弹性与一国的贸易条件
–贸易条件（Terms of Trade）
• 贸易条件：又称交换比价，是指用同一种货币衡量的某一种商品的出 * Px Px 口价格与进口价格的比率。
T = P
* m
=
Pm
• 当贸易条件的概念用于两种以上商品时，人们就采用出口价格指数与 进口价格指数的比率来代表贸易条件。 • 贸易条件是与福利经济学有关的一个重要参考指标。在分析货币贬值 或升值的经济效应时，人们往往过分注重就业与收入效应，而忽略了 贸易条件效应。 • 贸易条件恶化，意味一定量的出口商品可交换到的进口商品数量减少 • 贸易条件改善，意味一定量的出口商品可交换到的进口商品数量增多
• • • • • 进出口商人、跨国公司及其它涉外企业 外汇指定银行 非银行金融机构 外汇经纪人 中央银行
第二节 外汇的供给与需求
• 构成外汇供给的因素
– – – – –
– – – – –
1、本国商品、技术和劳务出口所换回的外汇 2、本国获得的无偿援助与捐款 3、本国居民在国外的投资收益 4、外资流入 5、央行抛售的外汇储备
二、外汇的本质、特征及作用
– 外汇的本质
• 外汇是用本国富有自然禀赋或相对优势的商品、技术和劳务所交 换得来的对其他国家或地区的商品、技术和劳务的要求权 • 外汇是一种对外的金融要求权，是一种具有融资性质的信用工具 • 更深意义上看，外汇实际上构成了一国能够满足经济发展与社会 发展多种需要的战略资源
– 外汇必须具备三个特征
• 外汇是有形的外币金融资产。任何具有外币价值的或以外 币价格表示的实物资产和无形资产都不构成外汇。 • 外汇必须具有可靠的物资偿付的保证，并且能为各国所普 遍接受。 • 外汇必须具有充分的可兑换性（Full Convertibility)
新版《金融理论与实务》第四章讲义
第四章汇率与汇率制度一、复习建议本章是本课程中的新增章节，也属于基础性章节。
虽然是新增的章节，但有一部分内容来自于原来的教材。
建议学员重点掌握基本概念,在此基础上全面复习。
从题型来讲，本章题型主要包括单项选择题、多项选择题、名词解释题、以及简答题。
二、本章重要知识点第一节外汇与汇率一、外汇（一）外汇的含义●动态含义：是指国外汇兑，即人们通过特定的金融机构将一国货币兑换成另一种货币，借助于各种金融工具对国际债权债务关系进行非现金结算的行为。
●静态含义：是指一切以外国货币表示的资产，包括外国货币、外币有价证券（如外国政府债券、信用级别比较高的外国公司债券和股票等）、外币支付凭证等。
各国政府与国际货币基金组织等国际金融机构大都从这个角度来界定外汇。
●国际货币基金组织的外汇定义是：外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。
●我国2008年修订的《外汇管理条例》的定义为：外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，包括外币现钞（包括纸币、铸币）、外币支付凭证或者支付工具（包括票据、银行存款凭证、银行卡等）、外币有价证券（包括债券、股票等）、特别提款权和其他外汇资产。
【例题】2008年修订后重新颁布的《中华人民共和国外汇管理条例》中规定的外汇包括( )A.外币现钞B.外币支付凭证C.外国政府公债D.外国公司债券E.特别提款权【答案】ABCDE【解析】本题考查我国对于外汇含义的界定。
（二）外汇的种类●按照能否自由兑换和自由向其他国家进行支付，外汇可划分为自由外汇和非自由外汇两大类。
（是否经货币发行国当局批准）●按照交割期限的不同，又可将外汇分为即期外汇和远期外汇。
（是否在成交后2个营业日内进行交割）。
二、汇率（一）汇率及其标价方法 ★●汇率：是一国货币折算成另一国货币的比率，或者说是一国货币相对于另一国货币的价格。
国际金融(简答题论述题)
第一章国际金融导论1、什么是金融？什么是国际金融?什么是国际金融学？答:金融是指货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动的总称。
国际金融是指与国际的货币流通和信用有关的一切业务活动。
国际金融学是从货币金融角度研究开放经济下内外均衡同时实现问题的一门独立学科。
第二章国际收支1、简述国际收支的定义及特征与分类。
答：含义：是指一国的居民在一定时期内与非居民之间的经济交易的系统记录。
特征：①是一国居民与非居民之间的交易②是国际收支的货币记录，以交易为基础，而非货币收支为基础③是流量的概念，变动数值④是一定时期，会计年度。
