创新型企业融资约束的影响因素分析
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融资约束项目投资论文一、融资约束影响因素创新企业中，已经成功创新的企业与未成功企业相比，更容易出现融资约束问题，前者融资约束比例为19.41%，后者比例为11.46%，两者比例接近1.9:1。
由于企业类型不同，需要承担的资产风险也有较大差别，创新企业与非创新企业相比，风险明显较低。
根据研究发现，在融资约束的环境中，资产风险存在明显差异。
根据财务稳定性进行研究，可以发现财务状况稳定性根据企业类型差别，可能发生较大波动。
根据企业内部融资约束与外部债务融资进行讨论，可以发现Ⅱ型企业内部融资比例达到77.91%，Ⅲ型企业为65.23%；而Ⅱ型企业债务融资比例达到24.21%，Ⅲ型企业为36.99%。
债务融资主要以银行贷款、机构贷款为主，而Ⅱ型企业银行贷款为5.87%，Ⅰ型企业为8.94%，Ⅲ型企业最高，达到了15.85%。
可以看出，创新企业财务状况明显优于非创新企业，在其它方面的内容也接近如此。
根据企业盈利能力进行判断，可以发现企业行业存在差异，那么盈利水平也会出现差异，这种差异被称为经营绩效差异。
企业盈利能力主要以总边际率、成本率、融资比率为解释方法，而非融资企业与融资企业相比，日常运作状况更好，创新企业的运作指标也会高于非创新企业。
二、融资约束对创新项目投资决策的影响融资约束主要由不对等的信息与企业资产风险共同组成，根据变量设计方案，可以看出融资约束应包括自变量与测量方法。
(一)企业规模在分辨融资约束影响时，企业规模是评价信息准确性的重要方法，大企业的声誉较高，外部投资者可以收集企业的经营方向与管理层知识背景。
所以，企业规模会呈现出较为明显的负向影响。
(二)抵押品价值从外部投资者方面进行研究，企业用来获得贷款的抵押品，其价值是判断风险性的重要因素之一。
抵押品价值越高，企业越容易成功筹集外部资金。
所以，抵押品价值会呈现出较为明显的负向影响。
(三)内部融资与债务融资内部融资作为企业财务状态的核心指标，如果债务融资过多，就会导致资产负债问题不断恶化。
融资约束对企业创新的影响
融资约束对企业创新的影响卢敏（青海民族大学，青海西宁810007）摘要：本文对2011年到2017年的深证上市企业融资约束和企业创新之间的关系进行实证研究。
通过控制变量，对变量之间进行回归分析，结果显示融资约束给企业创新带来了不利影响。
再通过协整关系检验和格兰杰因果关系进行检验，最终结果仍显示融资约束对企业创新的不利影响。
因此，如果能改变企业所处的融资环境，就能改善各个企业的创新能力，进而促进我国经济的稳健持久的发展。
关键词：融资约束；企业创新；企业规模中图分类号：F23文献标识码：A收稿日期：2020-12-20作者简介：卢敏（1996—），江西高安人，青海民族大学在读硕士。
一、研究背景创新是国家核心竞争力的体现，而企业是创新的载体，企业的稳定发展会提高创新的产出。
资金是企业发展的基础，企业创新需要大量的现金流支撑。
企业在向外融资时会面临很多问题，其中融资约束问题是企业外部融资时需要着重考虑的，融资约束是指信息不对称问题和代理问题使得外部成本高于内部资本成本而产生的约束。
（一）研究背景随着经济的发展，创新受到了越来越多的关注。
2014年，李克强总理在会议上强调创新在经济社会上的作用，2015年他在两会上提出了“大众创业，万众创新”的口号，我国进入了创业创新的热潮中。
我国全国的专利申请数每年都会增加，从2014年开始，增速就开始上升；到2018年时，我国的专利申请数达到了414万个。
企业的创新能力决定了国家的创新能力，因为在国家创新的产出中，中小企业提供了75%的创新产品。
企业的专利申请数可以体现出国家的创新能力，于我国而言，创新能力的提高可以改善我国所处的人力密集型产业给国家经济带来的压力。
增强创新意识可以促进国家经济的稳定长久发展，为进入创新型国家打好基础。
但是企业创新是一个长期且回报时间长的投资，企业对于创新的支出需要稳定和持续，这种支出仅依靠内部的资金是远远不够的，所以企业需要对外进行资金融通。
金融发展融资约束与企业创新
金融发展融资约束与企业创新在实现企业创新的过程中，融资约束是制约因素之一。
金融发展对于企业创新的推动和保障至关重要。
本文将从融资约束的概念出发，探讨了金融发展对于企业创新的必要性，并分析了融资约束对于企业创新的制约作用。
一、融资约束的概念融资约束是指公司或者企业在资本市场上获得融资时面临的一系列限制和制约。
融资约束可以分为内部融资约束和外部融资约束。
内部融资约束是指公司内部因素限制其融资行为，主要包括财务结构、股权结构、公司治理等因素。
外部融资约束是指外部因素限制公司融资能力，主要包括金融市场发展程度、金融机构融资政策等因素。
二、金融发展对于企业创新的必要性金融发展是指金融机构、金融市场、金融产品、金融服务等方面的不断创新和发展。
金融发展对于企业创新的必要性体现在以下几个方面。
1、提供融资渠道金融机构是融资中介，扮演着连接储蓄者和投资者的桥梁，提供广泛的融资渠道为企业创新提供了融资保障。
在金融发展的背景下，逐渐有更多的创新企业获得了融资支持，提高了企业的融资能力，为企业的创新奠定了基础。
