宏观经济学的微观基础
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假如消费者在第一期进行储蓄，则实际利率上升会 使得第一期消费减少，第二期消费增加。这源于实际利 率上升对消费所造成的收入效应和替代效应的共同作用。
2020年10月23日星期五
6
图21—4 收入增加对消费决策的影 响
2020年10月23日星期
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五
源自文库
图21—5 真实利率变动对消费决策的影响
2020年10月23日星期
消费者对同一条无差异曲线上的所有点的偏好都是无差异的，无差
异曲线向右下方倾斜，离原点越远的无差异曲线代表效用水平越高，无
差异曲线的斜率表示两期消费之间的边际替代率即消费者愿意用第二期
消费替代第一期消费的比率。 第三，最优的消费者跨期消费
最优的消费者跨期消费出现在预算线与无差异曲线相切的点上，消
费者跨期消费最优决策的条件为：
16
第二十一章 宏观经济学的微观基础 第二节 投资
二、住房投资
2.住房的相对价格PH/P决定新住房的供给 新住房的供给曲线向右上方倾斜，表示新住房供
给量随着住房市场价格的上升而增加。原因在于住房 成本取决于平均价格水平，其收益取决于住房价格， 因此，随着住房相对价格的上升，建房利润上涨，住 房供给量就增加。
2020年10月23日星期五
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第二十一章 宏观经济学的微观基础 第二节 投资
一、企业固定投资
1.最优资本存量的决定 第一，生产企业的最优资本存量的决定 ①资本的边际收益
竞争性企业的资本的边际收益等于资本的边际产品乘以产品价格。 ②资本的边际成本
生产企业的资本的边际成本可以认为是资本的租赁成本，即租赁价格。 ③资本存量的决定原则
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图21—7
2020年10月23日星期
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五
图21—8 资本租赁价格的决定
2020年10月23日星期
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五
第二十一章 宏观经济学的微观基础 第二节 投资
一、企业固定投资
2.最优资本存量的动态调整——可变加速模型 第一，在现实中，企业实际的资本存量通常与最优资本 存量不相符，需要进行调整。 第二，调整过程
2020年10月23日星期五
17
第二十一章 宏观经济学的微观基础 第二节 投资
二、住房投资
3.住房资本存量与新住房投资流量之间通过住房相对价 格紧密联系 第一，短期中的状况
在短期中，由于新住房投资与现有的住房存量相比 微不足道，新住房投资对住房价格的影响甚微，因此， 住房存量市场上的供给与需求决定住房价格，同时，住 房价格的高低决定新住房的供给。 第二，长期中的状况
8
五
图21—6 借贷约束下的跨期消费决 策
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五
第二十一章 宏观经济学的微观基础 第一节 消费
二、消费的随机游走假说
1.随机游走的含义 如果永久收入假说是正确的，而且如果消费者能够进行理性预期，那 么，消费随着时间推移而发生的变动就是不可预测的。这种不可预测的变 动被称为随机游走。
第二十一章 宏观经济学的微观基础 第一节 消费
一、跨期消费决策
1.消费者跨期消费预算的约束 c1+c2/(1+r)=y1+y2/(1+r)
式中，c1、c2、y1、y2、r分别为第一期消费、第二期 消费、第一期收入、第二期收入、相等的实际借贷利 率和储蓄的利率。
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图21—1 跨期消费的预算约束
现在的投资决定了未来的资本供给，反过来也可以 说，现在的最优投资水平取决于未来的最优资本存量。 假设调整过程是逐期实现的，既有资本存量与最优资本 存量之间的缺口越大，企业的调整幅度越大，即投资率 越快，最终资本量会调整到最优资本量。
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图21—9 资本存量的调整
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MRS=-(1+r)
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图21—2 跨期消费的无差异曲线
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图21—3 消费者的跨期消费决策
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第二十一章 宏观经济学的微观基础 第一节 消费
