关于保险资金的私募股权配置
保险行业的投资管理和资产配置案例
保险行业的投资管理和资产配置案例在保险行业中，投资管理和资产配置是至关重要的，它直接影响着公司的盈利能力和风险管理能力。
本文将介绍几个保险行业中的成功投资管理和资产配置案例，旨在探讨这一领域中的最佳实践。
1. 多元化投资组合案例保险公司通常会通过多元化投资组合来降低风险并增加回报。
新华保险公司是中国最大的保险公司之一，其成功的投资管理和资产配置策略为行业中其他公司树立了榜样。
该公司通过投资于股票、债券、私募股权和房地产等不同资产类别实现了投资组合的多元化。
这种多元化投资策略有效降低了风险，同时提高了回报率。
2. 长期资产配置案例保险公司需要长期的资产配置策略来应对长期的风险和责任。
加拿大酒保保险公司就是一个成功的案例。
该公司的资产配置重点是长期收益，主要通过股票、房地产和基础设施投资来实现。
他们将资金长期投入到发展潜力较大的资产类别中，作为长期负债的对冲，稳妥地实现了资产的增值。
3. ESG投资案例环境、社会和公司治理（ESG）因素在投资管理和资产配置中也起着越来越重要的作用。
保险公司也致力于通过符合ESG原则的投资来推动社会责任和可持续发展。
Aegon保险公司是一个典型的案例，他们在资产配置中将ESG因素纳入考虑范围，并且通过投资与低碳经济、可再生能源等相关的资产实现了回报的同时，对环境和社会产生积极影响。
4. 新型投资策略案例为了迎合市场变化和风险管理的需求，一些保险公司尝试采用新型的投资策略。
例如，新光圆通保险公司采用了资产负债管理（ALM）策略，以达到最佳的资产配置和风险管理效果。
他们根据资产负债表的特点，通过灵活调整投资组合，实现了风险控制和收益最大化。
综上所述，保险行业的投资管理和资产配置是一个复杂而关键的领域。
通过多元化投资组合、长期资产配置、ESG投资和新型投资策略，保险公司可以实现风险管理和收益最大化的目标。
这些案例为其他保险公司提供了宝贵的经验和借鉴，帮助他们在投资管理和资产配置方面取得更好的成果。
中国银保监会关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知-银保监发〔2020〕54号
中国银保监会关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知正文：----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------中国银保监会关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知银保监发〔2020〕54号各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司：为规范保险资金直接投资未上市企业股权行为，加大保险资金对各类企业的股权融资支持力度，依据《中华人民共和国保险法》《保险资金运用管理办法》《保险资金投资股权暂行办法》及相关规定，现就保险资金财务性股权投资有关事项通知如下:一、本通知所称财务性股权投资是指保险集团（控股）公司、保险公司和保险资产管理公司（以下统称保险机构）以出资人名义投资并持有未上市企业股权，且按照企业会计准则的相关规定，保险机构及其关联方对该企业不构成控制或共同控制的直接股权投资行为。
二、保险资金开展财务性股权投资，可在符合安全性、流动性和收益性条件下，综合考虑偿付能力、风险偏好、投资预算、资产负债等因素，依法依规自主选择投资企业的行业范围。
三、保险资金开展财务性股权投资，所投资的标的企业应当依法登记设立且具有法人资格。
标的企业所属产业应当处于成长期、成熟期或者为战略性新兴产业，或者具有明确的上市意向及较高的并购价值。
四、保险资金开展财务性股权投资，所投资的标的企业不得存在以下情形：（一）不具有稳定现金流回报预期和确定的分红制度，或者不具有市场、技术、资源、竞争优势和资产增值价值；（二）最近三年发生重大违约事件；（三）面临或出现核心管理及业务人员大量流失、目标市场或者核心业务竞争力丧失等重大不利变化；（四）控股股东或高级管理人员最近三年受到行政或监管机构重大处罚，或者被纳入失信被执行人名单；（五）涉及巨额民事赔偿、重大法律纠纷，或者股权权属存在严重法律瑕疵或重大风险隐患，可能导致权属争议、权限落空或受损；（六）与保险机构聘请的投资咨询、法律服务、财务审计和资产评估等专业服务机构存在关联关系；（七）所属行业或领域不符合宏观政策导向及宏观政策调控方向，或者被列为产业政策禁止准入、限制投资类名单，或者对保险机构构成潜在声誉风险；（八）高污染、高耗能、未达到国家节能和环保标准、产能过剩、技术附加值较低；（九）直接从事房地产开发建设，包括开发或者销售商业住宅；（十）银保监会规定的其他审慎性条件。
保险资金投资典型案例
保险资金投资典型案例保险资金投资是指保险公司将保费收入的一部分资金用于投资以获取更高的收益。
下面是一些典型的保险资金投资案例：1. 股票投资：保险公司可以购买股票作为投资组合的一部分。
他们会选择具有潜在增长和稳定收益的公司股票进行投资。
通过投资股票，保险公司可以分享企业利润，并获得股息和股本增值。
2. 债券投资：保险公司可以购买各种债券，如政府债券、公司债券和可转换债券。
债券投资通常具有固定的利率和到期日，可以提供相对稳定的收益。
3. 不动产投资：保险公司可以投资于房地产市场，购买商业地产、住宅物业或土地。
不动产投资通常具有长期稳定的收益，并可以通过租金收入和资产增值获得回报。
4. 外汇投资：保险公司可以将资金投资于外汇市场，通过买卖不同货币对进行投机和套利。
外汇投资具有高风险和高回报的特点，可以在短期内获得较高的收益。
5. 期货投资：保险公司可以通过期货市场进行投资，购买或出售标的物的合约。
期货投资可以用于对冲风险或通过杠杆效应获得更高的回报。
6. 金融衍生品投资：保险公司可以利用金融衍生品如期权、期权和掉期进行投资。
这些衍生品可以用于风险管理、套利和投机目的。
7. 基金投资：保险公司可以购买股票基金、债券基金、货币市场基金等各种基金产品。
基金投资可以实现资金的分散投资和专业管理。
8. 私募股权投资：保险公司可以参与私募股权投资，购买非上市公司的股权。
私募股权投资通常具有较高的风险和回报，可以获得非公开市场的投资机会。
9. 黄金投资：保险公司可以购买黄金作为资产配置的一部分。
黄金投资通常被视为一种避险资产，可以用于对冲通货膨胀和金融市场风险。
10. 信托投资：保险公司可以通过设立信托基金的方式进行投资。
信托投资通常由专业的信托机构管理，可以提供个性化的投资方案和服务。
保险资金投资是保险公司利用保费收入进行资产配置和投资，以实现更高的收益。