2、降低融资成本金融发展不仅提供融资渠道，还通过不断创新金融产品和服务，降低了企业的融资成本。
比如，创新性的债券融资工具、股权融资工具等，为创新企业提供了多样化的融资方式，在增加融资渠道的同时，压缩了企业的融资成本和融资时间。
3、促进企业组织变革金融发展推动了企业从传统经营模式向创新型企业转变，强化了企业的市场化意识和财务管理能力。
这促使企业组织变革，增强了企业竞争力和持续发展能力，为企业创新提供了必要支撑。
三、融资约束对于企业创新的制约作用在融资环节中，企业面临较高的融资成本，这导致了企业融资能力不足。
高融资成本降低了企业的融资积极性，导致企业的创新能力受到限制。
融资渠道狭窄也是限制创新的因素之一。
很多中小企业由于规模和信誉不足，难以获得银行贷款或直接融资，面临融资难题。
这样的限制导致了企业的融资渠道狭窄，创新资金缺口难以填补，企业的创新能力得不到有效提升。
融资约束对企业研发投入的影响及对策研究
融资约束对企业研发投入的影响及对策研究1. 引言1.1 背景融资约束是企业在进行研发投入过程中常常面临的一个重要问题。
随着经济全球化的加深和市场竞争的日益激烈，企业对于研发投入的需求也越来越大。
由于融资环境的限制或者企业自身的财务状况，企业在进行研发投入时可能会受到融资约束的影响，导致研发活动受到限制或者延迟。
融资约束使得企业在研发投入方面面临着多方面的困难和挑战。
企业可能无法获得足够的资金来支持研发项目的进行，影响研发活动的进展和质量；企业可能需要面临高成本的融资渠道，增加了融资的风险和负担；企业可能需要面对融资渠道的不确定性，导致研发计划的不确定性和不稳定性。
研究融资约束对企业研发投入的影响及对策，对于帮助企业有效应对融资约束，促进研发投入的健康发展具有重要意义。
【接下来是问题意义的内容】。
1.2 问题意义企业研发投入是企业创新和发展的重要推动力量，而融资约束对企业研发投入具有重要影响。
在当前激烈的市场竞争环境下，企业需要不断提升自身的创新能力，以应对来自市场和竞争对手的挑战。
由于融资约束的存在，许多企业在进行研发投入时面临资金不足、融资成本高昂等问题，导致其研发活动受到一定程度的限制。
探讨融资约束对企业研发投入的影响以及寻找应对策略具有重要的现实意义。
通过深入研究融资约束对企业研发投入的影响机制和原因，可以帮助企业更好地了解自身面临的挑战，有针对性地制定解决方案，提升研发投入效率和质量。
通过案例分析和未来发展趋势的探讨，也可以为企业未来的发展提供参考和借鉴，促进创新能力和竞争力的提升。
该问题的研究具有一定的理论和实践价值。
1.3 研究目的本文的研究目的是探讨融资约束对企业研发投入的影响，并分析其原因。
通过深入研究融资约束对企业研发投入的影响机制，找出应对融资约束的有效策略，并通过案例分析和未来发展趋势的探讨，为企业在面对融资约束时提供合理的应对方案和决策参考。
通过本文的研究，旨在为企业管理者、投资者和政府监管部门提供参考，帮助他们更好地理解和应对融资约束对企业研发投入的影响，促进企业科技创新和发展。
哪些因素会影响企业创新投入
哪些因素会影响企业创新投入提高企业自主创新能力是中国经济转型和产业升级的当务之急。
如何提高企业创新投入呢？我将从理论上分析企业内、外部因素对企业创新投入的影响及其影响路径。
一、企业内部影响因素分析1.企业规模熊彼特假说（Schumpeter,J.A.,1942）最早提出企业规模对创新投入的影响。
由于创新活动需要巨额、长期的研发投入，大规模的企业才拥有充足的资金或通畅的外部融资渠道以负担高昂的研发费用。
另外，创新研发具有高风险、高收益的特征，因此，创新成果具有极大的不确定性，研发成功可能会获得远高于行业平均水平的收益率，而一旦研发失败，巨额的研发投入都会变成沉没成本，因此，只有较大规模且多元化的企业才具备消化研发失败风险的能力。
关于企业规模与创新投入的关系，各国经济学家从理论到实证做了大量的研究，得出了不尽相同的结论。
最早Villard(1958)利用美国劳工局(Bureau of Labor Statistics, BLS)和国家科学基金会(National Science Foundation, NSF)1953— 1954年的数据，发现有研发活动活动的企业数量随企业规模上升。
Philips(1966)运用1958年美国企业数据，以企业研发支出占增加值的比重为衡量创新投入水平,发现企业规模对R&D支出强度有显著正向影响。
Scherer(1980)总结很多研究结果，认为企业规模与研发活动存在倒“U”关系，在达到一个企业规模临界值之前，研发强度随规模而增加；而在那些很大规模的企业中,R&D强度反而随规模下降。
吴延兵（2023）用1993-2002年中国工业企业的面板数据检验熊彼特假说。
发现企业规模与创新支出和新产品销售收入正相关。
2. 盈利能力企业盈利能力同样会影响其创新投入水平。
由于R＆D投入内在的高成本、高风险所造成的收益不确定性以及信息不对称和道德风险问题，加之我国金融发展水平不发达，利用外源资金支持为企业研发活动融资的渠道往往不通畅。
中小企业融资约束的影响因素分析
中小企业融资约束的影响因素分析
中小企业融资约束的影响因素有多个，主要包括：
