《收益分配》PPT课件

• 通常可供选择的股利政策包括：剩余股利政 策、固定或稳定增长股利政策、固定股利支 付率政策及低正常股利加额外股利政策。
一、剩余股利政策
• 举例：ABC公司某年税后利润200万元，公司的财务经理按 以下方法进行了测算：
• 首先，计算能够产生的现金量。 (1)直接来自于盈利的现金量最大是200万元； (2)确定在公司资本结构中债务与权益的比率是0.5：1； (3)如果利润全部留存，公司的权益将增加200万元，为
（三）股东因素
•（1）稳定的收入 •（2）控制权 •（3）税赋 •（4）投资机会
（四）债务契约与通货膨胀
•（1）债务契约 •（2）通货膨胀
第二节 企业利润的构成
一、 营业收入（主营业务收入和其他业务收入） 减： 营业成本（主营业务成本和其他业务成本） 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 加： 投资净收益
缺点：
• 1. 股利支付与公司盈利相脱离，即不论公 司盈利多少，均要按固定的乃至固定增长的比 率派发股利。 2.在公司的发展过程中，难免会出现经营状 况不好或短暂的困难时期，如果这时仍执行固 定或稳定增长的股利政策，那么派发的股利金 额大于公司实现的盈利，必将侵蚀公司的留存 收益，影响公司的后续发展，甚至侵蚀公司现 有的资本，给公司的财务运作带来很大压力。
计算确定，所派发的股利也就相应确定了。
优缺点
• 优点：
• 1.股利与公司盈余紧密地配合，体现了多 盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原 则。
• 2.公司每年按固定的比例从税后利润中 支付现金股利，从企业支付能力的角度看， 这是一种稳定的股利政策。
缺点：
• 1. 传递的信息容易成为公司的不利因素； 2. 容易使公司面临较大的财务压力；
二、确定收益分配政策时应考虑的因素
• 在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响。
（一）法律因素 （1）资本保全约束 （2）偿债能力约束； （3）资本积累约束； （4）超额累积利润约束。
（二）公司因素
• （1）现金流量； • （2）投资需求； • （3）筹资能力； • （4）资产的流动性； • （5）盈利的稳定性； • （6）筹资成本； • （7）股利政策惯性； • （8）其他因素。
第四节 股利分配程序与方案
一、股利分配程序
• 根据我国《公司法》的规定，公司税后
利润分配的顺序是： • 1、弥补企业以前年度亏损 • 2、提取法定盈余公积金 • 3、提取任意盈余公积金 • 4、向股东（投资者）分配股利（利润）
企业利润分配的基本程序
=
+
+
可供分配利润 本年实现净利润 年初未分配利润 其他转入
• 剩余股利政策的理论依据是MM股利无关理论。 • 大多数投资者认为，如果企业再投资的收益率高
于投资者在同样风险下其他投资的收益率，他们 宁愿把利润留于企业再投资，而不是支付股利。
例：某公司2011年的税后净利润为2 000万元，201
2年的投资计划需要资金2200万元。公司目标资本结 构为权益资本占60%，债务资本占40%。
展，因此，制定恰当的股利政策就显得尤为重要。
公司发展阶段
特点
适应的股利政策
公司初创阶段 公司经营风险高，有投资需求且融资能力差
剩余股利政策
公司高速发展 公司快速发展，投资需求大
阶段
低正常加额外股利 政策
公司稳定增长 业务稳定增长，投资需求减少，净现金流入量增加，每固定或稳定增长股
阶段 股收益呈上升趋势
加等 所得税：企业所得税、个人所得税等 资源税（能源税）：资源税、能源税等 财产税：房产税、土地使用税、契税、
车船使用税、遗产税等 行为税：印花税、车辆购置税等
第三节 股利政策
• 股利政策是指在法律允许的范围内，企业是 否发放股利、发放多少股利以及何时发放股 利的方针及对策。
• 企业的净收益可以支付给股东，也可以留存 在企业内部，股利政策的关键问题是确定分 配和留存的比例。
• （3）尽可能用留存收益来满足资金需求中所 需增加的股东权益数额；
• （4）留存收益在满足公司股东权益增加需求 后，如果有剩余再用来发放股利。
剩余股利政策及其成立的基础
• 剩余股利政策，是指公司生产经营所获得的净收 益首先应满足公司投资的权益资金需求，如果还 有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发 股利。
• 公司投资方案所需的权益资本数额为： 2 200×60%=1 320（万元）
• 该公司2011年度可向投资者发放的股利数额为： 2 000-1 320=680（万元）
• 假设该公司当年流通在外的普通股为1000万股，则 每股股利为： 680/1000=0.68（元/股）
• 公司投资方案所需的债务资本数额为： 2 200×40%=880（万元）
• 股息与投资机会的关系可用下图表示：
剩余股利政策
股息
200 100
0 450
-100
系
150 项目资金需求量
300
股息与项目资金需求量的关
剩余股利政策股利分配步骤：
• （1）根据公司的投资计划确定公司的最佳资 本预算；