保险公司可以选择多种投资方式，包括股票、债券、房地产、外汇、期货、基金、私募股权、黄金和信托等。
保险投资私募股权基金管理人及基金的要求
保险投资私募股权基金管理人及基金的要求作为保险资金的投资运用方式之一，私募股权基金逐渐成为保险资金配置的重要选项。
正因如此，保险投资私募股权基金管理人及基金的要求呈现出良性的发展态势。
本文将从管理人和基金两个方面，分别分析保险投资私募股权基金的要求。
一、管理人的要求（一）监管合规要求保险资管监管趋严的背景下，私募股权基金的管理人需要具备合规监管意识，合理遵循监管规定进行运作。
主要体现在以下几方面：1. 合法境内注册：管理人需要在国家相关机构合法注册并具有完整合规的办公场所、人员架构等。
2. 合规宣传：私募股权基金管理人应当在广告、宣传材料等方面恪守监管规则，确保信息真实、准确并不违反法律法规。
3. 管理能力：管理人需要拥有专业的管理经验和能力，并具备一定的人力和财务资源，有助于保证基金的高效运转。
4. 技术实力：在科技改变金融业的大格局下，管理人需要具备一定的科技实力，以更好地适应投资运营工作的新技术、新平台。
（二）专业能力要求保险资金投资是一项高风险的业务，对管理人的投资管理能力及执行力提出了很高的要求。
管理人的专业能力主要体现在以下几个方面：1. 投资经验：管理人需要具备丰富的股权投资经验，能够了解投资标的企业的运作、财务状况等情况，能够更好地为投资决策提供支持及帮助。
2. 取得回报：管理人应具备一定的业绩表现和能力，以便为投资人获得高额回报。
3. 投资决策：管理人需要具有判断风险和获得收益的分析技能和经验，以确保投资方案的合理性及有效性。
（三）商业道德要求商业道德意识的提高是企业文化建设的重要方面，我们相信能够做好管理人这个职位，必须具备一定的商业道德素质。
主要体现在以下几个方面：1. 信息透明：管理人需要确保所有信息具有透明度，以便投资人了解基金的真实情况。
2. 舆论监管：管理人需要掌握监管态势，评估风险，并及时回应各类质疑。
3. 免受利益干扰：管理人在处理业务过程中，不能被任何组织或个人的利益所左右，应保持独立、公正和公正。
保险私募股权投资基金 89号文
保险私募股权投资基金 89号文保险私募股权投资基金指的是由保险资金投资的私募股权投资基金，其投资范围包括股权投资、债权投资以及其他类金融资产投资等。
保险私募股权投资基金主要面向高净值人群、机构投资者等，其投资
收益风险大，但也具有相应的投资回报。
因此，在投资私募股权基金前，需要投资者充分了解产品的性质、风险及准入条件等相关信息，
以避免投资风险。
2014年，中国银监会发布了保险私募股权投资基金管理暂行办法，统一规范了保险资金投资私募股权投资基金的相关事宜。
该办法对于
募集、投资、管理、运营、退出等方面均给出了详细的规定，为保险
资金投资私募股权投资基金提供了法律保障。
去年10月，中国保监会发布了《关于促进保险资金投资私募股权
基金业务的实施意见》（以下简称“89号文”），这意味着，保险公
司被允许更换为管理私募股权投资基金的合格机构。
此外，89号文还规定了保险公司投资私募股权基金的风险管理制度。
其中，保险公司需设立专门的风险管理部门，负责对投资风险进
行监测和管理。
同时，保险公司还需建立风险管理信息系统，对基金
投资情况进行实时监测和控制。
在投资私募股权基金时，保险公司还需充分了解基金的投资领域、投资策略、风险收益比例及基金管理团队等信息，以选择合适的基金
产品。
此外，还需考虑投资基金的风险分散度，防范大额损失风险。
总的来说，保险私募股权投资基金依托于保险公司的发展，具备
很大的发展潜力。
但也需要投资者注意风险，获得更好的投资回报。
保险资金投资私募股权的特点 保险资金投资私募股权有什么特点
金斧子财富： 保险资金投资私募股权的特点保险资金投资私募股权有什么特点保险公司作为私募股权投资的机构投资者之一，被认为是资金使用周期较匹配的。
保险业资金具有长期、稳定的独特优势，这一特性有利于保险资金发挥长期投资的优势。
而私募股权基金的期限较长，保险资金在设立并参与私募基金项目时，对其优化资产配置，强化资产负债匹配管理都起到了一定的作用。
下面，金斧子小编就为大家带来：保险资金投资私募股权的特点，保险资金投资私募股权有什么特点？1.投资方式以间接投资为主，当前我国保险资金间接投资体量最大，其次为直接投资和通过保险系PE基金等方式投资。
根据《保险资金投资股权暂行办法》（保监发〔2010〕79号）第三条规定，保险资金可以直接投资企业股权或者间接投资企业股权（以下简称直接投资股权和间接投资股权）。
其中，直接投资股权，是指保险公司（含保险集团（控股）公司，下同）以出资人名义投资并持有企业股权的行为；间接投资股权，是指保险公司投资股权投资管理机构（以下简称投资机构）发起设立的股权投资基金等相关金融产品（以下简称投资基金）的行为。
间接投资方面，中小型保险机构由于没有直接股权投资资格，则更倾向于配置私募股权基金。
根据保监会数据，截至2016年初，保险资金投资私募股权基金规模达1986亿元，已投基金70余只。
从资金投向来看，保险资金偏好与政府机构或国内外一线的PE机构合作；当然有一些大型保险机构基于自身在资金、渠道、资源、人员配置、投资能力等方面的优势，倾向于进行直接股权投资且以战略性股权投资为主。
2.从风险收益和回收期来看，我国市场的私募股权基金与保险资金属性有契合也有差异。
金斧子财富：契合性在于，当前市场上约一半以上私募股权投资基金募集的存续期为7-8年，5+2，5+3的PE基金正在逐渐得到市场认可，LP希望能够借机参与到周期更长、投资回报率更加稳健、规模更加庞大的长期投资中。
保险业资金具有长期、稳定的独特优势，这一特性有利于保险资金发挥长期投资的优势。
保险资金投资私募股权基金风险问题研究
保险资金投资私募股权基金风险问题研究作者：刘妍麟来源：《科技经济市场》2017年第08期摘要：随着保险业发展速度的加快，保险投资资金的不断增多，使保险资金私募股权投资逐步成为国内保险机构扩展投资领域、提高保险资金投资收益的重要途径。
但与私募股权投资高收益相伴的是不容忽视的高风险。
本文将对我国保险私募股权投资面临的风险进行初步研究，并对风险防范提出思考和建议。
关键词：保险资金；私募股权基金；风险1我国保险资金私募股权基金投资风险分析1.1我国保险资金私募股权基金投资现状保险公司主要以有限合伙人身份进入私募股权基金行业，要成为有限合伙人即进行未上市企业股权投资需要获得股权投资牌照，到目前已有国寿、人保、平安、太保、太平、安邦、泰康等十几家保险公司拿到，例如国寿集团投资了国寿（苏州）城市发展产业投资企业，国寿（上海嘉定）城市发展产业投资企业、渤海产业投资基金、苏州工业园区元禾顺风股权投资企业、TPG等私募股权基金。
