1997年至2008年中国货币供应量分析

一、中国1997年至2008年货币供应量的总趋势

1.1997年至2008年中国货币供应量的总体趋势

为调查中国1997年到2008年中国货币供应量的总体情况，我们调查了1997年至2008年中国人民币供应量的数据。如图一-1-1：

图一-1-1

首先，我们将从国内对人民币的需求角度分析中国货币供应量的趋势。从图表中我们可以清晰的看到，从1997年到2008年，我国的货币供应量各数据都呈现增长的趋势，究其原因，是自1978年改革开放以来，中国国民生产总值高速增长，国内人民生活越来越丰富，市场经济的大量商品使得央行一定要不断增发货币来满足需求，否则将会发生通货紧缩，我们对比美国的货币供应量，不难发现无论是M0,M1或者是M2，都呈现不断增长的态势（见下表）。

Years M0 M1 M2 M3(2006取消)

1996-Dec. 394.7 1081.3 3820.5 4985.5

1997-Dec. 425.3 1072.5 4035 5460.9

1998-Dec. 460.5 1095.5 4381.8 6051.9

1999-Dec. 517.8 1122.5 4639.2 6551.5

2000-Dec. 531.2 1087.4 4921.7 7117.6

2001-Dec. 581.2 1181.9 5433.5 8035.4

2002-Dec. 626.3 1219.7 5779.2 8568

2003-Dec. 662.5 1306.1 6071.2 8872.3

2004-Dec. 697.6 1376.3 6421.6 9433

2005-Dec. 723.9 1374.5 6691.7 10154

在目前世界总体和平的条件下，随着中国加入WTO的承诺兑现，中国国内将会有越来越多的国外商品加入市场，我们可以预见，未来的几十年间，我国的货币供应量各数据都应该是呈增长的趋势。

其次，除却市场的商品更加丰富及人民生活水平不断提高而导致对货币需求增加的原因，我们还能够从汇率的角度分析中国货币供应量的趋势。

为了解这方面对货币供应量的影响，首先我们应该了解中国的外汇储备变化（见图一-1-2）。

图一-1-2

我们根据图1-2可以清晰的看到，自1997年以来，中国的外汇储备一直呈增长态势，并且自2000年开始，中国的外汇储备增长速度越来越快，通过对比图1-1，中国的货币供应量也是从2000年起开始较快的增长。对这种现象的原因可以解释为：中国为维持汇率的大体稳定，使得人民币对主要外币的汇率维持在一定范围内，从而不对国内出口造成冲击，在外汇储备增加的同时，必须要增发人民币对冲，最后使得人民币对外汇率稳定，达到稳定出口的目的。因此，中国外汇储备的不断增加以及增加幅度的扩大也就导致了中国货币供应量的不断增加以及增加幅度的增大。

鉴于目前中国对西方国家的贸易顺差不会改变，国际结算中美元等外汇的地位短期内不会改变，中国的外汇储备将会越来越多，那么中国央行增加货币供应的趋势也是短期不会改变的。

2.1997年至2008年中国货币流动性变化的总体趋势

对于研究一国的货币供应情况，除却研究该国的货币供应量之外，我们还需要研究其货币的流动性问题，在本文中，我们通过对M0,M1分别对M2的比值来研究货币流动性的情况（见图一-2-1）

图一-2-1

将货币流动性与货币供应量对比，我们发现货币流动性的变化，尤其是活期存款比率的波动是比较大，维持在一定数值内，现金比率自20世纪末起不断下降。可见货币流动性相比较而言更容易受各种事件以及数据的影响，比如国际的金融危机，国内的天灾以及政策的变化等等，都会对货币的流动性产生影响，对于这些特殊的情况，我们将在下两节的内容中详细讨论。

我们通过图一-2-1可以看到，1997年至2008年现金比率不断下降，活期存款比率不断波动，但是总体维持在35%到40%之间，并没有出现下降的趋势。

首先我们分析的是现金比率的趋势，M0是指流通中的现钞，随着科技的发展，自20世纪末银行联网以及信用制度的建立，电子货币如银行卡，信用卡等渐渐取代现金的位置，大量现金的携带的不方便以及安全性的问题使民众在购买大宗甚至是普通商品时都越来越趋向于使用电子货币支付，导致对现金的需求减少，最终导致现金比率不断下降。

其次，活期存款比率虽然在不断波动，并呈现略微下降的趋势，M0减少的原因主要有电子支付等，使得减少的M0中有比较大的部分流入个人储蓄中，因此使M1下降，再加上活期存款比率中占主要部分的企业单位活期存款受国际国内各种事件的影响比较明显，如20世纪末的亚洲金融风暴、2001年中国加入WTO等等，都会对活期存款比率造成一定影响，因此，在总体上看来使得活期存款比率不断波动并且略微有减小趋势。

二、1997年至2008年中国现金比率的波动及分析

（一）虽然m2总体快速上升，但是现金比率曲线总体趋势平稳下降，说明M0这些年增长并不多，其原因大概如下（图一-2-1）：

1 . 随着经济的快速增长，货币供应量随其不断快速增加，这是保持经济稳定快速发展的需要。

2．居民即时需求下降，储蓄增加。经济不断的增长，人民收入不断增加，温饱问题已经解决了，人民就有多余的钱存进银行。

3．电子货币逐步被人民广泛使用，代替部分现金需求，现金需求减少。

4．证券市场的不断发展壮大，导致证券准备金存款不断增加，把部分的流通现金转为了存款。上市公司从97年的745家（到08年为止）增加到 1625家，股票发行筹资额从97年的13293.82亿增加到3852.21亿元；股票流通市值单单是2002年到07年就从12458亿增长到93064亿，虽然在08金融危机时有所下降。

（二）97到99年波动比较大，98到99年年上升幅度比较大。导致这一现象可能是因为97年的亚洲金融危机的发生，在金融危机期间，中国政府在坚持人民币不贬值的同时，中国政府采取努力扩大内需，政府降低利率促进消费和投资，刺激经济增长的政策，保持了国内经济的健康和稳定增长，因此社会上流动的现金量突然增加不少。活期存款利率从97年的1.71一下子降到99年的0.99；定期存款利率从5.67降到2.25；一年期的流动资金贷款利率从96年的10.08降到99年的5.85。