分类：①交换：一交易者向另一交易者提供一宗经济价值并从对方得到价值相等的回报。
②转移：一交易者向另一交易者提供一宗经济价值并未从对方得到对应的价值相等的补偿物。
③移居:一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体就形成移居.④其他根据推论而存在的交易：投资收益再投资。
2、简述国际收支平衡表的含义及构成。
答：含义：国际收支平衡表是一国对其一定时期内的国际经济交易,根据交易的特性和经济分析的需要,分类设置科目和帐户，并按复式簿记的原理进行系统记录的报表。
构成：①经常帐户：货物、服务、收益、经常转移②资本和金融帐户:资本帐户、金融帐户③储备资产变动④误差与遗漏3、简述国际收支中的几个重要差额。
答：①贸易收支差额：一国在一定时期内商品出口与进口的差额。
贸易收支差额是传统上常用的一个口径.②经常帐户差额：国际收支分析中最重要的收支差额之一。
如果出现经常账户顺差,则意味着该国对外净投资增加。
③资本和金融账户差额：国际收支账户中资本账户与直接投资、证券投资以及其他投资项目的净差额。
它反映了一国为经常账户提供融资的能力;该差额还可以反映一国金融市场的发达和开放程度。
④综合差额:指经常账户和资本金融账户所构成的差额.衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。
4、简述国际收支失衡(逆差）的危害、简述国际收支失衡（顺差）的危害。
外汇基础知识解读
外汇基础知识解读外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。
在此整理了外汇基础知识解读，供大家参阅，希望大家在阅读过程中有所收获!01外汇市场的供求关系外汇市场的供求关系主要受五个因素的影响，分别是贸易流、投资流、货币供应量、政府干预和汇率操纵以及投资者恐慌。
(1)贸易流贸易流表示由两国之间商品或服务的流通而产生的货币流，它一般会受到两种影响：一是外国对本国商品的需求;二是本国对外国商品的需求。
外国对本国商品产生需求的同时，本国货币的需求量和外国货币的供应量通常也会相应增加。
本国货币需求量的增加可使本国货币升值，而外国货币供应量的增加会使外国货币贬值。
例如一位西班牙顾客想要购买美国制造的产品，作为消费者，这位西班牙顾客会想利用欧元支付，但是美国商家却希望他用美元支付。
为了促成这桩买卖，西班牙顾客必须先把欧元兑换成美元之后再付钱。
这一兑换过程增加了市场上欧元的供应量，同时也助长了美元的需求量。
这意味着欧元价值下降，美元价值上升。
一般来说，本国对外国商品产生需求的同时，外国货币的需求量和本国货币的供应量也相应增加。
外国货币需求量的增加使外国货币升值，而本国货币的供应量的增加使本国货币贬值。
在国际贸易中，当货币从买方流向卖方的时候，买方货币贬值，卖方货币升值。
(2)投资流投资流表示两国之间由一国投资者在另一国买卖资产而产生的货币流，它受三种因素影响：一是外国对本国资产的需求。
一般条件下，外国对本国资产产生需求的同时，本国货币的需求量和外国货币的供应量也会相应增加。
本国货币的需求量的增加使本国货币升值，而外国货币供应量的增加使外国货币贬值。
二是本国对外国资产的需求。
本国对外国资产产生需求的同时，本国货币的供应量和外国货币的需求量也相应增加。
本国货币供应量的增加使本国货币贬值，而外国货币需求量的增加使外国货币升值。
在国际资产交易中，当货币从买方流向卖方时，一般来说同理贸易流，买方货币贬值，卖方货币升值。
金融学第五版第4章 外汇与汇率
⑷ 根据各国汇率管制程度宽严的不同，可分为官方汇率和市
场汇率。官方汇率是指国家外汇管理当局所规定的汇率。市场汇
率是指在外汇市场上进行外汇买卖所使用的汇率，它随着外汇市 场上的供求关系的变化和其他可能导致汇率变动因素的影响而上 下波动。 ⑸ 根据汇率波动程度的不同，可分为固定汇率和浮动汇率。 固定汇率是指汇率相对稳定，保持在一定范围内小幅变动的汇率 。浮动汇率则指汇率不由货币当局规定，而任由外汇市场供求关
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第三节 汇率变动的影响及其约束条件
一、汇率变动的基本效应
1.汇率变动对国际收支的影响
汇率变动会引起进出口商品和劳务相对价格的涨跌，影响