2015年9月，保监会发布《对设立保险私募基金有关事项的通知》，意味着保险资金可以普通合伙人身份参与股权投资，到目前已有2家保险私募基金获批，分别是光大永明、昆仑健康保险等7家保险公司作为有限合伙人设立的合源融微私募股权投资基金和阳光资产管理股份有限公司发起设立的阳光融汇医疗健康产业成长基金。
随着越来越多的保险资金投资私募股权基金，以及面临复杂的政治经济环境，对我国保险资金的私募股权基金投资产生了巨大影响和多重风险。
1.2我国保险资金私募股权基金内外部风险（一）外部环境引起的风险（1）市场风险良好的外部市场能为私募基金来带稳定的发展环境，但市场行情波动也会影响私募股权基金的投资收益。
我国宏观经济面临在经济下行和周期性放缓的双重压力，受宏观经济环境影响，2016年私募股权投资方向由制造业、医药生物、机械自动化传统行业等转向科技、文化、教育、传媒等新兴行业。
私募股权投资高风险、高收益，期限长，流动f生较差，然而保险资金追求的是高于负债的稳定收益，私募股权投资不确定性大，因此保险资金投资私募股权需要注意市场风险。
私募股票基金的配置方法
私募股票基金的配置方法1. 根据投资目标和风险偏好来制定投资策略。
私募股票基金的投资配置应该符合投资者的目标和偏好，包括风险收益比例、投资品种和投资期限等。
2. 分散投资风险。
私募股票基金的配置应该避免过度集中在某个行业或个股上，而应该将资金分散投资于不同的行业和公司，从而降低特定风险。
3. 选择有竞争力的基金经理。
私募股票基金的配置应该选择具备良好投资表现的基金经理，通过对基金经理的业绩、经验和投资策略进行评估，选择适合自己的基金经理。
4. 注意基金费用。
私募股票基金的配置不仅需要考虑基金经理的绩效，还需要考虑基金的费用。
高昂的管理费和销售费用会削减投资回报，因此应该选择费用较低且提供良好回报的基金。
5. 定期调整投资组合。
私募股票基金的配置不是一次性的，而是需要定期进行调整。
根据市场情况和投资目标的变化，及时调整投资组合，以使其与投资者的需求相匹配。
6. 追求长期投资回报。
私募股票基金的配置应该以长期投资回报为目标，而不是短期的波动。
通过选择长期具有潜力的投资项目，持有一段时间以获得更大的回报。
7. 关注风险管理。
私募股票基金的配置应该注重风险管理，采取适当的风险控制措施，如止损和分散投资，以避免大幅度的损失。
8. 研究基金的投资策略和风险收益特征。
在配置私募股票基金之前应该对基金的投资策略和风险收益特征进行充分的研究和了解，以确保与自己的需求相匹配。
9. 考虑市场情况。
私募股票基金的配置应该根据市场情况进行调整，当市场处于高位时减少股票仓位，而在市场低迷时增加股票仓位。
10. 了解基金的投资范围。
私募股票基金的配置应该了解基金的投资范围和限制，确保与自己的投资目标相符。
11. 高风险高回报或低风险低回报的投资比例。
根据个人风险承受能力，选择合适的投资比例，高风险高回报的投资比例应该小于低风险低回报的投资比例。
12. 考虑资本市场的经济走势。
私募股票基金的配置应该考虑资本市场的经济走势，根据经济周期和行业前景等因素进行调整，以追求较高的回报。
保险资金股权投资计划
保险资金股权投资计划x《保险资金股权投资计划》一、总体策略（一）投资宗旨保险资金股权投资计划以长期获取股权投资收益为宗旨，尊重投资风险承受能力和需求，着眼于在长期投资期内，按照投资组合整体风险收益比例，实现投资资金的安全增值。
（二）目标1.在长期投资期内，实现投资资金的安全增值，所持股权投资必须稳定增值，最终实现超额收益。
2.股权投资品种组合投资，以降低投资风险和改善投资收益。
3.成功举办的股权投资活动要满足政策要求，有效规避不正当投资活动和投资风险。
4.全面考虑投资细节（如股权投资对象的资质、投资回报、投后管理等），确保投资的正确性和可持续性。
二、投资计划（一）投资对象1.投资对象通常为具有长期发展潜力的中小型企业，优先考虑以技术开发和创新为主导的科技企业。
2.入选对象要具备良好的经营基础、健全的治理体系和行业相对较具竞争优势的市场定位，具备可持续发展的经营预期。
（二）投资方式1.以股权投资的形式进行投资。
2.以在特定投资领域中选择投资交易的形式，可通过债权投资、私募投资和直接投资等进行投资。
3.投资领域可选择上市公司、非上市公司或基金公司（有效投资机构）等多种形式。
（三）投资配置1.根据详细的市场分析和风险评估，对投资对象进行资产配置：a.稳健型股权投资：以安全性为主，将大部分财务资产用于稳健型股权投资；b.中长期型股权投资：将部分资产用于中长期型股权投资，以收获更多可持续收益；c.创新型股权投资：将更少的资产用于创新性或高风险投资，以收获高收益。
2.投资配置按资产配置理论，实施资产组合管理，把握投资组合的整体风险收益比例，把握有效的风险控制，保证投资安全性和可持续性。
三、投后管理（一）投资实施1.投资实施需要遵守法律法规，结合实际情况，制定相应的投资实施策略，在不同投资领域选择有效的投资渠道，分配资金优化投资组合，实施管理和控制。
2.投资实施过程中，务必科学管理投资流程，建立有效的投资监督机制，加强风险管理，确保投资利益的实现和保障。
保险资金参与私募股权投资基金出资管理要求
保险资金参与私募股权投资基金出资管理要求保险资金参与私募股权投资基金出资管理要求随着我国经济的快速发展，保险资金作为重要的金融资源，也逐渐在不同领域发挥作用。
私募股权投资基金作为一个风险投资工具，吸引了越来越多的保险资金的参与。
然而，保险资金参与私募股权投资基金出资管理需要遵守一系列的要求，以保证资金的安全性和风险可控性。
首先，保险资金参与私募股权投资基金应该注重风险管理。
私募股权投资基金的特点决定了风险的存在，而保险资金作为保险公司的资金，风险控制尤为重要。
在私募股权投资基金出资过程中，保险公司应充分了解基金的投资策略、风险收益特点等重要信息，并做出符合自身风险承受能力的决策。
同时，保险公司应建立完善的风险管理制度，制定合理的投资限额和风险控制指标，确保风险在可控范围内。
其次，保险资金参与私募股权投资基金应注重投资者保护。
保险公司是保险资金的管理者，对投资者负有特定的责任。
在参与私募股权投资基金时，保险公司应要求基金管理人提供充足的信息披露，如基金的投资方向、投资风格、投资组合等。
保险公司应仔细评估基金管理人的能力和背景，确保投资者的利益得到有效保护。
此外，保险公司还应与基金管理人建立良好的沟通机制，及时获取基金的运作情况，并进行监督管理。
再次，保险资金参与私募股权投资基金应注重投资项目的选择和管理。
私募股权投资基金是通过投资企业获取投资回报的，因此对于投资项目的选择和管理尤为关键。
保险公司应根据自身的投资目标和风险承受能力，选择符合投资策略的项目。