• （2）根据公司的目标资本结构及最佳资本预 算预计资金需求中所需要的权益资本数额；
优缺点和适用范围：
• 优点：
1.可以传递给股票市场和投资者一个公 司经营状况稳定、管理层对未来充满信心的 信号，有利于公司在资本市场上树立良好的 形象、增强投资者信心，稳定公司股价。
2.有利于吸引那些打算做长期投资的股 东，这部分股东希望其投资的获利能够成为 其稳定的收入来源，以便安排各种经常性的 消费和其他支出。
剩余股利政策的优缺点和适用范围：
• 优点： 留存收益优先保证再投资的需要，从而有
助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本 结构，实现企业价值的长期最大化。 • 缺点：
股利发放额每年随投资机会和盈利水平的 波动而波动。剩余股利政策不利于投资者安排 收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。
• 一般适用于公司的初创阶段。
• 3. 缺乏财务弹性； 4. 合适的固定股利支付率的确定难度大。
• 适用范围：
• 固定股利支付率政策比较适用于那些处于 稳定发展且财务状况也较稳定的公司。
四、低正常股利加额外股利政策
• 低正常股利加额外股利政策，是指企业事先设定一个较低的正常股利额，每 年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金 较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。
• （2）若公司实行固定股利政策，2010年支付股利为3 20万元。2011年净利润增加10％，2011年该公司可向 投资者支付的股利数额为多少？
• （3）若公司采用固定股利比例政策，每年按净利润 的50％分配股利，2011净利润增加10％，2011公司应 向投资者分配的股利数额为多少？
• （1）投资方案所需的权益资金数额为：
适用范围：
• 一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。
三、固定股利支付率政策
• 固定股利支付率政策，是指公司将每年净收益 的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一 百分比通常称为股利支付率。
• 股利支付率越高，公司留存的净收益越少。 • 在这一股利政策下，只要公司的税后利润一经
二、固定或稳定增长股利政策
• 固定或稳定增长股利政策，是指公司将每年派 发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础 上维持某一固定比率逐年稳定增长。
• 只有在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转 时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策 。
• 在固定或稳定增长的股利政策下，首先确定的 是股利分配额，而且该分配额一般不随资金需 求的波动而波动。
第八章 收益分配第一节 收分配概述 第二节 企业利润的构成
第三节 股利政策 第四节 股利分配程序与方案
要求：
• 1、掌握收益分配的基本原则； 2、了解确定收益分配政策时应考虑的因素； 3、掌握各种股利政策的基本原理、优缺点和 适用范围； 4、掌握股利分配的程序；
• 5、熟悉股利的发放程序； 6、熟悉股利发放形式。
二、 营业利润 加： 营业外收入 减： 营业外支出
三、 利润总额 减： 所得税
四、 净利润
一、营业收入的含义及构成
• 营业收入是指企业在生产经营过程中，对外销售商品或提供劳务等取得的各 项收入。
• 包括主营业务收入和其他业务收入。
其他业务
除主营业务
以外的，
其他销售
材料销售 业务 代购代销
或其他
固定资产的出收入租
•
800×60％＝480（万元）
• 按照剩余政策的要求，该公司2010年度可向投资者发放股利
数额为：
900－480＝420（万元）
• （2）按照固定股利政策的要求，该公司2011年度应向投资者 发放股利320万元。
（3）按固定股利比例政策的要求，该公司2011年度应向投资 者发放股利数额为：
900×（1+10%）×50％＝495（万元）
支付税收滞纳金、 罚款、罚金
按规定弥补以前年度 的亏损
计提法定盈余公积金 和公益金。
供投资者分配利润
应付优先股股利 提取任意盈余公积 应付普通股股利 转作资本(股本)的普通股股利
未分配利润
二、股利分配方案的确定
• 确定股利分配方案需要考虑以下几个方面的内容：
（一）选择股利政策
•
股利政策不仅会影响股东的利益，也会影响公司的正常运营以及未来的发
优缺点
• 优点： 1.该股利政策赋予公司一定的灵活性，使公司 在股利发放上留有余地，具有较大的财务弹性 ，每年可以根据公司的具体情况，选择不同的 股利发放水平，完善公司的资本结构。 2.该政策有助于稳定股价，增强投资者信心。
• 低正常股利加额外股利政策既吸收了固定股利 政策对股东投资收益的保障优点，同时又摒弃 其对公司所造成的财务压力方面的不足，所以 在资本市场上颇受投资者和公司的欢迎。