1. 宏观经济环境：宏观经济环境的变化会直接影响中小企业的融资能力。
经济低迷期间，银行收紧贷款政策，导致中小企业的融资渠道减少，融资成本上升，进而约束了它们的发展和扩张。
2. 法律和法规限制：政府制定的法律和法规对中小企业的融资能力有一定的限制。
目前中小企业融资仍然面临股权融资的限制，尤其是股权质押融资受到了一系列的约束。
中小企业在融资过程中需要满足一系列的合规要求，使得它们更难以获得融资支持。
3. 信用风险和信息不对称：由于中小企业的规模较小，对银行等金融机构的信用风险评估较为困难，且信息不对称的问题较为突出。
银行往往对中小企业融资过程中的信用风险保持较高的警惕性，倾向于对大型企业提供更多的融资支持，进而导致中小企业的融资约束。
4. 技术创新能力：中小企业的技术创新能力对其融资能力有着重要的影响。
缺乏技术创新能力的中小企业往往更难获得融资支持，因为他们的竞争力相对较弱，银行等金融机构对其融资的风险也较大。
5. 中小企业自身的融资需求和能力：中小企业的融资需求和能力是决定其融资约束的重要因素。
一些中小企业由于业务发展不佳、财务状况较差等原因，无法满足银行等金融机构的融资要求，导致融资受限。
一些中小企业缺乏足够的融资能力和经验，也会限制它们的融资能力。
中小企业融资约束的影响因素是多方面的，包括宏观经济环境、法律和法规限制、信用风险和信息不对称、技术创新能力以及中小企业自身的融资需求和能力等。
针对这些因素，政府和金融机构可以制定相应的政策和措施，支持中小企业的融资需求，促进其发展和创新。
中国企业的融资约束_特征现象与成因检验
中国企业的融资约束_特征现象与成因检验中国企业的融资约束:特征现象与成因检验近年来，中国企业的融资约束成为了一个备受关注的重要问题。
融资约束指的是企业在融资方面受到的限制和困扰，阻碍了企业的发展和创新。
本文将探讨中国企业融资约束的特征现象以及其成因，并从宏观和微观层面对其进行检验。
首先，我们来看中国企业融资约束的特征现象。
一方面，中国的企业普遍面临融资渠道不畅的问题。
尤其是中小微企业在融资方面更为困难，银行对其融资需求普遍审慎。
另一方面，企业的融资成本较高。
研究显示，中国企业的融资成本普遍高于发达国家，这导致了企业的财务负担增加，限制了企业的创新和发展能力。
其次，我们对中国企业融资约束的成因进行分析。
从宏观层面看，在中国，金融体系存在结构性问题，这限制了融资的有效传导和流动。
银行业在融资中的主导地位导致其对中小微企业的融资需求不敏感，而债券市场的发展尚不完善。
此外，宏观经济环境的不确定性和宏观调控政策的变化也会增加企业的融资风险和成本。
从微观层面看，企业自身的问题也是融资约束的原因之一。
企业经营效益和质量的不稳定、抵押品不足以及信息不对称等因素都会影响企业的融资能力。
针对中国企业融资约束的特征现象和成因，下面我们从宏观和微观层面进行检验。
在宏观层面上，需要改革和完善金融体系，提高金融市场的效率和竞争力。
发展多层次的资本市场，支持中小企业直接融资，减少企业对银行融资的依赖。
此外，宏观经济政策应保持稳定性，减少对企业融资的不确定性，降低企业融资的成本。
在微观层面上，企业应积极改进自身经营效益，提高财务状况和抵押品的质量。
同时，加强信息披露，降低信息不对称，增强投资者信心。
最后，对于中国企业融资约束问题的解决还需要政府、企业和金融机构的共同努力。
政府应当加强金融监管和改革，推进金融体制改革，加大对中小微企业的支持力度。
企业需要加强内部管理和财务风控，提高自身融资能力。
金融机构要适应经济转型和市场需求，坚持科技创新，提供更为有效和低成本的融资服务。
投资与融资约束对企业创新与发展的影响
投资与融资约束对企业创新与发展的影响在当今竞争激烈的商业环境中，企业的创新和发展能力成为衡量其竞争力的重要指标。
然而，投资和融资约束成为很多企业面临的挑战，对其创新与发展产生影响。
一、投资约束对企业创新与发展的影响1. 资金限制：投资约束主要表现在融资渠道有限、资金成本较高等方面。
企业受到资本市场的限制，往往难以获得足够的融资，尤其是初创企业。
资金的不足限制了企业进行研发和创新的能力，从而影响其持续发展。
2. 预期不确定性：投资约束会导致企业在决策时面临较大的预期不确定性。
由于资金缺乏，企业不得不面临挑战性的选择，比如在研发项目中进行取舍和优先级排序。
预期不确定性让企业难以准确判断投资获得的回报，进而对企业的创新活动产生负面影响。
3. 利润扭曲：为了降低投资风险，企业往往选择保守的投资策略，将有限的资金用于现实和已知的项目上。
这种情况导致了利润扭曲，即商业机会成本较高，企业较少将资金投入到高风险高回报的创新活动中，从而限制了企业发展的潜力。
二、融资约束对企业创新与发展的影响1. 信息不对称：融资约束时常导致企业和金融机构之间的信息不对称问题。
金融机构难以准确评估企业的创新能力和潜力，因此，在融资过程中对企业的贷款额度、利率等进行限制。
而企业则往往面临高昂的信息披露成本，使得其很难表达创新的价值和竞争优势。
2. 长期融资困难：相较于短期融资，长期融资对企业的创新发展更具重要性。
然而，由于长期融资的风险和不确定性较高，金融机构更倾向于提供短期融资。
这导致了企业在长期项目、大型创新活动上面临融资困难，降低了创新能力和发展潜力。