在投资项目管理方面，保险公司应加强对项目的尽职调查，了解企业的经营状况、发展前景等重要信息。
此外，保险公司还应积极参与投后管理，与基金管理人共同协商决策，并做好项目的风险监控和控制。
最后，保险资金参与私募股权投资基金应注重合规管理。
私募股权投资基金市场发展较为快速，但同时也面临着一定的风险和监管挑战。
保险公司在参与该市场时，应遵守相关的法律法规，确保合规经营。
浅谈保险资金投资私募股权及项目筛选
低代 理成本 与信息不对称风险 。最后 以上市 、 购以及转让 并 股权 等方式套现 ， 退出投资。 从投资特 征来看 ， 该类 型投资有几 大特点 ： 高风 险高收
益 （ 洲 市 场 十 年 期 平 均 年 回报 率 为 ８ ， 国市 场 为 ２ ％ ） 欧 ％ 美 ０ ； 成本较低（ 一般 为公募 的 １ ％～２ ％）存续期通 常为七至十 ０ ０ ；
年， 属于长期投资 ， 流动性差 ； 多投 资于传统行业 的即将上市 的企业 ； 目前普遍 的基金运行 模式是有 限合伙制 ， 即普通 合 伙人 （ 资金管理者 ） 出资 ｌ 承担无 限责任 ， 限合伙 人 （ ％， 有 投 资者 ） 出资 ９ ％， ９ 承担有限责任 ； 核心理念 是令 投资的资产 其 增值 ， 然后将这部分资产卖 出 ， 以从 中获取收益 ， 退出方式多 为上市 、 分销 、 并购 、 股权或贷款 回购以及转 让股权。但不可
形 式 退 出项 目的投 资 收 益 率 和相 关指 标 进 行 回 归分 析 。
关键词 ： 险资金 ； 保 私募股权 ； 目筛选模 型； 项 上市退 出 中图分类号 ：８ ０ Ｆ４ 文献标志码 ： Ａ 文章编号 ：６ ３ ２ １ ２ １ ）５ ０ ８— ４ １７ — ９ Ｘ（０ ０ １ — ０ ２ ０
投资在期 限 、 收益率等方面 的特点很好地与 目 前保险资金 管理问题 匹配起来 ，在 私募 股权相对成熟 的 国 家， 养老金 、 险资金更是成为其首要 资金 来源。比如 ， 保 根据 欧洲创业 投资协会 １９ － ２ ０ ９ ８ ０ ２年 的数据 ， 银行 、 险 、 保 养老 金在 Ｐ Ｅ资金来源 中所 占比重分别为 ２ ％、２ ４ １％和 ２ ％。 ０ ８ ２ ２ ０ 年 １月 ， １ 国务 院正式 批准允许保险 资金投 资非上市公司股 权， 规模 为 ２００亿 元 ， 中债权 和股权形式各 １ ０ ０ 其 ０亿元 ０ 并资成保监会积极研究落实的具体实施 办法 。 中小板 、 创业板 的出现使得以 ＩＯ方式退出更为有利可图 ，０ ８年 １ Ｐ ２０ —３月 ， 深圳 中小板共有 ２ 家企业成功 ＩＯ ０ Ｐ 。这 ２ ０家中小企业的发 行市盈率均在 ３ 倍左右 ， Ｏ 而上市后大致为 ５ ０～８ 倍 。 Ｏ 根据一 些上市公 司招股说 明书的资料显示 ，一般 Ｐ Ｅ进入未上市企 业时的收益率普遍在 １ 以下 ， ０倍 且进入得越早 ， 市盈率越低 。 当这些企业成功上市的时候 ，发行市盈率可以达到 ３ ０倍左 右， 其流通市盈率则更 高。 ０ ９年 ｌ ２０ ０月 ４ ５个上市案例 中， 共 计 ２ 家企业 具有 Ｐ ８ Ｅ投资背景 ， 通过 ＩＯ方式 ， 资机构实 Ｐ 投 现退 出， 获取 了高额 回报 ， 并 平均账 面回报率 为 １．１ ， ０３ 倍 其 中德瑞投资所投 资的特锐德 电气 ，账面 回报 率更是达 到 了 ２ ５１ 倍 ， ２ ．０ 另外 ， 中利投资华谊 兄弟 ， 信 深创投与康沃投资一 起投资网宿科技 ，分别获得了 ２ ． 倍 、１ ７倍 、２ １ １ Ｏ ２． ６ ２ ２ ． 倍高 ９ 额账 面回报率。创业板较高的市盈 率 ， 使得上市企业获得 了 较高的估值 ， 各投资机构 因此获得了丰厚 的价值 回报 。
保险私募股权投资基金 89号文
保险私募股权投资基金89号文摘要：一、保险私募股权投资基金的概述1.定义与概念2.发展历程3.投资领域与优势二、89 号文的背景与意义1.89 号文的发布背景2.对保险私募股权投资基金的影响3.对我国金融市场发展的推动作用三、89 号文的主要内容1.保险资金投资私募股权的相关规定2.保险私募股权投资基金的管理要求3.风险控制与监管措施四、89 号文实施后的效果与挑战1.保险私募股权投资基金的发展现状2.面临的问题与挑战3.未来发展趋势与建议正文：保险私募股权投资基金作为一种重要的投资工具，近年来在我国金融市场中的地位日益显著。
为了规范保险资金投资私募股权市场，我国监管部门发布了《关于保险资金投资私募股权基金有关事项的通知》（简称89 号文），对保险私募股权投资基金的发展产生了深远影响。
首先，我们来了解一下保险私募股权投资基金的概述。
保险私募股权投资基金是指由保险机构投资者出资，投资于非公开交易股权的基金。
自2008 年金融危机以来，我国保险私募股权投资基金经历了快速发展的阶段。
此类基金具有投资期限长、收益稳定、风险分散等优势，成为保险资金配置的重要方向。
接下来，我们来探讨89 号文的背景与意义。
89 号文于2015 年发布，明确了保险资金投资私募股权的相关规定，旨在引导保险资金有序参与私募股权投资，优化保险资产配置结构，提高保险资金运用效益。
同时，89 号文对保险私募股权投资基金的管理要求进行了明确，有助于防范潜在风险，推动我国金融市场的稳健发展。
在了解了89 号文的背景与意义之后，我们来具体了解一下89 号文的主要内容。
根据89 号文，保险资金投资私募股权基金应当遵循安全性、流动性和收益性原则，并符合监管部门的有关规定。
此外，89 号文还对保险私募股权投资基金的管理要求进行了详细规定，包括基金管理人的资质要求、投资项目的审查标准等。
为了确保风险可控，89 号文还明确了监管部门对保险私募股权投资基金的监管职责，要求加强风险监测与防范。
资管新规下银行及保险资金如何参与私募股权投资
理财投资合作机构：具有专业资质并受金融监督管理部门依法监 管的金融机构或国务院银行业监督管理机构认可的其他机构。
资管新规
委外机构 公募资产管理产品 金融机构 私募资产管理产品 金融机构+私募基金管理人
分级私募封闭式（固收） 分级私募封闭式（权益） 分级私募封闭式（商品） 分级私募封闭式（其他）
理财产品 不得分级
• 风险程度
15
商业银行 设立
商业银行 资管子公司
理财产品
×
投资
未上市企业股权及 其受（收）益权
理财产品
√
投资
未上市企业股权及 其受（收）益权
16
18
金融资产投资公司的附属机构依法依规设立的私募股权投资基金
• 2016年9月，国务院下发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发〔2016〕54号），附件为《关于市