经常项目差额，从而影响外汇供求关系。本币汇率上升→进口
商品和劳务的价格会相对降低，出口商品和劳务的价格会相对 提高→进口增加和出口减少→恶化贸易差额→外汇供不应求； 反之，若本币汇率下降，则会发生相反的影响。
货币流通状况包括货币供给、货币需求和货币流通速度三个
方面，其中货币供给是影响汇率的最主要因素，货币需求相对稳 定，与国民收入和经济结构等因素保持着比较稳定的函数关系。
货币流通速度也相对稳定，短期内对汇率的影响可忽略不计。
22
(2) 国际收支差额。各种因素对于汇率变动的影响，都是通 过影响国际收支和外汇供求关系而实现的。国际收支顺 差时，外汇供过于求，会引起外汇汇率下降；反之则相 反。
本国货币对非关键货币的汇率。套算汇率是根据基本汇率和国际市
如：某日外汇市场1美元=6.2500元人民币，国际市场1美元=80日
11
中国银行外汇牌价
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⑶根据外汇交易交割时间的不同，可分为即期汇率与 远期汇率。即期汇率是外汇买卖双方在成交后的两个营业 日内交割时所使用的汇率。远期汇率是外汇买卖双方成交 后，约定在两个营业日后的某个时间进行交割时所使用的 汇率。 即期汇率与远期汇率间的汇率差价，称为远期差价。 分升水和贴水两种情况。升水是指外币的远期汇率高于即 期汇率，贴水则指外币远期汇率低于即期汇率。如： 某日即期汇率1美元=6.2500元人民币，3个月远期汇 率1美元=6.2580元人民币，则美元对人民币的远期汇率升 水0.0080元人民币。 13
外汇课堂笔记
弹性分析理论〔一〕弹性分析论的前提条件：1、以贸易收支平衡作为分析的起点，国际收支=贸易收支，且最初是平衡的；2、只考虑汇率变动对进出口商品价格和数量的影响；3、贸易商品的供给具有完全的弹性，非贸易商品的价格不变。
〔有闲置的资源、未充分就业〕；4、汇率是可以浮动的；5、国际收支的调节过程瞬间完成。
〔二〕弹性分析论的根本观点运用局部均衡的分析方法探讨货币贬值对经常工程以及贸易条件的影响。
1、 本币贬值的调节作用主要取决于进出口商品的供求弹性 本币贬值→出口商品的价格下降→出口需求量上升→出口值上升→进口商品的价格上升→进口需求量下降→进口值下降出口需求弹性：d dXx xdX X D dP P =进口需求弹性：()d d d dmm m m mdM M dM M D d r P r P dr r dP P ==⋅⋅+出口供给弹性：()s S s SXx x x xdX X dX X S d r P r P dr r dP P ==⋅⋅+进口供给弹性：s s mm mdM M S dP P =2、马歇尔-勒纳条件贸易收支通过货币贬值而得到改善的必要条件是X D 1m D +>3、罗宾逊－梅茨勒条件(1)(1)0()()X m X m X m X m X X m m D D S S S S D D S D S D ++-++>--梅茨勒放弃了供给弹性无穷大的假定，认为汇率变动对贸易收支的影响与进出商品的需求弹性和供给弹性有密切关系。
即贸易收支通过货币贬值而得到改善的必要条件是：马歇尔-勒纳条件是罗宾逊－梅茨勒条件中X S 、m S 趋于无穷大时的一个特例。
4、货币贬值对贸易条件的影响贸易条件是指出口价格水平与进口价格水平的比值。
贸易条件恶化：一国出口商品价格水平相对于进口商品价格水平下降，即以一定数量的出口商品所能换回的进口商品的数量相对减少。
()()m X m m X X X m X X m m dP S S D D dP drP P r D S S D --=⋅-- 根据该公式，我们可得出以下结论 ①m S 与X S 无穷大时，本币贬值会使贸易条件恶化〔上式=-1〕；m S 与X S ＝0时，本币贬值会使贸易条件改善〔上式=1〕。
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“世界货币图案集”
“世界货币图案集”
“世界货币图案集”
“世界货币图案集”
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“世界货币图案集”
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“世界货币图案集”
国家或地区
中国 香港 美国 日本
货币
人民币元 港元 美元 日元
符号