3. 抵押品要求：融资约束也常常表现为金融机构对企业提出的抵押品要求。
对于创新型企业来说，其主要资产通常是知识产权或其他无形资产，难以提供传统的抵押品。
这使得企业难以获得足够的融资支持，制约了其创新活动和发展步伐。
综上所述，投资与融资约束对企业创新与发展产生重要影响。
企业在面临投资与融资约束时，需要寻找切实可行的解决办法，以提高创新能力和发展潜力。
中小企业融资约束的影响因素分析
中小企业融资约束的影响因素分析中小企业是经济发展的重要组成部分，它们在促进就业、推动技术创新和实现经济增长等方面发挥着关键作用。
中小企业融资困难一直是一个普遍存在的问题，这也制约了它们的发展。
本文将从不同角度分析中小企业融资约束的影响因素，并探讨解决这一问题的途径。
一、宏观经济环境因素宏观经济环境因素是影响中小企业融资的重要因素之一。
宏观经济波动、通货膨胀、利率水平、货币政策等因素都会对中小企业融资产生直接影响。
宏观经济波动引起的市场不确定性会使银行和其他融资渠道对中小企业更加谨慎，从而增加了中小企业的融资成本和融资难度。
通货膨胀导致的货币贬值也会压缩中小企业的融资渠道，使得它们难以获得足够的资金支持。
二、企业自身因素企业自身的经营状况和信用状况也是影响中小企业融资的重要因素。
一些中小企业存在着经营不稳定、盈利能力不强、财务状况不佳等问题，这些都会使融资渠道对它们持谨慎态度。
一些中小企业的信用记录不良，违约风险较高，也会使得银行和其他融资渠道对其采取更为严格的审核和审批标准。
中小企业需要不断加强自身经营管理，提高盈利能力和规范财务管理，以增强获得融资的能力。
三、金融机构因素金融机构的融资政策和风险偏好也是影响中小企业融资的重要因素。
一些传统的商业银行更倾向于向大型企业提供融资，因为大型企业有更为稳定的盈利能力和信用记录，风险较低。
与此一些金融科技公司和互联网金融平台对中小企业在融资方面提供了更为灵活的服务和产品，但由于监管政策的不确定性和风险控制的考量，它们的融资成本通常较高。
中小企业需要寻找更为适合自身需求的融资渠道，并积极与金融机构合作，共同探讨降低融资成本、提高融资灵活性的途径。
四、政策环境因素政策环境对中小企业融资也有着直接的影响。
一些国家和地区为了支持中小企业的发展，出台了一系列的扶持政策和措施，包括财政补贴、税收优惠、创业担保贷款等。
这些政策可以有效降低中小企业的融资成本，提高融资的可获得性。
中小企业融资约束的影响因素分析
中小企业融资约束的影响因素分析中小企业融资约束的影响因素分析引言中小企业（SMEs）是国民经济的重要组成部分，对促进经济增长、创造就业和推动创新具有不可替代的作用。
然而，中小企业在融资方面面临诸多困难和约束，这可能限制它们的发展和竞争力。
本文将分析中小企业融资约束的影响因素，并提出相关政策建议。
一、宏观环境因素（一）利率水平利率水平是影响中小企业融资的重要宏观因素。
高利率会增加企业借款成本，降低融资能力，从而对企业发展造成不利影响。
此外，利率的稳定性和可预测性也对中小企业的融资决策有重要影响。
政府应加大监管力度，保持货币政策的稳定性，为中小企业提供合理的融资利率。
（二）宏观经济状况宏观经济状况对中小企业融资同样具有重要影响。
经济衰退期间，投资需求下降，金融机构会减少对中小企业的信贷支持，从而加大了企业的融资难度。
因此，政府应实施积极的财政和货币政策，促进经济增长，为中小企业提供更多融资机会。
（三）行业竞争格局行业竞争格局也会对中小企业的融资产生影响。
如果行业竞争激烈，中小企业的盈利能力和发展前景可能更为不确定，从而降低了金融机构对其融资的意愿。
政府可以通过优化产业结构，推动行业升级，减少激烈竞争的行业，以提高中小企业融资的机会。
二、企业自身因素（一）规模和发展阶段企业规模和发展阶段是影响融资约束的重要因素。
相对于大型企业，中小企业通常规模较小，信息披露不足，要素配置相对薄弱，这使得它们在融资过程中面临更多的不确定性和风险。
此外，初创期的中小企业往往更难以获得融资，因为它们缺乏稳定的盈利能力和抵押品。
（二）财务状况和风险水平企业的财务状况和风险水平也会对融资产生影响。
如果企业的财务状况良好，盈利能力强，风险较低，金融机构更愿意为其提供融资支持。
因此，中小企业应加强财务管理，提高财务透明度，降低财务风险，以提高融资的可能性。
三、金融市场因素（一）金融机构对中小企业的关注程度金融机构对中小企业的关注程度对融资的可得性具有重要影响。
融资约束差异对企业投资效果及产出规模的影响
融资约束差异对企业投资效果及产出规模的影响融资约束是指企业在融资市场上面临的资金限制和条件限制。
融资约束的大小直接影响着企业的投资行为和产出规模。
近年来，学术界对融资约束差异对企业投资效果及产出规模的影响进行了深入的研究。
本文将就此问题进行分析和探讨。
融资约束对企业的投资决策具有重要的影响。
一方面，融资条件的限制可能导致企业缺乏足够的资金用于投资，从而抑制了企业的投资活动。
融资条件的不确定性也会影响企业的投资决策，使得企业更加谨慎地进行投资，从而降低了企业的投资效果。
从理论上来说，融资约束对企业的投资效果有以下几方面的影响：1. 抑制了企业的创新投资。