场化银行债权转股权的指导意见》。“市场化、法治化债转股”，指将企业债权（以银行贷款债权为主，并适
《中国人民银行有关负责人就<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>答记者问》 针对非金融机构违法违规开展资管业务的乱象，《意见》也按照“未经批准不得从事金融业务，金融业务必须接受金
融监管”的理念，明确提出除国家另有规定外，非金融机构不得发行、销售资管产品。“国家另有规定的除外”主要指私 募投资基金的发行和销售。私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，其中没有明确规定的，适用《意见》， 创业投资基金、政府出资产业投资基金的相关规定另行制定。
公募封闭式（固收） 公募封闭式（权益） 公募封闭式（商品） 公募封闭式（其他）
我国保险资金参与私募股权投资的可行性分析
Ｋｅ ｒ ｓ：ｎ ｕａ ｃ ；ｕ ｄ ；ｒｖｔ ｑ ｉ ｖｓｍｅ ｔ ｙ ｗｏ ｄ ｉｓ ｒｎ ｅ ｆｎ ｓ ｐ ａｅｅ ｕｔ ｉ ｅｔ ｎ ｉ ｙｎ
ｌ 国 内外保险资金的投资方 向及收益
国际上 ， 欧美 、 日本 等 保 险业 发 展较 成 熟 的 国家
Ａｂ ｔ ａ ｔ Ｔ ｉ ｐ ｐ ｒａ ａｙｅ ｈ ｓｎ ｆ ｎ ｕａ ｃ ｕ ｄ ｎ Ｃ ｉａｉ ｅ ｅ ｔｙ ａｓａ ｄ ｃ ｍｐ ｒ ｇｗｔ ｅｄ ｖ ｌｐ ｄ ｓ ｒ ｃ ： ｈｓ ａ ｅ ｎ ｌｚ ｓｔｅｕ ｉｇｏ ｓ ｒｎ ｅｆｎ ｓｉ ｈｎ ｎｒｃ ｎ ｅｒ ｏ ａｉ ｉ ｔ ｅ ｅｏ ｅ ｉ ｎ ｎ ｈ ｈ
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（ 河南大学 经济学院 河南 开封 ４ ５０ ） ７ ０ １
摘 要 ： 分析了近几年我国保险业资金运用的状况和趋势 ， 并与发达国家加以比较， 在此基础上， 讨论了保险资
金参与私募股权投资的可能性 及发展模 式。
关键 词 ： 保险； 资金运用； 私募股权投资 中图分 类号 ：８２ 文献标 识码 ： Ｆ４ Ａ 文章编 号 ：０ ８４ １ （０ ０ ０ －０ ２０ １ ０ － ６ ２ １ ） ２０ ４ －２ ９
据统计 ， ２ ０ 从 ０ ０年到 ２０ ０９年 ， 保险资金运用收
益率依次分别为 ３５ ％ ，．％ ，．４ ，．８ ，． ．９ ４ ３ ３ １％ ２ ６ ％ ２
９ ，． ％ ， ． ％ ，０ ９ ， ． １ ，． １ 。从 中可 ％ ３６ ５ ８ １． ％ １９ ％ ６ ４ ％ 的保费收入基本接近饱和状态 ， 保险的深度和密度增 以清楚 地 看 出 ， 尽管 随 着 ２０ ０４年 以来保 险 资金 投 资 长 趋 于平缓 ， 的甚 至 出现 了负 增 长 ， 有 但保 险业 依 然 渠 道 的放开 ， 险资 金 的运 用 收益 率 有所 提升 ， 仍 保 但 获 得 了丰厚 的利 润 回报 。１ ７ ９ ５年 至 １９ ９ ２年 ， 国的 美 低 于 同期 Ｇ Ｐ的增 长 ， 低 于世 界 保 险强 国资 金 收 Ｄ 亦 平 均承保 利润 率虽然 为．．％ ， ８２ 但美 国的保 险 资金平 益 率 １％ 的平均 水平 Ｊ ０ 。造成 这 一现 象 的原 因是 我 均投资收益率却高达 １．４ ， 国的 ＡＧ集 团从 ４４％ 美 Ｉ 国保险资金的主要运用渠道仍然是银行存款和购买 １９ 到 ２０ ９０年 ００年 股 价 上涨 了 １ ２倍 ， 远 超 过 了 同 远 国债 ， 投资渠道狭窄且投资收益率偏低 ， 加大了保险 时期 的股 票指数 的涨 幅 。这 说 明 ， 长期 看 ， 险公 从 保 公 司 的保 费保 值增 值 的难 度 ， 也使保 险资金 集 中在 有 司的投 资收益 才是 保 险业 的主要 利 润来 源 ¨ 。世 界 限品种 上 ， 大 了投资过 程 中的系统 性风 险 Ｊ 加 。 各 国 的保 险公 司主要 投资方 向已不局 限于有 价证券 ， 保 险资金 中绝 大部分 是 寿险资 金 ， 险资金 中大 寿 其 投资 范围 包 括 政 府 公 债 、 司 债 券 、 票 、 押 贷 公 股 抵 部分又是 １ 年以上的中长期资金 ， ０ 这些长期资金必 款、 保单贷款、 不动产等。 须 寻求 与之相 匹 配 的长 期 投 资工 具 。未 来 可 以重 点 ２０ ０ ６年 ， 国保 险市 场 的保 险密度 仅 为 ３ ． 中 ４ ７美 发 展 的几 个领 域包 括 ： 直接股 权投资 、 动产投 资 、 不 保 元， 保险深度 ３ ３％ 。而 ２０ ．３ ０２年这两项指标的世界 单贷款等。其 中， 直接股权投资占有非常重要的战略 平 均水 平 已分 别 达 ４ ２ ９美 元 和 ８ １％。这 表 明 ， ２． ．４ 地位 引。 未来若 干年 中国保 险业 仍有 着很 大 的增 长空 间 ， 国内
保险资金的配置结构
保险资金的配置结构随着金融市场的发展和保险行业的不断壮大，保险公司在管理保险资金方面的要求也日益提高。
保险资金的配置结构是指保险公司将保险资金分配给不同的投资标的和资产类别的过程和结果。
合理的配置结构可以帮助保险公司实现风险分散、收益最大化和资产负债匹配等目标。
本文将从投资标的、资产类别和配置原则三个方面探讨保险资金的配置结构。
一、投资标的保险资金的投资标的是指保险公司将资金投资于哪些领域和行业。
一般来说，保险资金的投资标的包括固定收益类资产、股权类资产和另类投资等。
1. 固定收益类资产：包括国债、企业债、政府机构债券等低风险、固定收益的投资品种。
这类资产通常具有较低的风险和较稳定的收益，适合保险公司用于偿付保险责任和维持流动性。
2. 股权类资产：包括股票、权证、基金等股权性质的投资品种。
这类资产的收益较高，但风险也相应增加。
保险公司可以适度配置股权类资产来获取更高的投资回报。
3. 另类投资：包括房地产、私募股权、私募债券等非传统的投资品种。
这些投资品种通常风险较高，但收益也较高。
保险公司可以根据自身风险承受能力和投资目标适度配置另类投资。
二、资产类别保险资金的资产类别是指保险公司将资金分配到哪些资产类型上。
一般来说，保险资金的资产类别包括股票、债券、现金等。
1. 股票：股票是一种权益类投资，投资者可以通过购买公司股票来分享公司盈利。
保险公司可以通过配置股票来实现资产增值和长期收益的目标。
2. 债券：债券是一种固定收益类投资，投资者购买债券相当于借钱给发行者，发行者会按照约定的利率支付利息并在到期时偿还本金。
保险公司可以通过配置债券来获取稳定的固定收益。
3. 现金：现金是一种流动性最高的资产，保险公司可以通过配置现金来满足保险责任的偿付和应急资金的需求。
三、配置原则保险资金的配置原则是指保险公司在进行资金配置时应遵循的原则和规则。