一、跨期消费决策
3.影响消费者决策的因素 第一，收入变动对消费的影响
若消费正常物品，无论现期收入还是未来收入增加， 消费量都会增加，且消费取决于现期收入与未来收入的 现值。 第二，实际利率变动对消费的影响
15
五
第二十一章 宏观经济学的微观基础 第二节 投资
二、住房投资
1.住房存量均衡 现有住房存量的供给与需求决定住房的相对价格
PH/P（住房价格相对于平均价格水平），即垂直的住 房存量的供给曲线与向右下方倾斜的住房需求曲线相 交，决定了住房市场的均衡，由此形成了均衡的住房 的相对价格。
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2.随机游走学说的基本观点 根据永久收入假说，消费者的收入处于变化中，并且消费者总是 使自己的消费在时间上保持稳定。在任何一个时点，消费者总会根据当下 对一生收入的预期选择消费。随着时间的推移，消费者总会根据新获得的 信息修正其对一生收入的预期，并相应地进行理性消费。只有不可预测的 事件才会令他感到意外，从而改变消费。由此可见，消费的变动是随机游 走的。 3.随机游走学说的政策意义 如果消费遵循随机游走方式，则决策者不仅可以通过自己的行为 影响经济发展，还可以通过影响公众对政策行为的预期来影响公众消费， 进而影响整个经济发展。
资本存量的决定原则是资本的边际收益=租赁价格，即企业在生产过程 中，根据资本的边际收益与资本的边际成本决定资本的使用量，即资本存量。 第二，租赁企业的最优资本存量的决定
租赁企业按照“出租每单位资本得到的实际租赁价格为R/P等于单位资 本的成本=PK(r+δ)”来决定资本存量。
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在长期，日积月累的新住房投资会增加住房存量， 使得供给曲线右移，在住房需求不变的情况下，这会降 低住房相对价格，从而减少新住房的投资，进而减少新 住房的供给。
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图21—10 住房市场
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第二十一章 宏观经济学的微观基础
第一节 消费
一、跨期消费决策
2.最优的消费者跨期消费的几何表达
第一，预算约束线 预算约束线向右下方倾斜，斜率为-(1+r)
第二，无差异曲线
①无差异曲线的含义
无差异曲线表示使消费者获得同样满足的第一期与第二期消费的组
合。 ②无差异曲线的特点
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图21—4 收入增加对消费决策的影 响
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图21—5 真实利率变动对消费决策的影响
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消费者对同一条无差异曲线上的所有点的偏好都是无差异的，无差
异曲线向右下方倾斜，离原点越远的无差异曲线代表效用水平越高，无
差异曲线的斜率表示两期消费之间的边际替代率即消费者愿意用第二期
消费替代第一期消费的比率。 第三，最优的消费者跨期消费
最优的消费者跨期消费出现在预算线与无差异曲线相切的点上，消
费者跨期消费最优决策的条件为：
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第二十一章 宏观经济学的微观基础 第二节 投资
二、住房投资
2.住房的相对价格PH/P决定新住房的供给 新住房的供给曲线向右上方倾斜，表示新住房供
给量随着住房市场价格的上升而增加。原因在于住房 成本取决于平均价格水平，其收益取决于住房价格， 因此，随着住房相对价格的上升，建房利润上涨，住 房供给量就增加。
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第二十一章 宏观经济学的微观基础 第二节 投资
一、企业固定投资
1.最优资本存量的决定 第一，生产企业的最优资本存量的决定 ①资本的边际收益
竞争性企业的资本的边际收益等于资本的边际产品乘以产品价格。 ②资本的边际成本
生产企业的资本的边际成本可以认为是资本的租赁成本，即租赁价格。 ③资本存量的决定原则
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图21—7
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图21—8 资本租赁价格的决定
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第二十一章 宏观经济学的微观基础 第二节 投资
一、企业固定投资
2.最优资本存量的动态调整——可变加速模型 第一，在现实中，企业实际的资本存量通常与最优资本 存量不相符，需要进行调整。 第二，调整过程