由于融资条件的限制，企业往往缺乏足够的资金用于创新投资，这可能导致企业在技术研发和产品创新方面的投资不足，从而影响了企业的长期竞争力和发展潜力。
2. 增加了企业的资本成本。
由于融资条件的不确定性，企业可能需要支付更高的融资成本，这使得企业的资本成本增加，从而降低了企业的投资效果。
融资约束的大小和对企业投资效果的影响程度受到多种因素的影响，包括企业规模、行业性质、所有权结构、市场环境等。
一般来说，小型企业、高技术行业的企业、家族式企业、以及处于不稳定市场环境中的企业更容易受到融资约束的影响。
不同企业在面对融资条件的限制时，可能会有不同的投资效果。
融资约束也会对企业的产出规模产生重要影响。
在一定程度上，融资条件的限制可能限制了企业的生产能力和市场规模，从而影响了企业的产出规模。
2. 限制了企业的市场拓展。
融资约束也可能阻碍企业开展市场拓展活动，使得企业无法进入新的市场，或者无法扩大在已有市场中的份额，从而限制了企业的产出规模。
融资约束差异对企业的投资效果和产出规模都具有重要的影响。
在当前的经济环境下，融资约束问题仍然是许多企业面临的严峻挑战。
有必要进一步深入研究融资约束对企业的影响机制和影响程度，为企业提供更加精准的融资支持和政策指导，促进企业的健康发展和经济增长。
创新型企业的融资约束测度
创新型企业的融资约束测度一、引言改革开放以来，创新型企业的融资方式经历了两个变革阶段：第一阶段为20 世纪80 年代中期到90 年代中期。
中共中央于1985 年3 月13 日颁布了《关于科学技术体制改革的决定》，开始允许一些国有企业可以自有资金建立创新型企业。
此时期，创新型企业的创建资金主要来自政府投资和银行贷款，同时政府也为帮助创新型企业获得贷款提供必要的信息和帮助。
第二阶段为90 年代中期至今。
随着一部分国有性质的企业向私营企业转变，私营企业已成为创新型企业的主要力量。
很多企业骨干开始从企业离职，创立自己的创新型企业，逐步建立产权明晰、管理规范的现代企业制度。
在这一时期，创新型企业的资金来源已从单独依靠政府及其附属机构向依靠个人、市场和政府机构等多元化方式转变。
民间融资开始成为创新型企业的主要资金来源。
目前，创新型企业虽然完全摆脱了产权桎梏，但是由于我国金融体制改革落后，完善的创新融资服务体系远未建立，创新型企业的融资难已成为经济转型的巨大障碍。
二、文献综述有关企业融资的研究主要集中在两个方面：融资约束对企业行为本身的影响和企业对融资方式的选择。
尽管这两个问题经常被人为分开而单独地加以研究，但是它们在本质上是相互联系的。
凯恩斯在1936 年首次提出，流动资产的主要优点是它可以让一个企业在资产价格上升的情况下，仍然具有能承担起有价值项目的能力，同时凯恩斯认为资产负债表中流动资产的重要性受企业所处的外部资本市场的影响。
研究表明，如果一个企业在外部资本市场上没有约束，企业的投资机会和企业的流动资金就有可能不相关。
然而，如果一个企业面临很强的融资约束，企业投资机会的实现就会和企业流动资金紧密相关，企业对流动资金的需求就会增长。
尽管企业对流动资金的需求和融资约束有紧密的联系，但是在现有文献中有关融资约束的研究主要集中在企业的投资需求上。
法扎里(Fazzafi )、哈巴德(Hubbard)和佩特森(Pertersen ) 在其论文中提出，当一个企业面临融资约束的时候，投资支出不仅仅与正的净现值项目相关，还会随着内部可用资金的变化而变化。
从风险投资视角看创新型民营企业融资约束
从风险投资视角看创新型民营企业融资约束摘要：风险投资是高科技企业从萌芽到茁壮成长的“孵化器”，可以说没有风险投资就不会有美国高科技领域的不断创新。
然而，我国金融体制改革滞后，民营企业普遍面临融资约束，为风险投资留下广阔的低风险高收益的投资空间。
因此我国现存的金融体制造成风险投资功能异化，进而加剧了创新型民营企业融资约束，这是我国当前融资制度与企业生存发展之间博弈的必然结果。
关键词：风险投资；孵化器功能；私募化；金融体制中图分类号：f276 文献标识码：a 文章编号：1674-1723（2013）04-0119-02经过改革开放30多年的历程，民营企业在国民经济中的作用日益重要。
截至2012年底，全国私营企业占82.09%；如果把个体工商户与农民专业合作社加上，民营企业所占比重达到了95.66%。
民营企业在城镇吸纳就业比例超过了70%，再加上农村的非农就业，实际上超过了85%；民营资本占国家经济运行资本来源的60%以上。
民营企业在创新与效率方面也明显优于国有企业，约有65%的专利发明、75%的技术创新、82%的新产品开发是由民营企业提供的。
显而易见，民营企业已经成为国民经济的支柱，但民营企业在发展过程中却受到了各种制度的约束，尤其是来自金融体制的制约。
无论是中小型民营企业还是大中型民营企业，无论是处于初创时期还是处于成长期、成熟期的企业，无论是高科技企业还是处于传统行业的各类型企业，都存在融资约束问题。
主要表现为民营企业无法获得低成本的银行资金支持，只能从民间金融借得高成本资金，或引入风险投资与私募股权投资。
这从近些年来各类型的风险投资（vc）规模日益膨胀可以窥见一斑。