一般来说，保险资金的配置原则包括风险分散、收益最大化和资产负债匹配等。
中国保监会关于印发《保险资金投资股权暂行办法》的通知
中国保监会关于印发《保险资金投资股权暂行办法》的通知文章属性•【制定机关】中国保险监督管理委员会(已撤销)•【公布日期】2010.07.31•【文号】保监发[2010]79号•【施行日期】2010.07.31•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】部分失效•【主题分类】保险正文本篇法规中关于保险资金直接股权投资行业范围的条款已被《中国银保监会关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》（银保监发〔2020〕54号）自2020年11月12日起停止执行。
中国保监会关于印发《保险资金投资股权暂行办法》的通知保监发〔2010〕79号各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司：为规范保险资金投资股权行为，防范投资风险，保障资产安全，维护保险人和被保险人合法权益，中国保监会制定了《保险资金投资股权暂行办法》，现印发给你们，请遵照执行。
2010年7月31日保险资金投资股权暂行办法第一章总则第一条为规范保险资金投资股权行为，防范投资风险，保障资产安全，维护保险当事人合法权益，依据《中华人民共和国保险法》、《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国合伙企业法》及《保险资金运用管理暂行办法》等规定，制定本办法。
第二条本办法所称股权，是指在中华人民共和国（以下简称中国）境内依法设立和注册登记，且未在中国境内证券交易所公开上市的股份有限公司和有限责任公司的股权（以下简称企业股权）。
第三条保险资金可以直接投资企业股权或者间接投资企业股权（以下简称直接投资股权和间接投资股权）。
直接投资股权，是指保险公司（含保险集团（控股）公司，下同）以出资人名义投资并持有企业股权的行为；间接投资股权，是指保险公司投资股权投资管理机构（以下简称投资机构）发起设立的股权投资基金等相关金融产品（以下简称投资基金）的行为。
第四条本办法所称投资机构，是指在中国境内依法注册登记，从事股权投资管理的机构。
本办法所称专业服务机构（以下简称专业机构），是指经国家有关部门认可，具有相应专业资质，为保险资金投资企业股权提供投资咨询、法律服务、财务审计和资产评估等服务的机构。
保险投资私募股权基金管理人及基金的要求
保险投资私募股权基金管理人及基金的要求保险公司在投资私募股权基金时，需要选择合适的基金管理人和基金。
以下是保险投资私募股权基金管理人及基金的要求：
1. 合规性：基金管理人应该遵守所有相关法律法规和规定，如《私募投资基金监督管理暂行办法》等。
2. 经验和能力：基金管理人应该具有丰富的基金管理经验和专业知识，能够有效地管理基金，并以良好的投资业绩证明其能力。
3. 透明度：基金管理人应该提供充分的信息披露，包括基金的投资方向、风险控制和收益分配等。
4. 风险管理：基金管理人应该具有有效的风险管理措施，包括建立完善的风险管理制度和投资决策制度，以及进行充分的尽职调查和风险评估。
5. 投资策略：基金应该有清晰的投资策略和目标，并根据市场变化及时作出调整。
6. 退出机制：基金管理人应该设立有效的退出机制，以保证投资者的利益。
7. 业绩评估：基金管理人应该接受独立的业绩评估，并及时向投资者披露基金的业绩和投资情况。
8. 资金管理：基金管理人应该设立完善的资金管理制度，保证基金资产的安全和合规使用。
9. 诚信经营：基金管理人应该诚信经营，遵循商业道德和专业行为准则。
保险投资私募股权基金管理人及基金的要求
保险投资私募股权基金管理人及基金的要
求
保险投资私募股权基金是一种风险投资方式，需要管理人和基金本身具备一定的要求和条件。
保险投资私募股权基金的管理人需要具备丰富的投资经验和专业知识，能够对投资项目进行全面的尽职调查和风险评估，以确保基金的投资安全和收益稳定。
同时，管理人还需要具备良好的道德品质和职业操守，遵守法律法规和行业规范，保护投资人的合法权益。
私募股权基金本身也需要满足一定的要求和条件。
首先，基金需要有明确的投资策略和风险控制措施，能够有效地管理投资风险和实现投资收益。
对于保险公司而言，投资私募股权基金需要注意以下几点。
首先，要根据自身的风险承受能力和投资目标，选择合适的私募股权基金产品和管理人。
其次，要对基金的投资策略、风险控制措施、管理人的投资经验和业绩等进行全面的尽职调查和评估。
最后，要加强对基金的监督和管理，及时了解基金的投资情况和运作情况，确保投资安全和收益稳定。
保险投资私募股权基金需要管理人和基金本身具备一定的要求和条件，同时保险公司也需要注意投资的选择、尽职调查和监督管理。
只有在各方的共同努力下，才能实现保险资金的有效配置和投资收
益的最大化。
中国保监会关于设立保险私募基金有关事项的通知-保监发〔2015〕89号
中国保监会关于设立保险私募基金有关事项的通知正文：----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------中国保监会关于设立保险私募基金有关事项的通知保监发〔2015〕89号各保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司：为进一步发挥保险资金长期投资的独特优势，支持实体经济发展，防范相关风险，现就规范设立保险私募基金有关事项通知如下：一、保险资金可以设立私募基金，范围包括成长基金、并购基金、新兴战略产业基金、夹层基金、不动产基金、创业投资基金和以上述基金为主要投资对象的母基金。
二、保险资金设立私募基金，投资方向应当是国家重点支持的行业和领域，包括但不限于重大基础设施、棚户区改造、新型城镇化建设等民生工程和国家重大工程；科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等国家重点支持企业或产业；养老服务、健康医疗服务、保安服务、互联网金融服务等符合保险产业链延伸方向的产业或业态。
三、保险资金设立私募基金，应当事先确定发起人和基金管理人。
发起人和基金管理人的名称、高级管理人员、主要股东和实际控制人不得随意变更。
确需变更的，应当遵循相关规定并履行决策程序。
四、保险资金设立私募基金，发起人应当由保险资产管理机构的下属机构担任，主要负责发起设立私募基金、确定基金管理人、维护投资者利益并承担法律责任，是通过私募基金开展投资业务的载体。
发起人应当通过制度设计，与相应的保险资产管理机构划清权利责任边界，确保法律意义上的独立运作；应当通过合同约定，与投资人明确权利责任界定，确保投资风险充分披露。