RMB¥ HK$ $ ¥
ISO标准代码
CNY HKD USD JPY
第四章 外汇的供求及其弹性
外汇概述
外汇的供给与需求
外汇供求的弹性
外汇供求弹性的运用
学习指引
学习重点：
外汇概念；外汇市场的构 成、特征与参与者；外汇的供 给和需求；外汇供求弹性的应 用
本章学习重点
1、几个重要概念
外汇，外币现钞，外汇市场，贸易条件，一价 定律，马歇尔－勒纳条件，罗宾逊－梅茨勒条 件，绝对购买力平价，相对购买力平价， 2、外汇市场的参与者有哪些？ 3、什么是一价定律？它成立的条件是什么？ 4、请简述绝对购买力平价和相对购买力平价的 主要结论。 5、影响一国外汇供求的因素主要有哪些？ 6、请说明一国贸易条件与该国进出口商品供求 价格弹性的关系。
dPm dR Pm R
* dPm * Pm
出口贸易与贸易外汇的供给
出口本国的商品、转让本国的技术、输
出本国的劳务或为外国人提供服务，是 外汇供给的最终来源。 所谓出口供给，是国内生产的、可供出 口的商品(exportables)的超额供给，它 是本币价格的函数，即：
Xs (P) Es (P) Ed (P)
Ms 曲线也比 Is曲线更加平坦
由于外币价格的变动在外国国内市场上对本国进
口的该种商品的供给与需求同时具有影响，而它 只对本国的进口供给产生作用，因此，进口商品 的供给曲线弹性也要比importables的供给曲线弹 性更为充足，即进口供给曲线的斜率为：
dMs dIs dId dP * dP * dP *
出口市场的均衡也可表现为 本币价格的函数或为外币价格的函数
“相对购买力平价”
当汇率发生变动时，在出口供给曲线朝右
上方倾斜，而出口需求又不是毫无弹性的 情况下，出口商品的本币价格和外币价格 是朝相反方向变动的。 在“相对购买力平价”得以维持的均衡条 件下，出口市场的动态均衡条件为：
* dP dP dR x x * Px R Px
dXs dEs dEd dP dP dP
出口需求
出口商品的需求曲线则必须根据世界上
其他国家(ROW)关于该类相同商品的供 求信息来分析和推导。 所谓出口需求，是ROW对该种商品的 超额需求，它是外币价格的函数，即：
Xd (P*) Ed (P*) Es (P*)
出口需求曲线的推导过程
在均衡的条件下，
Pm
* R Pm
进口市场的均衡既可表现为本币 价格的函数，也可表现为外币价格的函数
“相对购买力平价”
当汇率发生变动时，在进口供给的弹性不是无穷 大，而进口需求的弹性也非呈垂直状的情况下， 进口商品的本币价格和进口商品的外币价格是朝 相反方向变动的。
在“相对购买力平价”得以维持的均衡条件下， 进口市场的动态均衡条件为：
他国家(ROW)关于该种商品的供求信息来分 析和推导。 所谓进口供给，是ROW对该种商品的超额供 给，它是外币价格的函数，即：
Ms (P*) Is (P*) Id (P*)
进口供给曲线的推导过程
p* I I* s
p* m
Ms
p* e
I* d
0
Q* I
0
Qm
图 1-2 外国国内对同类商品的供求状况与本国的进口供给
外汇市场的定义及其主要参与者
外汇市场：是指货币买卖或兑换的场所。
外汇市场与外币存贷市场是有区别的，后者是各种
外币存放或借贷的场所，它本身并不涉及一种货币与 另一种货币的兑换。 外汇市场有具体的和抽象的、有形的和无形的之分。 前者是指从事外汇交易的当事人能在固定的交易场所 内和规定的营业时间里进行外汇买卖；后者是借助于 电话、电报、传真和计算机终端等现代化的通讯设备 将所有客户连接起来的交易网络。
外汇的作用
实现国际购买力的转移，促进世界各国在政治经济、科
学文化及体育等各个领域的相互交流； 充当国际支付手段，节约流通费用，方便国际债券债务 的结算和清偿； 连接各国国内的货币市场和资本市场，便利国际间的信 用授受，大大提高了资金的使用效率； 构成外汇储备基金，平衡一国国际收支，稳定本国货 币的汇率，使本国经济免受外部的冲击； 形成一国经济发展和社会发展的战略资源，使一国政府 的宏观调控具有更大的空间。
Fd F
M d
K
资本外流和外汇需求之间的关系
政府外汇干预与外汇供求
Fs1 Fs2 Fs
R
R
R1 R2
R2 R1
Fd
0
1 Fd
Fd2
QF
0
QF
图 1-8 中央银行的外汇干预与市场上外汇的供求关系
补充内容：冲销式干预与非冲销式干预