我国风险投资新募基金数量与金额从2006年的39只39.7亿元到2011年的382只282.02亿元，可谓增长迅速；vc的投资案例数也从2006年的324个到2011年的1503个，2011年披露金额的1452起投资涉及投资金额共计127.65亿美元，投资案例数和金额分别达到2010年的1.84倍和2.37倍。
融资约束对企业创新决策的影响研究
融资约束对企业创新决策的影响研究概述：融资约束是企业创新过程中的一种重要影响因素。
本文旨在研究融资约束对企业创新决策的影响，并探讨其产生的原因以及可能的解决办法。
通过深入分析相关研究和实证结果，揭示融资约束对企业创新决策的积极和消极影响，并提出相应的对策建议。
一、融资约束的概念及特征融资约束指企业在融资获取过程中所面临的限制和困扰。
它可以表现为内在或外在的融资限制，对企业的创新决策产生深远影响。
融资约束的主要特征包括资金缺口、融资成本高、信息不对称等。
二、融资约束对企业创新的积极影响1. 强化资源配置：融资约束迫使企业更加慎重地配置资源，优化项目选择，增强创新投入的精准性和高效性。
2. 激发创新动力：融资约束促使企业克服困境，激发创新动力，创造出更多创新型产品和服务。
3. 提升内部效率：融资约束强制企业提高内部管理和运营效率，以更好地回报融资机构和投资人。
三、融资约束对企业创新的消极影响1. 限制创新投入：融资约束可能使企业降低创新投入，导致创新活动受到限制，进而影响企业的创新成果和竞争力。
2. 缺乏长期战略：由于融资约束的存在，企业可能过度关注短期现金流，忽视长期战略规划和创新发展。
3. 减弱企业竞争力：融资约束可能导致企业在市场竞争中处于劣势位置，从而减弱企业的竞争力和持续创新能力。
四、融资约束产生的原因1. 外部环境因素：宏观经济环境的不稳定性、金融市场的不完善性、政策规制的限制等是导致融资约束产生的外部因素。
2. 内部机制因素：企业内部治理结构、经营风险管理和财务状况等都会对融资约束造成影响。
3. 不确定性因素：市场需求的不确定性、技术创新的不确定性以及市场竞争的不确定性等都会加剧融资约束的程度。
五、缓解融资约束的对策与建议1. 多元化融资渠道：企业应积极探索多元化的融资渠道，如银行贷款、发行债券、股权融资等，以降低融资约束的风险。
2. 加强内部控制和风险管理：企业应加强内部控制和风险管理，提高自身的信用和融资能力，以增加融资渠道的开放性和选择性。
中国企业研发投资的融资约束及其缓解
加强资本市场监管
建立健全资本市场监管体系，提高市场透明度和公正性，降低投资者的风险和不确定性。
拓展融资渠道
通过创业板、科创板、新三板等资本市场，为企业提供多元化的融资渠道，满足不同类型企业的融资需求。
推动债券市场发展
鼓励企业发行科技型企业债券、创新型债券等，利用债券市场筹集资金，降低融资成本。
未来研究可以进一步深入探讨融资约束对企业研发投资的影响机制，从微观层面了解企业研发投资的资金来源、资金成本、资金流动性等具体情况，以及政策干预如何影响这些因素，从而为企业研发投资的优化提供更有针对性的政策建议。
拓展研究领域
未来研究可以进一步拓展研究领域，例如探讨企业内部的研发投资决策机制、企业之间的研发投资合作模式、以及国际间的研发投资交流与合作等，从而为企业的技术创新和长期发展提供更多的理论支持和实际指导。
中国企业研发投资面临的融资约束及其影响
研究内容与方法
研究成果及创新点
研究局限与不足之处
对未来研究的展望及建议
对理论及实践的贡献
研究贡献与局限
CHAPTER
02
中国企业研发投资现状及融资约束
中国企业的研发投资近年来不断增长，但总体规模相对较小。
研发投资规模
研发投资结构
研发投资区域
中国企业的研发投资主要集中在高新技术行业，如信息技术、生物技术等。
中国企业研发投资的融资约束及其缓解
2023-11-07
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引言中国企业研发投资现状及融资约束政策层面缓解研发投资融资约束的措施企业层面缓解研发投资融资约束的措施研究结论与展望参考文献
CHAPTER
01
引言
研发投资对企业发展和国家创新的重要性
融资约束对经济发展的影响
融资约束对经济发展的影响在市场经济中，融资约束是指某些企业因为各种因素无法获得足够的融资，从而限制了它们的经济发展。
这种约束不仅仅影响企业自身，也对整个经济产生了很大影响。
让我们一起来探讨一下这种约束对经济发展的影响吧。
一、融资约束对企业的影响对于大多数企业来说，融资是推动经济增长的重要因素。
如果企业无法获得足够的融资，那么它们就会受到很大的限制，无法扩大生产规模、进行研发、拓展市场等，从而无法实现经济增长。
同时，由于融资成本较高，企业也会在融资过程中面临较大的财务压力。
此外，融资约束还会导致企业信用度下降，进而影响到企业日后融资的能力。
一旦企业的信用度下降，银行等金融机构就会认定其违约风险较高，从而不愿意提供贷款，让企业进一步受到限制。
这种负面影响很可能在未来不止于融资约束，还会波及到企业的生产经营，长期下去就会对企业的发展产生不利影响。
二、融资约束对投资的影响在市场经济中，投资也是极其重要的一环。
投资不仅是支撑经济增长的核心推动力量，也是市场活力的源泉。
然而，融资约束也会对投资产生负面影响。
对于创业公司或初创企业来说，融资是它们生存发展的关键。