五、基金管理人可以由发起人担任，也可以由发起人指定保险资产管理机构或保险资产管理机构的其他下属机构担任，主要负责资金募集、投资管理、信息披露、基金退出等事宜，是私募基金的投资管理机构。
中国保监会关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知-保监资金〔2017〕282号
中国保监会关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知正文：----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------中国保监会关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知保监资金〔2017〕282号各保险资产管理机构：为贯彻落实全国金融工作会议精神，规范保险资产管理机构股权投资计划设立业务，切实防范保险资金以通道、名股实债等方式变相抬高实体企业融资成本，避免保险机构通过股权投资计划直接或间接违规增加地方政府债务规模，更好发挥保险资金服务实体经济作用，现就有关事项通知如下：一、股权投资计划，是指保险资产管理机构作为管理人发起设立，向投资人募集资金并进行投资管理，由托管人进行托管，直接或间接投资于未上市企业股权的金融工具。
二、股权投资计划应当投资符合国家宏观政策导向和监管政策规定的未上市企业股权或者私募股权投资基金份额。
三、股权投资计划取得的投资收益，应当与被投资未上市企业的经营业绩或私募股权投资基金的投资收益挂钩，不得采取以下方式承诺保障本金和投资收益：（一）设置明确的预期回报，且每年定期向投资人支付固定投资回报；（二）约定到期、强制性由被投资企业或关联第三方赎回投资本金；（三）中国保监会认定的其他情形。
四、保险资产管理机构设立股权投资计划，应当承担主动管理职责，不得直接或变相开展通道业务，不得投资嵌套其他资产管理产品的私募股权投资基金。
五、股权投资计划投资私募股权投资基金的，所投资金额不得超过该基金实际募集金额的80％。
六、保险资产管理机构设立股权投资计划，应当设置专职业务岗位，配备足够人员，并切实加强业务全过程管理，防范投资风险。
七、保险资产管理机构设立股权投资计划，应当在中国保监会指定机构办理注册。
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试论保险资金运用的私募股权基金配置2005年，国务院批准设立了渤海产业投资基金，2007年9月，国务院又批准了第二批产业投资基金开展试点工作；2006年3月，保监会颁布了《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，为保险资金投资基础设施项目打开了渠道；这些被认为是保险业拓宽资金运用渠道的重大政策举措。
近两年来，中国经济的蓬勃发展吸引了国外众多的私募股权基金，在为中国企业提升价值的同时获得了高额丰厚的回报。
事实上，在金融发达国家，保险机构不但是资本市场的重要机构投资者，更由于保险资金的独有的长期性特征，一直是私募股权基金的重要投资者。
当前我国保费收入快速增长，而投资渠道相对狭窄，可匹配投资产品有限，保险资金运用面临梗阻。
在现有资产组合之外，考察私募股权基金与保险资金的对接，对保险资金运用的创新发展具有重要意义。
一、私募股权投资的概念与私募股权基金的运作方式（一）私募股权投资的概念Private Equity（简称“PE”）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对非上市企业进行的股权投资。
广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO 各个时期企业所进行的投资，主要包括收购基金、创投基金、资产类基金（基础设施基金、房地产投资基金）等等。
狭义的PE概念与VC （风险投资）相对，是指对形成一定规模的、并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资。
（二）私募股权基金的运作方式1、资金来源。
一般来说，1支私募股权基金的存续期通常为7至10年，基金管理者需要在有效期之前退出投资，获得回报。
这种投资的长期性决定了养老基金、人寿基金以及保险、银行等金融机构成为私募股权基金的主要资金来源。
根据欧洲创业投资协会的数据，1998年到2002年，银行、保险、养老基金在私募股权基金的资金来源中所占比重分别为24%、12%和22%。
2、组织形式。
国际上，私募股权基金的组织形式有三种：公司制、契约制和有限合伙制。
其中有限合伙制是主流组织形式，避免了重复纳税问题，也降低了机构投资人的风险。
有限合伙人（即主要出资人）承诺并认缴基金额的99%的出资，只承担有限风险，不参与经营管理；基金管理人担任普通合伙人，全权负责基金的投资、经营和管理。
3、激励约束机制。
有限合伙制提供了有效的激励约束机制，有利于机构投资人的利益最大化。
按照典型的有限合伙协议，普通合伙人出资份额须超过1%，共担一定风险；可以提取基金规模的2%作为基金运作的管理费用；实现的净收益在普通合伙人和有限合伙人之间按2：8比例分配，但必须是以有限合伙人的出资全部回收和协议中约定的最低资本收益率得以实现为前提。
这就要求基金管理人必须非常专业，同时有很强的风险控制能力，才能既保住自己在基金中的投资，获得收益分成，又能建立良好的信誉，募集下一轮基金。
4、退出机制。
当私募股权基金进驻的企业发展到一定程度并准备上市，不再局限于私募范畴，私募股权基金就完成了自身的使命并考虑退出，收回前期投资和收益，准备进入下一个投资周期。
私募股权基金的投资退出渠道多样化，有上市退出、股权转让、管理层回购（MBO）和引入战略投资者等。
二、国际金融保险集团的私募股权投资业务目前全球主要的投资银行和保险集团都有专门从事私募股权投资的下属机构。
以欧洲最大的安联集团和美洲最大的AIG集团为例：德国安联集团旗下配备有两家专业的子公司从事直接投资和私募基金业务。
安联资本合伙人公司（Allianz Capital Partners）是安联保险集团全资子公司，负责直接投资业务；主要业务包括公司重组、公司私有化、杠杆收购、夹层融资；公司团队由产业经理、私募基金专家、公司财务专家、资本市场专家和公司顾问等组成；投资领域包括汽车行业、特殊化工、可再生能源和医药产业。