按是否引起货币供应量的变化分，政府对 外汇市场的干预可分为冲销式干预与非冲销 式干预两种。 冲销式干预：是货币当局在外汇市场上进行 交易的同时，通过其它货币政策工具（主要 是国债市场上的公开市场业务）来抵消货币 当局外汇交易对货币供应量的影响，使货币 供应量维持不变的外汇市场干预行为。 为抵消外汇市场交易的影响而采用的政策 措施被称为冲销措施。
p* E E* s p* X
p* e
E* d
Xd
QE
图 1-5 外国对该类商品的供求状况与对本国的出口需求
QX
Xd 曲线要比E d曲线更加平坦
由于外币价格变动对外国国内可供出口的同
类商品 (exportables) 的供给与需求同时产 生 影 响， 而 在出 口 市场 上 它只对出口商品 (exports)的需求产生作用，因此，出口需求 曲线要比外国国内市场上对该种同类商品的 需求曲线更加富有弹性，即出口需求曲线的 斜 率 为 ： dXd dEd dEs dP* dP* dP*
国际货币基金组织(IMF)对外汇下的定义
• 外汇是货币当局(中央银行、货币管理机构、
外汇平准基金及财政部)以银行存款、财政部 库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际 收支逆差时可以使用的债权。
• IMF仅从国家信用和银行信用的角度出发来给
外汇下定义，它没有考虑违约风险(default risk)相对较大的商业信用；不仅如此，它所 谓的外汇仅限官方所持有，而将一国居民(包 括企业与个人)所持有的外币债权排斥在外。 实际上，IMF只是在给一国政府或中央银行 所拥有的外汇储备下定义。
“一价定理”或“绝对购买力平价”
在进口供给与进口需求的形成过程中涉及到
两种价格。假定不存在任何对外贸的限制措 施，而且也不考虑进出口贸易的运输、保险 及任何其他费用，只要给定一个汇率，在国 内外市场上大规模展开的国际套购活动 (international arbitrage)最终会使贸易商 品的价格处于同一实际水平之上。
德国 法国
欧元区
德国马克 法国法郎
欧元
DM FF
€
DEM FRF
EUR
瑞典
瑞士 英国
瑞典克朗
瑞士法郎 英镑
SKr
SF £
SEK
CHF GBP
第一节 外汇概述
外汇(foreign exchange)的概念有广义和狭义之分。 各国政府在其颁布的外汇管理或管制法令中所提及的外
汇是广义的，它包括一切以可兑换货币定值 (denominated)或计价(invoiced)的金融资产或权益凭证， 如信用票据(汇票、本票或期票、支票)、支付凭证(银行 存款凭证、邮政储蓄凭证)、有价证券(债券、股票、息 票)及外币现金等。 狭义的外汇仅指以外币表示的、能直接用于国际结算 或对外清偿的支付手段，它通常表现为一国居民及其 他经济实体所拥有的对外国自然人、法人和外国政府的 短期要求权(short-term claims)。
第三节 外汇供求的弹性
当一国货币汇率发生变动时，该国进出口商品的本币价格和
外币价格会朝着相反的方向变动，而价格的变动又会引起进 出口商品供求量的变化，从而使一国贸易外汇供求的本币值 从价格和数量两个方面受到影响。 一般来说，一国的货币贬值，会抑制本国的进口，从而减少 对外汇的需求；至于具体的减少幅度，它取决于两个因素： 一是进口供给对价格的弹性(Sm)；二是进口需求对价格的弹 性(dm) 。 一国的货币贬值还会刺激本国的出口，使外汇供给增加，其 具体的增幅亦取决于两个因素：一是出口需求对价格的弹性 (dx) ；二是出口供给对价格的弹性(Sx) 。 根据上述四个弹性，我们还能进一步推导出一国贸易外汇的 供给和需求对货币汇率的弹性( Fs与Fd) 。 e e
补充内容：冲销式干预与非冲销式干预
非冲销式干预：非冲销式干预是指不存在相 应冲销措施的外汇市场干预，它引起了一国
货币供应量的变动。 两种干预方式的效应比较： 政府对外汇市场干预的效应
干预方式 非冲销式干预 冲销式干预 货币模型 有效 无效 资产组合模型 有效 有一定效果
本节小结
一国外汇市场上的供求，实际上是由该国的进出口贸易及净
外汇必须具备三个特征
外汇是 有形的外币金融资产 。任何具有外币价值的或以
外币价格表示的实物资产和无形资产都不构成外汇。
外汇必须具有可靠的物资偿付的保证 ，并且能为各国所
普遍接受。
外汇必须具有充分的可兑换性 (full convertibility)，
即该国货币能够自由地兑换成任何其它国家的货币，或购买 任何其它国家的信用工具，而且其跨国界的支付或转移不受 任何限制和阻碍。