如果这些企业无法获得足够的融资，他们就无法推进新的项目，无法扩大规模，无法向市场推出新产品，从而对市场活力的贡献减少。
另一方面，如果公司规模过大，无法通过融资进行扩建，也会让市场产生过度集中，导致一些具有潜力的小型企业被竞争淘汰。
三、融资约束对经济的影响融资约束的影响不仅仅局限于企业和投资，也对整个经济产生影响。
首先，融资约束会增加供给侧的约束。
一些企业的资本运营能力可能达不到同时承担生产和融资的水平，这就会限制市场的供给，降低经济增长的速度。
其次，融资约束会导致企业选择较为保守的融资方式，如短期贷款、债券融资等，进而降低了资本市场的效率。
同时，融资的成本和手续费也会影响到企业的投资和融资，进而影响到企业的经济效益。
最终，市场竞争受到限制，市场活力受到抑制，会很难形成经济的良性循环。
中国企业的融资约束_特征现象与成因检验
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金融市场的融资约束问题分析
金融市场的融资约束问题分析金融市场的融资约束问题是指企业在金融市场上融资受到一系列限制和制约的现象。
这些限制和制约可能来自于金融机构、法律法规、市场结构等多方面的因素。
融资约束问题影响企业的融资行为和融资成本，对经济的发展和金融市场的有效运行产生重要影响。
融资约束问题主要体现在以下几个方面：1. 金融机构的信贷限制。
金融机构在进行贷款时通常会根据企业的信用状况、还款能力等因素进行评估和决策，从而造成一定程度的融资约束。
尤其是对于小型企业、创业企业等风险较高或信息不对称的企业，金融机构更倾向于提高贷款利率、增加抵押、担保要求等限制条件，从而影响了这些企业的融资能力。
2. 法律法规的制约。
金融市场的融资活动通常需要受到相关的法律法规的制约，如公司法、证券法、银行法等。
这些法律法规规定了融资的方式、条件以及相关的监管要求，对企业的融资行为产生一定的限制。
例如，企业通过发行股票或债券进行融资时需要遵守证监会的相关规定，进行信息披露、审批等程序，这些程序时间长、成本高，限制了企业的融资效率。
3. 市场结构的制约。
金融市场的竞争程度、信息透明度等因素也会影响到融资的约束程度。
如果金融市场的竞争程度较低，少数金融机构垄断市场，那么它们可以根据自己的利益来决定是否向企业提供融资，进而对企业的融资能力产生制约。
此外，市场信息的不对称性也会使得企业在融资过程中遭遇到一些不公平待遇，从而增加了融资的成本和难度。
融资约束问题对经济发展和金融市场的影响是多方面的。
首先，融资约束问题使得企业融资成本增加，降低了企业的盈利能力和竞争力。
同时，由于融资的困难，企业可能无法按时获得足够的资金进行扩张、创新等活动，从而限制了经济的发展潜力。
其次，融资约束问题也会导致金融市场的不稳定和扭曲，使得资源配置效率低下。
由于某些企业无法获得融资，一些有潜力的项目可能无法得到资金支持，从而影响了资源的优化配置和经济的全面发展。
为解决融资约束问题，需采取一系列的措施。
融资约束的成因与解决之道：基于理论文献的评述
融资约束的成因与解决之道：基于理论文献的评述融资约束是指企业面临外部资金的不足，无法充分利用资源进行投资和拓展的现象。
融资约束成因复杂，既有企业内部的问题，也有外部的因素影响。
解决融资约束问题需要综合考虑企业自身的条件，合理利用外部资源，并采取适当的政策措施。
融资约束成因主要包括以下几个方面：1.信息不对称：企业有关未来现金流的信息不完全公开。
银行等金融机构很难准确评估企业的风险和潜力，从而导致难以获得足够的融资支持。
2.质押品不足：很多中小企业缺乏足够的质押品作为信贷担保，导致难以获得融资支持。
3.税收政策：不合理的税收政策会导致企业融资成本增加，降低了企业的投资积极性。
政府的财政支出对于融资市场的需求也有一定程度的影响。
4.金融市场发展不健全：金融市场的不完善，包括银行体系的不规范和股票市场的成熟度低等问题，也会导致融资约束的存在。
解决融资约束问题需要从多个层面共同努力：1.加强信息透明度：建立和完善信息披露制度，提高企业信息披露的质量和透明度。
加强企业和金融机构的信息交流，增强对企业的准确评估能力。
2.创新担保方式：针对中小企业的质押品不足问题，可以开展多种形式的担保机制，如信用担保、联保等方式，增加中小企业获得融资的机会。
3.优化税收政策：政府可以通过调整税收政策，降低企业融资的成本，激励企业进行创新投资。
鼓励金融机构加大对创新型企业的支持力度。
4.完善金融市场：加强监管，提升金融体系的规范程度。
发展股票市场和债券市场，提供更多融资渠道，增加企业的融资选择空间。
解决融资约束问题需要从多个方面入手，综合考虑企业自身的条件和市场环境。
通过加强信息披露、创新担保方式、优化税收政策和完善金融市场等措施，可以有效缓解融资约束问题，促进企业的稳定发展。
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创新型企业融资约束的影响因素分析
文章运用表壳研究方法对两家创业板上市企业对比分析，即：两家公司的重点区别主要在于创新策略，智飞是先优化销售网络，然后再逐步把重心转向自主研发；沃森生物的创新策略是先强化自主研发，再优化销售网络。
由此可见不一样的创新策略是导致两家企业的融资约束程度不同的主要影响因素。