安联私募合伙人公司（Allianz Private Equity Partners）是安联保险集团的全资控股子公司，主营业务为管理私募基金的基金（private equity fund of funds）；为安联保险集团以及其他机构投资者提供服务，包括尽职调查、特别设计的资产配置、个性化的投资工具和报告；安联私募合伙人公司是私募基金的全球直接或共同投资者，通过对投资风险和回报的综合考虑，制定最佳的投资方案。
美国国际集团（AIG）旗下的私募股权投资公司（AIG Private Equity Ltd）主要负责资产组合管理和直接投资业务，其拥有一支成熟的投资组合基金；管理团队为美国国际集团负责私募股权业务团队，主要投资于私募基金投资组合和私营企业；目前公司已在瑞士上市，上市代码为'APEN'；投资手段主要包括：杠杆收购（79.0%）, 夹层投资（7.9%）, 风险投资（7.0%）和发展资本（6.1%）；投资组合主要包括：第三方委托投资（63.4%）,直接投资（18.9%）和AIG委托投资（12.3%）。
表1:德国Allianz AK的保险资金投资预期回报率资产类别目标配置（％）加权平均长期预期回报率（％）权益30.5 8.2债券65 4.8房地产 3.8 4.4其他资产0.7 0.5合计100 5.8资料来源：2005公司年报数据美国证券市场的分析结果表明，在所有投资权益中，有将近92% 总体收益归因于资产配置的决策，只有5%总体收益归因于证券选择，另外3%的总体收益归因于其他因素的影响。
资产配置决定投资回报。
国际顶级金融保险集团在私募股权投资领域的资产配置，对于我国保险业的发展具有重要参考意义。
三、我国私募股权投资行业发展条件逐渐完善（一）持续快速发展的中国经济根据国际经济两大权威机构预测，2008年我国经济将持续维持在10%以上的增长速度。
其中，IMF (国际货币基金组织)在10月发布的《世界经济展望》中预测2008年我国实际GDP 的增速将为10%，世界银行在9月发布的《中国经济季报》中预测的增速为10.8%。
根据发改委发布的数字，“十一五”期间GDP 增速保持7.5%，到2010年国内生产总值将超过3.2万亿美元。
中国成为全球私募股权基金关注的重点地区。
据来自于清科研究中心的资料，截至2006年11月，私募股权投资机构在中国大陆地区共投资111个案例，参与投资的机构数量达68家，在亚洲仅次于表2:美国AIG 现金和投资性资产回报率资料来源：2005公司年报数据日本。
据英国数据集团Library House调查显示，尽管2006年英国获得风险投资的总额上升27%，达14亿英镑，但是中国仍取代英国成为全球风投的第二大目标国，仅次于美国。
（二）相关法律政策逐步完善我国2007年6月1日正式施行的《合伙企业法》，为实施有限合伙制提供了法律基础。
其内容一是增加了有限合伙企业的规定，有限合伙人以认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任，不执行合伙事务，但可通过合伙协议规定利润分配方式；二是国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体只能成为有限合伙人；三是合伙企业的收税按照由合伙人分别缴纳所得税的原则，避免了重复征税。
此外，《公司法》的修订，降低了注册资本要求，取消了对外投资50%的限制；《创业投资企业管理暂行办法》的实施，为创业投资提供了支持政策。
对于保险资金而言，各大监管机构也相继颁布政策，为私募股权投资的发展提供支持。
2006年6月《国务院关于保险业改革发展的若干意见》的颁布，为保险投资渠道放开提供了明确的指导意见。
《意见》指出，在风险可控的前提下，鼓励保险资金直接或间接投资资本市场，逐步提高投资比例，稳步扩大保险资金投资资产证券化产品的规模和品种，开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点。
支持保险资金参股商业银行。
支持保险资金境外投资。
支持相关保险机构投资医疗机构。
允许符合条件的保险资产管理公司逐步扩大资产管理范围。
保监会近年也发布了一揽子政策，逐步放开保险资金运用渠道（如图1所示）；这些都为保险资金的私募股权基金配置创造了积极有利的政策环境。
此外，由于长期以来我国以商业银行为主导的间接融资体系导致社会资金筹集渠道狭窄，银行始终面临信贷扩张的压力，流动性问题日益严重并且蕴藏经济泡沫的风险。
通过大力发展直接融资，减少社会资金对银行的依赖与压力，实现金融业发展与社会资金需求的双赢是我国现阶段完善金融体系的需要。
从以上政策法律的出台可以看出，我国政府已经充分认识到发展直接融资的必要性，鼓励拓宽融资渠道、健全金融体系将是未来一段时间内政策方向所在。
作为直接投资的重要投资机构者，保险资金在不断完善风险管控体系的同时，逐2006年 2007年2005年时间步扩大资产运用范围，提高资产回报率是大势所趋。
（三）企业的私募股权融资需求旺盛如前所述，我国经济处于高速发展期，涌现出大量蓬勃成长的民营企业和急需改革发展的国有企业，对外部资金有着强烈旺盛的需求，但现有的金融工具和金融服务比较有限：银行贷款方式，企业的融资成本较高，若企业的负债率超过一定比例，银行的风险趋高，银行或者选择拒绝，或者提出更高的利息；通过公开发行股票上市融资，门槛较高，或者需要较长的时间。
私募股权基金通过权益投资的方式进入企业，给企业带来资本、管理、技术市场和其他专业技能，通过持续地制定和实施增值战略来创造更多的价值，最后通过上市、转让等方式在资本市场退出。
（四）市场退出机制逐步发展1、股权分置改革的完成解决了主板市场的制度障碍，自2006年6月融资功能恢复以来至2007年9月底，主板市场共有30起IPO和89起再融资，合计融资规模为5349亿元。
2、2004年6月深交所推出中小企业板，发展迅速，截至2007年9月28日，中小企业板共有174家上市公司，总市值达8427亿元。
3、深交所创业板市场已经进入实质性筹设阶段，上市门槛将大为降低，可以为更多的企业提供公开上市融资渠道。
4、作为统一监管下的全国性场外交易市场的原型，代办股份转让系统试点园区的扩大将加速场外交易市场的形成。
证监会非上市公众公司监管办公室的成立也将为场外交易市场的发展起到巨大的促进作用。
四、私募股权投资基金是我国保险资金运用的必要配置（一）我国保险资金运用现状随着我国保险业的快速发展，保险公司资产规模迅速增长。
保险资产的规模越大，保险运用的压力也就越大，如何在抢占市场、扩大规模的同时避免利差损的形成，在满足偿付能力（风险）的情况下，实现利润投资收益最大化对我国保险业的健康发展至关重要。
如今，我国保险资金运用渠道狭窄，资金运用矛盾日益突出，主要表现在：一是金融体系证券化程度不高，可投资证券化资产的规模远远无法满足保险资金的投资需要。
由于我国债券市场不发达，每年国债、企业债、金融债等发行量有限，远远无法满足保险资金运用的要求。