2020年10月23日星期五
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第二十一章 宏观经济学的微观基础 第二节 投资
二、住房投资
3.住房资本存量与新住房投资流量之间通过住房相对价 格紧密联系 第一，短期中的状况
在短期中，由于新住房投资与现有的住房存量相比 微不足道，新住房投资对住房价格的影响甚微，因此， 住房存量市场上的供给与需求决定住房价格，同时，住 房价格的高低决定新住房的供给。 第二，长期中的状况
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图21—6 借贷约束下的跨期消费决 策
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第二十一章 宏观经济学的微观基础 第一节 消费
二、消费的随机游走假说
1.随机游走的含义 如果永久收入假说是正确的，而且如果消费者能够进行理性预期，那 么，消费随着时间推移而发生的变动就是不可预测的。这种不可预测的变 动被称为随机游走。
第二十一章 宏观经济学的微观基础 第一节 消费
一、跨期消费决策
1.消费者跨期消费预算的约束 c1+c2/(1+r)=y1+y2/(1+r)
式中，c1、c2、y1、y2、r分别为第一期消费、第二期 消费、第一期收入、第二期收入、相等的实际借贷利 率和储蓄的利率。
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图21—1 跨期消费的预算约束
现在的投资决定了未来的资本供给，反过来也可以 说，现在的最优投资水平取决于未来的最优资本存量。 假设调整过程是逐期实现的，既有资本存量与最优资本 存量之间的缺口越大，企业的调整幅度越大，即投资率 越快，最终资本量会调整到最优资本量。
2020年10月23日星期五
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图21—9 资本存量的调整
2020年10月23日星期
MRS=-(1+r)
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图21—3 消费者的跨期消费决策
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第二十一章 宏观经济学的微观基础 第一节 消费
一、跨期消费决策
3.影响消费者决策的因素 第一，收入变动对消费的影响
若消费正常物品，无论现期收入还是未来收入增加， 消费量都会增加，且消费取决于现期收入与未来收入的 现值。 第二，实际利率变动对消费的影响
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第二十一章 宏观经济学的微观基础 第二节 投资
二、住房投资
1.住房存量均衡 现有住房存量的供给与需求决定住房的相对价格
PH/P（住房价格相对于平均价格水平），即垂直的住 房存量的供给曲线与向右下方倾斜的住房需求曲线相 交，决定了住房市场的均衡，由此形成了均衡的住房 的相对价格。
2020年10月23日星期五
2.随机游走学说的基本观点 根据永久收入假说，消费者的收入处于变化中，并且消费者总是 使自己的消费在时间上保持稳定。在任何一个时点，消费者总会根据当下 对一生收入的预期选择消费。随着时间的推移，消费者总会根据新获得的 信息修正其对一生收入的预期，并相应地进行理性消费。只有不可预测的 事件才会令他感到意外，从而改变消费。由此可见，消费的变动是随机游 走的。 3.随机游走学说的政策意义 如果消费遵循随机游走方式，则决策者不仅可以通过自己的行为 影响经济发展，还可以通过影响公众对政策行为的预期来影响公众消费， 进而影响整个经济发展。
资本存量的决定原则是资本的边际收益=租赁价格，即企业在生产过程 中，根据资本的边际收益与资本的边际成本决定资本的使用量，即资本存量。 第二，租赁企业的最优资本存量的决定
租赁企业按照“出租每单位资本得到的实际租赁价格为R/P等于单位资 本的成本=PK(r+δ)”来决定资本存量。
2020年10月23日星期五
在长期，日积月累的新住房投资会增加住房存量， 使得供给曲线右移，在住房需求不变的情况下，这会降 低住房相对价格，从而减少新住房的投资，进而减少新 住房的供给。
2020年10月23日星期五
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图21—10 住房市场
2020年10月23日星期
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第二十一章 宏观经济学的微观基础
第一节 消费
一、跨期消费决策
2.最优的消费者跨期消费的几何表达
第一，预算约束线 预算约束线向右下方倾斜，斜率为-(1+r)
第二，无差异曲线
①无差异曲线的含义
无差异曲线表示使消费者获得同样满足的第一期与第二期消费的组
合。 ②无差异曲线的特点