标签：融资约束；创新策略；表壳研究方法
一、研究综述
由于代理问题和信息不对称，企业内外部融资成本存在很大差异，无法额外支付外部过高的融资成本，这就是融资约束最直观的定义。
自从FHP的开创新研究以来，通过以现金流为融资约束的替代变量，主要模型为古典加速模型与欧拉方程。
与FHP有争议的KZ指数法也是研究热点，KZ 通过预分组再通过logistic模型来构造复杂指数。
融资约束影响因素主要通过两个层面来研究：宏观和微观，其中微观又分企业内部和外部。
融资约束的宏观影响因素主要有金融体制和金融发展水平。
微观，主要是从行业和企业的角度分析融资约束的影响因素，从外部分析：政府补助、集群程度与地区金融支持水平已然成为影响企业融资约束的影响因素，都会减轻企业融资约束。
提高集群企业间的商业信用减少企业的融资约束。
从内部分析：所有权结构、规模、产品线、创新策略。
民营企业比国有企业的融资约束要严重。
Canepa 等学者的实证规模较大，融资约束程度较少。
Brown重点关注高技术产品线部门的约束程度更高。
创新策略：创新投资依赖内部资金；探索式创新高于常规式创新敏感性，创新策略不同也是产生融资约束差异的重要原因。
综上所述，目前的研究主要从宏观和微观两个角度来研究行业或整体环境融资约束的影响因素，极少有文献深入到企业行为这个层面，且宏观因素研究对企业本身并没有多大的指导意义。
本文希望通过“table shell”研究方法探究哪些因素在什么情况下会成为影响企业的融资约束的主要因素。
二、研究方法
Table shells研究方法：Table shells也可以稱为“表壳”，案例研究著名学者Yin首先引用。
表壳实际上是一个空白的框架，已经定义了“行”和“列”但表格中的内容却是空的。
表壳有以下几个作用：首先，表壳能一目了然地告诉你应该收集哪些资料；其次它使你明白，在多案例研究设计中，相类似的资料将出现在哪些节点上；最后，它还可以告诉你一旦所有的材料采集齐全后下一步该如何工作。
因此表壳对研究具有极强的指导性意义，参考Yin的研究方法，本文最后确定的表壳研究方法如下：
1、确认分析单位：如本文的研究对象为两家同细分行业、融资约束不同的企业。
2、确认影响因素：依据前人研究，确定一级、二级或更多级影响因素。
3、确定空表壳结构：如表1。
三、案例研究
1、案例的选择
为了使研究更加具有科学性，案例研究对象选择原则如下：（1）科技创新型；（2）主营业务明确；（3）产品线存在竞争性；（4）创业板上市。
这样选择企业的主要目的是为了保证：（1）数据材料获取可行性更加高；（2）对比性明确容易得出更加严谨的结论。
最终选择智飞生物和沃森生物作为研究对象。
2、案例的分析
（1）两家企业融资约束比较
本文参考的融资约束代理指标为EBIT/流动负债，关于其合理性可参考，通过数据可以得出：企业的融资约束程度随着金融发展而缓解，与饶华春研究结论一致。
两个企业的融资约束程度存在差异，且沃森的融资约束比智飞生物严重。
（2）“表壳”分析
①两家企业都获得政府的研发补助，且项目的层次和数量十分接近。
政府补助不能成为两者融资约束程度不同的影响因素；
②地区金融：关于地区金融水平，本文参考仲深的研究成果；
③集群程度：参考张玉明的研究，两者都处于国家高科技园，集群程度不能成为融资约束程度不同的影响因素；
④所有权：两者都是绝对控股的民营企业；
⑤产品线：如表3
表3 产品线
产品线比较
一、智飞生物产品线
1、A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗
2、A+C+Y+W135群流脑多糖疫苗
3、b型流感嗜血杆菌结合疫苗
4、冻干甲型肝炎减毒活疫苗
5、微卡（针对肺结核）二、沃森生物产品线
1、b型流感嗜血杆菌结合疫苗
2、冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗
3、冻干A、C、Y、W135群流行性脑膜炎多糖疫苗
4、冻干A+C群流行性脑膜炎多糖疫苗
⑥创新策略：沃森生物是国内少有的拥有核心技术且定位于中高端市场的二类疫苗企业。
其创新策略是自主研发中高端产品，保证其较高的毛利水平，并通过市场拓展提高其销售数量，最终整体提高其自主创新能力。
智飞生物并非以技术起家。
最早智飞生物是买断代理成熟疫苗起家，智飞生物拥有一项独特的比较优势：二类疫苗的营销能力，拥有行业内规模最大、覆盖最全、深入终端的营销网络体系。
两家公司的重点区别主要在于创新策略，智飞是先优化销售网络，然后再逐步把重心转向自主研发。
沃森生物的创新策略正好跟智飞相反，先强化自主研发，再优化销售网络。
由此可见不一样的创新策略是导致两家企业的融资约束程度不同的主要影响因素。
如表4总结：
四、研究结论
通过案例研究的Tableshells研究方法，对智飞生物和沃森生物案例对比研究发现，外部因素（集群、政府补助、地区金融）和所有权、规模、产品线都不是影响这两家企业融资约束程度不同的影响因素，即某些情况，创新策略可能是企业融资约束差异的主要影响因素。
本文的局限在于没有用详细的数据和文本资料分析证明企业的创新策略到底是如何影响企业的融资约束，后续的探讨更加具有研究价值，有待于广大学者共同关注。